EVA:

OPTIMIZANDO LA GESTIÓN,
LOS INCENTIVOS Y LOS
RESULTADOS
Oriol Amat,
ASPECTOS PREVIOS

OBJETIVOS CONTROL DE GESTIÓN:

-FIJAR OBJETIVOS
-MEDIR LO QUE OCURRE
-COORDINAR
-ALINEAR
-INCENTIVAR
-CONTROLAR
 INDICADORES CONTABLES TÍPICOS

CUENTA
CUENTA RESULTADOS
RESULTADOS BALANCE
BALANCE

• EBITDA • PATRIMONIO NETO

• BAII • COTIZACIÓN
• BENEFICIO NETO
• BPA
ROI=BAII
ROI=BAII // ACTIVO
ACTIVO

ROE = BºNETO / CAPITALES PROPIOS

ROI

VENTAJAS INCONVENIENTES
DEJA DE LADO LA NO TIENE EN
CUENTA EL COSTE
POLÍTICA
DE LA FINANCIACIÓN
FINANCIERA
FOMENTA
POR DIVISIÓN CORTOPLACISMO EN
LAS INVERSIONES
DESACONSEJA
INVERSIONES
RENTABLES POR
DEBAJO DEL ROI
ACTUAL
NECESIDAD DE MEJORAR LOS INDICADORES

Indicadores tradicionales

CONTROL
ACCIO- DIRECTIVOS
NISTAS

COT. GEREN- ANALISIS ROI

CIA ECON-FIN.

ROE INVERSIO INCEN- RATIOS

NES TIVOS

VAN,TIR % VTAS. O Bº
STOCKOPTION

MUCHOS NO ESTÁN
RELACIONADOS CON
ACCIONISTAS
NECESIDAD DE MEJORAR LAS MÉTRICAS

ENFOQUE TRADICIONAL ALTERNATIVA

Valuation
Strategic
Planning Annual
CONTROL Budgeting
ACCIO- DIRECTIVOS
NISTAS
Investor
COT. GEREN- ANALISIS ROI
Relations Treasury
CIA ECON-FIN.
Management
ROE INVERSIO INCEN-
RATIOS
NES TIVOS

VAN,TIR % VENTAS Capital

% Bº Budgeting Cost
Accounting
Human
Resources

LENGUAJE COMÚN PARA TODOS

• MUCHOS NO ESTÁN
RELACIONADOS CON SIMPLIFICAR
ACCIONISTAS.
ALINEAR CON ACCIONISTAS
NECESIDAD DE MEJORAR LAS MÉTRICAS

ENFOQUE TRADICIONAL ALTERNATIVA

Valuation
Strategic
Planning Annual
CONTROL Budgeting

ACCIO- DIRECTIVOS
NISTAS
Investor
COT. GEREN- ANALISIS ROI
Relations Treasury
CIA ECON-FIN. Management
ROE INVERSIO INCEN-
RATIOS
NES TIVOS

VAN,TIR % VENTAS Capital

% Bº Budgeting Cost
Accounting
Human
Resources

LENGUAJE COMÚN PARA TODOS

• MUCHOS NO ESTÁN SIMPLIFICAR
RELACIONADOS CON
ACCIONISTAS ALINEAR CON ACCIONISTAS
EVA

EVA = Bº OPERATIVO - COSTE FIN. INVERSIÓN

VENTAS ACTIVO XCOSTE

WACC FIN.?
– COSTE VENTAS DIVIDENDO?
– ESTRUCTURA
BAII
– IMPTO. SOC.
BAIDI

CONSENSUAR
CONSENSUAR GASTOS,
GASTOS, ACTIVO
ACTIVO Y
Y COSTE
COSTE DE
DE CAPITAL
CAPITAL
EJEMPLO DE CÁLCULO

BAIDI: 17.717
COSTE DEUDA: 5,51% (28,68% PASIVO)
COSTE OPORTUNIDAD ACCIONISTAS: 10%
WACC = (0,0551 x 28,68) + (0,10 x 71,32) =
8,71%
ACTIVO NETO: 171.992

EVA = 17.717 – (171.992 x 0,0871) = + 2.736

EL EVA CONSIDERA EL RIESGO
FINANCIERO
FILIAL REINO UNIDO FILIAL BRASIL
BAIDI 400 BAIDI 500
ACTIVOS 5000 ACTIVOS 5000
BAIDI / ACTIVO 8% BAIDI / ACTIVO 10%
COSTE CAPITAL 6% COSTE CAPITAL 12%

EVA = 400 – (5000 x 0,06) EVA = 500 – (5000 x

= +100 0,12) = -100
ESTRATEGIAS PARA CREAR MÁS VALOR

EVA = BAIDI – ACTIVO X COSTE CAPITAL

• AUMENTAR Bº SIN INVERTIR MÁS

(MARGEN, ROTACIÓN)
• INVERTIR CUANDO EL ROI ES MAYOR QUE
EL COSTE DE CAPITAL
• DESCARTAR PROYECTOS CON RENTAB.
INFERIOR AL COSTE DE CAPITAL
• REDUCIR ACTIVOS MANTENIENDO
BENEFICIOS
• REDUCIR COSTE DE CAPITAL
CONCLUSIONES

VENTAJAS DEL EVA:

• MEDICIÓN
• UNA MEDIDA MÁS COMPLETA DEL RENDIMIENTO
• CONSIDERA TODO LO CUANTIFICABLE EN U.M.
• GESTIÓN
• ENFÁSIS EN Bº, INVERSIÓN Y COSTE DE CAPITAL
• CAMBIO CULTURA EMPRESA
• MOTIVACION
• DIRECTIVOS Y CONSEJEROS ACTUAN COMO
ACCIONISTAS
• CUENTA CORRIENTE PARA VISIÓN A LP Y PERMANENCIA
MÁS VENTAJAS DEL EVA

• RELACIONA ESTRATEGIA, OPERACIONES Y

FINANZAS
• AYUDA A TOMAR MEJORES DECISIONES
• EL BALANCE PASA A SER COMO OTRA LINEA DE
LA CUENTA DE RESULTADOS (BAJA EL ACTIVO)
• EVA = VENTAS – GASTOS OPERATIVOS – COSTE
FINANCIERO DEL ACTIVO
• EL RENDIMIENTO SE MIDE EN EUROS Y ES FÁCIL DE
ENTENDER

EL EVA ES UNA HERRAMIENTA PARA LA MEJORA CONTINUA

DE LA EMPRESA
INCONVENIENTES DEL EVA

• PUEDE INCENTIVAR MEDIDAS

CORTOPLACISTAS
• NO TODO LO QUE CUENTA PUEDE
CONTARSE
• PUEDE DESCUIDAR A OTRAS PARTES
INTERESADAS EN ASPECTOS MENOS
MONETARIOS (CALIDAD, PRESTIGIO,...)
POR TANTO: HAY QUE COMPLEMENTARLO
CON CMI Y CON UNA VISIÓN A L.P.