Paraguay

perspectivas económicas 2019

Amilcar Ferreira, MBA

amilcar.ferreira@seiconsulting.com.py
EL MUNDO

SEI CONSULTING GROUP 2

Mundo 3,7% 3,6% 3,3%

Zona Euro 2,3% 1,8% 1,3%

Desacelerada

EE.UU. 2,2% 2,9% 2,3% 6,7% 6,6% 6,3% China

Dinámico
Crece, pero a tasa menor

Brasil 1,0% 1,1% 2,1%

Se recupera, pero necesita reformas

Paraguay 4,9% 3,7% 3,2%

Menor crecimiento
Variación del PIB
2017 Argentina -2,6% -2,5% -1,2%
Frágil
2018
2019 Fuente: WEO, FMI
SEI CONSULTING GROUP 3
 Variación del PIB Sudamérica, 2019
Bolivia 4,0%

Perú 3,9%

Colombia 3,5%

Chile 3,4%

Paraguay 3,2%

Brasil 2,1%

Uruguay 1,9%

Ecuador -0,5%

Argentina -1,2%

Venezuela -2,0%

-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

SEI CONSULTING GROUP 4

La economía
mundial

4,5%
3,5%

2,0%

SEI CONSULTING GROUP 5

La integración y el libre comercio cuestionados

BREXIT

¿El MUNDO HACIA UN NUEVO ORDEN?

SEI CONSULTING GROUP 6

 100,0%
110,0%
120,0%

60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
ene-15
mar-15
may-15
jul-15
sept-15
nov-15
ene-16
mar-16
may-16
jul-16

Soja
sept-16
nov-16
ene-17
Granos

Maíz
mar-17
may-17
jul-17

Trigo
sept-17
nov-17
ene-18
mar-18
may-18
jul-18
sept-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
SEI CONSULTING GROUP
100,0%
120,0%
140,0%
180,0%
100,0%
105,0%

60,0%
80,0%
60,0%
65,0%
70,0%
75,0%
80,0%
90,0%
95,0%

85,0%

160,0%

ene-15 ene-15

abr-15 abr-15

jul-15 jul-15

oct-15 oct-15

ene-16 ene-16

abr-16 abr-16

jul-16 jul-16

oct-16 oct-16

ene-17 ene-17
Carne

Petróleo

abr-17 abr-17

jul-17 jul-17

oct-17 oct-17

ene-18 ene-18

abr-18 abr-18
Materias primas, incertidumbre y volatilidad por la guerra comercial

jul-18 jul-18
7

oct-18 oct-18

ene-19 ene-19

abr-19 abr-19
Estados Unidos muestra dinamismo

SEI CONSULTING GROUP 8

Brasil, gobierno nuevo, incipiente recuperación, encara reformas

Devaluación 2018 17,5%

SEI CONSULTING GROUP 9

 Brasil: Déficit fiscal, deuda y presión tributaria altas
Déficit Fiscal
1,0
% PIB
-1,0

-3,0

-5,0

-7,0

-9,0 Resultado. Financiero

Resultado. Primario
-11,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019
(proyectado)

Iniciativas
- Reforma previsional
- Concesión de
aeropuertos

SEI CONSULTING GROUP 10

 Argentina, fragilidad económica, incertidumbre política
Resultado Fiscal
% PIB
1,00
0,00
-1,00
-2,00
-3,00
Resultado
-4,00
Financiero
-5,00 Resultado Primario
-6,00
-7,00
2014 2015 2016 2017 2018 2019
(Proyectado)

SEI CONSULTING GROUP 11

 Argentina, final abierto
DEUDA A PIB, 2018
ELECCIONES EN OCTUBRE 2019

Devaluación 2018 125%

SEI CONSULTING GROUP 12

Fuente: CEPAL
 Monedas Mercosur Peso
Real
44,9
4,0
Guaraní 6.303
250,0%

230,0% 128,7%

210,0%

190,0%

170,0%

150,0%

Peso 19,6
130,0% 27,7%
Real 3,2
Guaraní 5.620
110,0% 12,2%

90,0%

70,0%

50,0%
abr-18

jul-18

nov-18

abr-19
oct-18
mar-18

jun-18

ago-18

sept-18

dic-18

mar-19
ene-18

feb-18

may-18

ene-19

feb-19

may-19
Peso Real Guaraní

SEI CONSULTING GROUP 13

Paraguay, coyuntura y proyecciones

SEI CONSULTING GROUP 14

 Variación del PIB

Década

10,0%
12,0%
14,0%

-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
1951 0,8%
-0,2%

3,4%
1950
1953 5,2%
2,9%
1955 7,5%
Crecimiento anual promedio

2,4%
1957 5,8%

Fuente de datos: BCP

6,2%
1959 -0,1%
-0,8%
1961 6,9%
3,3%
Estado Empresario

1963 4,7%
4,2%
1965 6,2%
4,5%
1960

2,0%
1967 9,2%
4,5%
1969 4,7%
5,6%
1971 5,5%
6,6%
1973 7,3%
8,4%
Itaipu
Boom

1975 6,9%
1970

8,3%

7,5%
1977 11,5%
12,0%
1979 11,9%
11,7%
1981 9,2%
-1,4%
1983
-3,0%
2,8%
1985 4,5%
Fin de la

económico
del modelo
1980

4,8%

5,0%
economía del
algodón, cambio

1987 7,6%
SEI CONSULTING GROUP

5,9%
1989 6,9%
4,1%
1991 3,5%
1,7%
1993 4,9%
5,3%
1995 6,8%
1990

3,1%

1,6%
1997 4,2%
0,1%
1999 -1,4%
-2,3%
Paraguay: variación del PIB

2001 -0,8%
0,0%
Crisis financiera

2003 4,3%
4,1%
2005 2,1%
4,8%
2000

1,9%

2007 5,4%
6,4%
2009 -0,3%
11,1%
2011 4,2%
Agronegocios

-0,5%
2004 – 2014 Boom

2013 8,4%
4,9%
2015 3,1%
15
4,5%
2010

4,3%
2017 5,0%
4,0%
2019 Proyectado 3,2%
Paraguay: Proyecciones 2019, crecimiento sectorial

Fuente de datos: BCP, 2019 estimación propia

SEI CONSULTING GROUP 16

PIB, las palancas del crecimiento

SEI CONSULTING GROUP 17

 PIB por componentes

La inversión adquiere importancia como motor del crecimiento, consumo y exportaciones se desaceleran

SEI CONSULTING GROUP 18

 Paraguay: ritmo del crecimiento
100%
5,0%
4,5% 89%
4,5%
4,0%
4,0%
71%
3,5%
3,2%
ANALISTAS
3,0%
2,5%
2,5%
56%
2,0%

1,5%

1,0%

0,5%

0,0%
2004 - 2017 2018 2019

SEI CONSULTING GROUP 19

 Paraguay: Indicador Mensual de Actividad Económica
Variación interanual

14%
13%
12%

10%

8%
7% 7%
6%
6%
5%
4% 3%
2% 2% 2%
2%
0%
0%
0%
-2% -1%
-1%

-4% -3%

-5%
-6%
abr-18

jul-18

nov-18
oct-18
mar-18

jun-18

ago-18

sept-18

dic-18

mar-19
ene-18

feb-18

may-18

ene-19

feb-19
Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 20

Paraguay: Consumo, variación interanual

SEI CONSULTING GROUP 21

Paraguay: Materiales de construcción, Marzo de cada año
140,0
131,5

120,9
120,0 115,4 114,0
110,8

99,0
100,0

80,0
69,3 68,8

60,0

40,0

20,0

0,0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

SEI CONSULTING GROUP 22

 -5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0

0,0
5,0
ene-12 25,8
19,1
mar-12 24,3
23,6
may-12 23,6
23,4
jul-12 24,3
23,2
sept-12 19,2
20,0
nov-12 15,5
12,6

Fuente de datos: BCP

ene-13 8,8
13,0
mar-13 11,4
12,1
may-13 11,6
13,9
jul-13 14,5
15,1
sept-13 15,6
16,7
nov-13 18,0
23,9
ene-14 26,1
24,4
mar-14 24,2
24,0
may-14 22,2
19,8
jul-14 19,7
18,9
sept-14 22,8
24,1
nov-14 23,4
21,1
ene-15 22,0
25,6
mar-15 27,0
29,3
may-15 29,5
29,0
jul-15 28,9
30,8
sept-15 28,6
24,6
nov-15 23,3
SEI CONSULTING GROUP
22,9
ene-16 21,5
17,8
mar-16 14,7
10,8
may-16 10,3
7,8
jul-16 6,8
3,4
Paraguay: el crédito se recupera

sept-16 0,4
1,2
nov-16 1,9
0,5
ene-17 -0,9
-2,2
mar-17 0,1
Créditos del sistema bancario al sector privado, variación interanual

0,6
may-17 0,1
2,2
jul-17 2,9
4,8
sept-17 5,2
4,0
nov-17 4,3
4,3
ene-18 4,7
8,5
mar-18 7,8
8,7
may-18 11,4
11,3
jul-18 12,4
12,9
sept-18 14,3
16,0
nov-18 14,6
15,2
23

ene-19 16,1
17,8
mar-19 19,5
20,4
 Tasa anual

14,00
14,50
15,00
15,50
16,00
16,50
17,00
17,50
18,00
18,50
19,00
ene-16 18,66
feb-16 18,61
mar-16 18,06
abr-16 18,51

Fuente de datos: BCP

may-16 17,78
jun-16 17,83
jul-16 17,69
ago-16 17,04
sept-16 17,61
oct-16 17,47
nov-16 17,29
dic-16 16,59
ene-17 18,40
feb-17 18,07
mar-17 17,12
abr-17 17,29
may-17 17,16
jun-17 16,98
jul-17 16,59
SEI CONSULTING GROUP ago-17 15,50
sept-17 16,17
Paraguay: tasas de interés en descenso

oct-17 16,44
Bancos, Moneda Local

nov-17 16,66
dic-17 15,27
Tasa de interés activa (promedio)

ene-18 16,10
feb-18 15,83
mar-18 15,47
abr-18 16,50
may-18 15,70
jun-18 15,18
jul-18 15,46
ago-18 15,47
sept-18 15,54
oct-18 15,72
nov-18 15,70
dic-18 15,11
ene-19 15,95
feb-19 15,30
24

mar-19 15,12
 Paraguay: Comercio Exterior
Exportaciones registradas Reexportaciones
12.000 4.000

3.500 3.370
9.456 9.636 3.251
10.000 9.036
8.502 8.680
8.328 3.000 2.677
8.000
2.500 2.282
2.138
6.000 2.000
1.554
1.500
4.000
1.000
2.000
500

0 0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Tasa anual

Importaciones registradas
16.000 13.60513.105
14.000 12.639 12.205
12.434 14.000 11.654 10.89811.155
10.474
12.000 11.302 11.299 11.027 12.000 9.731
7.756
10.000 9.529 10.000 7.534 12.097
9.042 11.942
6.007 11.784 12.079
8.000 11.083 10.3179.789
8.000 4.857
4.164 9.593
6.000 3.437 8.681
6.000
4.000 6.030 6.632
4.000 4.877
2.000
2.319 3.018 3.694
2.000 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 Exportaciones Importaciones

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 25
Paraguay: recaudación de aranceles aduaneros

Fuente: Dirección General de Aduanas

SEI CONSULTING GROUP 26

 Paraguay: Comercio exterior

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 27

Paraguay: Obras Públicas

SEI CONSULTING GROUP 28

 Paraguay: Proyecciones 2019, claves y
desafíos

Claves del modelo Principales desafíos

• Estabilidad macroeconómica • Fortalecer instituciones
• Ley de responsabilidad fiscal, meta de inflación, • Superar la inestabilidad política, desarrollar
independencia del Banco Central mayor capacidad de generar políticas públicas
• Impuestos bajos, facilidad para inversores, economía estables, a largo plazo
abierta, consenso sobre esto • Alcanzar el grado de inversión
• Inversión en infraestructura

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 29
 Paraguay: La reforma tributaria

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 30
 Paraguay: La reforma tributaria

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 31
Paraguay, desafíos

SEI CONSULTING GROUP 32

Paraguay: el próximo país de
América con grado de inversión

Fuentes: S&P, Moody´s y Fitch

SEI CONSULTING GROUP 33

 Paraguay: cerca del grado de inversión,
pero requiere fortalecer sus instituciones
Observaciones de calificadoras sobre Paraguay
• Debilidad institucional.
• Inestabilidad política.

Calificadora Aspectos observados

S&P - Desafíos institucionales representan restricción a la calificación.

- Conflictos del 2017 evidencian la falta de capacidad para implementar políticas.
Moody´s - Incertidumbre o riesgo político comprometerían la gobernabilidad y reducirían los niveles de inversión pública,
privado y extranjera.
Fitch - Una de las restricciones principales a una mejora en la calificación es la institucional, donde se mantienen
indicadores de gobernabilidad débil.

Escenarios post elecciones, quinquenio 2018 - 2023

Pesimista Normal Optimista

- Aumenta la corrupción pública - Se construye gobernabilidad, pero no se hace - Se fortalecen instituciones

- Problemas de gobernabilidad
- Fisco se ve afectado por la corrupción, se
avanza en reforma fiscal no deseada
- Economía se retrae, Paraguay crece 1% –
2%
ninguna reforma relevante - Paraguay alcanza grado de inversión
- Instituciones siguen débiles, no se alcanza el grado - Se da el triple 1.000: IED, Inversión
de inversión Pública, Inversión Privada
- Inversión en niveles similares al actual - Paraguay crece al 6% anual
- Paraguay crece al 4% - Se renegocia exitosamente Itaipú
34
 Paraguay: Inversión Extranjera Directa
PARAGUAY IED 2013 - 2017

PARAGUAY FLUJO NETO DE IED Alemania; 39 ; 2%

800 Japón; 44 ; 2%
697 España; 50 ; 3%
700 México; 60
581 Otros; 206 ; 11%
USD Millones

600 ; 3%
Brasil; 439 ; 22%
Austria;
500 462 61 ; 3%
412
400 356 Colombia;
306 320 62 ; 3% Guatemala; 214 ;
300 263 252 11%
202
200
95 Suiza; Reino Unido; 205
100 71 ; 10%
25 28 35 88 ; Panamá; 143 ;
4% 7% Holanda; 167 ; 9%
0
Argentina;
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017
88 ; 5%
Uruguay; 89 ; 5%

Fuente de datos: BCP

SEI CONSULTING GROUP 35
IED: los beneficios de ser una economía con grado de inversión

Fuente: CEPAL

SEI CONSULTING GROUP 36

 Paraguay: oportunidades en el sector inmobiliario
Precio de la tierra en Asunción – USD/m2
2.500

2.200
2.000
1.800
2.000 Grado de
Revalorización de la tierra 2003-2018 Inversión?

1.600
Asunción 25% anual

1.400
1.500 Rural 20% anual

1.200
1.000
1.000

800
725
650
575
500
425
350
500

275
200
183
167
150
133
117
100
Precio
Promedio 2018 -
USD 900/m2 2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Fuente: estudios de mercado

SEI CONSULTING GROUP 37

Paraguay
perspectivas económicas 2019

Amilcar Ferreira, MBA

amilcar.ferreira@seiconsulting.com.py