Fideicomiso Agricola Citrico

Executive MBA 2008
TESIS FINAL
Estefania Cutro
Director: Gabriel Delgado
Tema: “Fideicomiso Citrícola Correntino: Ventajas de esta Herramienta Financiera Frente a

otras Fuentes de Financiamiento del Sector agropecuario”.
Estefania Cutro Página 1

1. Agradecimientos
Desde mis inicios en la actividad profesional, visualice el sector agropecuario como

una gran industria a cielo abierto, con todos los riegos y beneficios que esto acarrea.
Mi afección a la producción agropecuaria, las dificultades y riesgos de esta actividad,

y a la necesidad que este sector tiene de un financiamiento adecuado para
tecnificarse incrementando de esta manera la producción de alimentos de manera
amigable con el medio ambiente son los motivos que originan este trabajo.
En primera instancia quiero manifestar mi agradecimiento y reconocimiento a mis

compañeros de trabajo del INTA y de la Fundación ArgenINTA, fueron ellos quienes
me motivaron a realizar esta Maestría, quienes me cubrieron cuando debía viajar
para cursar como cuando debía estudiar y preparar esta tesis.
A mis hijos, María Clara y Marcelo José, por tolerar con madurez mis reiteradas
ausencias quitándoles el tiempo de atención que tanto merecen.
Finalmente, a mí querida abuela Irma, por la confianza depositada, por transmitirme

ese deseo constante de ir por más y por haberme enseñado de que este mundo
pertenece a los audaces y a quien no abandona sus sueños.

2. Introducción
Si bien el financiamiento es una herramienta fundamental para el desarrollo de

cualquier actividad productiva y la decisión de endeudamiento puede afectar la
operatoria futura de la empresa. Este es necesario para que las empresas
agropecuarias puedan acceder a la incorporación de tecnología.
El sector financiero actualmente cuenta con la capacidad para atender la demanda

de las empresas agropecuarias, pero gran parte de la oferta de créditos comerciales
está orientada hacia el corto plazo, opción que no genera expectativas en este
sector.
Actualmente, el productor agropecuario accede a nuevas tecnologías mediante

fondos propios o financiándose a través de proveedores de insumos.
En este contexto, el uso de herramientas de financiamiento, que mediante su diseño

contemplen las particularidades de la producción agropecuaria, permitiría mantener
e incrementar las ventajas competitivas del sector.
En el capitulo uno describiré el desarrollo que ha tenido el financiamiento al sector a

lo largo de la historia agro argentino, en el segundo capítulo enumeraré las fuentes
de financiamiento más utilizadas actualmente en este y en el tercero describiré las
características salientes el “Fideicomiso de Administración para el Sector Citrícola de
la Provincia de Corrientes” (F.C.C), en base a mi experiencia participando en el
diseño como en la administración del mismo.
Los procedimientos y la metodología utilizada en el trabajo de campo se comentan

en el capitulo numero 4 y los resultados se analizaran en el capítulo 5.
Posteriormente se presentan las conclusiones.

1.Agradecimientos ..................................................................................................... 2
2.Introducción ............................................................................................................ 3
3.1 Capitulo Nº 1 El financiamiento al sector agropecuario en la argentina ................ 4
3.2 Capitulo Nº 2 Instrumentos de financiamiento para el sector agropecuario ....... 16
3.3 Capitulo Nº 3 Descripción del sector Citrícola en la provincia de Corrientes ..... 42
3.4 Capitulo Nº 4 Fideicomiso para la Asistencia al Sector Citrícola de de la Provincia

de Corrientes ....................................................................................................... 51
4.Objetivos ............................................................................................................... 64
5. Metodología y Procedimientos Utilizados ............................................................. 66
6.Análisis de los datos de campo ............................................................................. 67
7.Conclusiones ........................................................................................................ 73
Bibliografía ............................................................................................................... 74

Capítulo Nº 1 “El financiamiento al sector agropecuario en la argentina”
La actividad agropecuaria estuvo en la base de la mayoría de las economías hoy

desarrolladas y en función de ella se desplegaron el resto de las actividades. La
importancia del sector está dada por su doble función de proveer bienes finales
fundamentales y buena parte de los insumos básicos de la actividad industrial.
La trascendencia tiende a declinar con el proceso de desarrollo económico. La

diversificación de la actividad productiva, el reemplazo de productos naturales por
artificiales y el manejo de los países industrializados, han generado esta tendencia.
En la actualidad una economía es más fuerte e independiente cuando posee un

poderoso sector agropecuario. Este es el motivo de que países del primer mundo
como Estados Unidos y la Unión Europea apliquen medidas proteccionistas para
mantener sus niveles de producción agropecuarias. (Alvarado Ledesma M.)
Hoy no caben dudas que el “agro” es generador de industria y al contar con nuevas
tecnologías posibilita un gran crecimiento de la producción y las exportaciones.
En un primer momento la ventaja comparativa que tenia Argentina como nación

“agroexportadora” se basaba en la notable dotación de recursos naturales, estas hoy
han sido desplazadas por otras ventajas añadidas como lo son la tecnología, el
conocimiento y la innovación.
“La notable dotación de recursos naturales con que cuenta el país no es garantía de
que los estemos usufructuando plenamente. Para aprovechar los recursos naturales
se requieren reglas de juego que estimulen las inversiones necesarias para la
producción”1
La economía argentina exige un salto en la productividad, que podría darse si se

logra una convergencia hacia los niveles de productividad y calidad internacionales
(best practice). Tal convergencia sería factible en poco tiempo si se alcanza a
1
Sturzenegger, F. La economía de los argentinos (2005) Pp 65 - 69

recrear las instituciones y las políticas económicas y sociales adecuadas, con una
elevada inversión de capital humano. 2
Cada rubro de la producción agropecuaria en la Republica Argentina, encuentra un

espacio geográfico de concentración que lo reconoce como ámbito zonal específico
de cada línea de productos. Esto, conlleva de por sí, a la inserción de los diferentes
productos en una problemática específica que le es propia en cuanto actividad.
Sin embargo, como común denominador a la mayoría de los procesos productivos

que derivan en comerciales, se encuentran la necesidad de financiamiento.
La economía agraria ha atravesado diferentes etapas, impactando cada una de ellas

tanto en las distintas actividades productivas como en su soporte financiero.
La sección a continuación se basa en Barsky y Gelman (2001) que dividen el

desarrollo del sector agropecuario argentino en las siguientes etapas:
1º Etapa: Fundacional del Agro argentino (1853/1880)
La generación que toma el poder después de Caseros entiende y proclama el inicio

de un nuevo periodo, los símbolos que destaca la nueva generación del poder son
entonces: la apertura a la civilización europea, a los capitales, a la inmigración, la
libre navegación de los ríos, los ferrocarriles y las políticas de colonización agrícola.
En este etapa, como consecuencia directa del asentamiento de la organización

nacional, se inicia un proceso de pacificación que deriva directamente en el interés
político de apuntalar ese joven proceso con el desarrollo de actividades
principalmente, de origen agrícola que promuevan la radicación de la población en
el interior del país.
La mayoría del crédito empleado en esa época proviene del canal oficial tanto
nacional como provincial y básicamente se destina a cuestiones estructurales del
negocio agrario: compra de tierras; mejoras operativas; etc.
2
Alvarado Ledesma, M La Argentina Agricola (2003) Pp 53- 58

El soporte jurídico más utilizado, refiere a instrumentos que reposan en el inmueble
como objeto de garantía (hipoteca).
2º Etapa: Conformación del Agro Moderno (1880/1930)
Como consecuencia del primer impulso organizacional del país, y de la incorporación

a su población de una fuerte corriente inmigratoria europea, se inicia un proceso de
crecimiento productivo del sector agrario, resultado de la incorporación de nuevas
tecnologías aplicadas al proceso cultural; de nuevas y mejores facilidades de
infraestructura (ferrocarriles; caminos; puertos; etc.).
Una característica importante de esta etapa, es la existencia de importantes ámbitos

institucionales comerciales del sector privado (bolsas de productos; mercados de
hacienda; etc.) y del desarrollo del comercio externo argentino, básicamente
sustentado en la exportación de productos derivados del agro.
En el año 1913 las exportaciones argentinas eran las primeras de América Latina,
con cifras similares a países como Australia, Nueva Zelanda y en menor medida
Canadá, cuyo desarrollo reconoce un paralelismo fuerte con la Argentina, al estar
centrada la dinámica de su modelo de expansión en las exportaciones
agropecuarias.
El mayor acceso al crédito posibilitó al sector incorporar maquinarias (provenientes

en su mayoría de EE UU, Inglaterra y Francia), como así también permitieron
realizar mejoras tanto en infraestructura como en provisión de agua para el ganado.
El sostenimiento financiero del sector continúa siendo en su mayor parte oficial,

aunque se inicia un proceso de financiamiento de origen privado, en gran parte
sustentado por recursos genuinos de los productores, del sector comercial e
industrial y de la banca privada.
En esa etapa, acompañando las necesidades jurídicas de la época el Congreso de

la Nación, sanciona leyes que pretenden dotar al circuito productivo-comercial de

garantías que posibiliten un desarrollo financiero adecuado. Tal es el caso de las
primeras leyes de “warrants” y de prendas.
3ºETAPA: Estado Regulador del Sector Agropecuario (1930/1991)
En un marco histórico que comienza en los años treinta con el proceso mundial de
crisis, la Argentina recibe ese signo de los tiempos impulsando una transformación
de la mayoría de las estructuras productivas, que incluso superarán las propias
circunstancias críticas que le dieran fundamento.
En consecuencia, el sector privado cede posiciones ante la creciente presencia del

sector público, dando por resultado el nacimiento de organismos públicos de
intervención en el proceso productivo y comercial. De esta manera se constituyen la
“Junta Nacional de Granos”, la “Junta Nacional de Carnes” entre otras.
Estas entidades convierten al Estado Nacional en el referente de las actividades

agropecuarias, como resultado de esto, comienza a implementarse sistemas como
los “Precios Sostén”, “Precios de Máximo del mercado Interno”, “Precios mínimos
para el trigo, maíz y lino”.
Otras medidas estatales que tuvieron repercusión fueron la creación del “Banco
Central” y del “Instituto Movilizador de Inversiones Bancarias”. El primero logró
estabilizar los ciclos monetarios independizándolos de la evolución temporal de las
exportaciones, y el segundo permitió movilizar los activos en poder de los bancos
como consecuencia de las ejecuciones hipotecarias realizadas por crisis anteriores.
El circuito financiero se circunscribe principalmente hacia la banca oficial, dado que

el Estado interviene no sólo en su rol de supervisión, sino también como operador
activo en el establecimiento del tipo de cambio y de interés; de la compraventa de
los principales “commodities”, también regulados oficialmente.

Esto conlleva a una merma en el total del área sembrada del país y a una sub-
utilización de los instrumentos financieros, en un ambiente económico signado por
alta inflación, que derivará en un desenfrenado proceso hiperinflacionario.
En el año 1956, el economista Raul Prebich, que había sido Director Ejecutivo del
Banco Central argentino y ese año era secretario general de la “Comisión
Económica para América Latina” (CEPAL), eleva un informe al gobierno argentino
que contiene un conjunto de propuestas que constituyen un programa de políticas
para el sector agropecuario, entre las que se destacan: la creación de un instituto de
investigación y tecnología que propague las practicas desarrolladas en el país y en
el exterior, el estimulo de la producción de agroquímicos, y la restructuración del
mercado de carnes.
Con la implementación de estas ideas, se inicia un periodo de políticas favorables al

sector agropecuario, quizás uno de los aspectos más destacables fue la
combinación de créditos subsidiados y beneficios impositivos.
Así en 1956 se autorizaron deducciones de impuestos a los réditos del 100% del
costo de maquinarias y equipos agrícolas, en 1960 del 50% de las sumas invertidas
en viviendas rurales, del 100% en transporte, electrificación rural y en instalaciones
refrigeradas para la conservación y transporte de productos perecederos.
Todos estos mecanismos, que además se apoyaban en la difusión de un crédito

directo a los productores sobre la base de los cambios operados en el sistema
crediticio, facilitaron la obtención de recursos.
El cambio de la oferta tecnológica influyo en la conducta de los productores, dando

lugar a un proceso de expansión agrícola, lento inicialmente, pero que se intensifico
desde mediados de los años sesenta.
Entre 1952 y 1969 el crédito destinado al sector primario había sido superior al 20%
del financiamiento total, pero descendió hasta el 15% en la década de los setenta.
Como las tasas de interés eran mucho menores a la inflación, los productores
tomaban todo el crédito que les era ofrecido, el cual frecuentemente era invertido en
la compra de maquinaria.

El proceso se altero profundamente desde 1976. No solo descendió la proporción de
crédito asignado al sector agropecuario, sino que a partir de la reforma financiera de
1977 las tasas pasaron a ser notablemente positivas (18,5 y 35,8% reales anuales
en 1980 y 1981). Una cantidad importante de productores agropecuarios contrajo
deudas en dólares con mecanismos indexatorios basados en la cotización de esa
moneda, la que se triplico en 1980 al eliminarse el sistema cambiario establecido por
el gobierno militar.
A partir de 1980 se produjo una caída importante del crédito disponible hacia el
sector agropecuario así como el aumento de los niveles de tasas de interés varias
veces superior al internacional.
Con el cambio de gobierno en 1983 fue disminuyendo la participación crediticia del

sector agropecuario, llegando en 1987 al 11%. Esta disminución, sin embargo,
ocurrió esencialmente en el financiamiento otorgado por el sector privado, ya que los
créditos agropecuarios de la banca nacional crecieron en forma significativa.
Dadas las dificultadas provocadas por los procesos inflacionarios, en la década del
80 se desarrollaron diversas modalidades de devolución de los créditos, fijándolos al
valor del dólar, al valor del producto o al valor actualizado incluyendo tasas positivas
de interés. También los acopiadores adelantaban insumos a los productores,
percibiendo con la cosecha la devolución de sus adelantos acompañados de tasas
de interés notablemente altas en términos reales.
4º Etapa: Estado Desregulador (1991/2000)
Fruto de los acontecimientos y al descarrilamiento de las principales variables de la

economía, la clase política y en especial del gobierno de la época, encontraron
necesario desarticular el andamiaje oficial estructurado en torno de las actividades
productivas, de modo de contribuir a la eliminación crónica del déficit público y al
flagelo inflacionario.

En 1991 se sanciona el decreto Nº 2.284 tendiente a desregular el mercado interno
de bienes y servicios, el comercio exterior, los mercados de productos regionales y
de industrias de capital intensivo y el mercado de capitales.
Para el sector agropecuario las medidas vinculadas con la desregulación de los

mercados se tradujeron en la disolución de la “Junta Nacional de Carnes”, la “Junta
Nacional de Granos”, la “Corporación Argentina de Productores de Carnes”, el
“Mercado Nacional de Hacienda de Liniers”, la “Dirección Nacional del Azúcar”, la
“Comisión Reguladora de la Producción y Comercio de Yerba Mate”, el “Instituto
Forestal Nacional” y el “Mercado de Concentración Pesquera”.
Se liberan los mercados, entre ellos, el agrario, eliminándose los cupos de

producción; exportación y sus sistemas de precios.
Al producirse por las medidas macroeconómicas una importante recuperación de los

agregados monetarios y de los coeficientes de monetización, se recupero el volumen
del crédito.
Los saldos de préstamos del total de las entidades bancarias para el sector
agropecuario subieron dos veces y media entre diciembre del 1990 y junio del 1993,
desplazando a los sistemas de financiamiento no institucional de tasas mucho más
elevadas. Solo el Banco de la Nación subió sus créditos al sector agropecuario y
pesquero en seis veces en el periodo señalado.
Se implemento un sistema de prefinanciación de exportaciones y créditos con

cedulas hipotecarias con tasas mucho más bajas que las vigentes en el mercado,
que permitieron diferir las deudas acumuladas por los productores agropecuarios en
los años anteriores.
Los impactos sobre el funcionamiento del sector fueron de diversa naturaleza. Por
un lado se registraron en el agro, procesos expansivos asentados sobre una
intensificación de las inversiones de capital y en la profundización de los cambios
tecnológicos.

En este periodo se evidencio como reflejo de los procesos de inversión de capital,
mejoras y aprovechamiento de los cambios tecnológicos.
En el 1997 comienza a descender los precios internacionales de los cereales,

durante el año 2000 se acentuó aun más la caída, siendo de tal magnitud
que los mayores rendimientos no pudieron evitar la generación de severas pérdidas
de rentabilidad para una gran parte de los productores.
A mediados de 1999, el 22% de ellos se encontraban en situación de mora, situación

que en realidad es más grave porque en 1997 y 1998 el Banco de la Nación
refinancio las deudas vencidas e impagas y postergo ejecuciones judiciales.
En razón de que los gastos fijos en las unidades han subido de manera significativa
junto a la caída de los precios hizo que los empresarios agropecuarios reduzcan su
producción, en espera de años mejores. La desaparición de una cantidad importante
de unidades es, entonces, el resultado de esta situación.
En consecuencia, la actividad financiera inicia un proceso de acompañamiento de la

actividad productiva, que hace lugar asimismo a la irrupción de diferentes
instrumentos tendientes a garantizar la asistencia financiera.
El crecimiento sostenido de la economía argentina durante la década del 90, con

indicadores de crecimiento anual promedio del PBI cercano al 6% (periodo 1991-
1998), y el éxito de la Ley de Convertibilidad en derrotar los efectos de los procesos
inflacionarios característicos de las décadas anteriores, generaron un marco de
estabilidad propicio para el crecimiento de la oferta de instrumentos de
financiamiento para la economía en general.
El sector agropecuario fue uno de los sectores con mayor captación de fondos, estos
provenientes tanto de bancos oficiales como privados, como así también empresas
proveedoras de insumos, inversores ajenos al sector agropecuario, cooperativas y
mutuales.

A partir de diciembre del 2001, se produce una profunda merma del financiamiento
en como uno de los tantos efectos producidos por la profunda convulsión
institucional y por ende también económica.
Hasta ese momento los principales mecanismos de fondeo del sector agropecuario,
consistía en el crédito comercial y en la prefinanciación de exportaciones.
Si se considera el periodo 1993/2000 las exportaciones absorbían, en promedio el

9,5 % del P.B.I., en los últimos 7 años representan casi un 24% del P.B.I.
Esta performance es consecuencia de la consolidación del sector agropecuario

como el principal exportador de la economía argentina.
5º Etapa: (2000 - Actualidad)
A partir del año 2004, los precios de los productos primarios atravesaban una
tendencia alcista, estimulada por el crecimiento de las economías emergentes y el
auge de los combustibles de origen vegetal.
Buscando la eficiencia de sus sistemas productivos, el agro argentino había

comenzado a realizar inversiones importantes como por ejemplo el recambio de
maquinarias, incorporación de nuevas tecnologías y mejoras de manejo productivo,
demandando financiamiento para llevarlo a cabo.
Analizando los últimos años, se puede observar que en el país existió un crecimiento
importante del financiamiento en general y, en particular, dirigido al sector
agropecuario. Si se compara el financiamiento a las actividades primarias, este
creció en un 317%, mientras que el dirigido a la agroindustria lo hizo en un 253%.
Esto se evidencia en la siguiente tabla en donde el aumento al crédito en millones de

pesos desde el 2003 a diciembre del 2007, se incremento en un 400%
Tabla N° 1
Cartera de Préstamos por Sector Primario
Millones de Pesos 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Actividades Primarias 6,435 5,369 3,389 2,958 4,025 6,042 7,931 12,327
Agro alimentos 2,480 2,109 1,726 1,608 2,205 3,508 4,553 5,684
Total Actividades
Económicas 80,899 74,975 68,868 55,268 61,227 71,048 92,702 122,203
3
Fuente: FINAGRO en base a datos del BCRA
Los valores de la serie corresponden a saldos de cartera de diciembre de cada año.
Uno de los indicadores más utilizados para realizar comparaciones entre las
situaciones financieras de los distintos países, es la Emisión de Crédito al Sector
Privado sobre el Producto Bruto interno de ese país.
En la Argentina este indicador arroja un resultado notoriamente inferior al de otros

países, alcanzando un 13,7 %. Dicho resultado muestra como la Argentina se
encuentra muy por debajo de sus competidores, como se observa en el siguiente
gráfico.
Grafico N°1
Credito al Sector Privado/ PBI

250,0
211,1
201,4 193,7
200,0
163,5
150,0 129,6
121,5
108,3
%
97,7
100,0
55,7 51,4
50,0
13,7 21,1
0,0
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Mundial (2008)
3
Colombet, H. FINAGRO (2008)

De igual manera que varios países de Latinoamérica, Argentina padece
periódicamente altibajos en sus ciclos económicos, dificultando la atracción de
inversionistas.
A pesar de que el sistema financiero argentino se encuentra en buen estado de

liquidez, la oferta de crédito es reducida y está concentrada en financiar consumo y
operaciones de corto plazo.
Ante todo lo descripto anteriormente, nos encontramos en una situación en la que el

sistema financiero argentino es muy pequeño y altamente segmentado lo que
dificulta su apertura a determinados sectores, estos no pueden acceder al crédito,
provocando de esta manera una demanda insatisfecha por una parte importante del
agro.
Siendo el financiamiento al sector agropecuario tan bajo y el de largo plazo mucho

más aun, considerando que este último es uno de los factores indispensables, al
resultar dificultoso el apalancamiento por esta vía, los productores de este sector, se
ven obligados a recurrir a diferentes alternativas de financiamiento.

Capitulo Nº 2 “Instrumentos de financiamiento para el sector agropecuario”
Según el profesor Fidel Cuéllar Boada4, la característica frecuente de los mercados

financieros rurales en los países subdesarrollados es la persistencia de tres
problemas aparentes:
a. El racionamiento del crédito a los pequeños productores, manifestado en

excesos de demanda de crédito.
b. Las tasas reales de interés explícitas o implícitas muy elevadas para esos
mismos agricultores.
c. La percepción de que ellos están tradicionalmente expuestos a una

explotación por prestamistas-comerciantes locales.
Por otro lado la alentadora situación macroeconómica imperante de los últimos

tiempos hizo que el sector se posicione entre los elegidos para canalizar el crédito
por parte del sector bancario.
De esta manera en los últimos años, se han generado por parte de los bancos una
tendencia a lanzar productos destinados específicamente a empresas
agropecuarias.
En estos últimos años, el sector agropecuario también incentivado por una realidad
productiva favorable, comenzó a realizar inversiones importantes, sobre todo en la
incorporación de nuevas tecnologías, recambio de maquinarias, demandando
financiamiento para llevarlo a cabo.
El sector se viene apalancando en los últimos años a través de distintas

herramientas. Las opciones más usadas son el crédito comercial y los créditos
privados otorgados por los proveedores de insumos.
4
CUÉLLAR BOADA, Fidel H. El crédito cafetero en Colombia: economía, instituciones y política 1920-2002. Ed. Universidad
Nacional de Colombia. 2004. p. 142.

A) Crédito Comercial:
Hacia finales de la década del ’80 la participación del financiamiento agropecuario

sobre el financiamiento total se mantuvo entre el 7% y 9% del crédito otorgado a
todos los sectores de la economía.
Durante esa misma década el crédito agropecuario se concentraba fuertemente en

las instituciones estatales. La banca pública (nacional y provincial) concentro entre el
1985 y 1989 el 72% del crédito al sector agropecuario.
Considerando el aporte del sector primario al PBI nacional durante la primera parte
de la década el volumen del financiamiento al sector supero a sus aportes a la
formación del PBI, aunque esta situación empieza a revertirse a partir de 1985,
donde el financiamiento es proporcionalmente menor que el aporte del sector al
PBI.5
Desde 1990, se inicia un ciclo de crecimiento de los depósitos, lo que trae como
consecuencia un aumento en el financiamiento total.
En particular, durante los primeros tres años de la década del 90, el financiamiento al
sector agropecuario ha experimentado un crecimiento proporcionalmente mayor al
resto de las actividades, logrando un aumento de la participación de la cartera
agropecuaria sobre la cartera total.
A partir de 1993, la participación sobre el crédito total entra en una tendencia

decreciente pese a mantenerse el stock de préstamos totales.
Históricamente, las necesidades de financiamiento del sector fueron cubiertas

principalmente por la banca pública, concentrando el Banco de la Nación Argentina
el mayor porcentaje de colocación de créditos. “En los últimos siete años el Banco
Nación ha sido y seguirá siendo la herramienta para impulsar las políticas del Poder
Ejecutivo, continuará cumpliendo con su rol de regulador y testigo del sistema,
mostrando políticas activas que apuntalen la producción y el fortalecimiento de la
5
“AACREA Agroalimentos Argentinos II (2005) Pp 48

economía. Está claro que el crecimiento demanda inversión, y la inversión requiere
crédito".6
Con la privatización de numerosos bancos provinciales durante la década del ’90, la

participación de los bancos públicos disminuyo de forma significativa, pasando a
tener una participación cercana al 60%, mientras que a fines de la década del ’80
habían acumulado más del 70% de la cartera.
Esto se puede evidenciar en los gráficos Nº 2 y Nº 3 que muestran la distribución de

la cartera agropecuaria de créditos según el tipo de banco en el año 1997 y en el
2004.
Grafico Nº2
Distribucion de la Cartera Agropecuaria
año 1997
(en % segun el tipo de Banco)
Bcos.
BNRA
Privados
27%
24%
Bcos.
Provinciales
49%
6
Fabrega. J Diario La Prensa 28 de Mayo 2010

Grafico Nº3
Distribucion de la Cartera Agropecuaria

año 2004
(en % segun el tipo de Banco)
Bcos.
Privados
35% BNRA
45%
Bcos.
Provinciales
20%
Fuente: elaboración propia en base a datos BCRA
Una de las características distintivas de los préstamos bancarios a este sector es la

distribución geográfica que presentan, contando la cartera agropecuaria con una
distribución más federalizada que la de otros sectores.
Dentro de las actividades agropecuarias, las que concentran los mayores montos de
créditos otorgados son los cultivos agrícolas (cereales, oleaginosas y forrajeras) y
los industriales, sumando entre ambos más del 75 % de los prestamos del sector.
1) Principales desventajas que encuentra el sector en el uso de los créditos

comerciales:
En los últimos años las opciones de préstamo propuestas por el sistema financiero
tradicional no generaron demasiadas expectativas entre los productores,
principalmente por las siguientes razones:
▪a) Elevadas tasas de interés, esto que hace en que actividades de menor
rentabilidad pero de menor riesgo, sus proyectos de inversión no sean viables a la
tasa de interés promedio que fija el sistema para todas las actividades del sector
agrícola.

▪ b) Los créditos bancarios están destinados a quienes tienen sus impuestos al día y
sus finanzas en estado saludable. Razón por la cual los productores endeudados o
con juicios ante la AFIP quedan al margen del sistema. De igual manera un número
considerable de productores agropecuarios se encuentran en la economía informal,
razón por la cual quedan excluidos de este sistema.
▪c) La financiación bancaria de proyectos de inversión muchas veces se dificulta

debido a que el análisis de riesgo crediticio se fundamenta en criterios objetivos
relacionados con las garantías y no con la capacidad de pago de la persona jurídica
que emprenderá el proyecto.
▪d) Una forma tradicional de conceder créditos agrarios es sobre la base de

garantizarlos con la tierra que se encuentra en poder del productor. Ello implica que
se tiende a sesgar, por seguridad bancaria, el crédito hacia las unidades de mayor
tamaño. Al mismo tiempo, los productores que no tienen legalizada la posesión de
tierras, los apareceros y arrendatarios, quedan excluidos.
En el caso de los pequeños productores, si se quiere llegar a incorporarlos al crédito

institucional, es imprescindible desarrollar otros criterios de elección de sujetos y
garantías. Estas últimas deben ligarse a la capacidad efectiva de devolución que
está dada por la capacidad productiva de la unidad.
▪e) Falta de personal especializado en el sector.
En un trabajo realizado por la “Fundación Capital” a través de una encuesta tanto a

PyMEs agropecuarias como industriales, con el objetivo de analizar el uso del
financiamiento bancario para realizar inversiones, se afirma que la mayor parte de
las PyMEs manifiestan que no solicitan créditos bancarios porque no tienen
necesidad o utilizan otras fuentes, dentro de las cuales la principal es el crédito a
proveedores.

Un tercio aduce motivos relacionados con los bancos (tasas de interés
elevadas, desconfianza, requerimientos informativos complejos, plazos inadecuados,
imposibilidad de cumplir con requisitos, falta de garantías.)7
Grafico N° 4
100%
empresas que invierten y no solicitan credito
90%
80%
70% Otras
60%
50% Inconvenientes con los

bancos
40%
30% No tienen necesidades

financieras / usan otras
20% fuentes
10%
0%
Pymes Agropecuarias Pymes Industriales
Fuente: Fundación Capital
B) Financiamiento Comercial:
El financiamiento comercial fue siempre una de las fuentes alternativas de

financiamiento para el sector agropecuario, sobre todo para la adquisición de
insumos y tecnología.
En la década del ’80, parte de este financiamiento sirvió para cubrir la falta de
financiamiento bancario, especialmente en lo relacionado a “planes canje”.
Distintos analistas indican que, hacia fines de esa década, un tercio del
financiamiento se canalizo a través del mercado no institucional, cerca del 20 % de
la superficie implantada con cultivos anuales se financiaba con “planes canje”.
7
Fundacion Capital Inversion y Financiamiento de las PyMEs en la Argentina
http://www.fcapital.com.ar/seminario/semi08/presentaciones/01carlospallordet.pdf

Si bien durante la década del ´90 se produce un considerable aumento en el uso del
crédito bancario, este sistema continuo siendo usado, fundamentalmente para
inversiones en tecnología (sobre todo por empresas excluidas del financiamiento
bancario por su situación patrimonial).
C) Prefinanciación de Exportaciones:
Es un préstamo en moneda extranjera, otorgado con anterioridad al embarque de las

mercaderías a ser exportadas, a los fines de financiar el proceso productivo o bien
del acondicionamiento de las mismas.
De esta manera se cuenta con un apoyo crediticio para un ciclo productivo y

comercial de un bien. Estas prefinanciaciones pueden ser otorgadas por empresas o
bancos locales o extranjeros.
Usualmente tienen tasas de interés altamente competitivas y son préstamos a corto

plazo que generalmente puede ir de los 90 hasta los 540 días, dependiendo del ciclo
de producción de los bienes a exportar.
Existen dos modalidades de este tipo de financiación:
Comercial o no bancaria: financia directamente la empresa exportadora de

la mercadería. Es utilizada con alguna frecuencia por productores
citrícolas.
Bancaria: a través de la intermediación de una entidad bancaria.
Ante la disfuncionalidad de los bancos ocurrido luego de la crisis del 2001 en nuestro
país, donde los bancos enfrentaban por un lado la fuga de depósitos y por el otro la
imposibilidad de cobrar sus préstamos en mora, ganaron protagonismo los circuitos
de prefinanciación de exportaciones del tipo no bancario, esto permitió mantener en
actividad sectores orientados a la exportación que de otro modo hubieran
permanecido ociosos.

D) Warrants:
Esta es una operatoria de crédito establecida de principios de siglo (Ley Nº 9.643)

esta permite obtener financiamiento entregando como deposito diferentes tipos de
mercadería. Estos se almacenan en depósitos fiscales o bien de terceros
autorizados previamente por el Poder Ejecutivo Nacional.
Todos los productos con parámetros de calidad medible califican para esta
operatoria
La entidad que emite y respalda el “Warrant” se denomina “Warrantera”, esta se

responsabiliza por la cantidad y la calidad de los productos custodiados en los
depósitos8.
Luego de la entrega del producto en custodia, se emite un certificado ”Warrant” este

es el titulo representativo de la propiedad de la mercadería depositada, cuya
transferencia de dominio se realiza a través de un endoso.
El cliente al endosar el “Warrant” al banco, obtiene un préstamo cuyo aforo y tasa de

interés se pactan entre ambas partes.
El “Warrant” por ley, tiene una validez de ciento ochenta (180) días y puede ser
renovado a su vencimiento, de lo contrario el cliente debe cancelar el préstamo a
quien se lo otorgo, este debe devolver el “warrant” debidamente cancelado.
El cliente presentando el certificado de depósito y el “warrant” cancelado ante la

“warrantera”, esta le hará entrega de la mercadería depositada.
En caso que no fuera ni cancelado ni renovado, el acreedor pedirá a la warrantera el

remate de las mercaderías, que tiene carácter extrajudicial y el cual no se suspende
por muerte del depositante ni por concurso o quiebra, ni por otra causa que no sea
por orden judicial escrita, previa consignación de los fondos adeudados. El producto
del remate se entrega al acreedor.
8
Martin, Julián A.; Fideicomisos. Aspectos jurídicos, tributarios y contables. Pp. 187 - 200.

Además de la tasa del préstamo que es fijada previamente, la “Warrantera”
establece una tasa adicional por sus servicios que incluye: deposito, seguros y
vigilancia.9
Resulta una alternativa conveniente a fin de financiar la retención de mercadería,

cuando las condiciones de mercado resultan desfavorables o cuando las ventajas de
vender a futuro resultan superiores a los costos de utilización del “warrant”.
En el sector agropecuario su utilización estuvo ligada fundamentalmente a la

producción de algodón, arroz, soja, maíz, y trigo 10.
E) Leasing:
El leasing nació en los Estados Unidos en 1920, cuando la compañía Bell

Telephone System se encontraba ante crecientes dificultades para colocar sus
teléfonos, por lo cual decidió alquilarlos en vez de venderlos. El termino “Leasing”
proviene del verbo “to lease” = alquilar11.
El concepto de operatoria de “Leasing” fue introducido en Argentina de forma

implícita, en la ley de Entidades Financieras de 1969. En 1995, mediante la ley Nº
24.441 y en el año 2000, a través de la ley Nº 25.248, se legisla específicamente
sobre el tema.
Es una operación financiera que consiste en facilitar la utilización de maquinarias y

equipos a quien lo requiera por necesidad o conveniencia operativa.
Se basa en una financiación a mediano o largo plazo que coincide con el termino de
vida útil del bien en cuestión, siendo la garantía el mismo bien objeto de este
contrato mediante un pago periódico de un canon y existiendo la posibilidad u opción
de adquirir el bien por un monto igual al valor residual del bien.
El crecimiento de la utilización del Leasing, se debió en parte al retraso en

inversiones en bienes de capital, maquinaria o tecnología.
9
Mosscariello E. (2007) www.nuevoabcrural.com.ar
10
Fravega F (2001) Visión panorámica sobre la experiencia argentina en el financiamiento de productos básicos Pp 10 - 15
11
Herzog M, (2007) El Fideicomiso y el Agro . Pp 10 - 22

Si bien son varios los sectores que demandan este tipo de financiación: industria,
construcción, transporte, logística. El sector que hizo punta, fue el agropecuario, ya
que este empezó a demandar antes porque fue el primer sector beneficiado por la
reactivación económica.
Una de las ventajas del “Leasing” radica en las ventajas impositivas para el usuario
del bien, sea productor, contratista o prestador de servicios. Debido a que el bien se
alquila, el mismo no se incorpora al patrimonio (no teniendo impacto sobre el
impuesto a los bienes personales), a lo que se le suma que el IVA se paga
prorrateando en cada canon. Estos pagos son tomados como gasto, lo que permite
disminuir el impuesto a las ganancias.
Se estima que entre el 20 – 30% de los bienes de capital del mundo se usan bajo
“leasing”
Bienes objeto de Leasing:
Los bienes que pueden ser objeto de este servicio financiero son las siguientes:
- Maquinarias para la actividad agrícola, minera, vial, siderurgia.

- Vehículos industriales y comerciales.
- Equipos informáticos, equipos médicos, fotocopiadoras, contenedores.
- Inmuebles.
Dentro del rubro agropecuario, los emprendimientos por “Leasing” se direccionaron,

inicialmente, a la adquisición de equipos de riego, extendiéndose luego a otros
bienes de capital (principalmente cosechadoras, picadoras de forraje, sembradoras,
tractores y fumigadoras).
Las principales ventajas de este instrumento son:
- Mejora los índices de endeudamiento y liquidez. Ya que al tratarse de una

operación contractual de alquiler, no figura en el balance.
- Los cánones se imputan como gastos de explotación, y por lo tanto se
deducen en la declaración del impuesto a las ganancias.
- Libera el acceso a otras fuentes de financiamiento.
- No inmovilización de activos.

- Condiciones crediticias menos exigentes que otras alternativas.
- Ahorro impositivo
- Permite financiar hasta el 100% del bien, sin desembolso inicia
- Permite una amortización acelerada de los activos dados en leasing
- Se adapta para emprendimientos grupales
- Para el proveedor potencia el desarrollo comercial
Las principales desventajas:
Para el usuario:
- El costo financiero es la principal, en comparación con otras formas alternativas de

financiación. Desde el punto de vista de su costo implícito, es algo más caro que la
financiación bancaria.
Esto es debido a que las sociedades de leasing obtienen sus recursos de entidades
bancarias con lo que el servicio incluye una carga dual.
Por lo tanto, la tasa de financiación para la entidad de leasing juega un papel

fundamental en la determinación de los intereses de estas operaciones y por
consiguiente en su costo.
F) Fondos comunes de inversión:
Estos fondos fueron creados en 1961. La reglamentación de la Ley Nº 24.083 de

Fondos Comunes de Inversión posibilito la creación de los fondos cerrados de
créditos con objeto específico, naciendo en el mercado los fondos mineros, agrícolas
y forestales.
Una variante dentro de este tipo de financiamiento son los Fondos Comunes
Cerrados de Inversión, en los cuales se establece la emisión de una cantidad
máxima de “cuota partes” en que se divide el fondo, y los aportes no pueden ser
rescatados hasta la disolución del fondo o cumplimiento del plan de inversión
encarado.

En el sector agropecuario, los “Fondos de inversión agrícola” se constituyen con el
propósito de desarrollar las tareas de producción y comercialización de productos
agrícolas.
El objeto especifico de inversión puede estar referido a “fondos cerealeros”, donde

se invierte en arrendamientos que el fondo hace a diferentes propietarios a fin de
efectuar siembra y cosecha de de cereales en extensiones determinadas. También
se pueden crear fondos ganaderos (sobre la base del engorde y los precios del kilo
del animal)12.
Una de las ventajas de este instrumento es que el valor de las “cuota partes” permite
el ingreso de pequeños inversionistas que no son actores usuales del sector.
G) Pool de Siembra:
Es además de una forma de financiamiento del tipo “no tradicional”, una forma de
organización empresaria de la cual participan varios socios, intentando maximizar el
beneficio del negocio agropecuario a través de un aumento de la escala de
producción y la disminución de los riesgos intrínsecos del sector.
Si bien esta figura en muchos casos se la asocia al “Fondo Común de Inversión”,

poseen una forma de organización similar al pool, pero son un instrumento financiero
debidamente regulado, regido por las leyes Nº 24.083 de Fondos Comunes de
Inversión y la Nº 24.441 de Fideicomisos.
En Argentina, los pool de siembra se desarrollaron inicialmente en la región

pampeana para la producción de girasol, soja, maíz y trigo, teniendo un gran impulso
en la década del ’90. Luego se extendieron a otros cultivos como lo son el sorgo,
algodón, poroto y maní.
Una de las condicionantes para la conformación de “pools” orientados hacia otras

producciones de mayor plazo de retorno, como la citricultura, forestación e incluso la
ganadería, ha sido la inestabilidad macroeconómica.
Este tipo de instrumentos facilito la participación en el sector agrícola de muchos

capitales “extra – sectoriales”, orientados a la agricultura en periodos de precios
altos. En algunos periodos esto genero una presión extra de demanda de tierras,
12
“AACREA Agroalimentos Argentinos II (2005) “Op cit”

provocando una presión adicional sobre el mercado, elevando los precios y
condiciones.
H) Fideicomisos:
El análisis de esta herramienta, se hizo en base a Malumian (2006), Herzog (2007),

y Delgado (2006).
La figura del Fideicomiso no es algo nuevo en el derecho, ya que cuenta con

antecedentes muy antiguos en el derecho romano y en el anglosajón.
En la antigua Roma existían, básicamente dos figuras, el “fideicommisum” y el

“pactum fiduciae”. El primero se instrumentaba por medio de una disposición de
última voluntad, a través de la cual una persona en su testamento transferida a otra,
que gozaba de su total confianza, uno o más bienes, con el fin de que esta última,
que figuraba como propietario, los administrara en beneficio de otra u otras personas
a las cuales el testador quería favorecer especialmente.
El “pactum fiduciae” era un acuerdo entre dos personas, mediante el cual una de
ellas transferían a la otra, merecedora de su confianza, uno o más bienes, con el fin
de que cumpliera una determinada finalidad.
La figura del fideicomiso no fue regulada en forma específica sino hasta la sanción,
por parte del Congreso de la nación, de la ley 24.441 – Boletín Oficial 16/01/1995 -,
cuya finalidad es el “financiamiento de la vivienda y la construcción”.
Las diferencias fundamentales existentes entre el fideicomiso financiero y el

ordinario, es que el primero debe tener oferta pública de sus títulos valores, por lo
que pueden tener una cotización y un pecio en el mercado financiero de forma tal
que el público pueda acceder a ellos.
Fideicomiso Ordinario o Irregular
El fideicomiso es la figura mediante la cual una persona transmite a otra la propiedad

de ciertos bienes, que se encargara de la administración de los mismos, con el
objeto de que sean destinados a cumplir determinado fin. Se distinguen dos

aspectos relevantes: por un lado la transferencia de la propiedad de ciertos bienes y
por el otro un mandato de confianza.
El fideicomiso no constituye un fin en si mismo, sino que dota a un determinado

negocio de seguridad jurídica. Desde su constitución el fideicomiso es una
universalidad jurídica que comprende derechos y obligaciones.
La ley 24.441, en su artículo Nº 1 establece: “Habrá fideicomiso cuando una persona

(fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra
(fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en contrato
(beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al
beneficiario o al fideicomisario”.
Las partes intervinientes
1) Fideicomitente o fiduciante: es quien transmite los bienes. Es quien instruye al

fiduciario las condiciones, requisitos, objetivos, etc. Que hacen a su gestión.
Esta es una de las pautas del negocio, el que le da nacimiento al mismo y no
existen dudas que puede recaer en varias personas, físicas o jurídicas, ya que
la ley de fideicomiso no establece ninguna limitación al respecto.
El fiduciante es quien designa quienes serán los beneficiarios, como así

también si la administración se hace en su propio beneficio, este podríamos
decir que es el su principal derecho o acto de voluntad unilateral, como así
también que su obligación principal es transferir los bienes objeto del
fideicomiso.
En el sector agropecuario la figura del fiduciante, en la mayoría de los casos,

se encuentra representada por productores e inversores de otras de la
economía que ven en el fideicomiso a una herramienta útil y versátil que
permite a menores costos de financiación obtener una mayor rentabilidad.
2) Fideicomitido o fiduciario: Es quien recibe los bienes en propiedad fiduciaria,

debe actuar “con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios que

actúa en base a la confianza depositada en el” (artículo Nº 6 de la ley
24.441).
El fiduciario es la figura clave de la herramienta y del negocio, debido a la

confianza reconocida y porque debe conocer el negocio para llevarlo
adelante.
El fiduciario en un fideicomiso agropecuario deberá ser idóneo en el manejo

productivo y de gestión, además de estar muy atento a los mandatos del
fiduciante. Prestar especial atención a los efectos de agentes externos –
factores climáticos, suelos, etc. que se encuentran en constante interacción
con el negocio, pudiendo estos causar resultados negativos en la inversión.
No solo deberá prestar atención a la comercialización de los productos sino al

proceso de producción de los mismos teniendo en cuenta las características
de la demanda de mercado interno y externo.
Las reiteraciones sobre las condiciones que debe reunir la persona a la cual
encargaremos la gestión del negocio nunca serán suficientes, ya que a ella se
encomienda patrimonio, gestión y resultados.
3) Beneficiario: Es quien recibe los beneficios que produzca el ejercicio de la

propiedad fiduciaria.
En el sector agropecuario los beneficios pueden ser distribuidos en dinero o en

especie. En el caso de los fideicomisos de invernada o cría vacuna, por ejemplo, el
beneficiario puede optar por recibir sus beneficios en kilogramos de kilo vivo.
4) Fideicomisario: Es el destinatario final de los bienes fideicomitidos, es quien

los recibe una vez concluido el fideicomiso.
Al igual que en el caso del beneficiario, el fideicomisario puede recibir los
bienes en especie – maquinas agrícolas, ganado, etc.- o bien en dinero, en
este último caso, será el fiduciario el encargado de realizar la liquidación de
los bienes.

Las cuatro partes pueden, en general, ser tanto personas físicas como
jurídicas.
Grafico N°4
Fuente: Marastoni (2009)
Coexistencia de distintos roles en una misma persona
Según lo normado por la Ley 24.441, es facultad del fiduciante determinar

quién será el beneficiario y quien el fideicomisario, nada obsta a que dichas
partes coincidan en una misma persona. Además, por aplicación del artículo
N°2 de la ley, el fiduciante puede llegar a ser beneficiario y al mismo tiempo
fideicomisario, en cuyo caso las figuras se limitan a dos “Fiduciante –
Beneficiario – Fideicomisario” y “Fiduciario” por el otro lado.
La misma ley en su artículo N°7 prohíbe que el fiduciario adquiera la calidad de

beneficiario y/o de fideicomisario al establecer la “prohibición de adquirir para si los
bienes fideicomitidos”. A su vez el fiduciante no puede ser fiduciario, en tal caso el
fideicomiso se considera nulo.
Elementos del Fideicomiso
Los elementos esenciales que caracterizan la herramienta son:

a) Objeto del fideicomiso: bienes – cosas o derechos – determinados, susceptibles
de individualización, cuya descripción de requisitos o características debe hacerse a
la fecha de celebración del fideicomiso.
b) Confianza: Sobre la cual se basa la relación entre la persona que entrega los
bienes –fiduciante- y quien los administra –fiduciario-. El fiduciario deberá cumplir
con las obligaciones impuestas por la ley con la “prudencia y diligencia de un buen
hombre de negocios que actúa sobre la base de la confianza depositada en él”.
c)Mandato o encargo concreto: del fiduciante al fiduciario, esto significa que los
derechos sobre los bienes cedidos al fiduciario no le dan a este libertad de
disposición absoluta, ya que el dominio es imperfecto, subordinado a una finalidad
concreta a la cual debe arribar y por un plazo determinado que nunca puede exceder
los 30 años.
d) Patrimonio autónomo pleno: se excluyen los bienes aportados al fideicomiso de

cualquier acción legal de los acreedores tanto al fiduciante como del fiduciario,
impidiéndoles la satisfacción de sus acreencias con los bienes fideicomitidos, ya que
los mismos integran un patrimonio separado perteneciente a la fiducia.
e) Profesionalismo e idoneidad: en la gestión de fiduciario, lo que no solo implica la

custodia del patrimonio fiduciario sino también una correcta gestión para la
obtención de utilidades destinadas a terceros establecidos previamente.
f) Consensual: la mayoría de la doctrina sostiene que la contrata queda

concluido, para producir sus efectos propios, desde que las partes se hubiesen
presentado recíprocamente el consentimiento. La entrega de la cosas, más que un
elemento constitutivo del contrato, es la consecuencia más inmediata a la
celebración de la obligación.
g) Oneroso: el fiduciario tiene derecho a una retribución por sus servicios. Si en

el contrato no se hiciera mención a la contraprestación, a que tiene derecho la
misma se presume onerosa.
h) Bilateral: es necesario el acuerdo de dos sujetos, fiduciante y fiduciario, para

su nacimiento.

i) Unitario: la causa propia, la causa fiduciae, se constituye en un solo acto
jurídico.
j) Formal: el art 4 de la ley Nº 24.441, requiere forma escrita “el carácter

fiduciario del dominio tendrá efecto frente a terceros desde el momento que se
cumplan las formalidades exigibles de acuerdo a la naturaleza de los bienes”.. art Nº
12 de la ley Nº 24.441 “Cuando se trate de bienes registrables, los registros
correspondientes deberán tomar razón de la transferencia fiduciaria de la propiedad
a nombre del fiduciario…” art Nº 13 de la ley Nº 24.441.
Derechos, Obligaciones, Prohibiciones y Responsabilidades del Fiduciario.
Teniendo en cuenta que el fiduciario es la parte interviniente del contrato de

fideicomiso, que se encargara de la administración y gestión de un patrimonio
autónomo, en su carácter de administrador de patrimonio ajeno, se desarrollan a
continuación los principales derechos, obligaciones, prohibiciones y de
responsabilidades del mismo.
Derechos y Obligaciones del fiduciario
Los derechos y obligaciones del fiduciario deben ser establecidos en el respectivo

contrato, según la regla del art Nº 4°, inc. e) de la ley Nº 24.441. sin perjuicio de ello,
existe un núcleo básico de derechos y obligaciones que son de naturaleza legal,
establecidos por la ley Nº 24.441 y por las disposiciones del Código Civil referidas al
mandato y a la locación de servicios.
Derechos del fiduciario
a) Reembolso de los gastos y una retribución: la Ley 24.441 le reconoce esos

derechos en el art 8°, sin perjuicio e que en el contrato de fideicomiso pudiera
disponerse de otro modo. La norma establece que a falta de fijación de
retribución en el contrato, la fijara el juez – o el árbitro, de existir una clausula
arbitral – conforme a la finalidad del negocio y la importancia de los deberes –
conforme a la finalidad del negocio y la importancia de los deberes asignados.

Esta retribución puede fijarse en función del patrimonio o de los resultados o
bien bajo la forma de honorarios evaluado su gestión.
b) Exigir la transferencia de los bienes: cuando la transferencia de estos no

tuviera lugar en el mismo acto del Contrato de fideicomiso, el fiduciario se
encuentra legitimado para reclamar y conseguir la entrega de los bienes
comprometidos por el fiduciante.
c) Disponer de los bienes fideicomitidos: la ley 24.441 le reconoce este derecho,

siempre que ello este de acuerdo con los fines del fideicomiso. El contrato
puede limitarlo, o imponer el consentimiento del fiduciante y/o del beneficiario,
debiendo prever la forma y modalidad de dichas disposiciones y grado de
discrecionalidad del fiduciario al respecto.
d) Gravar los bienes fideicomitidos: al igual que en el caso anterior, el fiduciario

tiene facultades para ello de acuerdo con los fines del fideicomiso, en tanto no
existan limitaciones en el contrato.
e) Ejercer todas las acciones que correspondan en defensa de los bienes

fideicomitidos: el fiduciario es el propietario fiduciario y administrador natural del
fideicomiso, de modo que debe estar dotado del derecho de poder ejercer todas las
acciones que requieran la defensa de los bienes fideicomitidos.
Obligaciones del fiduciario
a) Adquirir la propiedad fiduciaria: esta obligación consiste en adquirir los bienes

fideicomisos y el fiduciario está obligado en la medida de lo razonable, a
verificar la inexistencia de vicios que puedan afectar la validez o eficacia del
acto de adquisición, o afectar la integridad del derecho sobre dichos bienes
(riesgo de evicción). Además debe asegurarse sobre la situación económica,
financiera y patrimonial del fiduciante con el propósito de comprobar que no
se encuentre en estado de insolvencia o de cesación de pagos, habiendo sido
ello la causa –fin perseguida por el mismo, con el propósito de perjudicar a
sus acreedores particulares con el “encapsulamiento” del patrimonio.

Verificada la adquisición, el fiduciario deberá gestionar y velar, para que sean
realizados los actos necesarios a los efectos de hacerla oponible a terceros.
b) Ejecutar los actos tendientes a cumplir los fines del Fideicomiso: el fiduciario
recibe el encargo de ejercer la propiedad de los bienes fideicomitidos para el
cumplimiento de una determinada finalidad. Esta es su obligación básica.
Dado que la propiedad fiduciaria se ejerce en beneficio de quien se designe

en el contrato o de quien sea titular legitimo de un valor negociable, la
actividad del fiduciario debe apuntar a la obtención del beneficio implícito o
explicito en la finalidad descripta en el contrato.
Con la constitución de un fideicomiso se otorga a favor del beneficiario un

beneficio genérico, que es el aislamiento de los riesgos en el patrimonio
fiduciario, autónomo respecto del fiduciario. Ello supone, como actividad
mínima del fiduciario, la obligación de realizar todos los actos necesarios para
conservar material y jurídicamente los bienes fideicomitidos.
Además el fiduciario debe abstenerse de ejecutar el encargo si ello fuere

manifiestamente perjudicial para el beneficiario.
c) Rendir cuentas periódicamente de la ejecución del fideicomiso: de esta

obligación el fiduciario no podrá ser liberado por el contrato. Deberá ser
cumplida de acuerdo a lo establecido en el mismo, en plazos no mayores de
un año.
d) Mantener separados los bienes fideicomitidos de los suyos propios y de los

otros fideicomisos: el Fiduciario está obligado, en todo momento a mantener
separados los bienes fideicomitidos de los propios y también de los
correspondientes a otros fideicomisos. Para ello deberá llevar una
“contabilidad separada” para cada fideicomiso en que intervenga.
En el caso que el fideicomiso se integre con cosas muebles no registrables,

respecto de las cuales la posesión es válida como título, el fiduciario deberá

individualizarlas físicamente en forma adecuada. Tratándose de dinero,
además de su individualización contable, corresponderá su depósito en
cuentas bancarias abiertas bajo titularidad del fiduciario, y pertenecientes al
fideicomiso de que se trate.
e) Defender el patrimonio fideicomitido: como propietario que es, el fiduciario

puede y debe ejercer todas las acciones que correspondan para la defensa
del derecho de propiedad, tanto contra terceros como contra el beneficiario.
f) Transferir los bienes fideicomitidos: esta obligación debe cumplirse al termino

del fideicomiso, como lo indica el artículo Nº 26 de la ley, o en las
oportunidades que el contrato indique.
La transferencia deberá verificarse a favor del fideicomisario, el que según el

contrato podrá ser un tercero, el beneficiario o el fiduciante.
El fiduciario debe, además, otorgar lo los instrumentos necesarios para la

transferencia de los bienes y contribuir a las inscripciones registrales que
correspondan en cada caso.
g) Pagar los beneficios: los frutos de los bienes fideicomitidos corresponden a

los beneficiarios, salvo disposición contractual.
El beneficio reconocido a los beneficiarios de un fideicomiso agropecuario

puede consistir en recibir bienes dinerarios o en especie, o la prestación de
servicios a su favor, por parte del fiduciario.
h) Cumplir con las obligaciones fiscales correspondientes al fideicomiso y los

bienes fideicomitidos: el fiduciario, en su carácter de responsable por deuda
ajena, es el responsable por la determinación e ingreso de los gravámenes
nacionales, provinciales y/o municipales que le pudieran corresponder al
fideicomiso de acuerdo a la actividad desarrollada. El fiduciario es
responsable del ingreso de los gravámenes hasta que opere la prescripción
de los mismos aun cuando el fideicomiso se hubiera liquidado.

PROHIBICIONES LEGALES AL FIDUCIARIO
1- Adquisición de los bienes fideicomitidos: el art 7° de la ley prohíbe al fiduciario

adquirir para su propio patrimonio los bienes objeto del fideicomiso. Esta
prohibición no puede ser dispensada en el acto constitutivo del fideicomiso.
2- Rendición de cuentas: también el art 7° prohíbe que el contrato libere al

fiduciario de su obligación de rendir cuentas, que constituye su deber natural
como propietario de bienes en interés de terceros.
3- Culpa o dolo del fiduciario o de sus dependientes: el fiduciario es responsable

por sus actos y por los de sus dependientes ejecutados con culpa o dolo.
La responsabilidad del fiduciario
Toda vez que el fiduciario ejerce su especial derecho de propiedad en interés y

en beneficio de de terceros, cobra particular relevancia la determinación de su
responsabilidad.
El fiduciario deberá cumplir las obligaciones impuestas por la ley o la convención

con la prudencia y diligencia del buen hombre de negocios que actúa sobre la
base de la confianza depositada en él.
Puede entenderse como la exigencia de aplicar a la función fiduciaria la misma

dedicación que podría esperarse del fiduciario para sus propios negocios. A ello
se agrega la exigencia genérica de buena fe de absoluta relevancia en un
negocio que implica un encargo basado en la confianza, y la especifica de
lealtad.
La exigencia de una calidad profesional en el fiduciario sumado a que el

fideicomiso es un contrato que supone una confianza especial entre las partes,
son factores que determinan una apreciación más estricta de su responsabilidad.

El deber genérico de diligencia se concreta en una serie de obligaciones
específicas cuyo número y variedad depende e la finalidad del fideicomiso de las
características de los bienes fideicomitidos.
Dado que el encargo fiduciario siempre implica en mayor o menor medida

conductas discrecionales, el deber de diligencia implica asimismo el deber de
tomar decisiones “razonables”.
No solo se trata de actuar, sino también de abstenerse de hacerlo cuando existe

un interés contrario.
La imposición de la diligencia del “buen hombre de negocios” supone establecer

un estándar de conducta que se debe valorar no conforme a las circunstancias
personales del fiduciario, sino conforme a las aptitudes y conocimientos exigidos
objetivamente por la función que le es atribuida por la ley y el contrato.
Por todo lo expresado, se deduce además que la responsabilidad del fiduciario

frente al fiduciante y a los beneficiarios es extra contractual.
Existe la posibilidad de imputar responsabilidad directa al fiduciario, si se tratara

de un riesgo que “pudo razonablemente haberse asegurado”. Cuando el
fiduciario no asegure los bienes será el responsable de no haber obrado con la
prudencia y diligencia que le asigna la Ley.
La ley Nº 24.441 agrego en el artículo Nº 173 del Código Penal, como un caso
especial de defraudación, aquel en que “el titula fiduciario, que en beneficio
propio o de un tercero dispusiere, gravare o perjudicare los bienes y de esta
manera defraudare los derechos de los co-contratantes”.
La sanción, establecida en el artículo Nº 172 del mismo Código, es de uno a seis

meses de prisión.
Clases de fideicomisos:

La ley que reglamenta la figura jurídica que nos ocupa nada dice sobre la
finalidad perseguida por las partes al momento de constituir un fideicomiso, por lo
tanto, ante el silencio legal, se interpreta que existe libertad para determinar el
propósito perseguido con el fideicomiso.
Al situarnos en el sector agropecuario y considerando las posibles aplicaciones

de la figura del mismo, podemos, de acuerdo a la función que cumplen los bienes
fideicomitidos y al encargo efectuado respecto de ellos, ensayar la siguiente
clasificación:
De garantía: consiste en transferir al fiduciario bienes que se afectan en garantía

de obligaciones a cargo del fiduciante o de terceros. Una vez cancelado el crédito
se transfiere el bien al activo del fiduciante, de no poder cumplir con este objetivo
el fiduciario procederá a la venta o entrega del mismo al beneficiario o a un
tercero acreedor, según lo estipule el contrato.
En el sector agropecuario, el uso de este tipo de fideicomisos, lo encontramos,

por ejemplo, cuando un productor garantiza un crédito mediante el aporte de una
maquinaria a un fideicomiso, teniendo el fiduciario la administración del mismo y
con su producido cumplir con las amortizaciones e intereses pactados.
De inversión: este mecanismo consiste en la cesión de activos para ser

colocados por el fiduciario a los efectos de producir utilidades que serán
acreditadas luego a sus beneficiarios. A título de ejemplo inversores que estén
fuera del sector agropecuario, invierten en títulos valores cuya rentabilidad
dependen del precio de los comodities.
De administración: se transfiere la propiedad de ciertos bienes y/o derechos al

fiduciario, cuyo objetivo es administrarlos de acuerdo a las condiciones
contractuales, destinando la utilidad al cumplimiento de la finalidad establecida
en el contrato. Este tipo de fideicomiso puede ser:
a) De caridad: estos fideicomisos se caracterizan por tener como fin realizar

actos de beneficencia. Su utilización mas frecuente por ejemplo, es otorgar
becas a los alumnos que se encuentren cursando una carrera universitaria y

tienen los mejores promedios, en una determinada universidad. Otro ejemplo
se presenta cuando un productor agropecuario entra en fiducia bienes en
beneficio futuro de sus hijos.
b) Con ánimo de lucro: en este tipo de fideicomiso, el fiduciario tiene la función

de gestión de los bienes fideicomitidos, el mantenimiento de los mismos y la
obtención y distribución de los frutos a los beneficiarios. Un ejemplo de los
mismos son los fideicomisos de invernada de ganado bovino, donde los
fiduciantes aportan determinadas cabezas de ganado, insumos, dinero etc.
Con el fin de obtener hacienda en condiciones de ser comercializada en el
mercado.
c) De Administración de Inversiones: el fiduciante suele integrar en fideicomiso

fondos líquidos para que el fiduciario, bajo ciertas pautas prefijadas por
contrato, invierta los mismos – otorgando prestamos, adquiriendo títulos,
acciones, cuota partes, etc – en un portafolios de activos financieros. Por
ejemplo la compra de opciones en el mercado de futuro.
d) Inmobiliario: se realizan aportes de inmuebles para llevar a cabo

emprendimientos inmobiliarios –desarrollo productivo, venta o arrendamiento
de inmuebles-; el fiduciario se encarga de brindar seguridad en la gestión y
administración de los activos y de los fondos necesarios para realizar el
emprendimiento. Un ejemplo son los fideicomisos en donde los fiduciantes
son propietarios de inmuebles rurales inexplorados o bien con bajos niveles
de rentabilidad, los cuales deciden aportarlos en fideicomiso para destinarlos
a arrendamiento o desarrollarlos para potenciar su productividad, dejando la
administración de los mismos en una persona idónea y experta en aspectos
productivos o en el área de los negocios inmobiliarios.
El Fideicomiso en el Sector Agropecuario
Aplicación del fideicomiso en la actividad agropecuaria.

Las dificultades con que suelen encontrarse los productores agropecuarios para
acceder al crédito bancario, ha posibilitado que encuentren en este instrumento un
mecanismo alternativo de financiamiento.
La utilización del fideicomiso permite constituir un patrimonio distinto al de sus

dueños, separando en forma transitoria la titularidad de los bienes – campos,
ganados, cultivos, etc. – y destinándolos a la realización de programa de inversión
establecidos en el contrato.
El fondo agropecuario se estructura entonces, como un fideicomiso común privado,

en base a un contrato formulado al que adhieren los inversores en su doble carácter
de “fiduciantes” y “beneficiarios”.
Algunas de las ventajas que presenta el fideicomiso respecto de otros mecanismos

de organización y financiamiento de negocios son:
Separa los activos involucrados.

Es más flexible que la hipoteca y la prenda.
Es adaptable al negocio específico que se pretende realizar.
Brinda transparencia en el manejo de fondos.
Fortalece acuerdos societarios.
Conforma una excelente alternativa de crédito para las Pymes que no tienen
acceso a los bancos.
Brinda mayor seguridad en la inversión.
Alta profesionalización en la administración de los bienes.
Menores costos de financiación.
Flexibilidad en los plazos – hasta treinta años-.

Capitulo Nº 3 Descripción del sector Citrícola en la provincia de Corrientes
La citricultura es una actividad que a nivel mundial se realiza a escala comercial y se

desarrolla en climas tanto tropicales como subtropicales por lo que su producción y
comercialización está afectada por el fenómeno de la estacionalidad, dando lugar a
periodos de estación y contrastación.
Los países del Hemisferio Norte son los mayores productores y consumidores de
cítricos, con un aporte del 75% de la producción mundial. En consecuencia, la
posición geográfica de Argentina le ha permitido convertirse en un proveedor de
fruta cítrica fresca confiable de diversas regiones durante la primavera y el verano
boreal.
La citricultura argentina es de alta calidad, por lo tanto es requerida en el mercado

de fresco en contrastación y alcanza el 4% (Grafico Nº 5) aproximadamente de la
producción mundial.
Actualmente se ubica como 8º productora mundial de cítricos, con una producción

de aproximadamente 2,6 millones de T (toneladas) anuales y alcanzando un valor
global primario cercano a los 500 millones de dólares. 13
Las exportaciones de cítricos se concentran en fruta fresca y también de productos

industrializados como jugos concentrados, aceites esenciales y otros subproductos
con alto valor agregado.
13
Informe sobre citrus (2002 ) Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA)

Grafico N°5
Produccion de frutas citricas frescas

Argentina
(en % - año 2002)
4%
Italia
4%
Otros
Mexico
18%
8%
Brasil España
25% 8%
China
EE UU 13%
20%
Fuente: USDA Departamento de Agricultura de EE. UU.(2002)
Las regiones citrícolas argentinas se encuentras en áreas cuyas condiciones

climáticas presentan desde una ausencia prácticamente total de heladas (como en
algunas zonas de Salta y Jujuy) hasta zonas con mayor riesgo (NE de Buenos
Aires).
(Cuadro Nº2)
Localización de la producción citrícola argentina
(Por provincias y especies en T. Año 2004)
Provincias Naranja Mandarina Pomelo Limon Total
Entre Ríos 315.903 248.638 24.587 29.096 618.224
Tucumán 60.000 10.000 15.000 1.047.213 1.132.213
Misiones 23.600 23.780 6.940 13.520 67.840
Salta 56.700 9.240 98.910 7.400 172.250
Corrientes 184.000 112.000 11.500 31.200 338.700
Buenos
Aires 40.000 3.000 2.000 3.000 48.000
Jujuy 94.000 20.000 19.000 30.000 163.000
Resto del
país 14.500 11.400 11.300 1.800 39.000
Total 788.703 438.058 189.237 1.163.229 2.579.227
14
Fuente: SAGPyA
Principales características de la Citricultura Correntina:
14
SAGPyA Producción de cítricos en Argentina año 2004

La producción citrícola de la provincia de Corrientes, basa sus ventajas comparativas
en:
- Recursos naturales: suelos con altas aptitudes productivas, clima apropiado

para la producción de fruta tipo “primicia” para el mercado interno y en “contra
estación” con destino a países del hemisferio norte.
- Recursos humanos: altamente capacitados, con una fuerte tradición en la

producción.
PORTER (1990) define la competitividad como la producción de bienes y servicios

de mayor calidad y de menor precio que los competidores domésticos e
internacionales, manifestándose en crecientes beneficios para los habitantes
de una nación al mantener y aumentar los ingresos reales y señala que “el único
concepto significativo de la competitividad en el ámbito nacional parece ser la
productividad”15.
El mismo PORTER (2001) señala que el desafío de la competitividad ha cambiado,

en particular, en las economías y regiones desarrolladas. Hace una década el
desafío fue la reestructuración, bajos costos y aumento de la calidad.
Hoy en día el mejoramiento operacional continuo está dado, muchas de las

empresas son hábiles para adquirir y desplegar las tecnologías más actualizadas 16.
Dentro de la provincia hay dos aéreas de producción con características propias la

zona del Río Uruguay que abarca básicamente el departamento de Monte Caseros,
y la cuenca de la Zona del Río Paraná que abarca los departamentos de Bella Vista,
Concepción, Saladas, San Roque y Mburucuya, ambas áreas suman el 93% del
total provincial17.
15
Porter, M. (1991) La ventaja competitive de las naciones
16
Porter, Michael E. & Stern, Scott (2001) "Innovation: Location Matters", MIT Sloan Management Review, Summer 2001, Vol.
42, No. 4, pp. 28-36.
17
Ligier H. D. et at.: (2004) Relevamiento Citrícola Provincial.

Zonas citrícolas en la provincia de Corrientes
(Cantidad de Hectáreas implantadas
(Tabla Nº3)
Región Limón Mandarina Naranja Pomelo Total En %

Monte Caseros 185 5.001 8.484 225 13.895 63,4
Cuenca Bellavistense 1.840 1.736 3.012 128 6.716 30,7

Resto de la Provincia 77 557 639 20 1.292 5,9
Prov. Corrientes 2.102 7.294 12.135 373 21.903 100
Fuente: Ligier (2004)
De la tabla Nº 2 se puede evidenciar que existe una “especialización” en la

producción de cítricos dulces (naranja y mandarina) con una participación del 23,0 %
de la producción nacional de naranja y del 25,0 % de mandarina.
En la actualidad se dedican a esta actividad unos 988 productores, que cuentan con
1.318 establecimientos, que suman en total 21.903 hectáreas implantadas. El 90%
de esta superficie está integrada por establecimientos de menos de 50 hectáreas,
razón por la cual se caracteriza este sector como un sector de pequeños y medianos
productores.
Distribución del tamaño de los Establecimientos Citrícolas

(Tabla Nº4)
Tamaño Cuenca Monte
Total En %
(en Has) Bellavistense Caseros
< de 5 257 110 367 28%
5,1-10,0 124 142 266 20%
10,1-25,0 114 265 379 29%
25,1-50,0 38 153 191 14%
50,1-100,0 26 56 82 6%
100,1-250,0 16 14 30 2%
> de 250,0 2 1 3 0%
Total 577 741 1318 100%
Fuente: Ligier (2004)

En algunos establecimientos de la provincia, los niveles de productividad (en
Naranja) están por arriba de la media mundial (Hasta 50 T/ha), comparada con
22 T/ha de Brasil, 36 T/ha de USA o 19.7 T/ha de España).
Esto es resultado de aplicación extensiva de tecnología y buenas prácticas

(poda, fertilización, riego, etc.). De todas maneras el promedio provincial está
18
por debajo de la media (13.8 tn/ha)
Rendimientos según las Prácticas Aplicadas
Toneladas por hectáreas
(Tabla N° 5)
Rinde de Rinde de
Especie Rinde establecimientos con Plantaciones con
Promedio Buen Manejo Riego
Naranja 10 a 15 35 a 55 70 a 90
Mandarina 10 a 12 35 a 55 60 a 80
Limon 10 a 15 50 a 70 90 a 120
Pomelo 15 a 20 40 a 60 110 a 140
Fuente: Federcitrus (2000)
Es muy importante el efecto del riego sobre los rindes de las áreas cultivadas,
lográndose incrementos que duplican la producción. En especial en los años de
sequia.
Con respecto al empleo, el sector genera 4.700 puestos de trabajo en la provincia.

La mayor demanda se produce en el mes de agosto (8.700 puestos) y el menor nivel
se produce en enero (2.500 puestos). Con respecto a su asignación en la cadena
podemos indicar que el sector primario demanda el 89.2 %, el empaque 7.8 % y la
industria 3.0 %. 19
Comercialización:
18
Programa de Reposicionamiento de la Citricultura correntina (CFI- INTA – SENASA – Mercado Central)
(2006)
19
Molina N (2008) Economía del Sector Citrícola

La oferta de frutas cítricas abarca un período de alrededor de diez meses, desde
marzo hasta diciembre. El momento de mayor oferta ocurre en el período agosto –
octubre.
Los precios pagados en la provincia durante esta campaña (2010), por tonelada,
fueron:
- Fresco: naranja $ 330, mandarina $ 264 y limón $ 1200.
- Industria: naranja $ 180, mandarina $ 220, limón $ 550 y pomelo $200. 20
Existen tres destinos para la producción cítrica: industria, mercado interno y

exportación.
Destino de la Producción Citrícola en la Provincia de Corrientes

(Promedio tres últimas campañas)
(Tabla nº6)
Mercado
Interno Industria Exportación
Limón 56,4% 43,6% 0,0%
Mandarina 45,0% 22,0% 32,0%
Naranja 47,0% 27,0% 26,0%
Pomelo 40,0% 60,0% 0,0%
47,1% 38,2% 14,5%
Fuente: INTA Proyecto Regional Citrus
a) Industria.
La industria cítrica mundial presenta perfiles totalmente diferentes según los países
que se consideren. Se hallan vastas zonas donde la industria fue el origen y es el eje
de la actividad citrícola y regiones donde la agroindustria se complementa en
diferentes grados con la producción primaria de citrus, sin un predominio notorio del
destino fresco o industrial de la fruta, como es el caso de Argentina.
La industria está liderada por Brasil y EE. UU. Entre ambos contribuyen con el 80%
de la producción de jugos concentrados, Argentina participa con un 3% del total.
20
Entrevistas a productores realizadas en mayo del 2010

En la provincia de Corrientes, se destina a industria un 36% del total producido,
principalmente limón y pomelo.
La zona de la Cuenca Bellavistense, es la que destina gran parte de su producción a
la industria. Las tres empresas dedicadas a la industrialización estén localizadas en
ese departamento, estas poseen una capacidad de proceso de 660 toneladas de
frutas diarias.
Es de destacar que los mejores precios de la fruta se obtienen cuando se destina a

la comercialización en fresco, tanto como para el mercado nacional como para la
exportación con destino principalmente a países europeos
b) Consumo interno
El mercado interno está ampliamente abastecido con frutas cítricas nacionales

durante casi todo el año. Este mercado consume solo un 50 % de la producción total
esto genera una fuerte dependencia del mercado externo. El consumo interno actual
es de 30 kg/habitante/año, que resulta significativamente inferior si se lo compara al
consumo del año 1980 que era de 54 kg/habitante/año.
c) Exportación:
En la actualidad la Unión Europea es el principal destino (más del 90%). El consumo

durante el verano europeo se va incrementando y ofrece amplias posibilidades
futuras.
Es importante destacar que los cítricos argentinos deben afrontar en los mercados
del Hemisferio Norte la competencia de otros países del Hemisferio Sur, como Brasil,
Uruguay, Sudáfrica y Australia. Aunque existe la posibilidad de ingresar al mercado
con tres semanas de anticipación que el principal competidor (Sudáfrica).
La producción para exportación en la provincia es comercializada a través de alguno

de los empaques cítricos situados y predominan las grandes empresas exportadoras
situadas en la Provincia de Entre Ríos (FAMA S.A., Citrícola Chajari, Nobel, Trébol
Pampa, Ayui, etc.), que tiene quintas propias en la Provincia o compran a

productores locales y envían su producción para ser procesada en los empaques
situados en Entre Ríos.
Algunos emprendimientos locales, como la Cooperativa “San Francisco” y

“Cooperativa Exportadora Citrícola de Mocoreta”, ambas en el Departamento de
Monte Caseros, e integradas por productores locales instalaron sus propios
galpones de empaque y están incursionando en el mercado internacional 21.
Perspectivas del Sector:
Las tendencias que hoy marcan el rumbo de la producción primaria en la citricultura

están abocadas a la aplicación de mayor tecnología en las búsquedas de mejores
rendimientos y mejor calidad de fruta, principalmente la destinada a la exportación.
En este sentido se incrementa la brecha entre los productores que producen para
industria o el mercado local y los que producen para exportación, debido
principalmente a la disponibilidad de recursos para lograr una producción exportable
de estos últimos.
Una de las tecnologías de mayor incidencia para mejorar tanto calidad como
cantidad de fruta es el “fertirriego”. Esta técnica, complementa el riego con la
aplicación de fertilizantes.
La implementación de esta tecnología, hace mucho más eficiente el uso de los

recursos disponibles (agua, suelo, nutrientes, y otros) generando una mayor y mejor
producción de los cítricos, colaborando con la protección del medio ambiente.
Resulta prioritario mejorar la calidad obteniendo productos diferenciados y alcanzar

precios competitivos a través del incremento de los rendimientos unitarios y de la
reducción de los costos de producción.
Según lo realizado por el Banco Mundial (2008) existe una oportunidad real de
crecimiento del PBG del sector a través de:
21
Proyecto Regional Citrus, (2004) base de proyectos INTA 2004 – 2007 www.inta.gov.ar

a) Manteniendo el foco en fresco para exportación y sin aumentar las hectáreas,
aumentar el nivel de productividad de los pequeños y medianos productores
(duplicándola) a través de:
i- Aplicación de un paquete tecnológico, capacitación a los productores, con

centros de ayuda técnica, fomentar la agrupación y participación de los
productores en asociaciones de cooperación e intercambio de
experiencias.
ii- Reconversión de algunas plantaciones hacia variedades de demanda

externa. Acercando a los productores la información sobre proyecciones
de tendencias para realizar las reconversiones oportunamente
b) Las acciones activas desde el estado para soporte del crecimiento del sector
deberían estar apuntadas a:
i- Crecimiento y consolidación del los mercados de exportación que se están

abriendo. Desarrollo de nuevos mercados internacionales para la fruta
fresca aprovechando la situación de contra-estación con los principales
países importadores.
ii- Generar la conciencia entre los pequeños productores de los beneficios de

aplicación del paquete tecnológico disponible para aumentar la
productividad y en muchos casos reconvertirla para abastecer el mercado
de exportación de producto fresco.
iii- Brindar soporte financiero para la aplicación del paquete y transitar el

proceso de transformación
iv- Fomento de la agrupación de los productores pequeños para hacer más

eficiente la producción.

Capitulo Nº 4 Fideicomiso para la Asistencia al Sector Citrícola de de la
Provincia de Corrientes
En el año 2006, luego de una fuerte sequia, a raíz de un fuerte reclamo de las
asociaciones de productores que conforman el sector, el Gobierno de la Provincia de
Corrientes junto a varias instituciones como el Instituto Nacional de Tecnología
Agropecuaria (INTA) y el Consejo Federal de Inversiones (CFI), deciden implementar
una asistencia integrada al sector citrícola.
La asistencia se materializó a través de la estructuración de un fideicomiso con el

objetivo de financiar la compra de “Equipos de Fertirriego” de modo de mejorar el
rendimiento productivo, tanto a través de un aumento en la cantidad de fruta, como
en la mejora de calidad de la misma.
El fiduciante de este “Fideicomiso de Administración” es C.F.I, y el fiduciario

“Fundación ArgenINTA”, el “Patrimonio Fideicomitido” es de cinco millones de pesos
( $ 5.000.000). La elección del fiduciario, se fundamento a que tanto C.F.I como el
Gobierno Provincial venían trabajando en un proyecto similar para asistir al sector
apícola.
El contrato se denominó “Fideicomiso para la Asistencia al Sector Citrícola de la

Provincia de Corrientes”.
Fundación ArgenINTA es una institución comprometida en generar aportes

tecnológicos orientados a mejorar las condiciones socio-económicas del medio rural
además de tener amplia experiencia en la administración de recursos para la
ejecución de programas de desarrollo rural.
Por otro lado, el CFI es un organismo federal cuyo objetivo es promover el desarrollo
armónico e integral de las provincias y regiones argentinas, orientando las
inversiones hacia todos los sectores del territorio nacional.
A) Objetivo del Fideicomiso:

El “Fideicomiso Citrícola Correntino” tiene por objetivo financiar “Equipos de
Fertirriego” a citricultores de la provincia de Corrientes.
El crédito se otorga para la adquisición de “Equipos de Fertirriego”, incluyendo

bomba. También se incluyen las inversiones que fueran necesarias para la
electrificación y si fuera necesario también la perforación. Hasta un monto total de $
100.000.
1) Montos y Garantías:
- Hasta $ 20.000 (garantía personal, pagaré)

- De $ 20.001 hasta $ 45.000 (prenda) No se pueden prendar los “Equipos
de Riego”, ya que estos no tienen un costo de oportunidad alternativo.
- Mayor de $ 45.000 (Hipoteca)
2) Plazos:
- Hasta cinco (5) años.
- Periodo de gracia de dieciocho (18) meses.
- Cuota de amortización, semestral.
- Sistema de Amortización: Alemán.
3) Tasa de interés:
La tasa será variable, tomando como referencia la Tasa Pasiva del Banco
Nación Argentina para depósitos a plazo fijo a 30 días, mas dos (2) puntos
porcentuales.
Dicha tasa será bonificada íntegramente por el Fondo de Desarrollo
Rural de la Provincia, siempre que el deudor no incurra en mora mayor
de los sesenta (60) días en el pago de sus obligaciones.
B) Elaborando el proyecto:
Desde sus inicios, se pensó este proyecto desde una óptica puramente
“interinstitucional”, donde participaron en todas las etapas las siguientes
instituciones:
- Ministerio de la Producción, Trabajo y Turismo de la provincia de Corrientes.

- CFI (una vez que lo mencionaste y le pusiste las siglas, usa siempre estas
últimas).
- INTA
Estas instituciones, junto a Fundación ArgenINTA, realizaron varias reuniones con

los posibles beneficiarios en las zonas citrícolas de la provincia: Bella Vista, Monte
Caseros y Mocoreta.
El objetivo de estas reuniones era informar sobre los beneficios del financiamiento,
los requisitos necesarios y la confección de una primera nomina de interesados.
Los requisitos de elegibilidad pautados en el “Contrato de Fideicomiso” fueron los

siguientes:
1) Propietarios de quintas cítricas ubicadas en la provincia de Corrientes,

preferentemente con variedades exportables.
2) Que adhieran al Programa de Asistencia Técnica
3) Con garantías disponibles según los montos solicitados.
4) Estar inscriptos en la AFIP y DGR.
5) No presentar antecedentes desfavorables en el sistema financiero y comercial

(Informe GNOSIS)
Luego de esas reuniones se conformo una lista con ciento cincuenta (150) posibles
beneficiarios, todos ellos manifestaban cumplimentar los requisitos de elegibilidad.
A los fines de que los equipos a financiar por esta línea sean los apropiados y
tengan el diseño adecuado, se contrataron técnicos especializados en riego.
Producto de ese asesoramiento, se elaboró un informe que permitió:
a) Tener las pautas para un correcto diseño agronómico del riego por goteo
para la producción de citrus en la provincia de Corrientes.

b) Contar con un listado de los requerimientos de las principales características
del “Equipo de Fertirriego”.
c) Tener un detalle de las recomendaciones al “Equipo Técnico” del Fideicomiso,

que realizan las evaluaciones de los proyectos de instalación de los
mencionados equipos.
El listado con los requerimientos que debían tener los “Equipos de Fertirriego” fue
distribuido a las empresas instaladoras, estas además de cumplir las
especificaciones técnicas solicitadas, deben cumplir con los siguientes requisitos:
Ofrecer servicio técnico de post – venta.
Haber instalado “Equipos de Fertirriego” en la provincia.
Radicación en la provincia o provincias vecinas.
Se inscribieron cinco (5) empresas instaladoras. Una vez inscriptas estas, se

enviaron notas informando a los proveedores con la nomina de “posibles
beneficiarios” y a los “posibles beneficiarios” se le enviaron las listas de los
proveedores.
Luego de ese cruce de información, se pautaron los siguientes pasos para el

otorgamiento de este financiamiento:
1) Elección de dos empresas instaladoras de la nomina, por el productor, para

que estas elaboren los proyectos de instalación con las respectivas
cotizaciones.
2) Estudio y aprobación de los proyectos de instalación y cotizaciones por el

Comité Técnico.

El Comité Técnico está conformado por representantes de CFI (2), del
Ministerio de la Producción, Trabajo y Turismo (2), del INTA (1) y de las
Asociaciones de productores citrícolas de la provincia (1).
3) Conformación de las carpetas crediticias (esto lo realiza el beneficiario en el

Banco de Corrientes S.A).
4) Firma del contrato de “Mutuo” (lo redacta y se firma ante un escribano de la

nómina Banco de Corrientes S.A.).
5) Instalación del “Equipo de Fertirriego” en la quinta cítrica del beneficiario, por

la empresa seleccionada.
6) Verificación del correcto funcionamiento del equipo de riego (lo efectúa el

Equipo Técnico del Fideicomiso).
7) Pago al proveedor de manera directa.
8) Seguimiento y control de la marcha del equipo de riego y la adopción del

protocolo de producción (lo realiza el Equipo Técnico del Fideicomiso).
Los pasos estaban claros, entendidos por todas las partes: Fiduciante, Fiduciario,
Agente financiero, Beneficiarios y Empresas proveedoras.
C) Agente Financiero
La Fundación ArgenINTA contrata como agente financiero al “Banco de Corrientes

S.A.” con el fin de ejercer la administración y ejecución del encargo fiduciario y
encarga las siguientes labores
1) Verificar por cuenta y orden del fiduciario el carácter de sujeto hábil para la
asistencia crediticia por el Fideicomiso.
2) Recepcionar el Documento de Préstamo, confeccionar y registrar en forma

previa a todo desembolso de un crédito, el Contrato de Mutuo

correspondiente a cada productor citrícola, el que deberá ser firmado por este
y el fiduciario.
3) A los fines precedentes, requerir a cada Productor Citrícola, los pagarés, las
prendas y /o hipotecas correspondientes, gestionar su firma por las partes con
intervención de los profesionales requeridos a tal fin (tasadores y escribanos).
4) Controlar, informar y solicitar instrucciones al Fiduciario en cada oportunidad

que el deudor incurra en una situación de mora.
5) Intimar al pago de las sumas adeudadas por los Productores Citrícolas y

llegado el caso, bajo expresa instrucción del Consejo de Administración del
Fideicomiso al Fiduciario, iniciar en representación de este las demandas de
las mismas por vía judicial.
Los primeros préstamos se instrumentaron, una vez conformado el “Legajo

Crediticio” para lo cual el Banco de Corrientes S.A. utilizo el mismo “Check – List”
que usa para sus créditos comerciales.
1º Check List Utilizado
Persona Física
- Fotocopia del DNI

- Fotocopia del DNI del conyugue.
- Acreditación del estado civil (Acta de matrimonio – Sentencia de Divorcio –
Acta de Defunción)
- Constancia de domicilio: fotocopia de última factura paga de un servicio a su
nombre.
- Constancia de inscripción en AFIP.
- Constancia de Inscripción en DGR
- Constancia de inscripción Ingresos Brutos
- Titulo de propiedad de bienes.
- Copia de póliza del seguro de vida
- Garantías.

Persona Jurídica
- Contrato social, estatutos y demás documentos relativos a la capacidad

jurídica de la empresa solicitante, acompañada de la constancia de inscripción
de la sociedad en el Registro Público de Comercio.
- Fotocopia del DNI de los representantes de la sociedad
- Poder de los firmantes
- Constancia de inscripción en AFIP
- Constancia de inscripción ingresos brutos
- Título de propiedad del inmueble
- Copia de estados contables auditados, suscritos por el representante de la
firma, correspondientes al último ejercicio económico cerrado con anterioridad
a la fecha de presentación de la propuesta y actas de asamblea de
aprobación o instrumentos equivalentes.
- Garantías
- Estatuto social
- Acta de última asamblea
- Acta de directorio o de gerencia que autorice la solicitud del crédito, se
establezca el monto del financiamiento solicitado y la garantía ofrecida.
- Copia del Acta de Reunión de Directorio u órgano similar de Asignación o
Distribución de cargos.
En marzo del 2009 a raíz de varias demoras en la implementación de los préstamos,

se realizó una reunión entre las partes intervinientes con los representantes del
Banco de Corrientes S.A. a fin de modificar el “Check List”, dando mayor agilidad y
operatividad al proyecto.
De allí en adelante se implementó un nuevo “Check List”, a fin de atender a las

demandas de los productores con mayor agilidad.
2º Check List Utilizado
Persona Física

- Fotocopia del DNI
- Fotocopia del DNI del conyugue.
- Acreditación del estado civil (Acta de matrimonio – Sentencia de Divorcio –
Acta de Defunción)
- Constancia de domicilio: fotocopia de ultima factura paga de un servicio a su
nombre.
- Constancia de inscripción en AFIP.
- Constancia de Inscripción en DGR (o Multilateral)
- Copia de póliza del seguro de vida
- Garantías.
Persona Jurídica
- Contrato social, estatutos y demás documentos relativos a la capacidad

jurídica de la empresa solicitante, acompañada de la constancia de inscripción
de la sociedad en el Registro Público de Comercio.
- Fotocopia del DNI de los representantes de la sociedad
- Poder de los firmantes
- Constancia de inscripción en AFIP
- Copia de estados contables auditados, suscritos por el representante de la
firma, correspondientes al último ejercicio económico cerrado con anterioridad
a la fecha de presentación de la propuesta y actas de asamblea de
aprobación o instrumentos equivalentes.
- Garantías
- Estatuto social
- Acta de última asamblea
- Acta de directorio o de gerencia que autorice la solicitud del crédito, se
establezca el monto del financiamiento solicitado y la garantía ofrecida. (Si
corresponde)
- Copia del Acta de Reunión de Directorio u órgano similar de Asignación o
Distribución de cargos. ( o Constancia en trámite en la I.G.J)
D) Principales Inconvenientes en la Instrumentación de los préstamos
Beneficiarios no-bancarizados

Los productores citrícolas de la provincia, frente a la solicitud de financiamiento,
presentan una característica común: a pesar de que en su inmensa mayoría no
tienen restricciones al acceso al crédito, no solicitan asistencia financiera.
Esto se debe principalmente a no encontrarse “bancarizados”, en muy pocos casos

poseen cuenta corriente en algún banco. También a cuestiones culturales muy
arraigadas.
Esta “no bancarización” del sector, trajo como consecuencia, una falta de
conocimiento para el armado de las “Carpetas de Crédito”, muchos desconocían que
un “inmueble donado”, no podía ser hipotecado, a modo de ejemplo.
Cuestiones como las que se detallan a continuación demoraron muchísimos

proyectos y en algunos casos hicieron desistir de este préstamo a otros.
Coordinación entre el Fiduciario (Fundación ArgenINTA) y el Agente

Financiero (Banco de Corrientes S.A):
Entender que esta herramienta fue pensada y concebida como un programa

de desarrollo, ante una situación de crisis del sector citrícola, que había
generado no solamente grandes expectativas en el sector, sino reales
demandas y que estas debían ser atendidas con agilidad y operatividad, fue
algo que demando muchísimo tiempo al Banco de Corrientes S.A. (Agente
Financiero).
Por otro lado, comprender que el sector financiero, tiene una normativa legal
muy estricta y que sus tiempos difieren al del sector productivo, también
necesitó voluntad de la otra parte.
Esta falta de coordinación, retrasó la implementación de muchos préstamos.

Cuestiones que se fueron resolviendo, luego de múltiples reuniones y
negociaciones.
Conformación de las “Carpeta de Crédito”

Uno de los principales inconvenientes que encontraban los beneficiarios al querer
cumplimentar la “Nómina de Requisitos” tenía que ver con las aprobaciones de las
actas de directorios, requisito solicitado en el “1º Check – List”. El trámite en la
Inspección General de Justicia, demoraba muchísimo, razón por la cual muchos
desistieron en la obtención del crédito.
Este inconveniente como otros se subsanaron luego de que se modificara el “Check

List”.
E) Asistencia Técnica:
El objetivo de la componente técnica se basa en asegurar que los beneficiarios

cuenten con un “Equipo de Fertirriego” que le permita aumentar su producción en
cantidad y calidad.
Se contrataron tres Ingenieros Agrónomos: Un operador, especialista en riego y dos

Técnicos de Operación y Control que están radicados en las dos zonas citrícolas de
la provincia (Bella Vista y Monte Caseros).
Las tareas realizadas por este “Equipo Técnico” son las siguientes:
1) Difusión de este programa de asistencia financiera.
2) Asistencia a las reuniones de “Comité Técnico” con la finalidad de precisar

cuestiones técnicas de los proyectos presentados.
3) Asesoramiento a los beneficiarios en los temas inherentes a las

características técnicas de los equipos.
4) Monitoreo durante la instalación del “Equipo de Fertirriego”.

5) Verificación del funcionamiento del equipo de riego, una vez instalado. Recién
allí se realiza la “Certificación de Obra”. Con este documento la empresa
puede cobrar.
6) Seguimiento y control de la marcha del “Equipo de Fertirriego” y la adopción

del protocolo de producción.
7) Efectuar capacitaciones continuas tanto a propietarios de establecimientos

como a operarios sobre el correcto uso de los equipos.
El uso del Fideicomiso como herramienta financiera, permitió diseñar una asistencia
que supo combinar el componente financiero con otros de suma importancia en este
tipo de proyectos como lo son la capacitación y el asesoramiento técnico.
Los productores citrícolas le otorgan un gran valor a la asistencia técnica con la que
han contado, esa asistencia no la consiguen con ninguna línea de crédito comercial.
Existe un seguimiento continuo de cada caso y se les está capacitando
constantemente.
F) Características distintivas del proyecto:
Pago directo a los proveedores:
El desembolso de los fondos en forma directa hizo que no exista posibilidad de que
los productores, puedan desviar los fondos del objetivo del proyecto.
Esto limitó el “riesgo moral del crédito”, este se presenta cuando los tomadores de
crédito, una vez que se han hecho del dinero, utilizan los fondos con fines distintos a
los que fueron solicitados. En proyectos como este, donde el estado subsidia las
tasas de interés, es de crucial importancia, evitar el desvió en el uso de los fondos.
Tasa 0%:
El subsidio de tasas es un mecanismo muy consolidado en relación a las políticas

agrarias. Estas, al fijarse generalmente por debajo de la inflación, implica una tasa

real negativa para el productor, constituyendo un fuerte atractivo para la toma de
crédito.
La tasa es bonificada íntegramente por el Fondo de Desarrollo Rural de la Provincia

de Corrientes, siempre que el deudor no incurra en mora mayor de los sesenta (60)
días en el pago de sus obligaciones. Es de destacar que una vez que el beneficiario
entra en mora, pierde este beneficio para el resto de las cuotas.
Periodo de gracia:
Los beneficiarios de este proyecto cuentan con dieciocho (18) meses de gracia. Esto
se debe que el proyecto fue diseñado para que el pago del préstamo se realice con
el aumento de producción que trae aparejado la utilización del “Equipo de
Fertirriego”, lo cual se evidencia recién al año de adopción de esta tecnología.
Asistencia Técnica:
Los beneficiarios del “Fideicomiso Citrícola” cuentan con el asesoramiento del

“Equipo Técnico” de forma gratuita, ya que los honorarios de estos están pagos por
el Gobierno de la Provincia.
A fin de obtener mayores datos sobre el grado de conformidad de los beneficiarios

de esta línea en relación a los aspectos técnicos del proyecto, a principios del 2010
se realizó una encuesta a 46 productores. Las principales conclusiones fueron las
siguientes:
- Lo que respecta la mejora del estado de las plantas, hay opinión favorable en
un 85% de los casos, el resto todavía no lo evidencia por la reciente
instalación de los equipos.
- De forma similar, un 50% de los entrevistados, notó un incremento tanto en

rendimientos como en calidad de fruta. Esto se debe que la implementación
de esta tecnología, recién muestra resultados al cabo de una campaña de
producción.

- La totalidad de los productores cuenta con asesoramiento técnico, lo que
redunda en un mayor aprovechamiento de los equipos.
- Un cuarenta y tres (43) % manifestó que siempre es bueno algún

entrenamiento en el uso de los equipos.
- Un sesenta (60) % reveló que necesitan asesoramiento en el manejo de

dosificación de nutrientes en lo que se refiere a cantidades y proporciones de
cada uno de ellos para las diferentes etapas fenológicas del cultivo. Al ser el
“fertirriego” una tecnología nueva en la zona, esto es lógico.
Los productores le otorgan un gran valor a la asistencia técnica con la que han
contado, esa asistencia no la consiguen con ninguna línea de crédito comercial.
Existe un seguimiento continuo de cada caso y se les está enseñando y capacitando
constantemente.
G) Estado del Proyecto:
En la actualidad se encuentran instaladas aproximadamente mil (1000) hectáreas

con “Equipos de Fertirriego”, financiadas por este proyecto.
Se estima completar las 1.400 hectáreas, esta superficie esta distribuida entre 76
productores, en su mayoría pequeños y medianos productores.
Si se consideran las 4.000 hectáreas de plantación inscriptas para exportación, hoy

gracias a esta herramienta “Técnica – Financiera” se estaría asistiendo al 25% de la
nombrada superficie.

4. Objetivos
Objetivos Generales
Describir la utilización del “Fideicomiso de Administración para el Sector Citrícola de

la provincia de Corrientes” como herramienta financiera para la incorporación de
tecnología e innovación del sector.
Objetivos Específicos
a- Identificar las principales herramientas financieras utilizadas por el sector

citrícola correntino.
b- Describir las características salientes de la implementación del “Fideicomiso

de Administración para el Sector Citrícola de la provincia de Corrientes”.
c- Caracterizar el perfil del beneficiario del “Fideicomiso de Administración del

Sector Citrícola Correntino”
Justificación:
Actualmente la oferta de créditos comerciales está orientada más a financiar

consumo y operaciones de corto plazo. Motivo que desalienta la obtención de estos
por parte de los productores agropecuarios que necesitan invertir en tecnología, ya
que estas requieren mayores niveles de apalancamiento.
Las tendencias que hoy marcan el rumbo de la producción primaria en el agro están
abocadas a la aplicación de mayor tecnología, en las búsquedas de mejores
rendimientos y mejor calidad, principalmente cuando se destina la producción a la
exportación.
Facilitar el acceso a esa tecnología a pequeños y medianos productores a través de

herramientas financieras, diseñadas de forma adecuada, permitirá reducir la brecha
de rentabilidad que existe entre empresas que destinan su producción a industria, y

aquellas que mejoraron su calidad obteniendo productos diferenciados con destino a
la exportación.
Esta tesis intentará estudiar, si la figura jurídica “Fideicomiso”, como sistema de

financiamiento impulsado desde el Estado, puede ayudar a incrementar el
desarrollo de un sector productivo, orientando el acceso al crédito PyMEs
agropecuarias.

5. Metodología y Procedimientos Utilizados:
En la elaboración de esta tesis, se realizo una investigación del tipo combinada (de
campo y documental), los aspectos más destacables del proceso involucraron:
▪ Investigación bibliográfica y estadística de la problemática actual e histórica

relacionada con el financiamiento hacia el sector agropecuario.
▪ Análisis de la situación actual del financiamiento agropecuario en la Argentina con

foco especifico en el sector citrícola de la provincia de Corrientes.
Tipo de diseño:
Se realizó una investigación exploratoria, teniendo en cuenta el estado del

conocimiento en la temática referida.
Técnica de recolección:
La información se relevó mediante un censo, utilizando fuentes primarias, aplicando

encuestas semi-estructuradas en entrevistas personales a los titulares del préstamo
en su carácter de informantes clave o expertos. Por otra parte, esta información se
complemento con la obtenida en entrevistas en profundidad a referentes del sector
citrícola.

6. Análisis de los datos de campo
A los fines de este trabajo, se realizo una encuesta a la totalidad de los beneficiarios
del proyecto.
El cuestionario fue el siguiente:
1- ¿Cuál es su antigüedad en la actividad citrícola?
2- ¿Podría distribuir en porcentajes el destino de su producción?
Industria
Mercado interno
Exportación
3- En su historia como productor citrícola, ¿ha obtenido algún tipo de

financiamiento a los fines de esta producción? ¿podría detallar cuáles?
4- Que instrumentos utiliza actualmente para financiarse (marque con una cruz)
Corto Plazo (Un año)
Herramienta
Capital propio
Crédito comercial
Proveedores de insumos
Prefinanciación de
exportaciones
Mediano plazo (hasta 5 años)
Herramienta
Capital propio
Leasing
Fideicomisos
5- ¿El fideicomiso citrícola de Corrientes fue una herramienta útil de

financiamiento?
6- ¿A su criterio cuales son las características salientes de ese fideicomiso?
7- ¿Qué ventaja tuvo ese fideicomiso frente a otros tipos de financiamiento?

8- ¿Cuáles son los problemas de restricción de acceso a crédito que esta figura
permitió paliar?
9- A su entender ¿cuál sería el impacto productivo que tendría este fideicomiso

sobre la producción citrícola de la Provincia de Corrientes?

Las entrevistas se realizaron a propietarios de los establecimientos o en el caso de
que estos sean propiedad de sociedades, se estableció contacto con el gerente
general de la misma.
Nomina de establecimientos encuestados:
Monto del
Establecimiento Has de Riego Financiadas Préstamo
1 Mecozzi, Ernesto 32,00 $ 100.000,00
2 Barducci Agropecuaria 12,50 $ 42.023,16
3 Citricola Piloni 29,00 $ 80.879,64
4 Rosbaco de Centeno 22,00 $ 86.139,00
5 Dallmolin, Americo 15,00 $ 68.000,00
6 Dulces de Corrientes 11,30 $ 34.900,74
7 Cornalo, Eladio 15,00 $ 44.681,00
8 Achiette, Juan Carlos 20,85 $ 67.004,68
9 Canteros, Julio 22,00 $ 90.231,00
10 Borgo Alejandro 6,50 $ 20.000,00
11 Tisocco, Hugo 29,00 $ 99.124,00
12 Coulleri, Javier 17,00 $ 68.640,00
13 Coulleri, Elbio 15,20 $ 41.618,00
14 Coulleri, Nemesio 11,00 $ 40.198,00
15 Coulleri, Osvaldo y Omar 24,00 $ 89.580,30
16 Coulleri, Alcides 13,50 $ 41.874,00
17 Rial, Veronica 12,00 $ 45.000,00
18 Borgo, Horacio 6,50 $ 20.000,00
19 Carlino, Carlos Alberto 12,00 $ 44.812,95
20 Piazza, Luis Gerardo 37,00 $ 100.000,00
21 Achitte, Juan Carlos 7,50 $ 22.269,64
22 Maties, Guillermo 26,00 $ 90.788,84
23 Chaparro, Ivan Marcelo 22,00 $ 60.478,00
24 Carlino, Martin 30,00 $ 94.221,00
25 Fransoy, Roberto 4,00 $ 20.000,00
26 Rojas, Claudia 38,50 $ 100.000,00
27 Citrus "La Perla del Sur" 13,25 $ 50.484,00
28 Millan, Augusto 19,4 $ 90.418,71
29 Calgaro, Fabio Daniel 18,00 $ 84.924,00
30 Robol, Luis 15,60 $ 69.120,41
34 Branbilla, Jorge 23,50 $ 100.000,00
35 Cometti, Miguel Angel 38,50 $ 100.000,00
36 Reniero, Leonel 28,00 $ 99.499,00
37 Milessi, Edgardo 11,00 $ 69.553,45
38 Vicca, Carlos 32,20 $ 98.529,00
39 Peliquero, Hugo 24,80 100.000,00
40 Citrus "Batalla" S.A. 40,50 $ 100.000,00
41 Zambon, Roberto Gerardo 28,00 $ 100.000,00
42 Faisar S.A. 13,70 $ 54.272,00
43 Melgar, Ricardo 9,00 $ 36.711,28
44 Russo, Juan Pablo 39,00 $ 100.000,00
45 Stivanello, Eladio 29,50 $ 100.000,00

Monto del
Establecimiento Has de Riego Financiadas Préstamo
46 Pozzi, Daniel 17,40 $ 98.544,00
47 Reniero, Eduardo 20,80 $ 100.000,00
48 Escobar, Yolanda 6,00 $ 20.000,00
49 Setam S.R.L. 21,00 $ 100.000,00
50 Robol, Juan Jose 26,00 $ 99.474,00
51 Bellorini S.A. 30,00 $ 100.000,00
En base a los datos recabados en las entrevistas realizadas, se puede llegar a las
siguientes conclusiones:
1) Antigüedad en la actividad citrícola: en promedio los productores

entrevistados tienen un 28 años en la actividad, el 70% de los entrevistados
son segunda y tercer generación de citricultores.
2) Destino de la producción:
Industria 12,14%
Mercado Interno 46,11%
Exportación 42,96%
Si se considera que a nivel provincial, se exporta el treinta (23) % del citrus

producido. Debemos resaltar que quienes utilizaron esta herramienta
financiera, son productores con una alta adopción de tecnología, ya que el la
mitad de su producción esta comercializándose en mercados de alto valor
adquisitivo y por lo tanto de mayores exigencias.
3) En su historia como productor citrícola, ¿ha obtenido algún tipo de

financiamiento a los fines de esta producción? ¿podría detallar cuáles?
Sólo un dieciocho (18) % de los censados, han manifestado haber tomado

algún crédito. Siempre el financiamiento fue a través de la banca pública
(Banco Nación Argentina y Banco de Corrientes S.A.)
4) Relacionado a los instrumentos que el productor utiliza para financiarse

a) corto plazo (una campaña de producción).
Capital propio 100%
Crédito Comercial 0%

Proveedores de Insumos 35%
P. de Exportaciones 7%
b) largo plazo (más de 5 campañas de producción)
Capital propio 100% de los Casos

Leasing solo un caso
Fideicomisos 0%
5) Con respecto a las características salientes del Fideicomiso Citrícola.

Las respuestas fueron muy uniformes y tuvieron que ver con:
- Tasa 0%.
- Periodo de Gracia acorde para la actividad citrícola.
- Asistencia Técnica.
- Facilidad en la operatoria.
- Plazo de amortización de deuda.
- Permitió acceder a una inversión que con fondos propios hubiera sido muy
dificultoso.
Es interesante destacar que los entrevistados no evaluaron solicitar un crédito

del tipo comercial para acceder a esta inversión, que todos reconocen como
imprescindible porque les permite:
- Estabilizar la producción.
- Incrementar la cantidad y calidad de fruta.
- Bajar el costo de mano de obra.
6) Cuando se les pregunto sobre las ventajas del fideicomiso sobre otros tipos
de financiamiento. Las respuestas también fueron similares y estuvieron
relacionadas con la posibilidad de acceder a asesoramiento técnico sin costo.
7) Ninguno de los beneficiarios tienen problemas de restricción de acceso al

crédito.

El poco uso de financiamiento tiene que ver con el alto costo de los créditos
comerciales comparado a la rentabilidad de la producción citrícola.
8) Las opiniones vertidas sobre cuál sería el impacto productivo del fideicomiso
sobre la producción citrícola de la provincia de Corrientes.
Se centraron en los beneficios del uso de la tecnología de “Fertirriego”,

básicamente en cuestiones referidas a aumento de producción y calidad de
fruta.

7. Conclusiones:
En un sector con las particularidades del citrícola de la provincia de Corrientes, el

bajo acceso al crédito tanto en el corto como el largo plazo, no se explica por
restricciones propias al acceso al crédito, sino que es debido a una serie de
situaciones entre las cuales la falta de productos financieros diseñados a la medida
de las necesidades de esta actividad productiva son profundas.
Así mismo, se observa que los productores tienen una percepción del acreedor
distinta a la que pudieran obtener de uno del sector privado. Es decir, al ser un
fideicomiso con aportes estatales, frente al riesgo de una mala cosecha y teniendo
en cuenta los tipos de garantías (reales) sobre sus bienes, la posibilidad de
ejecución de estas se ve disminuida.
Si bien pueden utilizarse otras alternativas de financiamiento provenientes del

estado como por ejemplo un crédito dirigido, acompañado este a un convenio con
una institución que provea de asistencia técnica, el fideicomiso fue más apropiado
porque permitió tomar decisiones de una manera más ágil, debido a que posee
procedimientos claros, concretos y eficientes, diseñados específicamente para que
el proyecto tenga éxito.
Uno de los resultados destacable de la encuesta, es la valoración por parte de los

productores de la tasa 0% de los préstamos. En un futuro, se podría diseñar una
asistencia financiera similar pero con una tasa que considere la rentabilidad de la
actividad, de modo tal de ampliar la base para futuros créditos, sobre todo
observando los niveles de inflación reinantes en los últimos años.
Incrementar la superficie de citrus bajo riego por goteo en la provincia de Corrientes,

permitió por un lado potencias las ventajas competitivas del sector, estabilizando por
un lado la producción y por otro incrementando la cantidad y calidad de fruta. Con lo
cual la inversión que realizo el estado provincial en este programa se estaría
recuperando con los mayores niveles de actividad en la provincia.

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- Sturzenegger, Federico “La Economía de los Argentinos” Ed. Planeta.

Buenos Aires, Argentina (2005)

Fideicomiso Agricola Citrico

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Executive MBA 2008

Director: Gabriel Delgado

Tema: “Fideicomiso Citrícola Correntino: Ventajas de esta Herramienta Financiera Frente a

Estefania Cutro Página 1

Desde mis inicios en la actividad profesional, visualice el sector agropecuario como

Mi afección a la producción agropecuaria, las dificultades y riesgos de esta actividad,

En primera instancia quiero manifestar mi agradecimiento y reconocimiento a mis

Finalmente, a mí querida abuela Irma, por la confianza depositada, por transmitirme

Estefania Cutro Página 2

Si bien el financiamiento es una herramienta fundamental para el desarrollo de

El sector financiero actualmente cuenta con la capacidad para atender la demanda

Actualmente, el productor agropecuario accede a nuevas tecnologías mediante

En este contexto, el uso de herramientas de financiamiento, que mediante su diseño

En el capitulo uno describiré el desarrollo que ha tenido el financiamiento al sector a

Los procedimientos y la metodología utilizada en el trabajo de campo se comentan

Estefania Cutro Página 3

3.1 Capitulo Nº 1 El financiamiento al sector agropecuario en la argentina ................ 4

3.2 Capitulo Nº 2 Instrumentos de financiamiento para el sector agropecuario ....... 16

3.3 Capitulo Nº 3 Descripción del sector Citrícola en la provincia de Corrientes ..... 42

3.4 Capitulo Nº 4 Fideicomiso para la Asistencia al Sector Citrícola de de la Provincia

5. Metodología y Procedimientos Utilizados ............................................................. 66

6.Análisis de los datos de campo ............................................................................. 67

Estefania Cutro Página 4

La actividad agropecuaria estuvo en la base de la mayoría de las economías hoy

La trascendencia tiende a declinar con el proceso de desarrollo económico. La

En la actualidad una economía es más fuerte e independiente cuando posee un

En un primer momento la ventaja comparativa que tenia Argentina como nación

La economía argentina exige un salto en la productividad, que podría darse si se

Estefania Cutro Página 5

Cada rubro de la producción agropecuaria en la Republica Argentina, encuentra un

Sin embargo, como común denominador a la mayoría de los procesos productivos

La economía agraria ha atravesado diferentes etapas, impactando cada una de ellas

La sección a continuación se basa en Barsky y Gelman (2001) que dividen el

1º Etapa: Fundacional del Agro argentino (1853/1880)

La generación que toma el poder después de Caseros entiende y proclama el inicio

En este etapa, como consecuencia directa del asentamiento de la organización

Estefania Cutro Página 6

2º Etapa: Conformación del Agro Moderno (1880/1930)

Como consecuencia del primer impulso organizacional del país, y de la incorporación

Una característica importante de esta etapa, es la existencia de importantes ámbitos

El mayor acceso al crédito posibilitó al sector incorporar maquinarias (provenientes

El sostenimiento financiero del sector continúa siendo en su mayor parte oficial,

En esa etapa, acompañando las necesidades jurídicas de la época el Congreso de

Estefania Cutro Página 7

3ºETAPA: Estado Regulador del Sector Agropecuario (1930/1991)

En consecuencia, el sector privado cede posiciones ante la creciente presencia del

Estas entidades convierten al Estado Nacional en el referente de las actividades

El circuito financiero se circunscribe principalmente hacia la banca oficial, dado que

Estefania Cutro Página 8

Con la implementación de estas ideas, se inicia un periodo de políticas favorables al

Todos estos mecanismos, que además se apoyaban en la difusión de un crédito

El cambio de la oferta tecnológica influyo en la conducta de los productores, dando

Estefania Cutro Página 9

Con el cambio de gobierno en 1983 fue disminuyendo la participación crediticia del

4º Etapa: Estado Desregulador (1991/2000)

Fruto de los acontecimientos y al descarrilamiento de las principales variables de la

Estefania Cutro Página 10

Para el sector agropecuario las medidas vinculadas con la desregulación de los

Se liberan los mercados, entre ellos, el agrario, eliminándose los cupos de

Al producirse por las medidas macroeconómicas una importante recuperación de los

Se implemento un sistema de prefinanciación de exportaciones y créditos con

Estefania Cutro Página 11

En el 1997 comienza a descender los precios internacionales de los cereales,

A mediados de 1999, el 22% de ellos se encontraban en situación de mora, situación