Análisis de Proyectos de Inversión

ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 1

Sesión No. 8

Nombre: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN

SITUACIONES INFLACIONARIAS, segunda parte
Objetivo: • El alumno identificará los elementos para realizar un análisis de
evaluación en el activo circulante y de nuevas inversiones.

• El alumno distinguirá los efectos producidos por la inflación en el activo

circulante, como en nuevas inversiones.

Contextualización
Sabemos que cada empresa tiene características propias, y que las necesidades
de evaluación de proyectos en las mismas van directamente proporcionales a
estas características. Por ejemplo hay empresas que tienen altos flujos de
efectivo circulante, otras en cambio la mayor parte del capital se encuentra
invertido en activos fijos, maquinaria, bienes inmuebles, etc.

Es por esta situación que de acuerdo a la naturaleza de las empresas y a sus

necesidades y características se debe evaluar cuál es la mejor manera de llevar
a cabo el análisis para los proyectos de inversión propuestos.

Como ya se mencionó, algunas empresas, cuentan con una mayor liquidez de

activos circulantes, para este tipo de empresas hay que estudiar
minuciosamente las alternativas de inversión que logren arrojar resultados
inmediatos de circulación de efectivo para que la empresa no se descapitalice a
mediano plazo, este comportamiento difiere de aquellas empresas en las que la
mayor parte del capital se encuentra invertido en activos fijos.

Otro de los factores importantes a considerar para poder hacer una buena
evaluación de proyectos es el comprender el impacto de la inflación. Por ello es
necesario entender que al sufrir los precios un incremento por el contexto
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inflacionario, simultáneamente disminuye el poder de compra, ocasionando

desviaciones de dinero en el flujo de efectivo de la empresa.

Las inversiones en activo circulante también son afectadas por la inflación,

porque debe ser invertido dinero adicional, para mantener los artículos a los
nuevos niveles de precios.

(2)
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Introducción al Tema

Activos Vs Inflación

Recordaremos algunos conceptos básicos

para que sea más fácil la comprensión de esta
sesión, la inflación se refiere a la alza de
precios en una economía, una de sus
principales causas es la escasez de la
producción, cuando por ejemplo hay sequías o
excesos de lluvias que hace que la producción
agrícola se vea afectada y traiga como
consecuencia una menor producción o
también existe aumento de precios cuando las
personas demandan en exceso algún tipo de
(2) producto en una temporada especial como
las flores en el día de muertos que siempre suben de precio.

Los activos son los derechos propiedad de la empresa, que se dividen en

circulantes, fijos y diferidos, se podría resumir que los activos circulantes son
aquéllos que tienen una conversión de dinero en efectivo a corto plazo o
inmediato, como lo son la caja, bancos, mercancías, las deudas de los clientes,
de los deudores, documentos por cobrar a corto plazo, etc. El activo fijo son los
equipos de oficina, equipo de transporte, computo, edificios, terrenos, etc. que
son convertibles en dinero a mediano plazo cuando son puestos a la venta, y el
activo diferido también son derechos y propiedades de la empresa que pueden
ser convertidos en dinero pero a un largo plazo, donde se requiere de más
transacciones para poder recuperar dicha inversión.

Ahora bien lo que busca es que dichos activos se mantengan actualizados con el
Índice Nacional de Precios al Consumidor INPC que es el factor inflacionario que
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calcula el Banco de México para que todos los inversionistas, contadores,

administradores, etc. los utilicen para traer a valor presente los montos de los
activos.
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Explicación
5.4 Activo circulante

¿La inflación afectará de la misma manera a un activo fijo que a un activo

circulante?

Definición

Tendríamos que comenzar definiendo el concepto de activo circulante, sin

embargo, vayamos de lo general a lo particular. ¿Qué es el activo?
Financieramente puede ser definido como “toda propiedad de la empresa que
está destinada a producir un beneficio económico”. Por ejemplo, el mobiliario y el
equipo de cómputo es un activo que está destinado al servicio de los empleados
para procesar datos, controlar la información de la empresa y, por ende, generar
un beneficio; pues al analizar dicha información se podrán realizar ajustes que
conlleven a eficiencias y ahorros. Como este ejemplo podríamos mencionar
muchos: maquinaria, edificios, cuentas de banco, cuentas por cobrar, etc.

Ahora bien, ¿Cómo se clasifican los activos? Los activos pueden ser
principalmente fijos y circulantes, aunque también existen los diferidos.

ACTIVO

Circulante Diferido

(1) Fijo
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Los activos fijos, como ya lo

revisamos en la sesión
anterior, se refiere a todos los
bienes muebles e inmuebles
con los que cuente la
organización.
(2)

Por el contrario, los

activos circulantes
hacen referencia justo a
eso, a los bienes
circulantes y de inmediata
realización en efectivo.

(2)

También lo podemos definir como los bienes materiales o créditos que están
destinados a la operación mercantil, que se tienen en operación de modo
continuo y que como operaciones normales de una empresa, pueden venderse,
transformarse, convertirse en efectivo, o bien darse en pago de cualquier
clase de gastos u obligaciones.

Aplicación

Como lo vimos en el tema de la semana anterior, la inflación afecta

significativamente el rendimiento de una inversión de activo fijo. Las inversiones
en activo circulante no son la excepción, puesto que resultan más sensibles ante
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los movimientos inflacionarios. Por ello, lo más recomendable, financieramente,

es que el dinero adicional que se pueda generar en cualquier proyecto debe ser
invertido rápidamente para que genere beneficios más allá de que pierda valor
por efecto de inflación.

El dinero es uno de los bienes más escasos y caros en el medio financiero, por
eso, al tenerlo disponible debemos asegurarnos de emplearlo a manera
redituable, de lo contrario, si optamos por conservarlo a manera de reserva o de
fondo de efectivo disponible corremos el riesgo de que pierda valor día con día.
Por ejemplo, la tasa interna de rendimiento de una inversión en activo
circulante disminuye en proporción directa a la tasa de inflación, es decir, si
la tasa de inflación es de 5% entonces el rendimiento disminuye 5% y así
sucesivamente. Lo anterior es más exacto entre más pequeña sea la tasa de
inflación.

Conviene señalar que a medida que la tasa de inflación se incrementa el

rendimiento de una inversión en activo circulante es mayormente afectado que el
rendimiento de una inversión en activo fijo. Lo anterior es obvio puesto que las
inversiones adicionales de activo circulante castigan más el rendimiento del
proyecto que la disminución en los ahorros atribuibles a la depreciación y el
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aumento en los impuestos reales pagados que origina una inversión en activo
fijo.

5.5 Nuevas inversiones

En los subtemas anteriores se

comentó que las inversiones en
activo circulante son más afectadas
por la inflación que las inversiones
en activo fijo. Es decir, cuando dos
Inflación empresas con el mismo nivel de
inversión total y con los mismos
ingresos y gastos, pero diferente
proporción de activo circulante,
(1)
verán afectados sus rendimientos en
diferente magnitud y si existe inflación, se tiene un mayor impacto en el
rendimiento de la empresa con mayor nivel de activo circulante.

Es importante saber lo anterior, puesto que empresas con altos niveles de

activos circulantes requieren de inversiones adicionales futuras, capaces de
mantener los inventarios de seguridad requeridos y el adecuado nivel de cuentas
por cobrar, mientras que las empresas con mayor proporción de activo fijo no
necesitan de inversiones adicionales sino hasta el momento de reemplazar a los
activos.

También es importante señalar que daña menos al rendimiento de un proyecto,

al pagar más impuestos en términos reales, que las inversiones adicionales
periódicas requeridas por una inversión en activo circulante. “Si a mi proyecto le
inyecto efectivo constantemente, mi tasa de rendimiento se verá muy afectada,
pues los desembolsos de efectivo que realizo se tendrán que restar a los flujos
obtenidos”.
 ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 9

Así, es importante aclarar que ante este tipo de afectaciones financieras por los
efectos de un contexto micro y macro económico, es recomendable diversificar
nuestras inversiones y/o proyectos, es decir, un proyecto compuesto por 100%
inversión en efectivo tendrá un riesgo mayor que un proyecto que implique la
inversión en un activo fijo, esto se explica como lo hemos dicho en los temas de
semanas anteriores, el dinero es un bien muy costoso y volátil.

También es importante considerar

los factores de riesgo al plantear
nuevas inversiones.

Variables a cuantificar

Entre las variables que hay que

cuantificar y cuyos valores
efectivos no se conocen con
certeza están:

(2)

• El importe de la inversión y por tanto de la amortización

• Nivel de ventas
• Cuota de mercado
• Salarios
• Costo de materia prima
• Necesidades de capital circulante
• Costos de los recursos
• Evaluación tecnológica y por tanto vida útil de la inversión
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Conclusión
Es recomendable considerar el impacto de la inflación en los estudios
económicos, esta alternativa presenta la dificultad de predecir los nivele
generales de precios en el futuro si no se tiene la certeza del nivel de inflación de
los próximos años.

Finalmente, cabe mencionar que en tiempos de altas tasas inflacionarias, los

diferentes cursos de acción que se pueden tomar son: incrementar los precios a
una tasa mayor que la inflacionaria, incrementar la tasa de recuperación mínima
atractiva, de ser posible arrendar el equipo en lugar de comprarlo e incrementar
las inversiones en activo no depreciables.

Las empresas con altos niveles de activos circulantes requieren de inversiones

adicionales futuras capaces de mantener los inventarios de seguridad
requeridos y el adecuado nivel de cuentas por cobrar, mientras que las
empresas que tienen mayor cantidad de activo fijo no requieren de inversiones
adicionales sino hasta el momento de reemplazar a los activos. Es menos
rentable hacer inversiones cada año a hacer inversiones cada 5 o 10 años, por
otra parte daña menos el rendimiento de un proyecto al pagar más impuestos en
términos reales que las inversiones de activo circulante.

Mediante el uso de los métodos cuantitativos adecuados y tomando en cuenta

también los aspectos cualitativos es posible disminuir la incertidumbre es decir la
indefinición causada por el efecto inflacionario y lograr analizar, evaluar y
seleccionar la mejor alternativa para la empresa.

En los análisis económicos para la evaluación de proyectos de inversión,

resulta de gran utilidad aplicar múltiples métodos y técnicas para combinar varios
criterios de decisión lo que proporciona mayor seguridad para aceptar o
rechazar algún proyecto.

Es importante tomar en cuenta que bajo ambientes inflacionarios el grado de

incertidumbre aumenta ya que cuando el periodo de duración de los proyectos
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es mayor a 30 años son desconocidas las tasas de inflación por lo que podemos
recurrir al estudio de la tasa inflacionaria histórica.

La pregunta es cómo lograr que haya efectivo suficiente para pagar las cuentas
hoy o en el corto plazo y al mismo tiempo obtener dinero y ponerlo a operar en la
empresa con objeto de que los beneficios a largo plazo de esta puedan llevarse
a un máximo.

Por lo que podemos decir que liquidez y rentabilidad son metas en conflicto para
el administrador financiero.

(2)
 ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 12

Para aprender más

Inflación de Activos

En esta página encontrarás una explicación de cómo la inflación afecta a los

activos desde el punto de vista económico.

http://www.rankia.mx/articulos/210126-inflacion-activos

La Inflación de Activos y el Efecto Burbuja

Aquí veremos cómo se presenta el efecto burbuja en la inflación de una

economía, cuando hay una enorme inflación de activos.

http://www.busconomico.com/post/la-inflacion-de-activos-y-el-efecto-
burbuja.aspx
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Actividad de Aprendizaje

Instrucciones:

Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta

sesión, ahora tendrás que realizar una actividad para que puedas lograr una
mejor comprensión del tema.

Investiga una noticia actual que hable de cómo afecta la inflación a los
activos.

• Título de la noticia
• Pegas la noticia en una hoja Word.
• Subrayas lo más importante.
• Anotas tu opinión de una cuartilla por lo menos, acerca de lo que
piensas de dicha noticia.
• Utiliza imágenes.

Al final tendrás que guardarlo como archivo PDF, con la finalidad de subirlo a la
plataforma de la asignatura.

Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo

siguiente:
• Tus datos generales
• Referencias bibliográficas
• Ortografía y redacción
• Título
• Resumen
• Representación gráfica
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Bibliografía

• Coss, R. (2010). Análisis y evaluación de proyectos de inversión. México:

Limusa.

• Sapag, C. (2007). Proyectos de inversión. México: Pearson.

• Tarquin, B. (1978). Ingeniería económica. México: McGraw-Hill.

• Gallego, E. (2006). La inflación de Activos. Obtenido

en: http://www.rankia.mx/articulos/210126-inflacion-activos

• Busconómico, (2014). La Inflación de activos y el efecto burbuja. Obtenido

en: http://www.busconomico.com/post/la-inflacion-de-activos-y-el-efecto-
burbuja.aspx

Imágenes

(1) Imágenes propias

(2) Microsoft