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Taller Eje 3- Análisis de crédito Arendina - Gerencia

Financiera - Razones financieras
negocios internacionales (Fundación Universitaria del Área Andina)

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 ANÁLISIS DE CRÉDITO

TALLER #2- EJE 3: RAZONES FINANCIERAS

OMAR LEANDRO CASTAÑEDA BELTRÁN

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

FACULTAD EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y
FINANCIERAS ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA FINANCIERA
BOGOTÁ D.C NOVIEMBRE DE 2020
ORGANIZACIÓN CARVAJAL

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La Organización Carvajal nació en 1.904 en la ciudad de Cali, Colombia. Un sueño de la
Familia Carvajal que ha evolucionado generación tras generación ofreciendo al mercado
una serie de productos, servicios y soluciones de calidad. Cuenta con aproximadamente
19.0 colaboradores en 14 países en América. Carvajal está involucrada principalmente
en las siguientes actividades:

• Producción y comercialización de soluciones integrales de empaques.

• Producción y comercialización de papel.
• Prestación de servicios de integración de soluciones tecnológicas y tercerización
de procesos.
• Producción y comercialización de artículos que faciliten el aprendizaje, los
cuales incluyen productos escolares, de oficina, juguetes y juegos que
desarrollen habilidades y destrezas.
• Producción y comercialización de muebles.

Algunas de sus marcas más reconocidas son: Norma, Jean Book, Reprograf, Propal, Earth
Pact, Mepal, Wau, Carpak y CEN.

A continuación, se presentará un breve análisis sobre la situación financiera de esta

organización.

Durante 2019, los ingresos operacionales de los negocios consolidados de Carvajal fueron
de $3.372.460 millones, generando una utilidad operacional de $313.372 millones; tal
como se observa en la tabla 1.

Utilidad Operacional

360,000
340,000
320,000
300,000
280,000

2301107,163 2305118,855 2301139,372

Tabla 1. Utilidad Operacional en millones de pesos.

la utilidad neta alcanzó los $50.061 millones. Estos resultados son inferiores a los
logrados en los dos años anteriores:

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 Utilidad Neta

100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0

206177,862 208178,405 205109,061

Tabla 2. Utilidad Neta en millones de pesos

En el 2018, se evidencia un incremento significativo en su utilidad con respecto al año

2017 y 2019 (ver tabla 2) lo que deduce que este año, CARVAJAL S.A tuvo un ingreso por
algún proyecto o servicio prestado de forma específica.

A diciembre 31 de 2019, Carvajal S.A. posee activos corrientes por $ 1.435.178 millones,
y activos no corrientes por $ 1.746.993 millones. El 83 % de los activos no corrientes lo
componen las inversiones (Propiedades de inversión, planta y equipo). La empresa
también registra deudores de corto plazo por $708.624 millones, que corresponden a
préstamos en los servicios y productos otorgados a sus clientes.

Al cierre de 2019, los pasivos totales de la empresa ascendían a $ 2.789.378 millones, es

decir, tenía un endeudamiento del 87,7 % de los activos totales, de los cuales, $ 622.726
millones corresponden a cuentas comerciales por pagar y $ 407.388 millones en
obligaciones con entidades financieras. (Ver anexo 1- Informe Carvajal).

El costo de ventas (prestación del servicio) fue del 71,8 % con respecto de los ingresos
operacionales, por lo que se generó una utilidad bruta del 28,2% que corresponde a
$950.900 millones en 2019, 0,8% por encima del año 2018 y 2,1% por encima del 2017.

La utilidad operacional generada durante el ejercicio de 2019 fue de $313.372 millones,

11 % inferior a la obtenida en 2017 Y 2018.

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 El comportamiento de los últimos periodos en cuanto al costo de ventas, utilidad bruta y
utilidad antes de impuestos con respecto a los ingresos operacionales en cada año se ha
mantenido de forma simétrica. Se evidencia un comportamiento normal.

Indicadores de Liquidez 2019

CARVAJAL SA. muestra una tendencia a la disminución del capital neto de trabajo,
producto del mayor porcentaje de crecimiento de los pasivos corrientes comparado
con los activos corrientes de cada año. Es importante considerar que la empresa en
Capital del $254.35
este momento aún tiene la liquidez y solidez financiera necesaria para pagar sus
trabajo: 7 pasivos corrientes con la disponibilidad de los activos corrientes, sin embargo, debe
hacer un esfuerzo importante para que sus clientes generen se pongan al día en sus
pagos incentivando con nuevas políticas el pronto pago.

CARVAJAL S.A. de un año a otro muestra que ha mantenido la

liquidez para afrontar las obligaciones a corto plazo, la variación de
Índice de
crecimiento entre activo corriente y pasivo corriente es
liquidez 1,22
proporcional (1%) de año a año. Es por lo anterior que en el año
corriente 2019 la compañía tiene el límite de solvencia de 1.22 pesos, mínimo
esperado para afrontar cada peso de las obligaciones a corto plazo.

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 CARVAJAL S.A. de un año a otro al no incluirle el inventario,
muestra una disminución de solvencia para afrontar las obligaciones
a corto plazo. El activo corriente se impacta dado el aumento de
los inventarios en un 0,5% producto del crecimiento de la materia
Indicador
prima. Ello implica que para el 2019 la compañía tiene una
de
0,83 solvencia de 0.83 pesos para corresponder con el cubrimiento de
Liquidez:
cada peso de las obligaciones a corto plazo. Este indicador se
Prueba
encuentra por debajo del ideal lo que puede complicar
Ácida financieramente pues cualquier situación de pago inmediato de las
obligaciones a corto plazo, la coloca en una condición de riego de
incumplimiento para afrontar una exigencia inmediata de las
obligaciones.

Indicadores de Actividad 2019

CARVAJAL S.A muestra un aumento mínimo en las veces que rotan las cuentas por
Rotación
cobrar en hacerse efectivas, pues en el año 2019 arrojan 4,76 veces mientras que en
cuentas
4,76 2018 se evidencia un número de veces de 4,68 lo cual evidencia un comportamiento
por
estable, sin embargo, se deben intensificar la política de cobro para mejorar el flujo
cobrar
de caja.

Plazo CARVAJAL S.A. de un año a otra muestra que sus clientes conservan un promedio de
promedio 51 días para pagar las deudas de la empresa. De un año a otro en el comparativo no
51,5
de hay variación significativa debido a que las cuentas por cobrar no mostraron cambio
cobros relevante.

Indicadores de cumplimiento 2019

CARVAJAL S.A. para el año 2019 tiene un endeudamiento de 4,9 veces con respecto
al patrimonio, es decir que el endeudamiento del pasivo total representa el 493%
del patrimonio neto de la empresa. Esto indica que la empresa se ha endeudado
Apalancamiento
4,98 constantemente y demuestra un riesgo algo. Este resultado es un impacto a la
Financiero
solvencia con incertidumbre a los accionistas al quedar ellos financiando más del
100% de la empresa. Su capital está comprometido totalmente, pues en el
comparativo de año a año el aumento de los pasivos ha ido creciendo.

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 CARVAJAL S.A. ha mantenido en los últimos años un promedio de 88% de
pasivos con respecto al activo, lo que indica un nivel de endeudamiento
bastante alto. Se debe generar una política más acorde para el manejo de
las obligaciones financieras y así poder contar con un respaldo de activos
Endeudamiento 88%
mucho mayor.

Análisis Estados Financieros.

• Cuentas por Pagar

Por otra parte, se evidencia una gestión poco intensa con respecto a las cuentas por
cobrar en cada uno de los periodos, este valor se ha mantenido estable en los últimos
tres años por lo que se sugiere que la empresa realice una política de cobro un poco más
estricta de tal manera que esto se convierta en efectivo en un periodo más corto.

• Activos corrientes:

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Dentro de los activos corrientes de CARVAJAL S.A. encontramos que el Pareto se
encuentra en dos cuentas “Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas por cobrar e
inventarios” las cuales representan el 81% de estos activos corrientes. La empresa
presenta un pequeño incremento en sus inventarios en los últimos tres periodos, sin
embargo, el porcentaje presentado (32% en el año 2019) debería mantenerse un poco
más bajo a fin de disminuir costos de bodegaje y administración de estos. Por otro lado,
las cuentas por pagar tuvieron una disminución de 2PP en el último año con respecto a
los dos anteriores, lo que demuestra una mejor gestión con sus clientes en cuanto a los
pagos.

• Pasivos Corrientes:

Dentro de los Pasivos corrientes de CARVAJAL S.A. encontramos que el Pareto se

encuentra en dos cuentas “Obligaciones financieras y las cuentas por pagar” las cuales
representan el 87% de estos Pasivos corrientes. La empresa presenta un incremento
representativo en sus obligaciones financieras periodo tras periodo. Lo anterior infiere
que esta compañía se ha venido apalancando con entidades financieras para realizar
posibles inversiones.

ROE
La empresa para el año 2019, presentó un rendimiento sobre capital del 8,9%. Es
8,9% desconocido el rendimiento esperado por los inversionistas, sin embargo, el indicador
es positivo dada la situación económica del país en este momento.

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Análisis de Crédito

De acuerdo con lo analizado para esta empresa, se puede evidenciar que actualmente
existen políticas de crédito toda vez que maneja dentro de sus estados financieros un
porcentaje alto de cuentas por cobrar a clientes.

Tal como se mencionó anteriormente, el plazo promedio de cobros es de 51 días, sin

embargo, se podrían sugerir unas políticas adicionales para garantizar la diminución en
tiempo de los pagos por parte de los clientes. A continuación, se describen dichas
sugerencias y se dejan a consideración de la compañía:

Variables:

Al momento de que llegue un nuevo cliente, CARVAJAL S.A debe realizar un estudio
riguroso de la veracidad de existencia de esta y así minimizar el riesgo de fraude. Para
ello se sugiere entre otras, realizar una llamada de entrevista a sus proveedores
solicitando la siguiente información:

• Es cliente activo - (V. Cualitativa)

• Hace cuanto es cliente- - (V. Cualitativa)
• El tiempo que lleva como cliente, ha sido continuo u ocasional- (V. Cualitativa)
• Cupo de crédito que le tiene otorgado- (V. Cuantitativa)
• Tiene promedio mensual de facturación o es pago de contado - (V. Cualitativa)
• Políticas de crédito que maneja con esta empresa- (V. Cualitativa)
• Facturación, cuando fue el último mes de facturación- (V. Cualitativa)
• Plazo que le otorga para facturar. - (V. Cualitativa)
o Concepto en cuanto al pago entre excelente, bueno, regular - (V.
Cualitativa)
o Recurrencia en pagos: Puntal-demorado-anticipado- (V. Cualitativa)

Pronto Pago

Para los clientes actuales de CARVAJAL SA, existen políticas de pagos de 30, 60, 90 y 120
días de pago. Este tiempo es determinado por el tipo de cliente, actividad económica
del cliente, ingresos mensuales por este cliente, clausulas en contrato, sin embargo, y
con el fin de mejorar el flujo de caja de la compañía, sería interesante determinar una
política de “pronto pago” en donde los clientes se vean beneficiados si realizan el pago
de sus facturas antes del tiempo contractual. – Variable cuantitativa:

Descuent
o Pago anticipado
1% Si paga con 30% de antelación al vencimiento de la
factura
2% Si paga con 50% de antelación al vencimiento de la
factura

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 3% Si paga con 70% de antelación al vencimiento de la factura
4% Pago de inmediato

Cupo de Crédito

Se sugiere que CARVAJAL S.A. delimite el cupo de crédito que tiene con sus diferentes
clientes y de acuerdo con el tamaño del cliente y resultado del análisis financiero
(capacidad de endeudamiento) se otorgue dicho cupo.

Capacidad de endeudamiento del cliente

Tamaño Cliente <20% 20 a 50% 50 a 70% >70%
<50 Empleados Hasta 50 millones Hasta 60 millones Hasta 80 millones Hasta 100 millones
50 a 100 Hasta 100 Hasta 150
empleados Hasta 80 millones millones millones Hasta 200 millones
Hasta 100 Hasta 150 Hasta 200
> 100 empleados millones millones millones Hasta 300 millones
Variables cuantitativas.

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