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D I E I F I Rückkehr
GIH
1 Kapitel 7–20: Bauen Sie ein 10.0% 5/11/2003
Modell 6.45%
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3 Kapitel 7. Kapitel 7–20: Bauen Sie
4 ein Modell
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6 Überarbeitungsproblem 7-18. Taussig Technologies Corporation (TTC) ist in den letzten Jahren um 20 %
7 pro Jahr gewachsen. Es wird erwartet, dass die gleiche Wachstumsrate noch zwei Jahre anhält.
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A. Wenn D 0 = 1,60 $, r = 10 % und g n = 6 %, wie hoch ist dann die Aktie von TTC heute wert? Wie hoch
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sind zum jetzigen Zeitpunkt die erwartete Dividendenrendite und die Kapitalertragsrendite?
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11 1. Finden Sie noch heute den Preis.
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D0 $1.60
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rs _ 10.0%
15
gS 20% Kurzfristig g; Nur für die Klassen 1-2.
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gL 6% Langfristiges g; für die 3. Klasse und alle
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folgenden Jahre.
18 20% 1 6%
— --------•
19 Jahr 01 2 3
20 Dividende $1.60 1.92 2.304 2.44224
21
22 PV der
23 Dividenden
4---------------------------------
24 1,7455 $ 1,9041
2.4422
25 50,4595 $
26 61.0560 = Endwert = P 2 = 4.0% = rs - g L
27 $54.1091 = P 0
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29
30 2. Ermitteln Sie die erwartete
31 Dividendenrendite.
32 Denken Sie daran, dass die erwartete Dividendenrendite der nächsten erwarteten jährlichen Dividende
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dividiert durch den Preis zu Beginn des Zeitraums entspricht.
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36 Dividendenrendite D1 / P0
37 =
Dividendenrendite $1.920 / $54.109
38 =
Dividendenrendite 3.55%
39 =
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41 3. Ermitteln Sie die erwartete
42 Kapitalertragsrendite.
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Die Kapitalertragsrendite lässt sich berechnen, indem man einfach die Dividendenrendite von
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45 der erwarteten Gesamtrendite abzieht.
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47 Deckel. Dividendenren
Gewinnausbeute dite 3,55 %
=
48 Deckel.
Gewinnausbeute
=
Deckel.
Gewinnausbeute
=
49 Alternativ können wir erkennen, dass die Kapitalertragsrendite den Kapitalzuwachs misst, also nach dem 4.2202
50 Preis in =
105.5048 einem Jahr auflösen
Endwert = P 5 = und dann die Preisänderung von heute auf ein Jahr in der Zukunft durch den
51 aktuellen Preis dividieren. Um den Preis in einem Jahr zu ermitteln, müssen wir die Barwerte des Endwerts
52 und der Dividende für das zweite Jahr bis zum ersten Zeitraum ermitteln.
53
54
P2 + D2
55
56 (1 + r)
57
58 61.0560 + 2.304
1
59
1.10

60 P1
$57.60 /
61
62 Deckel. (P 1 - P 0 ) P0
Gewinnausbeute=
63 Deckel. $3.49 / $54.1091
Gewinnausbeute=
64 Deckel. 6.45%
65 Gewinnausbeute=
66
67 B. Nehmen wir nun an, dass die Periode des übernatürlichen Wachstums von TTC 5 statt 2 Jahre
68 dauern wird. Wie würde sich dies auf den Preis, die Dividende, die Rendite und die
69 Kapitalertragsrendite auswirken?
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1. Finden Sie noch
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heute den Preis.
72
73 D0 $1.60
74 rs 10.0%
75 Kurzfristig g; Nur für die Klassen 1–5.
76 gS 20%
gL 6% Langfristiges g; für die 6. Klasse und alle
77
78 20% folgenden Jahre. - 6%
79 1____ 1 2 3 6
Jahr 0
80 Dividende $1.60 1.9 2.30 2.764 3.31776 3.981312
81 2 4 8 4.22019072
82
83 PV der Dividenden
$1.7455
84 1.9041
85 2.0772
86 2.2661
2.4721

87 $65.5102 “------
88 $75.9751 = P 0 4.0% = rs - g L
89
90
91
92 Teil 2. Ermittlung der erwarteten
93 Dividendenrendite.
94 Dividendenrendi D1 P0
95 te = 75.975
Dividendenrendite $1.920
96 = $
Dividendenrendite 2.53%
=
 A B
C D E F
G H IC
Teil 3. Ermitteln der erwarteten Kapitalgewinnrendite. H
97
98 Deckel. Gewinnrendite = erwartete Rendite - Dividendenrendite
99 Deckel. Gewinnausbeute= 10.0% - 2.53%
100 Deckel. Gewinnausbeute= 7.47%
101
102
103 C. Wie hoch wird die Dividendenrendite und die Kapitalertragsrendite von TTC sein, wenn die Phase des
104 außergewöhnlichen Wachstums endet?
105
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Wir haben für diese Berechnung das 5-Jahres-Szenario mit überdurchschnittlichem Wachstum verwendet, aber letztendlich
107
108 spielt es keine Rolle, welches Beispiel Sie verwenden, da beide zum gleichen Ergebnis führen.
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110 Dividendenrendite = D n+1 / Pn
111 Dividendenrendite = 4.22019072 / 105.5048
112 Dividendenrendite = 4.0%
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114 Deckel. Gewinnrendite = erwartete Rendite - Dividendenrendite
115 Deckel. Gewinnausbeute= 10.0% - 4.0%
116 Deckel. Gewinnausbeute= 6.0%
117
118 Wenn wir darüber nachdenken, erkennen wir, dass diese Berechnungen unnötig waren, da die Annahme eines konstanten
119
Wachstums besagt, dass die langfristige Wachstumsrate die Dividendenwachstumsrate und die Kapitalertragsrendite ist,
120
121 sodass wir einfach die langfristige Wachstumsrate von der erforderlichen Rendite abziehen könnten um die
Dividendenrendite zu ermitteln.
 J L
K

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4 5
6 7
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