Aula 3

Gestão Orçamentária Conversa Inicial

Profª Edenise A. dos Anjos

Olá, aluno! Seja bem-vindo a esta aula

Para isso, os temas a serem estudados são:
Nosso objetivo é analisar o orçamento a
Orçamento de capital
partir da alocação e da demanda dos recursos
financeiros Decisões de investimento

Faremos isso considerando o planejamento Decisões de financiamento

orçamentário, não apenas no nível da Estrutura de capital
execução de curto prazo, mas também de
Gestão operacional
longo prazo

O orçamento de capital é o processo de

planejar investimentos significativos em
Orçamento de capital projetos que têm implicações de longo
prazo, como a compra de novos
equipamentos ou a introdução de um
novo produto (Garrison; Noreen; Brewer, 2012, p. 599)
 O orçamento de capital pode ser entendido
como o orçamento de investimentos e se
refere aos gastos de aquisição, modificação e
substituição de equipamentos para melhoria
Decisões de investimentos
ou reposição da capacidade produtiva da
empresa, tendo impacto no longo prazo, de
modo a auxiliar a empresa em sua
continuidade e performance da capacidade
produtiva (Souza, 2014, p. 249)

Decisão de investimento Decisão de investimento

Decisões de redução
de custos
•Novos equipamentos devem ser comprados para reduzir custos?
DECISÃO DE DECISÃO DE
SELEÇÃO PREFERÊNCIA
•Uma nova fábrica, um novo armazém ou outras instalações devem
Decisões de expansão ser adquiridos para aumentar a capacidade e as vendas?

• Está relacionada à • Está relacionada à

Decisões de seleção •Quais das várias máquinas disponíveis devem ser compradas? aceitação ou não de escolha entre várias
de equipamentos
determinado projeto alternativas
Decisões de alugar ou proposto – se ele aceitáveis
•Novos equipamentos devem ser alugados ou comprados?
comprar passa ou não de um
Decisões de limite máximo pré-
substituição de •Equipamentos antigos devem ser substituídos agora ou mais
tarde? estipulado
equipamentos

Análise de investimentos Análise de investimentos

Como condição intrínseca dos projetos de
investimentos, é necessário que a gestão
financeira da empresa elabore uma análise O VPL e a TIR são metodologias que
técnica de alternativas e rentabilidade dos descontam os lucros ou fluxos futuros de
projetos propostos caixa por uma taxa de juros que representa o
Algumas análises podem considerar: custo de capital e o método do payback,
VPL (Valor Presente Líquido) descobrindo em quantos anos retornará o
TIR (Taxa Interna de Retorno) investimento (Padoveze, 2013)

Payback (período médio de retorno)

O método do valor presente líquido é Exemplo: análise de investimento
amplamente utilizado para análise de
investimentos, considerando as seguintes
variáveis:
a) O valor do investimento Considere a análise de viabilidade de uma
b) O valor dos fluxos futuros de benefícios, empresa para tomada de decisão de
como geração de caixa e lucro investimentos para os projetos A e B com
c) Quantidade de período em que haverá o duração de quatro anos
fluxo de caixa
d) Taxa de juros desejada

O projeto A tem um investimento inicial de Exemplo: análise de investimento

R$ 80.000,00 e espera-se um fluxo futuro Investimento
PROJETO A Inicial
de caixa no valor de R$ 100.000,00 em 4 80.000
Ano Fluxo de caixa (R$) Taxa de desconto VPL Saldo a recuperar
anos de distribuído de acordo com a tabela 1 25.000 1,06 23.585 56.415
2 25.000 1,1236 22.250 34.165
a seguir 3 25.000 1,191 20.990 13.175
4 25.000 1,2625 19.802 -
O projeto B tem investimento de R$ TOTAL 100.000 86.627
Investimento
100.000,00 e espera-se um fluxo de caixa PROJETO B Inicial
100.000
nos próximos 4 anos de R$ 130.000,00 Ano Fluxo de Caixa (R$) taxa de desconto VPL (R$) Saldo a recuperar
1 40.000 1,06 37.736 62.264

A taxa de desconto do fluxo de caixa é de 2

3
30.000
30.000
1,1236
1,191
26.700
25.189
35.564
10.375
6% para ambos 4
TOTAL
30.000
130.000
1,2625 31.684
121.309
-

Orçamento de financiamento

O orçamento de financiamento evidencia

Decisões de financiamentos
como os projetos da empresa são financiados
(fontes) e a manutenção dos pagamentos
previstos
Contempla tanto novos financiamentos,
despesas financeiras e desembolso quanto a
manutenção dos financiamentos já existentes
(Padoveze, 2013)
 Decisões de financiamentos Segundo Padoveze (2013), a decisão de
financiamento envolve as
A decisão de financiamento envolve as seguintes variáveis:
seguintes variáveis:
O montante do investimento O montante do investimento
A disponibilidade de fundos de capital A disponibilidade de fundos de capital
(se próprio ou de terceiros) (se próprio ou de terceiros)
Risco do investimento Risco do investimento
Custo de capital das fontes de Custo de capital das fontes de financiamento
financiamento (Padoveze, 2013)

“A estrutura de capital de uma empresa

refere-se à composição de suas fontes de
Estrutura de capital
financiamento, capitais de terceiros
(exigível) e de capitais próprios
(patrimônio líquido)” (Assaf Neto, 2019, p. 540)

Capital próprio Capital de terceiros

O capital próprio é identificado no Balanço O capital de terceiros, por sua vez,

Patrimonial de uma empresa, denominado representa a captação de recursos junto a
Patrimônio Líquido, e representa os recursos credores, representados por empréstimos e
dos sócios ou acionistas (Assaf Neto, 2019) financiamentos
 Estrutura de capital
BALANÇO PATRIMONIAL

CAPITAL DE TERCEIROS
(50%)
Gestão operacional
INVESTIMENTOS CAPITAL
TOTAL DA
100%
EMPRESA

CAPITAL PRÓPRIO
(50%)

Análise da gestão operacional

A gestão operacional compreende o conjunto

de atividades de uma empresa (varejo,
indústria, serviços) e as características
do seu negócio, como compras, vendas, Ciclo Ciclo Ciclo
estocagem, pagamentos e recebimentos operacional econômico financeiro
Gestão do capital de giro

Fórmulas para calcular os ciclos

Ciclos de gestão operacional
operacionais e financeiros
Compra de Início da Fim da Venda Recebimento
Matéria-prima Fabricação Fabricação da Venda Índice Fórmula Indica Interpretação

𝑬𝒔𝒕𝒐𝒒𝒖𝒆𝒔 𝒙 𝟑𝟔𝟎 Quantos dias, em

Prazo Médio de 𝑷𝑴𝑬 média, a entidade Quanto menor,
𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒂𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒅𝒂𝒔
PMRE PMF PMV PMRV estoques leva para vender os melhor
seus estoques
CICLO OPERACIONAL 𝑪𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 𝑿 𝟑𝟔𝟎 Quantos dias, em
Prazo Médio de 𝑷𝑴𝑹𝑽
𝑽𝒆𝒏𝒅𝒂𝒔 𝑹𝒆𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒅𝒂𝒔 média, a entidade Quanto menor,
Recebimento das
espera para receber melhor
CICLO ECONÔMICO Vendas
dos seus clientes

Prazo Médio de 𝑭𝒐𝒓𝒏𝒆𝒄𝒆𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 𝑿 𝟑𝟔𝟎 Quantos dias, em

PMPC CICLO FINANCEIRO = CAIXA
𝑷𝑴𝑷𝑪
𝑪𝒖𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒂𝒔 𝒎𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒐𝒓𝒊𝒂𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒊𝒅𝒂𝒔 Quanto maior,
pagamento de média, se leva para
melhor
fornecedor pagar fornecedores
Em que:
PMRE = prazo médio de renovação de matéria-prima Elaboração: a autora (2021)

PMPC = prazo médio de pagamento de fornecedor Fórmulas:

PMF = prazo médio de fabricação Ciclo operacional= 𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑀é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑐𝑎𝑔𝑒𝑚 (𝑃𝑀𝐸)+ 𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑀é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑏𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 (𝑃𝑀𝑅𝑉)
PMV = prazo médio de estocagem dos produtos acabados Ciclo econômico = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙− 𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑀é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑎𝑠 (𝑃𝑀𝑅𝑉)
PMRV = prazo médio de recebimento das vendas Ciclo financeiro = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − 𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜 𝑀é𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑟𝑛𝑒𝑐𝑒𝑑𝑜𝑟 (PMPC)
 O orçamento de capital evidencia os dados
referentes à tomada de decisão de longo prazo
da empresa, em projetos de investimento e suas
respectivas fontes de financiamento. Assim,
pode-se inferir que o orçamento de capital
Na Prática
está relacionado com a estrutura de capital
da empresa
Nesse contexto, pesquise e responda se existe
uma estrutura ótima de capital, considerando a
proporção de capital de terceiros e capital
próprio nos investimentos da empresa

Considerar na análise:
Capital próprio
Finalizando
Capital de terceiros
Exigibilidade
Risco

Orçamento
de capital

Decisões de Decisões de Estrutura Gestão

investimento financiamento de capital operacional