Suponga que una compañía genera un EBITDA a perpetuidad de 220; su deuda financiera es de 500 por la cual paga un inte

beta apalancada del sector a la que pertenece es de 1.5, la tasa libre de riesgo es 5% y el retorno de mercado es 11%; dado
igual a la depreciación y es de 20, y la variación de capital de trabajo es igual a cero. Obtenga (i) el valor de la compañía utili
accionista (ECF), flujo de caja al capital (CCF), flujo de caja descontado a WACC y Valor Presente Ajustado (APV); (ii) asuma q
calcular los nuevos valores para cada una de las metodologías; (iii) si bajo este escenario la gerencia contempla incrementar
máxima a pagar por esa deuda para que sea razonable tomarla? , ¿por qué?

1
Ebitda p 220
Deuda 500
Kd 5% EBITDA 220
Tax 40% Depreciacion 20
Beta L 1.5 EBIT 200
Rf 5% Tax debt 70
Rm 11% Tax debt free 80
Capex 20 CAPEX 20
Depreciacion 20 Var WC 0
Var WC 0 Intereses 25

ECF 105

CCF 130

FCF 120

VALORACION POR ECF

Se calcula rendimiento exigido por los accionistas a tr

Rs 14.0%

Se descuenta el ECF a Rs, para obtener el valor de me

E 750.00

Suponiendo que el valor de mercado de la deuda es ig

Valoracion por ECF 1250.00

2
 Ebitda p 220
Deuda 500
Kd 10% EBITDA 220
Tax 40% Depreciacion 20
Beta L 1.5 EBIT 200
Rf 5% Tax debt 60
Rm 11% Tax debt free 80
Capex 20 CAPEX 20
Depreciacion 20 Var WC 0
Var WC 0 Intereses 50

ECF 90

CCF 140

FCF 120

VALORACION POR ECF

Se calcula rendimiento exigido por los accionistas a tr

Rs 14.0%

Se descuenta el ECF a Rs, para obtener el valor de me

E 642.86

Suponiendo que el valor de mercado de la deuda es ig

Valoracion por ECF 1142.86

3
 e 500 por la cual paga un interés anual de 5%; la tasa impositiva es de 40%. La
rno de mercado es 11%; dado que la compañía no está creciendo, el capex es
(i) el valor de la compañía utilizando las metodologías de flujo de caja al
te Ajustado (APV); (ii) asuma que la tasa de interés a la que se endeuda es 10%,
rencia contempla incrementar la deuda a 600, ¿cuál sería la tasa de interés

VALORACION POR FCF

exigido por los accionistas a traves de CAPM Se calcula el WACC antes y despues de impuestos

WACC (bt) 10.40%

s, para obtener el valor de mercado del patrimonio WACC (at) 9.60%

Se descuenta el FCF al WACC (at)

r de mercado de la deuda es igual a su valor facial D Valoracion por FCF 1250

 VALORACION POR FCF

exigido por los accionistas a traves de CAPM Se calcula el WACC antes y despues de impuestos

WACC (bt) 12.25%

s, para obtener el valor de mercado del patrimonio WACC (at) 10.50%

Se descuenta el FCF al WACC (at)

r de mercado de la deuda es igual a su valor facial D Valoracion por FCF 1142.86

VALORACION POR CCF VALORACION POR APV

Se descuenta el CCF al WACC bt Desapalancamos la Beta 1.07

Valoracion CCF 1250 Se calcula nuevo rendimiento exigido por los accionistas a trave

Rs (con nueva beta) 11.43%

Aceptando la proposicion de Miller y Modigliani 1 (con impuesto

Valoracion por APV 1250

VALORACION POR CCF VALORACION POR APV

Se descuenta el CCF al WACC bt Desapalancamos la Beta 1.02

Valoracion CCF 1142.86 Se calcula nuevo rendimiento exigido por los accionistas a trave

Rs (con nueva beta) 11.14%

Aceptando la proposicion de Miller y Modigliani 1 (con impuesto

Valoracion por APV 1277.55

Valor sin deuda 1077.55102

Escudo Fiscal 200
Deuda 500
E 642.86
TENSION FINANCIERA 134.69

V APV - TF 1142.86
exigido por los accionistas a traves de CAPM

Miller y Modigliani 1 (con impuestos), el valor a traves de APV seria:

exigido por los accionistas a traves de CAPM

Miller y Modigliani 1 (con impuestos), el valor a traves de APV seria: