Ekonomski fakultet u Sarajevu

Poslovne finansije
Vježbe 9

VREDNOVANJE VRIJEDNOSNIH PAPIRA - OBVEZNICE

1
Primjer 1. Obveznica kao vječna renta

Ukoliko možete kupiti obveznicu koja godišnje zauvijek isplaćuje 100 KM, te ako je njena stopa
prinosa 8%, kolika bi bila sadašnja vrijednost (cijena) ove obveznice?

Rješenje:
R∞ 100
R∞ = 100 KM PV = = = 1250 KM
i 0,08
i = 0,08
PV = ?
2
Primjer 2. Obveznica ispod pariteta – sub pari ili uz diskont

Kolika je sadašnja vrijednost (cijena) obveznice čija je nominalna vrijednost 1.000 KM, ako je
kuponska kamatna stopa 10% godišnje, rok dospijeća 12 godina i stopa prinosa 14% godišnje?

Rješenje:
M = 1.000 KM
C = 100 KM (10% od M )
n = 12 god
kd = 14%
V =?
n
C M
V =∑ + ili V = C ⋅ IVkdn + M ⋅ II kd
n

t =1 (1 + i ) t
(1 + i ) n
V = 100 ⋅ IV1412 + 1.000 ⋅ II 14
12
= 100 ⋅ 5,6603 +1.000 ⋅ 0,2076
V = 773,63 KM

Primjer 3. Obveznica iznad pariteta – super pari ili uz premiju

Izračunajte sadašnju vrijednost (cijenu) obveznice čija je nominalna vrijednost 1.000 KM, ako je
kuponska kamatna stopa 7% godišnje, rok dospijeća 20 godina i stopa prinosa 5% godišnje?

Rješenje:

Ass. Adem Abdić 1

Ekonomski fakultet u Sarajevu
Poslovne finansije
Vježbe 9
M = 1.000 KM
C = 70 KM (7% od M )
n = 20 god
kd = 5%
V =?
n
C M
V =∑ + ili V = C ⋅ IVkdn + M ⋅ II kd
n

t =1 (1 + i ) t (1 + i ) n
V = 70 ⋅ IV520 + 1.000 ⋅ II 520 = 70 ⋅12,4622 + 1.000 ⋅ 0,3769
V == 1249,24 KM

Primjer 4. Obveznica bez kupona

Ako ''ABC'' kompanija emituje obveznice bez kupona s rokom dospijeća od 10 godina i
nominalnom vrijednošću 1.000 KM te ako je tražena stopa prinosa 12% godišnje, kolika je
sadašnja vrijednost (cijena) ove obveznice?

Rješenje:

M = 1.000 KM
n = 10 god
kd = 14%
V =?
M
V = ili V = M ⋅ II kd
n

(1 + i ) n
V = 1.000 ⋅ II 12
10
= 1.000 ⋅ 0,3220 =
V = 322 KM

Primjer 5. Obveznica sa kuponom (ispodgodišnja isplata kupona)

Obveznice ''ACE'' kompanije imaju 10 % kupone, rok dospijeća 20 godina, nominalnu vrijednost
1.000 KM, te polugodišnju isplata kupona. Nominalna stopa prinosa je 8 % godišnje. Kolika je
sadašnja vrijednost (cijena) date obveznice?

Rješenje:

Ass. Adem Abdić 2

Ekonomski fakultet u Sarajevu
Poslovne finansije
Vježbe 9
M =1.000 KM
c =10 % ⇒C =100 KM
n = 20 god
m =2
kd = 8 %
V =?
C
V = ⋅ IV kdn⋅m/ m + M ⋅ II kd
n⋅m
/m
m
100
V = ⋅ IV 440 +1.000 ⋅ II 440 = 50 ⋅19,7928 +1.000 ⋅ 0,2083
2
V =1197,93 KM

Primjer 6. Obveznica sa kuponom

Obveznice ''ACE'' kompanije imaju 10 % kupone, rok dospijeća 20 godina, nominalnu vrijednost
1.000 KM, te polugodišnju isplata kupona. Tržišna stopa prinosa je 12% godišnje Kolika je
sadašnja vrijednost (cijena) date obveznice?

Rješenje:

M = 1.000 KM
C = 100 KM (10% od M )
n = 20 god
m =2
kd = 12%
V =?
C
V = ⋅ IV kdn⋅m/ m + M ⋅ II kd
n⋅m
/m
m
100
V = ⋅ IV640 +1.000 ⋅ II 640 = 50 ⋅15,0463 +1.000 ⋅ 0,0972
2
V = 849,54 KM

Primjer 7. Obveznica sa kuponom

Kolika je sadašnja vrijednost obveznice čija je nominalna vrijednost 1.000 KM, ako je kuponska
kamatna stopa 12% godišnje, rok dospijeća 15 godina i stopa prinosa 10% godišnje?

Rješenje:

Ass. Adem Abdić 3

Ekonomski fakultet u Sarajevu
Poslovne finansije
Vježbe 9
M = 1.000 KM
c = 12 % ⇒ C = 120 KM ili (12% od M )
n = 15 god
kd = 10 %
V =?
n
C M
V =∑ + ili V = C ×IVkdn + M ×II kdn
t =1 (1 + i ) (1 + i ) n
t

V = 120 ×IV1015 + 1.000 ×II1015 = 120 ×7, 6061 + 1.000 ×0, 2394
V = 1.152,13 KM

Primjer 8.

Imamo dvije obveznice A i B koje dospijevaju za 2 godine i imaju nominalnu vrijednost od 1.000
KM. Kolika je razlika u cijeni za ove dvije obveznice ako je kuponska kamatna stopa na
obveznicu A 8%, a tražena stopa povrata 9% i ako je kuponska kamatna stopa na obveznicu B
10%, a tražena stopa povrata 12% godišnje?
Rješenje:
Obveznica A: Obveznica B:
M =1.000 KM M =1.000 KM
C = 80 KM (8% od M ) C =100 KM (10% od M )
n = 2 god n = 2 god
kd = 9% kd =12%
V =? V =?
n
n
C M C M
V =∑ + V =∑ +
t =1 (1 + i ) t
(1 + i) n t =1 (1 + i ) t
(1 + i) n
ili ili
V = C ⋅ IVkdn + M ⋅ II kd
n
V = C ⋅ IV pn + M ⋅ II pn
V = 80 ⋅ IV92 +1.000 ⋅ II 92 V =100 ⋅ IV122 +1.000 ⋅ II 12
2

V = 80 ⋅1,7591 +1.000 ⋅ 0,8417 V =100 ⋅1,6901 +1.000 ⋅ 0,7972

V = 982,41 KM V = 966,20 KM

V A − V B = 982,41 − 966,20 = 16,21 KM

Ass. Adem Abdić 4