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SESIÓN 7

La Inflación y su efecto sobre el

valor del dinero en el tiempo

© Carmen Quiroz Fernández, 2023.

11er. Diplomatura de Especialización en Evaluación y Administración de Proyectos. Matemáticas Financieras. Primer ciclo.
Material de enseñanza. Lima: Pontificia Universidad Católica del Perú, Cursos de Especialización – FCI.
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La inflación y el concepto de valor del dinero en el

tiempo S/ 1 150
i = 15%
HOY i = 15% En un año
Mo = S/ 1 000 1 año
M1 = S/ 1 150
invierte S/ 1 000

Consumo bien X

Po = S/ 20 P1 = S/ 25  = 25%
Qo = 1 000 Q1 = 1 150
20 25
Qo = 50 unid. X Q1 = 46 unid. X i REAL ?
El inversionista obtuvo una pérdida de poder adquisitivo
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La pérdida de poder adquisitivo del inversionista, significa que un año

después compra menos que antes.
Se busca cuantificar la pérdida del poder adquisitivo:
i REAL = 46 - 1 = - 0,08 = - 8 %
50
"
" Q1 = 46 unid.
" Se formula un “flujo de bienes”
iR = - 8 % relacionados al poder adquisitivo a
lo largo del tiempo.
1 año
La ”tasa” que hace equivalente
este “flujo” es la tasa de interés
Qo = 50 unid.
REAL (iR).
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TASA DE INTERÉS REAL: iR

Consumo
Hoy : Po : Precio unitario
Del bien X" Qo = Mo
S/. Mo Qo : Cantidad de Po
Unidades del bien X

Inversión Tasa de interés: i M1 = Mo (1+i)

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Después de 1 período:
Por efecto de la inflación, se produce un incremento en el precio
unitario del bien "X".
El precio es ahora: P1 (P1 > Po), entonces:

Q1 = M1
P1
Para hallar la TASA DE INTERÉS REAL, comparamos la variación de
la capacidad adquisitiva de esta persona en el tiempo (Qi).
Se define entonces:
iR = Q1 - 1
Qo
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Además se conoce que:

 = P1 -1
Po
Reemplazando:
i R  (M1/P1) - 1  Mo(1+i) -1  (1+i ) -1
(Mo/Po) Mo(P1/Po) 1+ 
Es decir:
iR = i -  si  es constante
1+ 
Para el ejemplo:
i CORR = iR +  + iR x  iR = 0,15 - 0,25 = - 0,08
1 + 0,25
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EFECTOS DE LA INFLACIÓN SOBRE EL FLUJO

DE CAJA

Cuando hay inflación, los flujos de caja se pueden resolver de las

siguientes formas:

 Flujos de Caja Corrientes, con tasa de interés corriente.

 Flujos de Caja Constantes (deflactados) con tasa de interés

real.
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1a Forma: Flujos Corrientes

P
Tasa de interés: icorr

0 1 t n

St
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2a Forma: Flujos Constantes

Tasa de interés: iR

0 1 t n

Ct
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¿Cómo se determinan los flujos de Caja Constantes?

Los Flujos de Caja Constantes se obtienen deflactando los Flujos
de Caja Corrientes.

Deflactar un flujo de caja significa expresarlo en términos de una

moneda de poder adquisitivo constante.

Para deflactar un flujo de caja, necesitamos conocer el valor de la

inflación acumulada.

Normalmente el flujo de caja corriente se deflacta con respecto al

instante "0", por lo que se requiere conocer el valor de la inflación
acumulada desde "0" hasta cualquier instante "t".
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La expresión para deflactar un flujo es la siguiente:

Donde:
Ct = St St : Flujo corriente
1 + o-t Ct : Flujo Constant
o-t : Inflación acumu

Donde:
St : Flujo corriente
Ct : Flujo Constante
o-t : Inflación acumulada desde "0" a "t"
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Deflactar

Donde:
Ct = St St : Flujo corriente
1 + o-t Ct : Flujo Constante
o-t : Inflación acumulada de
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Ejemplo 1
Una persona efectuó un depósito de S/ 30 000 hace 12 meses, a
una tasa de interés efectiva de 1,2% mensual. Si la inflación
acumulada este período fue 18,50%.

Se pide:

a) Determinar ¿Qué sucedió con el poder adquisitivo de esta

persona?
b) ¿Cuánto debió ser la tasa bancaria, si en términos reales se
buscaba tener una rentabilidad de 7% en este período?
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Solución
a) Para determinar que sucedió con el poder adquisitivo del
inversionista, será suficiente con determinar la tasa de interés
real lograda con esta inversión:
iCORR = 1,2% mensual = 15,39% anual
 = 18,50% anual

iR = iCORR -  = 0,1539 - 0,185 = - 2,62% anual

1 +  1 + 0,185
El inversionista tuvo una pérdida en términos reales; es decir su poder
adquisitivo disminuyó en 2,62% anual. (Por ejemplo, si hace un año
compraba como 100 unidades del bien “j”, hoy sólo puede comprar
97,38)
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b) Si iR = 7% anual, entonces la tasa corriente debió ser:

iCORR = iR +  + iR x  = 0,07 + 0,185 + 0,07 x 0,185
= 0,2679
iCORR = 26,79 % anual = 2% mensual
126,79 = 107
1+
En resumen: S/ 126,79

Hace 1 año Hoy

En términos corrientes: S/ 100 S/ 126,79 0 1 año

S/ 100 107

En términos reales: 100 und.X 107 und.X 0 1 año

100
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Ejemplo 2
Dado el siguiente flujo de caja corriente:

Año 1 2 3
St 700 1 000 1 000
Inflación 3% 5% 5%

Sabiendo que la tasa de interés corriente es 15% anual; calcular el

valor presente (en t=0) y el valor futuro equivalente (en t=3) del flujo
dado.
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Solución
1a Forma: Flujos Corrientes

P? Cálculo del valor presente:

i CORR = 15%m P = 700 (P/F, 15%, 1) +
1 000 (P/A, 15%, 2) x (P/F, 15%, 1)
1 2 3 años

P = 2 022,36 (valor corriente)

De igual forma se calcula el valor futuro:

700
1 000
F = 3 075,76 (valor corriente)
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2a Forma: Flujos Constantes

Para “deflactar” el flujo corriente, necesitamos los valores de
inflación acumulada:

Inflación acumulada:  0-t F. Constante: Ct

 0-1 = 0.03  0-1 = 3% 700/1.03 C1 = 679.61

 0-2 = (1.03)(1.05) –1  0-2 = 8.15% 1,000/1.0815 C2 = 924.64
 0-3 = (1.03)(1.05)(1.05) -1  0-3 = 13.56% 1,000/1.1356 C3 = 880.61

Además, para resolver el Flujo de Caja Constante, se requiere la

tasa de interés REAL. En este caso, como la inflación mensual es
variable, se tendrá un iREAL también variable.
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Deflactar
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iR = iCORR -  iR1 = 0,15 – 0,03 = 11,65% m.

1+  1,03
iR2 = iR3 = 0,15 – 0,05 = 9,52% m.
1,05
Flujo de Caja Constante:
Resolviendo: con iR variable, se tiene:
P’?
P’ = 2 022,36 (valor constante)
1 2 3
F’ = 2 708,39 (valor constante)
679,61
924,64 880,61 ¿Cómo se relacionan F y F’?
iR = 11,65% iR = 9,52% F = 3 075,76 = 2 708,39 = F’
(1+  0-3) 1,1356
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Anexo: Conceptos relacionados con la Inflación ()

INFLACIÓN ACUMULADA

Mes m  acum.
Enero 2,5 % 2.50%
Febrero 2,9% 5,47%
Marzo 3,1% 8,74%
Abril 3,6% 12,65%
Mayo 3,2% 16,25%
Junio 0,9% 17,30%
Julio 2,6% 20,35%

 (ENE – MAR) = (1+0.025) x (1+0.029) x (1+1.031) - 1 = 8,74%