(MUESTRA DE TESIS) Proyecto de Investigación y Análisis (Obu)

Proyecto de investigación y análisis para B.
sc (Hons) en Contabilidad
Aplicada
Resultados empresariales y financieros

De
GlaxoSmithKline Pakistán Ltd

(2007- 2009)
Preparado por Faisal Saleem
Tutoría de Fahim Ahmed
Este proyecto se ha elaborado de acuerdo con las directrices de la Universidad Oxford Brookes.
Índice
Historia de GlaxoSmithKline------------------------------------------------------------------------5
El mundo de GlaxoSmithKline----------------------------------------------------------------------5
Productos principales de GlaxoSmithKline--------------------------------------------------------5
Crecimiento de la industria farmacéutica:------------------------------------------------------------7
Objetivos de la investigación---------------------------------------------------------------------------8
Marco para el PAR---------------------------------------------------------------------------------------8
Internet:-------------------------------------------------------------------------------------------------9
Informes anuales:--------------------------------------------------------------------------------------9
BPP, Kaplan y Economics Study text:------------------------------------------------------------10
Noticias:-----------------------------------------------------------------------------------------------10
Draft National Health Policy Report 2009 (Ministerio de Sanidad, Pakistán):--------------10
Representación gráfica y hojas de cálculo:-------------------------------------------------------10
Técnicas utilizadas en RAP------------------------------------------------------------------------------11
Ingresos por ventas:------------------------------------------------------------------------------------13
Evolución de los ingresos---------------------------------------------------------------------------13
Porcentaje de crecimiento de las ventas:------------------------------------------------------------14
Margen de beneficio bruto (MBB):----------------------------------------------------------------15
Margen neto de beneficios (MNP):----------------------------------------------------------------17
Rentabilidad de los fondos propios (ROE):---------------------------------------------------------19
Ratio corriente:------------------------------------------------------------------------------------------20
Ratio de rapidez:----------------------------------------------------------------------------------------22
Rotación de deudores:----------------------------------------------------------------------------------23
Volumen de negocios de los acreedores:------------------------------------------------------------24
Cobertura de intereses (I.C):--------------------------------------------------------------------------25
Cobertura de dividendos:------------------------------------------------------------------------------27
Beneficios por acción (BPA):-------------------------------------------------------------------------29
Puntos fuertes:-------------------------------------------------------------------------------------------29
Líder del mercado y diversificado:----------------------------------------------------------------29
Instalaciones de I+D:--------------------------------------------------------------------------------29
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Iniciativas de RSE:-----------------------------------------------------------------------------------30
Plantilla motivada y diversificada:-----------------------------------------------------------------30
Infraestructuras bien desarrolladas:----------------------------------------------------------------30
Debilidades:---------------------------------------------------------------------------------------------30
Aumento del coste de producción:-----------------------------------------------------------------30
Falta de marketing agresivo en las marcas de Consumer health care:------------------------31
Oportunidades:------------------------------------------------------------------------------------------32
Aumento de la población global y urbana:-------------------------------------------------------32
Demanda inelástica al precio de los productos de GSKP:--------------------------------------32
Adquisición de Bristol Myers Squibb (Pvt) Ltd:------------------------------------------------32
Reconocimiento de marca:--------------------------------------------------------------------------32
Amenazas:-----------------------------------------------------------------------------------------------33
Aumento de la competencia/costes de cambio:--------------------------------------------------33
Entorno macroeconómico adverso/ Entorno muy regulado::----------------------------------33
Perspectivas de futuro:---------------------------------------------------------------------------------36
GlaxoSmithKline SOCI Extracto---------------------------------------------------------------------37
Abbott SOCI Extracto----------------------------------------------------------------------------------37
GlaxoSmithKline y Abbott Extractos SPP----------------------------------------------------------38
Ratios:-------------------------------------------------------------------------------------------------40
Fórmulas de relación:--------------------------------------------------------------------------------41
¿Qué aprendí de las reuniones con el mentor del proyecto?-----------------------------------42
¿Cómo he respondido a mis preguntas de investigación?--------------------------------------45
¿He demostrado alguna capacidad de comunicación?------------------------------------------45
¿Me ha ayudado el proyecto RAP a comprender mejor el mundo de la contabilidad y me
ayudará en mi futuro empleo?----------------------------------------------------------------------46
Recopilación de información-------------------------------------------------------------------------------52
Ratio de competitividad para el análisis----------------------------------------------------------------53
Situación financiera------------------------------------------------------------------------------------------55
Perspectivas de futuro---------------------------------------------------------------------------------------60
Fuentes oficiales--------------------------------------------------------------------------------------61
Fuentes normativas----------------------------------------------------------------------------------61
Acca Libros de texto---------------------------------------------------------------------------------62
Otros libros:-------------------------------------------------------------------------------------------62
Noticias:-----------------------------------------------------------------------------------------------62
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Otras fuentes:-----------------------------------------------------------------------------------------62
Imágenes de presentación:--------------------------------------------------------------------------62
INTRODUCCIÓN
Selección de temas
He elegido realizar mi investigación sobre el tema "Rendimiento empresarial y financiero de una
organización durante un periodo de tres años". La razón es que cuando estudiaba los niveles
"O" y "A" estudié análisis de ratios y su interpretación como parte de mi plan de estudios de
contabilidad y desarrollé un interés especial por ello. Diversas partes interesadas analizan los
resultados financieros y empresariales de la empresa antes de invertir su tiempo o dinero en
ella. Muchos exámenes ACCA (F5, F7 y F9) se centran en el cálculo de ratios, su análisis y la
búsqueda de tendencias. Realizar el análisis financiero y empresarial de una organización real
me dará la oportunidad de aplicar mis conocimientos teóricos y me ayudará en mi carrera de
finanzas.
Selección de empresas
La empresa que he seleccionado es GlaxoSmithKline Pakistan Ltd (GSKP). El motivo de
elegir la industria farmacéutica es la relación profesional de mi familia con ella. Mi padre es
médico, mi tío es farmacéutico y mi primo dirige su empresa sanitaria. Esto provocó una
curiosidad genética por conocer el negocio de las farmacias. La otra razón fue mi madre, que
padece hipertensión y una enfermedad depresiva. He visto a mi padre tratar a mi familia,
aquejada de enfermedades graves, con docenas de medicamentos. Considero a las empresas
farmacéuticas nada menos que salvadoras de millones de vidas. GSK tiene la visión de "tener la
oportunidad de marcar la diferencia en la vida de miles de millones de personas" y la misión de
"mejorar la calidad de la vida humana haciendo posible que las personas hagan más, se sientan
mejor y vivan más" (Ref: GSK Pakistan Annual Report 2009).
Acerca de GlaxoSmithKline (REF: INFORME ANUAL 2008/09 +

www.gsk.com.pk)
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Historia de GlaxoSmithKline
En 1989, SmithKline Beckman y Beecham se fusionaron para formar SmithKline Beecham plc.
En 1995 Burroughs Wellcome & Co y Glaxo formaron Glaxo Wellcome. En 2001, la fusión
entre Glaxo Wellcome y SmithKline Beecham dio lugar a GlaxoSmithKline. GSK Pakistan
Ltd se constituyó el 1 de enero de 2002 mediante la fusión de SmithKline and French of
Pakistan Limited, Beecham Pakistan (Private) Limited y Glaxo Wellcome (Pakistan) Limited.
GSK plc, Reino Unido, es su sociedad matriz última. GSK Pakistán cotiza en las bolsas de
Karachi y Lahore.
(Ref: http://www.kse.com.pk/phps/analysisrpt1.php?sec=GLAXO)
El mundo de GlaxoSmithKline
GSK emplea a más de 99.000 personas en 114 países, de las cuales 14.500 trabajan en I+D.
Su sede mundial se encuentra en GSK House, en Brent ford, Londres (Reino Unido). Fabrica
más de 4.000 millones de envases al año en 28.000 presentaciones diferentes, que se
suministran a más de 160 mercados. Fabrica más de 100 medicamentos con receta y vacunas
y distribuye más de 32 dosis de vacunas cada segundo. Es la única empresa farmacéutica que
aborda las tres enfermedades prioritarias de la OMS : SIDA, tuberculosis y malaria.
Productos principales de GlaxoSmithKline
Medicamentos de GlaxoSmithKline
♦Augmentin♦Amoxil ♦Panadol ♦Ventolin ♦Ampiclox ♦Betnovate ♦Calpol ♦Zantac ♦Septran.
Vacunas de GlaxoSmithKline
♦Engerix ♦Typherix♦Infanrix♦Mencevax ♦Fluarix ♦Havrix ♦Varilrix ♦Hiberix ♦Tritanrix ♦Priorix.
Productos sanitarios de GlaxoSmithKline

♦Horlicks ♦ENO ♦Aquafresh ♦Macleans ♦Sensodyne.
Panorama de la industria farmacéutica en Pakistán
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La industria farmacéutica de Pakistán es un mercado de 1.610 millones de dólares, frente a un
mercado mundial de 770.000-780.000 millones de dólares, que creció entre un 3% y un 4% en
2009. El valor de los productos farmacéuticos vendidos en 2007 superó los 1.400 millones de
dólares (con un crecimiento anual del 12,9% y un aumento de las exportaciones del 23%) y se
espera que supere los 2.300 millones de dólares en 2012. Desde 1999 el gobierno ha invertido
8.000 millones de rupias en la industria farmacéutica para garantizar medicamentos de buena
calidad a precios competitivos. Contribuye en más de un 0,16% al PIB y emplea a unas 162.000
personas directamente y a 1.000 millones indirectamente. En la actualidad, produce un 75% de
medicamentos genéricos y un 25% de marcas basadas en la investigación que abastecen a un
90% del mercado. En los últimos 10 años, la industria ha realizado importantes inversiones para
modernizarse y hoy en día la mayoría de la industria sigue las Buenas Prácticas de Fabricación.
Actualmente tiene capacidad para fabricar productos que van desde simples píldoras hasta
sofisticados compuestos biotecnológicos, oncológicos y genéricos de valor añadido. Hay 47.000
productos registrados fabricados por 525 empresas farmacéuticas, entre ellas 30
multinacionales que poseen el 53% de la cuota de mercado. Muchas unidades cuentan con la
certificación ISO de conformidad con la farmacopea estadounidense y británica. Los principales
operadores en Pakistán por cuota de mercado son GlaxoSmithKline (11,6%), Sanofi-Aventis
(4,1%), Getz Pharma (3,9%), Abbott Lab (3,8%), Roche (3,1%) y Merck (2,9%). El sector está
regulado por la Ley de estupefacientes de 1976. El Gobierno ha creado una Autoridad de
Registro y Fijación de Precios de Medicamentos independiente, en la que el Ministerio de
Industria decide sobre la fijación de precios y el registro de los medicamentos concedidos por la
Junta Central de Licencias y Registros. El Gobierno ha formulado recientemente una política
que permite a las empresas producir materia prima localmente para reducir la dependencia de
productores internacionales como China, Japón y Reino Unido, de donde se importa casi el
95% de la materia prima básica.
(Ref: http://www.ppma.org.pk/PPMAIndustry.aspx).
(Ref: http://www.pk.all-biz.info/news/index.php?newsid=391).
(Ref: http://www.dcomoh.gov.pk/about/overview.php).
(Ref: http://www.scribd.com/doc/29916204/Pharma-Industry-Pakistan).
(Ref: http://www.shvoong.com/medicine-and-health/1810555-importance-pharmaceutical-industry/).
(Ref: http://www.pharmabiz.com/article/detnews.asp?articleid=28358&sectionid=5)
(Ref: http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf , pág. 14)
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Crecimiento de la industria farmacéutica:
Tasa de crecimiento de la industria
(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)
La tasa de crecimiento de la industria farmacéutica muestra una tendencia positiva al alza. En

2009, Pakistán se convirtió en el sexto país más poblado del mundo. La tasa de fecundidad es
la más alta (4,2 millones de nacimientos al año) y la tasa de uso de anticonceptivos la más baja
(30%), mientras que la esperanza de vida ha aumentado hasta los 65 años. El aumento de la
población requiere cada vez más instalaciones medicinales. Han aumentado enfermedades
como las coronarias, la diabetes y la hipertensión. El deterioro de las condiciones políticas,
incluidos los atentados terroristas, ha provocado graves lesiones y estrés que han incrementado
el uso de medicamentos. El número de hospitales ha aumentado recientemente, incluso en las
zonas rurales (550 centros de salud rurales), con 920 hospitales públicos y 800 privados que
requieren medicamentos.
(Ref: http://www.mopw.gov.pk/TotalFertility,ContraceptivePrevalence.html )
(Ref: http://www.mopw.gov.pk/INFANTMORTALITYANDLIFEEXPECTANCY,2010.html )
(Ref: http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf , pg 8, 9, 10 y 11)

Objetivos de la investigación
• Realizar un análisis de los estados financieros de GSKP de 2007 a 2009.
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• Realizar un análisis de la competencia comparando los resultados de GSKP con los de
su competidor.
• Realizar análisis de negocio utilizando DAFO.
Este análisis ayudará al lector a comprender en qué se diferencian los resultados financieros y
empresariales de GSKP de los de su competidor y sus perspectivas de futuro. En la práctica,
este análisis facilita a los accionistas institucionales y privados la toma de decisiones de
inversión.
Marco para el PAR

El objetivo de mi proyecto es conocer los resultados financieros y empresariales de GSKP Ltd
del 1.1.2007 al 31.12.2009. Los estados financieros son difíciles de analizar e interpretar sin el
uso de ratios. Utilicé ratios de rentabilidad, liquidez, apalancamiento e inversión. Al definir los
ratios, el lector podrá comprender su significado y entender su utilidad. He elegido a Abbott
Laboratories Pakistan como competidor de GSKP. He verificado los ratios y, en su caso, he
utilizado mis propias hipótesis para calcularlos a efectos de comparabilidad. En mi análisis de
ratios he incluido las razones de determinadas cifras de ratios y las tendencias de GSKP en
comparación con Abbott, y he mencionado los efectos de las cifras medias y de cierre en los
ratios cuando procede, por ejemplo, la rotación de deudores y acreedores. Expliqué los ratios
en formato anual ascendente. El rendimiento empresarial se analiza utilizando el modelo DAFO,
que consiste en analizar los puntos fuertes, los puntos débiles, las oportunidades y las
amenazas de la empresa. A continuación, presenté las conclusiones de mi análisis junto con las
perspectivas de futuro. Facilité el análisis mediante gráficos financieros y hojas de cálculo.
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RECOPILACIÓN DE
INFORMACIÓN
Fuentes de información
La recopilación de información es una tarea ardua. Se requiere un trabajo exhaustivo para
garantizar que la información presentada sea adecuada, pertinente, fiable y objetiva. Para la
recopilación de información se utilizaron las siguientes fuentes:
Internet:
Uno de los métodos más accesibles para recopilar información es Internet, es decir, los sitios
web y los motores de búsqueda como Yahoo, Msn y, en particular, Google, fueron de inmensa
ayuda para encontrar sitios web que contenían información relativa a mi investigación. Empecé
mi investigación visitando el sitio web de la empresa (www.gsk.com.pk). La página web de una
empresa proporciona al usuario información relevante sobre la empresa. La página web de
GSKP, además de proporcionar información técnica, ofrecía una visión general de su historia,
sus productos y sus perspectivas de futuro. Otros sitios web, incluidos los sitios web normativos
mencionados en las referencias, fueron útiles para fundamentar el análisis. Se utilizó el sitio
web de la Bolsa de Karachi (www.kse.com.pk ) para obtener información sobre las empresas
farmacéuticas paquistaníes que cotizan en bolsa, aunque los estados financieros de GSKP no
estaban publicados en él.
Informes anuales:
Un informe anual, además de mostrar los resultados financieros pasados y la posición de una
empresa, es una comunicación a sus grupos de interés sobre los valores fundamentales de la
empresa, su visión, misión, objetivos, actividades, productos, responsabilidad social corporativa,
código de gobierno corporativo, desarrollo de recursos humanos y premios y logros. Es
importante comprenderlos antes de analizar los resultados financieros y empresariales de la
empresa. Los informes anuales de GSKP incluían estados financieros auditados, informes
financieros y ratios financieros que fueron objeto de mi investigación. Las notas a los estados
financieros se utilizaron para comprender las cifras de los estados financieros y realizar
comparaciones adecuadas. También se utilizó la reseña del Presidente y del Director General
para destacar el entorno económico, de mercado y normativo.
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BPP, Kaplan y Economics Study text:
Los textos aprobados por ACCA, como BPP y Kaplan, que utilicé para estudiar exámenes como
F7 (Información financiera), F9 (Gestión financiera) y P3 (Análisis empresarial), ofrecían detalles
sobre este tema en relación con el análisis de ratios. Me ayudaron a repasar ciertos conceptos y
me hicieron realizar este análisis con eficacia. También utilicé mi libro de Economía de los
niveles A" en el análisis DAFO como referencia.
(Referencia: Colin Bamford, Keith Brunskill, Gordon Chain, Sue Grant, Stephen Munday,
Stephen Walton, (Primera publicación 2002 Tercera impresión 2003), Economics, the Press
Syndicate of the University of Cambridge).
Noticias:
Las empresas farmacéuticas paquistaníes rara vez aparecen en los titulares de las noticias y la
información que he obtenido de(www.dailynews.com) y (www.brandsyanrio.com) para el análisis
DAFO se ha tomado como referencia.
Draft National Health Policy Report 2009 (Ministerio de Sanidad, Pakistán):

El borrador del informe de política sanitaria nacional de 2009, relativo a la industria
farmacéutica, contiene el crecimiento del sector en términos de ingresos, leyes sanitarias,
cuestiones de precios, historia, tratamientos alternativos a base de hierbas y homeopáticos,
competencia y prácticas poco éticas, cuestiones de adquisición de medicamentos y falta de
asequibilidad y disponibilidad de medicamentos esenciales para el público y otras cuestiones
sanitarias que prevalecen en el país. Esto me dio una importante visión de la industria
farmacéutica en Pakistán.
(Ref: http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf)
Representación gráfica y hojas de cálculo:

Para facilitar el análisis financiero se utilizaron gráficos financieros de Microsoft Word y Excel
2007. Además, he utilizado hojas de cálculo en las que he realizado extractos del estado del
resultado global y del estado de la situación financiera y he calculado ratios. He dado pruebas
de la utilización de las hojas de cálculo en el apéndice.
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Técnicas utilizadas en RAP
Información financiera
Los ratios se utilizan para evaluar los resultados financieros de una empresa. He calculado los
siguientes ratios:
- Ratios de rentabilidad y rendimiento:

a) Crecimiento de las ventas
b) Margen de beneficio bruto
c) Margen de beneficio neto
d) Rendimiento de los fondos propios
- Ratios de liquidez:
a) Ratio corriente
b) Ratio de prueba ácida
c) Periodo de cobro de las cuentas por cobrar
d) Período de pago de las cuentas por pagar
• Ratios de apalancamiento: a) Cobertura de intereses
• Ratios de inversión:
a) Cobertura de dividendos
b) Beneficios por acción
Información no financiera
- Análisis DAFO: Para mi análisis empresarial, he utilizado el modelo DAFO. Este modelo
vincula los puntos fuertes de una empresa con las oportunidades de que dispone. Una vez
categorizadas como oportunidad o amenaza, las influencias deben priorizarse y, a
continuación, la organización debe decidir cómo aprovechar mejor las oportunidades y
defenderse de las amenazas más graves. Trabajando sobre componentes internos como
los puntos fuertes y débiles, una empresa podría controlar de algún modo factores externos
como las oportunidades y amenazas en su beneficio.
(Ref: Libro de texto Kaplan P3 Capítulo 2: El entorno y las fuerzas

competitivas).
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Limitaciones del PAR y cuestiones éticas
Limitaciones en la recogida de información

He recopilado y utilizado información de fuentes secundarias como páginas web, informes
anuales y libros de cursos de ACCA. Es importante mencionar que la información relativa a las
empresas farmacéuticas paquistaníes es muy difícil de obtener, ya que no gozan de una amplia
cobertura en los medios de comunicación, por lo que la información relativa a GSKP no estaba
ampliamente disponible en los medios impresos/electrónicos. Existen limitaciones inherentes
por las que algunos sitios web no se actualizan. No había ratios medios de la industria
farmacéutica para comparar con GSKP. No tuve acceso a ninguna información privilegiada, ya
que es estrictamente confidencial y no se divulga con fines estratégicos.
Limitaciones del uso de ratios

Los ratios miden los resultados pasados de una empresa y son meros indicadores de sus
resultados futuros. Los problemas a la hora de comparar ratios entre empresas similares se
deben a que las empresas siguen políticas y prácticas contables diferentes y calculan los ratios
a partir de definiciones distintas. Operan en un entorno empresarial diferente y están expuestos
a riesgos distintos. La comparación entre empresas y los factores no financieros son
importantes antes de emitir un veredicto final sobre los resultados de una empresa. GSKP y
Abbott calculan algunos de los mismos ratios con fórmulas diferentes, como la cobertura de
intereses y la rotación de deudores. En mi análisis, estos ratios se han calculado sobre la base
de los mismos datos financieros a efectos comparativos. Por ejemplo, un ratio corriente de 4:1
se considera elevado para las empresas de bienes de consumo de alta rotación, pero no para
las empresas manufactureras como las farmacéuticas.
(Referencia: Libro de texto P3 Kaplan Capítulo 13: El papel de las finanzas en la formulación y
aplicación de la estrategia empresarial).
Cuestiones éticas
Durante la recopilación de información me mantuve imparcial y objetiva. Comuniqué hechos e
información de forma objetiva, sin manipularlos. Según mi leal saber y entender, he indicado las
fuentes de las que he obtenido la información. Se hicieron referencias para reconocer el trabajo
de otros. La información que no se había obtenido de los informes anuales y del sitio web oficial
se ha referenciado adecuadamente. En la medida de mis posibilidades, he recopilado
información y realizado análisis financieros de forma independiente y objetiva, sin favorecer a la
organización.
12 | P á g i
na
ANÁLISIS FINANCIERO
Ratios de rentabilidad y rendimiento:
Ingresos por ventas:
Evolución de los ingresos
GSK Pakistán
-m- Abbott
Las ventas de GSKP y Abbott muestran una tendencia al alza en los últimos cuatro años. El
crecimiento de las ventas se ha debido principalmente al volumen de ventas, ya que el
Gobierno no ha ajustado el precio de venta. El crecimiento de las ventas de GSKP se ha debido
a los buenos resultados de los medicamentos antibióticos, cardiovasculares, respiratorios,
dermatológicos y gastrointestinales.
(Referencia: Informe anual 2009 de GSK Pakistán)
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Porcentaje de crecimiento de las ventas:
Crecimiento de las ventas (%)
GSK Pakistán
Abbott
En 2007, el crecimiento de las ventas fue el más bajo, debido sobre todo a las restricciones
impuestas a la importación de materias primas de algunos productos clave. Las exportaciones a
Sri Lanka y Afganistán crecieron un 19,4%, hasta 256 millones de rupias. La cartera de salud
animal mostró una tendencia positiva y alcanzó unas ventas de 99 millones de rupias.
Sin embargo, el negocio de salud del consumidor disminuyó un 24,5%.
La razón del elevado crecimiento de las ventas en 2008 se debió a la capacidad de GSKP para
obtener grandes licitaciones competitivas en el negocio de las vacunas contra la polio. Los
productos lanzados junto con la promoción de productos en 2007 aumentaron las ventas.
También contribuyeron al crecimiento algunas mejoras introducidas en los productos durante el
año. También se resolvieron los problemas de escasez de materias primas. Las exportaciones a
Afganistán, Sri Lanka y Siria crecieron un 13%, hasta 289,6 millones de rupias. El negocio de
salud del consumidor registró un aumento del 66,3%, hasta 233 millones de rupias, debido en
gran parte a la reestructuración de las ventas y la distribución emprendida el año pasado. La
cartera de salud animal creció un 11,1%, hasta 110 millones de rupias.
En 2009, el crecimiento de las ventas fue del 9,8%, pero las ventas subyacentes crecieron un
14,9% excluyendo los contratos gubernamentales. El negocio de salud del consumidor creció
un 28,2%, con Eno y Iodex como principales motores de crecimiento. Las exportaciones
mostraron una tendencia positiva, con un crecimiento de las ventas hasta 390,4 millones de
rupias.
(Referencia: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)
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Margen de beneficio bruto (MBB):
La GPM es una medida financiera utilizada para evaluar la salud financiera de una empresa, ya
que revela la proporción de dinero que queda de los ingresos tras contabilizar el coste de las
mercancías vendidas. El ratio expresa el beneficio bruto como porcentaje de las ventas.
(REF: http://www.investopedia.com/terms/g/gross_profit_margin.asp)
Margen de beneficio bruto (%)
GSK Pakistán
Abbott
Los ratios GPM de GSKP y Abbott muestran una tendencia a la baja. El ratio GPM de GSKP
siguió siendo inferior al de Abbott a pesar de que las ventas de GSKP en tres años siguieron
siendo superiores. Esto se debió a un mejor control de los costes de producción por parte de
Abbott. El ratio GPM de GSKP bajó del 38,3% al 37,2% en 2007 porque las ventas aumentaron
un 5%, mientras que el coste de producción aumentó un 7%. Esto puede atribuirse a la elevada
inflación y al aumento de los precios de las materias primas y los materiales de envasado, que
la empresa no pudo trasladar al consumidor debido a las restricciones de precios impuestas por
el gobierno.
En 2008, los ratios de GPM de GSKP y Abbott descendieron del 37,2% al 28,8% y del 41% al
29,9%, respectivamente. Las ventas aumentaron un 23%, mientras que los costes de
producción se incrementaron casi el doble que las ventas, lo que se tradujo en un descenso del
BPM. El aumento de los precios internacionales de las materias primas, los precios de los
insumos locales, los costes del combustible y la energía, el debilitamiento del PKR frente al
USD, la inflación de los costes importados, la subida de los tipos de interés y los grandes gastos
de capital en 2007 en las instalaciones de fabricación tuvieron su efecto en 2008, con un mayor
aumento de la depreciación y de la provisión para existencias obsoletas, lo que contribuyó al
aumento de los costes de producción. Se aumentaron los precios de los productos deficitarios,
pero no se consiguió mejorar la situación.
En 2009, el GPM descendió del 28,8% al 24,1%. La razón fue el aumento del coste de los
bienes vendidos, debido a factores macroeconómicos adversos, que compensó con creces el
aumento de los ingresos por ventas sin ajustes de precios. También se debió a la creciente
competencia en el negocio farmacéutico, con más de 500 empresas trabajando en un mercado
altamente genicizado.
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(Ref: http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf, pg 5, 6, 8, 10, 12, 14)
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Margen neto de beneficios (MNP):
El margen de beneficio neto se calcula deduciendo todos los gastos del beneficio bruto. Indica
la eficacia del control de costes de la empresa. Cuanto mayor es el margen N.P., más eficaz es
la empresa a la hora de convertir los ingresos en beneficios reales. El ratio expresa el beneficio
neto como porcentaje de las ventas.
(Ref: http://www.investorwords.com/3260/net_profit_margin.html)
Margen de beneficio neto (%)
GSK Pakistán
-Abbott
En 2007, el ratio de MNP de GSKP disminuyó del 16,5% al 15,7%, mientras que el de Abbott
aumentó del 16,9% al 18%. A pesar de que Abbott logró un buen crecimiento de las ventas en
2007, fue capaz de contener sus gastos de explotación y, por tanto, de aumentar su margen de
beneficio neto. El descenso del BPM de GSKP se debió al aumento de los gastos de venta,
marketing, distribución y administración en un 15% y un 11% respectivamente, mientras que el
BPM sólo aumentó un 2,2%. Otros ingresos de explotación aumentaron un 29%, hasta 639
millones de rupias, principalmente por los fondos de pensiones por cobrar, lo que en cierto
modo mitigó el efecto del aumento de los gastos de explotación.
En 2008, el ratio de MNP de GSKP disminuyó del 15,7% al 14,6%, mientras que el de Abbott se
redujo drásticamente del 18% al 4,8%. El GPM de GSK disminuyó con respecto al año anterior,
lo que también afectó al NPM. Los gastos de venta, marketing, distribución y administración
aumentaron un 9,8% y un 6,9%, respectivamente, los más bajos de los tres últimos años,
gracias a lo cual el resultado de explotación aumentó un 15%. GSKP ejerció un control más
estricto de sus gastos de explotación a pesar del mayor crecimiento de las ventas. Otros
ingresos de explotación aumentaron un 100%, hasta 1279 millones de rupias, principalmente
por la venta de un terreno. Los gastos financieros aumentaron un 542%, debido en gran parte a
las pérdidas por cambio de divisas que afectaron al PAT.
En 2009, el ratio de MNP de GSKP cayó bruscamente del 14,6% al 6,3%. El MNP de Abbott
aumentó del 4,8% al 9,8%. Los gastos de venta, marketing y distribución registraron el mayor
incremento, del 26%, debido al aumento de la inversión en marcas principales y nuevas y al
incremento de los costes de flete (subida del precio del petróleo).
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Los gastos administrativos aumentaron un 13% debido a la subida de la inflación, que
incrementó los costes de mano de obra, viajes y alojamiento, como se indica en la referencia
reglamentaria siguiente. El aumento de los gastos de formación para el desarrollo de los
empleados y los costes legales también contribuyeron a elevar los gastos de explotación. Los
otros ingresos de explotación disminuyeron un 66%, con un descenso de los ingresos
procedentes de activos financieros del 8,9% debido al pago de dividendos. Excluyendo el efecto
de la venta de un terreno, el beneficio habría disminuido un 16%, en lugar de un 52,2%.
(http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf, pg 10, 14)
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Rentabilidad de los fondos propios (ROE):
El ratio ROE expresa el beneficio después de impuestos (PAT) en porcentaje de los fondos
propios. Indica la eficiencia con la que una empresa utiliza sus recursos.
(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

financieros)
Rendimiento de los fondos propios (%)
GSK Pakistán
Abbott
El ROE de GSKP fue superior en 2008 y el de Abbott en 2007 y 2009. El ROE de GSKP
disminuyó del 22,1% al 20,6% en 2007 porque el PAT sólo aumentó un 0,4%, mientras que los
fondos propios aumentaron un 7,7%. Los activos no corrientes registraron el mayor aumento
(38%), incluidos los activos de explotación (54%), lo que incrementó los fondos propios,
mientras que el bajo crecimiento de las ventas, junto con el elevado coste de producción y los
elevados gastos de explotación, redujeron el PAT. Una disminución del ROE no es
necesariamente mala, ya que puede reflejar inversiones realizadas por la empresa que den
beneficios más adelante.
En 2008, el ROE de GSKP aumentó del 20,6% al 23,4%, mientras que el de Abbott se redujo
drásticamente del 32,4% al 9,6%. El ratio de MNP de Abbott se redujo drásticamente ese
mismo año. El PAT aumentó un 17% y los fondos propios sólo un 2,9%, lo que se tradujo en un
aumento del ROE. A pesar del elevado incremento de los costes de producción y de los gastos
financieros, este aumento se vio compensado en cierta medida por el elevado crecimiento de
las ventas, el menor incremento de los gastos de explotación, el descenso de otros gastos de
explotación y el aumento de otros ingresos de explotación en casi un 100%, lo que elevó el
ROE al 23,4%.
En 2009, el ROE de GSKP se redujo al 11,5% porque su PAT disminuyó significativamente en

un 52,2%, mientras que los fondos propios disminuyeron sólo un 3%, mientras que Abbott
mostró un fuerte aumento del 9,6% al 25%, lo que indica un aumento del margen N.P. en 2009.
Los gastos de venta, distribución y administración fueron los que más aumentaron y los otros
ingresos de explotación disminuyeron un 67%, lo que se tradujo en un descenso del beneficio
de explotación del 49%.
(Referencia: Informe anual de Abbott Pakistán
2008+2009)
19 |
Página
Ratios de liquidez:
Ratio corriente:
Mide la adecuación del activo circulante para hacer frente al pasivo a corto plazo. Refleja si una
empresa está en condiciones de hacer frente a sus obligaciones a medida que vencen.

financieros)
GSK Pakistán
-m- Abbott
El coeficiente de solvencia de GSKP disminuyó a partir de 2006, pero siguió siendo superior al
de Abbott. En 2007, el pasivo circulante aumentó un 3,5% debido al canon y los honorarios
técnicos, que aumentaron un 60%. Esto es de esperar debido a la naturaleza de la industria.
Los acreedores y los efectos a pagar por partes vinculadas disminuyeron un 27% y un 44%
respectivamente. El activo circulante disminuyó un 0,1%, incluidos los almacenes y los
repuestos, que aumentaron un 65%. Las deudas comerciales aumentaron un 40% y los créditos
a partes vinculadas aumentaron un 665% debido al elevado importe adeudado por el fondo de
previsión del personal. Las inversiones en bonos también contribuyeron a la elevada cifra del
ratio corriente. La tesorería disminuyó un 8,9% debido principalmente al pago de dividendos y a
los gastos de capital.
En 2008, el activo circulante aumentó un 6%, mientras que el pasivo circulante aumentó un
10%, compensando el aumento del activo circulante. Tanto las existencias como las deudas
comerciales presentan cifras elevadas que constituyen una proporción de 4,1:1. Las deudas
comerciales aumentaron un 770%, debido principalmente a otros deudores comerciales. La
razón fueron los grandes pedidos recibidos en el negocio de las vacunas contra la polio. Este
fuerte aumento se debe al mayor crecimiento de las ventas. Este gran aumento debe ser tenido
20 |
Página
en cuenta por la dirección. Otros créditos, incluidas las partes vinculadas, disminuyeron un 60%
debido al pago del fondo de previsión del personal. Los acreedores aumentaron un 16%,
mientras que los efectos a pagar de empresas asociadas aumentaron un 90%. La tesorería
disminuyó un 36% debido principalmente a inversiones y gastos de capital en mejora de
instalaciones, modernización de instalaciones y maquinaria y compra de vehículos.
En 2009, el activo circulante aumentó sólo un 2,5% y el pasivo circulante un 30%, con lo que la
ratio de circulante fue de 3,2:1. Las deudas comerciales disminuyeron mínimamente, un 2%, lo
que indica una lenta conversión de efectivo y un débil control del crédito. Las deudas se
abonarán a lo largo de un periodo de tiempo y, en caso de pago puntual, GSKP podría
conceder mayores descuentos. GSKP debe reconsiderar su política de crédito para que los
deudores paguen puntualmente, pero esto puede poner en peligro las buenas relaciones. Las
facturas a pagar por las empresas asociadas disminuyeron un 87% constituyendo sus pagos.
La tesorería volvió a disminuir un 36% debido al pago de dividendos y al descenso de la
rentabilidad. La dirección debe tener en cuenta el descenso de la tesorería.
(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)
21 |
Página
Ratio de rapidez:
También se conoce como ratio de la prueba del ácido porque, al eliminar las existencias del
activo circulante, proporciona la prueba del ácido para saber si una empresa dispone de
recursos líquidos suficientes para hacer frente a su pasivo circulante.

financieros)
-GSKPakistán
-m- Abbott
2006 2007 2008 2009
Ratio de prueba rápida/ácida (veces)

El ratio de rapidez de GSKP disminuyó a partir de 2006, pero siguió siendo superior al de
Abbott. En 2007, las existencias representan el 30% del total del activo circulante y, tras
contabilizar su deducción, el 70% restante del activo circulante puede hacer frente al pasivo a
corto plazo. Las deudas comerciales, los préstamos y anticipos y otros créditos representan el
8% del activo circulante total y no suponen una amenaza significativa para GSKP a la hora de
hacer frente a su pasivo circulante en caso de que no se materialicen los fondos procedentes de
ellos.
Sin embargo, el efectivo representa el 57% del activo circulante total, que es una cantidad
significativa y, por lo tanto, parece que GSKP está haciendo frente al pasivo circulante a través
de esta fuente. GSKP podría mantener una cifra de efectivo saludable para hacer frente a
pasivos inesperados u otras fuentes no materializan efectivo.
En 2008, el activo circulante disminuyó un 15%, mientras que el pasivo circulante aumentó un
10%, lo que se tradujo en un descenso del ratio. Las existencias representan el 44% del activo
circulante total y aumentaron un 53% debido al incremento de los precios de las materias
primas y el material de embalaje en un 77%. Las deudas comerciales, los préstamos y anticipos
y otros créditos representaron el doble (16%) del total del activo circulante este año. La
tesorería disminuyó un 36% y representó el 34% del total del activo circulante, lo que se tradujo
en un descenso del ratio de 3:1 a 2,3:1.
En 2009, el activo circulante disminuyó un 8%, mientras que el pasivo circulante aumentó un
(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán
2008+2009)
22 | P á g i
na
30%, por lo que el ratio se redujo drásticamente de 2,3:1 a 1,6:1. Los ratios han ido
disminuyendo constantemente debido al aumento del valor de las existencias y a la disminución
de la tesorería, que sólo representa el 21% del activo circulante total. Las existencias
representan el 50% del activo circulante total y el resto para hacer frente al pasivo circulante,
que ha ido aumentando, lo que supone un menor activo circulante para cubrirlo.
Rotación de deudores:
Es una medida aproximada del tiempo medio que tardan los deudores de una empresa en
pagar lo que deben.
(Referencia: Libro de texto F9 BPP, Segunda edición 2008, Capítulo 4 Capital circulante)
GSK Pakistán
-m-Abbott
2006 2007 2008 2009
Rotación de deudores (días)

Los días de rotación de deudores muestran una tendencia al alza en el caso de GSKP y en el
de Abbott aumentaron a partir de 2008. En 2007, los días deudores aumentaron un 30% y las
deudas comerciales un 40% con respecto al año anterior. En 2008, los días deudores
aumentaron significativamente, un 340%, hasta los 15,4 días. Esto puede atribuirse al
coeficiente de solvencia, en el que las deudas comerciales aumentaron un 770% y las deudas
comerciales medias aumentaron un 463%, mientras que las ventas también aumentaron un
23%. Si se hubiera tomado la cifra de cierre de la deuda comercial, habría mostrado una cifra
aún mayor que 15,4 y se han tomado cifras medias para suavizar el efecto de los grandes
aumentos. En 2009, la cifra de rotación de deudores registró un aumento del 62%, situándose
en 25 días. Las deudas comerciales disminuyeron en un pequeño 2% y las ventas aumentaron
en un 9%, el ratio debería haber mostrado una disminución si se toma la cifra de la deuda
comercial de cierre. El ratio ha aumentado porque las deudas comerciales medias aumentaron
un 78%, mientras que las ventas sólo un 9%. La empresa aumentó significativamente sus

2008+2009)
23 | P á g i
na
deudas comerciales en 2008, lo que tuvo efectos en 2009. El aumento de los días es una mala
señal que sugiere la falta de un control adecuado del crédito, lo que puede dar lugar a deudas
irrecuperables. Sin embargo, podría tratarse de una política deliberada de GSKP para atraer
más comercio, como el negocio de vacunas contra la polio, ofreciendo buenas condiciones de
crédito.

financieros)
Volumen de negocios de los acreedores:

Representa el periodo de crédito tomado por la empresa de sus proveedores.

financieros)
El ratio de Abbott se basa en la fórmula del apéndice. El informe anual de 2007 no estaba
disponible, por lo que no se calculó la cifra de 2007.
-GSKPakistán
-m- Abbott
2006 2007 2008 2009
Rotación de acreedores (días)

GSKP mantiene una media de 25 o más días para pagar a los acreedores, excepto en 2008,
donde la cifra fue de 17 días. En 2007, la disminución global del total de acreedores
comerciales fue del 35%, debido a que las empresas disponían de importantes saldos de caja y
bancos para pagar las deudas.
En 2008, la razón de la disminución de los días acreedores fue que la media de los acreedores
comerciales totales aumentó un 1%, mientras que el coste de producción aumentó un 43%. El
ratio habría aumentado si se hubieran tomado los acreedores comerciales de cierre por encima
de la cifra media, ya que el aumento de los acreedores totales (52%) es superior al aumento del
coste de producción. GSKP tarda más días en pagar sus deudas de lo que sugiere la cifra
media anterior. Si se considera la cifra media, significa que GSKP está pagando más rápido a

2008+2009)
24 | P á g i
na
sus acreedores cuando en el mismo año los días de deudor han aumentado considerablemente.
Esto representa una política indisciplinada de gestión del capital circulante.
En 2009, la cifra de acreedores registró un espectacular aumento del 102%, debido

principalmente a la introducción de acreedores asociados por valor de 879 millones de rupias,
que compensaron con creces los efectos a pagar de las empresas asociadas, que disminuyeron
un 87%. Por término medio, la cifra total de acreedores aumentó un 82%, mientras que el coste
de las mercancías vendidas sólo aumentó un 17%, lo que dio lugar a un aumento de la cifra del
ratio. El aumento de los acreedores puede proporcionar financiación gratuita, pero podría poner
en peligro las buenas condiciones de crédito.

financieros)
Cobertura de intereses (I.C):

Indica la capacidad de la empresa para pagar intereses con los beneficios generados.

financieros)
Cobertura de intereses (Veces)
GSK Paksitan
-m- Abbott
Cuando las empresas emiten préstamos tienen que pagar intereses independientemente de los
beneficios. Si el ratio no es saludable, el prestamista no se atreverá a prestar fondos o lo hará a
tipos de interés elevados.
(Libro de texto F9 Kaplan 2008/09 Capítulo 16 Estructura de capital y ratios

financieros)
Un ratio I.C inferior a 1 indica que la empresa no está generando suficiente efectivo para cubrir
2008+2009)
25 | P á g i
na
sus pagos y 1,5 se considera el mínimo indispensable. Los ratios se consideran elevados y
pueden reflejar la naturaleza del sector e indicar que los gastos financieros están
suficientemente cubiertos por los beneficios.
(Ref: http://www.investopedia.com/articles/basics/04/040804.asp)
La cifra de gastos financieros de Abbott no incluye las pérdidas por cambio de divisas, por lo
que no se han incluido en la cifra de gastos financieros de GSK, sino en los gastos de
explotación.
El ratio I.C. aumentó en 2007 a 546 veces debido al incremento del beneficio de explotación en
un 1% y a la disminución de los gastos financieros en un 12%. Los gastos bancarios
aumentaron un pequeño 0,71% con respecto al año anterior, pero contribuyeron en torno al
73% al coste financiero total.
En 2008, el ratio de CI de GSKP aumentó, mientras que el de Abbott experimentó un fuerte

descenso. El beneficio de explotación de GSKP aumentó un 13% con respecto al año anterior.
La pérdida por cambio de divisas de 6,74 millones de rupias se incluyó en otros gastos de
explotación y gastos financieros en lugar de aumentar disminuyó un pequeño 0,6%. Un
aumento del coeficiente I.C es una buena señal para los accionistas, ya que las elevadas
cargas financieras pueden disuadir del pago de dividendos. Las comisiones bancarias
aumentaron un 4% respecto al año anterior debido a la subida de los tipos de interés en el país.
En 2009, los beneficios de explotación disminuyeron un 49% debido al aumento de los gastos
de explotación, pero los gastos financieros aumentaron un 16% con respecto a 2008, lo que se
tradujo en una disminución del coeficiente I.C. Las comisiones bancarias aumentaron un 26%
respecto al año anterior debido a la continuación de la política de tipos de interés elevados
(política monetaria restrictiva) del Banco Estatal de Pakistán para frenar la inflación.
Ref: http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf, pg 10, 12)

2008+2009)
26 | P á g i
na
Cobertura de dividendos:
Expresa la relación entre los beneficios disponibles y los dividendos pagaderos con cargo a los
beneficios. Cuanto mayor sea el coeficiente, más probable es que el nivel actual de dividendos
pueda mantenerse en el futuro.

financieros)
-♦ -GSKPakistán
-m- Abbott
2006 2007 2008 2009
Cobertura de dividendos (veces)

Los accionistas ordinarios están interesados en el crecimiento del capital y los dividendos.
Quieren saber el número de veces que una empresa puede pagar dividendos después de pagar
intereses e impuestos, ya que les ayuda a decidir nuevas inversiones.
Entre 2007 y 2009, la cobertura de dividendos de GSKP se mantuvo más alta y ha sido capaz
de mantenerla más o menos durante cuatro años. Sólo en 2006 la cobertura de dividendos de
Abbott fue casi 3 veces superior a la de GSKP. En 2007 se produjo un descenso del ratio de 1,2
a 1 porque el PAT aumentó un pequeño 0,4%, mientras que el dividendo aumentó un 19%. En
2008 el ratio aumentó debido al incremento del PAT en un 17% sin cambios en el dividendo y
en 2009 sin cambios en el dividendo el ratio disminuyó debido al descenso del PAT en un 52%.
En 2009, el margen N.P disminuyó gravemente, pero GSKP pagó dividendos porque los
accionistas esperan una política de dividendos coherente por parte de la empresa. Si una
empresa recorta los dividendos, envía señales al mercado bursátil de que sus perspectivas de
futuro son débiles y los accionistas empiezan a vender sus acciones, lo que repercute a la baja
en el valor total de mercado de la empresa. Se trata de un efecto de señalización.
(Ref: Libro de texto BPP F9, Segunda edición 2008, Capítulo 13: Política
de dividendos)

2008+2009)
27 | P á g i
na
28 | P á g i
na
Beneficios por acción (BPA):
Es la parte de los beneficios de una empresa asignada a cada acción ordinaria en circulación.
(Ref: http://www.investopedia.com/terms/e/eps.asp)
BPA (en rupias)
GSK Pakistán
Abbott
En 2006/07, GSKP mantuvo su BPA en torno a las 9,7 rupias, pero el BPA de Abbott fue
superior en ambos años. En 2007, el BPA de GSKP aumentó ligeramente con respecto a 2006
debido a un leve incremento del PAT en un 0,4% y un rápido aumento en 2008 hasta 11,5
rupias, ya que el PAT aumentó un 17%. Mientras que en 2009 el PAT disminuyó un 52%, lo que
redujo el BPA a 5,5 rupias. El número de acciones ordinarias en circulación al final del ejercicio
no ha variado desde hace tres años. Las razones del aumento y la disminución de PAT se han
dado en el ratio NPM.
(Ref: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009) (Ref: Informe anual de Abbott
2008+2009)
Análisis DAFO:
Puntos fuertes:
Líder del mercado y diversificado:

GSKP lidera el sector en valor, volumen y prescripción. Tres de sus marcas figuran en la lista de
los 10 mejores productos por valor, 7 por volumen y 4 por prescripción. También se ha
diversificado en productos sanitarios de consumo, que han contribuido igualmente al
crecimiento de la empresa.
(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán

2007+2008+2009)
29 | P á g i
na
Instalaciones de I+D:
El sólido centro de I+D garantiza no sólo el suministro de nuevos productos farmacéuticos y
sanitarios, sino también el mantenimiento de su flujo en el futuro. Cuenta con más de 150
proyectos en fase de desarrollo clínico, una de las mayores reservas del sector. Ha
desempeñado un papel destacado aportando conocimientos especializados, compartiendo
prácticas e impartiendo sistemas de formación a otros países.
Iniciativas de RSE:
Las iniciativas de RSC emprendidas en favor de la salud, la mujer, la educación, el desarrollo
social y los programas de ayuda a nivel comunitario reflejan la actitud de GSKP de contribuir al
medio ambiente y de invertir en la sociedad en general. Esto ha forjado la reputación y
credibilidad de la empresa a lo largo de los años entre diversas partes interesadas.
(Ref: http://www.brandsynario.com/local-news/81_gsk-pakistan-s-services-acknowledged.aspx )
Plantilla motivada y diversificada:

El duro trabajo, la dedicación y la cultura de respeto e integridad de los empleados de GSKP,
así como su lucha constante por la mejora continua, la han convertido en una historia de éxito.
La diversificación de la mano de obra aporta experiencias diferentes al lugar de trabajo.
Infraestructuras bien desarrolladas:

GSKP cuenta con una instalación de penicilina aprobada por el Ministerio de Sanidad. Sigue la
política de Cero Residuos, Cero Accidentes y Cero Lesiones, adhiriéndose a las normas
nacionales de calidad medioambiental e invirtiendo sustancialmente en equipos de seguridad
para sus empleados. Las capacidades globales de fabricación y suministro de GSK en Pakistán
comprenden los mejores procesos y procedimientos de calidad asociados a la producción y
suministro de fabricación comercial a gran escala.
Debilidades:
Aumento del coste de producción:

GSKP no ejercía controles más estrictos sobre sus costes de producción en comparación con
Abbott. De 2007 a 2009 el COGS ha aumentado en un % mayor que el incremento de las
ventas. El COGS representa un % significativo de las ventas totales. Esto es insostenible y
llama la atención de la dirección de la empresa.
30 | P á g i
na
Falta de marketing agresivo en las marcas de Consumer health care:

Los productos de consumo para el cuidado de la salud no se comercializan tan agresivamente
en el mercado pakistaní como marcas internacionales como Colgate y Close-up, que son más
populares entre los jóvenes y las personas de mediana edad.
(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán

2007+2008+2009)
31 | P á g i
na
Oportunidades:
Aumento de la población global y urbana:

Pakistán se enfrenta a una situación de aumento de la población. La población urbana crece
con la migración de los pueblos a las ciudades y la emigración de los países vecinos. Cada vez
se necesitan más instalaciones sanitarias para ellos. El aumento de los vehículos necesarios
para el crecimiento de la población ha creado contaminación acústica y atmosférica y ha
incrementado las enfermedades respiratorias y pulmonares.
(Ref: http://www.dailytimes.com.pk/default.asp?page=2007\06\28\story_28-6-2007_pg7_9)
(Ref: http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf , pg 11)
Demanda inelástica al precio de los productos de GSKP:

Los medicamentos son necesarios. No tienen sustitutos, pero los medicamentos de GSKP
pueden sustituirse por los de otras empresas. Además de la sustituibilidad, la elasticidad-precio
depende de la imagen de marca, las propiedades adictivas, la calidad y la accesibilidad de la
información sobre el producto. Dependiendo de la creación de atributos de los medicamentos de
GSKP, esta teoría económica sugiere que podrían tener una demanda inelástica y una
oportunidad de aumentar los ingresos mediante el aumento de sus precios, si el gobierno lo
permite en el futuro, sin disminuir la cantidad demandada (volumen de ventas) en más de un
cambio proporcional.
(Referencia: Colin Bamford, Keith Brunskill, Gordon Chain, Sue Grant, Stephen Munday,
Stephen Walton, (Primera publicación 2002 Tercera impresión 2003), Economics, Chapter 2
The price system, the Press Syndicate of the University of Cambridge).
Adquisición de Bristol Myers Squibb (Pvt) Ltd:

El plan de fusión (marzo de 2010) entre GSKP y BMSP aumentará la cartera de productos en
antibióticos, vitaminas y dermatología, que son complementarios a la actual cartera de
productos de GSKP, y ofrecerá oportunidades en cardiovascular y oncología. Sus ingresos por
ventas en 2007, de 1.500 millones de rupias, y sus marcas, de más de 36,5 millones de dólares,
contribuirán enormemente a la solidez de la empresa.
(Ref: http://www.gsk.com/media/pressreleases/2008/2008_pressrelease_10146.htm )
(Referencia: Informe anual 2009 de GSK Pakistán)
Reconocimiento de marca:
La gente es ahora más consciente de las marcas, lo que representa una oportunidad para
GSKP de aumentar la fidelidad de los clientes y mejorar sus relaciones con respecto a los
32 | P á g i
na
productos sanitarios. También debe aumentar la concienciación sobre sus medicamentos y su
eficacia y efectividad en las zonas rurales, ya que los medios de comunicación impresos y
electrónicos se han expandido ampliamente en Pakistán.
Amenazas:
Aumento de la competencia/costes de cambio:

La industria farmacéutica se divide a partes iguales entre multinacionales y empresas locales. El
mercado se está volviendo altamente genérico y la gente elige los medicamentos genéricos de
bajo precio sin costes de cambio. La amenaza también procede de marcas internacionales bien
establecidas de productos de consumo para el cuidado de la salud.
Ref: http://www.pk.all-biz.info/news/index.php?newsid=391
Ref: http://www.shvoong.com/medicine-and-health/1810555-importance-pharmaceutical-industry/)
Entorno macroeconómico adverso/ Entorno muy regulado::

Los factores macroeconómicos adversos aumentaron el coste de producción junto con los
estrictos requisitos reglamentarios (sin ajustes de precios) es insostenible y plantea amenazas
significativas a la capacidad de la empresa para obtener márgenes favorables y una amenaza a
la hipótesis de empresa en funcionamiento del negocio en su conjunto.
33 | P á g i
na
Conclusión:
Como he realizado análisis financieros y empresariales (2007-2009), esto me lleva a la parte en

la que saco conclusiones sobre el rendimiento de la empresa.
GSKP mostró una tendencia al alza de las ventas, pero tuvo que hacer frente a un aumento de
los costes de producción debido a factores macroeconómicos adversos. La disminución del
margen de beneficios resultante puede justificarse porque el Gobierno no autorizó ningún
ajuste de los precios de venta. La empresa no pudo compensarlo eficazmente con el aumento
del volumen de ventas y la simplificación y racionalización de las operaciones de fabricación y
comerciales. Por lo tanto, cualquier aumento de los precios de venta en el futuro tendrá un
impacto favorable en los márgenes de G.P. El margen N.P. mostró una tendencia decreciente
debido a los gastos de explotación, que aumentaron en un % mayor que el incremento del
margen G.P. El ROE fue bueno en 2007/08, pero en 2009 disminuyó en gran medida debido al
gran aumento de los gastos de explotación, además de las inversiones de la empresa en
nuevos productos.
La posición de liquidez apuntaba a un importante saldo de caja y bancos en 2007. Se utilizaban

para realizar las inversiones necesarias en las empresas y pagar dividendos. Disminuyeron un
36% consecutivo en 2008/09, lo que explica el descenso de los ratios corriente y rápido. La
cifra de existencias aportaba por término medio el 40% del activo circulante total y aumentaba
continuamente. La dirección de GSKP debería tener en cuenta estas dos cuestiones. Las
deudas comerciales aumentaron bruscamente en 2008, con un descenso mínimo en 2009, y
podrían llegar a ser irrecuperables si no se pagan con prontitud. Las cifras medias sugieren que
la gestión del capital circulante parece indisciplinada en 2008, con un aumento de los días
deudores y una disminución de los días acreedores, pero sin cifras medias, los días acreedores
aumentaron con el aumento de los días deudores.
El ratio I.C es alto para ambas empresas y sugiere que los gastos financieros se cubren
fácilmente con el PBIT de las empresas, aunque disminuyó drásticamente en 2009 para GSKP
debido a los elevados gastos de explotación.
GSKP puede pagar dividendos al menos una vez, ya que ha mantenido un buen historial de
pago de dividendos. A pesar de que el margen de P.N. disminuyó gravemente en 2009, pagó
dividendos debido al efecto de señalización.
El BPA aumentó en 2008 y disminuyó en 2009, reflejando los cambios en la PAT, ya que no
hubo cambios en las acciones ordinarias.
La disminución de los márgenes y los beneficios con el aumento de los días deudores debe
considerarse en relación con el entorno macroeconómico y normativo, junto con los puntos
fuertes y las oportunidades de que dispone la empresa para superar las amenazas y los puntos
débiles en el futuro.
34 | P á g i
na
(Ref: http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf)
En pocos años ha surgido un gran número de competidores en el mercado, pero GSKP sigue
siendo el líder porque pertenece a un gran grupo profesional GSK plc, Reino Unido. El objetivo
de GSKP es ofrecer productos de valor y mantenerlo durante años. Las marcas farmacéuticas
y de salud del consumidor han contribuido al crecimiento, y la investigación y la publicidad
adicionales ayudarán a contrarrestar las amenazas de sus competidores. Cree que la
simplificación del modelo operativo mejorará el flujo de información, aumentará la productividad
laboral y aportará eficiencia de costes, algo importante debido a las restricciones de precios. La
calidad es igualmente importante debido a la naturaleza sensible del producto que trata, como
refleja la declaración de su Director General. Es un empleador que ofrece igualdad de
oportunidades, invierte en sus empleados y les brinda oportunidades para crecer en su campo
de especialización, lo que en última instancia mejorará los niveles de rendimiento y permitirá
alcanzar la excelencia. Las iniciativas de RSC de GSKP son encomiables y dignas de elogio.
Ha recibido muchos premios por ello y cumple verdaderamente su papel de buen ciudadano
corporativo.
35 | P á g i
na
Perspectivas de futuro:
GSKP se encuentra en fases de desarrollo de productos destinados a mejorar la calidad de la vida

humana. Pakistán es un país en desarrollo en el que el sector sanitario requiere una amplia contribución.
GSKP puede desempeñar su papel en su desarrollo.
Se trata de mantener el crecimiento de las marcas maduras e igualmente gastar en nuevos productos
para que se lancen una vez que las marcas maduras lleguen a su fase de declive. Se están registrando y
lanzando varios productos nuevos en las áreas de Oncología, Respiratorio y Antibacteriano.
La adquisición de BMSP por parte de GSKP ampliará su actual cartera de productos y la solidez
financiera de BMSP le ayudará a conseguir algo notable y revolucionario en el futuro.
En la actualidad, Pakistán sufre devastadoras inundaciones. Diversas enfermedades mortales están

afectando gravemente a la población. GSKP está suministrando alimentos, medicinas y vacunas y
haciendo todo lo que puede para ayudar a las víctimas de la inundación.
(Ref: http://www.gsk.com/community/humanitarian-relief-pakistan.htm)
Fin del informe
36 | P á g i
na
Anexo
GlaxoSmithKline SOCI Extracto
Rs (000) 2007 2008 2009

Ventas 10,610,882 13,403,224 14,719,132
Coste de las ventas -6,658,753 -9,547,619 -11,173,470
Beneficio bruto 3,952,129 3,855,605 3,545,662
Gastos de venta, marketing y distribución -1,210,818 -1,328,925 -1,673,809
Gastos administrativos -486,721 -520,216 -588,814
Otros gastos de explotación -223,912 -208,355 -138,585
Otros ingresos de explotación 639,415 1,279,790 436,615
Beneficio de explotación 2,670,093 3,077,899 1,581,069
Gastos financieros -11550 -76,859 -14,348
Beneficios antes de impuestos 2,658,543 3,001,040 1,566,721
Fiscalidad -988,018 -1,045,853 -632,791
Beneficio después de impuestos 1,670,525 1,955,187 933,930
Abbott SOCI Extracto
Rs (000) 2007 2008 2009

Ventas 6,584,454 7,123,412 8,450,118
Coste de las ventas -3,856,736 -4,991,510 -5,987,872
Beneficio bruto 2,727,718 2,131,902 2,462,246
Gastos de venta, marketing y distribución -850,376 -1,369,133 -1,137,813
Gastos administrativos -123,478 -255,737 -165,455
Otros gastos de explotación -179,859 -65,051 -132,246
Otros ingresos de explotación 173,394 105,545 141,890
Beneficio de explotación 1,747,399 547,526 1,168,622
Gastos financieros -3,202 -2,704 -2,525
Beneficios antes de impuestos 1,744,197 544,822 1,166,097
Fiscalidad -559,435 -200,842 -340,421
Beneficio después de impuestos 1,184,762 343,980 825,676
37 | P á g i
na
GlaxoSmithKline y Abbott Extractos SPP
GlaxoSmithKline Extracto de PAS

Rs (000) 2007 2008 2009
Capital social y reservas
Capital social 1,706,718 1,706,718 1,706,718
Reservas 6,410,923 6,648,173 6,397,381
Total fondos propios 8,117,641 8,354,891 8,104,099
Pasivo no corriente
Prestación de jubilación del personal
propina 23,192 20,802 58,894
Impuestos diferidos 262,458 312,270 320,435
285,650 333,072 379,329
Pasivo corriente
Acreedores comerciales y otras cuentas a 1,698,374 1,867,275 2,524,426
pagar
Fiscalidad 62,844 70,387
1,761,218 1,937,662 2,524,426
2,046,868 2,270,734 2,903,755
10,164,509 10,625,625 11,007,854
Activos no corrientes
Activos fijos - inmovilizado material
equipo 2,236,720 2,415,255 2,600,814
Préstamos a largo plazo a los empleados 53,755 61,666 61,299
Depósitos a largo plazo 6,808 6,788 7,027
Inversiones - disponibles para la venta 346,824 171,855 168,687
2,644,107 2,655,564 2,837,827
Activo circulante
Almacenes y repuestos 107,199 116,084 129,239
Existencias 2,277,175 3,494,054 4,061,840
Deudas comerciales 116,847 1,016,968 996,915
Préstamos y anticipos 81,039 119,242 91,315
Depósitos y anticipos comerciales 84,348 93,377 87,754
Rendimiento acumulado 109,851 80,596 21,503
Reembolsos adeudados por el Gobierno 14,898 15,468 15,436
Otros créditos 378,071 153,864 129,156

Fiscalidad - pagos menos provisión 252,744
Inversiones - disponibles para la venta 98,229 155,511 644,889
Caja y bancos 4,252,745 2,724,897 1,739,236
7,520,402 7,970,061 8,170,027
10,164,509 10,625,625 11,007,854
38 | P á g i
na
Abbott SFP Extracto
Rs (000) 2007 2008 2009
Capital social y reservas
Capital social 979,003 979,003 979,003
Reservas 2,710,270 2,589,509 2,259,457
Total fondos propios 3,689,273 3,568,512 3,238,460
Pasivo no corriente
Impuestos diferidos 110,414 100,606 119,627
Pasivo circulante
Acreedores comerciales y otras cuentas 881,681 1,380,592 1,606,489
a pagar
992,095 1,481,198 1,726,116
Total patrimonio neto y pasivo 4,681,368 5,049,710 4,964,576
Activos no corrientes
Activos fijos - inmovilizado material 1,516,821 1,560,835 1,662,785

Préstamos y anticipos a largo plazo 25,892 23,580 31,779
Depósitos a largo plazo 4,393 4,393 4,393
Pagos anticipados a largo plazo 5,133 5,773 6,434
1,552,239 1,594,581 1,705,391
Activo circulante
Almacenes y repuestos 47,875 47,747 69,097
Existencias 1,363,508 1,696,200 1,675,000
Deudas comerciales 128,817 172,825 234,185
Préstamos y anticipos 33,369 21,316 41,277
Depósitos comerciales y pagos
anticipados a corto plazo 101,988 164,785 90,634
Beneficios devengados 5,576 6,594 1,425
Otros créditos 197,280 35,465 81,053
Impuestos recuperables 154,598 258,708 295,730
Otros activos financieros 600,000
Caja y bancos 496,118 1,051,489 770,784
Total activo circulante 3,129,129 3,455,129 3,259,185
Activos totales 4,681,368 5,049,710 4,964,576
39 | P á g i
na
Ratios:
Ratios Ratios de Glaxo Smith Kline en Pakistán Ratios de Abbott Pakistán

2007 2008 2009 2007 2008 2009
Crecimiento de las ventas 5 26.3158331 9.8178468 11.3 8 18.62459
Margen P.G. (%) 37.245999 28.7662506 24.088798 41.42663917 29.9281 29.1386
Margen P.N. (%) 15.743507 14.5874381 6.3450073 17.99332185 4.828866 9.771177
ROE (%) 20.578947 23.4017057 11.524168 32.11369828 9.639312 25.49595
Ratio corriente (veces) 4.2700006 4.11323595 3.23639 3.549048919 2.502643 2.028763
Ratio de prueba ácida 2.977046 2.31000402 1.6273747 2.002562151 1.27404 0.986116
Rotación de deudores 3.4664206 15.438169 24.969791 9.36 7.727991 8.79033
Rotación de acreedores 25 17 27 21 22
Cobertura de intereses -280.4348 -318.26821 -143.18359 -545.721112 -202.487 -462.821
Cobertura de dividendos 1 1.2 1.1 0.67 0.7 0.7
(veces)
EPS 9.787938 11.4558293 5.4720815 12.10171981 3.513575 8.433845
* A efectos comparativos, las cifras medias de ambas empresas se han obtenido aplicando la
fórmula que figura a continuación.
** Las pérdidas por cambio de divisas se han excluido de las cargas financieras de GSK Pakistán
al calcular el ratio I.C, ya que no hay pérdidas por cambio de divisas en las cargas financieras de
Abbott a efectos comparativos.
El coeficiente I.C no es negativo, sino que se debe a la utilización de la hoja de cálculo, ya que los
gastos financieros tenían signo negativo.
He realizado los extractos SOCI y SFP en Microsoft Excel 2007 y he utilizado las fórmulas de la
hoja de cálculo para sumas, restas, multiplicaciones y divisiones. Por ejemplo, el G.P se calculó
mediante la fórmula =SUMA (J3+J4). Las ventas estaban en la fila J3 y el coste de las mercancías
vendidas en la fila J4. He sumado ambas cifras porque puse un signo negativo para el coste de
las mercancías vendidas. Esta fórmula se insertó en la fila J5. El beneficio de explotación se
calculó deduciendo el total de gastos de explotación del beneficio bruto. Para ello utilicé la fórmula
=SUMA (J5+J6+J7+J8+J9) ya que los gastos de explotación eran negativos por lo que se
sumaron. He calculado el margen G.P. volviendo a la hoja anterior y utilizando la fórmula =SUMA
(hoja1!K3 - hoja1!J3/hoja1!J3*100).
40 | P á g i
na
Fórmulas de relación:
Ratio Fórmula
Crecimiento de las ventas {(Ventas del año en curso - Ventas del año anterior) / Ventas del año anterior}*100
(%)
Margen P.G. (%) (Beneficio bruto / Ventas)*100
Margen N.P (%) (Beneficio neto / Ventas)*100
ROE (%) (PAT / Fondos propios)*100
Ratio corriente (veces) (Activo circulante / Pasivo circulante)
Ratio de prueba ácida {(Activo circulante - Existencias en almacén) / Pasivo circulante}
(veces) de deudores
Rotación {(Deudas comerciales iniciales + Deudas comerciales finales) / 2} / Ventas} * 365
(días)
Rotación de acreedores {(Acreedores iniciales + BP inicial*+ Acreedores finales + BP final)/2}/COGS}*365
(días)
Cobertura de intereses {(Beneficio de explotación - pérdidas por cambio de moneda) / (gastos financieros -
(veces) de dividendos (PAT
Cobertura pérdidas por cambio
/ Dividendos de moneda)}
incluyendo acciones liberadas)
(veces)
EPS (PAT / Nº de acciones ordinarias en circulación al cierre del ejercicio)
*BP= efectos a pagar.
41 | P á g i
na
Declaración de competencias y aprendizaje (DPA):
Esta es una parte importante del RAP, en la que hablaré de mi experiencia al realizarlo y, en particular,
de lo que aprendí de esta experiencia y de cómo ha mejorado mis habilidades comunicativas y mi
capacidad para hacer preguntas, y de cómo ha añadido valor a mis habilidades actuales y me ayudará
en el futuro.
¿El SLS responde a estas preguntas?
> ¿Qué aprendí de las reuniones con el mentor del proyecto?

> ¿Cómo he respondido a mis preguntas de investigación?
> ¿He demostrado alguna capacidad de comunicación?
> ¿Me ha ayudado el proyecto RAP a comprender mejor el mundo de la contabilidad y
me ayudará en mi futuro empleo?
¿Qué aprendí de las reuniones con el mentor del proyecto?

El mentor de mi proyecto fue el Sr. Fahim Ahmed, que es profesor de ACCA. La razón por la que elegí
al Sr. Fahim fue su personalidad servicial que yo conocía como resultado de la experiencia pasada de
estudiar con él. Su papel en el PAR es de suma importancia.
Antes de las reuniones se celebró una clase de orientación en la que se hizo una introducción sobre el
programa B.sc. El Sr. Fahim entregó un paquete informativo que contenía las directrices para el PAR.
Habló brevemente de diferentes temas de investigación y empresas y de las limitaciones a la hora de
recabar información sobre las empresas locales.
Reunión 1:
42 | P á g i
na
Mi primera reunión tuvo lugar con el Sr. Fahim el 31 de julio de 2010, dos semanas después de la
reunión de orientación. Antes de la reunión, estuve decidiendo y discutiendo el tema y la empresa con
mi padre, mi tío y mi primo. En la primera reunión comuniqué mi tema y mi empresa a Mr.
Fahim. Me preguntó las razones por las que había elegido este tema y esta empresa, a lo que le
respondí lo previsto en el RAP. En esta reunión debatimos sobre el competidor, las fuentes de
recopilación de información, los objetivos de la investigación y el marco y calendario para la realización
del PAR. Aunque se trataba de la primera reunión, fue importante, ya que mi mentor me explicó el
enfoque y la estructura que debía adoptar para el PAR.
Reunión 2:
Poco después de mi primera reunión empecé a trabajar en la presentación y la recopilación de

información. En la segunda reunión, celebrada el 31 de agosto de 2010, mostré mi trabajo al Sr. Fahim.
Esta reunión fue larga e importante, ya que debatimos diferentes aspectos del análisis, como los ratios,
las comparaciones con la competencia, el DAFO, la conclusión y las perspectivas de futuro, las
referencias, los gráficos financieros y el uso de hojas de cálculo. Le pregunté por los problemas a los
que podría enfrentarme durante el análisis y cómo superarlos. Señaló que los ratios de GSKP en el
informe anual se calculan sobre la base de las propias hipótesis de la empresa. Me aconsejó que viera
sus cálculos y, en la medida de lo posible, los calculara utilizando sus propias hipótesis. Esto me dio
una imagen más clara de los resultados financieros de la empresa y mejoró mis capacidades analíticas.
Reunión 3:
La tercera reunión tuvo lugar el25 de octubre de 2010 y en ella hice una presentación de 10-12 minutos.
La presentación fue una buena experiencia, ya que me dio la oportunidad de evaluar mis habilidades
de presentación. Los conocimientos adquiridos en el proceso de RAP se reflejaron en mis respuestas a
las preguntas planteadas por el Sr. Fahim, lo que me dio más confianza en toda la experiencia.
Además, discutimos el análisis de proporciones, ya que me excedía del límite de palabras y me orientó
sobre la eliminación de información insignificante. Mi mentor revisó la hoja de cálculo. También revisó
el proyecto en su conjunto para ver si había mantenido la estructura correcta. Le pregunté cuál era la
mejor manera de presentar el PAR.
En particular, la capacidad de interrogar que mejoré durante las reuniones. Interrogué a mi mentor
43 | P á g i
na
sobre el enfoque del análisis, la pertinencia de la información, las expectativas de los usuarios y la
forma de presentar el PAR para facilitar al máximo el uso del informe. Las reuniones me enseñaron que
hacer las preguntas adecuadas ayuda a proceder con el trabajo con rapidez y minimiza las lagunas de
comprensión sobre los detalles del proyecto. Por lo tanto, hacer preguntas me hizo confiar en mis
procedimientos. La otra cosa importante que aprendí durante las reuniones fue a escuchar atentamente
a mi mentor, ya que me aconsejó que anotara las preguntas durante el debate y las formulara cuando
hubiera terminado de explicar su punto de vista. Este fue un aspecto profesional importante que
aprender, porque a menudo en las reuniones son frecuentes las interrupciones, lo que crea una brecha
en la comunicación y hace perder tiempo. Escuchar atentamente mejoró mi productividad laboral.
Robert Baden Powell dijo :"Si haces de la escucha y la observación tu ocupación, ganarás mucho más
de lo que puedes ganar hablando".
(Ref: http://3.brainyquote.com/quotes/keywords/listening_2.html)
El Sr. Fahim, como profesor profesional, es muy estricto con el tiempo. Aprendí que cumplir los plazos
es muy importante.
Aprendí a seguir las instrucciones que me daba mi tutor, lo que me ayudará en mi vida práctica, en la
que recibiré instrucciones de mi supervisor.
44 | P á g i
na
¿Cómo he respondido a mis preguntas de investigación?
Desde el principio fui honesto con el proyecto e hice todo lo que hizo falta. He recopilado toda la
información posible de distintas fuentes en un tiempo limitado y he hecho todas las referencias
posibles. Hice todo lo posible por respetar el límite de palabras y explicar el análisis con eficacia. Estoy
estudiando para los exámenes del ACCA, así que siempre he tenido limitaciones de tiempo. No tengo
experiencia laboral, por lo que mi comprensión de los problemas reales de la organización se limita a
este análisis.
Me fijé metas y objetivos de investigación específicos que intenté alcanzar en la medida de mis
conocimientos y capacidades. Este análisis ayudará a los usuarios a comprender los resultados
financieros y empresariales de GSKP y les ayudará a tomar decisiones de inversión. Expliqué los
ratios, las tendencias, los movimientos y sus razones, que volví a subrayar y comenté brevemente a
modo de conclusión. He mencionado los efectos de las cifras medias y de cierre cuando procedía,
como la rotación de deudores y acreedores. En el análisis financiero se corroboran los factores
macroeconómicos que afectan a la empresa con una página web
(http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf). He citado las fuentes de las que he obtenido la
información, ya que es importante reconocer el trabajo de los demás.
Nunca había emprendido un trabajo de investigación y nunca de tal magnitud, ya que requería una
enorme cantidad de trabajo duro, diligencia y paciencia. Siempre hay posibilidades de cometer errores
en este tipo de proyectos de investigación, y he hecho todo lo posible por minimizarlos, como dijo el
Papa Alejandro: "Errar es humano, perdonar es divino".
(Ref: http://www.brainyquote.com/quotes/quotes/a/alexanderp101451.html )
En mi análisis de ratios he hecho algunas suposiciones, por ejemplo, el ratio I.C a efectos de
comparabilidad. También he utilizado mi experiencia con el entorno local y las condiciones
empresariales. Por ejemplo, en mi análisis DAFO he mencionado que las marcas de productos
sanitarios de GSKP no se anuncian de forma agresiva, algo que he comprobado viendo la televisión.
Intenté realizar el mejor análisis posible en la medida en que mis conocimientos y mi capacidad me lo
permitieron y a partir de lo que he aprendido a lo largo de los años gracias a mi estudio y mi
experiencia, e intenté responder a las preguntas de la investigación de la forma más adecuada posible.
¿He demostrado alguna capacidad de comunicación?
Preparé la presentación en Microsoft power point 2007, que duró unos 10-12 minutos. Antes de la
presentación, la practiqué frente al espejo y anoté todas las preguntas que podría hacerme mi mentor.
45 | P á g i
na
Así aprendí a responder eficazmente a preguntas sobre todos los aspectos. Había preparado algunas
notas que utilicé durante la presentación. Comencé mi presentación con una breve introducción sobre
la empresa, seguida de puntos importantes sobre la industria farmacéutica y, a continuación, abordé el
análisis financiero y empresarial para terminar con las responsabilidades de la empresa y las
perspectivas de futuro. Expliqué mi análisis de ratios mediante gráficos que preparé con Microsoft Word
y Microsoft Excel 2007. Me centré especialmente en las cifras y tendencias que se comportaban de
forma anormal y di las razones de tal comportamiento. Mi presentación fue más detallada y respondí
con seguridad a las preguntas del Sr. Fahim. Mi mentor me hizo preguntas sobre la industria
farmacéutica, las fuentes de información, las cifras de la competencia y las tendencias, ya que su
explicación mejoró mis habilidades comunicativas. Observé durante las reuniones cómo mi mentor me
explicaba ciertos aspectos del proyecto que yo adoptaba y utilizaba al hacer la presentación para
presentar mi PAR de la mejor manera posible. Mi mentor me aconsejó sobre cómo mejorar aún más las
habilidades de presentación, como hacer gestos para comunicarme eficazmente con el público. Esta
presentación aumentó mi confianza y los consejos que me dio mi mentor me servirían para mis
presentaciones posteriores.
La comunicación con el Sr. Fahim por correo electrónico sobre los detalles del proyecto y el progreso
constante me proporcionó una situación de experiencia real con un cliente empresarial en la que la
comunicación constante es clave para el éxito de la estrategia empresarial. Esto me ayudaría en mi
carrera, donde se celebrarán reuniones con clientes reales y se harán presentaciones.
He aprendido que este tipo de investigación mejora la capacidad de respuesta, ya que el propio
proceso de investigación proporciona amplios conocimientos y uno puede responder con confianza a
las preguntas que se le plantean. La recopilación de conocimientos de distintas fuentes y la
comunicación constante con el tutor ayudan a aumentar la confianza, lo que se reflejó en mi
presentación al tutor. Estas habilidades interpersonales son muy importantes para aprender antes, ya
que en la vida práctica hay que estar en constante comunicación con los superiores y los clientes, y
estas habilidades deciden el éxito de uno en el futuro.
¿Me ha ayudado el proyecto RAP a comprender mejor el mundo de la
contabilidad y me ayudará en mi futuro empleo?
Esta investigación me ha proporcionado una ventaja sobre los estudiantes que empezarán su vida
práctica pero carecerán de la capacidad analítica añadida que he adquirido con este proyecto. Antes,
cuando los profesores explicaban ejemplos de la vida práctica y se referían a detalles de los informes
anuales, yo tenía una laguna de comprensión. Pero después de analizar los estados financieros de una
empresa real y comprender su estructura soy capaz de entender mejor lo que mi profesor intentaba
explicarme.
Las cosas que he aprendido en el papel F7 y F9 las he aplicado como he dado sus referencias. Por
ejemplo, en F9 aprendí que la empresa debe tener una política de dividendos estable para que el
precio de las acciones se mantenga estable y que el recorte de dividendos indica unas perspectivas de
futuro débiles, lo que he mencionado en mi análisis del ratio de cobertura de dividendos.
46 | P á g i
na
En el trabajo P3 estudié el análisis DAFO, por lo que pude distinguir diferentes componentes como
puntos fuertes, puntos débiles, oportunidades y amenazas para una organización real y al aplicarlo en
GSK pude revisar y relacionar lo que he aprendido teóricamente.
En mi escuela y a principios del nivel ACCA, el análisis de ratios se limitaba a escenarios de preguntas,
lo que podría ser una situación ideal, a efectos de examen. Sin embargo, cuando se analizan los ratios
reales de una empresa, hay que tener en cuenta otros factores, como por ejemplo que en GSKP la
razón del descenso de los márgenes de beneficios y pérdidas netas fueron los factores
macroeconómicos adversos. Esto implicaba conectar los conocimientos contables y económicos.
Tengo previsto ejercer como auditor y lo importante en materia de auditoría es sentirse cómodo con los
estados financieros, algo que me ha enseñado el RAP. He estudiado en mis documentos F8 y ahora
P7 que los auditores, como parte de los procedimientos analíticos, calculan ratios y los comparan con
los de años anteriores en respuesta al riesgo evaluado de incorrección material en los estados
financieros. Así que esto me ha preparado para lo que haré más adelante en mi empleo y relacionarlo
con lo que he aprendido en F8 y P7. Además, mis conocimientos de informática han mejorado
considerablemente, lo que desempeñará un papel muy importante en mi futuro empleo.
Una investigación de este tipo requiere paciencia y trabajo duro. Tuve un fiasco relacionado con el
disco duro de mi ordenador, que dejó de funcionar en medio de mi investigación, pero afortunadamente
pude recuperar los datos. Aprendí que no hay que dejarse llevar por el pánico en estas situaciones.
Esto me ayudará en mi futuro empleo, ya que he tenido la experiencia de tal situación. He aprendido a
gestionar el tiempo, ya que repartirlo entre el RAP y la preparación de los exámenes era siempre una
tarea difícil. Estaré bien equipado para distribuir el tiempo en el que proseguiré mis estudios durante mi
empleo.
Este RAP ha mejorado mis conocimientos generales de contabilidad y me ha preparado de antemano

para todas las investigaciones y análisis posteriores más difíciles que realizaré en mi futuro empleo.
Presentación
Los resultados empresariales y

financieros
GSK Pakistán
47 | P á g i
na
durante un periodo de tres añ os (2007-
2009)
Por Faisal Saleem

Objeto de la presentació n
> Acerca de GSK Pakistán
> Recopilación de información
> Técnicas utilizadas en el análisis
> Situación financiera de GSK Pakistán
> Análisis DAFO
> Perspectivas de futuro de GSK Pakistán
48 | P á g i
na
47 | P á g i n a
Acerca de GlaxoSmithKline
Pakistá n
> GSKP Limited se creó en enero de

2002 mediante la fusión de SmithKlin
French of Pakistan Limited, Beecham
Pakistan (Private) Limited y Glaxo
Wellcome (Pakistan) Limited.
> GSKP opera principalmente en dos
segmentos indu
50 | P á g i
na
Industria farmacéutica Ove
> La industria farmacéutica paquistaní representa un mercado
de 1.610 millones de dólares, con un crecimiento anual de
las exportaciones del 23%.
> Da empleo directo a unas 162 000 personas e indirecto
a 1 000 millones.
> La industria se ha vuelto muy genérica, con un 75% de
marcas basadas en la investigación.
> Hay 47.000 productos registrados en 525 empresas
farmacéuticas, 30 de las cuales pertenecen a
multinacionales, que poseen el 53% del mercado.
> Se trata de un sector muy regulado por el Ministerio de
Industria, que fija los precios y concede el registro a través
de la Oficina Central de Licencias y Registros.
51 | P á g i
na
Recopilació n de
informació n
> Internet
> Sitio web oficial de GSK Pakistán (www.gsk.com.pk)
> Informes anuales
> Textos de estudio
> Proyecto de informe sobre la política sanitaria nacional
2009
52 | P á g i
na
Ratio de competitividad para el análisis
> Análisis de las tendencias de la competencia.
> Representación gráfica de tendencias y ratios.
> Análisis DAFO.
53 | P á g i
na
52 | P á g i n a
Situació n financiera
> Tendencia al alza de los ingresos por ventas, con una
subida muy pronunciada en 2008.
> Aumento del coste de producción debido a una
macroeconomía adversa
> Disminución del margen de beneficio bruto y del margen de
beneficio neto debido a la falta de producción y a la
ausencia de ajustes de precios permitidos por la Comisión.
> Gasto en nuevas instalaciones de penicilina.
> Ratio corriente y ratio rápido más elevados pero en
descenso.
> Cobertura de dividendos estable con una buena retribución

a los accionistas.
> Tendencia mixta del BPA.
55 | P á g i
na
54 | P á g i n a
57 | P á g i
na
Responsabilidades de GSK
Pakistá n
> La visión de tener la oportunidad de
marcar la diferencia en la vida de miles
de millones de personas impulsa la
misión de mejorar la calidad de vida
humana permitiendo hacer más,
cobrar más y vivir más tiempo.
> Identificar oportunidades de eficiencia
productiva mediante la simplificación
58 | P á g i
na
y la normalización.
> Entregar más productos de valor y
59 | P á g i
na
Perspectivas de futuro
> GSK Pakistán ha progresado mucho en el rendimiento
de las ventas.
> Trabajar activamente en el desarrollo de nuevos
productos.
> Mantener el crecimiento de las marcas maduras para crear
valor para sha ofrecer una asistencia sanitaria nueva y
asequible a los pacientes.
> Se están registrando y lanzando varios productos nuevos en
el área de Oncología y Respirat Antibacteriano.
> Fusión entre GlaxoSmithKline Pakistan y la antigua Bris
Squibb Pakistan (Private) Ltd.
60 | P á g i
na
Bibliografía:
Fuentes oficiales
Sitio web oficial de GSK Pakistán (http://www.gsk.com.pk/)
Sociedad matriz de GSK (http://www.gsk.com/)
GSK Pakistán Informe anual 2007
Sitio web oficial de Abbott Pakistán (http://www.abbott.com.pk/)
Abbott Pakistán Informe anual 2008
Abbott Pakistán Informe anual 2009
Bolsa de Karachi (www.kse.com.pk)
Fuentes normativas
Asociación de fabricantes farmacéuticos de Pakistán
(http://www.ppma.org.pk/)
Ministerio de Sanidad
(http://www.dcomoh.gov.pk/)
Ministerio de Bienestar de la Población
(http://www.mopw.gov.pk/)
Draft National Health Policy Report 2009 (Ministerio de Sanidad, Pakistán).
(http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf)
Instituto de Economía del Desarrollo de Pakistán
(http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf)
61 | P á g i
na
Acca Libros de texto
Libro de texto Kaplan F7 Financial Reporting 2009/2010
Libro de texto Kaplan F9 Financial Management 2008/09
Libro de texto BPP F9 Financial Management, Segunda edición 2008
Libro de texto BPP P3 Business Analysis
Otros libros:
Colin Bamford, Keith Brunskill, Gordon Chain, Sue Grant, Stephen Munday, Stephen Walton, (Primera
publicación 2002 Tercera impresión 2003), Economics, Chapter 2 The price system, the Press Syndicate of
the University of Cambridge.
Noticias:
Horas diarias (http://www.dailytimes.com.pk/)
Marca Synario (http://www.brandsynario.com)
Otras fuentes:
Todo Biz (http://www.pk.all-biz.info/news/)
Pharma Biz (http://www.pharmabiz.com/article/detnews.asp?articleid=28358&sectionid=5)
Reseñas/resúmenes y críticas de libros de Shvoong-Free (http://www.shvoong.com/)
Scribd (http://www.scribd.com/doc/29916204/Pharma-Industry-Pakistan)
Investopedia (http://www.investopedia.com/)
Inve
palabras clave (http://www.investorwords.com/)
Citas ingeniosas (http://www.brainyquote.com/)
Imágenes de presentación:
Logotipo de GSK (http://www.gsk.com.pk/)
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Slide one GSK Penicillin Facility ( Informe anual de GSK Pakistán 2009)
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(MUESTRA DE TESIS) Proyecto de Investigación y Análisis (Obu)

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Proyecto de investigación y análisis para B.

Resultados empresariales y financieros

GlaxoSmithKline Pakistán Ltd

Preparado por Faisal Saleem

Tutoría de Fahim Ahmed

Acerca de GlaxoSmithKline (REF: INFORME ANUAL 2008/09 +

Productos principales de GlaxoSmithKline

Productos sanitarios de GlaxoSmithKline

Tasa de crecimiento de la industria

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

La tasa de crecimiento de la industria farmacéutica muestra una tendencia positiva al alza. En

(Ref: http://healthnwfp.gov.pk/downloads/draft%20health%20policy.pdf , pg 8, 9, 10 y 11)

Marco para el PAR

Draft National Health Policy Report 2009 (Ministerio de Sanidad, Pakistán):

Representación gráfica y hojas de cálculo:

- Ratios de rentabilidad y rendimiento:

• Ratios de apalancamiento: a) Cobertura de intereses

(Ref: Libro de texto Kaplan P3 Capítulo 2: El entorno y las fuerzas

Limitaciones en la recogida de información

Limitaciones del uso de ratios

Ratios de rentabilidad y rendimiento:

Ingresos por ventas:

Evolución de los ingresos

(Referencia: Informe anual 2009 de GSK Pakistán)

Crecimiento de las ventas (%)

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

(Referencia: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)

Margen de beneficio bruto (%)

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

(Ref: http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf, pg 5, 6, 8, 10, 12, 14)

Margen de beneficio neto (%)

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

(Referencia: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)

(http://www.pide.org.pk/pdf/highlights/inflation.pdf, pg 10, 14)

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

Rendimiento de los fondos propios (%)

En 2009, el ROE de GSKP se redujo al 11,5% porque su PAT disminuyó significativamente en

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

2006 2007 2008 2009

Ratio de prueba rápida/ácida (veces)

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

2006 2007 2008 2009

Rotación de deudores (días)

(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

Volumen de negocios de los acreedores:

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

2006 2007 2008 2009

Rotación de acreedores (días)

(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán

En 2009, la cifra de acreedores registró un espectacular aumento del 102%, debido

(Referencia: Informe anual de GSK Pakistán 2007+2008+2009)

(Ref: Informe anual de Abbott Pakistán 2008+2009)

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

Cobertura de intereses (I.C):

(Ref: Libro de texto F7 Kaplan 2009/2010 Capítulo 19 Interpretación de los estados

Cobertura de intereses (Veces)

(Libro de texto F9 Kaplan 2008/09 Capítulo 16 Estructura de capital y ratios

En 2008, el ratio de CI de GSKP aumentó, mientras que el de Abbott experimentó un fuerte