Ciudad Bolívar, Julio 2022.

Universidad de Oriente
Núcleo Bolívar
Escuela de Ciencias de la Tierra
Cátedra de Minería de Superficie I
Profesor: Víctor M. Espinosa H

7 COSTOS DE INVERSIÓN, COSTOS OPERATIVOS Y CÁLCULO DE FLUJOS DE

CAJA EN LA INDUSTRIA MINERA.

7.1 Introducción

Un aspecto fundamental en el análisis de rentabilidad financiera de cualquier prospecto de

inversión minera es la determinación de los costos de inversión asociados al proyecto. El
planificador debe conocer a profundidad la naturaleza del proceso de beneficio del mineral
para poder identificar todas y cada una de las necesidades de inversión que reflejen la realidad
del proyecto respecto a las requerimientos de infraestructura y equipos acordes al sistema
productivo; de igual modo debe contemplarse todas las necesidades de preparación, acceso,
infraestructura que asegure la disponibilidad de energía, agua, combustibles, comunicación,
etc.

Debido a la amplia diversidad que puede existir en cada proyecto minero resulta
extremadamente difícil estimar de una forma general los costo de inversión. En otras palabras
la estimación de los costos de inversión en el desarrollo del estudio conceptual o pre-
factibilidad es una tarea ardua que requiere la participación de un gran grupo de consultores
expertos en sus áreas de conocimiento como ingeniería civil, geología, ingeniería eléctrica,
hidrología, ingeniería mecánica, ingeniería metalúrgica, ingeniería electrónica, etc.

El acceso a la información de los costos de inversión relacionada a los equipos e

infraestructura relacionada al proyecto puede ser una tarea difícil porque entre otras cosas los
posibles proveedores son extremadamente celosos en facilitar tal información por
considerarlas de alto valor estratégico para sus empresas.

No obstante, existen fuentes generales de información bibliográfica de los costos de inversión

en otros países y en tiempos pasados que debe ser recopilada, actualizada por motivos de
inflación y modificada de acuerdo a las condiciones de costos adecuadas a la realidad del
país donde se ejecutará el proyecto. Por ejemplo, la realidad socio-económica de Venezuela
difiere significativamente de las realidades de otros países en aspectos tales como: costo de
combustibles, energía eléctrica, mano de obra, explosivos, etc., los cuales tienen un peso
sustancial en el costo de realización de obras de infraestructura de inversión por lo que los
costos históricos de referencia deben ser ajustados a la realidad venezolana.

Por otro lado, se debe contemplar la necesidad de incorporar los costos por concepto de
importación cercanos a un 20% (impuestos, flete, seguro y manejo) asociados a la
adquisición de los equipos necesarios para el proyecto.

7.2 Costos de inversión generalmente asociados a un proyecto minero

Existen muchas consideraciones que deben realizarse al estimar las requerimientos de

inversión de un proyecto y éstas dependerán de: la economía de escala, las características
intrínsecas del yacimiento, el proceso de beneficio, el nivel de precisión requerido en la
estimación.

A continuación algunos de los costos de inversión asociados a cualquier proyecto:

• Levantamiento topográfico del área de mina y planta

• Estudios de impacto ambiental y socio-cultural del proyecto
• Costos de adquisición de los terrenos.
• Caminos de acceso al lugar de la empresa y acceso al yacimiento
• Costos asociados a la exploración del depósito mineral tales como perforación de
sondeos, análisis químico de muestras, análisis e interpretación geológica de la
información.
• Costos de transmisión, transformación y/o autogeneración de energía eléctrica.
• Infraestructura relacionada al uso de agua para los procesos.
• Infraestructura de comunicación.
• Infraestructura del sistema de control lógico y electrónico de los procesos.
• Infraestructura necesaria para el transporte y almacenaje de combustible
• Deforestación, carga y acarreo de la capa de suelo.
• Arranque, carga y acarreo del material suelto de recubrimiento (overburden)
• Arranque, carga y acarreo de la roca estéril superficial en una etapa de pre-
producción.
• Obras de excavación, fundación y construcción de edificaciones asociados a la
instalación de los equipos de la planta de procesamiento
• Obras de infraestructura civil en general: oficinas, talleres, almacenes, comedores,
campamentos.
• Infraestructura para almacenaje de explosivos y otras materias primas.
• Equipo pesado de producción y de apoyo mina.
• Adquisición y montaje de equipos fijos de la planta de procesamiento: trituradoras,
molinos, concentración gravimétrica, concentración magnética, flotación, etc.
• Construcción de los depósitos de colas del proceso de beneficio
• Infraestructura para el almacenaje y transporte del mineral en cada etapa del proceso
productivo: bandas transportadoras, galpones para pilas de prehomogeneización,
equipos de apilamiento y reclamación, silos de homogeneización, silos de
almacenaje, vías férreas, etc.
• Infraestructura asociada al transporte de personal.

Por lo general, los costos de inversión asociados a la construcción e instalación de la planta

de procesamiento dominan la curva de costos seguidos por los costos de los costos de los
equipos de mina.
7.3 Depreciación de instalaciones y equipos

La depreciación como concepto es la pérdida de valor de un bien en el mercado debido a su

uso durante el proceso productivo. Si bien no representa un costo en el sentido más estricto
de la palabra representa un monto que debe ser recuperado por medio del trabajo del bien
considerado por su contribución para la obtención del producto. Para equipo móvil con vida
útil determinada, la depreciación podría considerarse como una alícuota de provisión anual
para un hipotético fondo de sustitución de equipos. Es de hacer notar que no sólo el uso
deprecia un equipo, el simple hecho de poseer, aunque no se use, deprecia el valor del equipo
en el mercado.

Debido a que el costo de depreciación puede ser descontado de las ganancias brutas para el
cálculo de impuestos sobre la renta es importante que los mismos no sean “cargados" en los
cálculos de costos unitarios de operación de los equipos. Aunque se debe incluir los costos
de depreciación para comparar equipos durante el proceso de selección, no es recomendable
incluir la depreciación al costo unitario (costo por hora o costo por tonelada) del activo
porque entonces al ser incorporado al análisis financiero del flujo de caja perderíamos la
oportunidad de descontar la depreciación de las ganancias brutas, hecho que afectaría el
resultado y quizás las decisiones que puedan ser tomadas en el proyecto posteriormente.

La depreciación es un atributo del régimen de tributación fiscal y permite deducir la pérdida

de valor de un bien debido al desgaste por uso del equipo. Una vez que un activo fijo es
depreciado totalmente a lo largo de su vida útil culmina la posibilidad de descontar un monto
por concepto de desgaste del activo a futuro, a menos que se incorporé algún componente de
gran importancia (por ejemplo, la instalación de un nuevo motor) durante una reparación
mayor del equipo que pueda revalorizarlo y ser objeto de una nueva depreciación.

Por lo general, los activos inmuebles como edificaciones y equipos fijos de las plantas de
procesamiento suelen depreciarse a 20 o 25 años y los equipos móviles tales como los equipos
pesados de mina suelen depreciarse en periodos variables de 5, 10, 15 o 20 años dependiendo
de la vida útil establecida por el fábrica (determinada por la robustez del equipo) y las horas
operativas por año del equipo; camiones roqueros, tractores, motoniveladoras, pequeñas
perforadora y pequeños cargadores suelen depreciarse en períodos de 5 años mientras que
grandes equipos de perforación y de carga suelen depreciarse incluso hasta en períodos de
20 años.

Es de aclarar que el hecho de que un equipo haya sido plenamente depreciado no implica
forzosamente el final de su vida útil especialmente en lo que respecta a equipo fijo como los
propios de las plantas de procesamiento.

7.4 Inversión por sustitución de activos

En el análisis de flujo de caja debe incluirse los desembolsos de capital producto de la

sustitución de equipos móviles y de los componentes mayores identificables de la planta de
procesamiento al culminar su vida útil programada.

Este punto es especialmente relevante en lo que respecta a los equipos pesados de mina.
Aunque parezca anti-intuitivo es mucho más rentable sustituir el equipo con baja
disponibilidad electromecánica por equipos nuevos en el momento apropiado no solo por su
alto costo de mantenimiento sino por el costo de oportunidad que implica dejar de producir
por efecto de una baja disponibilidad.

Obviamente, en la práctica la sustitución de los equipos no es un proceso automático, es el

resultado de un riguroso análisis costo beneficio que permite establecer un programa de los
equipos a reemplazar en función de su prioridad y de la disponibilidad de recursos de la
empresa.

7.5 Periodo de Pre-producción.

Durante la vida de un proyecto minero existe una etapa previa a la de explotación y

aprovechamiento del mineral donde se realizan los estudios que justifican técnica y
económicamente su ejecución, se crean las obras de infraestructura necesarias, se construye
la planta de beneficio del mineral y se adelantan los trabajos de preparación y desarrollo de
la mina con el objeto de exponer suficiente mineral rico al momento de iniciar el minado del
yacimiento.

Esta etapa de pre-producción en un proyecto minero resulta clave a la hora de sincronizar la

finalización de la construcción de la planta de beneficio y la disponibilidad de mineral rico
para que la empresa pueda generar ingresos en el menor tiempo posible.

En general, en la etapa de pre-producción deben crearse los caminos de acceso al yacimiento,

debe deforestarse el área prioritaria a ser minada y debe removerse el material estéril
superficial que garantice al menos 6 meses de producción de mineral rico.

Por todo esto, es común que antes de que finalice la construcción de la planta de beneficio
se proceda a la adquisición de equipos de mina que puedan comenzar los trabajos de
preparación y desarrollo de la mina e inicien con antelación las tareas de remoción de estéril.

Es de hacer notar que los trabajos de desarrollo y preparación, especialmente sobre roca que
debe ser perforada y volada, pueden ser tan complicados y demorar tanto tiempo que es
común iniciar explotaciones tempranas del yacimiento antes de que los caminos de acceso
coronen las cumbres topográficas del depósito mineral. Una vez iniciada la explotación y
beneficio del mineral se continuarán los trabajos de preparación y desarrollo hasta alcanzar
la cumbre topográfica del yacimiento.

Durante la etapa de pre-producción debe realizarse el adiestramiento formal del personal de

equipo pesado sobre como operar los nuevos equipos adquiridos. Para esta tarea debemos
apoyarnos en los fabricantes para que dicten los cursos de adiestramiento los cuales deben
estar incluidos como condición en los contratos de compra de los equipos; no se debe
escatimar recursos en el adiestramiento del personal incluso si son experimentados porque:
a) existen innovaciones en los nuevos equipos que no existen en equipos previos y b) el
adiestramiento, en general, resulta en una buena inversión porque minimiza la posibilidad de
generar daños por mala operación y procuramos el máximo aprovechamiento de las bondades
del equipo.
7.6 Régimen fiscal aplicable a la industria minera en Venezuela.

Muchas de las actividades mineras relacionadas a la explotación de recursos minerales en

Venezuela (oro, mineral de hierro) están reservados sólo para el Estado venezolano. En
general, se pueden reconocer dos tipos de recursos: los metálicos y los no metálicos. Los
recursos no metálicos están regidos por el marco legal e impositivo de los Estados y
Municipios y los minerales metálicos están regidos por lo establecido por el Ministerio de
Energía, Minas e Hidrocarburos. Ambas explotaciones se encuentran regidas por lo
establecido en la Ley de Impuestos sobre la Renta.

A continuación se ofrece una tabla con los tributos correspondientes a las leyes que rigen la
actividad minera:

TRIBUTO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA

PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
LEY QUE LO
EN EL
CONTEMPLA
ÁMBITO
MINERO
Impuesto Ley de Minas Titulares de El área otorgada Tabla “A” del art.
superficial derechos El otorgamiento (medida en 90 (oro y
(art. 90, num. del título minero
mineros hectáreas) diamante)
1) para la exploración
y subsiguiente Tabla “B” del art.
explotación 90
(otros minerales)
Impuesto de Ley de Minas Titulares de La extracción del El valor comercial 3% (oro, plata,
Explotación derechos mineral del mineral en platino y metales
(art. 90, num.
mineros Caracas o en la asociados a este)
2)
mina,
4% (diamante y
dependiendo del
piedras preciosas)
mineral. En el 3% (otros
caso del oro,
minerales)
plata y
platino: el valor
comercial del
mineral refinado
 Impuesto Ley de Los La obtención de El monto de la 60% personas
sobre la Impuesto Sobre indicados enriquecimientos renta o naturales (para
Renta la Renta en el netos anuales enriquecimiento los sujetos
artículo 7 de derivados de la anual indicados en art.
la LISLR explotación de 7, literal c de la
que se minas o de sus ley)
dediquen a actividades 15%, 22% o 34%,
la actividad conexas personas jurídicas
minera de acuerdo a la
fracción de
enriquecimiento
global neto
obtenido
(para los sujetos
pasivos señalados
en el art. 7, literal
b y art.
9)
…/…
TRIBUTO LEY QUE LO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA
CONTEMPLA PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
EN EL
ÁMBITO
MINERO
Impuesto al Valor Ley que Los que se La enajenación Venta de 12%
Agregado Establece el indican en el de bienes bienes
Impuesto al artículo 5 de la muebles, muebles: El
Valor Agregado ley prestación de precio
que establece servicios e facturado del
este impuesto importación de bien/el
bienes precio
corriente en el
mercado
Importación de
bienes: El valor
en
aduana, más
tributos,
recargos (…) y
otros gastos
Prestación de
servicios: el
precio
facturado
 Tasas por la Ley de Aguas Titulares de La solicitud del 6 U.T.
expedición de derechos título minero
(art. 95)
licencias para el mineros
uso
de las aguas con
fines de
aprovechamiento
para actividades
industriales (en
este caso,
aprovechamiento
de
minas)

…/…
TRIBUTO LEY QUE LO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA
CONTEMPLA PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
EN EL
ÁMBITO
MINERO
Impuesto Ley de Bosques Titulares de Cualquier acto El área de la 0,25 U.T. por
superficial y Gestión derechos realizado con mina objeto de hectárea a
Forestal mineros fines intervención intervenir
mineros que
(art. 76)
afecte la
vegetación

Contribuciones Ley del Todas las La afiliación en El salario 2,5% (de este
Especiales: Régimen personas, el Sistema de devengado en el porcentaje, el
Cotizaciones Prestacional según el Seguridad mes 80%
derivadas de los de ingreso Social inmediatamente debe ser
regímenes Empleo (mediante el anterior a aquel pagado por el
prestacionales registro en la en que se causó empleador y
(art. 39) El empleador
del Tesorería de el 20% por el
sistema de Seguridad trabajador)
seguridad Social)
social,
establecidos
en la Ley
Orgánica del Ley Orgánica El empleador, La afiliación en Entre el 0,75 y
Sistema de de las el Sistema de El salario de cada el 10%
Seguridad Prevención, cooperativas y Seguridad trabajador, o el
Social Integral Condiciones y otras Social ingreso o renta
Medio formas (mediante el de
Ambiente del asociativas registro en la cada asociado en
comunitarias Tesorería de la organización
Trabajo
de
 (art. 7) carácter Seguridad cooperativa u
productivo o de Social) otras formas
servicio asociativas.

…/…
TRIBUTO LEY QUE LO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA
CONTEMPLA PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
EN EL
ÀMBITO
MINERO
Contribuciones Ley del Seguro Empleadores y La afiliación en El salario 11%, 12% y
Especiales: Social (arts. 58 y trabajadores el Sistema de efectivo, el 13% para las
siguientes) sujetos Seguridad salario límite o empresas (de
Cotizaciones
al régimen del Social el salario de acuerdo al
derivadas de los
Seguro Social (mediante el clase, según el riesgo de la
regímenes
Obligatorio registro en la caso. empresa) + 4%
prestacionales
Tesorería de por el
del
Seguridad asegurado
sistema de
Social)
seguridad
social,
establecidos en
la Ley Org. del
Sistema de
Seguridad Social
Integral

Contribuciones Ley del Personas El pago del Patronos: El Patronos: 2%

Especiales Instituto de naturales y salario normal salario normal
Capacitación y jurídicas al personal. pagado al
(aportes)
Educación (incluye personal
Socialista formas
(arts. 14 y 15) asociativas
Obreros y Obreros y
cuya finalidad El pago de empleados: empleados:
sea la utilidades Utilidades
prestación de anuales, 0,5%
servicios o anuales,
aguinaldos o
asesoría
 profesional) bonificaciones aguinaldos y
que de fin de año bonificaciones
ocupen a 5 o
más
trabajadores1

Obreros y
empleados del
sector privado

…/…
TRIBUTO LEY QUE LO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA
CONTEMPLA PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
EN EL
ÁMBITO
MINERO
Contribuciones Ley Orgánica Personas La realización Ingresos brutos 1% para
especiales de jurídicas, de actividades del ejercicio empresas de
Ciencia, entidades económicas en económico capital privado
(aportes)
Tecnología e privadas o el territorio inmediatamente
0,5% para
Innovación públicas, nacional anterior
empresas de
(art. 26) domiciliadas o
no en la capital público
República con
ingresos brutos
anuales
superiores a
100.000 U.T.

Contribuciones Ley Orgánica Personas La ocupación de Ganancia neta 1%

especiales de jurídicas, 50 trabajadores anual sujeta al
públicas y o más cálculo del
(aportes) Drogas
privadas (sin importar su impuesto sobre
(art. 32) permanencia o la
Ley Orgánica estabilidad) renta
contra el
Tráfico Ilícito y
el
Consumo de
Sustancias

1 El artículo 17 de la Ley establece los sujetos que se exceptúan del pago de los aportes; estos son: los
medios de producción de propiedad colectiva, cooperativas, fundaciones, unidades económicas
asociativas, cajas rurales y mutuales, unidades productivas familiares, empresas de producción social,
empresas de cogestión, bancos comunales, unidades comunales de producción y cualquier otro tipo de
asociación sin fines de lucro y que desarrolle los principios y valores de la economía social, solidaria
participativa y comunal.
 Estupefacientes
y Psicotrópicas 2

(art. 96)

.../…
TRIBUTO LEY QUE LO SUJETOS HECHO BASE ALÍCUOTA
CONTEMPLA PASIVOS IMPONIBLE IMPONIBLE
EN EL
ÁMBITO
MINERO
Tributos por el Ley de Minas Titulares de En el caso de Dependerá de Dependerá de
aprovechamiento derechos los impuestos: lo establecido lo establecido
de mineros El en cada ley en cada ley
minas no Leyes otorgados por otorgamiento estadal estadal
metalíferas estadales el Estado en el del
(impuestos y cual se llevará a título minero Bolívar: 6%
Bolívar: sobre
tasas) cabo la para la la base del rocas graníticas
actividad con fines
exploración de valor
minera minas no ornamentales y
metalíferas, y la
comercial del
4% minerales
extracción del mineral distintos a las
mineral cuando extraído en el rocas graníticas
se trate de su período de con fines
explotación. imposición ornamentales

2El 24 de marzo de 2011 la Oficina Nacional Antidrogas dictó la Providencia Administrativa No. 004,
en la cual estableció la normativa que regula el pago, distribución del aporte y contribución especial
previstos en la Ley Orgánica de Drogas y Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y Consumo de
Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas.
 Impuesto sobre Ley Orgánica Cualquier El ejercicio Los ingresos Dependerá de
las actividades del persona natural habitual de las brutos cada municipio,
económicas de Poder Público o jurídica actividades obtenidos en el que al
industria, Municipal mineras (con período establecerlo
comercio, fines de correspondiente deberá
servicios e índole lucro) en por las ponderar la
Ordenanzas actividades
similar jurisdicción del incidencia
municipales mineras y
municipio del tributo
conexas estadal o
realizadas en nacional en la
jurisdicción de actividad
cada municipio (artículo 206 de
la vigente Ley
Orgánica del
Poder
Público
Municipal).
U.T.: Unidades Tributarias

7.6 Procedimiento para el cálculo del Flujo de Caja

El cálculo del flujo de caja es un procedimiento sencillo que permite establecer las ganancias
(o pérdidas) de un proyecto en cierto periodo de tiempo (año del proyecto) producto de
relacionar los ingresos brutos, los costos de producción, los desembolsos por inversión,
depreciación y pago de impuestos. El flujo de caja resultante es utilizado para el análisis
financiero determinando la tasa interna de retorno y el valor presente neto (VPN) entre otros.

Para ilustrar el procedimiento usaremos como ejemplo un proyecto hipotético de mina de

oro.

Una mina de oro está proyectada a una vida de 10 años con reservas de 14.892.000
toneladas de mineral para ser procesado. La capacidad de trituración primaria es de 900
t/hora. El mineral posee un tenor promedio de 3,2 gr/t. El precio estimado del mineral es de
65$/gr. Los datos asociados a la explotación son:

• Recuperación metalúrgica= 85%

• Disponibilidad electromecánica planta = 85%
• Costo de fundición, refinación y comercialización (FRC) = 3 $/gr
• Costo minado estéril = 2,5 $/t
• Costo minado mineral= 2,6 $/t
• Relación estéril-mineral = 2:1
• Costo general minado= 0,70 $/t
• Costo procesamiento mineral= 25 $/t
• Costo general de procesamiento mineral= 2,5 $/t
Por otro lado los costos de inversión son:

• Exploración (2 años): 2.000.000 $

• Camino acceso sitio (1 año): 3.200.000 $
• Infraestructura de transmisión eléctrica (1 año) = 1.500.000
• Costo equipos e instalación de planta (3 años) = 300.000.000 $
• Otros costos de preparación y desarrollo (2 años) = 5.000.000 $
• Estéril a ser removido en pre-producción: 18.000.000 t

7.6.1 Estrategia de Producción

La operación de mina funcionará de lunes a viernes. Dos equipos de carga y acarreo

trabajarán de 7:00 a 15:00 y habrá un tercer equipo de trabajo en turno mixto de 15:00 a
23:00. Así habrán 15 turnos de carga y acarreo por semana. Cada equipo de acarreo estará
conformado por un cargador y 3 camiones roqueros. De los 15 turnos de carga y acarreo por
semana 5 serán destinados a trituración de mineral y 10 turnos para el acarreo de estéril.

La capacidad de la planta de procesamiento to debe ser:

Capacidad Planta= 14.892.000 t ÷ (10 años × 0.85 × 365 días/año)

= 4.800 t/día = 200 t/hora

Para la producción de mineral de mina se planea triturar 5 turnos de 8 horas (6,5 horas
efectivas) de operación de trituración a un ritmo 900 t/h (25.859 t/turno ó 9.000 t/semana).
El material triturado se usará para construir una pila de prehomogeneización de 29.000 t. El
material estéril será extraído en un turno fijo diario de lunes a viernes de 8 horas (6,5 horas
efectivas) a un ritmo de 900 t/hora o 29.000 t/semana

Los equipos seleccionados para la carga son cargadores frontales CAT992F de 1000 t/h y
camiones CAT 777F (75 t) serán utilizados para el acarreo. El ciclo de acarreo tanto para
mineral como estéril es de aproximadamente 15 min.

Bajo este esquema al culminar la pila de prehomogeneización el equipo de carga y acarreo

dedicado al mineral se empleará también al acarreo de estéril; por lo tanto realizará
aproximadamente 5 turnos por semana de acarreo de estéril (29.000 t estéril/semana). Tabla
7.1

Debido a que la capacidad de planta es de 4800 t/día y la pila de prehomogeneización es

29.000 t significa que durará aproximadamente 6 días.

La producción semanal será de 29.000 t de mineral y 58.000 t de estéril cumpliendo así con
la relación estéril mineral de 2:1.

Lun Mar Mie Jue Vie

 Min Min Min Est Est
T1
5.850 5.850 5.850 5.850 5.850

Est Est Est Est Est

T1
5.850 5.850 5.850 5.850 5.850

Min Min Est Est Est

T2
5.850 5.850 5.850 5.850 5.850

Tabla 7.1: Distribución semanal turnos carga y acarreo.

En fin, el equipo de mina a adquirir será

• 3 Cargadores CAT 992H. Precio $ 6 MM (vida útil 10 años)

• 8 camiones CAT 777F. Precio $12 MM (vida útil 5 años)
• 2 Tractores D10T. Precio $ 3 MM (vida útil 5 años)
• 2 Perforadoras DTH 6”. Precio $ 2 MM (vida útil 10 años)
• 1 Motoniveladora CAT 16E. Precio $ 0,8 MM(vida útil 5 años)
• 2 Perforadoras Wagon Drill DTH. Precio $ 0,3 MM (vida útil 5 años)
• 2 Compresores 250 psi 900 cfm. Precio $ 0,4 MM(vida útil 5 años)

Total inversión: $24,5 MM

7.6.2 Cálculo de la tabla de Flujo de Caja

A) Inversiones durante etapa de pre-producción.

Tomando en cuenta la obras de infraestructura necesarias junto a la construcción de la planta

de procesamiento se estima que la etapa de pre-producción tomara 5 años.

Los desembolsos de inversión realizados en el transcurso de un año se asentarán como si se

hubieran realizado al final del año.

Los desembolsos se realizan en el orden lógico según la secuencia de ejecución de las obras:
explotación, caminos, electricidad, construcción de Planta etc.

Inversión por extracción de estéril: Conocidas las capacidades de carga y acarreo

establecidas en la estrategia de producción se puede establecer el tiempo para el manejo de
las 18 MM de toneladas de estéril que se deben extraer en pre-producción. Si se realizan
cuatro turnos diarios de carga y acarreo de lunes a viernes con capacidad de 5850 t/turno el
tiempo necesario para remover el estéril será:
T = 18.000.000 ÷ (5.850 t/turno× 5 días/sem × 4 turnos/día × 52 sem/año)

T = 2,96 años

Dado que el costo de minar el estéril es de 3,2 $/t la inversión anual de acarreo de estéril será:

Inv(estéril) = 6.000.000 t x 3,2 $/t = 19.200.000 $

Capital de trabajo: es necesario incluir un monto de inversión relacionado al capital

operativo o capital de trabajo de la empresa. Este se estima en función de los costos anuales
de operación. En general, es equivalente al costo de 4 meses de operación.

Capital de trabajo = (Costo anual de Minado + Costo anual de Procesamiento + Costo FRC)
× 0,3

Capital de trabajo= (12,4+ 35,2 + 10,46 MM $) ×0,3= 17.4 MM $

Al final del proyecto, año 15, se retorna el capital de trabajo al flujo de efectivo.

Inversión de Equipo de Mina: Este desembolso debe realizarse al final del año 2 por un
monto de 24,5 MM $ para que los equipos estén disponibles a principio del año 3.
Posteriormente, los equipos que se deprecian a 5 años deben ser sustituidos al final del año 7
(16,5 MM $) y al final del año 12 deben ser sustituidos todos los equipos nuevamente y se
desembolsarán 24,5 MM $.

B) Cálculo de Ingresos Brutos

Ingresos brutos = 3,2 gr Au/t × 65 $/gr Au x 29.000 t/sem × 0,85 × 0,85 × 52 sem/año =
226.622.240. $

C) Cálculo de impuestos sobre ingresos brutos

Impuesto de Explotación = 226.622.240 × 0.03 = 6.76.798.667 $

Impuesto Min Ciencia y Tec= 226.622.240 × 0.01 = 2.266.222 $

D) Cálculo Costos de Operación

Costos Minería(min)= (2,6+ 0,7)$ × 29.000 t/semana × 0,85 × 52 sem/año= 4.230.000 $

Costos Minería (est)= (2,5+0,7)$ ×58.000 t/sem ×0,85 ×52 sem/año= 8.203.520 $

Costo procesamiento = (25 + 2,5)$ × 29.000 t/sem ×0,85 = 35.249.500 $

Costo FRC= 3,2 gr/t × 29.000 t/sem ×0,85×0,85 ×3 $/t × 52 sem/año= 10.459.488 $

E) Cálculo de depreciación

La depreciación de los equipos se comenzará a registrar al año siguiente del inicio de su

operación.

Depreciación Planta (10 años) = (300 MM $ ) ÷ 10 años = 30,0MM $

Depreciación E. Mina (10 años) = ((1,5+6+2) MM $ ) ÷10 = 0,95 MM $

Depreciación (5 años) = (12 + 3 + 0,8 +0,7 MM $ ) ÷ 5 años = 3,3 MM $

F) Cálculo de impuestos sobre ganancias brutas

El impuesto sobre la renta y el impuesto por la Ley Antidrogas se calcula anualmente en

función de la ganancia bruta anual. Se aplica una alícuota de 34 % sobre la ganancia bruta
para el cálculo del impuesto sobre la renta y 1% en el caso de la Ley Antidrogas.

G) Flujo de caja

A la ganancia neta después del pago de impuesto se le suma la depreciación anual.

Es de hacer notar que al flujo de caja también se le suma el capital de trabajo en último año
del proyecto. También podría sumarse al flujo los valores de salvamento de cualquier equipo
que pueda ser vendido. El cálculo del Flujo de Caja se aprecia en la página siguiente.

AÑO
22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Exploración 1.0 1.0

Acceso 3.2

Electricidad 1.5

Planta 100.0 100.0 100.0

Estéril 19.2 19.2 19.2

Equipo Mina 24.5 16.5 24.5

Otros 5.0

Capital de trabajo 17.4 -17.4

TOTAL INVERSIÓN -5.7 -30.5 -119.2 -119.2 -136.6 0.0 -16.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -24.5 0.0 0.0 17.4

INGRESO BRUTO 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6 226.6

Impuesto Explotación 3% -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8 -6.8

Imp. M Ciencia y Tec 1% -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3

COSTO MINADO -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4 -12.4
COSTO PROCES. -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2 -35.2

COSTO FRC -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5 -10.5

COSTO TOTAL OPERACIÓN -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1 -58.1

Depreciación 10A Planta -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0 -30.0

Depreciación 10A Mina -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0

Depreciación 5A Mina -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3 -3.3

TOTAL DEPRECIACIÓN -4.3 -4.3 -4.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3 -34.3

GANANCIA BRUTA IMP -5.7 -30.5 -123.5 -123.5 -140.9 125.2 108.7 125.2 125.2 125.2 125.2 100.7 125.2 125.2 142.6

ISLR 34 % 42.6 36.9 42.6 42.6 42.6 42.6 34.2 42.6 42.6 48.5

Impuesto Ley Antidrogas 1% 1.3 1.1 1.3 1.3 1.3 1.3 1.0 1.3 1.3 1.4

GANANCIA NETA -5.7 -30.5 -123.5 -123.5 -140.9 81.4 70.6 81.4 81.4 81.4 81.4 65.4 81.4 81.4 92.7

DEPRECIACION 0.0 0.0 4.3 4.3 4.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3 34.3

FLUJO DE CAJA -5.7 -30.5 -119.2 -119.2 -136.6 115.6 104.9 115.6 115.6 115.6 115.6 99.7 115.6 115.6 126.9