Profesor: Juan Fuertes

Finanzas internacionales
y
Valoración de inversiones

Actividad evaluable nº 3
Renta fija

GMBA 221033990_15

OBS Business School 2

Ejercicio nº 1
La tabla siguiente muestra los datos de emisión y cotización de un bono de la empresa
Abertis con vencimiento marzo 2020 (fuente: BME Renta Fija, marzo 2019).

En base a estos datos responde las siguientes preguntas:

a) ¿Qué rentabilidad anual obtendría un inversor si hubiese adquirido el bono en la fecha de

emisión y lo mantuviese hasta el vencimiento, asumiendo que los tipos de interés se
mantienen constantes durante toda la vigencia del bono? (0,5 puntos)

b) Si un inversor adquiere el bono el día 31/5/17 al precio indicado en la tabla, indica si el

tipo de interés de referencia en el mercado en aquella fecha era menor, igual o superior
en comparación con el tipo de interés de los cupones. ¿por qué? (0,5 puntos)

c) El día 30/3/19, justo después de pagar el cupón, el bono cotiza a 103,57 (compra) / 103,65
(venta). ¿Qué rentabilidad anual obtendría un inversor si comprase el bono en esta fecha
y lo mantuviese hasta el vencimiento? (0,5 puntos)

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Ejercicio nº 2
Un inversor, en fecha de hoy, quiere comprar deuda corporativa. Tras analizar las alternativas
que hay en el mercado, su asesor le presenta las dos opciones siguientes:

Empresa Rating(*) Importe emisión Vencimiento Pago cupones

A BB+ 50.000.000€ 30/06/2026 Anual
B A 150.000.000€ 30/11/2024 Semestral

(*) Rating crediticio de la emisión establecido por Standard & Poor’s. Para entender el
significado de esta ratio,<puede leerse el siguiente documento:
https://www.spglobal.com/ratings/_divisionassets/pdfs/guide_to_credit_rating_essentials_d
igital.pd

En base a estos datos, responde las siguientes preguntas:

a) ¿Cuál de las dos opciones tiene más riesgo de insolvencia, de interés, de reinversión y
de liquidez? (1’5 puntos)

Riesgo de insolvencia:

Riesgo de interés:

Riesgo de reinversión:

Riesgo de liquidez:

b) En función del riesgo global de cada una de las dos opciones, ¿cuál ofrecerá una
rentabilidad más alta? (0,5 puntos)

Ejercicio nº 3
Compramos una Letra del Tesoro hoy por un precio de 948,88 euros y faltan 320 días para su
vencimiento. ¿Cuál será su rentabilidad? Consideramos que la mantendremos en nuestro
poder hasta el vencimiento. Trabajamos con el año comercial de 360 días.

Ejercicio nº 4
La empresa A se dedica a la fabricación de piezas para el sector del automóvil, y tiene
previsto abrir una nueva fábrica en Brasil. Las necesidades financieras para esta inversión
se estiman en 10 millones de USD. Se espera que el proyecto no dé rendimientos positivos
hasta el tercer año y que la inversión inicial no se recupere completamente hasta
transcurridos cinco años.

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La empresa B se dedica a la fabricación de maquinaria para el sector de la alimentación.
Debido a unos problemas técnicos en su fábrica, no podrá entregar a tiempo algunas
máquinas a sus clientes, lo que comportará el retraso en el cobro de estos pedidos. La
empresa ha de hacer frente a pagos a proveedores además de cubrir sus gastos fijos. Se
prevé que estos problemas técnicos se resuelvan durante los próximos 9-12 meses.

Los analistas prevén que los tipos de interés se mantendrán próximos al 0% en el corto plazo,
pero en un futuro (3-5 años), suban considerablemente respecto a los actuales niveles.

En base a la información proporcionada determina para cada una de las dos empresas (A y
B) cuál de las siguientes opciones de financiación encajaría mejor y por qué. (1,5 puntos)

a) Pagarés a 12 meses
b) Bonos a 3 años
c) Préstamo bancario a 5 años a tipo de interés variable y amortización del principal desde
el primer año
d) Obligaciones a 7 años
e) Obligaciones a 7 años con cláusula de amortización anticipada por parte del emisor (call)

Ejercicio nº5
Si hemos obtenido 1.350 u.m.de capital final en régimen de capitalización compuesta, invirtiendo
a un plazo de 3,5 años a un tipo de interés compuesto anual del 3,25% ¿Cuál es el capital que
hemos invertido al inicio de la transacción? (0,5 puntos)

Ejercicio nº6
¿Qué diferencia en dólares se obtiene al invertir un capital de 12.000 dólares a tres años con un
tipo de interés del 4% anual con los métodos de capitalización simple y capitalización compuesta?
¿Qué diferencia obtenemos? ¿Cuál es más conveniente? (1 punto)

Ejercicio nº7
El día 31/12/17 se emite a la par deuda pública de valor nominal 1.000€ con una rentabilidad
del 3,5% y pagos semestrales de intereses. El vencimiento es el día 31/12/22 (5 años).

a) Si el día 31/3/19 el título pudiese segregarse en strips, ¿cuántos strips de cupones (IO) se
generarían y cuál sería el importe nominal de cada uno de ellos? (1 punto)

b) Asumiendo que los tipos de interés en esa fecha (31/3/19) estuviesen en el 2,75%, ¿a qué
precio se podría adquirir el strip de principal (PO)? (1 punto)

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