Resumen Macroeconomía II

Unidad 2
Tipo de Cambio 

Tipo de cambio nominal: el precio de la moneda extranjera en términos de

la moneda local 
Depreciación: encarece los productos importados,
y abarata los productos que nuestro país exporta 
Apreciación:  encarece nuestros productos exportables,
y abarata los precios de los bienes que importamos 
Tipo de Cambio Observado: Es
el promedio de todas las transacciones ejecutadas el día anterior
por bancos y empresas en un país determinado.  
Tipo de Cambio Interbancario: Es
el promedio de todas las transacciones diarias entre bancos en
un determinado país. Se actualiza bastante seguido.  
Tipo de Cambio Spot: Es el tipo de cambio que
se puede obtener el momento actual. 

Mercado de Divisas 
Spread cambiario: El diferencial en los tipos de cambio en la compra/venta,
se calcula como un porcentaje en función del tipo de cambio de venta 
Moneda vehicular: aquella que
es ampliamente utilizada para establecer contratos efectuados por partes qu
e no residen en el país emisor de la divisa vehicular. 

Arbitraje de divisas 
Arbitraje: compra y venta simultánea de un bien o activo en distintos lugares,
lo cual permite explotar ganancias sin riesgos debido a
la discrepancia de precios. Surge debido a
un problema de información asimétrica. Existen 2 tipos en el
mercado cambiario: 
 Arbitraje espacial: aprovechar las discrepancias de
las cotizaciones de los tipos de cambio en diferentes países 
 Arbitraje triangular: Requiere identificar un tipo de cambio cruzado,
es decir, un tipo de cambio implícito en
las cotizaciones de otros dos tipos de cambio 
Tipos de cambio spot y forward 
Tipo de cambio al contado o spot: operaciones realizadas a 24 o 48
horas máximo 
Tipo de cambio a futuro o forward: operaciones fijadas para fechas futuras. 
Transacciones futuras en moneda extranjera: existe incertidumbre respecto 
del futuro tipo de cambio, para evitar riesgos se pueden emplear un conjunto
de operatorias e instrumentos financieros que
le permitan disminuir esa incertidumbre: 
 Contratos a plazos (FX forwards): contrato entre
dos partes mediante el cual se fija la compra o venta de
una moneda a futuro fijando hoy el tipo de cambio futuro, monto y
forma de entrega 
 Swaps de divisas (FX swaps): es una venta al contado de
una moneda, combinada con una recompra a plazo de
la moneda, permite al cliente transferir el riesgo de mercado
(riesgo de cambios en la tasa de interés). 
 Contrato de futuros (FX futures): contratos establecidos entre
dos partes para comprar o vender una cantidad determinada de
una divisa a un precio establecido en
una fecha futura. Los futuros sobre divisas son comercializados en
las bolsas, lo que implica que el precio está centralizado, por lo
tanto, el precio será prácticamente el mismo sea cual sea el cliente,
el intermediario bursátil y el emisor del contrato. 
 Opción de divisas (FX options): similares a los contratos Forward
con la diferencia de que en ésta modalidad se adquiere el derecho
(no la obligación) de comprar o vender
una cantidad determinada de divisas, a
una tipo de cambio preestablecido en el contrato, en
una fecha futura; este derecho es adquirido a través del pago de
una prima. Existen 2 tipos: 
Opción de  compra (call): brinda al comprador el derecho (pero no
la obligación) a comprar un número específico de divisas a
un tipo de cambio específico en cualquier momento hasta
la fecha de vencimiento. 
Opción de  venta (put): otorga al comprador el derecho (pero no
la obligación) a vender un número específico de divisas
al tipo de cambio determinado en cualquier momento hasta
una fecha determinada. 
Rentabilidad e incertidumbre 
Tasa de rentabilidad esperada: 𝑹 = 𝒊 + p 
Tasa de rentabilidad esperada real: 𝑹 = 𝒊 + 𝝆 − π 
La demanda de activos en divisas depende no solamente de
la rentabilidad, sino también del nivel de riesgo y del grado de liquidez. 
Rentabilidad de los activos: 
Método de los cinco pasos:  
1. Convierta $ a USD al tipo de cambio de hoy.  
2. Aplique el interés en USD al depósito en USD. 
3. Convierta el valor final del depósito en USD (capital + intereses)
al tipo de cambio futuro para expresarlo en $
del futuro. Llamemos a esto VF/USD  
4. Obtenga el valor del depósito en $ en el futuro (capital
+ intereses) aplicando el interés en $ al depósito en $. Llamemos a esto VF$ 
5. Compare VF/USD con VF$ . Aquel que sea mayor, será el más conveniente. 
Metodo Simplificado: 
1) Definir Tasa Depreciación del $ respecto al dolar: 

2) Definir tasa de rentabilidad 
Tasa Rentabilidad (USD) = Tasa Depreciación ($/USD) + Tipo Interés (USD) 
3) Compare la tasa de rentabilidad en $ con
la tasa de rentabilidad en dólares. Aquel que sea mayor, será el más convenie
nte. 
 
El equilibrio en el mercado de divisas 

La condición de la paridad de intereses indica indiferencia entre invertir en
mercado local o extranjero 
Ceteris paribus, la depreciación (apreciación) de la moneda de
un país reduce (aumenta) el rendimiento esperado de
los depósitos domésticos.