Proyecto de simulación – Ingeniería Financiera

Juan Andrés Campo

Isabella Echeverry
Paula Herrera
María José Quiroga
Adriana Ramos

Profesora: Kathleen Georjahna Salazar

Abril 2022

1. Introducción

La dificultad para evaluar un proyecto de inversión radica en la capacidad de pronosticar el

desempeño del proyecto en el corto, mediano y largo plazo, ya que un pronóstico impreciso
puede resultar en una mala toma de decisiones. Por lo tanto, se debe analizar el proyecto en su
conjunto y no solo en su capacidad de generar ingresos, sino también en su capacidad de
generar flujos de efectivo, que es lo que permite medir la rentabilidad del proyecto. La
Simulación de Montecarlo es una técnica de pronóstico que permite evaluar el riesgo de un
proyecto de inversión, al considerar todas las variables que pueden afectar el desempeño de este
[1].

2. Contexto y Problemática

La Simulación de Montecarlo se basa en la generación de números aleatorios para las variables

que se consideran en el modelo, de acuerdo con una distribución de probabilidad específica. A
partir de estos números aleatorios, se pueden generar diferentes escenarios de desempeño del
proyecto y, en función de esto, se puede determinar la probabilidad de que el proyecto tenga
éxito o fracaso. Con el fin de poder evaluar un proyecto de inversión, se deben considerar
varios aspectos como por ejemplo la Liquidez, Rentabilidad y Riesgo, los cuales definen la
viabilidad del proyecto, y la posibilidad de contar con inversionistas que puedan realizar un
aporte de capital o bien apalancar el proyecto por medio de créditos suscritos con el sector
bancario[2].

En el caso del proyecto de inversión que se desea evaluar, se considerarán las siguientes
variables:

 Ingresos: Se considerará una tasa de crecimiento del

 Egresos: Se considerarán una tasa de crecimiento del
  Inversión inicial: Se considerará un monto de
 Tasa de descuento: Se considerará una tasa del

3. Análisis de Resultados

Con lo anterior se definen que las variables fuentes de riesgo son las variaciones en los costos y
los ingresos. Los comportamientos de estas variables siguen una distribución de probabilidad
triangular con los siguientes valores mínimos, de mayor probabilidad y máximos:

Figura 1: Tabla de distribución de probabilidad triangular en tres escenarios económicos, para las
dos variables fuentes de riesgo

Con lo anterior, y teniendo en cuenta los datos determinados por el contexto, se procede a
realizar las tablas de amortización para las opciones de financiación presentadas, y el estado
de resultados proyectado para los tres años que va a durar el proyecto.
 Deuda
Tabla amortización Inversión en Activos fijos
Tasa 19,25% EA
Desembolso 13.922.167.088
Periodo Cuota Abono k Intereses Saldo
1 $ 2.680.276.125,35 $ - $ 2.680.276.125,35 $ 13.922.167.087,50
2 $ 9.641.359.669,10 $ 6.961.083.543,75 $ 2.680.276.125,35 $ 6.961.083.543,75
3 $ 8.301.221.606,43 $ 6.961.083.543,75 $ 1.340.138.062,68 $ -

Tabla amortización Inversión en KTNO

Tasa 2,00% 2,04% 1,015%
Desembolso $ 4.000.000.000,00
Periodo Cuota Abono k Intereses Saldo
1 $ 355.737.781,82 $ 315.127.603,61 $ 40.610.178,21 $ 3.684.872.396,39
2 $ 355.737.781,82 $ 318.326.950,64 $ 37.410.831,17 $ 3.366.545.445,75
3 $ 355.737.781,82 $ 321.558.779,19 $ 34.179.002,63 $ 3.044.986.666,56
4 $ 355.737.781,82 $ 324.823.419,02 $ 30.914.362,79 $ 2.720.163.247,54
5 $ 355.737.781,82 $ 328.121.203,26 $ 27.616.578,56 $ 2.392.042.044,28
6 $ 355.737.781,82 $ 331.452.468,39 $ 24.285.313,43 $ 2.060.589.575,89
7 $ 355.737.781,82 $ 334.817.554,34 $ 20.920.227,47 $ 1.725.772.021,55
8 $ 355.737.781,82 $ 338.216.804,48 $ 17.520.977,34 $ 1.387.555.217,07
9 $ 355.737.781,82 $ 341.650.565,66 $ 14.087.216,16 $ 1.045.904.651,41
10 $ 355.737.781,82 $ 345.119.188,25 $ 10.618.593,57 $ 700.785.463,16
11 $ 355.737.781,82 $ 348.623.026,18 $ 7.114.755,64 $ 352.162.436,98
12 $ 355.737.781,82 $ 352.162.436,98 $ 3.575.344,83 $ -

Figura 2: Tablas de amortización para la financiación del KTNO y los activos fijos

Estado de resultados
1 2 3
0,50 0,25
Normal Recesión
Variación Ingresos 0,00% 0,00%
Variación Costos 0,00% 0,00%
Ingresos $ 24.370.236.600 $ 25.345.046.064 $ 26.358.847.907
Costos $ 183.658.875 $ 191.005.230 $ 198.645.439
Utilidad Bruta $ 24.186.577.725 $ 25.154.040.834 $ 26.160.202.467
Depreciación $ 1.200.696.584 $ 1.200.696.584 $ 1.200.696.584
Utilidad Operacional $ 22.985.881.141 $ 23.953.344.250 $ 24.959.505.884
Gastos financieros $ 2.949.129.507 $ 2.680.276.125 $ 1.340.138.063
UAII $ 20.036.751.634 $ 21.273.068.125 $ 23.619.367.821
Impuestos $ 7.012.863.072 $ 7.445.573.844 $ 8.266.778.737
Utilidad Neta $ 13.023.888.562 $ 13.827.494.281 $ 15.352.589.084

Figura 3: Estado de resultados proyectado para los tres años del proyecto. Se inicia la
simulación asumiendo variaciones en cero

Finalmente, conociendo la utilidad neta, se procede a realizar el flujo de caja para el

inversionista, lo que permite determinar las variables de salida para la simulación (VPN, TIR
y B/c).
 Flujo de caja inversionista
Utilidad Neta
Depreciaciones
Flujo de caja bruto
Inversión activos fijos
Inversión KTNO
Variación KTNO
Recuperación KTNO
Venta activos fijos
Desembolso crédito
Amortización deuda
Flujo de caja libre -$
0 1 2 3
$ 13.023.888.562,17 $ 13.827.494.281,18 $ 15.352.589.083,61
$ 1.200.696.583,75 $ 1.200.696.583,75 $ 1.200.696.583,75
$ 11.823.191.978,42 $ 12.626.797.697,43 $ 14.151.892.499,86
$ 27.844.334.175,00
$ 4.000.000.000,00
$ 200.000.000,00 $ 210.000.000,00
$ 4.410.000.000,00
$ 5.000.000.000,00
$ 17.922.167.087,50
$ 4.000.000.000,00 $ 6.961.083.543,75 $ 6.961.083.543,75
13.922.167.087,50 $ 7.623.191.978,42 $ 5.455.714.153,68 $ 16.600.808.956,11

Variación KTNO 0 1 2 3
KTNO $ 4.000.000.000,00 $ 4.200.000.000,00 $ 4.410.000.000,00 $ 4.630.500.000,00
Delta $ 200.000.000,00 $ 210.000.000,00

Figura 4: Flujo de caja para el inversionista y variaciones del KTNO

VPN $ 5.826.132.906,39
TIR 42%
B/c $ 1,42

Figura 5: Variables de salida para poder correr la simulación

Una vez establecidos todos los parámetros necesarios, se inicia el Risk Simulator para que
trabaje con 3000 iteraciones. A continuación, se muestran los resultados.

Figura 6: Comportamiento del VPN después de correr la simulación

 Figura 7: Indicadores estadísticos del VPN

de

Figura 8: Análisis tornado y araña del VPN

Observando la gráfica se observa que tiene un comportamiento más o menos normal, además de
estar centrados, puesto que la media y la mediana tienen valores similares (entre 7.600.000.000
y 7.700.000.000), y que los valores simulados tienen una probabilidad al 100% de ser mayores
a 0. Así mismo, al evaluar la volatilidad del VPN, se encuentra que tiene una desviación alta y
un coeficiente de variación cercano a 0,5, es decir que los datos no son muy homogéneos, pero
tampoco excesivamente heterogéneos. Este comportamiento también es corroborado por el
valor negativo de la curtosis (comportamiento platicúrtico). Finalmente, se encuentra que las
variables que hacen que el VPN sea más susceptible al cambio son los ingresos y el valor de la
construcción.

Figura 9: Comportamiento de la TIR después de correr la simulación

Figura 10: Indicadores estadísticos de la TIR
 Figura 11: Análisis tornado y araña de la TIR

Observando la gráfica se observa que tiene un comportamiento más o menos normal, además de
estar centrados, puesto que la media y la mediana tienen valores similares (entre 46.7% y 48%),
y que los valores simulados tienen una probabilidad cercana al 100% de ser mayores a la tasa
exigida por los socios, que es del 20%; como una anotación, se encuentra que el valor mínimo
en la simulación fue del 20,5%. Así mismo, al evaluar la volatilidad de la TIR, se encuentra que
tiene una desviación y un coeficiente de variación bajos (10,6% y 0.2 respectivamente), es decir
que los datos son homogéneos. Finalmente, se encuentra que las variables que hacen que la TIR
sea más susceptible al cambio son, al igual que en el VPN, los ingresos y el valor de la
construcción.

Figura 12: Comportamiento del B/c después de correr la simulación

Figura 13: Indicadores estadísticos del B/c
 Figura 14: Análisis tornado y araña del B/c

Observando la gráfica se observa que tiene un comportamiento más o menos normal, además de
estar centrados, puesto que la media y la mediana tienen valores similares (entre 1,54 y 1,55), y
que los valores simulados tienen una probabilidad cercana al 100% de ser mayores a 1, es decir,
que cada peso invertido en el proyecto dará un retorno. Así mismo, al evaluar la volatilidad del
B/c, se encuentra que tiene una desviación un coeficiente de variación bajos (0,25 y 0,16
respectivamente) por lo que los datos son homogéneos. Finalmente, se encuentra que las
variables que hacen que el VPN sea más susceptible al cambio son, al igual que en los otros
indicadores, los ingresos y el valor de la construcción. En pocas palabras, bajo tres perspectivas
el proyecto es viable para un inversionista.

4. Conclusiones