Research

Guía de CEDEARs
Estrategias Sectoriales
(JUNIO 2023)
¿Qué empresas elegir para especular o comprar valor de largo plazo?
 NEGOCIACIÓN DE DEUDA Y EL EFECTO BARRIDO
EL LADO SOMBRA DE LA ELIMINACIÓN DEL TECHO POR 24 MESES

LOS CEDEARs ENTRE EL BOOM DE LA A.I, LA

PAUSA EN LA TASA Y LOS SAUDITAS

Research 2
 ¿EL TESORO AMERICANO PUEDE DRENAR LA
LIQUIDEZ DEL SISTEMA?
UNA ESTRATEGIA CON CEDEARs

GRAFICO DE RELACIÓN ENTRE LIQUIDEZ - SPX - NASDAQ

Si se repite el escenario de diciembre de 2021 a mayo de 2022 cuando el tesoro americano salió agresivamente GRAFICO DE PERDIDA DE LIQUIDEZ PROYECTADA
a buscar llenar las arcas públicas de dólares proveniente de la colocación de deuda, podríamos ver una caída ¿post shock de liquidez por crisis bancaria de marzo viene el efecto resaca?
de la liquidez de entre 300 y 400 mil millones de dólares, más de la mitad de lo inyectado por la crisis bancaria ¿Qué medidas podemos tomar? VER LAS CARTERAS PARA EL MES.
regional de marzo. El riesgo es alto para el equity de ser así. RECOMENDACIÓN: VENDER NASDAQ Y FAANG

Research 3
 ¿QUE ESTÁ PASANDO EN EL MERCADO?
¿ESTAMOS CAROS O BARATOS?

Gráficos:
• Desde 2021 el mercado comenzó a disociarse de las variables tradicionales que GRAFICO DE DIVIDENDO SP500 VS TASA A 10 AÑOS
solían guiar al mercado, como el Dividend Yield. Y un dato relevante para el
SP500, las empresas de crecimiento históricamente sensibles a la tasa de
interés perdieron sensibilidad y además se fagocitaron al SP500. El NASDAQ se
comió al SP500 y contagio la valuación de un índice tradicional de cómo está la
economía con "como está el sector tecnológico". Nunca estuvo tan concentrado
en tan pocas empresas el SP500 como hoy, que el 10% explica el 90% del
movimiento.

GRAFICO. La empresa paradigma de la revaluación desde marzo del Nasdaq

GRAFICO DE DIVIDENDO JNJ VS TASA A 10 AÑOS

Research 4
 ESTRATEGIA DEL MES: JUNIO
RECOMENDADA: ¿POR QUÉ TENER POSICIÓN DURANTE JUNIO?
NIO, T Y VZ (DIVIDENDOS, EARNINGS Y EXCESOS)
AT&T: DIVIDENDO 7% + VZ: DIVIDENDO POSITIVO 7%
LA PRINCIPAL AMENAZA FUE SOBREDIMENSIONADA (AMZN VS LAS T-MOBILES)
(¿Existe una alianza estratégica entre las empresas de telefonía y Amazon?)
Según los informes, Amazon considera ofrecer un servicio móvil a los clientes Prime.
El gigante minorista (AMAZON) ha sostenido conversaciones con Verizon Communications ( VZ ), T-Mobile US (
TMUS ) y Dish Network ( DISH ) para obtener los precios mayoristas más bajos posibles, según el informe. Eso
permitiría a Amazon ofrecer a los miembros de Prime planes inalámbricos por $10 al mes o posiblemente gratis.
HACER CLIC AQUÍ PARA COMPRAR SUGERIDAS:
VZ , NIO y T
NIO (NIO)
AJUSTE REALISTA Y UN NUEVO COMIENZO
El mercado no compro la sobre-expectativa de la administración con ventas
que superarían los 21 mil autos mensuales, actualmente entorno a los 8 mil,
y obliga a la gerencia adecuar a expectativas mas realistas. No sabemos si
este error de el CEO William Li se debe a la poca habilidad para proyectar o
que subestimaron a la competencia. Empresas como LI AUTO (LI) ha hecho
un mejor trabajo proyectando vs realizado, mismo tratamiento para BYD
Company. Ambas empresas están en la senda correcta, mientras NIO
requiere de un volantazo, especialmente luego del lanzamiento de ES6, que
si no logra posicionarlo rápidamente podría impacientar a los inversores.

Las discusiones se han prolongado durante seis a ocho semanas y también han incluido a AT&T ( T ) en ocasiones,
sin embargo, el plan potencial puede demorar varios meses en presentarse o podría descartarse, señaló el informe.
Amazon advirtió en el informe que no hay planes vigentes y T-Mobile también dijo que no estaba en conversaciones
para incluir su servicio en Prime.
La próxima presentación de balance podría adecuar a un sendero mas
realista tal que el mercado se sienta en sintonía con la gerencia y esto
permita consolidar un precio en los 7/8 USD. Seguimos manteniendo una
estrategia agresiva en NIO, no de valor.

La portavoz de Amazon, Maggie Sivon, dijo que la compañía está explorando agregar más beneficios para los CARTERA JUNIO: PERFIL MODERADO
miembros Prime, sin embargo, "no tienen planes de agregar servicios inalámbricos en este momento".
NIO T VZ
“Amazon es un gran socio para T-Mobile en muchas áreas, y siempre estamos interesados ​en trabajar más de cerca
con nuestros vecinos del otro lado de la ciudad en nuevas formas”, dijo T-Mobile en respuesta. “Sin embargo, no
estamos en conversaciones sobre inclusión de nuestro servicio inalámbrico en Prime, y Amazon nos ha dicho que 25%
no tienen planes para agregar el servicio inalámbrico”.
42%
Para la industria inalámbrica, una colaboración con Amazon podría ser un impulso para los ingresos mayoristas y
una forma de obtener más tráfico para las redes 5G recientemente expandidas. Sin embargo, la entrada de Amazon 33%
también podría tener un impacto negativo potencial si Prime Wireless se vuelve popular y comienza a reducir la
base de clientes de los grandes operadores.

Ver: https://seekingalpha.com/news/3977108-amazon-mulls-to-offer-mobile-service-to-prime-customer

Research 5
 CARTERA DE VALOR (90-120 DÍAS EN TENENCIA)
COMPRA CON PACIENCIA
CARTERA DE VALOR: TECNOLOGÍA TRADICIONAL Y BRASIL
PYPAL (PAYPAL): * PYPL (PAYPAL): En mayo de 2023, PayPal recortó su pronóstico para el margen operativo ajustado anual, lo que provocó
que las acciones de la firma de pagos cayeran más de 11% en las primeras operaciones del mercado 1. Sin embargo, la
compañía elevó su pronóstico de ganancias ajustadas para todo el año debido a tendencias de comercio electrónico más fuertes
de lo esperado y recortes de costos.

En cuanto a la gerencia, Dan Schulman dejará el cargo de consejero delegado de PayPal a finales de este año.

La salida de Schulman, que ingreso a la empresa en 2015 post separación de EBAY. El mercado se cansó de sus malas
selecciones tanto en la gestión financiera como en el hacer del negocio. Los Guidance demandan una gerencia mas firme y con
mejor capacidad de convocatoria de talentos, en un mercado cada vez más competitivo. PYPL está en reestructuración del
negocio desde finales de 2021 y se ha preocupado por hacer cambios, incluso con la salida de su CFO, pero la salida de su
actual CEO ayudará definitivamente a la empresa.

** ERIC (ERICSSON):
Ericsson es una empresa líder en tecnología y servicios de comunicaciones. En 2023, uno de sus programas de innovación es la
exposición de la funcionalidad avanzada de 5G a través de interfaces de programación de aplicaciones (API) comunes para
permitir a los operadores aprovechar nuevas formas de monetizar 5G 1. En colaboración con Orange, Telefónica y Vodafone,
Ericsson y Vonage demostraron cómo las funcionalidades avanzadas de las redes móviles pueden ser expuestas y fácilmente
consumibles por la comunidad mundial de desarrolladores

ERIC (ERICSSON): Las oportunidades de 5G cubiertas para el negocio de consumo van desde el acceso inalámbrico fijo hasta los juegos en la
nube, y para el negocio empresarial se elabora sobre redes privadas, WAN inalámbrica y exposición de API en redes 5G
(https://www.telesemana.com/blog/2023/02/10/la-monetizacion-de-5g-y-la-apuesta-de-ericsson-por-seguir-la-busqueda-de-
modelos-de-negocio-posibles/)

*** PBR (PETROBRAS): No solo pagamos dividendos, pagamos rentabilidad, pagamos CAPEX, pagamos los mejores ratios
emergentes para una empresa petrolera, y pese a la medida arbitraria de una baja de los combustibles por parte del CEO Jean
Paul Prates (ex senador del PT y miembro top del partido actual gobernante). En mayo se oficializó su llegada a PBR. Lo más
relevante fue un comentario de él sobre "desalinear" los precios internacionales con los de Petrobras para el mercado local, lo
que impacto en precios inicialmente. Pero eventos de esa clase ya estaban descontado en precios. El descuento Lula ya esta en
precios y por eso vemos valor. Una noticia relevante fue que Petrobras cambiaría su programa de perforación en el Amazona, y
el impacto en el mercado fue limitado.
Dos noticias muy fuertes como dejar de alinear los precios internacionales con Petrobras y el cambio de estrategia hacia una
Petrobras mas friendly con las ESG tuvo cero impacto en precios, de hecho la empresa subió de precio con el petróleo bajo
presión bajista.
Creemos que esto se mantendrá.
https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/PETROBRAS-6496795/ratings/
Research 6
 EL GRAFICO DE JUNIO:
¿QUIEN TIENE RAZÓN?
TECNOLOGÍA SE COMIO AL SP500 PERO NO PUDO CON EL RUSSELL 2000
¿Es sostenible este diferencial de rendimiento en el tiempo? La historia marca que
no, alguno de los tres deberá ajustar y de manera brusca. Monitorear en especial
NASDAQ y perdida de liquidez en el sistema.

Research 7
 FONDOS QUE HACEN EQUITY ARGY + CEDEARs
CUALES SON LOS MEJORES

DELTA LATINOAMERICA EL MAS

EXPUESTO A CEDEARs, PERO BULL
MARKET EL MAS AGRESIVO EN EL MIX
CEDEARS-EQUITY LOCAL

Sugerimos una cartera que combine ambos

fondos 50/50.

Tener presente que ningún fondo puede

superar el 25% de tenencia en CEDEARs.

Research 8
 SECTOR TECNOLOGIA:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio Precio/Valor Libro EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Adobe Inc TECNO ADBE 42,78 160,21 11,26 13,99 11,18 32,38 $ 6.959.000,00 26,64 -1,86
Advanced Micro Devices Inc TECNO AMD 536,05 -1310,33 8,11 3,47 7,97 1112,02 $ 5.186.000,00 279,48 -88,36
Airbnb, Inc TECNO ABNB 38,44 642,72 8,44 13,80 7,48 35,85 $ 1.863.858,00 19,34 153,11
Alibaba Group Holding Ltd TECNO BABA 21,10 65,94 1,78 1,56 1,51 11,85 7,92
Alphabet Inc TECNO GOOG 28,14 108,23 5,68 6,22 5,37 20,99 $ 87.495.000,00 21,65 -21,40
Amazon.Com, Inc TECNO AMZN 305,61 404,19 2,43 8,31 2,58 102,04 $ 57.419.000,00 153,35 -79,95
Analog Devices, Inc TECNO ADI 6,96 2,44 7,41 21,92 $ 6.575.863,00 22,66 120,68
Apple Inc TECNO AAPL 30,44 118,14 7,47 45,71 7,61 25,63 $ 123.788.000,00 25,02 -7,47
Applied Materials Inc TECNO AMAT 4,30 7,95 4,32 14,47 $ 8.279.000,00 20,98 -3,95
AT&T Inc TECNO T -12,72 27,00 0,91 1,10 2,24 -63,83 $ 9.982.000,00 6,66 -152,51
Automatic Data Processing, Inc TECNO ADP 27,65 86,15 5,09 24,26 7,89 32,23 $ 4.889.500,00 108,22 13,95
Baidu, Inc. TECNO BIDU 7,13 1,38
Blackberry Limited TECNO BB -3,86 -6,43 4,59 3,53 4,58 -4,17 -$ 620.000,00 -34,58 -6216,67
Block, Inc TECNO SQ -107,69 -2118,00 2,02 2,19 2,00 -93,94 -$ 632.764,00 28,70 -359,40
Canon Inc TECNO CAJ $ 586.348.000,00 17,65
Cisco Systems, Inc TECNO CSCO 3,77 4,86 3,49 13,35 $ 15.946.000,00 14,22 -4,46
Docusign, Inc TECNO DOCU -117,49 2878,50 4,57 18,75 4,52 -130,41 $ 188.239,00 36,47 -39,27
Ebay Inc TECNO EBAY 39,73 43,13 2,54 4,51 2,97 12,78 $ 2.647.000,00 5,77 -94,50
Equifax Inc TECNO EFX 44,93 235,01 5,17 6,45 6,28 34,23 $ 1.510.400,00 103,63 -23,22
Ericsson Lm Telephone Co TECNO ERIC 10,32 118,79 0,64 1,40 0,64 7,13 $ 26.268.000,00 -10,67 -22,93
Garmin Ltd TECNO GRMN 21,15 100,50 4,20 3,15 3,90 18,82 $ 1.162.325,00 23,48 -10,19
Hp Inc TECNO HPQ 0,52 -11,63 0,68 10,53 $ 4.377.000,00 -60,87 -57,57
Infosys Ltd TECNO INFY 21,69 85,56 3,56 7,06 3,53 16,77 $ 8.050.000,00 3,41 0,67
Intel Corp TECNO INTC -43,91 -45,24 2,18 1,26 2,62 -42,38 $ 8.578.000,00 -9,29 -111,60
Intl Business Machines Corp TECNO IBM 65,99 131,33 1,98 5,58 2,84 19,94 $ 13.287.000,00 763,01 -66,80
Joyy Inc. TECNO YY 0,86 0,38 0,62 24,94 428,98
Mastercard Inc TECNO MA 37,01 150,01 15,68 66,27 16,06 28,90 $ 14.733.000,00 36,39 1,79
Mercado Libre TECNO MELI 105,70 324,81 5,73 31,77 5,86 53,59 $ 1.680.000,00 26,91 238,97
Meta Platforms, Inc TECNO META 33,63 123,36 6,17 5,64 6,08 24,80 $ 36.702.000,00 37,37 -42,57
Micron Technology, Inc TECNO MU 48,06 -31,97 3,24 1,56 3,33 37,87 $ 9.579.000,00 -49,78 -82,15
Microsoft Corp TECNO MSFT 36,40 137,12 12,08 12,84 11,80 28,79 $ 98.769.000,00 39,08 -4,74
Microstrategy Inc TECNO MSTR -3,20 8,69 6,25 7,20 10,47 -5,10 -$ 1.097.498,00 -12,78 -57,83
Motorola Solutions, Inc TECNO MSI 35,41 175,93 5,04 202,45 5,62 29,05 $ 2.248.000,00 60,73 8,36
Netease, Inc. TECNO NTES 3,89 3,53 3,83 17,20 $ 3.635.756,00 13,38 26,90
Netflix, Inc TECNO NFLX 43,39 140,12 5,63 8,22 5,83 34,60 $ 20.047.688,00 151,13 -16,12
Nokia Corp TECNO NOK 5,01 0,86 0,99 0,86 9,15 $ 2.318.000,00 -81,08 161,86
Nvidia Corp TECNO NVDA 37,56 39,46 37,43 214,43 $ 6.090.000,00 76,38 -49,33
Oracle Corp TECNO ORCL 35,29 157,25 5,98 -119,09 7,71 27,63 $ 18.808.000,00 -13,96 10,75
Palo Alto Networks, Inc TECNO PANW 10,50 55,69 10,50 464,83 $ 463.900,00 3664,62 155,26
Paypal Hldg Inc TECNO PYPL 27,33 92,16 2,64 3,68 2,63 17,41 $ 5.384.000,00 16,66 -24,46
Qualcomm Inc TECNO QCOM 12,11 74,16 3,08 6,38 3,30 10,63 $ 14.488.000,00 36,00 -5,52
Roblox Corp TECNO RBLX -23,72 -92,70 10,40 99,59 10,07 -22,72 -$ 919.870,00 -10,37 -99,46
Salesforce, Inc TECNO CRM 6,51 3,66 6,48 143,11 $ 7.300.000,00 23,96 -62,21
Sap Se TECNO SAP 70,34 295,07 4,76 3,69 4,57 31,66 $ 6.221.000,00 23,27
Shopify Inc. TECNO SHOP -39,68 1198,40 11,69 8,16 11,10 -71,44 -$ 814.473,00 -96,33
Snap Inc TECNO SNAP -11,94 -50,05 3,77 6,45 3,78 -11,35 -$ 1.282.462,00 94,87 -149,46
Snowflake Inc TECNO SNOW 24,12 10,35 22,50 -55,03 -$ 808.098,00 -497,91 -33,31
Sony Group Corp TECNO SONY 1,40 2,24 1,59 15,10 6,23
Spotify Technology S.A. TECNO SPOT -33,45 -123,99 2,29 11,87 2,13 -32,02 -$ 684.000,00 -66,70
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd TECNO TSM 15,58 75,05 6,81 5,04 6,60 13,32 $ 1.565.201.817,00 31,30 52,15
Telefonica S A TECNO TEF 12,57 48,71 0,54 0,90 0,46 3,16 4,87 -75,29
Uber Technologies, Inc TECNO UBER -23,78 -505,25 2,37 10,82 2,59 -55,03 -$ 712.000,00 -122,66 46,68
Verisign Inc TECNO VRSN 34,56 132,33 16,73 -14,80 17,28 25,21 $ 1.006.200,00 21,47 -12,24
Verizon Comm Inc TECNO VZ 6,69 29,45 1,06 1,56 2,36 10,61 $ 47.436.000,00 10,92 0,86
Visa Inc TECNO V 30,32 111,71 13,84 11,62 14,06 21,95 $ 20.578.000,00 26,97 14,69
Research Weibo Corp TECNO WB 1,77 0,91 1,57 5,83 -18,46 9
Xerox Corp TECNO XRX 0,31 0,60 0,68 -59,31 $ 179.000,00 13,51 64,22
Yelp Inc TECNO YELP 68,46 -1711,50 1,96 3,38 1,71 36,61 $ 128.814,00 48,34 -19,01
Zoom Video Comm, Inc TECNO ZM 4,61 3,11 4,39 287,43 $ 458.415,00 47,96 -99,56
 SECTOR BANCARIO:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA

Precio/Valor
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Libro

American Express Company BANCARIO AXP 17,59 69,76 4,79 -8,75

Banco Santander, S.A. BANCARIO SAN 0,53
Bank Of America Corp BANCARIO BAC 8,57 30,36 0,91 -7,66
The Bank Of New York Mellon Corp BANCARIO BK 13,41 37,96 0,94 -23,00
Citigroup Inc BANCARIO C 6,45 21,11 0,48 -17,31
Credit Suisse Group Ag BANCARIO CS 1,27 0,26 0,06
Ing Groep Nv BANCARIO ING 3,52 0,78 103,76
Jpmorgan Chase & Co BANCARIO JPM 10,26 33,92 1,47 -0,71
Kb Financial Group Inc. BANCARIO KB 4,49 13,22 0,35 -3,34
Lloyds Banking Group Plc BANCARIO LYG 6,34 22,83 0,65 -5,62
Marsh & Mclennan Companies, Inc BANCARIO MMC 27,72 71,72 4,19 8,00 5,38 24,66 $ 5.669.000,00 34,77 -0,53
The Goldman Sachs Group, Inc BANCARIO GS 11,44 36,61 1,01 -43,67
Upstart Hldg Inc BANCARIO UPST -8,55 -17,87 3,67 3,66 4,55 -10,28 -$ 263.358,00 -4,00 -271,24
US Bancorp BANCARIO USB 8,33 30,02 1,04 -17,60
Wells Fargo & Company BANCARIO WFC 11,59 32,89 0,95 -29,54

Research 10
 SECTOR INDUSTRIAL:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA

Precio/Valor
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Libro

Caterpillar Inc INDUSTRIA CAT 16,44 59,48 1,89 6,32 2,39 15,34 $ 11.650.000,00 16,53 9,47
Colgate-Palmolive Company INDUSTRIA CL 39,71 169,44 3,47 -10542,43 3,94 24,23 $ 3.477.000,00 53,85 -21,82
Corning Inc INDUSTRIA GLW 29,29 155,25 1,92 2,20 2,36 27,55 $ 2.462.000,00 57,07 -51,75
Corporacion America Airports S.A. INDUSTRIA CAAP 1,19 2,30 2,00 8,07 $ 523.040,00 5,70 460,08
Deere & Co INDUSTRIA DE 1,83 4,76 2,73 11,78 $ 15.415.000,00 -78,92 50,38
Dupont De Nemours, Inc INDUSTRIA DD 6,31 127,80 2,79 1,23 3,10 21,11 $ 2.826.000,00 3,70 261,11
Fedex Corp INDUSTRIA FDX 19,03 72,49 0,62 2,26 0,98 16,55 $ 9.452.000,00 28,35 -41,74
First Solar, Inc INDUSTRIA FSLR 522,23 509,18 7,75 3,70 7,05 407,79 $ 321.942,00 -25,41 -80,70
Ford Motor Co INDUSTRIA F 17,73 28,61 0,31 1,18 0,91 21,31 $ 13.617.000,00 1,04 -75,05
General Electric Company INDUSTRIA GE 13,97 15,51 1,54 3,58 1,70 103,93 $ 3.757.000,00 10,61 284,35
Harley-Davidson, Inc INDUSTRIA HOG 5,83 15,88 0,79 1,53 1,79 10,79 -17,66 34,17
Honda Motor Co Ltd INDUSTRIA HMC 9,67 58,70 0,40 0,60 0,65 12,67 $ 1.561.028.000,00 4,67 -1,67
Honeywell Intl Inc INDUSTRIA HON 25,61 95,26 3,70 7,76 4,05 20,91 $ 8.005.000,00 34,71 -0,44
Howmet Aerospace Inc INDUSTRIA HWM 38,62 128,00 3,13 4,98 3,73 22,62 $ 1.242.000,00 33,05 57,28
Intl Paper Co INDUSTRIA IP 8,21 61,80 0,52 1,26 0,89 11,56 $ 2.580.000,00 9,38 -25,35
Johnson Controls International Plc INDUSTRIA JCI 30,90 325,21 1,63 2,67 2,01 33,85 $ 2.311.000,00 43,40 12,63
Kimberly Clark Corp INDUSTRIA KMB 23,39 81,81 2,27 64,13 2,67 19,48 $ 3.529.000,00 19,47 12,78
Korea Electric Power Corp INDUSTRIA KEP 0,17 0,35 1,82 -4,29 -$ 19.169.848.000,00 -0,67 -106,63
Lockheed Martin Corp INDUSTRIA LMT 20,83 68,79 1,81 12,03 2,01 15,18 $ 9.852.000,00 19,10 -8,42
Nucor Corp INDUSTRIA NUE 5,51 31,67 0,92 1,86 1,00 4,08 $ 10.285.457,00 11,01 -16,70
Paccar Inc INDUSTRIA PCAR 12,20 52,38 1,31 2,76 1,19 9,02 $ 4.233.100,00 57,22 58,64
Pepsico, Inc INDUSTRIA PEP 131,56 14,89
Raytheon Technologies Corp INDUSTRIA RTX 25,53 98,71 2,06 1,92 2,53 28,42 $ 10.114.000,00 48,07 32,04
Snap-On Inc INDUSTRIA SNA 14,89 56,39 3,02 2,99 3,11 14,46 $ 1.077.300,00 31,31 11,56
Tata Motors Ltd/Fi INDUSTRIA TTM $ 3.399.700,00 23,14
Tenaris S.A. INDUSTRIA TS 13,88 1,16 1,04 1,16 4,07 $ 4.420.475,00 12,57 112,46
Ternium INDUSTRIA TX 0,51 0,66 0,47 2,73 $ 2.615.467,00 6,91 -65,83
Tesla, Inc INDUSTRIA TSLA 64,00 298,10 7,94 14,33 7,72 52,68 $ 16.630.000,00 779,43 39,91
Texas Instruments Inc INDUSTRIA TXN 19,11 92,03 7,97 10,12 8,00 16,31 $ 10.557.000,00 26,80 0,47
Thermo Fisher Scientific Inc INDUSTRIA TMO 33,81 156,20 4,63 4,73 5,36 32,49 $ 10.516.000,00 68,83 -20,77
Toyota Motor Corp/ INDUSTRIA TM 10,78 47,57 0,72 0,94 1,33 17,81 $ 4.764.929.000,00 127,83 -13,99
Union Pacific Corp INDUSTRIA UNP 17,56 74,43 4,92 9,76 6,30 15,77 $ 12.097.000,00 21,87 2,73
United States Steel Corp INDUSTRIA X 3,21 28,10 0,26 0,48 0,34 2,78 $ 3.084.000,00 6,66 -62,92

Research 11
 SECTOR COMMODITIES:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA

Precio/Valor
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Libro

Adecoagro COMMODITIES AGRO 15,21 46,10 0,73 0,86 1,62 8,92 $ 447.972,00 14,58 -62,18
Agnico Eagle Mines Ltd COMMODITIES AEM 10,25 13,49 2,62 1,20 2,81 15,10 $ 2.829.835,00 27,96 197,91
Barclays Plc COMMODITIES BCS 4,80 13,89 0,36
Berkshire Hathaway Inc COMMODITIES BRK.B 97,20 20,42 0,58 -91,35
Bp Plc COMMODITIES BP 4,32 13,07 0,47 1,57 0,65 2,93 $ 62.061.000,00 4,12 249,35
Bunge Limited COMMODITIES BG 9,00 22,11 0,21 1,38 0,27 7,74 $ 2.653.000,00 4,25 -19,65
Chevron Corp COMMODITIES CVX 8,40 44,95 1,25 1,85 1,28 5,93 $ 67.094.000,00 8,73 74,48
Coeur Mining, Inc COMMODITIES CDE -8,11 -38,50 1,10 0,96 1,60 153,15 $ 117.290,00 -6,96 -329,47
Exxon Mobil Corp COMMODITIES XOM 7,13 37,74 1,06 2,14 1,10 4,82 $ 109.477.000,00 6,96 139,20
Gold Fields Ltd COMMODITIES GFI 20,06 3,24 3,32 3,45 8,80 $ 1.671.800,00 47,86 -9,92
Halliburton Company COMMODITIES HAL 0,00 0,00 1,30 3,35 1,63 11,09 $ 4.122.000,00 18,69 26,45
Harmony Gold Mining Co Ltd COMMODITIES HMY -43,76 1,09 1,54 1,11 -62,46 63,17 -120,68
Newmont Corp COMMODITIES NEM -63,52 95,27 2,88 1,72 3,12 -394,83 $ 2.008.000,00 196,86 -149,86
Occidental Petroleum Corp COMMODITIES OXY 6,79 59,40 1,53 2,62 2,08 5,67 $ 19.783.000,00 5,22 31,96
Pan American Silver Corp COMMODITIES PAAS -8,13 194,00 2,26 0,65 3,45 -13,81 -$ 20.791,00 25,40 -321,12
Petrochina Co Ltd COMMODITIES PTR 48,73
Phillips 66 COMMODITIES PSX 3,71 22,86 0,27 1,46 0,37 4,92 $ 13.061.000,00 5,21 385,82
Schlumberger Ltd COMMODITIES SLB 17,18 71,11 2,19 3,65 2,55 16,47 $ 6.803.000,00 27,30 84,70
Shell Plc COMMODITIES SHEL 4,79 22,90 0,55 1,04 0,68 2,70
Southern Copper Corp COMMODITIES SCCO 20,49 67,11 5,41 6,71 5,89 13,72 $ 5.122.900,00 22,22 -21,97
Yamana Gold Inc. COMMODITIES AUY -$ 1.292.300,00 -765,97

Research 12
 SECTOR PHARMA:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA

Precio/Valor
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Libro

Abbott Laboratories PHARMA ABT 31,54 138,35 4,37 4,88 4,55 26,99 $ 10.209.000,00 26,68 -24,87
Abbvie Inc PHARMA ABBV 32,28 1052,77 4,26 18,24 5,24 18,36 $ 24.709.000,00 10,06 -39,22
Amgen Inc PHARMA AMGN 15,08 42,02 4,54 22,15 5,69 16,53 $ 12.463.000,00 29,14 38,34
Astrazeneca Plc PHARMA AZN 126,21 6,34
Biogen Inc PHARMA BIIB 14,02 113,16 4,34 3,16 4,46 12,58 $ 4.062.100,00 14,99 115,98
Bionano Genomics, Inc PHARMA BNGO -1,64 -6,42 7,66 1,02 4,91 -1,09 -$ 128.838,00 -3,94 -51,20
Bristol-Myers Squibb Company PHARMA BMY 19,24 61,66 3,06 4,35 3,69 20,12 $ 18.431.000,00 14,42 16,96
Cardinal Health Inc PHARMA CAH 49,86 63,25 0,11 -9,84 0,12 35,66 $ 1.321.000,00 5,05 148,48
Cbdmd, Inc PHARMA YCBD -0,01 -0,02 0,09 0,11 0,17 -0,15 -$ 50.894,66 -0,30 -103,73
Eli Lilly And Company PHARMA LLY 70,63 298,16 15,25 37,73 15,80 70,28 $ 7.666.100,00 123,74 -7,22
Gilead Sciences, Inc PHARMA GILD 17,54 97,15 3,60 4,62 4,32 13,16 $ 11.056.000,00 16,28 23,65
Johnson & Johnson PHARMA JNJ 33,19 -5277,33 4,31 5,82 4,53 17,92 $ 31.186.000,00 27,54 -35,83
Koninklijke Philips Nv PHARMA PHG -9,77 0,88 1,20 1,27 -14,96 $ 73.000,00 -9,39 -148,45
Merck & Co., Inc PHARMA MRK 22,09 101,90 4,95 6,13 5,30 19,07 $ 19.894.000,00 29,72 -8,11
Novartis Ag PHARMA NVS 30,48 92,01 4,19 4,17 4,52 25,45 $ 9.200.000,00 11,90 -70,95
Pfizer Inc PHARMA PFE 7,61 39,85 2,33 2,15 2,51 7,34 $ 37.249.000,00 30,39 16,36
Walgreens Boots Alliance, Inc PHARMA WBA -8,56 38,58 0,20 1,27 0,53 -8,84 -$ 5.075.000,00 -6,24 -150,01

Research 13
 OTRAS EMPRESAS:
TODAS LAS EMPRESAS QUE COTIZAN EN BYMA

Precio/Valor
Nombre Sector Codigo P/E Anual P/E trim P/S Ratio EV/Sales EV/EBIT EBITDA Anual P/Cash Flow Ganancia Neta
Libro

3M Company OTROS MMM 10,10 55,67 1,64 3,53 2,04 10,93 $ 7.977.000,00 13,06 -2,54
Abercrombie & Fitch Co OTROS ANF 632,00 42,13 0,43 2,23 0,64 24,41 $ 224.891,00 -10,37 -98,93
Altria Group, Inc OTROS MO 14,35 44,64 3,22 -20,56 4,09 8,58 $ 12.018.000,00 8,97 85,78
American Intl Group, Inc OTROS AIG 6,93 1807,67 0,93 -38,13
Arcos Dorados OTROS ARCO 11,99 48,61 0,48 5,20 0,84 11,30 $ 410.863,00 23,32 53,71
Avery Dennison Corp OTROS AVY 19,98 111,42 1,54 6,57 1,91 17,02 $ 1.267.200,00 28,48 -6,68
Avis Budget Group, Inc OTROS CAR 3,14 22,77 0,66 -15,63 2,64 6,83 $ 6.129.000,00 -28,16 28,38
Barrick Gold Corp OTROS GOLD 245,57 1,33
Bhp Group Ltd OTROS BHP 22,73 4,53 3,44 4,81 14,00 $ 13.289.000,00 31,59
Bioceres S. A. OTROS BIOX 1,33 1,95 1,70 12,17 $ 62.307,00 -36,54 1097,12
The Boeing Company OTROS BA -30,17 -302,58 1,76 -8,05 2,33 -65,78 -$ 577.000,00 20,65 15,44
Coca Cola Co OTROS KO 26,76 84,38 6,05 10,42 6,60 26,25 $ 12.093.000,00 25,85 -4,26
Etsy, Inc OTROS ETSY -14,88 160,85 4,10 -19,67 4,62 -17,85 -$ 568.904,00 17,25 -261,95
Home Depot, Inc OTROS HD 1,92 821,78 2,24 14,49 $ 26.702.000,00 22,84 1,38
Intl Flavors & Fragrances Inc OTROS IFF -9,58 -1990,75 1,66 1,14 2,53 -20,18 -$ 384.000,00 19,26 -482,01
Jd.Com, Inc. OTROS JD 40,32 125,14 0,73 3,70 0,66 27,23 280,71
Las Vegas Sands Corp OTROS LVS -80,21 303,95 8,35 10,88 10,09 -478,51 $ 1.047.000,00 -58,07 -129,83
Mcdonald’S Corp OTROS MCD 30,98 117,73 9,05 -36,46 11,05 26,81 $ 11.472.200,00 39,57 -3,33
Medtronic Plc OTROS MDT 27,54 91,01 3,63 2,17 4,19 22,96 $ 8.297.000,00 39,71 -17,30
Nike, Inc OTROS NKE 30,32 133,16 3,26 11,23 3,29 26,53 $ 6.857.000,00 33,09 -10,43
Orange OTROS ORAN 14,71 0,66 0,90 1,47 12,64 $ 13.450.000,00 9,78 821,03
Procter & Gamble Co OTROS PG 25,38 106,53 4,29 7,76 4,66 21,23 $ 20.300.000,00 29,35 -1,88
Starbucks Corp OTROS SBUX 32,44 126,49 3,37 -13,50 3,99 26,74 $ 6.532.700,00 43,31 -19,36
Sysco Corp OTROS SYY 24,02 86,36 0,49 23,37 0,63 16,82 $ 3.633.250,00 21,82 54,66
Target Corp OTROS TGT 0,55 5,18 0,69 19,63 $ 6.518.000,00 119,53 -53,55
Televisa Gpo OTROS TV -114,71
Tripadvisor, Inc OTROS TRIP -108,60 -31,33 1,43 2,84 1,28 19,52 $ 200.000,00 5,84 81,37
United Airlines Hldg Inc OTROS UAL -81,80 2,37
Unitedhealth Group Inc OTROS UNH 22,78 83,73 1,39 5,72 1,47 16,50 $ 33.153.000,00 228,09 18,65
Urban Outfitters, Inc OTROS URBN 18,08 90,38 0,60 1,58 0,76 15,80 $ 328.962,00 26,03 -48,59
Walmart Inc OTROS WMT 0,65 5,58 0,75 21,39 $ 32.460.000,00 20,79 -13,06
Walt Disney Co OTROS DIS 40,44 131,88 1,91 1,70 2,39 29,29 $ 12.202.000,00 118,93 55,45

Research 14
 CICLO DEL MERCADO Y LA ECONOMÍA:
¿QUE CEDEARS ELEGIR?
MAPA DE CEDEARs SEGÚN EL CICLO DE MERCADO
El inversor debe elegir en que etapa cree del ciclo en que se encuentra la economía, para ubicar el ciclo del mercado y así elegir los CEDEARs. Esta forma de seleccionar
activos es complementaria a la “inversión de valor”. Primero se seleccionar el ciclo, luego a la empresa en función de sus fundamentals.

¿…o estamosacá?

¿Estamos Acá?

Abril de 2020

Research 15
 SECTOR DE METALES: UN VIEW FUNDAMENTAL
PARA OPERAR LUEGO DEL CRASH
EL CASO DE LOS METALES
A diferencia de otros períodos con una inflación del 6% y los commodities en
máximos históricos nominales, esta vez el oro, la plata e incluso el
platino (muy afectado por las sanciones a Rusia) no pudieron replicar. El oro no
sirvió de Hedge inflacionario y tampoco de cobertura ante un shock en los
mercados. Y esto puede explicarse porque los metales se han vuelto
pro-reactivos a las decisiones de la FED a futuro. El oro no reacciona más a
la inflación presente sino futura. Depende exclusivamente de lo que haga la FED
con la política monetaria y la gestión de su cartera de activos a futuro. Sabido
esto, cualquier shock que veamos en precios en los próximos meses que afecte a
la economía deberá ser una señal amarilla para posicionamiento. En el corto
plazo (5-6 meses) el Oro no muestra ningún indicio de ser alcista, salvo eventos
extraordinarios como podría ser una guerra de China contra Taiwan, un ataque de
Rusia algún miembro de la Otan o un shock político en Estados Unidos, como la
renuncia de Biden. Si nos centramos en el motivo central que hace al Oro
moverse, con la FED desarmando carteras y subiendo la tasa al menos hasta
septiembre, los indicios de estar centrado en Oro no son fuertes.

Pero eso no quita que se deba desarmar posición. La recomendación es que

los metales no centren más del 30% de la cartera. El oro será muy bullish para el
mercado cuando tengamos un pico de stress bancario, las tasas esten reales
positivas +1/+2%, y la recesión este tomando fuerza considerable, en un entorno de
deflación de precios internacionales (un petróleo entorno a 55-65 USD).

Si el inversor no tiene posición en metales recomendamos ir armándola

lentamente en el proximo trimestre en cuotas de ⅓ hasta completar el 30% de la
cartera. Y es importante respetar esta ponderación, para con el 70% restante
destinarlo al sector tecnología post shock en el NASDAQ que esperamos en
los próximos 60 días.

Research 10
 EL COMIENZO DE UN CRASH
O UN ESTANCAMIENTO DE LARGO PLAZO
ESTADO DE SITUACIÓN

Un conflicto militar en Europa del Este así como un clima nuevamente dañino en el
hemisferio norte, que Sudamérica está sufriendo nuevamente, podría comprometer
la estrategia de la FED, obligándola a una suba de tasa mas agresiva o un retiro de
estímulos que se transforme en la venta de cartera de activos comprados durante la
Pandemia. Todos estos eventos auguran un escenario al propuesto de un
GRAN ZIG-ZAG de largo plazo en la renta variable americana. Con fuertes bajas
y fuertes recuperos. Especialmente durante el primer semestre de 2022.

Esto nos obliga a elegir cuidadosamente las empresas, principalmente por sus
fundamentals así como por el descuento en precios que tienen incorporado.

Creemos que la FED será agresiva en el tono durante todo el primer semestre para
transforlo en uno mas "light" en el segundo semestre. Esto podría ocasionar fuertes
perdida si los inversores deciden comprar cuando el mercado sube y no cuando cae
en "aguja". Por eso se sugiere activos estables y/o contra-ciclicos.

Empresas PHARMA podrían resultar beneficiosas de esta volatilidad. Empresas

contra-ciclicas tradicionales deberían seguir teniendo una ponderación alta en
cartera como KO, V, MA, WMT.

Empresas y fondos como PYPL, SQ y ARKK que ya tienen caídas >70% la

sugerencia es mantener,

Research 17
 INFORMACIÓN EXTRA DE CEDEARs

¿Donde puedo conseguir información

extra sobre los CEDEARs?

VER DETALLES DE LOS CEDEARS

DISPONIBLES

VER DIVIDEND YIELD, SECTOR,

RENDIMIENTO

Research 18
 ROTACIÓN: LO MEJOR ULTIMOS 3 MESES

Research 20
 ROTACIÓN: LO MEJOR ULTIMOS 6 MESES

Research 20
 PEG RATIO: GANANCIA EN FUNCIÓN DEL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS

CUANTO MAS ALTO EL RATIO MAS ENCARECIDA LA ACCIÓN

Research 21
 P/E FORWARD: VALUACIÓN

BANCOS, SALUD Y LAS UTILITIES LO MAS BARATO

Research 22
 P/E FORWARD: VALUACIÓN

BRASIL, CHINA Y EUROPA SIGUENBARATAS

Research 23
 DELTA LATINOAMERICA: CEDEARs + RIESGO ARGENTINO

PESOS 48hs
Moneda Plazo de Acreditación

Datos de la Cartera
TERNIUM 12,20 MODERADO
Principal Inversión % de Inversión mas importante Perfil

Es el fondo con mayor posición en CEDEARs, y tiene una

estrategia muy alcista en dólar.

Es ideal para los inversores que quieren tener CEDEARs, algunos activos locales vinculados
con los commodities y proyectan una devaluación, de esta forma logran rentabilizar el fondo
en Dólar Financiero (CCL) y en oficial.

Será uno de los fondos mas favorecidos ante una devaluación por la estrategia que tienen
armada que combina dólar financiero con dólar futuro oficial (A3500).
A diferencia de otros fondos que se posicionar esperando la devaluación, este utiliza la
totalidad del cupo que le permite el regulador en tener CEDEARs, que es un 25% de la
cartera.
EL DATO: Los CEDEARs tienen un sesgo brasilero en la tenencia, y localmente tienen una selección
Un 25% de la cartera está sesgada en variada de empresas equivalente a la proporción de CEDEARa.

El fondo además hace tasa en pesos en una proporción que le permita compensar la
CEDEARs, principalmente LATINOAMERICA. diferencia entre la implícita de los futuros y el devengado por tener instrumentos de tasa.

Research 1
8
 CEDEARs (PATROCINIO DE CAJA DE VALORES)

TICKET EN BYMA, NY + ISIN + PAÍS EMISOR Y RATIO DE CONVERSIÓN

Research 30
 CEDEARs DE ETFs (CAJA DE VALORES)

TICKET EN BYMA, NY + ISIN + PAÍS EMISOR Y RATIO DE CONVERSIÓN

Research 26
Research