GUIA DE EJERCICIOS SOBRE MERCADO DE FUTUROS

1. La empresa brasileña de retail Pao de Azuçar tiene un pasivo por USD

2.000.000, los que deben ser pagados el 31 de agosto. El 8 de agosto, el tipo de
cambio spot en el mercado de divisas se cotiza en RB 1,7850/USD y la empresa
preocupada por una eventual alza en el tipo de cambio, decide tomar la siguiente
cobertura en el mercado de futuros.

La empresa compra contratos de futuro dólar con vencimiento a septiembre, en la

Bolsa de Mercaderías y Futuros de San Pablo, a RB 1,8045. El tamaño de cada
contrato es por USD 50.000. La garantía exigida en este mercado es igual a RB
7.000 por contrato.

El 31 de agosto día en que vence el pasivo, el dólar spot se esta cotizando en RB

1,8245/USD y el contrato de futuros con vencimiento a septiembre se cotizan en RB
1,8600/USD. En estas circunstancias el gerente de finanzas solicita al corredor
cerrar los contratos.

Se pide: Evaluar la efectividad de la cobertura realizada por la empresa.

2. La Compañía de Seguros de Vida LA Fortuna, mantiene una cartera formada por

3 acciones y, el gerente de inversiones cree que el mercado bursátil tendrá una
caída importante en el futuro, por lo que decide cubrir su cartera vendiendo
contratos del IBEX – 35 a tres meses a 5387,25 puntos. El multiplicador del IBEX –
35 es igual a 1000.
La información de la cartera es la siguiente:
Acciones Cotización N°
A $ 7.990 300
B 3.330 2.000
C 18.470 4.500

El beta de la cartera es igual a 0,90.

Si tres meses después las acciones asumen valores unitarios de $ 7.500, $ 3.130 y
$ 18.170 respectivamente y el IBEX -35 se cotiza en 5100 puntos. Evalúe el
resultado de la estrategia seguida por la empresa.

3.- ESPECULACION CON FUTUROS DE DIVISAS

Un especulador con expectativas de una baja en el valor del peso mejicano, decide
vender un contrato de futuros sobre pesos mejicanos con vencimiento a junio a un
precio de USD 0,09/$M. Cada contrato es por $M 500.000. Supongamos que el 17
de junio fecha de liquidación del contrato, el tipo de cambio spot del peso es de USD
0,08/$M. Evalúe el resultado que obtiene el especulador sin considerar la garantía y
comisiones de corretaje.
4.- ARBITRAJE CON FUTUROS SOBRE ACCIONES

Supongamos que una acción se cotiza en Nueva York en USD 182 y la misma
acción en Londres esta en £ 100, con un tipo de cambio spot de USD 1,85 la £. Un
arbitrador podría comprar simultáneamente 100 acciones en Nueva York y
venderlas en Londres para obtener una utilidad libre de riesgo de:

100 x [(USD1,85/£ x £ 100) – USD 182]

o USD 300 si no hay costos de transacción. Probablemente los costos de

transacción eliminarían la utilidad de un inversionista pequeño.

5.- CODELCO CHILE importó equipos para la gran minería del cobre por valor de USD 500.000
los que deben ser pagados en un plazo de 60 días. La gerencia de finanzas teme que la volatilidad
del tipo de cambio pueda afectar negativamente sus flujos de caja, por lo que decide evaluar la
mejor alternativa de cobertura, para lo cual dispone de la siguiente información:

Tipo de Cambio Spot CLP 665,50/USD – CLP 670,50/USD

Tipo de Cambio Forward a 60 días CLP 675,50/USD – CLP 680,50/USD
Tipo de Cambio Proyectado a 60 días CLP 685/USD - CLP 690/USD
Tasa de interés en USD 2,0% - 2,5% anual
Tasa de interés en CLP 8,0% - 10% anual

Los Contratos de futuros sobre dólares a 3 meses por tamaños de USD 50.000, se cotizan en
CLP 695,50 por dólar. Los costos por comisiones suman un 0,20% sobre el valor de cada
contrato. La garantía exigida es igual al 1%.

Se le pide evaluar las alternativas disponibles y recomendar la mejor alternativa para la

empresa.

6.- La empresa minera Los Andes S.A. exportadora de gran relevancia en el mercado
nacional, suscribió un contrato de exportación de cierto mineral con una empresa
estadounidense por 10.000 toneladas, a un precio de USD 1.500 la tonelada, la cual será
pagada una vez que la mercadería sea recibida e inspeccionada en el puerto de
Philadelphia en Estados Unidos, se estima un plazo de tres meses al cabo de los cuales
recibirá el pago. El monto del pago a recibir será por un monto de USD 15.000.000.

El comportamiento del dólar ha sido fluctuante en los últimos meses y en algunos

casos se ha observado que su poder adquisitivo ha disminuido en el país respecto
del peso chileno.

Los directivos de la empresa minera están inquietos por la variación que pueda
experimentar el precio del dólar en los próximos tres meses, ya que puede afectar
negativamente los retornos de sus exportaciones. Por lo cual han solicitado al
Gerente de Finanzas evaluar las alternativas para enfrentar una probable
depreciación del dólar y proponer la decisión más adecuada.

El Gerente de Finanzas obtiene la siguiente información de mercado destinado a

evaluar las alternativas de cobertura:
Tipo de cambio spot CLP 510/USD
Tipo de cambio forward a 3 meses CLP 506/USD
Tasa de interés en dólares 4% anual
Tasa de interés en pesos chilenos 12% anual

Los contratos de futuros a 3 meses por tamaños de USD 50.000 se cotizan en CLP
507 Dólar. La garantía exigida es igual al 1% del valor del contrato.

Se Pide: Apoyar al gerente de finanzas recomendando la mejor alternativa de

cobertura.