GESTIÓN DE PROYECTOS ELÉCTRICOS I:

Evaluación Técnica, Económica y Social

Dr.-Ing. Carlos Tascheret y
Dr.-Ing. Mauricio E. Samper
Investigador | Profesor | Consultor
Instituto de Energía Eléctrica - UNSJ - CONICET

CAPEV 20 – Sesión 7
4 de Noviembre de 2013
San Juan, ARGENTINA

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Evaluación Social de Proyectos

• La Evaluación Social de Proyectos determina la conveniencia de ejecutar un proyecto
desde la perspectiva de la sociedad en su conjunto.
• La Evaluación Social no solo es aplicable a proyectos sociales o del sector público, sino
que puede aplicarse a cualquier proyecto privado.

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Beneficios sociales
Generalmente, los Proyectos de inversión otorgan tres tipos de beneficios a la sociedad, por 
eso se les denomina beneficios sociales: 
• Beneficios directos: En primer lugar, encontramos que estos beneficios tienen que ver 
con el efecto inmediato que ejerce la mayor dotación del bien o servicio provisto por el 
proyecto. Estos beneficios provienen de dos fuentes: 
– El ahorro de recursos, consecuencia de su mayor disposición a menor precio. 
– El mayor consumo del bien o servicio. 
• Beneficios indirectos: Son aquellos que se producen en otros mercados relacionados 
con el bien o servicio que se provee. 
• Beneficios intangibles: Son aquellos que claramente generan bienestar a la población 
pero que son difíciles de valorizar.

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Costos Sociales de Inversión

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Evaluación Social – Factores de conversión (Precio social)

• Precio social Mano de obra: Costo alternativo de utilizar mano de obra en un
determinado proyecto. El privado solo ve el costo monetario de la MO sin ver las
externalidades positivas del trabajo en la sociedad.
– FC MO Calificada > FC MO Semi calificada > FC no calificada

• Precio social de la divisa: Si un proyecto usa divisas se producen dos efectos:

– FC bienes importables: Hay menos divisas para importar otros bienes.
– FC bienes exportables: Se debe utilizar recursos productivos para producir bienes exportados.
– Los aranceles a las importaciones y retenciones a las exportaciones producen diferencias entre la
evaluación privada y la social, porque los aranceles y retenciones son impuestos que no entran en
la evaluación social

• Tasa Social de Descuento: Es menor que el Costo de Oportunidad del Inversor

Privado, generalmente se tiene una referencia en cada país.

• Otros Precios sociales: pueden ser Precio social de los combustibles, valor
social del tiempo, recordar descontar impuestos y subsidios, aranceles, IVA, etc.

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Caso Ejemplo: Electrificación Rural

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Caso Ejemplo: Electrificación Rural

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Evaluación Social – Criterios de desición

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Incertidumbres y Riesgos
La evaluación de proyectos inversión en general enfrenta algún tipo de riesgo, toda vez
que los resultados de actividad económica dependan de ciertas ocurrencias futuras, las
cuales no puedan ser predichas con exactitud (incertidumbre)
 Riesgo  el retorno final de una inversión
puede ser distinto al retorno esperado

 Modelación de la Incertidumbre permite entender mejor peligro + oportunidad

la naturaleza de eventos inciertos, tomar mejores decisiones,
y enfrentar mejor el riesgo

 Tradicionalmente, decisión de inversión ha sido basada

en que rentabilidad esperada sea mayor que un retorno
mínimo aceptable (VAN > 0)

 En actualidad este paradigma está cambiando  decisión de aceptar o rechazar un

proyecto se basa más en comprensión del origen rentabilidad e impacto de la no
ocurrencia de algunos parámetros

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Incertidumbres y Riesgos…
La tolerancia al riesgo, la posición financiera de empresa o inversor, la diversificación,
plazo de recupero… condicionan la toma decisiones de inversión

• Respecto Tolerancia al Riesgo, numerosas variables condicionan el perfil de riesgo de un

inversor:
horizonte de tiempo del proyecto, disponibilidad de recursos físicos
o financieros e, incluso, la personalidad y edad de quien decide

Perfil de riesgo es algo “propio de cada inversor” (subjetivo),

e incluso puede variar con el tiempo para un mismo inversor

• Respecto la Diversificación, se basa en teoría de Markowitz la cual explicita que el riesgo

total de una cartera (o conjunto de inversiones) puede ser menor que el de cada uno
de sus activos por separado

Pero existe un riesgo implícito ligado al mercado en su conjunto, que no puede eliminarse
totalmente  lo que da lugar existencia de diferentes riesgos

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Tipos de Riesgos
 Riesgo específico (diversificable), se asocia específicamente con proyecto o empresa (afecta
a un solo activo o pequeño grupo de activos)
e.g. naturaleza de actividad productiva, solvencia financiera, crecimiento demanda
– Puede ser controlado por la diversificación!!
– Riesgo del proyecto o propio, se mide a través variabilidad de sus retornos esperados, de
forma aislada, sin evaluarlo como parte de una cartera de activos
– Riesgo corporativo o interno, mide efecto del proyecto sobre utilidades empresa

 Riesgo sistemático (de mercado), es aquel que afecta a todo el mercado o a un gran grupo de
empresas o inversiones (activos)
Riesgo
e.g. cambios en tasa de interés, inflación,
marco regulatorio, cambios tecnológicos Riesgo Específico
(Diversificable)

Si los inversores se mantienen bien diversificados,

solo demandarán una prima x riesgo de mercado!!
Riesgo Sistemático
(No Diversificable) Riesgo Total
El riesgo de una inversión siempre será percibido
como más alto por los que no diversifican!!

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Matemática del Riesgo

Riesgo  toda vez que intervienen parámetros (variables) que no pueden
determinarse a priori con precisión (incertidumbre)

Según su comportamiento, estos parámetros se pueden clasificar en:

• Aleatorios: su comportamiento estocástico puede ser modelado matemáticamente a través
de respectivas funciones de probabilidad. Existe un valor medio esperado
• Inciertos: en esencia no tienen un comportamiento estocástico, eventos de baja frecuencia
(muestra no representativa). Es posible introducir el concepto fuzzy
Conjuntos Fuzzy permiten modelar variables y asociarles un cierto grado de posibilidad,
utilizando funciones de pertenencia  representación del conocimiento impreciso

Pr (B)

 Análisis de probabilidades (variables aleatorias)

 más utilizado en economía !! ∆ E(B)
Riesgo “variabilidad relativa del retorno esperado”
o “desviación estándar (σ) del retorno esperado”

 σ   variabilidad retorno (B)   riesgo

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E(B) B

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Matemática del Riesgo... teoría de probabilidades

• Eventos aleatorios o estocásticos  sucesos que ocurren fuera del control del observador
(que no pueden predecirse mediante modelo matemático exacto)
Eventos aleatorios  relación causa-efecto  descripción comportamiento probable

• Concepto de probabilidad
– Observación: frecuencia relativa de determinado resultado nA de un experimento que se
estabiliza para n grande, ó tiempo tA de determinado evento observado en TN
– Frecuencia relativa: h(A) = nA/n = tA/TN
– Probabilidad: Pr(A) = lim h(A) = lim (tA/TN)
n→∞ TN→∞
• Axiomas
1. 0 ≤ Pr(A) ≤ 1
2. Pr(S) = 1 ; con S evento cierto (conjunto universal)
3. Pr (A+B) = Pr (A) + Pr (B) ; con A y B eventos mutuamente excluyentes

• Propiedades combinatorias
– Unión (A+B): A U B  Intersección (A·B): A ∩ B
– Complemento A + Ā = S  Pr (A+A) = Pr(A)+Pr(Ā) = Pr(S) = 1  Pr(A) = 1 - Pr(Ā)
– Probabilidad
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UNSJ - CONICETPr(A/M) = Pr(A·M)/Pr(M)

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Matemática del Riesgo... teoría de probabilidades

 Distribuciones de Probabilidad, determinar valores de Pr() en su rango de definición
 Distribución Normal utilizada para modelar gran número de fenómenos aleatorios !!
Sus parámetros son la media μ y desviación estándar σ
( x )2

e 2 2
• función de densidad fN(μ,σ): f ( x) 
 2
x
• Función acumulada FN(μ,σ): F(x) = Pr(X ≤ x) =  f ( x)  dx

Desvíos respecto Probabilida
de la media d [%]

μ±σ 68.3

μ ± 2σ 95.4

μ ± 3σ 99.7

 Valor Esperado: E( x)     x  f ( x) (= promedio  muestra discreta)


 Varianza: Var( x)   ( x  )2  f ( x)  dx  E( x 2 )  ( E( x))2   2

 Coeficiente de Variación (como indicador de dispersión): c 

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Matemática del Riesgo... teoría de probabilidades

 Teorema Central de Límite: la suma de n variables aleatorias independientes de varianza finita e idéntica
distribución tiende a distribución normal cuando n tiende a infinito !!

Distribución Exponencial

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