RINGKASAN MATERI KULIAH 3

TEORI PENGAMBILAN KEPUTUSAN, TEORI INVESTASI

DAN PENDEKATAN KEBERGUNAAN KEPUTUSAN

AHMAD HIKAM HIDAYATURRAHMAN / 216020301011007

BAB 3 - PENDEKATAN KEGUNAAN KEPUTUSAN PELAPORAN KEUANGAN

Pendekatan Kegunaan Keputusan

Dalam mengadopsi pendekatan kegunaan keputusan, dua pertanyaan utama yang
harus diatasi. Pertama, yang merupakan pengguna laporan keuangan? Jelas, ada banyak
pengguna. Hal ini membantu untuk mengkategorikan mereka ke dalam kelompok besar,
seperti investor, kreditur, manajer, serikat, pembuat standar, dan pemerintah. Kelompok-
kelompok ini disebut konstituen akuntansi. Kedua, apa masalah keputusan pengguna laporan
keuangan? Dengan memahami masalah keputusan ini, akuntan akan lebih siap untuk
memenuhi kebutuhan informasi dari berbagai konstituen. Laporan keuangan dapat maka
bersiaplah dengan kebutuhan informasi ini dalam pikiran. Dengan kata lain, tai loring
informasi laporan keuangan dengan kebutuhan spesifik dari pengguna laporan keuangan
tersebut akan menyebabkan peningkatan pengambilan keputusan. Dengan cara ini, keuangan
negara dibuat lebih berguna.

Teori Keputusan Tunggal

Teori keputusan tunggal merupakan pengambilan keputusan dari sudut pandang
seorang individu yang harus membuat keputusan dalam kondisi uncertainty (tidak menentu).
Hal ini mengakui bahwa Probabilitas negara hubungan tidak lagi obyektif. Prosedur ini
memungkinkan informasi tambahan harus diperoleh untuk merevisi pengambil keputusan
penilaian subjektif dari probabilitas apa yang mungkin terjadi setelah keputusan dibuat
(yaitu, probabilitas negara ot alam). Teori keputusan merupakan hal yang relevan dengan
akuntansi karena laporan keuangan menyediakan tambahan informasi nasional yang berguna
untuk banyak keputusan.

Investor Yang Rasional, Menghindari Risiko

Dalam teori keputusan, konsep individu yang rasional hanya berarti bahwa dalam
membuat keputusan, tindakan yang dipilih adalah salah satu yang menghasilkan diharapkan
utilitas tertinggi. Catatan bahwa ini menyiratkan bahwa individu dapat mencari informasi
tambahan yang relevan dengan keputusan itu, menggunakannya untuk merevisi probabilitas
keadaan dengan cara teori Bayes.
Untuk model penghindaran risiko, teori keputusan menggunakan perangkat dari
fungsi utilitas, yang berkaitan hasil seberapa utilitas pembuat keputusan untuk jumlah
tersebut.

Meningkatkan Kegunaan Keputusan Pelaporan Keuangan

Dalam bagian ini, kami menguraikan dan mengilustrasikan Diskusi dan Analisis
Manajemen/ Management Discussion and Analysis (MD&A). Ini adalah standar yang
membutuhkan perusahaan untuk memberikan penjelasan naratif terkait operasi perusahaan
untuk membantu investor untuk menginterpretasikan laporan keuangan perusahaan. Standar
ini juga memberikan ilustrasi penting terkait bagaimana jumlah informasi yang berguna
dalam domain publik agar dapat ditingkatkan.
MD&A adalah penejelasan naratif, melalui penglihatan manajemen, mengenai
kinerja perusahaan, kondisi keuangan, risiko, dan prospek masa depan. Juga dituliskan dalam
bahasa yang dimengerti investor. Informasi yang memandang ke depan juga didukung.
Tujuannya termasuk:
- Membantu investor saat ini dan calon investor dalam memahami laporan keuangan
- Mendiskusikan informasi yang tidak sepenuhnya mencerminkan laporan keuangan
- Mendiskusikan tren dan risiko penting, termasuk yang mempengaruhi kinerja masa
depan
- Memberikan informasi mengenai kualitas, variabilitas potensial, dari laba rugi dan
arus kas, untuk membantu investor memutuskan jika kinerja sebelumnya
menunjukkan kinerja masa depan.
- Memberikan informasi mengenai credit ratings.

Untuk mengimplementasikan tujuan-tujuan ini, ketentuan pengungkapan yang spesifik

termasuk:
- Mendiskusikan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kebutuhan likuiditas jangka
pendek dan panjang.
- Mendiskusikan komitmen penting dan penyusunan di luar neraca.
 - Menjelaskan dan mendiskusikan tren, risiko, dan ketidakpastian yang diekspektasi
berdampak pada kinerja masa depan.

Beberapa aspek dari ketentuan berikut harus diperhatikan:

- Standar MD&A memiliki orientasi masa depan yang jelas. Sebagai contoh, tren yang
diketahui berdampak pada kinerja masa depan harus didiskusikan. Dengan diskusi
mengenai tren dan risiko, hubungan diantara informasi kinerja saat ini dan masa
depan semakin erat dengan menambahkan MD&A dalam pelaporan keuangan. Hal ini
diakui dalam tujuan standar untuk membantu investor memutuskan jika kinerja
perusahaan sebelumnya menunjukkan kinerja masa depan.
Juga konsisten dengan orientasi masa depan, standar ini condong pada relevansi
dalam tradeoff antara relevansi dan reliabilitas. Namun, MD&A tidak benar-benar
mengabaikan reliabilitas. Sebagai contoh, NI 51-102 mengharuskan MD&A
perusahaan disetujui dewan direksi. Ini untuk mengurangi probabilitas manipulasi
manajer.
- Standar MD&A konsisten dengan teori pengambilan keputusan investor rasional.
Sebagai contoh, menekankan pada pengungkapan dan pengakuan penuh dimana
investor membutuhkan informasi yang memandang ke depan dan informasi risiko.
Pengungkapan dapat membantu mengurangi asimetri informasi.

MD&A merepresentasikan langkah besar yang diambil komisi sekuritas untuk

menetapkan standar yang melampaui kebutuhan/syarat GAAP. Alasan mengapa komisi
sekuritas terlibat dalam regulasi pengungkapan MD&A, adalah standar akuntansi
berhubungan dengan laporan keuangan, dimana perhatian regulator sekuritas juga dengan
pengungkapan manajemen di tempat lain dalam laporan keuangan – sehingga, diluar
yurisdiksi laporan keuangan.

Laporan penelitian menunjukkan bahwa MD&A adalah keputusan yang berguna.

Namun, penelitian lebih lanjut diperlukan untuk menentukan apakah kegunaan keputusan ini
menurun sepanjang waktu.

Reaksi badan akuntan profesional pada pendekatan kegunaan keputusan

Kerangka kerja mengembangkan karakteristik-karakteristik bahwa infomasi akuntansi harus
bermanfaat. Intinya, informasi akuntansi harus memberikan sistem informasi informatif yang
menghubungkan laporan keuangan yang ada dengan kondisi realiasasi dan hasil diwaktu
yang akan datang. Agar bermanfaat untuk tujuan keputusan investasi, laporan keuangan tidak
perlu melibatkan prediksi langsung dari hasil perusahaan diwaktu yang akan datang. Jika
memiliki karakteristik-karakteristik tertentu yang diinginkan, seperti relevansi dan
reliabilitas, hal ini dapat menjadi masukan yang bermanfaat untuk membantu investor
membentuk prediksi dari hasil mereka sendiri. Manfaat maksimum, akuntan harus mencari
tradeoff yang tepat diantara karakteristik-karakteristik ini.

BAB 5 - RELEVANSI NILAI INFORMASI AKUNTANSI

Hal ini mengarah ke pemeriksaan penelitian empiric pada akuntansi. Meskipun

kesulitan dalam merancang percobaan untuk tes mengenai implikasi kegunaan keputusan,
penelitian akuntansi tidak bisa dipungkiri bahwa harga pasar surat-surat berharga melakukan
respon terhadap informasi akuntansi. Ketika merespon harga surat-surat berharga dengan cara
ini, kami mengatakan bahwa informasi akuntansi memiliki relevansi nilai. Tanda signifikan
yang pertama reaksi pasar surat-surat berharga pada saat pengumuman laba yang tersedia
oleh Ball and Brown pada 1968. Sejak saat itu, sejumlah besar studi empiric harus
mendokumentasikan aspek tambahan pada relevansi nilai. Berdasarkan studi ini, dipandang
bahwa informasi akuntansi adalah berguna untuk investor dalam membantu mereka
mengestimasi nilai yang diharapkan dan resiko return surat-surat berharga.
Pendekatan relevansi nilai mengambil pandangan bahwa investor ingin membuat
prediksi mereka sendiri terhadap return surat-surat berharga masa depan dan kapabilitas
semua informasi yang bermanfaat dalam hal ini. Relevansi nilai juga mengimplikasikan
bahwa penelitian empiric dapat membantu akuntan untuk menindaklanjuti peningkatan
kegunaan dengan membiarkan respon pasar membimbing mereka untuk mendapatkan
informasi.

Satu yang harus berhati-hati, ketika menyamakan kegunaan dengan tingkat perubahan
harga surat-surat berharga. Ketika investor dan akuntan dapat mengambil manfaat dari
informasi yang berguna, dengan tidak mengikuti masyarakat yang mungkin akan lebih baik.
informasi merupakan komoditas yang sangat kompeks, dan bersifat pribadi dan bernilai
sosial. Satu alasan adalah biaya. Pengguna laporan keuangan tidak langsung membayar
secara umum untuk sebuah informasi. Sebagai hasilnya, mereka mungkin menemukan
kegunaan informasi meskipun biaya masyarakat lebih daripada peningkatan kegunaan yang
bernilai. Selanjutnya, informasi mempengaruhi orang-orang berbeda, membutuhkan
pengorbanan manfaat biaya yang kompleks untuk menyeimbangkan kepentingan bersaing
dari konstituen yang berbeda
Garis Besar Masalah Penelitian
1. Argument terhadap respon pasar
Kita mulai dengan mereviu alasan mengapa harga pasar saham perusahaan dapat
merespon untuk informasi laporan keuangan. Untuk kebanyakan bab, kami membatasi
informasi laporan keuangan untuk melaporkan pendapatan bersih. Kandungan informasi
dari laba bersih adalah topic yang menerima investigasi empiric ekstensif.
Berikut merupakan pertimbangan prediksi tentang tindakan investor dalam merespon
informasi laporan keuangan:
a. Investor memiliki keyakinan sebelumnya tentang kelangsungan perusahaan masa depan,
dividen, arus kas, dan/atau laba, yang mempengaruhi ekspektasi return dan resiko dari
surat-surat berharga perusahaan.
b. Ketika laba bersih pada periode berjalan telah dirilis, beberapa investor akan cepat
memutuskan untuk menjadi lebih banyak informasi dengan menganalisis jumlah
pendapatan. Jika laba bersih tinggi, atau lebih tinggi dari pada ekspektasi, itu mungkin
merupakan kabar baik.
c. Investor yang harus merevisi keyakinan mereka tentang kinerja perusahaan masa depan
ke atas akan cenderung untuk membeli saham perusahaan pada harga pasar saat ini dan
sebaliknya bagi mereka yang telah merevisi keyakinan mereka ke bawah.
d. Kami mengharapkan untuk mengamati volume perdagangan saham untuk ditingkatkan
ketika perusahaan melaporkan laba bersih sebagai berita baik lebih besar dari yang
mereka tafsirkan sebagai berita buruk, kami mengharapkan untuk mengamati
peningkatan pada harga pasar saham perusahaan dan sebaliknya.

Beaver (1968), dalam studi terkenalnya, memeriksa reaksi volume perdagangan. Dia
menemukan peningkatan dramatis pada volume selama seminggu sejak pengumuman
laba dirilis. Pada keseimbangan bab ini kami akan berkonsentrasi dalam reaksi harga
pasar. Reaksi harga pasar mungkin menyediakan tes yang lebih kuat dalam kegunaan
keputusan dari reaksi volume. Contohnya, model Kim dan Verrecchia (1997)
menyarankan bahwa volume merupakan keributan dari perubahan harga seperti sebuah
pengukuran dari kegunaan keputusan informasi laporan keuangan.
 Kamu akan mengakui bahwa prediksi terdahulu mengikuti teori keputusan dan teori
pasar efisien. Jika teori ini memiliki relevansi untuk akuntan, prediksi tersebut harus
ditanggung secara empiris. Seorang peneliti empiric dapat melakukan tes mengenai
prediksi untuk memperoleh sample perusahaan mengenai masalah pelaporan dan
investigasi tahunan apakah volume dan harga reaksi merupakan berita baik atau buruk
dalam laba, seperti teori membuat kita percaya hal ini tidak tampak semudah itu, namun
untuk sejumlah alasan, maka akan didiskusikan selanjutnya.

2. Menemukan respon pasar

a. Penting untuk mengetahui kapan dilaporkan pertama laba bersih saat ini dan
diketahui public.
b. Berita yang baik atau buruk dalam melaporkan laba berish biasanya relative
dievaluasi terhadap ekspektasi investor.
c. Selalu banyak peristiwa yang terjadi yang mempengaruhi volume dan harga saham
perusahaan.
3. Memisahkan pasar yang luas dan factor perusahaan khusus
Model pasar secara luas digunakan untuk memisahkan pasar yang luas dan factor
perusahaan khusus yang mempengaruhi return surat-surat berharga.
4. Perbandingan return dan Penghasilan
Peneliti empiric sekarang dapat membandingkan return saham abnormal pada hari 0
sebagai perhitungan atas dengan komponen tak terduga dari laporan laba bersih
perusahaan saat ini. Jika laba bersih tak terduga adalah berita baik dan efisiensi pasar
surat-surat berharga masuk akal, return saham yang abnormal positif merupakan bukti
bahwa investor rata-rata bereaksi positif terhadap berita tak terduga baik dalam
pendapatan. Dalam baris yang sama penalaran berlaku jika pengumuman laba saat ini
merupakan berita buruk.

Apakah Pasar Sekuritas Sepenuhnya Efisien?

Premis dasar dari pertanyaan ini adalah bahwa rata-rata perilaku investor mungkin tidak
sesuai dengan teori keputusan rasional dan model investasi. Sebagai contohnya individu mungkin
memiliki perhatian terbatas. Mereka mungkin tidak memiliki waktu, kemauan, atau kemampuan
untuk memproses semua informasi yang ada. Kemudian mereka akan berfokus pada informasi yang
telah tersedia dan menolak informasi yang tercata pada laporan keuangan. Lebih jauh investor,
menyimpang pada reaksi dari informasi, bergantung pada bagaimana merka harus bereaksi menurut
Bayes. Contohnya terdapat bukti bahwa individu adalah konservatif pada reaksi mereka untuk sebuah
bukti baru, Konservatif pribadi meninjau kembali kepercayaan mereka lebih sedikit dari penerapan
dalil Bayes. Hal ini diartikan bahwa mereka menyimpan kelebihan beban pada apa yang mereka
percayai.
Teori psikologis dan bukti juga menyarankan bahwa individu terkadang percaya diri
berlebihan. Mereka melebihkan perkiraan informasi yang mereka kumpulkan sendiri. Seperti
contohnya invertor mencari informasi dengan penelitian pribadi perusahaan mungkin belrlebihan
untuk bukti yang dia peroleh, Jika kita meyamakan pencarian informasi secara pribadi dengan
kemungkina utama Bayes, ini secara tidak langsung percaya diri yang berlebihan akan mnimbulkan
under act untuk informasi baru. Reaksi yang jauh dsri harapan terlihat nyata jika informasi baru sama
persis secara statitik dan ringkas.
Karakter lainnya adalah representative. Individu memberikan bobot yang berlebihan pada
bukti dimana consistent dengan impresi populasi individu dimana bukti itu digambarkan. Kemudian
situasi digambarakan unik dimana pertimbangan dari masa lalu dapat member pandangan yang
bernilai. Persolan investor akan memberikan perusahaan pada pertumbuhan kategori perusahaan,
menolak fakta bahawa betul pertumbuhan ekonomi adalah kejadia langka dalam ekonomi. Indvidu
memberikan bobot berlebih pada bukti saat ini dalam pertumbuhan laba dan tidak cukup untuk lebih
dulu informasi menjadi dasar pertumbuhan perusahaan dalam populasi adalah lemah. Bukti yang ada
menonjol atau ekstrim.
Self attribution bias, untuk individu merasa baik bahwa keputusan yang dibuat adalah hak \
pada kemampuan mereka dimana ketika hak buruk muncul adalh hal realisasi yang tidak
menguntungkan, meskipun bukan dari kesalahan mereka.
Alasan motivasi sedikitnya berbeda dengan karakteristik perilaku. Disini individu menerima
nilai informasi yang konsisiten dengan apa yang mereka lebih suka (good news). Bagaimanapun jika
informasi tidak konsisten dengan apa yang mereka suka (bad news) ini akan menjadi ragu-ragu dan
individu akan eberusah untuk menolakknya. Dari hal ini dapat kita simpulkan bahwa faktor perilaku
akan mempengaruhi reaksi investor untuk mneganalisa dan meramal di masa depan. Hal ini berbeda
dengan teori keputusan dimana rata-rata subjek menghadapi dan bertindak berdasarkan pada system
informasi.

Teori Kemungkinan (Theory Prospect)

Teori prospek (Kahnemen dan Tversky, 1979) menyediakan perilaku berdasarkan pada
alternative pada teori keputusan rasional. Evaluasi terpisah dari keuntungan dan kerugian mengenai
poin referansi adalah sebuah implikasi dari konsep psikologis dari pembingkaian sempit, dimana
individu menganalisa masalah menjadi sikap yang mengasingkan seperti jalur penghematan pada
usaha kejiwaan. Bagaimanapun teori kemungkinan mengasumsikan kerugian yang tidak disukai
(loss aversion), sebuah konsep perilaku dimana individu tidak suka dengan kerugian sekecil apapun.
Permulaan pada titik ini dimana investasi mulai kehilangan niali, tingkat keperluan kerugian investor
lebih baik daripada tingkat keperluan meningkat untuk nilai keuntungan. Teori prospek juga
berasumsi ketika menghitung nilai yang diharapakan dari prospek individu menurunkan atau
melebihkan kemungkinan mereka.

Apakah Beta Mati ?

Implikasi dari CAPM bahwa beta saham adalah dasar perusahaan-faktor spesifik dari
pengembalian yang diharapkan dari saham. Jika CAPM layak menangkap perilaku investor yang
rasional, pengembalain saham harus meningkat di B1 dan harusnya tidak mepengaruhi pengukran lain
dari resiko spesifik perusahaan, dimana sangant bermacam-macam. Fama dan French (1992)
menemukan bahwa beta hingga CAPM memiliki kemampuan yang rendah dalam menjelaskan
pengembalian saham. Malahan mereka menemukan pengaruh penjelasan yang signifikan untuk
market book ratio. Mereka juga menemukan pengaruh ukuran perusahaan.
Kothari, Shanken dan Sloan (1995) mereka menemukan bahwa selama periode 1941-1990
beta signifikan sebagai pemrediksi pengembalian. Brya juga memeperkirakan pengembalian tapi
efeknya sangat lemah. Perilaku keuangan nagaimanapun menyediakan prespektf yang berebda pada
validitas beta dan CAPM. Perilaku pengembalian saham tidak konsisten dengan CAPM sebagai bukti
ketidak efisesnan paasar.

Ringkasan Efisiensi Pasar Sekuritas

Terdapat banyak kemungkinan alasan pokok dari ketidakefisiensian dimana diimplikasikan
dengan lingkaran dalam, diantaranya :
1. Keprilakuan dari finansial dimana investor tidak akan mengambil semua informasi yang
dipublikasikan untuk mengambil keputusannya.
2. Perilaku dari para trader yang meributkan harga pasar dari pasar efisiensi ideal.
Argumen tersebut menunjukkan kemungkinan yang menarik yang bernama teori tingkah laku
dari investasi dan teori rasional investasi yang berjalan bersamaan. Pelaporan yang
berkualitas memiliki peran penting disini. Pelaporan ini bisa membantu investor dalam
mengembangkan keputusannya dan mempercepat perbaikan atas ketidakstabilan dari
keributan trading. Ini juga bisa membantu investor dalam belajar lebih lama dengan
mengeluarkan informasi yang tersedia dan mengurangi higher order beliefs.

Kesimpulan Mengenai Efisiensi Pasar Sekuritas dan Rasionalitas Investor

Dengan menghargai efiesiensi pasar sekuritas, efisien atau tidak efisien adalah pertanyaan
yang salah. Terkadang pasar tidak hanya dipenuhi oleh pasar efisien, pendapat bisa saja
menjadi alasan kecuali selama periode likuiditas harga, dan kondisi pasar menjadi alasan
yang lebih konsisten dengan rasionalitas investor rata-rata.
- Penelitian mendukung investor yang tidak rasional menggunakan sejauh mana
pengalaman dari investor dan bagaimana ia bersikap atas kondisi tersebut.
- Dengan menghargai bukti bahwa pasar tahun 2007-2008 mencoba menyesuaikan kertas
keseimbangan risiko.
- Bukti bahwa respon yang mutakhir atas informasi akuntansi menggambarkan
pertimbangan atas efisiensi dan rasionalitas investor.
- Pembuat standar memperkenalkan standar baru untuk penghentian pengakuan atas aset
sekuritas, konsolidasi dan pengungkapan biaya.
- Harga sekuritas fluktuatif secara acak pada pasar efisien.
- Risiko investor bisa sangat melebihi waktu.

Dapat disimpulkan bahwa sambil pasar sekuritas secara signifikan meningkat dari
pasar efisien waktu itu, pasar sekuritas secara umum akan cukup dekat dengan efisiensi
penuh dimana akuntan dan pembuat standar bisa dikendalikan dengan teori, meskipun
mereka akan bisa mengakui pada beberapa kasus konvergensi harga efisien membutuhkan
banyak waktu.

Alasan-Alasan Lain yang Mendukung Pendekatan Pengukuran

Dari retrospektif teoritis, teori surplus bersih Ohslon menunjukkan bahwa nilai pasar
perusahaan dapat menyatakan dalam jangka laporan laba rugi dan neraca dapat diubah.
Ketika teori surplus bersih berlaku untuk setiap basis akuntansi, hal ini mendemonstrasikan
bahwa nilai perusahaan tergantung pada variabel akuntansi mendasar yang konsisten dengan
pendekatan pengukuran.
Peningkatan perhatian pada pengukuran didukung oleh pertimbangan praktik yang
lebih. Beberapa tahun belakangan, auditor telah mensubjekkan gugatan utama. Dslsm
retrospeksi, hal ini memunculkan nilai aset bersih dari perusahaan yang gagal yang secara
serius dibesar-besarkan. Standar akuntansi yang konservatif memerlukan teknik nilai dasar
satu sisi sekarang. Seperti uji penurunan, mungkin membantu dalam mengurangi kewajiban
auditor dalam kasus ini.