05 UNIVERSITÉ CADI AYYAD

Ecole Nationale des Sciences Appliquées

04 - Marrakech –

Filières : NIGCD3 - NIGI3 - NIRSSP3

03

02
TECHNIQUES DE GESTION DE
01 L’ENTREPRISE
Partie II: les mathématiques financières

Professeur: Abdellah TAJER

Année Universitaire
2022-2023
 Plan du cours

Chapitre 1 : Intérêts simples

Chapitre 2 : l’escompte commercial

Chapitre 3 : Equivalence de capitaux à intérêts simples

Chapitre 4 : Intérêts composés

Chapitre 5 : Equivalence de capitaux à intérêts composés

Chapitre 6 : Les annuités et Les emprunts indivis

 CH4.
Intérêts
composés
Définition:

✓ Lorsqu’un capital est placé pour plusieurs années, l’intérêt qu’il produit,
chaque année, est réintégré au capital principal et produit, à son tour, un
intérêt. Cette capitalisation des intérêts est la base des calculs des intérêts
CH4. composés.
Intérêts
composés
✓ On dit qu’un capital est placé à intérêt composé, lorsqu’à la fin de chaque
période de placement, l’intérêt est ajouté au capital initial pour former un
nouveau capital qui, à son tour, produira l’intérêt de la période suivante et
ainsi de suite.
 CH4.
Intérêts
composés

On considère un capital de 1 000 DH placé au taux annuel de 10 %, calculons ce qu’il devient

après 3 années.
▪ A la fin de la 1ère année, il devient : 1 000 (1 + 0,1) = 1 100
▪ A la fin de la 2ème année, il devient : 1 100 (1 + 0,1) = 1 210 après n périodes,
▪ A la fin de la 3ème année, il devient : 1 210 (1 + 0,1) = 1 331 le capital devient:
C (1+t) n
Il acquiert, ainsi un intérêt égal à : 1 331 – 1 000 = 331 DH.

Placé à intérêt simple de 10 %, il n’aurait acquis que 300 DH d’intérêts.

La différence vient de la capitalisation des intérêts ; des intérêts qui produisent des
intérêts, d’où le nom d’intérêts composés.
 CH4.
Remarques: Intérêts
composés

▪ Le temps est divisé en parties égales qu’on appelle « périodes) qui peuvent être (l’année,
semestre, trimestre ou le mois)
▪ En matière d’intérêt composé, on utilise le taux par 1 DH c.à.d. l’intérêt rapporté par un 1
DH en une période désigné par t.
▪ Ce régime est appliqué souvent pour les prêts à long terme

➢ Calcul de la valeur acquise à intérêt composé

➢ Calcul de la valeur actuelle.
➢ Le taux proportionnel et taux équivalent
 CH4.
1. La valeur acquise d’un capital Intérêts
composés

➢ La valeur acquise, notée VA, d’un capital C, placé, pendant n périodes, au taux
d’intérêt périodique t est donné par la formule générale :

VA = Cn= C (1+t) n

La somme totale des intérêts produits par un capital placé, pendant n périodes, au taux
d’intérêt périodique t est :

I= C (1+t) n - C = C ((1+t) n -1))

 CH4.
Intérêts
Cas particulier: composés

➢ Le temps de placement n’est pas un nombre entier de périodes

(n est fractionnaire)

Exemple:
▪ Calculer la valeur acquise d’un capital de 100.000 dirhams placé pendant une période de 5
ans et 7 mois à 8%, capitalisation annuelle.

Deux solutions sont possibles :

➢ l’une rationnelle,
➢ l’autre commerciale
 CH4.
Cas particulier: Intérêts
➢ Le temps de placement n’est pas un nombre entier de périodes (n est fractionnaire) composés

1. Solution rationnelle:

Taux d’intérêt : t = i
 CH4.
Cas particulier: Intérêts
➢ Le temps de placement n’est pas un nombre entier de périodes (n est fractionnaire) composés

1. Solution commerciale:

Remarque :
Le résultat de la solution commerciale est toujours légèrement inférieur à celui de la solution rationnelle, mais on adopte toujours
la solution commerciale sauf indication contraire.
 CH4.
2. La valeur actuelle d’un capital Intérêts
composés

La valeur actuelle C0 est la somme qu’il faut placer maintenant à intérêt composé pour
obtenir « Cn » après « n » période de placement. C’est le processus inverse de la
capitalisation qui s’appelle actualisation.

C0= Cn (1+t) -n
 CH4.
3. Taux d’intérêts équivalences: Intérêts
composés

Deux taux correspondants à deux périodes de capitalisation différentes, sont dits équivalents
lorsqu’ils produisent la même valeur acquise quand ils sont appliqués au même capital
pendant la même durée.

➢ La valeur acquise d’un capital C placé, pendant n années, au taux annuel t est :
VA= Cn= C (1+t) n

➢ On peut aussi dire que ce même capital est placé pendant 12n mois ou 4n trimestres, aux
taux mensuels tm, ou taux trimestriel tt. Nous pouvons donc écrire :

VA= C (1+t) n = C (1+tm) 12n = C (1+tt) 4n

On dit que les taux mensuels tm ; trimestriels tt et ts semestriel sont équivalents au taux annuel
t. Les relations liant ces 3 taux sont:
(1+t)= (1+tm) 12 = (1+tt) 4 = (1+ts) 2
 CH4.
3. Taux d’intérêts équivalences: Intérêts
composés

➢ Exemple:
Quel est le taux semestriel équivalent au taux annuel de 10% ?
(1+t)= (1+ts) 2

(1+t)= (1+ts) 2

(1+ts)= (1+t) ½
ts= (1+0,1) ½

ts = 4,88%
 CH4.
4. Le Taux proportionnel: Intérêts
composés

Deux taux correspondants à des périodes différentes sont dits proportionnels, lorsque leur
rapport est égal au rapport de leurs périodes de capitalisation respectives.

Exemple :
Taux annuel de 9% ; 9% = 4 trimestres = 12 mois = 4
Taux trimestriel de 2,25% 2,25% 1 trimestre 3 mois
Taux annuel de 9% ; 9% = 4 trimestres = 12 mois = 2
Taux semestriel de 4,5% 4 ,5 % 2 trimestre 6 mois
➢ Les taux proportionnels mensuels et trimestriels sont basés sur le calcul des intérêts simples
et donnés par les relations
tm= t /12 et tt= t /4 et ts= t /2
➢ Les taux proportionnels sont basés sur le calcul des intérêts simples et l’escompte simple.
 CH4.
4. Le Taux proportionnel: Intérêts
composés

Exemple :
Soit un capital de 1 000 DH placé à intérêt simple au taux annuel de 9% pendant un an,
-Calculer la valeur acquise de ce capital au taux annuel de 9% ;
- Calculer la valeur acquise de ce capital au taux semestriel proportionnel au taux annuel de 9%.
-Calculer la valeur acquise de ce capital au taux mensuel proportionnel au taux annuel de 9%
 CH4.
4. Le Taux proportionnel: Intérêts
composés

92,03
 CH4.
3. Taux d’intérêts équivalences: Intérêts
composés

Applications:
1. Calculer la valeur acquise par un capital de 22 700 placé pendant 3 ans et 5 mois au taux
annuel de 6,5%
2. Déterminer le capital qui est placé à intérêts composés au taux annuel de 7,35% acquiert,
au bout de 3 ans et 5mois de placement, une valeur de 20 000 DH
3. à quel taux faut-il placer à intérêt composé une somme de 35 000 DH pour qu’elle
acquière, au bout de 4 ans de placement, une valeur de 43 771,31
 CH4.
Exercices: la valeur acquise Intérêts
composés

➢ Calculer la valeur acquise d’un capital de 5 500 DH, placé pendant 5 ans au taux
annuel de 9 %.

➢ Calculer le montant du capital qui, placé, pendant 3 ans, au taux annuel de 11 %,

acquiert une valeur égale à 7 500 DH
 CH5.
Equivalence
des effets
Définition:

✓ Deux capitaux sont équivalents à une date donnée au même taux si leur
valeur acquise ou actuelle sont identiques. Si deux capitaux sont
CH5. équivalents à une date donnée, ils le sont également à n’importe quelles
Equivalence autres dates (c’est un phénomène permanent).
des effets
à Intérêts
✓ Deux effets (capitaux) sont dits équivalents à intérêts composés à une
composés
date déterminée lorsque, si escomptés au même taux et dans les mêmes
conditions à cette date, ils ont la même valeur actuelle.
 CH5.
Equivalence
des effets

✓ En désignant par :
▪ C1 et C2 : les valeurs nominales des deux effets ;
▪ n1 et n2 : les échéances des 2 effets.

▪ t : le taux d’intérêt composé ;

▪ a1 et a2 : Les valeurs actuelles des deux effets à la date d’escompte(ou d’équivalence).
▪ La condition d’équivalence s’écrit : a1= a2

C1 (1+t) -n1 = C2 (1+t) -n2

 CH5.
Remarques: Equivalence
des effets

▪ À intérêts composés, si deux effets sont équivalents à une date, ils sont équivalents à
n’importe quelle autre date. Donc on peut choisir le date la plus convenable qui facilite
les calculs.
▪ L’équivalence trouve son application dans le cas de remplacement de plusieurs créances
matérialisés par des effets de commerce, par une seule créance (effet). Pour cela, il faut
que les deux modalités de paiement soient équivalentes. Dans ce cas, on peut être amené à
calculer soit :
➢ La valeur nominale de l’effet unique ;
➢ L’échéance de l’effet unique ;
➢ Le taux d’équivalence
 CH5.
Exemple: Equivalence
des effets

▪ Un effet de 12500 Dh échéant dans 3 ans doit être remplacé par un autre échéant dans 7 ans.
Calculer la valeur nominale C2 de l’effet de remplacement. Le taux d’escompte est de 13%.

0 12 500 C2
t=13%
3 ans 3 7
7 ans
Date d’équivalence

A la date d’équivalence, l’égalité s’écrit : 12 500 (1,13) –3 = C2 (1,13) -7

C2 = 20 380, 92 Dhs

✓ En a l’époque 0, les deux capitaux 12 500 Dh et 20 380,92 Dh ont la même valeur actuelle, à
un taux d’escompte de 13%;
✓ On peut vérifier de la manière suivante:
• 12 500 (1,13) –3 = 8663,13 Dh
• 20 380,92 (1,13) –7 = 8663,13 Dh
 CH5.
Exemple: Equivalence
des effets

▪ Reprenons l’exemple précédent et modifiant la date d’équivalence

0 12 500 C2
t=13%
2 ans 3
6ans 6

Date d’équivalence

A la date d’équivalence, l’égalité s’écrit : 12 500 (1,13) –2 = C2 (1,13) -6

C2 = 20 380, 92 Dhs

Il suffit simplement de multiplier les deux termes de l’égalité par :

▪ (1+t) n : si l’on se place n années après la première date d’équivalence.

▪ (1+t) – n : si l’on se place n années avant la première date d’équivalence.
 CH5.
❑ 1.Equivalence entre un effet et plusieurs autres Equivalence
des effets

➢ Définition:
Un effet est équivalent à un ensemble d’effets à une date donnée si, escompté au même taux, la
valeur actuelle de l’effet unique est égale à la somme des valeurs actuelles des autres effets.

1. Formule de calcul
En désignant par :
▪ C : un effet ayant n jours à courir ;
▪ C1, C2 et C3 : trois autres effets ayant respectivement n1, n2, n3 jour à courir
▪ t : le taux d’escompte ;

Le premier effet est équivalent aux 3 autres si : a = a1 + a2 + a3

 CH5.
Equivalence
❑ Exemple: des effets

L’entreprise MADANI, souhaite remplacer les 3 effets de valeurs nominales respectives :

▪ 12 000 DH à échéance dans 2 ans
▪ 8 000 DH à échéance dans 4 ans
▪ 15 000 DH à échéance dans 6 ans
Par un seul effet à échéance dans 5 ans.
Travail à faire:
Quelle doit être la valeur nominale de l’effet unique pour que les deux modes de
règlement soient équivalents, à intérêt composé au taux de 11% ?

C (1,11) –5 = 12000 (1,11) –2 +8000 (1,11) –4 + 15000 (1,11) –6

C= 29616,24 (1,11 ) 5
C= 38805,05
 CH5.
❑ 2.Échéance commune et Echéance moyenne Equivalence
des effets

▪ On parle de l’échéance commune lorsqu’ il s’agit de déterminer l’échéance d’un effet unique
équivalent à plusieurs autres.
▪ L’échéance moyenne est l’échéance d’un effet unique équivalent à plusieurs effets et dont la
valeur nominale est égale à la somme des valeurs nominales des effets remplacés (C= Ʃ Ci).

▪ Il s’agit du problème de remplacement d’un groupe de capitaux (ou d’effets) par un seul capital.
▪ Si la valeur nominale du capital unique est différente de la somme des valeurs nominales
des capitaux remplacés, il s’agit de l’échéance commune ou de l’échéance unique.
▪ Si la valeur nominale du capital unique est égale à la somme des valeurs nominales des
capitaux remplacés, il s’agit de l’échéance moyenne.
❑ Exemple: CH5.
Equivalence
des effets

Un créancier accepte que son débiteur remplace trois dettes:

▪ 15 000 dhs dans 2 ans
▪ 20 000 dhs dans 3 ans
▪ 35 000 dhs dans 5 ans
▪ Par un versement unique de 70800 dhs, taux annuel d’escompte de 10,5%
➢ Déterminer l’échéance de ce paiement
Il s’agit d’une échéance commune puisque:
70 800 différente de la somme (15000+20000+35000)

0 15000 20000 35000 C2

1 2 3 4
t=11%
5

Date d’équivalence
Effet de 70 800 dhs
Échéance commune X
 CH5.
❑ Exemple: Equivalence
des effets

Il s’agit d’une échéance commune puisque:

70 800 différente de la somme (15000+20000+35000)

70800 (1,105) -X = 15000 (1,105) -2 + 20000 (1,105) -3 + 30000 (1,105) -5

70800 (1,105) –X = 12284,76 + 14823,24 + 21244,99

(1,105) –X = 0,682952

X= 3,819214 Années

Le paiement unique de 70800 dh sera effectué dans 3 ans 9 mois et 25 jours

 CH5.
❑ Exemple: Equivalence
des effets

Il suffit de remplacer les trois effets par un seul dont la valeur nominale est égale à la
somme des valeurs nominales des effets remplacés:
Valeur nominale du capital unique = 15000 + 20000 + 35000
= 70000 dh

Prenons toujours 0 comme date d’équivalence

Si x est l’échéance moyenne alors:

70000 (1,105) -X = 12284,76 + 14823,24 + 21244,99 = 48352,99

(1,105) –X = (1,105) –X = 48352,99 /70000

X= 3,705403 Années

La date d’échénace moyenne est dans 3 ans 8 mois et 14 jours

 CH6.
Définition et généralités : Les annuités

▪ Les annuités sont des versements périodiques de sommes d’argent pour :

➢ Soit constituer une épargne, un capital ;
➢ Soit rembourser un prêt ou amortir un investissement.

CH6. ▪ On désigne sous le terme général d’annuités, des sommes payables à des
intervalles de temps constants.
Les
annuités ▪ L’intervalle de temps s’éparant le paiement de 2 annuités est la période : la
période peut être l’année, le semestre, le mois. On parle d’annuités,
semestrialités, mensualités.

▪ Lorsque le montant de chaque versement périodique reste constant : les

annuités sont constantes ;
▪ Lorsque le montant de chaque versement périodique est variable : les
annuités sont variables.
 CH6.
Les annuités
Remarque :

❖ Dans la pratique les annuités constantes sont plus fréquentes

❖ Deux catégories d’annuités peuvent être distinguées :

✓ Anuités de fin de période : c’est le cas généralement des anuités de remboursement

✓ Anuités de début de période : c’est le cas généralement des anuités de placement

❖ L’objet de l’étude des annuités est de déterminer, à une date donnée, la valeur actuelle
ou la valeur acquise d’une suite d’anuités
1.Annuités constantes de fin de périodes CH6.
Les annuités

A. La valeur acquise
(Vn)

Il s’agit de calculer la valeur acquise (Vn) par une suite d’une suite d’annuités constantes au
moment de la dernière annuité. Désignons par :
▪ a : le montant de l’annuité constante
▪ n : le nombre d’anuités La valeur acquise vn par une suite d’annuités de fin de
▪ i : le taux d’intérêt annuel période à l’époque n est égale à la somme des valeurs
▪ Vn : la valeur acquise acquises par chacune des annuités à cette époque n.

(1+ i) n −1
Vn = a
𝒊
1.Annuités constantes de fin de périodes CH6.
Les annuités

A. La valeur actuelle (Vo)

La valeur actuelle est calculée une période avant le versement de la première annuité.
Désignons par :
▪ a : l’annuité constante
▪ n : le nombre d’’annuités 1−(1+ i) −n
Vn = a
▪ i : le taux annuel d’intérêt 𝒊

▪ Vo : la valeur actuelle
 CH6.
Les annuités
Exemple:
L’entreprise BADR a contracté un emprunt le 01/01/2017, remboursable par 5 versements
annuels constants de 15 000 DH au taux annuel de 10%, le 1er versement étant effectué le
01/01/2018.

TAF:
1. Déterminer la valeur de ces versements au moment du dernier versement le 01/01/2022
2. Déterminer le montant de l’emprunt contracté le 01/01/2017.
 CH6.
Les annuités
Solution:
La valeur acquise au moment du dernier versement ; le 01/01/2022
(1,10)5 − 1
Vn = 15000
𝟎,𝟏𝟎

Vn=15 000×6,1051
Vn= 91 576,5DH

le montant de l’emprunt contracté le 01/01/2017correspond à la valeur

actuelle V0:
1−(1,10)−5
V0 = 15000
𝟎,𝟏𝟎
V0= 56861,80 DH
 CH6.
Les annuités
Exercice:
Combien faut-il payer à la fin de chaque année de l’emprunt pour rembourser une dette de
35000, par le versement de 14 annuités constantes, avec un taux d’escompté de 10,5%.
2.Annuités constantes de début de périodes CH6.
Les annuités

A. La valeur
acquise (Vn)

La valeur acquise est calculée une période après le versement de la dernière annuité :
▪ a : le montant de l’annuité constante
▪ n : le nombre d’anuités
▪ i : le taux d’intérêt annuel
▪ Vn : la valeur acquise
La valeur acquise vn par une suite d’annuités constantes de débuts de période à l’époque n est égale à la
somme des valeurs acquises par chacune des annuités à cette époque n.
(1+ i) n −1
Vn = a(1+i)
𝒊
 CH6.
2.Annuités constantes de début de périodes Les annuités

A. La valeur actuelle (Vo)

La valeur actuelle est calculée à l’époque 0, qui correspond à la date du versement de 1ère
annuité. Soit :
▪ a : le montant de l’annuité constante
▪ n : le nombre d’anuités
▪ i : le taux d’intérêt annuel
▪ Vn : la valeur acquise
La valeur acquise vn par une suite d’annuités constantes de débuts de période à l’époque
n est égale à la somme des valeurs acquises par chacune des annuités à cette époque n.

1−(1+ i)−n
Vn = a(1+i)
𝒊
 CH6.
Les annuités
Exemple:
L’entreprise SODER projette l’acquisition d’une nouvelle machine. Pour cela elle a décidé
de placer 40 000 DH au début de chaque année au taux annuel de 10%, pendant 5 ans ; le
1er versement ayant lieu le 01/01/2017.
TAF:
1. déterminer le montant du capital constitué un an après le dernier versement.
2. déterminer la valeur de ces versements annuels à la date du 01/01/2017.
 CH6.
Les annuités
Solution:
La valeur acquise au moment du dernier versement ; le 01/01/2022
(1,10)5 − 1
Vn = 40 000 (1,10)
𝟎,𝟏𝟎

Vn= 268624,4 DH

La valeur actuelle V0 à la date du 01/01/2017, est égale à :

1− (1,10)−5
V0 = 40 000 (1,10)
𝟎,𝟏𝟎

V0= 166 794,61 DH

 CH6.
3. Evaluation d’une suite d’annuités constantes à une époque Les annuités
déterminée
A. Evaluation à une époque m > n

Vm = Vn (1+ i) m−n

(1+ i) n −1
Vm = a (1+ i) m−n
𝒊
 CH6.
Les annuités
Application:

L’entreprise BADR demande à son créancier de régler sa dette par un versement unique à la
fin de la 8 ème année, au lieu de 5 annuités constantes de fin de période.
Quel serait le montant de ce versement unique ?
Application:
CH6.
Les annuités

L’entreprise BADR demande à son créancier de régler sa dette par un versement unique à la
fin de la 8 ème année, au lieu de 5 annuités constantes de fin de période.
Quel serait le montant de ce versement unique ?
 CH6.
3. Evaluation d’une suite d’annuités constantes à une époque Les annuités
déterminée
A. Evaluation à une époque m < n

Vm = Vn (1+ i) m−n

(1+ i) n −1
Vm = a (1+ i) m−n
𝒊
Application: CH6.
Les annuités

L’entreprise BADER demande à son créancier de régler sa dette par un versement unique à la
fin de la 3 ème année, au lieu de 5 annuités constantes de fin de période.
Quel serait le montant de ce versement unique ?