PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

ESCUELA POSGRADO

Liderazgo e Inteligencias Emocional

Liderazgo y Habilidades Directivas

PRESENTADO POR:
Eric Martín Leon Arteaga
Luis Alonso Ordinola Diaz
Madeleine Oviedo Sivipaucar
Freddy Victor Prieto Prado

PROFESOR
Dr. Carlos Agüero

Surco, Julio 2023

Capital de Trabajo Neto

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Conocido también como capital de trabajo neto operativo (KTNO), es un indicador

financiero que se utiliza monitorear los ingresos y egresos generados con las ventas; con la
finalidad de lograr la eficiencia y la estabilidad de la empresa. En la ejecución son los
recursos con los que se cuenta para hacer funcionar el negocio en el día a día, lo que implica
el dinero suficiente para la compra de mercancías, pago de salarios, de servicios públicos,
arrendamientos, entre otras obligaciones a corto plazo.

1. Introducción

Leche Gloria S.A es una empresa peruana fundada en 1941 y forma parte del Grupo
Gloria, el cual es un importante conglomerado industrial de capital peruano con presencia en
Perú, Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina y Puerto Rico. Se dedica a la industria de
preparar, envasar, manufacturar, comprar, vender, importar, exportar y comercializar toda
clase de productos y derivados lácteos, productos alimenticios compuestos por frutas,
legumbres y hortalizas, aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales, productos
cárnicos, elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado; y toda clase de
productos alimenticios y bebidas en general. Asimismo, podrá dedicarse a la prestación de
servicios de asesoría estratégica y podrá constituir depósitos aduaneros autorizados, públicos
o privados.

La empresa tiene 80 años como líder del mercado nacional de leches industrializadas,
con una participación de mercado de 77.2%. Cotiza en la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
desde 1995 a través de la acción de inversión GLORIAI. En el año 2017, la Compañía adopta
su denominación social original, siendo ésta Leche Gloria S.A. y pudiendo usar Gloria S.A.
como denominación abreviada.

Leche Gloria S.A. cuenta con una marca adquirida individualmente, la cual se muestra
al costo de adquisición, tiene una vida útil indefinida y no se amortiza. Además, mantiene
softwares y licencias, los cuales amortizan en un periodo de 4 años aproximadamente. Por lo
mencionado anteriormente podemos inferir que el capital de trabajo de Gloria juega un papel
vital en la gestión de sus operaciones diarias para que pueda cubrir sus obligaciones
financieras, pagar a sus proveedores, mantener inventarios suficientes y financiar sus
operaciones sin interrupciones.

En este trabajo, analizaremos los estados financieros de Gloria de los últimos 5 años
para calcular y evaluar el comportamiento del capital de trabajo neto de la empresa. También
examinaremos algunos ratios financieros relevantes, como la liquidez corriente, la ratio de
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prueba ácida y la rotación del capital de trabajo, para obtener una visión más completa de la
solidez financiera.

2. Ratios Financieros del Capital de Trabajo Neto

Es un indicador que utilizan para mantener bajo control los ingresos y egresos

generados con las ventas. Con este cálculo logran la eficiencia y estabilidad de la compañía,
está conformado por los Activos corriente y pasivos corrientes.

Activos corrientes o activo circulante, se refiere a todos los bienes y derechos

operativos que se utilizan en un período inferior a un año con el fin de obtener una ganancia.

2022    2021  2020 2019 2018

ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 406,166 495,705 93,944 49,226 46,997
Cuentas por cobrar comerciales 221,453 258,958 270,800 300,090 338,387
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 196,078 203,498 171,697 198,984 151,783
Otras cuentas por cobrar y créditos fiscales 85,646 49,005 23,588 34,337 55,933
Inventarios 1,083,244 770,695 565,307 690,527 700,691
Gastos pagados por anticipado 6,711 6,089 12,095 8,326 6,753
Total activo corriente 1,999,298 1,783,950 1,137,431 1,281,490 1,300,544

Pasivo corriente, se refiere a las deudas y obligaciones que tiene Gloria a corto plazo,
son aquellas que tienen una duración menor a un año.

PASIVO CORRIENTE 2022  2021  2020 2019 2018

Porción corriente de pasivos financieros 75,000 110,604 248,557

Cuentas por pagar comerciales 388,785 337,593 289,932 284,713 394,367
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 700,257 617,323 99,476 77,529 68,923
Otros pasivos y provisiones 121,957 139,318 345,102 323,607 291,986
Pasivo por arrendamientos 5,427 6,122 5,309 6,166 0

Total pasivo corriente 1,216,426 1,100,356 814,819 802,619 1,003,833

2.1. Ratios para considerar:

a) Capital de Trabajo Neto: Este indicador es a la diferencia entre el activo corriente

menos el pasivo corriente, para Gloria los resultados durante los 5 años han sido
siempre positivos, lo que muestra que no ha tenido inconvenientes, ni financiamiento
a corto plazo para sus operaciones diarias.
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Activo corriente - Pasivo corriente

2022  2021  2020 2019 2018

Capital de Trabajo Neto 782,872 683,594 322,612 478,871 296,711

b) Ratio de Liquidez Corriente: Este ratio compara los activos corrientes con los
pasivos corrientes, se espera que la relación supere a 1 llegando a 1.4 máximo, si es
muy alta significa muchos recursos sin utilizar, para nuestro análisis Gloria durante el
periodo 2018 al 2020 cuenta con ratios esperados, por lo que se puede deducir que
siempre ha hecho frente a sus operaciones diarias sin inconveniente; sin embargo,
para el año 2021 y 2022 el ratio superó los 1.4, por lo que podemos deducir que
cuenta con recursos que no están eficientemente utilizados.

Liquidez Corriente = Activo Circulante / Pasivo Circulante

2022  2021  2020 2019 2018

Liquidez General 1.64 1.62 1.40 1.60 1.30

c) Ratio de Prueba ácida: Es una medida más afinada de la capacidad que tiene una
empresa para afrontar sus deudas a corto plazo con elementos del activo, puesto que
resta de estos elementos los que forman parte del inventario y los gastos pagados por
anticipado. Se espera que esta ratio oscile entre 0.6 y 0.8 para el análisis de Gloria
durante los 5 años se ubica dentro de dicho margen por lo que podemos deducir que
hace frente a las obligaciones de corto plazo sin inconvenientes.

(Activo Cte- Inventario- Gastos Pago Anticipado) / Pasivo Corriente

2022  2021  2020 2019 2018

Prueba Acida 0.75 0.92 0.69 0.73 0.59

d) Prueba Defensiva: Como indicador financiero refleja la capacidad que tiene Gloria a

corto plazo de operar gracias a sus activos corrientes (activos líquidos) sin tener que
hacer uso de los flujos de venta, se espera tener una ratio que oscile entre 0.2 y 0.4.
para el periodo analizado de los 5 años Gloria del 2018 al 2020 contaba por debajo de
los esperado sin embargo en el 2021 y 2022 mejoro sus indicadores que están
directamente relacionados con el efectivo y equivalente, dinero en caja y/o bancos.
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Efectivo equivalente de efectivo / Pasivo Corriente

2022  2021  2020 2019 2018

Prueba defensiva 0.33 0.45 0.12 0.06 0.05

e) Razón de Capital Neto: Esta ratio muestra la relación entre lo que queda en la
empresa luego de pagar sus deudas de corto plazo y el nivel de ventas del mismo
periodo.

(Activo corriente – Pasivo corriente) / ventas

2022  2021  2020 2019 2018

Razón de CTN 0.20 0.18 0.09 0.14 0.08

3. Conclusiones
 La participación del 72,9 % en el mercado de leches industrializadas que ostenta
Leche Gloria SA, la convierte en la compañía con más concentración en el mercado
lácteo a la fecha, y su fuerte reconocimiento de marca, posicionamiento y su extensiva
red de distribución le proveen una importante ventaja competitiva que constituye una
barrera a la entrada de nuevos competidores y logra mantener estabilidad financiera.
 El capital de trabajo neto es positivo, la empresa tiene suficientes activos circulantes
para cubrir sus pasivos circulantes, lo que significa que dispone de liquidez suficiente
para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Esto implica que la empresa no
tiene una dependencia significativa de préstamos o financiamiento de corto plazo para
mantener sus operaciones diarias.
 Gloria en los últimos años ha tenido un ratio de liquidez que superan 1.4 puede ser
percibida como menos riesgosa por los inversionistas y prestamistas. Esto puede
generar confianza en el mercado y facilitar el acceso a capital adicional para financiar
el crecimiento o las inversiones futuras.
 Las ratios como la liquidez corriente superan el 1.4 y el ratio de prueba ácida oscila
entre 0.59 a 0.92 en los últimos 5 años, por lo que es una señal de que la empresa ha
logrado una gestión eficiente de sus recursos financieros. Esto incluye la capacidad de
administrar el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios de manera efectiva, lo
que contribuye a mantener un CTN saludable.
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 Todos los ratios relacionados a CTN de Gloria son muy buenos, por lo que podemos
concluir que la empresa se beneficia de una posición financiera sólida, mayor
capacidad para enfrentar desafíos y la confianza tanto de los inversores como de los
prestamistas. Esto contribuye a su capacidad para operar de manera eficiente y
sostener un crecimiento saludable en el tiempo.

4. Recomendaciones
 Leche Gloria SA tiene como estrategia el desarrollo de nuevos productos, líneas y
marcas. Sin embargo, esta estrategia se debe reforzar más, ya que la mayoría de los
ingresos se concentra en un solo producto: leche evaporada. Es decir, el riesgo
financiero de la compañía es mayor si surge una variación en la demanda de este
producto.
 Al contar con un ratio positivo y el ratio de liquidez en los últimos años mayor a 1.4
gloria debe aprovechar esta posición financiera favorable para explorar diferentes
opciones de financiamiento, como préstamos a largo plazo esto ayudará a reducir la
exposición a riesgos financieros y a obtener mejores condiciones de financiamiento.
 Aprovechar la posición financiera sólida para negociar condiciones favorables con
proveedores, como descuentos por pronto pago o extensiones de plazo en las cuentas
por pagar. Esto puede mejorar aún más el flujo de efectivo y fortalecer la posición de
liquidez.
 Seguir monitoreando de cerca el Capital de Trabajo Neto y asegurarse de mantenerlo
en niveles saludables. Evitar desviaciones significativas que puedan afectar la
capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo.

5. Bibliografía
 Andrade, A. (2023, 24 Julio). Ratios o razones financieras. Contadores y Empresas.
https://repositorioacademico.upc.edu.pe/bitstream/handle/10757/622323/Art
%C3%ADculo%20de%20ratios2.pdf?sequence=2&isAllowed=y
 Bolsa de Valores de Lima. https://www.bvl.com.pe/
 Leche Gloria S.A. Memoria anual 2021.
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Memoria%20Leche%20Gloria.pdf

6. Anexos
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2022  2021  2020 2019 2018

Capital de Trabajo Neto Activo corriente - Pasivo corriente 782,872 683,594 322,612 478,871 296,711

Activo Corriente
Liquidez General 1.64 1.62 1.40 1.60 1.30
Pasivo Corriente

Prueba Ácida Activo Cte - Existencias - Gtos. Pag. Anticipado 0.75 0.92 0.69 0.73 0.59
Pasivo Corriente

Prueba defensiva Efectivo y equivalentes de efectivo 0.33 0.45 0.12 0.06 0.05
Pasivo Corriente
Activo Corriente -Pasivo Corriente
Razón de CTN 0.20 0.18 0.09 0.14 0.08
Ventas
EEFF GLORIA S.A. (Comparativo 5años)

ACTIVO
2022    2021  2020 2019 2018 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE 2022  2021  2020 2019 2018
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente s de efectivo 406,166 495,705 93,944 49,226 46,997 P orcion corriente de pas ivos financieros 75,000 110,604 248,557
Cuentas por c obrar c omerciales 221,453 258,958 270,800 300,090 338,387 Cuentas por pagar comerc iales 388,785 337,593 289,932 284,713 394,367
Cuentas por c obrar a entidades rela cionadas 196,078 203,498 171,697 198,984 151,783 Cuentas por pagar a e ntida des re laciona da s 700,257 617,323 99,476 77,529 68,923
Otras c ue ntas por cobra r y c réditos fis c ale s 85,646 49,005 23,588 34,337 55,933 Otros pas ivos y provis iones 121,957 139,318 345,102 323,607 291,986
Inventarios 1,083,244 770,695 565,307 690,527 700,691 P as ivo por a rre ndamie ntos 5,427 6,122 5,309 6,166 0
Ga s tos pa ga dos por anticipado 6,711 6,089 12,095 8,326 6,753
To tal activo c orrie nte 1,999,298 1,783,950 1,137,431 1,281,490 1,300,544 To tal pas ivo c orrie nte 1,216,426 1,100,356 814,819 802,619 1,003,833

ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas por c obrar a entidades rela cionadas la rgo pla zo 137,678 66,830 225,991 151,330 59,665 Obliga ciones financieras 1,175,000 1,095,000 395,000 805,000 625,604
Cuentas por c obrar c omerciales neto largo plaz o 3,411 - 59,053 193 439 P as ivo por a rre ndamie ntos 12,847 17,747 9,656 14,847 0
Otras c ue ntas por cobra r y c réditos fis c ale s 132,579 52,765 0 0 0 P as ivo por impue s to a las ganancia s diferido 85,670 86,320 88,365 91,505 95,461
Invers iones en s ubs idia ria s y a s ociada 113,890 115,391 115,391 113,279 174,775 Total pas ivo no corriente 1,273,517 1,199,067 493,021 911,352 721,065
P ropiedades de invers ión 68,837 69,845 194,278 196,764 200,038 To tal pas ivo 2,489,943 2,299,423 1,307,840 1,713,971 1,724,898
P ropiedades , planta y e quipo 1,409,428 1,436,178 1,388,995 1,472,382 1,520,088 PATRIMONIO
Activo por dere cho en us o 16,842 21,288 13,308 20,948 0 Capita l s ocial 382,502 382,502 382,502 382,502 382,502
Activos intangibles 14,488 17,378 19,297 23,088 18,355 Acc iones de invers ión 38,470 39,019 39,019 39,019 39,019
To tal activo no co rrie nte 1,897,153 1,779,675 2,016,313 1,977,984 1,973,360 Otras res e rvas de capita l 76,500 76,500 76,500 76,500 76,500
Res ultados acumulados 909,036 766,181 1,347,883 1,047,481 1,050,964
                                                        Total patrimonio 1,406,508 1,264,202 1,845,904 1,545,502 1,548,985
TOTAL ACTIVO 3,896,451 3,563,625 3,153,744 3,259,474 3,273,904 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,896,451 3,563,625 3,153,744 3,259,473 3,273,883

ESTADO DE RESULTADOS
Nota               2020 2021 2020 2019 2018
S/ S/ S/ S/ S/
Ve nta s de bie ne s y s e rvicios 3,940,811 3,771,447 3,618,774 3,425,308 3,507,055
Cos to de ve nta s de bie ne s y s e rvicios -3,273,204 -3,064,450 -2,879,305 -2,785,260 -2,813,716
Utilidad bruta 667,607 706,997 739,469 640,048 693,339
Ga s tos de ve nta y dis tribución -294,026 -277,052 -242,776 -279,685 -295,645
Ga s tos de a dministra ción -145,817 -159,028 -150,825 -133,611 -132,612
Otros ingres os ope ra tivos 46,541 59,767 32,069 28,613 19,751
Otros ga s tos ope ra tivos -1,090 -1,638
Utilidad o pe rativa 273,215 329,046 377,937 255,365 284,833
Ingre s os fina ncie ros 29,168 8,211 9,756 9,473 4,654
Ga s tos fina ncie ros -72,829 -22,588 -31,282 -50,359 -48,813
Dife re ncia de ca mbio, ne ta -15,331 15,316 874 -201 673
Utilidad ante s de im pue s to a las g ananc ias 214,223 329,985 357,285 214,278 241,347
Impue s to a la s ga na ncia s -67,090 -103,687 -113,545 -67,781 -80,641
UTILIDAD 147,133 226,298 243,740 146,497 160,706