Problema 3

Vida útil 4 años

Costo de oportunidad 35%

Monto Tasa depreciación

Terreno 300,000
Edificaciones de planta 750,000 3%
Edificaciones oficinas 150,000 3%
Maquinarias y equipos 1,700,000 20%
Otros equipos 50,000 10%

Capital de trabajo 250,000

Ventas año 1 135,000 Crecimiento 5.00%
Costo fijo anual 7,000,000 no se precisa en el texto del problema
Costo variable unit 26
Precio de venta 85
Venta de activos sin terreno 45.00% Valor en libros
Venta del terreno= Precio de compra
Impuesto a la renta 29.50%

A)Estado de resultados
B) Flujo de fondos del proyecto
C) VAN del Proyecto

A) Estado de resultados

Monto Tasa depreciación Año 1

Terreno 300,000
Edificaciones de planta 750,000 3% 22,500
Edificaciones oficinas 150,000 3% 4,500
Maquinarias y equipos 1,700,000 20% 340,000
Otros equipos 50,000 10% 5,000
372,000

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Cantidad vendida 135,000 141,750 148,838
Ventas en soles 11,475,000.00 12,048,750.00 12,651,187.50
Costo fijo anual sin depreciación 7,000,000 7,000,000 7,000,000
Costo variable 3,510,000 3,685,500 3,869,775
Depreciación 372,000 372,000 372,000
Venta de los activos
Costo de los activos
UAI 593,000.00 991,250.00 1,409,412.50
UDI 418,065.00 698,831.25 993,635.81
 B) Flujo de fondos del proyecto

NOPAT=UDI cuando no existen gastos financieros

Activo fijo tangible 2,950,000

Activo fijo intangible 0
Inversión en capital de trabajo 250,000
Inversión total 3,200,000

Año 0 Año 1 Año 2

NOPAT 418,065.00 698,831.25
Inversión - 3,200,000
Depreciación 372,000 372,000
Valor en libros
Recuperación cap. Trabajo
FF. Económico - 3,200,000 790,065 1,070,831

C) VAN del Proyecto

Flujos futuros
Cok Flujo del año 0
traidos al presente
35% - 3,200,000 S/ 2,611,968

La TIR es lo máximo que te ofrece el proyecto

 anual

Depreciación Valor en
Año 2 Año 3 Año 4 acumulada libros
0 - 300,000
22,500 22,500 22,500 90,000 660,000
4,500 4,500 4,500 18,000 132,000
340,000 340,000 340,000 1,360,000 340,000
5,000 5,000 5,000 20,000 30,000
372,000 372,000 372,000 1,462,000

AÑO 4
156,279
13,283,746.88
7,000,000
4,063,264
372,000
822,900
1,462,000
1,209,383.13 Venta en soles- costo fijo anual-costo variable-depreciación+venta de activos-costo de activos
852,615.10
 Año 3 Año 4
993,635.81 852,615.10

372,000 372,000
1,462,000
250,000
1,365,636 2,936,615

VAN ES UNA
TIR
DIFERENCIA
- 5,811,968 25%
 Valor comercial
300,000
297,000.00
59,400.00
153,000.00
13,500.00
822,900

ón+venta de activos-costo de activos

PROBLEMA 2

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

UAII 105,000 60,000 145,000 205,000

VIDA UTIL DE 4 AÑOS

IR 29.5%
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO 10,000
VALOR DE MERCADO AL FINAL DEL 4TO AÑO

MONTO DEPR
MAQUINARIA 60,000 20%
INSTALACIONES 150,000 10%
INFRAESTRUCTURA 100,000 3%

CAPITAL SOCIAL = CAPITAL PROPIO 60%

CARACTERISTICAS DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO

TASA LIBRE DE RIESGO 4%

RETORNO ESPERADO MERCADO 14%
BETA 1.2

A) CUADRO DE DEPRECIACION, VALOR RESIDUAL Y VALOR DE MERCADO

B) FF ECONOMICO Y FINANCIERO
C) COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA
D) VAN FINANCIERO Y B/C FINANCIERO

A) CUADRO DE DEPRECIACION, VALOR RESIDUAL Y VALOR DE MERCADO

MONTO DEPR AÑO 1

MAQUINARIA 60,000 20% 12,000
INSTALACIONES 150,000 10% 15,000
INFRAESTRUCTURA 100,000 3% 3,000
DEPRECIACION 30,000
B) FF ECONOMICO Y FINANCIERO

ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 0
UAII SIN VENTA DE ACTIVO
VENTA ACTIVO
COSTO CONTABLE ACTIVO VENDIDO
UAII CON VENTA DE ACTIVO
NOPAT

FLUJO DE FONDOS ECONOMICO Y FINANCIERO

AÑO 0
NOPAT
DEPRECIACION
INVERSION -320,000
VALOR LIBROS
RECUPERACION CAPITAL DE TRAB
FF ECONOMICO -320,000
PRESTAMO 128,000
CUOTAS
ESCUDO FISCAL INTERESES
FF FINANCIERO -192,000

AÑOS PRINCIPAL AMORTIZ

AÑO 1 128,000
AÑO 2 128,000 42,667
AÑO 3 85,333 42,667
AÑO 4 42,667 42,667

C) COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA

COK= TASA DE LIBRE DE RIESGO+BETA*(RENDIMIENTO DEL MERCADO- TASA LIBRE DE RIESGO

COK= 16.00%

D) CALCULAR EL VAN FINANCIERO Y EL BENEFICIO COSTO

 FLUJO
FLUJO AÑO 0 FUTUROS VNA
TRAIDOS AL
PRESENTE

VAN -192,000 S/ 263,967.70 S/ 71,967.70

B/C ES UN COCIENTE

FLUJOS
FUTUROS
TRAIDOS = S/ 263,968 =
FLUJO DEL AÑO 0 192,000

PREGUNTA ADICIONAL: CALCULAR EL PAYBACK O PERIODO DE RECUPERO

AÑO 0 AÑO 1
FF FINANCIERO -192,000 84,172
VAMOS A ACTUALIZAR CADA FLUJO $72,562.24
VAMOS A ACUMULAR -119,438

Al final del año 3, el flujo acumulado es negativo: -63272

Al final del año 4, el flujo acumulado es positivo: 71968

-63,272.00 0

Distancia total 135,240.00

Recorrido para l 63,272.00
Proporción para 0.47
 RECUPERARA AL 100%
40% VALOR CONTABLE

INVERSION TOTAL

TEA 22%
4 AÑOS
PERIODO DE GRACIA PARCIAL PARA EL AÑO 1
CUOTAS DECRECIENTES

MERCADO

MERCADO

VAL
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 DEPR ACUM VAL LIBR MERCADO
12,000 12,000 12,000 48,000 12,000 4,800
15,000 15,000 15,000 60,000 90,000 36,000
3,000 3,000 3,000 12,000 88,000 35,200
30,000 30,000 30,000 190,000 76,000
 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
105,000 60,000 145,000 205,000
76,000
190,000
105,000 60,000 145,000 91,000
74,025 42,300 102,225 64,155

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

74,025 42,300 102,225 64,155
30,000 30,000 30,000 30,000

190,000 INVERSION TOTAL

10,000 INV. ACTIVO FIJO TANGIB
104,025 72,300 132,225 294,155 INV. ACTIVO FIJO INTANG
INV. CAPITAL DE TRABAJO
-28,160 -70,827 -61,440 -52,053 INVERSION TOTAL
8,307 8,307 5,538 2,769
84,172 9,781 76,323 244,871

INTERESES CUOTA CAPITAL PROPIO

28,160 28,160 PRESTAMO
28,160 70,827
18,773 61,440
9,387 52,053

ERCADO- TASA LIBRE DE RIESGO)

 S/ 1.37

RECUPERO

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

9,781 76,323 244,871
$7,268.53 $48,897.00 $135,239.93 Se coloca más punto y comas para que el sistem
-112,169 -63,272 71,968

71,968.00
NVERSION TOTAL
NV. ACTIVO FIJO TANGIBLE 310,000
NV. ACTIVO FIJO INTANGIBLE 0
NV. CAPITAL DE TRABAJO 10,000
NVERSION TOTAL 320,000

APITAL PROPIO 192,000

RESTAMO 128,000
omas para que el sistema entienda que es del año 2, año 3, etc
PROBLEMA 4
AÑO 1 AÑO 2
UAI SIN FINANCIAMIENTO 1,500,000 1,800,000

VIDA ÚTIL DEL PROYECTO: 1 AÑO PREOPERATIVO+ 4 DE COMERCIALIZACIÓN

IR 29.50%
INVERSIÓN TOTAL 4,393,338
DEPRECIACIÓN ANUAL DE LOS ACTIVOS TANG 650,000
DEPREIACIÓN ANUAL DE LOS ACTIVOS INTANGIBLES 142,000
VALOR RESIDUAL DE LOS ACTIVOS TANGIBLES 800,000
VALOR RESIDUAL DELOS ACTIVOS INTANGIBLES -
CAPITAL DE TRABAJO 450,000

CARACTERÍSTICAS DEL FINANCIAMIENTO SE RECIBE EN EL INICIO DEL PREOPERATIVO (AÑ

4 AÑOS
1 AÑO DE GRACIA TOTAL EN EL PRE OPERATIVO
TEA
PAGOS SEMESTRALES
DEUDA/ CAPITAL PROPIO
CUOTAS CRECIENTES

COK 20%

Valor del mercado ultimo año de activos fijos tangibles

Los AF intangibles no tendrán valor comercial

A) APORTE DE LOS ACCIONISTAS Y LA DEUDA

B) CRONOGRAMA DEL SERVICIO DE LA DEUDA
ESTADO DE RESULTADOS
FLUJO DE FONDOS FINANCIERO,VAN, Y LA TIR FINANCIERA

INVERSIÓN TOTAL= CAPITAL PROPIO + DEUDA

DEUDA = 1.5 CAPITAL PROPIO

INVERSIÓN TOTAL = 2.5 CAPITAL PROPIO
4,393,338 = 2.5
1,757,335 = CAPITAL PROPIO
2,636,003 = DEUDA

AÑO SEM PRINCIPAL

AÑO 0 SEM 1 2,636,003
SEM 2 2,764,663
AÑO 1 SEM 1 2,899,603
 SEM 2 2,819,059
AÑO 2 SEM 1 2,657,969
SEM 2 2,416,336
AÑO 3 SEM 1 2,094,158
SEM 2 1,691,435
AÑO 4 SEM 1 1,208,168
SEM 2 644,356

ESTADO DE RESULTADOS
AÑO 0 AÑO 1
UAII 1,500,000
VENTA DEL ACTIVO
COSTO CONTABLE
INTERESES 279,121
UAI 1,220,879
UDI 860,719

FLUJO DE FONDOS ECONÓMICO

AÑO 0 AÑO 1
NOPAT 1,057,500
DEPR Y AMORTIZACIÓN 792,000
INVERSIÓN -4,393,338
VAL. LIBROS
RECUP. TRABAJO
FLUJO ECONÓMICO - 4,393,338 1,849,500
PRÉSTAMO 2,636,003
CUOTA 520,755
EF. INTERÉS 82,341
FF. FINANCIERO - 1,757,335 1,411,086

VAN FINANCIERO 3,038,955

TIR 84%
 AÑO 3 AÑO 4
3,355,000 3,610,500

E EN EL INICIO DEL PREOPERATIVO (AÑO 0)

E GRACIA TOTAL EN EL PRE OPERATIVO

10% TES 4.88%
EMESTRALES
CAPITAL PROPIO 0.7
CRECIENTES

50% VALOR EN LIBROS

CAPITAL PROPIO

AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA

80,545 141,526 222,071 1 3%

 161,089 137,595 298,684 2 6%
241,634 129,732 371,366 3 8%
322,178 117,939 440,117 4 11%
402,723 102,213 504,936 5 14%
483,267 82,557 565,824 6 17%
563,812 58,969 622,781 7 19%
644,356 31,450 675,807 8 22%
36

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

1,800,000 3,355,000 3,610,500
400,000
800,000 COSTO CONTABLE = VALOR EN LIBROS
247,671 184,770 90,420
1,552,329 3,170,230 3,120,080 #NAME?
1,094,392 2,235,012 2,199,657

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

1,269,000 2,365,275 2,263,403
792,000 792,000 792,000

800,000
450,000
2,061,000 3,157,275 4,305,403

811,483 1,070,760 1,298,588

73,063 54,507 26,674
1,322,580 2,141,022 3,033,489
VALOR RESIDUAL = VALOR EN LIBROS
Cok es una exigencia

Hay sectores económicos que alser muy riesgosos, exigen más

CAPM
COK= TASA DE LIBRE DE RIESGO+ BETA*( RENDIMIENTO DEL MERCADO- TASA LIBRE DE RIESGO)

Tasa de Libre de riesgo: Se toma como referencia a EE.UU. (->) Bonos del tesoro americano a 10 años
Beta: Indicador que expresa el riesgo del sector económico.
Rendimiento del mercado: Toda la rentabilidad que me da el mercado

Se calcula el cok con referencia a EE.UU y luego lo pasas a Perú

Tener en cuenta el tipo de cambio

¿Donde se puede ver la tasa de libre de riesgo?

En el BCR ¿ Por qué están contaminadas la Betas? Por los financiamientos de

Comportamiento cíclico a través del tiempo.

Damo Daran
Betas apalancadas -> Betas que necesitan ser limpiadas (EE.UU)
Damo Daran muestra los valores de las betas desapalancadas ( Betas limpias) Unlevered Betas

TLR hoy
Tasa de libre de riesgo Bonos del tesoro americano a 10 años 3.57
Beta
 Rendimiento del mercado 8.50% 12.00

La tasade riesgo país se saca del banco central de reserva

Los especialistas dicen que no tomemos como referencia la tasa del último año sino que tomemos el valor promedio de los últimos 3 años

Riesgo País 2.02% 1.88

COK 11.82 ESTÁ EN DÓLARES

SE CAMBIA A SOLES
COK EN SOLES= (1 +COK DOLARES)*(1+INFLACIÓN PERU)/(1+ INFLACIÓN EEUU) -1

HOY PROMEDIO
Inflación= valor de pérdida de la moneda INFLACIÓN PERU 7.97 3.01
Inflación EEUU 8 4.64
 + Riesgo País Perú

? Por los financiamientos de los sectores.

Los especialistas dicen que no tomemos como referencia la tasa del último año sino que tomemos el valor promedio de los últimos 3 años
Pormedio ult 3 años
2.00
0.61
Vamos a apalancar la beta con la estructura de capital de nuestro proyecto.

CAPITAL PROPIO 70%

 DEUDA 30%

Beta del proyecto= Beta desapalancada*(1+(1-IR)*DEUDA/CAPITAL PROPIO)

IMPUESTO A LA RENTA 29.50%

BETA DEL PROYECTO 0.79

últimos 3 años
Problema de interés pre operativo

Acuerda con el banco a pagar intereses en el año 0

El interés pre operativo en parte de la inversión total

Inversión total = Interés pre operativo + AF tangibles + AF intangibles + Capital de trabajo

 Años ( cifras en Soles (S
Año 1 Año 2
UDI 500,000 800,000

Vida útil del proyecto: 1 año pre operativo y 4 años de comercialización

IR 29.50%

Depreciación
Importe S/. y
Activos Amortización
anual
Terreno 560,000 -
Activos
1,100,000 220,000
tangibles
Activos
410,000 102,500
intangibles (1)

CAPITAL DE TRABAJO 536,773

Características de financiamiento externo

El préstamo se recibe en el año 0
Hay un año de gracia parcial
3 años para reembolsar el préstamos
TEA 14%
Cuotas constantes
Pagos semestrales
Los intereses que se pagarán en el período pre operativo se amortizarán al
Deuda/ Capital propio 1.6

COK 30%
Valor de mercado terreno 110%
Valor de mercado de activos tangibles
Valor de mercado de activo intangibles : No tiene valor de mercado

Valor residual del proyecto= Valor de capital de trabajo

 Valor residual de los activos tangibl

A) APORTE DE LOS ACCIONISTAS Y LA DEUDA

INVERSIÓN TOTAL =
INVERSIÓN SIN IPO+ IPO =

AÑOS SEMESTRES
AÑO 0 SEM 1
SEM 2
AÑO 1 SEM 1
SEM 2
AÑO 2 SEM 1
SEM 2
AÑO 3 SEM 1
SEM 2
AÑO 4 SEM 1
SEM 2

INVERSIÓN SIN IPO =

INVERSIÓN SIN IPO =

IPO =

INVERSIÓN SIN IPO+ IPO =

2,606,773 + 2*DEUDA*6.77% =
DEUDA =
CAPITAL PROPIO =

B) CRONOGRAMA ACTUAL DE SERVICIO DE LA DEUDA

AÑOS SEMESTRES PRINCIPAL

AÑO 0 SEM 1 1,750,000
SEM 2 1,750,000
AÑO 1 SEM 1 1,750,000
SEM 2 1,503,940
AÑO 2 SEM 1 1,241,220
SEM 2 960,712
AÑO 3 SEM 1 661,211
 SEM 2 341,431
C) FLUJO DE FONDOS FINANCIERO
CUADRO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

Depreciación Depreciación
Importe S/. y Amortización
Activos acumulada
anual
Terreno 560,000 -
Activos tangibles 1,100,000 220,000 880,000
Activos intangibles (1) 410,000 102,500 410,000

Años ( cifras en Soles (S/.)

Año 1 Año 2 Año 3
UDI SIN GASTOS FIN NI VENTA DE
500,000 800,000 1,200,000
ACTIVOS
UTIDAD OP SIN GASTSO FIN NI
709,220 1,134,752 1,702,128
VENTA DE ACTIVOS
VENTA DE ACTIVOS
COSTO DE LOS ACTIVOS
VENDIDOS
UTILIDAD OPERATIVA 709,220 1,134,752 1,702,128

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

NOPAT 500,000 800,000
DEPRECIACIÓN 322,500 322,500
INVERSIÓN SIN IPO - 2,606,773
VALOR EN LIBROS
RECUPERACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO
FLUJO DE FONDOS ECONÓMICO - 2,606,773 822,500 1,122,500
PRÉSTAMO 1,750,000
CUOTAS -S/ 729,097 -S/ 729,097
EF. INTERESES 64,994 43,981
IPO - 236,977
AMORTIZACIÓN DEL IPO 59,244 59,244
AJUSTE IPO - 41,767 - 41,767
FLUJO DE FONDOS FINANCIERO - 1,093,750 175,873 454,861
 Años ( cifras en Soles (S/.)
Año 3 Año 4
1,200,000 1,500,000

años de comercialización

*No incluyen interes pre operativos

TES 6.77%

e operativo se amortizarán al 25% anual

VALOR EN LIBROS
30% VALOR EN LIBROS
ene valor de mercado

de capital de trabajo
residual de los activos tangibles

IPO= INTERÉS PRE OPERATIVO

FINANCIAMIENTO TOTAL
DEUDA + CAPITAL PROPIO

PRINCIPAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA

AF TAN+ AF INT + CAP. TRABAJO

2,606,773

2*DEUDA*6.77%

DEUDA + CAPITAL PROPIO

DEUDA + DEUDA /1.6
1,750,000
1,093,750

AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA

118,489
118,489
S/ 246,060 118,489 S/ 364,549
S/ 262,720 101,829 S/ 364,549
S/ 280,508 84,040 S/ 364,549
S/ 299,501 65,048 S/ 364,549
S/ 319,780 44,769 S/ 364,549
 S/ 341,431 23,118 S/ 364,549

VALOR DEL
Valor en libros
MERCADO

560,000 616,000
220,000 66,000
- -

en Soles (S/.)
Año 4
1,500,000

2,127,660
682,000

780,000

2,029,660

AÑO 3 AÑO 4
1,200,000 1,430,910
322,500 322,500

780,000
536,773
1,522,500 3,070,183

-S/ 729,097
20,027

59,244 59,244
- 41,767 - 41,767
830,906 3,087,660
PROBLEMA 1

PRODUCIR QUINUA FORTIFICADA Y ENVASADA

VIDA UTIL DEL PROYECTO DE 5 AÑOS
PREOPERATIVO DE 1 AÑO

CARACTERISTICAS DEL FINANCIAMIENTO CAPITAL PROPIO

TEA
SE RECIBE EL PRESTAMO EN EL AÑO O
PERIODO DE GRACIA TOTAL
CUOTAS CONSTANTES
4 AÑOS

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

UAI SIN INTERESES 12,000,000 12,360,000 12,730,000

INVERSION EN ACTIVOS FIJOS 30,000,000

INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO 8,000,000

TASA LIBRE DE RIESGO EN EEUU 2.88%

TASA DEL RENDIMIENTO DEL MERCADO EN EEUU
BETA DESAPALANCADA SECTOR MINERO 5.13
BETA DESAPALANCADA SECTOR ALIMENTOS 0.63
TASA DE RIESGO PAIS PERU 2.01%
INFLACION ANUAL ESPERADA DE EEUU 6.43%
INFLACION ANUAL ESPERADA DE PERU 4.68%
IMPUESTO A LA RENTA EN PERU 29.50%

A) COK, WACC
B) FLUJO DE FONDOS ECONOMICO Y FINANCIERO
C) VAN, TIR FINANCIERA

A) COK, WACC

COK = TASA LIBRE DE RIESGO + BETA APALANCADA PROY. * (REND. MERCADO - TASA LIBRE DE

PRIMA POR RIESGO DEL PROYECTO

 BETA APALANCADA DEL PROYECTO = BETA DESAPALA

TASA LIBRE DE RIESGO 2.88%

BETA DESAPALANCADA 0.63
CAPITAL PROPIO 60%
DEUDA 40%
IMP. RENTA 29.50%
RENDIMIENTO DEL MERCADO 10.04%
PRIMA POR RIESGO DEL MERCADO 7.16%
BETA APALANCADA DEL PROYECTO 0.9261
PRIMA POR RIESGO DEL PROYECTO 6.6%

COK EN EEUU EN DOL 9.51%

PRIMA RIESGO PAIS PERU 2.01%

COK EN PERU EN DOL 11.52%

TASA DE INFLACION PERU 4.68%

TASA DE INFLACION EEUU 6.43%
COK EN PERU EN SOLES 9.69%

VAMOS A CALCULAR LA WACC:

CAPITAL PROPIO
DEUDA
WACC

B) FLUJO DE FONDOS ECONOMICO Y FINANCIERO

MONTO TASA DEPR

INVERSION ACTIVO FIJOS 30,000,000 15%

INVERSION TOTAL 38,000,000

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

UAI SIN INTERESES 12,000,000 12,360,000
NOPAT 8,460,000 8,713,800
DEPRECIACION 4,500,000 4,500,000
INVERSION -38,000,000
RECUP.CT
VALOR EN LIBROS
FF ECONOMICO -38,000,000 12,960,000 13,213,800
DEUDA 15,200,000
CUOTAS -4,956,332 -4,956,332
ESCUDO FISCAL INT 387,418 301,442
FF FINANCIERO -22,800,000 8,391,086 8,558,910

AÑOS PRINCIPAL AMORTIZ INTERESES

AÑO 0 15,200,000
AÑO 1 16,416,000 3,643,052 1,313,280
AÑO 2 12,772,948 3,934,496 1,021,836
AÑO 3 8,838,452 4,249,256 707,076
AÑO 4 4,589,196 4,589,196 367,136

C) VAN, TIR FINANCIERA

ECONOMICA FINANCIERA
VAN 23,095,277 23,313,718
TIR 28% 37%
El préstamo le añade valor al proyecto
L PROPIO 60% INVERSIÓN TOTAL
8%
BE EL PRESTAMO EN EL AÑO O
O DE GRACIA TOTAL
S CONSTANTES

AÑO 4 AÑO 5
13,110,000 13,500,000

DEPR 15%

10.04%

PRIMA POR RIESGO DEL MERCADO

REND. MERCADO - TASA LIBRE DE RIESGO) + PRIMA RIESGO PAIS

POR RIESGO DEL PROYECTO

DEL PROYECTO = BETA DESAPALANCADA * ESTRUCTURA FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Siempre se toma la beta desapalancada del proyecto

BETA APALANCADA = BETA DESAPALANCADA * (1+ (1-IR)*DEUDA/CAP-PROPIO)

COK MONEDA LOCAL = (1+COK EEUU)*(1+INFLACION LOCAL)/(1+INFLACION EEUU)-1

% TASA CALCULO
60% 9.69% 5.81%
40% 8% 2.26%
8.07%

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

4,500,000 4,500,000 4,500,000 4,500,000 4,500,000

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

12,730,000 13,110,000 13,500,000
 8,974,650 9,242,550 9,517,500
4,500,000 4,500,000 4,500,000

8,000,000
7,500,000
13,474,650 13,742,550 29,517,500

-4,956,332 -4,956,332
208,587 108,305
8,726,906 8,894,523 29,517,500

CUOTA

4,956,332
4,956,332
4,956,332
4,956,332

valor al proyecto
ROYECTO

CION EEUU)-1

DEPR ACUM VAL.LIB

22,500,000 7,500,000
PROBLEMA 2

AÑO 1
UAI SIN INTERESES NI VENTA DE ACTIVOS 10,000,000

INVERSION EN ACTIVOS FIJOS 20,000,000

INVERSION EN CAPITAL TRAB 5,000,000
VALOR COMERCIAL AÑO 5 DE LAS MAQUINAS

CARACTERISTICAS DEL FINANCIAMIENTO CAPITAL PROPIO

TEA
PRESTAMO SE RECIBIRÁ EN EL AÑO P
PERIODO DE GRACIA TOTAL
CUOTAS CONSTANTES
4 AÑOS

País A País B
Crecimiento del PBI (%) 2% -2%
Inflación Anual esperada 2% 50%
Tasa de riesgo país 2% 20%
Impuesto a la renta 30% 35%

TASA LIBRE DE RIESGO EN EEUU

TASA RENDIMIENTO DEL MERCADO EN EEUU
BETA DESAPALANCADA SECTOR CHEMICAL

A) COK, WACC PARA CADA ALTERNATIVA

B) FLUJO FINANCIERO PARA CADA ALTERNATIVA
C) VAN , TIR PARA CADA ALTERNATIVA

A) COK, WACC PARA CADA ALTERNATIVA

PAIS A
BETA APALANCADA DEL PROYECTO 3.78
PRIMA DEL MERCADO 8%
PRIMA DEL PROYECTO 30.3%
COK EN EEUU 32.27%
PRIMA RIESGO PAIS 2%
COK EN CADA PAIS EN DOLARES 34.27%

CALCULAR LA WACC
PAIS A % TASA
CAPITAL PROPIO 60% 34.27%
DEUDA 40% 7%
WACC

B) FLUJO FINANCIERO PARA CADA ALTERNATIVA

MONTO DEPR/ANUAL DEPR ACUM

INVERSION ACTIVOS 20,000,000 2000000 10000000

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

UAI 10,000,000 10,300,000
VENTA ACTIVOS
COSTO ACTIVOS
UAI CON VTA ACT 10,000,000 10,300,000

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

NOPAT 7,000,000 7,210,000
DEPRECIACION 2,000,000 2,000,000
INVERSION -25,000,000
RECUP. CAP.TRA
VALOR EN LIBROS
FF ECONOMICO -25,000,000 9,000,000 9,210,000
PRESTAMO 10,000,000
CUOTAS -3,158,941 -3,158,941
ESCUDO FIS. INT 224,700 174,091
FF FINANCIERO -15,000,000 6,065,759 6,225,150

AÑOS PRINCIPAL AMORTIZ INTERES CUOTA

AÑO 0 10,000,000
AÑO 1 10,700,000 2,409,941 749,000 3,158,941
AÑO 2 8,290,059 2,578,637 580,304 3,158,941
AÑO 3 5,711,422 2,759,141 399,800 3,158,941
AÑO 4 2,952,281 2,952,281 206,660 3,158,941

VAN F 2,524,703
TIR R 42%
 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
10,300,000 10,610,000 10,930,000 11,260,000

DEPR 10%

5,000,000

60%
7%
MO SE RECIBIRÁ EN EL AÑO PREOPERATIVO
O DE GRACIA TOTAL
CONSTANTES

2%
10%
2.58

PAIS B
3.70
8%
29.6%
31.58%
20%
 51.58%

CALCULO PAIS B %
20.6% CAPITAL PROPIO 60%
2.0% DEUDA 40%
22.5% WACC

VAL.LIBR VAL.MDO
10,000,000 5,000,000

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

10,610,000 10,930,000 11,260,000
5,000,000
10,000,000
10,610,000 10,930,000 6,260,000

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

7,427,000 7,651,000 4,382,000
2,000,000 2,000,000 2,000,000

5,000,000
10,000,000
9,427,000 9,651,000 21,382,000

-3,158,941 -3,158,941
119,940 61,998
6,387,999 6,554,057 21,382,000
TASA CALCULO
51.58% 31.0%
7% 2.8%
33.8%