Professional Documents
Culture Documents
Seminar 9 - Rentabilitatea Si Riscul Portofoliilor
Seminar 9 - Rentabilitatea Si Riscul Portofoliilor
Portofoliul cu varianță minimă absolută (PVMA, portofoliul cu risc minim) este portofoliul
eficient cu cel mai redus risc, dar și cu cea mai redusă rentabilitate așteptată. Structura PVMA se
obține rezolvând problema de minimizare a lui 𝜎2𝑝 . Astfel, în cazul unui portofoliu compus din două
titluri, PVMA este definit de următoarele ponderi ale celor două valori mobiliare componente:
𝜎22 − 𝜎12
𝑥1 =
𝜎12 + 𝜎22 − 2𝜎12
𝑥2 = 1 − 𝑥1
PVMA poate reprezenta o alternativă viabilă pentru investitorii cu aversiune ridicată la risc. Pe de altă
parte, există categorii de investitori care vor dori portofolii cu rentabilități așteptate mai mari,
asumându-și niveluri mai ridicate ale riscului. Dacă se specifică un nivel al rentabilității așteptate
𝑹∗𝒑 , dorit de investitori, portofoliul eficient format din două titluri care oferă respectiva
rentabilitate așteptată are următoarea componență:
𝑅𝑝∗ − 𝐸(𝑅2 )
𝑥1 =
𝐸(𝑅1 ) − 𝐸(𝑅2 )
𝑥2 = 1 − 𝑥1
Dacă toate titlurile din componența unui portofoliu au ponderi pozitive, acesta poartă numele de
portofoliu legitim. Există și portofolii în care unele titluri au ponderi negative, acestea fiind denumite
portofolii nelegitime. În acest caz, titlurile respective au fost supuse unei operațiuni de vânzare în
lipsă (short-selling).
Aplicația 1. Un investitor dorește să își construiască un portofoliu format din două acțiuni despre care
se cunosc următoarele informații:
Aplicații suplimentare
Aplicația 2. Rentabilitățile anuale înregistrate de două acțiuni pe parcursul ultimilor 3 ani se regăsesc
în tabelul de mai jos:
An Acțiunea X Acțiunea Y
2016 13,5% 38,5%
2017 4,5% 36,5%
2018 12% 27%
Aplicația 3. Un investitor dorește să își construiască un portofoliu format din două titluri: A și B.
Despre acestea se cunosc următoarele informații: