CORPORACION TOTAL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Ing. Carlos Robles Fournier, Gerente General de Corporacién Total, entr6 al edificio, sede de las oficinas de su empresa, en el barrio Las Palmas, de Pilar, capital de la Repiblica de Costa Azul, el martes 2 de julio de 2002, temprano en la mafiana. Saludé a todos aquellos que se cruzaron en su camino y, como era habitual, se detuvo a conversar con algunos de sus colaboradores. En su automévil hab{a venido reflexionando sobre las implicaciones financieras del gran crecimiento que habia experimentado su empresa en los Ultimos tres afios. Si bien las ventas y utilidades habian aumentando, las iltimas reuniones del Consejo de Administracién se habjan caracterizado por un clima tenso. Javier Prado Cortés, Gerente Financiero, habia cuestionado fuertemente a politica financiera de la compaiia, anticipando que, de seguir asi, la empresa caeria en serias dificultades de liquidez, en el corto plazo. El Ing. Carlos Robles Fournier, se habia desempefiado con anterioridad a su actual cargo, como Gerente General en Costa Azul, de una cadena de supermercados multinacional, con importante cobertura geogréfica en el pais, y contaba con una Maestria en Administracién de Empresas, obtenida en una de las escuelas de negocios més prestigiosas de América Latina, Ese martes, la agenda del Ing. Robles se presentaba bastante cargada. Durante la mafiana se reunirfa con Javier Prado para recibir los Estados Financieros correspondientes al ejercicio cerrado el 30 de junio de 2002. Luego tenfa previsto concentrarse en la preparacién de su informe a la Junta Directiva, cuya reunién, para evaluar los resultados del ejercicio coneluido, estaba prevista para el viernes de esa semana. Pero antes, a las 9:30am tenia una Este caso fué escrito por Amilcar Ferreira Acosta, MAE XXXIX, Investigador del INCAE, bajo la supervisién del Profesor Luis Noel Alfaro Gramajo, Ph.D. para servir como base de discusion en clase y no como ilustracién del manejo correcto o incorrecto de una situacién administrativa. Centro de Investigaciones de INCAE, Febrero, 2003. Derechos Reservados ©, INCAE, 2003. Ninguna parte de este material puede ser reproducido, almacenado en sistemas recuperables, ni transmitido en ninguna forma o sentido — electronica, mecénica, fotocopiada, grabada u otras ~ sin autorizacién expresa del INCAE. DISTRIBUCION RESTRINGU PROHIBIDA SU REPRODUCCION Esta copia fue proporcionada por el Servicio de Documentacién e Intercambio de Casos (SEDIC), Biblioteca INCAE, library@incae.edu para el uso exclusive de UNITEC, Honduras.entrevista con periodistas de una importante revista econémica. Carlos Robles revis6 las notas que habia preparado para contestar las preguntas que suponia le harfan los periodistas. Probablemente todas ellas girarian en torno a los planes que tenia la Corporacién Total para seguir siendo exitosa en un mercado cada vez més competido. LA EMPRESA En 2002 la Corporacién Total, empresa de capital local, posefa la cadena de autoservicios con mayor cobertura geogréfica en la Repiiblica de Costa Azul. Si bien la principal actividad de la Corporacién Total eran los autoservicios, el conglomerado también abarcaba otras areas de negocio como la administracién de franquicias, transferencias electrénicas de efectivo, librerias, centros especializados en la venta de articulos de ferreteria, herramientas, materiales y equipo para la construccién, farmacias e inmobiliarias (ver Anexo 1), Su presencia en la Repiblica de Costa Azul se daba a través de 7 formatos de tiendas, 375 puntos de venta, en 63 ciudades y 34.200 empleados (ver Anexo 2). Corporacién Total posefa ta segunda cadena de autoservicios més importante de Costa ‘Azul en términos de ventas, con una participacién de mercado de 35 %, detrés de la cadena multinacional Supermercados Real (40%), en 2002. Corporacién Total realiz6, en el ejercicio cerrado en junio de 2002, ventas por 4.147 millones de délares' y fue calificada como la empresa nimero 16 de la Repiiblica de Costa Azul, medida en ventas, por un estudio publicado en la revista Panorama Empresarial, en mayo de 2002. En el mismo ejercicio invirtié 363 millones de délares en la apertura de 72 nuevas tiendas y la remodelacién de otras 21, alcanzando a tener mas de un millén de metros cuadrados de superficie destinados a ventas. Asimismo inicié un ambicioso programa de mejoramiento de tecnologia y sistemas, cuyos objetivos principales eran: mejorar la atencién a clientes, el manejo de inventarios y la conexién en linea con los proveedores. Como resultado las ventas tuvieron, en 2002, un crecimiento superior a la media de la industria, A pesar de sentirse satisfecho con los resultados, el Ing. Carlos Robles Fournier, pensaba que habia que mantener la cabeza fria, luchar contra la autocomplacencia y mantenerse muy atento sobre los aspectos a mejorar y las movidas de la competencia. Con ese pensamiento en mente, comenz6 a recordar hitos de los 62 afios que llevaba la Corporacién Total, fundada por su padre, y se remont6 a los primeros afios de su historia. RESENA HISTORICA DE LA CORPORACION TOTAL En el affo de 1940, un joven emprendedor de 20 afios, hijo de inmigrantes espafoles, llamado Angel Robles Castellanos, establecié un pequefio negocio de venta de semillas, abarrotes y distribueién de cerveza en la ciudad portuaria de Buena Vista, Repiblica de "La moneda de curso legal en la Repablica de Costa Azul era el délar de los Estados Unidos de América. El pais habia adoptado este régimen monetario en julio de 1995, sustituyendo su moneda nacional, el Condor.Costa Azul, El establecimiento fue inaugurado con el nombre de Tienda Toral. Angel Robles tenia grandes ambiciones y desde sus inicios mostré habilidad para el comercio. Los primeros afios de la empresa fueron duros. Angel Robles atendia personalmente a sus clientes y trabajaba muchas horas en su negocio, contando en ese entonces con la ayuda de solo dos empleados. En los primeros afios, Angel Robles se gand el respeto de sus proveedores y ¢l cariflo de sus clientes por su gran esfuerzo y dedicacién al trabajo. Asi establecié los cimientos de lo que més tarde seria la Corporacién Total. Diez afios después Angel Robles habia consolidado su negocio y se habia convertido en un préspero comerciante, pero atin conservaba sus ambiciones y deseaba expandir su empresa. Asi tomé la decisién de trasladarse a la capital del pais, Ciudad Pilar, en 1950, para hacer realidad su suefio, y, con los recursos que habia acumulado, fundé Tienda Total, Ciudad Pilar. La tienda de Piler tuvo muy buena aceptacién por parte de los clientes y para 1960 ya contaba con 64 departamentos, en los que se vendian desde articulos de primera necesidad hasta animales domésticos, desde ropa y productos de farmacia hasta automéviles. La tienda empleaba entonces a 250 personas en los salones de venta y a otras 65 en las oficinas. La tienda Total de ciudad Pilar fue el inicio de un nuevo concepto comercial en Costa Azul: el autoservicio, y en su momento fue considerada como la tienda més grande del pais, con 35.000 metros cuadrados de superficie total. En 1963 se inicié el proceso de expansién de Total, en su formato de autoservicio, al inaugurarse 12 tiendas en la ciudad de Pilar y su drea metropolitana. Entre 1978 y 1979, la cadena Toral dié otro paso importante, al expandirse al interior del pais. En la ciudad de San Pedro fueron abiertas 8 tiendas y la tienda original de Buena Vista fue reconstruida y transformada en un autoservicio. El éxito de las primeras tiendas, en San Pedro, motivé la expansion de Total a otras ciudades del interior de! pais, por lo que entre 1980 y 1990 se abrieron 9 tiendas més, fuera de la capital. Ademis, en la ciudad de Pilar y la zona metropolitana se inauguraron otras 12 tiendas en la misma década. En 1987, Total experimenté un crecimiento importante con la adquisicién de 23 tiendas, pertenecientes a la cadena “La Victoria". Con estas incorporaciones las tiendas Total llegaron a 82 sucursales. En 1991 fue inaugurada la tienda niimero 100, con la que Total se convirtié en la primera cadena en lograr operar dicha cantidad de establecimientos bajo un mismo nombre comercial, hecho sin precedentes en el mercado de autoservicios de Costa Azul.En 2000, la cadena Toral siguié creciendo, con la adquisicién de 8 tiendas de la cadena "Colonial " y 56 de la cadena “La Riojana "en 17 diferentes ciudades, ademas de la construccién de & nuevas tiendas En 2002 funcionaban 134 tiendas Total, en 36 ciudades de Costa Azul, empleando a 23.310 personas y con una superficie de ventas de 685.476 m2. Por su tamafio la Corporacién Total dividia sus operaciones en 4 territorios: Divisién Sur, Divisién Este, Divisién Norte y Divisién Oeste. (ver Anexo 3) La renovacién en Ia oferta de productos y servicios ha sido una constante en la Corporacién Total. Paralelamente al crecimiento de la cadena de autoservicios, nuevos departamentos y productos fueron incorporados a las tiendas. En 2002, en todos los autoservicios Total se podia disponer de: Farmacias. Patio de comidas. Laboratorios fotogrificos de servicio rapido. Bancos. Panaderias. Productos de marca Toral. Asimismo, la Corporacién Total desarrollé distintos nuevos servicios para sus clientes (ver Anexo 4), algunos en asociacién con importantes empresas de Costa Azul. En 2002, los clientes de Total podian acceder a: Tarjeta de Crédito Gigante ~ Multibanco. Vales de compra. Entrega a domicilio. Apartado. Envios de efectivo. Tarjetas de regalo. Al mismo tiempo que las tiendas Total se fueron desarrollando, otros formatos de tienda fueron creados para conformar la Corporacién Total, buscando satisfacer a distintos segmentos de consumidores: SUPER PRECIO ¥ BODEGAS TOTAL En 1992, se formaron las cadenas de tiendas de autoservicio Stiper Precio y Bodega Total, localizadas en las zonas populares de la ciudad capital y su area metropolitana, asi como en varias ciudades del interior de la Republica de Costa Azul. Dichas cadenas operaban tiendas con bajos costos de operacién. Su oferta comercial consistia en precios bajos todos los dias, en la venta de 15.000 productos diferentes entre alimentos, abarrotes, ropa y mercancias generales, y estaba orientada a clientes de clase media y media baja. Los edificios de las tiendas eran confortables, pero de construccién sencilla. En 2002 funcionaban 41 tiendas Bodega Total, en 17 ciudades, con 4.644 empleados y 15 tiendas Siiper Precio, en la ciudad de Pilar, con 155 empleados.HIPERT A finales de 1993, se inici6 el formato de tienda llamado Hiper T, el cual estaba orientado a servir, principalmente, a sectores de la poblacién de clase media y alta. Hiper T ofrecia a los clientes un selecto surtido de 35.000 productos, compuesto por abarrotes, alimentos perecederos y mercancias generales; todo acondicionado en tiendas de lujosa construccién, estacionamiento propio y amplios ambientes. En 2002 funcionaban 34 supermercados Hiper T, en 8 ciudades, con 2.147 empleados. EMPRESAS ASOCIADAS Corporacién Total, en la busqueda de nuevas opciones para satisfacer las diferentes necesidades del pablico consumidor, creé nuevas empresas, algunas de ellas realizando alianzas estratégicas con empresas extranjeras. En 2002 estas empresas eran: 2 FERRETERIA AMERICANA® En 1990, la Corporacién Total constituyé una asociacién con Phoenix Tools Corporation, de los Estados Unidos, para la apertura de una red de ferreterfas, en Costa Azul. En 2002 Ferreteria Americana contaba con 58 tiendas y 979 empleados, distribuidos en 30 ciudades de Costa Azul, en las cuales se ofrecian un amplio surtido de herramientas, equipo y materiales para la construccién, a LIBRERIAS — CASTELAR® En 1994, Corporacién Total y The Office Group, de los Estados Unidos, se asociaron para desarrollar en Costa Azul una cadena de tiendas, especializadas en la venta de articulos de papeleria y oficina, tiles escolares, libros, asi como muebles, computadoras, copiadoras, y en general, todo lo necesario para la oficina y el estudiante. En 2002 Librerias Castelar contaba con 53 sucursales, en 27 ciudades de Costa Azul y 2.340 empleados.FARMACIAS CATEDRAL® Otro importante eslabén de la Corporacién Total se fundé en 1971. Se trata de la cadena de farmacias Catedral, cuya principal actividad era la venta de medicamentos, articulos de belleza y perfumeria. En 2002 la cadena Farmacias Catedral tenia 40 establecimientos, distribuidos en 6 ciudades y contaba con 425 empleados. Se caracterizaba por ofrecer a su clientela una atencién profesional, buena calidad, variedad de productos y precios accesibles. Integraban también la Corporacién Total, en 2002, varias inmobiliarias, cuya principal funcién era conseguir las mejores oportunidades en cuanto a terrenos para las tiendas y los centros comerciales del grupo. LA SITUACION ACTUAL En los tltimos tres ejercicios las disponibilidades de la Corporacién Total se habian reducido en 72 %, pasando de 171 millones de délares en 2000 a 47 millones de délares en 2002. La disminucidn de la liquidez habia sometido a mucha presién al Gerente Financiero de la corporacién, el que se habia visto obligado a administrar un flujo de caja cada vez més estrecho, ante la ereciente preocupacién de analistas financieros, inversores y acreedores. Varios bancos habjan manifestado que estarfan muy atentos a la politica financiera de la Corporacién Total en los siguientes meses y existian importantes vencimientos para 2003. El Gerente General de la Corporacién Total compartia las inquietudes del Gerente Financiero, pero también estaba muy conciente de la amenaza que representaban los competidores, en un momento de alta competencia por ganar territorio, y que pricticamente obligaba a su compafifa a seguir invirtiendo. Javier Prado Cortés, Gerente Financiero, habia llegado en aquel momento al despacho del Ing. Carlos Robles Fournier. - Javier Prado Buen dia Carlos. Los Estados Financieros que te traigo (ver Anexo 5) confirman nuestro éxito en términos del crecimiento de las ventas, pero también mis temores, nuestra liquidez ha llegado a su nivel mas bajo en los iiltimos 4 afios, hazme caso, es hora de dar un golpe de timén en la administracién de nuestras finanzas, no podemos seguir creciendo de esta manera. - Carlos Robles Buen dia Javier, Deseo que esta semana trabajemos juntos en el andlisis de nuestra politica financiera.- Javier Prado Me alegra, comparando los Estados de Flujo de Efectivo correspon- dientes a los cuatro ultimos ejercicios podremos sacar importantes conclusiones. ,A que hora nos reunimos? - Carlos Robles Te espero a las tres de la tarde. Por el ventanal de su oficina, ubicado en el quinto piso del edificio corporativo central de sus empresas, Carlos Robles Fournier observaba los tejados, jardines y albercas del lujoso vecindario circundante, iluminados por un sol radiante. Repentinamente la campanilla del teléfono le sacé de sus pensamientos. Su secretaria le anunciaba la Megada de los periodistas. Le esperaban en la sala de reuniones contigua a su oficina: un salon grande, en el centro una mesa de nogal con 14 sillas, y un inmenso cuadro del fundador de la empresa, Angel Robles Castellanos, dominando el ambiente. De impecable traje negro y corbata de seda bordeaux, Carlos Robles Fournier ingresé a la sala, “es un placer recibirlos, en Total siempre tenemos las puertas abiertas”, dijo, extendiéndoles la mano,ANEXO 1 CORPORACION TOTAL S.4.E.C.A. Y SUBSIDIARIAS, SET OT Ne OSES 1. OPERACIONES Y BASES DE PRESENTACION Operaciones: Corporacién Total, Sociedad Anénima Emisora de Capital Abierto, (le Compafia) es tenedora de acciones de subsidiarias organizadas en grupos de empresas, cuyas principales operaciones se resumen @ continuacién, Los estados financieros incluyen los de la Corporacién y los de las siguientes subsidiaras, sobre las que ejerce un control directo 0 indirecto, ‘Compatiia 0 Grupo Participacién Actividad Corporacién Total, SAE.C.A. 99.99% Comprende 224 tiendas de autoservicio especializadas ‘en la comercializacién de lineas de abarrates, ropa y mercancias en general. Librerias Castelar, $.A.B.C.A. 30% Comprende 53 tiendas y dos centros de distribucién, especializados en la venta de articulos de libreria, productos y equipos para oficina. Farmacias Catedral, S.A.E.C.A. 99.99% Es una cadena de 40 farmacias. Ferreteria Americana, S.A.E.C.A. 99.98% Comprende 58 tiendas de especializadas en la comercializacién de herramientas, equipo y ‘materiales para la construccién, Inmobiliaria General, S.A.E.C.A. 99.99% Es una inmobiliaria, en cuyas propiedades se localizan varias tiendas y farmacias. Atalaya de Inmuebles, S.A.E.C.A. 99.99% Es una inmobiliaria en cuyas propiedades se localizan varias tiendas. Inmobiliaria del Este, S.A.E.C.A. 99.99% ia en cuyas propiedades se localizan Urba-Lote, S.AE.CA. 99.99% Es una inmobitiaria en cuyas propiedades se localizan varias tiendas. Servicios Total, S.A.E.C.A. 99.98% Presta servicios administrativos. Servicios Catedral, S.A.E.C.A. 99.98% Presta servicios administrativos. Pagos en Linea, S.A.E.C.A. 99.98% Transferencia electronica de efectivo en ia Repiblica de Costa Azul, Central de Franquicias, S.A.E.C.A. 99.98% Administracién de franquicias, nombres y avisos comerciales. Bases de presentacién Los estados financieros consolidados incluyen los de la Compattia y los de sus subsidiarias, Los saldos y operaciones entre compafias, han sido eliminados en fa preparacion de los estados financieros consolidados. Los estados financieros de Librerias Castelar, S.A.E.C.A., se incluyen bajo el ‘método de consolidacién proporcional al 50%. La inversién en asociada, se valiia conforme al método de participacién en su capital contable.ANEXO2 Es una de las cadenas de autoservicio lider en Costa Azul que vende abarotes productos perecederos, ropa y mercancias generals. Ademas ‘cuenta con redes de farmacias, ferreterias y librerias. CORPORACION ‘Actualmente tiene presencia en 63 ciudades a través de sus 375 puntos de venta en Costa Azul. Emplea a 34.200 personas. BODEGA TOT. ‘ALe TOTALe (at eta de asso en done HIPERT. Se ofecen alimentos, mercancas 34 supermercados que cuentan con 41 tienda de deseueto de autoservicio peneralee ¥ tpn, cade en 16 YOR mde pn dr vente. bier ‘que venden alimentos, meteancias _Chadades con un ica de venta de en ciodades, con? 147 empleadon ‘onerales y ropa, presenes en I iudades, 685476 m2y 23 310 empleados, ‘tendidat por 4644 empleads en un ea ‘de venta de 181 783 m2 SUPER PRECIO ExSuremencanooe. Anon a Sinete "praesent CATEDRAL® Serr es erepttans a Cad {0 amc n preci en 6 cuts, ‘de Pilar Cena con $750 m2 de superficie atendidos por 425 emplendos, 24 hors a de ventas yemplea a 155 personas ‘hin 7 dias a semana. LIBRERIAS FERRETERIA CASTELAR® AMERICANA® 53nd qe ose aos de era 58 ventas que sen ais de dies y equipo docu enn sea de ventas iereera, eupo'y mawides de fe ol toe Ean vate en 7 shades Consus nna Siero de ents {Cova ul stents por 0 empledor S26 368 ma con 9 cleaANEXO 3 OFICINAS DE LA CORPORACION TOTAL DIVISION ESTE Av. América N° 769, Las Palmas, C.P. 12320, Pilar, Costa Azul. Telefax: $567 - $000 DIVISION OFSTE Ay. Juan M, Otero N° 1249, 1° piso, Zona Alta, entre las calles Callao y Rinconada de las Praderas, San Juan Potosi, Costa Azul CP. 43.250 Telefax: 8900-1000 DIVISION NORTE. Av. Luis Alfonso Lépez.N° 800 Norte, C.P. 67650, Lérida, Costa Azul. Telefax: 3100 - 5000 DIVISION SUR Boulevard de las las Rosas N° 405, Las Brisas, C.P. 22610, Burgos, Costa Azul. Telefax: 6270-6690ANEXO 4 — PUBLICIDAD DE SERVICIOS ( ©) Muttinanco TOTAL MULTIBANCO Con todas las cualidades y los beneficios de la mejor Tarjeta de Crédito Intemacional “TOTAL MULTIBANCO” le otorga exclusivos descuentos y promociones al realizar sus compras en toda la cadena de Tiendas Total, Bodega Total, Hiper T, Siper Precio, Farmacias Catedral, Librerias Castelar y Ferreteria Americana, VENTAJAS DE LA TARJETA DE CREDITO TOTAL MULTIBANCO = Ofertas mensuales especiales para tarjetahabientes acumulables con otras promociones. = Programa de acumulacién de puntos por compras frecuentes, ya que semestralmente se emiten bonos a los tarjetahabientes, para realizar compras ‘gratuitas en tiendas de la red Total = Aceptacion en todos los establecimientos afitiados a Multibanco y CrediCard a nivel nacional ¢ internacional. Esto representa comodidad para los tarjetahabientes, ya que con una misma tarjeta pueden realizar todas sus operaciones. ~ Acceso a cajeros automaticos. - Programa de asistencia integral, opcional para los terjetahabientes, con un costo ‘mensual de $11.50 mas LV.A. ~ Proteccién y seguridad con los mejores seguros: robo, extravio, fallecimiento y de viaje = Tono Multibanco, servicio telefénico de larga distancia con cargo automético a su tarjeta + Facilidad para cambiar cheques personales dentro de las sucursales Total, = 10% EN VALES SOBRE EL MONTO DE SU PRIMERA COMPRA EN NUESTRAS TIENDAS. Requisitos para contar con la Tarjeta Total - Multibanco * Solicitud debidamente Menada y firmada (la puede conseguir en ‘cualquiera de las tiendas de la cadena Total o sucursales Multibanco). «Edad de 18 a 64 altos. ‘* Ingresos minimos: $ 750 dolares (Fijos mensuales comprobables). Anexar a la solicitud copia de los siguientes documentos: '* Comprobante de ingresos. ‘© Wdontficacién oficial. Para mayor informacién sobre ta Tarjeta Total-Multibanco llame a los teléfonos exclusives de atencién telefénica: ~ Ciudad de Pilar: 4527 6400 - Imerior (Larga Distancia Sin Costoy: 01-800-2100- 1000 Contéctenos via e-mail: tarjetatotal@multibanco.com caANEXO 4 (Cont) Una de las prestaciones més, valoradas por los empleados es el contar con beneficios que impacten directamente su poder adquisitivo Incremente el nivel de satisfaccion de sus empleados, contictenos.y conozea con mayor detalle las ventajas competitivas de contar con los vales de compra de la cadena de tiendas con mayor cobertura nacional Ya que con nosotros no necesita intermediarios, por el contrario jOBTENGA UN ATRACTIVO DESCUENTO! de acuerdo al monto de compra, el cual le puede servir para incentivar a sus trabajadores, o bien, como ahorro para su empresa. Si lo requiere por su seguridad, nosotros entregamos los vales en su domicilio, sin Pe costo alguno, Nuestros vales se reciben en pago de mercancias en los. siguientes establecimientos: ‘Tiendas Total, Bodega Total, Hiper T, Siiper Precio, Librerias Castelar, Farmacias Catedral y Ferreteria Americana, En la cudad de Pla, conamos con e @ servicio de enteg a domicile de todos = ios acu que ated eso aire ¥ due youn vecidon on nuns Hee Medante"un costo. iio puede fibro n las puerta desu hogANEXO 4 (Cont) En Total es muy facil y seguro apartar mercancia. Ventajas: APARTADO © Anticipo det 10 % sobre el valor del bien TOTAL. © 10° semanas para liquidar la mercancia, ‘+ No se cobra ningiin importe por concepto de gastos de apertura 6 de cancelacién, © Se respeta el precio de venta que tiene la mercancfa hasta liquidarla, ENVIO EFECTIVO TOTAL. ELMAS ECONOMICO EN ENVI0S DE DINERO ‘Ahora ya puede hacer sus envios de dinero dentro del teritorio nacional a través de nuestras tiendas Total, alo largo y ancho de la Repiiblica de Costa Azul. Envio Efeetivo Total es: ‘+ Elservicio més econémico del mercado. ‘Seguridad, rapidez y eficiencia, Envios de dinero a cualquier ciudad del pais que cuente con nuestras tiendas. Todos los dias del ato, Envios minimos desde $150 hasta $ 10.000. Solo acuda al departamento de servicio al cliente de cualquiera de nuestras tiendas, en donde con gusto lo atenderemos.ANEXO 4 (Cont.) Para ti cliente de Total: Las Tarjetas de Regalo Total son una excelente opcién para obsequiar ‘especialmente cuando no ests seguro de la talla de ropa, si el CD es el que le gusta 6 simplemente para el intercambio. Para ti empresa: Las tarjetas de Regalo Total pueden ser utitizadas en promociones con disefios especialmente adaptados a tus necesidades ylo para regalar a tus empleados a fin de flo. TOTAL»GRUPO TOTAL SAECA.Y SURSDIARAS ALANCES GENERALES CONSOLBADOS (ite estates a 30 de lo de cada ao) aco activo crtcuamte Eloctvo einvoronestempcrie Impvesios porrecupear ‘Stor cventorporeabor Pages onctpados Teta Aetwo Crculonte ‘AcTVO No cMCULANTE Wrebis yeaupos tascor ‘uobitoro yequbo ‘Adoptaciones oinmuebiee Deprecacianyomtuacin scurulade Invenin an ocloner do as compaticn hos oetvos "cl Acvo No Crevlonte aso Trstivelones de rk Porton cxeonte del peaie o ergo plato Impvestosy gastos aculados TotalPaave Crevante arco riazo Devdas ataigo pro Impvest sob arent ceo Total Panveetergo Plexo TOTALPASWO. Pima en sioner 2) Resutodo el frccio. TOTALPASWO ¥PATRIMONIO NETO (i) Rapetenta a exceto pogado sobre el valor contabla de sb ada (2) Reprecena et exceso del aecio de venta. lor aeiones sobre noir nema. wey soto 200s 2002 vesisy rare saga wi i237 ge tas S512 e285 48 tap 1351 tat ais 9222s mil9 wis site Sos? sts res 1353 "ams eh wise Th Tara 77a 597 sg sem 707997 soem 30 slay 750597 ‘sor “Saat “spare “5700, Taam ae aaa wos ziagst ao 7507 HSS 3946 Se1300 a7 ‘aca “hm “zon “aaa ui ats 53619 a6 ‘pas aes “20 sass sues __7oses___as 17 Tas ie T3191 eae TERT ETT Fs LE 2m ase Wigs 82151 ssaats AD sss ries “2p 127 Sad uate as5538 Fer 6 nes easiness 77 a aa a ee a ar ass 078 mews sara S06 juz aims BO Tea eaal—mvsra arr buow7 shoud 1582080 Tatars Tae TE ATE 7A eT 15avexo 5 (cont) GRUPO TOTAL SAECA Y SUSSDUARAS {STADOS DE RESUATADOS CONSOLDADOS (ile de dors ot 30 de junio de cada ao) tor nreror Tiel de ngtenot Gases de oneracién eprecioconyemaraacn (ded de operacin De ngneos fost) Wad anes de mpvedory parties exraordnais Faricnacien do os Nebeiodres ene uioder (ded anor de pares ecroornaios sateos gsi extaordinatios Fewtode del eject, Ditendos pags er 237308 17388 688 Was 1368 me os eo a 2g00318— 3s01439 Sosat__ 32130 RIT — 3S 2atessa - 2705291 “e030 “pagel - Tesi 117434 To5.a81 T3958 Ding. “2008 one wane Ma) ‘05, Tas as at use 24786 202 6 sar ‘eaeer a? wa sim ann 156280 iL aus a a 16