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發 行 人 李明輝
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投 資 週 刊 1667 2023/5/29~
2023/6/2

週線連拉二長紅，16000 成多頭支撐

研究室

(一)美國股市一週來受到國會舉債上限無法達成協議，導致違約風險升高，投資人獲利了結，
道瓊週線大跌近 700 點，再跌破 33000 點，但另一方面，由於輝達預測營收將大增 50%，
股價暴漲 27%，帶動 NASDAQ 和費半大漲，尤其費半週線連三週大漲超過 10%，也帶動亞
股中的日經和台股，台股繼上週大漲 672 點後，再大漲 300 點，攻上 16500 點，成交量也放
大到近 4000 億元，人氣充沛。
(二)5 月份台股先衰後強，一舉突破 16000 點大關，尤其科技股在輝達激勵下，伺服器、半
導體、散熱相關族群成了新的主流族群，短線也因為電子吸金，排擠了傳產股的走勢，展望
6 月份，在報稅季節近尾聲，加上人氣歸隊，大盤短期 16000 變成支撐，仍將以類股輪漲、
震盪趨堅方式向 16500~16800 挑戰，可以掌握盤面資金流動方向汰弱換強，偏多操作。
(三)輝達概念股短線噴出，待拉回量縮再布局，傳產股包括儲能、軍工、電動車，生技則逢
低分批留意，(1)(2330)台積電(2)(2376)技嘉(3)(3231)緯創(4)(2368)金像電(5)(2382)廣達
(6)(6515)穎崴(7)(3653)健策(8)(3037)欣興(9)(3017)奇鋐(10)(3324)雙鴻(11)(8210)勤誠
(12)(2308)台達電(13)(2356)英業達(14)(2383)台光電(15)(3693)營邦(16)(1503)士電
(17)(1513)中興電(18)(1519)華城(19)(1795)美時(20)(6235)華孚(21)(5243)乙盛(22)(3443)創
意(23)(6245)立端(24)(6291)沛亨。

本刊載之報告為元富投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎考
量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬元富投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。
 產經動態
1. 五月下旬面板報價，TV面板全尺寸上漲，IT面板報價持穩，符合預期。TrendForce 研
究副總范博毓表示，近期 618 需求備貨接近尾聲，電視面板需求逐漸回歸常態水準，不過
面板廠依然透過嚴謹的調控產線稼動率來控制產出，進而讓供需可維持在平衡狀態。目前預
期 5 月份全月份漲幅 32"調漲 1 塊 (下同)，43" 調漲 2 塊，50"調漲 9 塊，55" 調漲 10
塊，65"調漲 12 塊，75" 調漲 11 塊。顯示器面板價格在電視面板價格持續漲價下，似乎
也蠢蠢欲動，不過目前依然是 Open Cell 產品的漲價態勢較為明確，包括 VA 與 IPS 的
Open Cell 面板預期 5 月份有機會上調 0.2~0.5 塊不等。5月下旬TV面板報價續漲，IT面
板報價持平，報價趨勢符合預期，但TV面板漲勢略優於預期，累計3月起漲後漲幅達
10%~30%，主要原因在於中國面板廠受政府投資方要求，積極於2Q底前扭轉虧損局面，目
前評估6月之前都是漲面居大的局面。根據元富觀察，營收YoY底部為股價底部，報價上漲
期間股價具表現空間，維持面板雙虎買進投資建議，估計友達2023年EPS-2.66元，維持買
進，估計群創2023年EPS-1.66元，維持買進。
2. 金像電(2368)AI伺服器板助攻，server新平台2H貢獻增加，維持買進。美股人工智慧（AI）
趨勢熱潮不退，帶動台股相關概念股同歡。法人圈估算，伺服器PCB大廠金像電(2368)，第
二季營運績效會較首季小幅成長，下半年會比上半年好，今年全年營收與去年相比，則有望
力拼持平。金像電AI Server配合客戶開發今年可小量生產，目前預期個位數比重，2024比
重在提升。而其4月營收符合預期，2Q營收預估QoQ5+~10%。Server新平台目前小量，2H23
之後發酵預期將帶動未來營運，此外Switch 400G 應用2022起開始成長，產品組合可望優
於同期且預期逐步改善。元富調整金像電2023預估稅後EPS 7.7元。考量2H營運將增溫，
2H23~2024仍處於成長，故投資建議買進。
3. 4月日本工具機訂單132,6.73億日圓，MoM -6%，YoY -14%，表現符合預期，維持上銀
(2049)與亞德客-KY(1590)買進評等。4月日本工具機訂單132,6.73億日圓，MoM -6%，YoY
-14%，累積前4月YoY-13%，表現符合預期，4月份訂單較3月衰退，主因為3月因中國長假
後，訂單開始回流，不過4月份訂單表現仍高於1、2月。對於工具機廠商景氣看法方面，以
目前單月訂單水準來看，未來每月訂單金額若維持在1300-1400億日圓，則YoY未來兩季將
維持在-5~-10%，景氣已於谷底盤整，預期最快於4Q23訂單YoY開始轉正，預估訂單衰退最
大值應於2Q~3Q23。投資建議上，由於產業已於谷底，未來成長可期，維持上銀與亞德客
買進建議，預估2023年EPS 7.59元與35.51元。
4. 豐興(2015)本周內銷盤價全面持平，原物料止穩客戶拉貨緩增，維持買進建議。近一周
來國際廢鋼原料行情反彈上揚，但豐興考量國內廢鋼價格持穩，且為了市場的穩定性，本周
廢鋼、鋼筋、型鋼產品內銷盤價全面維持平盤，後市視廢鋼行情走勢，再決定是否調漲鋼筋
價格。上週國際廢鋼報價上漲，日本2H 廢鋼報價上漲5美元/噸，報價375美元/噸，美國貨
櫃廢鋼漲價10美元/噸，報價來到365美元/噸。在國際廢鋼報價漲價下，豐興廢鋼本周盤價
先按兵不動，確認廢鋼是否是止穩回升，並觀察市場買氣狀況未來盤價再做調整，因此本周
盤價皆以平盤開出。目前廢鋼盤價10,900元/噸，鋼筋19,400元/噸，型鋼維持26,800元/噸，
鋼筋與廢鋼價差略縮為8500元/噸。近期原物料止跌，下游提貨已慢慢增加，但仍待國際報
價是否止穩。預期豐興2023年EPS 5.03元。維持買進建議。
5. 中興電(1513)股東會通過配息3.5元，中興電握400億大單，看好重電和氫能成長，維持
買進建議。中興電（1513）董事長江義福指出，在政府強韌電網5,000億元預算強力挹注下，
該公司台電、民間儲能等電力設備的訂單滿檔，以氣體絕緣開關（GIS）為例，在手訂單量
已達332億元，加計民間電力設備訂單70億元，上半年訂單量已逾400億元，長線訂單能見
度看到2030年。在台電電力改革方針下，陸續推出強韌電網計畫與再生能源建置，相較於以
往，台電標案多以維護與汰舊換新，目前案源型態與數量大幅增加，有助於國內重電業者。
中興電為台灣GIS(高壓絕緣開關)龍頭廠商，受惠於台電標案增加，故目前在手訂單能見度
已達2030年。強韌電網計畫較以往電力計畫一年多增加預算為160億元，重電設備約佔
20%，故新增35億元左右標案預算。中興電氫能產品目前以小型代步車為主，客戶仍在驗證
中，2023年貢獻度有限。預估2023年EPS 6.07元，維持買進建議。

本刊載之報告為元富投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎考
量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬元富投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。
 本週精選潛力股
112.5.26 收盤價

士 電 1503 收盤價：138.5 元

1. 士電電力變壓器與低壓開關市佔率高，為龍頭廠商，重電設備受惠於台電強韌電網計畫，每年商機約
200~250 億元。未來發展將增加綠能相關工程業務，離岸風電、太陽能陸上升壓站，公司市佔率 60%-70%，
台灣未來再生能源發電比重將由現在的 8%提升至 30%，離岸風電與太陽能為主要建置項目，另外儲能工程也
為再生能源配套項目，士電除了為綠能升壓站龍頭外，外來將大幅增加綠能相關統包工程，有助於營收大幅增
加。為充電樁公司起而行股東，起而行已接到美國快充大訂單，每年穩定出貨 2000 隻以上，主要生產組裝為士
電，為台灣製造充電樁廠商，受惠於美國大幅建置充電樁商機。
2. 預估 2023 年 EPS 4.8 元，2024 年 EPS 6.6 元，未來受惠於台電強韌電網計畫、綠能工程、綠能自有電廠
與充電樁商機，可謂集減碳與綠能商機於一身，評價為同業中相對較低，有再提升的空間。

中 興 電 1513 收盤價：112 元

1. 累積前 4 月營收 72.72 億元，YoY 17%，表現符合預期。受惠於台電強韌電網計畫，2022 年重電設備營收

85.5 億元、2023 年預算 95 億元以上。太陽光電七股案 216MW，年發電 3.23 億度，2022 年營收 15.48 億元，
營收占比 8%。花蓮太陽能電廠今年將開始施工，完工後，可提供穩定收益。2022 年氫能營收 2.71 億元，2023
年預算 5.6 億元，預期 2H23 氫能營收成長幅度較大。
「敦南御所」總銷約 20 億元，2022 年已售 3 億多元，預
計 2024 年後全數完銷，可逐步認列收益。
2. 預估 2023 年 EPS 5.9 元。

台 積 電 2330 收盤價：566 元

1. Q2 客戶庫存持續調整，台積電調降全年營收 YOY 至小幅下滑低個位數字，利空已反映。蘋果新手機 3 奈

米即將量產，3 奈米產能滿載不能滿足客戶需求，nvidia 受惠 AI 趨勢，也增加投片，預期 2H 發酵。我們預估
台積營收 YOY 於 3Q23 落底，股價提前反應，維持買進。
2. 預估 2023 年 EPS 30 元。

金 像 電 2368 收盤價：121.5 元

1. 金像電 AI Server 配合客戶開發今年可小量生產，目前預期個位數比重，2024 比重在提升。而其 4 月營收

符合預期，2Q 營收預估 QoQ5+~10%。Server 新平台目前小量，2H23 之後發酵預期將帶動未來營運，此外
Switch 400G 應用 2022 起開始成長，產品組合可望優於同期且預期逐步改善。元富調整金像電 2023 預估稅
後 EPS 7.7 元。考量 server 平台升級後產品組合改善，因周五股價已達原目標價，考量 2H 營運將增溫，
2H23~2024 仍處於成長，故投資建議買進。

技 嘉 2376 收盤價：185 元

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 1. COMPUTEX 2023 將於 30 日起盛大登場，技嘉將攜手子公司技鋼科技，推出頂級規格的 AI 運算伺服器、
資料中心大型浸沒式冷卻槽等企業級解決方案外，也將展出獲得紅點設計獎的電競與創作者電腦設備。技嘉
1Q23 受淡季效應與 VGA 庫存消化影響，毛利率較去年同期幾乎腰斬，導致單季獲利僅 10.25 億元，稅後 EPS
1.61 元，惟技嘉旗下伺服器業務強勁，高單價的伺服器占比提升，有助改善下半年毛利率表現，加上中階以下
主流顯卡新品推出，搭上電競升級與換機需求回歸，下半年營收及獲利有望重回成長正軌。
2. 預估 2023 年 EPS 9 元。

廣 達 2382 收盤價：115.5 元

1. PC 代工大廠廣達 1Q23 每股盈餘 1.68 元，季減 27.89%、年減 4%，惟三率皆較去年同期上升，公司觀察

2Q23 營運動能，NB 出貨量有機會優於預期，但全年仍將衰退，不過，廣達布局雲端伺服器以及電動車市場仍
具成長趨勢，兩大塊業務今年都將比去年有更佳的表現，此狀況有利於獲利結構漸入佳境，目前廣達庫存水位
已經回到去年 2Q23 水準，後續還有望持續下降，整體營運谷底已過。
2. 預估 2023 年 EPS 7.47 元。

長 榮 航 2618 收盤價：32.3 元

1. 長榮航(2618)公告 4 月營收 152 億元，MoM-7%，YoY+38%，季營收達成率 36%，優於預期，係因，雖

貨收部分價量同步轉趨下行，然價格仍為疫前 25-33%水準；客收部分，價量呈月增走勢，長榮航票價為疫前
+28%水準，客運運力復甦至疫情前 98%水準展望後市，貨收市場因需求放緩與運力復甦，報價震盪向下；客
收市場，推估 2Q23 國籍航空 RPK 與 ASK 將回歸疫前水準，且因油價轉跌下，利差有望擴大。
2. 預估 2023 年 EPS 1.88 元。

創 意 3443 收盤價：1435 元

1. 5nm 美國 AI 客戶大案子有機會於 1Q24 進入量產，市場預估金額高達 2 億美元。蘇州盛科的產品經評估後，

符合法規將恢復正常出貨。2023 年將有顯著的 N5 NRE 與 N7 量產營收貢獻。先進封裝 2022~2023 佔營收約
10%~15%。
2. 預估 2023 年 EPS 30.13 元。

健 策 3653 收盤價：598 元

1. 健策 1Q 營收 28.25 億元，QoQ-17%，YOY+12%，毛利率較上季下降 7%，係因 4Q22 IGBT 產品放大量

帶動毛利率大幅向上衝，而有異常衝高，1H23 IGBT 產品拉貨動能放緩且 1Q23 淡季因此毛利率較明顯下降。
營業利益 6.1 億元，YOY+25%，稅後獲利 4.94 億元，YOY+7%，EPS 3.65 元低於預估 EPS 4.69 元。預期今
年隨著 AMD 及 Intel 新平台上市，下半年動能可望回升，考量 1Q 財報低於預期，2023 年 EPS 由 23.57 元下
修至 22.3 元，維持買進評等。

華 孚 6235 收盤價：112.5 元

1. 華孚 4 月營收維持高檔表現，主要來自車用訂單維持成長，以目前車用接單狀況來看，Q2 可望持續保持在
高檔水準，而含山新廠則預計 Q3 投產，4Q 營收可望重啟月增格局。
2. 預估 2023 年 EPS 5.74 元。

本刊載之報告為元富投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎考
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 全球債市投資策略
全球債市資產配置：美債—28%；德債—22%；日債—24%；新興市場債—26%
<結論>預估 2023 年第二季全球景氣動能趨緩，銀行危機、企業庫存仍在去化，股市配置比重為 40%，
債券部位 30%，現金部位則為 30%。地區別配置方面: Fed 升息接近尾聲，配置比重提高至 28%；歐洲
央行仍有 2-3 碼的升息空間且於 6 月將擴大 QT，配置比重最低 22%；BOJ 隨時可能再擴大 10 年債利率
波動區間，配置比重降至 24%；台灣央行結束升息循環，台債殖利率配置比重 26%。
一、美債投資策略：
6 美國2年殖利率 美國10年殖利率
一週回顧：美國就業數據平穩，市場對 Fed 再升息
5
預期提高，推動美債殖利率向上，而舉債上限懸而
未決，短天期國庫券亦持續走升。週四 2 年債殖利
率收在 4.53%，週升 28bp，10 年債殖利率收在
4

3.82%，週升 17bp；1 個月國庫券利率飆升至 5.95%。

3

2
趨勢分析：美國就業市場未明顯走弱，通膨下降但黏
1
性仍然較高，Fed 下月停止升息機率較大但不排除
0
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01
7-9 月再升息，在預期未消退前，10 年債殖利率上攻
前高 4.08%。

二、歐債投資策略：
台債 美債 日債 德債
一週回顧：歐洲央行官員表示將持續升息抗通膨，市
5
場預估仍有 2 碼左右升息空間，加上美債殖利率走
4
升，週四德 10 年債殖利率收在 2.52%，週升 7.6bp，
3
2 年德債殖利率同升收在 2.9%，高點在銀行危機前
2
3/9 的 3.385%；二線國家公債殖利率本週同步走升
1 5~10bp。
0 趨勢分析：ECB 仍有 50bp 左右升息空間，相對大於
-1
18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01
其他市場，歐債殖利率向下走低空間較小。

三、日債投資策略：
一週回顧：新任總裁植田和男維持相關寬鬆政策不
2.5 日債殖利率 5年 2年

2
10年 30年 變，然市場對今年內日本央行殖利率曲線控制(YCC)
1.5 政策走向的評估未明，週四 10 年日債殖利率收在
1 0.43%，守 0.5%目標下方，2 年債殖利率小降 0.6bp
0.5 至-0.06%，。
0 趨勢分析：日本經濟緩步復甦，日本央行寬鬆政策力
-0.5 度亦有縮減，然短期 QQE 政策不變，殖利率將受壓
-1 抑在 0.5%左右，需留意 YCC 政策在年底前仍可能改
13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01
變，帶動日債殖利率再向上一階。
四、新興市場-台債投資策略：
10yr 5yr 一週回顧：美債殖利率向上，但市場對央行 6 月升息
預期降低，加上銀行補券需求強，台債殖利率僅小幅
2.4

2.2

上升。週四 10 年台債殖利率收在 1.18%，5 年債殖

2

1.8

1.6

1.4
利率收在 1.08%，長券則在壽險作帳的賣壓下較為不
1.2
穩。
趨勢分析：台灣央行升息半碼後存款利率升至 1.6%
1

0.8

左右，RP 利率同步提高至 0.92%~1.15%，殖利率底

0.6

0.4

0.2

0
部墊高，然央行後續停止升息機率大，台債殖利率合
理波動區間在 1.15%~1.3%。
16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01

本刊載之報告為元富投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎考
量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬元富投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。
 全球股市投資策略
全球股市資產配置：美股—24%；歐股—25%；日股—25%；新興市場—26%

<結論>預估 2023 年第二季末全球景氣動能趨緩，信貸風險、企業庫存仍在去化，股市配置比重為 40%，

債券部位 30%，現金部位則為 30%。美國通膨降溫，然美國企業獲利持續下修，美股配置比重為 24%。
歐元區核心通膨仍高，ECB 持續升息，經濟回落，建議配置比重為 25%。日本央行維持寬鬆政策較預期
久，日圓續弱，故日本配置比重為 25%。另外，中國政策刺激、經濟回溫，新興市場配置比重為 26%。
一、美股投資策略：
一週回顧：受到舉債上限協商鋪朔迷離，及 PMI
製造業指數再度跌破 50，循環性類股走低下，
s&p500 指數下跌至 4115。
趨勢分析：短期關注舉債上限議題，6/1 前市場波
動持續；中期來看，考量美國經濟維持低迷，企
業財報持續下修風險不減，股市評價不便宜下，
評估美股持續維持震盪。
風險分析：短期失衡風險與中期價格風險適中。
操作策略：景氣處於成長趨緩，區間部位採取低
買高賣。
二、歐股投資策略：
一週回顧 :受到美國舉債上限擔憂，及英國公布
CPI 仍高達 8.7%，市場擔憂 ECB 將持續升息，
道瓊歐洲 600 指數下跌至 457。
趨勢分析: 考量歐洲通膨仍高達 7%，評估 ecb 將
持續升息至少兩次，升息將進一步壓抑經濟；目
前 PMI 製造業指數維持低檔，信貸緊縮風險不
減，限縮歐股上漲空間。
風險分析：短期失衡風險與中期價格風險適中。
操作策略：景氣處於成長趨緩，區間部位低買高
賣。
三、日股投資策略：
一週回顧 : 受到日本出口弱勢嘉惠企業獲利，及
日股 P/B 維持低檔下，終場日經指數上漲至 30700
點之上。
趨勢分析 :日股近期受惠於巴菲特效應，且日銀寬
鬆帶動日圓弱勢下；加以日企業近期實施庫藏
股、增加股利發放，帶動日本投資價值浮現，近
期日股可望隨國際股市維持高檔震盪。
風險分析：失衡風險與中期價格風險適中。
操作策略：景氣處於趨緩，區間部位低買高賣。
四、新興市場-台股投資策略：
一週回顧 : 受到外資持續在期貨多單布局近 3 萬
期貨未平倉口數 台股
口，加以 NVIDIA 財報佳，激勵台股來到 16300
60,000 19000

18000
點之上。
趨勢分析：美國經濟趨緩態勢不變，短期舉債上
40,000
17000
限問題，限縮台股上漲動能，然台灣領先指標連
20,000
16000
0
15000 續 5 個月回溫、殖利率處在 4%之上，且台股評價
-20,000
14000 合宜，近期指數底部墊高，區間上移至
-40,000 13000 15800~16500。
-60,000 12000 風險分析：失衡風險與中期價格風險短期偏高。
20/01

21/01

22/01

23/01

操作策略：景氣處於趨緩，區間部位低買高賣。

本刊載之報告為元富投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎考
量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬元富投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。
 資產配置

一、資產配置分析

資產別 區域別

新興
(%) 23/Q1 23/Q2 美 歐 日
亞洲 拉丁 歐洲

股市 40 40 24 25 25 10 9 7

債市 30 30 28 22 24 26

現金 30 30

資產別 : 預估 2023 年第二季末全球景氣動能趨緩，考量信貸風險提高，企業獲利持續下行，股市配

置比重為 40%，債券部位 30%，現金部位則為 30%。
區域別 : 全球經濟軟著陸氛圍仍存，持續關注就業市場動態，近期國際股市維持高檔震盪格局；然 fed
停止升息下，資金流向非美體系

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