GEOLOGI EKONOMI

DAN BAHAN GALIAN

(GL604)
INISIASI 10: PENILAIAN INVESTASI
Dr. Ir. Awang Suwandhi, M.Sc

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
PENILAIAN KELAYAKAN INVESTASI
1. Analisis Rate of Return (ROR atau DCFROR)
PW Cost = PW Income + PW Salvage Value
AW Cost = AW Income + AW Salvage Value
FW Cost = FW Income + FW Salvage Value
2. Analisa Net Value
NPV = Present Worth Rev./savings @i* - Present Worth Cost@ i*
NAV = Equiv. Annual Revenues/savings @* - Equiv. Annual Cost @i*
NFV = Future Worth Rev/savings @I* - Future Worth Cost @i*
3. Analisa Payback Period
Payback Period mengukur seberapa cepat suatu investasi dapat
kembali atau waktu yang dibutuhkan cash flow positif untuk
mengembalikan/ melunasi cash flow negatif

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
Cara menganalisis investasi dengan menilai manfaat bersih waktu
sekarang yang diperoleh dari hasil usaha/investasi stl didiskon selama
umur usaha/proyek, sehingga dapat dirumuskan sbb:
NPV = PW Benefit @ i – PW Cost @ i
atau:
n
It + Ct
NPV = t (1)
t=0 (1+i)

di mana: Ct = cash flow tahun ke-t

i = suku bunga
t = tahun ke-0 sampai ke-n
It = Investasi pada tahun ke-t
n = umur tambang/projek

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
Jika: NPV > 0 (positif), investasi layak (diterima)
NPV < 0 (negatif), investasi tidak layak (ditolak)
Contoh-1
Cash flow pada Tabel 1 dgn. tingkat bunga pengembalian (rate of return)
15% berapa NPV nya? (Stermole & Stermole, 1987)
Tabel 1. Contoh cash flow 1
Year
0 1 2 3 4 5 6
Revenue 170 200 230 260 290
- Operating cost -40 -50 -60 -70 -80
- Capital costs -200 -100
- Tax costs -30 -40 -50 -60 -70
Project cash flow -200 -100 100 110 120 130 140

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
100 100 110 120 130 140
NPV = −200 − + + + + +
1.15 1.152 1.153 1.154 1.155 1.156
NPV = +$55.75  krn (+) investasi layak diterima.

Contoh-2
Two pieces of drilling machines for ore exploration are being analyzed
as time diagrams shown below. Based on 8% DCFROR, you invite to
analyses which alternative should be selected.
(Modified of Donald G.Newman, Engineering Economic Analysis, 1990)

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
Diagram alternatif A
I=1000
850
700
550
400 400 400 400

0 1 2 3 4 5 6 7 8

C=2000

Analisis alternatif A
1.4040 3.3121 3.3121 0.7350
NPV = [{1000 -150(A/G8%,4)} (P/A8%,4) + {400(P/A8%,4) (P/F8%,4)}] – 2000
Benefit Cost

NPV = +$1588.40  NPV > 0, alat bor eksplorasi itu menguntungkan

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
Diagram alternatif B
I=700
600
500
400
300 300 300 300

0 1 2 3 4 5 6 7 8

C=1500

Analisis alternatif B
Langkah-1:
Sdr hitung dulu arithmatic gradient series menjadi uniform series.
1.4040
A = 300 +100(A/G8%,4) = 440.40

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
NET PRESENT VALUE (NPV)
Langkah-2: I=700
Sekarang Sdr. memiliki 1 set single 300 300 300
440.4 440.4 440.4 440.4

payment present-worth dan 2 set

uniform series compound-amount. 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Jadi, NPV dihitung dengan tiga

langkah, sbb:
C=1500

0.9259 2.5771 0.9259 3.3121 0.735

NPV = [700(P/F8%,1)+ 300(P/A8%,3)(P/F8%,1)+ 440.4(P/A8%,4)(P/F8%,4)] – 1500
NPV = +936,10  NPV > 0, alat bor eksplorasi itu menguntungkan
Untuk memilih alternatif alat konstruksi yang menguntungkan, Sdr harus
membandingkan NPV alternatif A dan B. NPV alternatif A ternyata lebih
besar dibanding B, maka Sdr pilih alat konstruksi A.

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
 Cara menganalisis investasi dengan menghitung tingkat bunga
pengembalian internal (IRR) yang telah didiskonto, sehingga disebut
juga Discounted Cash Flow Rate Of Return (DCFROR) atau ROR atau
IRR. Nilai IRR (dalam %) dipilih atau dicari sedemikian rupa agar dapat
menghasilkan NPV = 0 yg secara umum dirumuskan pd Persamaan 2.
n
It + Ct
NPV = t =0 (2)
t=0 (1+i)
 IRR merupakan indikator kemampuan suatu cash flow agar:
(1) bisa mengembalikan modal/investasi yg telah dikeluarkan, dan
(2) mengatasi kewajiban yang harus dipenuhi yang indikatornya disebut
Minimum Atractive Rate of Return (MARR) dan alternatifnya sbb:
- Bila IRR > MARR  investasi layak
- Bila IRR < MARR  investasi tidak layak

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
 Nilai MARR biasanya ditetapkan secara subjektif dengan mempertim-
bangkan beberapa hal, a.l:
 suku bunga investasi (i), bisa diukur dari bunga bank;
 biaya lain yang diperlukan untuk memperoleh investasi (Cc);
 faktor resiko investasi ().

 Jadi MARR = i + Cc + , jika Cc dan  tidak ada (nol), maka MARR = i.

Perhitungan IRR dapat dilakukan dengan interpolasi antara NPV
positif dan NPV negatif serta dirumuskan seperti pada Persamaan 3.
NPV1
IRR = i1 + i −i (3)
NPV1 − NPV2 2 1

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
Contoh-3
Berapa IRR atau DCFROR cash flow pada Tabel 1 apabila diperhitungkan
MARR = 20%, apakah investasi tersebut masih atraktif (layak)?
Tabel 2. Contoh penyelesaian metode IRR

Year Cash Flow ROR 15% NPV1 ROR 22% NPV2

(1) (2) (3) (4) = (2) x (3) (5) (6) = (2) x (5)
1 -100 0.8696 -86.96 0.8197 -81.97
2 100 0.7561 75.61 0.6719 67.19
3 110 0.6575 72.33 0.5507 60.58
4 120 0.5718 68.61 0.4514 54.17
5 130 0.4972 64.63 0.3700 48.10
6 140 0.4323 60.53 0.3033 42.46
Total nilai sekarang 254.75 190.52
Investasi tahun ke-0 -200 -200
54.75 -9.48

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
Menggunakan interpolasi diperoleh IRR sbb:
0−54.75
IRR = 15% + 22%−15% = 21.00%
−9.48−54.75)
Diketahui MARR = 20%, karena IRR>MARR, investasi layak diterima.
Contoh-4
Sebuah perusahaan eksplorasi mempertimbangkan penggunaan alat
bor lama (B) dan alat bor baru (A) untuk mengurangi biaya operasi
seperti pada diagram berikut.
C = 200.000 OC = 220.000 OC = 240.000 OC = 260.000 OC = 290.000
A)
3 4 L = 50.000
0 1 2

C=0 OC = 300.000 OC = 330.000 OC = 360.000 OC = 400.000

B)
1 3 4 L=0
0 2

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
Saudara diminta menganalisis untuk memilih alat mana yang lebih
menguntungkan dengan MARR = 20%

Jawaban:
Kurangkan cashflow alternatif A terhadap B dan Saudara akan
mendapatkan inkremen (A-B) seperti pada diagram berikut
C = 200.000 OC = 220.000 OC = 240.000 OC = 260.000 OC = 290.000
A)
3 4 L = 50.000
0 1 2

C=0 OC = 300.000 OC = 330.000 OC = 360.000 OC = 400.000

B)
1 3 4 L=0
0 2

ΔC = ΔOC = ΔOC = ΔOC = ΔOC =

+200.000 -80.000 -90.000 -100.000 -110.000
(A-B) ΔL =
0 1 2 3 4 +50.000

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS INTERNAL RATE OF
RETURN (IRR)
Nilai uang dikalikan 1000
200 - 80(P/Fi,1) - 90(P/Fi,2) - 100(P/Fi,3) - 110(P/Fi,4) = 50(P/Fi,4) ; atau
200 = 80(P/Fi,1) + 90(P/Fi,2) + 100(P/Fi,3) + 160(P/Fi,4)
Bisa juga diubah menjadi arithmetic gradient factor sbb:
200 = {80 + 10(A/Gi,4)}((P/Ai,4) + 50(P/Fi,4)
Dengan coba-coba diperoleh:
 Bila i = 30%, hasil perhitungan persamaan = 216.300
 Bila i = 40%, hasil perhitungan persamaan = 181.126
200.000 − 216.300
 Interpolasi: i = 30% + 10% = 34,6%
181.126 − 216.300
ROR inkremen investasi 34,6% lebih besar dari MARR = 20% hasilnya
memuaskan dan PILIH alternatif A, yaitu investasi alat otomatis
$200.000.
EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS BENEFIT COST RATIO
(BCR)
 Cara ini biasanya dilakukan pada tahap awal suatu projek dengan
menghitung perbandingan total penghasilan bersih saat ini (PWR)
dengan total biaya saat ini (PWC) pada min. ROR = i* tertentu,
sehingga persamaan umumnya adalah:

PWR @ i∗ (4)
BCR =
PWC @ i∗
 BCR > 1; investasi layak pada min. ROR= i*
 BCR < 1; investasi tidak layak pada min. ROR= i*

 Kunci perhitungan BCR adalah inflow dan outflow sudah dikurangi

berbagai potongan (netto) agar diperoleh seri income (+) dan cost (-)
pada periode evaluasi projek yang benar2 bersih.

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS BENEFIT COST RATIO
(BCR)
 Variasi BCR yang sering digunakan perusahaan adl Present Value Ratio
(PVR) yang didefinisikan:
NPV @ i∗
PVR = (5)
PWC @ i∗
 PVR > 0; investasi layak pada min. ROR= i*
 PVR < 0; investasi tidak layak pada min. ROR= i*
 Penyebut pada persamaan BCR dan PVR adl sama. Bila pers. (5) diuraikan
akan diperoleh hub. antara BCR dgn PVR sbb:

NPV @ i∗ PWR @ i∗−PWC @ i∗ PWR @ i∗ PWC @ i∗

PVR = = = −
PWC @ i∗ PWC @ i∗ PWC @ i∗ PWC @ i∗

PVR = BCR – 1 atau BCR = PVR + 1

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
ANALISIS BENEFIT COST RATIO
(BCR)
Contoh-4
Cash flow dari Tabel 1 dibuat dlm. bentuk diagram waktu spt. di bawah
ini dengan min. DCFROR = 15%, kemudian analisis BCR dan PVR nya.
Rev = Rev = Rev = Rev = Rev =
C = $200 C = $100 $100 $110 $120 $130 $140

0 1 2 3 4 5 6
0.8696
 PWnet Cost = 200+100(P/F15%,1) = $286.96
1.7228 3.3522 0.8696
 PWnet Revenue = [100+10(A/G15%,5)](P/A15%,5)(P/F15%,1) = $341.73
 BCR = 341.73/286.96 = 1.2 > 1  investasi memuaskan ; atau
 PVR =55.75/286.96 = 0.2 > 0 atau PVR = 1.2 – 1 = 0.2 > 0 
Investasi memuaskan

EST. 1988
SEKOLAH TINGGI TEKNOLOGI MINERAL INDONESIA
 EST. 1988 AKHIR INISIASI
SEKOLAH TINGGI
TEKNOLOGI MINERAL
10
INDONESIA