UNIVERZITET U SARAJEVU

EKONOMSKI FAKULTET U SARAJEVU

AMAR EMINIĆ

NEZAVISNA MONETARNA POLITIKA U BOSNI I HERCEGOVINI –

PRILIKA ILI UTOPIJA

MASTER RAD

Sarajevo, januar 2020.

 UNIVERZITET U SARAJEVU
EKONOMSKI FAKULTET U SARAJEVU

NEZAVISNA MONETARNA POLITIKA U BOSNI I HERCEGOVINI –

PRILIKA ILI UTOPIJA

MASTER RAD

Predmet: Monetarne i javne finansije

Mentor: prof. dr. Dženan Đonlagić
Student: Amar Eminić
Index br.: 3395 – 71601
Studij: Menadžment
Smjer: Finansijski menadžment

Sarajevo, januar 2020.

Amar Eminić
Generala Izeta Nanića bb
77 245 Bužim
Tel: 061 /851-516
E-mail: amar.eminic@hotmail.com

UNIVERZITET SARAJEVO
EKONOMSKI FAKULTET SARAJEVO
Nastavno-naučno vijeće fakulteta
Putem katedre za finansije
Trg Oslobođenja – Alija Izetbegović 1
71 000 Sarajevo

Predmet: Prijava teme magistarskog rada

Shodno Zakonu o visokom obrazovanju Kantona Sarajevo i Pravilima za II ciklus studija
Univerziteta u Sarajevu, nakon što sam položio ispite predviđene Nastavnim planom i
programom II ciklusa studija Ekonomskog fakulteta Univerziteta u Sarajevu, obraćam Vam se
sa molbom da razmotrite prijavu teme završnog rada pod naslovom:

„NEZAVISNA MONETARNA POLITIKA U BOSNI I HERCEGOVINI – PRILIKA

ILI UTOPIJA“

Iz oblasti: monetarnih i javnih finansija

U prilogu Prijave dostavljam sljedeće:
1. Biografiju (Curriculum Vitae)
2. Radni naslov teme i radne teze završnog rada, uz okvirni sadržaj rada
3. Obrazloženje teme i radnih teza završnog rada
4. Okvirni spisak literature
5. Izjavu

Za mentora u izradi završnog rada predlažem prof. dr. Đonlagić Dženana, sa kojim sam
obavio konsultacije i ok kojeg sam dobio saglasnost za prijavu navedene teme završnog rada.
S poštovanjem, Saglasan:
Kandidat: Amar Eminić prof. dr. Dženan Đonlagić
___________________ _____________________

1. BIOGRAFIJA (CURRICULUM VITAE)

LIČNI PODACI:

Ime i prezime: Amar Eminić

Datum rođenja: 04. 06. 1992.
Mjesto rođenja: Velika Kladuša
Adresa prebivališta: Generala Izeta Nanića bb, Bužim
Kontakt telefon: 061/ 851 - 516
E – mail: amar.eminic@hotmail.com

OBRAZOVANJE:
Naziv ustanove Stečeno zvanje
Ekonomski fakultet u Sarajevu -
Univerzitet Sarajevo Odsjek: menadžment
2015 - Smjer: finansijski menadžment
Ekonomski fakultet u Sarajevu Bachelor of management
Univerzitet Sarajevo Odsjek: menadžment
2012 - 2015 Smjer finansijki menadžment
Diplomski rad: Trendovi razvoja
elektronskog bankarstva u Bosni i
Hercegovini
Opća gimnazija, Bužim
2007 - 2011

JEZICI:
Maternji jezik: bosanski
Strani jezik: engleski jezik, njemački jezik

VJEŠTINE:
Naziv Opis
Kompjuterski programi MS Office paket (Excel, PowerPoint,
Word), Internet (Internet Explorer, Mozilla,
Firefox)
 Vozačka dozvola B kategorija

Sposobnosti Timski rad, posvećenost poslu, analitičnost

2. RADNI NASLOV TEME I RADNE TEZE ZAVRŠNOG RADA, UZ

OKVIRNI SADRŽAJ RADA

PREDGOVOR

SAŽETAK

SUMMARY

SADRŽAJ

1. UVOD
1.1. Predmet i problemi istraživanja
1.2. Cilj rada i hipoteze istraživanja
1.3. Metodološki pristup radu
1.4. Očekivani naučni doprinos rada
1.5. Ograničenja rada i smjernice za buduća istraživanja

2. MONETARNA POLITIKA

2.1. Pojam monetrane politike

2.2. Vođenje monetarne politike
2.3. Monetarna politika u IS – LM modelu
2.4. Ciljevi monetarne politike
2.5. Instrumenti monetarne politike
2.6. Strategija provođenja monetarne politike

3. CENTRALNA BANKA

3.1. Pojam i uloga centralne banke

3.2. Nezavisnost centralne banke
 3.3. Funkcije centralne banke
3.4. Odgovornost centralne banke
3.5. Povjerenje u centralnu banku
3.6. Centralna banka Bosne i Hercegovine
4. CENTRALNA BANKA BOSNE I HERCEGOVINE

4.1. Kratak historijat Centralne banke Bosne i Hercegovine

4.2. Currency Board
4.3. Ciljevi monetarne politike BiH
4.4. Instrumenti monetarne politike BiH

5. ISKUSTVA ZEMALJA KOJE UPRAVLJAJU MONETARNOM POLITIKOM

PUTEM CURRENCY BOARDA

5.1. Hong Kong

5.2. Estonija
5.3. Bugarska

6. NEZAVISNA MONETARNA POLITIKA – ILI MOŽDA IPAK NE?

6.1. Trenutni ekonomski pokazatelji BiH

6.2. Usporedba sa ekonomskim pokazateljima Estonije i Bugarske
6.3. Procedura za promjenu monetarne politike

7. ZAKLJUČAK

PRILOZI

LITERATURA

POPIS TABELA

POPIS GRAFIČKIH PRIKAZA I SLIKA

LISTA SKRAĆENICA
 3. OBRAZLOŽENJE TEME I RADNIH TEZA MASTER RADA

Obrazloženje teme i radnih teza master rada obuhvata sljedeće elemente:

1) obrazloženje teme završnog rada, 2) problem i predmet istraživanja, 3) ciljevi istraživanja,
4) hipoteze istraživanja, 5) metodološki pristup rada, 6) obrazloženje strukture završnog rada.

1. Obrazloženje teme završnog rada

Za stabilnu ekonomsku politiku zemlje, koja u konačnici nastoji ostvariti brži ekonomski rast,
punu zaposlenost, stabilnost cijena te bolji životni standard, pored fiskalne politike i politike
dohotka od iznimne važnosti je i monetarna politika. Vođenje monetarne politike nije nimalo
lagan zadatak te ona predstavlja veliki izazov kako za ekonomiste, bankare tako i za
državnike.

Monetarna politika kao politika upravljanja novcem u opticaju finansijskog sistema unutar
države ne može se percipirati kao univerzalni model koji ima jedinstvena pravila
funkcionisanja. Ona putem svojih instrumenata ima za cilj da postigne stabilnost cijena,
stabilnost kursa domaće valute, te da regulira količinu novca u opticaju. Upravo ti instrumenti
monetarne politike su „alat“ pomoću kojih centralna banka sprovodi efikasnu monetarnu
politiku svake zemlje. Podsjećanja radi, centralna banka je vrhovna finansijska institucija,
banka svih banaka, koja je od strane države ovlaštena za sprovođenje monetarne politike.

Ideja ovog rada je predstaviti i pojasniti monetarnu politiku Bosne i Hercegovine i njene
instrumente koji dovode do konačnog cilja a to je stabilnost cijena. Budući da
bosanskohercegovačka monetarna politika funkcioniše na principima currency board
aranžmana koji ne dozvoljava slobodu domaćoj centralnoj banci u vođenju iste, u radu
nastojimo objasniti da li je prelazak na nezavisnu monetarnu politiku dobar potez za Bosnu i
Hercegovinu. Naime, centralne banke koje vode diskrecionu monetranu politiku na
raspolaganju imaju više instrumenata za njeno vođenje te shodno tome i veću odgovornost. Sa
druge strane, centralne banke koje vode monetarnu politiku prema principima currency board
aranžmana nemaju slobodu u vođenju monetarne politike. Takav slučaj je i sa centralnom
bankom Bosne i Hercegovine.

Currency board svoje korijene vuče od početka 19. stoljeća kada ga je Velika Britanija
primjenjivala nad svojim kolonijama. Njegova primjena je opravdana za zemlje koje nemaju
isustva u vođenju monetrane politike, za zemlje koje su netom izašle iz rata ili su pretrpjele
ratna razaranja. Currency board, kratkoročno gledajući, uspijeva održati niskom stopu
inflacije u zemlji te osigurati stabilnu valutu koja je naravno vezana za stabilnu valutu sidro.
Od velikog je značaja vezati domicijelnu valutu za određenu valutu ( korpu valuta) zemlje sa
kojom naša zemlja ima direktne ekonomske odnose.

U radu se zatim razrađuje ideja prelaska na diskrecionu monetarnu politiku gdje bi centralna
banka Bosne i Hercegovine koristila više instrumenata gdje bi sama krirala monetarnu
politiku i nadasve gdje bi mogla stvarati dodatnu količinu novca. Postavlja se pitanje šta bi se
tada desilo sa inflacijom kao i sa stabilnošću i samim povjerenjem u domaću valutu.
Diskreciona monetarna politika bi imala uticaj i na fiskalnu politiku zemlje gdje bi se pojavio
problem vlasti sa stalnim budžetskim deficitima i njihovim popunjavanjem.

Budući da je Bosna i Hercegovina država koja teži ka integraciji u Europsku Uniju a kasnije i
u Europsku Monetarnu Uniju currency board aranžman je dobro rješenje jer smo na dobrom
putu da ispunimo nominalne kriterije konvergencije u EMU. Dočim, u slučaju vođenja
nezavisne monetarne politike situacija bi zasigurno bila drugačija.

2. Problem i predmet istraživanja

Problem istraživanja bi se mogao predstaviti na ovakav način: da li je opravdano uzet

currency board aranžman kao model upravljanja monetarnom politikom Bosne i
Hercegovine? Kakve implikacije on ima na cjelokupnu ekonomsku politiku Bosne i
Hercegovine? Da li je nezavisna monetrana politika ipak bolje rješenje?

Vremenski okvir koji je određen ovim istraživanjem odnosi se na period od osnivanja

Centralne banke Bosne i Hercegovine, to jest samim uvođenjem currency boarda pa do danas.
Prostorno se ovaj rad ograničava na prostor Bosne i Hercegovine, odnosno na njenu
monetarnu politiku. Pored toga predstavljaju se primjeri drugih zemalja.

Predmet istraživanja je vezan uz sami problem istraživanja. Predmet istraživanja je monetarna

politika Bosne i Hercegovine, njeni instrumenti i ciljevi. Na koji to način Centralna banka
Bosne i Hercegovine upravlja monetarnom politikom pod currency board aranžmanom? Koji
su instrumenti pod njenom kontrolom?

3. Ciljevi istraživanja

Ciljevi istraživanja su u uskoj svezi sa problemom i predmetom samog istraživanja. Kako bi

dali što potpunije odgovore na pitanje da li je currency board aranžman dobro rješenje za
monetarnu politiku Bosne i Hercegovine bilo je potrebno istražiti kako trenutno funkcioniše
taj sistem u našoj zemlji, kao i koje instrumente koristi u postizanju zadatih ciljeva te šta se
može promijeniti. Nadalje kakva su iskustva zemalja koje također koriste currency board kao
i iskustva zemalja koje slobodno upravljaju svojom monetarnom politikom. Na bazi svega
spomenutog možemo definisati osnovni cilj istraživanja:

- pokazati na koji način se vodi monetarna politika Bosne i Hercegovie pod uticajem
Currency board režima.

Iz osnovnog cilja proizlaze i sporedni ciljevi:

- pojasniti kretanje makroekonomskih pokazatelja u Bosni i Hercegovini,

- pokazati kako stanovništvo ima povjerenje u domaću valutu zbog njene stabilnosti.

4. Hipoteze istraživanja

Na osnovu gore navedenih predmeta i problema istraživanja kao i postavljenih ciljeva

istraživanja određena je hipoteza istraživanja koja glasi:

H1: „ Stabilnost domaće valute kao i niska inflacija su prednosti prilikom ulaska Bosne i

Hercegovine u Evopsku monetarnu uniju.“

 5. Metodološki pristup rada

Prilikom istraživanja, kao i analiziranja i prezentiranja rezultata ovog rada koristili smo
nekoliko metoda koje su odgovarajuće sam rad a kao najvažnije se ističu: komparativna
metoda, metoda analize, metoda sinteze, metoda dedukcije, metoda indukcije i istraživačka
metoda.

Komparativnu metodu smo koristili kako bi na osnovu prikupljenih podataka mogli

usporediti način upravljanja monetarnom politikom Bosne i Hercegovine preko Currency
Boarda sa drugim zemljama koje također koriste ovakav način kao i usporedbu sa zemljama
koje imaju diskreciono pravo upravljanja monetarnom politikom.

Metodu analize smo koristili sa analiziranje samog sadržaja ovog rada i međusobne
povezanosti predmeta istraživanja kako bi iznašli najbolje rješenje za monetarni sistem Bosne
i Hercegovine.

Metodu sinteze smo koristili kako bi opisali i analizirali pronađena saznanja o predmetu
istraživanja u zemljama koje koriste currency board za upravljanje monetarnom politikom,
zatim u onim zemljama koje samostalno upravljaju monetarnom politikom kao i za analizu
monetranog sistema Bosne i Hercegovine.

Metodu dedukcije smo koristili kako bi opća znanja o funkcionisanju currency boarda
primijenili na monetarni sistem Bosne i Hercegovine te da damo konačni zaključako našoj
monetarnoj politici.

Metoda indukcije je korištena za formiranje mišljenja i stavova o samoj monetarnoj politici

BiH, te na koje načine ona doprinosi ili ne doprinosi samoj integraciji u monetarnu uniju
Evrope.

Statistički metod je korišten u empirijskom dijelu rada kako bi se pokazali važniji ekonomski
pokazatelji Bosne i Hercegovine, Estonije i Bugarske.

Istraživačka metoda za prikupljanje podataka je primijenjena za teorijski rad na literaturi za

temu ovog istraživanja pomoću koje je prikupljen značajan broj knjiga, naučnih radova,
publikacija i časopisa iz oblasti monetarne ekonomije. Naime, radi se o prikupljanju
sekundarnih podataka vezanih za predmet našeg istraživanja iz brojnih izvora sekundarnih
podataka, naročito putem interneta sa internetskih stranica vezanih za područje istraživanja
kao što su internet stranice centralnih banaka i drugih finansijskih institucija.

6. Obrazloženje strukture master rada

4. OKVIRNI SPISAK LITERATURE

1. Samuelson, P. A., Nordhaus, W. D.; „Ekonomija“, (2011), 19. izdanje, MATE

Zagreb
2. Đonlagić, Dž.; „Evropska monetarna unija i Bosna i Hercegovina“, (2006),
Ekonomski fakultet u Sarajevu
3. Čaušević, F.; „Osnove ekonomije“, (2012), Ekonomski fakultet u Sarajevu
4. Lovrinović, I. i Ivanov, M.; „Monetarna politika“, (2009), RRIF plus d.o.o.,
Zagreb
5. Miller, R. L., Van Hoose, D. D.; „Moderni novac i bankarstvo“, (1997), 3. Izdanje,
MATE, Zagreb
6. Van Horne, J.; „Osnove finansijskog menadžmenta“, (2001), Stanford University
7. Mishkin, F. S. i Eakins, S. G.; „Finansijska tržišta + institucije“, (2005), 4. izdanje,
MATE Zagreb
8. Mishkin, F. S.; „The Economics of Money, Banking and Financial Markets“,
(2004), Pearson Addison Wesley,
9. Gregurek, M., Vidаković, N.; „Bаnkаrsko poslovаnje“, (2011), RRiF plus, Zаgreb
10. Đukić, Đ.; “Centralna banka i finansijski sistem”, (2001), Litopapir, Čačak
11. Grauwe, P.; „Ekonomija monetarne politike“, (2004), Izdavačka knjižnica Zoran
Sojanović, Novi Sad
12. Perišin, I., Šokman, A.; „Monetarno – kreditna politika“, (1992), Informator,
Zagreb
13. Tinbergen, I.; „Economic Policy Principles and Design“, (1956), Amsterdam
14. Hadžiahmetović, A.; „Ekonomija Evrope“, (2005), Sarajevo

15. Nikolić, N., Pečarić, M.; „Osnove monetarne ekonomije“, (2007), Split

16. Bosiljevac, A.; „Monetarna politika Središnje europske banke“, (2015), Sveučilište

u Karlovcu

17. Kešetović, I.; „Novac i bankarski sistem“, (2002), Feri, Tuzla

18. Ćirović, M.; „Bankarstvo“, (2001), Savremena administracija Beograd

19. Kozarić, K.; „Modeli monetarne politike sa osvrtom na valutni odbor BiH“,

(2007), Centralna banka BiH, Specijalne teme istraživanja, Sarajevo

20. Centralna banka Bosne i Hercegovine; „20 godina stabilnosti 1997 – 2017“,

(2017), Sarajevo

21. Dr. sc. Benić, Đ.; „Monetarna politika: Transparentnost središnje banke i ciljana

inflacija“, (2014), Sveučilište u Dubrovniku, Br.1, str. 233 – 246

22. Prof. dr. Milojević, A.; „Valutni odbor - priprema ekonomskog sloma“, (2011),

izlaganje sa skupa: Ekonomska teorija i praksa u savremenim uslovima,

Ekonomski fakultet Brčko

23. Dr. sc. Rohatinski, Ž.; „Monetarna politika“, (2004), Ekonomski pregled, Br. 55,

Str. 1018 – 1023

24. Božina, M.; „Pravni i ekonomski pogledi na ograničenu monetarnu suverenost“,

(2007), Pregledni rad, Ekonomski fakultet Zagreb

25. Menkhoff, L.; „Monetary Policy Instruments for European Monetary Union“,

(1997), Springer – Verlag, Berlin

26. Ma, Yue, Meredith, Guy and Yiu, S. Matthew; „A Currency Board Model of Hong

Kong“, (2002), HKIMR Working Paper, No. 1

 27. Frank, D.; „How Currency Boards Collapse – The Case of Argentina“, (Winter

2004 – 2005), Seminar Paper, Institute for Foreign Trade and Payments and

European Integration, Economics Department, University of Basel, Switzerland

28. Kiguel, Miguel A. and Nissan Liviatan. (1988). "Inflationary Rigidities and
Orthodox Stabilization Policies: Lessons From Latin America," The World Bank
Economic Review, Vol. 2, No.3, September, pp.273-298.
29. Vujčić, B.; „Monetarna politika i gospodarski rast“, (1999), Privredna kretanja i
ekonomska politika, Br. 73, Str. 226 – 240
30. Tobin, J.; „Money and Economic Growth“, (1965), Econometrica, No. 33, page
671 - 684
31. Silajdžić, S.; „The Currency Board Trap: The case of Bosnia an Herzegovina“,
(2005), International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies
Vol.2-2
32. Tsang, S.K.; „The Evolution and Prospects of the Hong Kong CBA“, (2000),
Hong Kong Baptist University Press

INTERNET STRANICE

1. http://www.cbbh.ba (Centralna banka Bosne i Hercegovine)

2. https://www.ecb.europa.eu (Evropska centralna banka)
3. https://www.hnb.hr/ (Hrvatska Narodna Banka)
4. http://www.bnb.bg (Centralna banka Bugarske)
5. http://www.hkma.gov.hk ( Centralna banka Hong Konga)
 5. IZJAVA

IZJAVA
Kojom pod punom materijalnom i krivičnom odgovornošću izjavljujem da do danas nisam
nigdje prijavio temu master rada, odnodno da nisam pokrenuo postupak sticanja naučnog
stepena mastera menadžmenta, te da to nemam namjeru ni učiniti. To znači da po prvi put
podnosim prijavu teme:

„NEZAVISNA MONETARNA POLITIKA U BOSNI I HERCEGOVINI – PRILIKA

ILI UTOPIJA“

na Ekonomskom fakultetu Univerziteta u Sarajevu.

Sarajevo,
 Amar Eminić
____________