Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

O FUNCIONAMENTO DO SISTEMA ECONÔMICO

Existem muitas formas de representar o funcionamento do SISTEMA

ECONÔMICO. Vejamos agora o que chamamos de fluxo circular da renda.

A ECONOMIA DE MERCADO ENVOLVE DECISÕES (ESCOLHAS) DE

MILHÕES DE FAMÍLIAS E EMPRESAS (USP pág. 18 e 307).

DISPÊNDIO
PRODUTO

EMPRESAS FAMÍLIAS

Fatores de Produção

RENDA

O SISTEMA ECONÔMICO

PRODUTO : SOMATÓRIO DA PRODUÇÃO DE BENS E SERVIÇOS FINAIS COM A

PRODUÇÃO DE BENS DE CAPITAL

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

O SISTEMA ECONÔMICO “FECHADO” E SEM GOVERNO

(USP pág. 309)

MERCADO DE INTERMEDIAÇÃO
BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

MERCADO DE BENS

E SERVIÇOS FINAIS

EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS

MERCADO

DE FATORES

PRODUTO = RENDA = DISPÊNDIO

Produto é o ∑ da produção de bens e serviços. (bens e serviços de consumo + bens

de capital).

Renda é o ∑ dos rendimentos gerados. (salários + lucros + juros + aluguéis)

Dispêndio é a soma de Consumo + Investimento Bruto

Investimento Bruto = Invest. Líquido + Invest. de reposição + variação de estoques

Poupança = Renda – Consumo

O investimento planejado, também chamado de Formação Bruta de Capital Fixo

(FBKF), não inclui a variação de estoques, que é o investimento não planejado. A FBKF
passou a incluir gastos com pesquisa e desenvolvimento, exploração mineral e gasto militar.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

AGREGADOS MACROECONÔMICOS
ÂNGULO DO PRODUTO ÂNGULO DO DISPÊNDIO

MBK IF

MBS

EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS

RENDA
Fatores de Produção
ÂNGULO DA RENDA

A participação percentual dos “salários” no PIB, vem caindo desde junho de 2020,
quando era de 35,4%. Agora, em janeiro de 2022, é de 30,9%. Isto significa que apesar de
em 2022, termos queda da taxa de desemprego, passamos a conviver com redução salarial.
Mesmo com mais gente empregada, a “massa salarial” está diminuindo (dados da PNAD
contínua do IBGE). A participação de Lucros, Juros e Aluguéis, está em 69,1% do PIB.
O GLOBO – 17/08/22
O Brasil, historicamente, mantém cerca de 40% da sua mão-de-obra na
informalidade. Atualmente, são 39,3 milhões trabalhando sem carteira assinada, ou por conta
própria. Existe uma “cunha” fiscal sobre os salários, que faz o custo do trabalho ser o dobro
do salário.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

INVESTIMENTOS (FBKF/PIB)
ÉPOCA INVESTIMENTOS/PIB
Década de 70 25,5%
Década de 90 19%
2008 19%
2009 18,1%
2010 19,5%
2011 19,3%
2012 18,1%
2013 20,5%
2014 19,5%
2015 17,7%
2016 15,5%
2017 15%
2018 15,2%
2019 15,4%
2020 16,4%
2021 19,2%
2022 18,8%
Fonte: IBGE.

A taxa de investimentos é baixa, por causa das crises e pelo pouco crescimento da
economia brasileira. Investimento depende de expectativas.
Nossa taxa de investimento, que mostra a possibilidade futura de aumento da
capacidade produtiva, é baixa. Os investimentos de 2016 a 2019 (15% do PIB) estão em
patamar inferior ao necessário para compensar a depreciação.
Em 2018 os planos de investimento foram adiados: a incerteza política estava
afetando o valor da moeda, que está se desvalorizando, elevando os custos das empresas que
lidam com insumos e bens de capital importados. A indústria farmacêutica, siderúrgica e
química são as mais afetadas. A indústria de alimentos também é afetada.
As incertezas travam investimentos, que adiam a retomada do emprego e o avanço
do consumo. Não existem investimentos para ampliação de capacidade produtiva.
Em ambiente de incerteza e alta capacidade ociosa, novos projetos são adiados.
A taxa média de investimento no mundo é de 26%. Alguns países têm investimentos
de mais de 40% do PIB.

21/06/22 - (O GLOBO). Mesmo considerando-se os aportes realizados por

operadores privados, o Brasil investiu apenas 1,57% do PIB em infraestrutura no ano
passado, segundo estimativas da Confederação Nacional da Indústria (CNI). É o menor
patamar em dez anos e está abaixo da taxa de reposição — ou seja, o país sequer consegue
fazer a manutenção do que já existe.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

O indicador atingiu o menor valor da série histórica em 2021 e vem caindo desde 2014,
quando era de 2,29%. Segundo o estudo da CNI, o Brasil investe hoje cerca de R$ 135
bilhões no setor, mas especialistas estimam que seria preciso aportar mais R$ 200 bilhões
por ano por um prazo superior a uma década para manter o que já existe e ampliar a
infraestrutura. Ou seja, é necessário mais que dobrar os recursos.

POUPANÇA
Os brasileiros poupam menos de 18% da Renda Disponível . É POUCO!!!!
Existem países, como a Coréia, que poupam 38% do PIB. Com os recursos da
poupança se financia os investimentos na indústria, no comércio e nos serviços.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

ANO POUPANÇA/PIB
2005 19%
2006 20%
2007 19,8%
2008 20,7%
2009 17,1%
2010 17,5%
2011 17,2%
2012 14,8%
2013 17%
2014 15,8%
2015 14,39%
2016 13,9%
2017 14,3%
2018 12,4%
2019 12,2%
2020 14,7%
2021 17,4%
2022 15,9%
Fonte: IBGE

Quanto ao mercado da intermediação financeira, em 2021, há recursos financeiros

disponíveis, mas faltam tomadores de empréstimos e financiamento, por causa das altas
taxas de juros e pela incerteza. Os investimentos são postergados, à espera do aquecimento
do consumo e de um horizonte melhor.
A pandemia trouxe a insegurança e o medo, isso mudou o perfil de consumo das
pessoas. As pessoas que têm como fazer poupança, fizeram. No primeiro trimestre de 2020
a poupança ficou em 13,4% do PIB. No terceiro trimestre de 2020 a poupança aumentou
para 17,3% do PIB. Em 2021 a poupança subiu para 17,4%. As pessoas das classes A e B,
com renda per capta acima de dois salários mínimos estão consumindo menos e poupando
mais, pela insegurança trazida pela Covid e pelo alto desemprego.

Ao poupar, você acumula valores financeiros no presente para serem utilizados no

futuro. Os valores poupados no presente e investidos durante um, dois ou mais anos poderão
fazer uma diferença significativa na qualidade de vida do poupador no futuro. Assim, são
vários os motivos para poupar: precaver-se diante de situações inesperadas, preparar para
aposentar-se, realizar sonhos.

EXERCÍCIO:

Encontra-se abaixo montado o esquema de um sistema econômico fechado e sem

governo, em funcionamento.
Alguns valores são dados, outros devem ser obtidos por resíduo, pelo aluno(a) que
conhece a formação dos agregados da economia.
Determine, explicando, o agregado pelos três ângulos: Produto, Renda e Dispêndio,
e por fim, explique também, com suas palavras, o funcionamento do sistema.
Salários= 600; consumo=1000 ; produção de bens e serviços finais=1.100 ; aluguéis=400;
produção de bens de capital= 400 ; lucros= 300 ; investimento líquido= 200 ; juros= 200;
investimento de reposição=150.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

RESPOSTA:

MERCADO DE 200 +150+ INTERMEDIAÇÃO

BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

400 MERCADO DE 500

1100 BENS E SERVIÇOS 1000

FINAIS

EMPRESAS FAMÍLIAS

Insumos fatores de produção

600+400+300+200

RENDA

PRODUTO = RENDA = DISPÊNDIO

Produto é o ∑ da produção de bens e serviços. (bens e serviços de consumo mais

bens de capital) = 1.100 + 400 = 1.500
Renda é o ∑ dos rendimentos gerados.
salários + lucros + juros + aluguéis = 600+300+200+400
Dispêndio é a soma de Consumo + Investimento Bruto = 1.000 + 500
Investimento Bruto = Invest. Líquido + Invest. de reposição + variação de estoques
Poupança = Renda – Consumo
Como se pode observar a variação de estoques marcada no esquema ACIMA por , é
a variação de estoques no mercado de bens e serviços finais + a variação de estoques no
mercado de bens de capital. No mercado de bens e serviços a produção foi de 1.100, mas as
vendas foram de 1.000, gerando variação de estoques de + 100. No mercado de bens de
capital a produção foi de 400, mas as vendas foram de 350, gerando variação de estoques de
+ 50. A variação de estoques total é de 150. Assim o investimento bruto será de: Inv. Líquido
+ Inv. de reposição + variação de estoques = 200+150+150 = 500

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

CRESCIMENTO REAL DO PIB

10.00%

7.50%
8.00%

5.80% 6.10%
6.00%
4.40% 4.60%
4.20% 5.10%
4.00% 4.00%
4.00% 3.30% 2.90%
3.10% 3.00%
3.20%
2.00% 2.7… 1.40%1.10%
0.80% 1.90% 1.30%1.30%
0.10% -0.10% 1.10%
0.50%
0.00%
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
-2.00%
-3.30%
-3.30%
-4.00% -3.50%

-6.00%

PRODUTO - Resultado do crescimento real do PIB do Brasil

2000 4,4%
2001 1,4%
2002 3,1%
2003 1,1%
2004 5,8%
2005 3,2%
2006 4,0%
2007 6,1%
2008 5,1%
2009 - 0,1%
2010 7,5%
2011 4,0%
2012 1,9%
2013 3,0%
2014 0,5%
2015 - 3,5%
2016 - 3,2%
2017 1,3%
2018 1,3%
2019 1,1%
2020 - 3,3%
2021 4,6%
2022 2,9%
O valor do PIB de 2022 foi de R$ 9,9 trilhões.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

Crescimento Real do PIB

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8 7.5

5.8 5.7 6
6 4.9 5
4.2 4.3 4.6
3.9 3.9
4 3.3 3 3.2 3 2.9
2.2 1.9
2 1.03 1.3 1.1 1.3 1.7 1.4
0.3 0.4 0.5
0
1994

2005

2016
1990
1991
1992
1993

1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004

2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

2017
2018
2019
2020
2021
2022
-0.5 -0.1
-2

-4
-3.5-3.2 -3.3
-4.3
-6

1990 1992 2009 2015 2016 2020

Collor Dilma Covid

Com a pandemia, o crescimento do PIB foi negativo em 2020. O crescimento de

4,6% em 2021, não foi suficiente para que saíssemos do lugar. Na realidade se fizermos
uma série com ajuste sazonal, em pontos (ver Álvaro Gribel – O GLOBO de 04/03/2023)
percebemos que do primeiro trimestre de 2014, até o último trimestre de 2022, não saímos
do lugar em nove anos.
P = C + I

Demanda agregada
Oferta agregada
Pelo lado da Oferta Agregada, podemos “olhar” o PIB como a soma da produção dos três
setores: Primário (agricultura) + Secundário (indústria) + Terceário (serviços). No Brasil
eles correspondem a creca de: primário = 10% do PIB, secundário = 22% do PIB e terciário
= 68% do PIB.

Vejamos agora as alterações que são feitas ao aumentarmos o funcionamento do

Sistema, abrindo para as contas do Governo e para as contas externas.
Colocando-se o Governo, passamos a ter mais uma variável do lado da demanda agregada,
e uma outra, do lado da oferta agregada.
P+T = C+I+G

Como P – C = S (poupança) temos: S + T = I + G

ou ( T – G = I – S ) isto é: saldo do governo = saldo privado

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

Colocando-se “o resto do mundo”, passamos a ter, novamente, mais uma variável do lado
da demanda agregada, e uma outra, do lado da oferta agregada.

P + T+ M = C+I+G+X

Oferta Agregada Demanda Agregada

P : é a produção de bens e serviços e bens de capital do setor

privado.
Oferta T : é a produção de bens e serviços e bens de capital do setor Agregada
público, obtida com os recursos da tributação (T).
M : representa as importações de bens e serviços, oferecidas
internamente.

C : é a demanda por consumo do setor privado.

Demanda I : é a demanda por investimentos (Inv. Rep. + Inv. Líq. + Δest.)
Agregada G : é a demanda por consumo do setor público (gastos).
X : representa as exportações de bens e serviços que são
demandadas pelo resto do mundo.
P+T + M = C+I+G+X

Somando-se as produções privada e pública em um só item, temos:

P+M =C+I+G+X PIB = C + I + G + X – M

O valor do PIB, em trilhões de reais é de R$ 8,7 trilhões, em 2021.

Conceitos:
RECESSÃO – é uma flutuação da economia, que tratada corretamente tem possibilidade de
se recuperar. O PIB tem crescimento real negativo, isto é, diminui em valores reais, mas
pode se recuperar nos anos seguintes. Tivemos recessão em 2009, quando o crescimento real
do PIB foi de – 0,1%. O país está tecnicamente em recessão caso acumule dois trimestres
em retração.
DEPRESSÃO – as relações econômicas se desorganizam. A queda do PIB real se dá por
um tempo maior, levando à desorganização dos setores produtivos. Desorganizam-se o

10
 Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

emprego, o crédito, os balanços de empresas e bancos, as contas dos consumidores, as

expectativas, ... É muito grave quando essa desorganização atinge a infraestrutura monetária
e financeira. A reversão do quadro se torna cada vez mais difícil, pela incerteza e falta de
clareza do que o futuro reserva.
Uma depressão é a recessão profunda e prolongada que pode durar dois anos ou mais.

DESEMPREGO: Em janeiro de 2021 haviam 14,27 milhões de desempregados, 22,5%

destes, procurando emprego há dois anos ou mais. Nunca nas últimas décadas vivemos uma
crise sem que a economia tivesse se recuperado da crise anterior. Isso aumenta o efeito do
“histerese” (efeito prolongado de uma recessão no mercado de trabalho). Indica que mesmo
que o país cresça, o desemprego continuará alto. Em 2022 a taxa de desemprego já é menor,
mas a mão de obra informal é de quase 40% dos trabalhadores.
ENDIVIDADOS: a proporção dos endividados no cartão de crédito ainda é alta (85% em
julho de 2022). Os consumidores têm buscado alternativas de crédito mais baratas, como os
carnês de lojas. O quadro atual torna incerto o cenário para 2023. O CONSUMO das famílias
é um dos motores do crescimento da economia. Com o aumento do endividamento e da
inadimplência, fica difícil contar com o aumento do CONSUMO para ter crescimento. Isso
é agravado pela inflação alta, que reduz o “poder de compra” das famílias.

2022
Indicadores (%)
Período de
comparação CONS.
PIB AGROP INDUS SERV FBCF CONS. FAM
GOV
Acumulado em
quatro 2,9% -1,7% 1,6% 4,2% 0,9% 4,3% 1,5%
trimestres
Valores
9,9 675,5 2,1 5,8 1,9 1,8
correntes no 6,3 trilhões
trilhões bilhões trilhões trilhões trilhão trilhão
ano (R$)
Taxa de investimento (FBCF/PIB) 2022 = 18,8%
Taxa de poupança (POUP/PIB) 2022 = 15,9%

2021
Indicadores (%)
Período de comparação CONS.
PIB AGROP INDUS SERV FBCF CONS. GOV
FAM
Acumulado em quatro
4,6% -0,2% 4,5% 4,7% 17,2% 3,6% 2,0%
trimestres
8,7 598,1 1,6 5,2 1,7 5,3
Valores correntes no ano (R$) 1,7 trilhão
trilhões bilhões trilhão trilhões trilhão trilhões
Taxa de investimento (FBCF/PIB) 2021 = 19,2%
Taxa de poupança (POUP/PIB) 2021 = 17,4%

11
Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

PIB x PNB
O Produto Nacional é a soma do valor dos bens e serviços finais produzidos pelo
aparelho de produção da economia nacional, enquanto o Produto Interno é a soma do valor
dos bens e serviços finais produzidos pelo aparelho de produção que se encontra no
território do país.

O valor da produção de uma montadora de automóveis estrangeira (Fiat, GM,

Ford,...) que funcione dentro do território do país, faz parte do PIB. Essas empresas enviam
para o exterior uma parcela de seus resultados. Essa parcela faz parte do PIB, mas não do
PNB, pois não ficará como resultado da economia nacional.
Ao mesmo tempo existem empresas brasileiras, funcionando no exterior, que enviam para o
Brasil, parte dos rendimentos gerados lá fora. Esses rendimentos farão parte do nosso PNB,
mas não do nosso PIB.

Podemos escrever que: se queremos medir o que foi produzido aqui e que efetivamente ficará
em nossas mãos:

PIB – remessas de rendimentos = PNB – recebimentos de rendimentos

para o Resto do Mundo do Resto do Mundo

PIB - remessas + recebimentos = PNB

Renda Líquida Externa (RLE)

Se RLE < 0 PNB < PIB

PNB = PIB + RLE
Se RLE > 0 PNB > PIB

Observações sobre o saldo externo:

Com o sistema fechado e sem governo, tínhamos:

P = C+I

Demanda agregada
Oferta agregada

Como P – C = S (poupança), temos: S = I ( poupança = investimento)

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

Quando abrimos o sistema para o comércio externo, passamos a ter:

P+M = C+I+X

Como P – C = S (poupança), temos: S+M = I+X

O que pode ser escrito como: ( S – I ) = ( X – M )

Sendo ( X – M ) o saldo externo de bens e serviços, este nunca será igual a zero e, não há
chance de ter-se, agora, poupança igual a investimento.

Para países com ( X – M ) ≤ 0 S≤ I

Para países com ( X – M ) ≥ 0 S ≥I

Países com déficit nas contas externas, apropriam-se de poupança externa, podendo usar
esses recursos para ampliar o investimento interno.

Poupança interna
O Investimento interno será coberto por
Poupança externa

Países com superávit nas contas externas, usam o seu excesso de poupança para investir no
resto do mundo.

Investimento interno
A Poupança interna será utilizada para:
Investimento externo

Porque o CRESCIMENTO ECONÔMICO é tão importante? – A cada ano entram

no mercado de trabalho cerca de 1,4 milhão de pessoas, no Brasil. O país precisa crescer
pelo menos de 4% para absorver esse contingente e evitar o aumento do desemprego.

A China crescia até a pandemia, cerca de 9% a.a, mas a poupança é mais do que 40%
do PIB, propiciando investimentos também de mais do que 40% do PIB, o que não é o caso
do Brasil: com poupança e investimento baixos, não se pode crescer a taxas tão altas por
aqui. No Brasil a baixa qualidade da mão de obra e o baixo nível de investimento, são as
principais limitações para o crescimento. A capacidade produtiva da economia brasileira não
cresce o suficiente para absorver todo o contingente de mão de obra não qualificada.

13
Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

Poupança X Investimento
25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

POUPANÇA INVESTIMENTO

Entre 2003 e 2007, quando a poupança é maior do que o investimento, o Brasil teve
saldo de transações correntes positivo, isto é, o resultado do comércio externo foi positivo.
Antes de 2003 e depois de 2008, este saldo foi negativo, tendo um grande aumento em 2012,
com a grande queda da poupança. O investimento maior do que a poupança permanece desde
2008. Em 2017 os dois valores estão se reaproximando, porém num patamar muito baixo,
frente às necessidades do país para garantir o crescimento.

O tripé da estabilidade econômica é definido pelas molas mestras da política

econômica:
1. Inflação - controle da inflação, política monetária executada pelo banco central
2. Câmbio - acompanhamento da taxa de câmbio, política cambial ou externa
3. Gastos Públicos - responsabilidade fiscal, política fiscal ou pública

04/03/22 - (PIB) cresceu 4,6% em 2021, totalizando 8,7 trilhões de reais e recuperando as
perdas de 2020. O resultado ocorre, principalmente, devido à baixa margem de comparação
do ano anterior. Porém, na composição e comparação dos quatro trimestres do ano, a
economia teve dois recuos, e mostra que há um longo desafio para o crescimento em 2022.

Em 2021, o crescimento da economia foi puxado pelas altas nos serviços (4,7%) e na
indústria (4,5%), que juntos representam 90% do PIB do país. Por outro lado, a agropecuária
recuou 0,2% no ano passado, prejudicada por problemas climáticos.

O consumo cresceu 0,7% no quarto trimestre e fechou 2021 com avanço de 3,6%. Ainda
pela ótica da demanda, a formação bruta de capital fixo (FBCF, a medida dos investimentos
no PIB) avançou 0,4% no trimestre e 17,2% no ano.

O IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) divulgou o PIB nominal do Brasil

nesta 5ª feira (2.mar.2023). Somou R$ 9,915 trilhões em 2022.
O PIB nominal do Brasil subiu 11,4% em 2022 ante o ano anterior. Veja que o crescimento
real do PIB foi de 2,9%.
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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

O grande do problema do Brasil é que ano após ano o País investe menos que o resto do
mundo e que os demais emergentes. “Vivemos um processo de estagnação que coaduna com
um processo de aumento de inflação, que começa a aparecer, perda de emprego e renda e
um tsunami fiscal”. Se o País não fizer as reformas necessárias, esse quadro não vai mudar
e continuaremos com perspectivas sofríveis de investimentos. “Ou a empresa é grande e tem
capacidade de buscar fontes de recursos fora ou não se consegue investir”. Nesse quadro, é
mais vantajoso colocar o dinheiro em aplicações financeiras do que investir na produção.

CHINA

Até o fim dos anos 1970, a China estava entre os países mais pobres do mundo, com renda
per capta equivalente a um décimo da renda per capta brasileira. O progresso econômico é
ressaltado pelo governo, para justificar sua legitimidade e garantir a estabilidade social, num
sistema autoritário, sem brechas para o dissenso. Hoje são 40 milhões de chineses que
formam a maior classe média do mundo.
Nas décadas de 80,90 e 2000, a média anual de expansão do PIB foi de 10%. O Brasil só
teve crescimento desse naipe, na década de 70. Apesar do Estado controlar totalmente setores
como o bancário, a chave do milagre está no setor privado com inovações e mão de obra
barata e urbana. Apesar do grande crescimento o país é um dos mais desiguais do mundo.
Os 10% mais ricos detêm 70% da renda privada do país, contra 40% em 1995, segundo o
economista Piketty.
A desaceleração do PIB, levou o governo a estimular uma mudança de eixo da economia,
para que o consumo interno substitua a exportações e os investimentos como propulsores do
crescimento econômico. PIB = C + I + G + X – M

A economia chinesa assenta-se, em larga escala, na indústria de construção civil

(edifícios, usinas, fábricas, estradas, hidrelétricas,...). O crescimento do setor alimenta-se de
financiamentos e esculpe um castelo de dívidas, em um sistema bancário cujo núcleo é
formado por quatro gigantescas instituições estatais (O GLOBO pág.3 de 18/10/21).
O endividamento total da economia chinesa saltou de 140% do PIB, em 2008, para
quase 3 PIBs em 2020.
Em 2022 o PIB Chinês cresceu apenas 3%, enquanto em 2020 cresceu 2,4% por
causa da pandemia. Em 2021 cresceu 8,1%.

2022 – Risco Fiscal faz projeção do PIB cair.

O risco fiscal e o aumento dos juros estão fazendo diminuir as projeções de crescimento do
PIB para 2021/2022. As notícias sobre o parcelamento do pagamento dos precatórios e a
reformulação do Bolsa Família, têm impactos nas contas públicas. Dívida pública mais alta
aumentando as estimativas para a inflação. Para conter a inflação, o Banco Central aumenta
a Selic, o que aumenta os gastos do governo.

EXPECTATIVAS DE CRESCIMENTO – O GLOBO – 17/08/22

Em 2014, o governo Dilma estimulou e segurou preços para se reeleger. Conseguiu o que
queria, mas a consequência para o país foi uma bomba relógio que explodiu em 2015 e levou
a economia a dois anos de crescimento negativo (vide página 9).

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

MERCADO IMOBILIÁRIO DA CHINA - UOL – 12/08/2022

Com uma dívida de US$ 300.000 e um apartamento longe de ser concluído, o operário de
34 anos se cansou e decidiu suspender o pagamento de suas prestações.
Ele é um dos muitos compradores de casas em dezenas de cidades chinesas que pararam de
pagar suas prestações por medo de que construtoras e incorporadoras endividadas e sem
dinheiro não terminem suas casas.
Após anos de crescimento explosivo alimentado pelo fácil acesso ao crédito, as autoridades
chinesas lançaram uma campanha em 2020 para conter o endividamento excessivo.
Isso limitou as opções de financiamento para gigantes da indústria como a Evergrande, que
enfrenta dificuldades para pagar empréstimos e reestruturar suas enormes dívidas
acumuladas.
Agora essas empresas também enfrentam a inadimplência dos compradores e a pressão do
governo para entregar as casas já vendidas.
Devido à alta dependência de apartamentos vendidos na planta, as incorporadoras
desenvolveram um modelo de negócios que expõe os compradores ao risco de não ver suas
casas concluídas, explica.
Outro jovem comprador, de sobrenome Xue, diz que quase todo o seu salário agora vai para
pagar aluguel e empréstimos.
Analistas da empresa financeira Nomura estimam que as incorporadoras imobiliárias
chinesas entregaram apenas 60% das unidades vendidas na planta, entre 2013 e 2020.
Esses problemas ficaram evidentes no ano passado, quando surgiram notícias sobre os
problemas da gigante Evergrande para pagar suas dívidas, provocando temores de um
colapso do setor que responde por um quarto da economia da China.

EXERCÍCIOS RESOLVIDOS:

1) Utilizando o esquema abaixo, que usamos para entender a formação do Produto, da

Renda e do Dispêndio, em um sistema econômico fechado e sem governo, e com os
seguintes dados: consumo=3.200; produção de bens e serviços=3000;
salários=3100; investimento de reposição=800;
aluguéis=500; investimento líquido=146; lucros=600;
produção de bens de capital=1.947

Determine os valores do Produto, da Renda e do Dispêndio, cada um por seu caminho.

Determine, também, os valores da Poupança e da Variação de estoques desse sistema
econômico. Mostre os cálculos feitos. Caso queira, preencha os dados no esquema.

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MERCADO DE INTERMEDIAÇÃO
BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

MERCADO DE
BENS E SERVIÇOS
FINAIS

EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS MERCADO
DE

Fatores
RESPOSTA:
MERCADO DE 800+146+801 INTERMEDIAÇÃO
BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

1.947 MERCADO DE 1.747

3.000 BENS E SERVIÇOS 3.200
FINAIS

EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS

3.100 + 500 + 600 + 747 = Renda

PRODUTO = Prod. B e Serv + Prod. B de K = 3.000 + 1.947 = 4.947

RENDA = sal + alug + L + J = 3.100 + 500 + 600 + (747) = 4.947
DISPÊNDIO = consumo + Inv. Rep + Inv. Líq + ∆ est = 4.947
3.200 + 800 + 146 + (801)
POUPANÇA = RENDA – consumo = 4.282 – 3.200 = 1.747
No mercado de BK a ∆ de estoques foi de No mercado de B e Serv. a ∆ de estoques
+1001 (produção =1947 e vendas = 946) foi de (-200) (prod= 3000 e vendas=3200)

Variação de estoques total de +1001-200 = +801

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2) Com os dados abaixo determine o valor dos agregados macroeconômicos.

Calcule Produto, Renda e Dispêndio, mostrando como chegou a cada um deles.
Determine por resíduo os valores que faltam.
Salários = 400 ; prod. de bens de capital = 200 ; poupança = 250 ; lucro = 100
Investimento de reposição = 120 ; aluguéis = 200 ; investimento líquido = 30
Variação de estoques total = 100 ; juros = 100.

120 + 30

MERCADO DE Inv.Rep+Inv.Líq INTERMEDIAÇÃO

BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

MERCADO DE 250
200 BENS E SERVIÇOS 550
600 FINAIS

EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS

Sal + Lucros + Alug + Juros

400 + 100 + 200 + 100

A Renda desse sistema econômico é de (400+100+200+100) = 800

O Produto é igual à Renda, logo o valor do produto é 800.
Produto = Produção de Bens e serviços + Produção de Bens de Capital.
800 = ( 600 ) + 200

Se da renda de 800 as pessoas pouparam 250, isto quer dizer que o Consumo foi de 550.
Sabemos ser a Poupança igual ao Investimento Bruto, isto é:
Investimento Bruto = Inv. Rep. + Inv. Líq. + ∆ estoques = 120 + 30 + 100 = 250
A variação de estoques no mercado de bens de capital é de (+50). Foram produzidos 200, e
a demanda por investimento era apenas de 150. A variação de estoques no mercado de bens
e serviços é também de (+50), pois foram produzidos 600, e a demanda por consumo era
apenas de 550.
O Dispêndio é a soma de Consumo + Investimento bruto
800 = 550 + 250

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3) Temos abaixo os dados dos agregados macroeconômicos de dois países (A e B).

PAÍS A PAÍS B

CONSUMO 62 75

INVESTIMENTO 16 20

GASTOS DO GOVERNO 21 10

EXPORTAÇÕES 12 10

IMPORTAÇÕES 11 15

Determine o valor do PIB de cada país e compare os resultados apontando pontos positivos
e negativos em cada um.
RESPOSTA:
Sabemos que o valor do PIB é dado por: PIB = C + I + G + X – M
Para o país A, temos: PIBA = 62 + 16 + 21 + 12 - 11 = 100
Para o país B, temos: PIBB = 75 + 20 + 10 + 10 - 15 = 100
O consumo no país B é maior que no país A. O Investimento no país B também é maior,
enquanto os gastos do governo do país B são menores, o que é ótimo. Possivelmente o país
B tem condições de crescer mais que o país A, pelo investimento maior e pelo maior mercado
interno. Já o déficit nas contas externas do país B é maior. Se esse déficit for causado por
importações de bens de capital e insumos, o país B está em melhor situação, pois não terá
problemas para cobrir esse déficit. Dirigirá para o exterior o aumento da produção interna.

4) Notícias econômicas do primeiro trimestre de 2017:

1. Há escassez de crédito (só consegue linha nova de crédito, a empresa que está muito
bem e dá garantias). A dificuldade de crédito é grande (os bancos estão emprestando
para o governo e não fomentando a economia).
2. As vendas de caminhões (bens de capital) caíram 26%. A produção está sendo
direcionada para as exportações.
3. As empresas, no varejo, estão com estoques crescentes.
4. A taxa de desemprego não para de crescer.

Conhecendo o funcionamento do sistema econômico e os seus vários mercados, mostre no

esquema onde estão os quatro problemas acima descritos. E explique o que acontece em
cada um.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

2 1
MERCADO DE INV. INTERMEDIAÇÃO
BENS DE CAPITAL FINANCEIRA

MERCADO DE
BENS E SERVIÇOS
3
EMPRESAS FAMÍLIAS

INSUMOS MERCADO
DE
4 FATORES

RESPOSTA:
1 A intermediação financeira ao invés de financiar os investimentos das empresas, está usando
os recursos para emprestar ao governo, fazendo com que as empresas não tenham dinheiro para
fazer os investimentos.

2 Como as empresas não têm recursos para investir, demandam menos bens de capital. As
vendas de caminhões caíram 26%. Assim sendo os produtores de caminhões estão tentando
redirecionar sua produção para o exterior.

3 No mercado de bens e serviços, a demanda por consumo tem caído muito. As empresas não
conseguem vender o que produziram e ficam com estoques nas mãos.

4 Se existem estoques crescentes as empresas reduzem a produção e desempregam fatores de

produção, fazendo aumentar a taxa de desemprego.

5) O fato de as famílias de classe média e alta terem reduzido o consumo na

pandemia, gerou um aumento circunstancial da poupança, e o consumo, que representa 65%
do PIB, só se manteve, por causa do auxílio emergencial, que aumentou o consumo das
classes menos favorecidas. O inverso deve dar-se agora. A retirada do auxílio emergencial,
pode ser compensada pela volta ao consumo das classes média e alta. Comente o texto
levando em consideração a formação do PIB. Qual deverá, na sua opinião, ser o
comportamento dos outros componentes do PIB, para 2020? O que aumenta? O que diminui?
Resposta:
Sabemos ser a formação do PIB, pelo lado da demanda agregada, a seguinte:
PIB = C + I + G + (X – M)

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O texto alerta para o fato de que a composição do Consumo mudou, mas que
continuou sendo cerca de 65% do PIB. Nos dois trimestres passados, o Consumo caiu para
os “serviços”, mas aumentou para a “alimentação”. Agora, no último trimestre, é possível
que o contrário se dê, mas teremos uma compensação e o Consumo continuará sendo de 65%
do PIB. Já em relação aos outros itens, temos abordado o comportamento ao longo do
semestre. Os Investimentos terão uma queda, em 2020, pela incerteza que cerca a
recuperação da economia. Os Gastos do governo aumentaram muito, para fazer frente à
pandemia, e no comércio externo teremos queda das exportações, pois os outros países não
vão comprar tanto, mas teremos queda ainda maior das importações, pois nó também
compramos menos do exterior. A previsão é uma queda do PIB de cerca de 4,5% este ano.

2020 — A pandemia derrubou o Produto Interno Brasileiro (PIB) em 2020, levando o país a
enfrentar a mais profunda recessão em décadas. A economia encolheu 4,1%, segundo dados
divulgados nesta quarta-feira pelo IBGE, a maior queda desde 1990, quando houve o confisco do
presidente Fernando Collor de Mello.
Naquele ano, o PIB brasileiro desabou 4,35%. O desempenho do ano passado veio em linha com as
expectativas de mercado, que projetava queda de 4,20%.
O resultado de 2020 também leva o país a um desastre econômico mais grave que o vivenciado na
década de 1980, a chamada década perdida, quando estagnação e hiperinflação faziam parte do
cotidiano dos brasileiros.
Segundo estimativas do Ibre-FGV, a economia cresceu 0,3% ao ano na década encerrada em 2020,
desempenho pior que o registrado nos anos 1980, quando avançou 1,6% anualmente. Com isso, a
última década foi a pior em 120 anos.

6) Imagine que você esteja sendo arguido(a), com vistas a poder fazer um estágio
numa empresa e o entrevistador diz: Como você conhece a composição do PIB no Brasil,
diga-me o que você acha que está acontecendo, em 2021, com a Renda e o Dispêndio? O
que está aumentando e o que está diminuindo? E quanto à massa salarial? E quanto aos
investimentos? Explique!

RESPOSTA:
Renda = somatório dos rendimentos gerados = salários + aluguéis + lucros + juros

Dispêndio = Consumo + Investimento + Gastos do Governo + (X – M)

Sabemos e temos visto em sala e na mídia que com a pandemia, o Consumo está
aumentando apenas nos itens de alimentação, transporte e entregas. A pandemia trouxe uma
grande queda no consumo como um todo. Pela confusão política e econômica e pela
incerteza existente sobre a crise sanitária, os investimentos estão caindo. Só retornam quando
os empresários tiverem melhores expectativas. O governo está lidando com o déficit público
alto, mas não consegue conter os gastos e, durante a pandemia, os gastos públicos
aumentaram. Nossas exportações, principalmente de commodities, têm aumentado
enquanto, pela recessão que vivemos no Brasil, as importações têm diminuído. Poderemos
até ter saldo em Conta Corrente positivo em 2021.
Pelo ângulo da Renda, temos queda da massa salarial, com muitos demitidos e muitos
com salários menores do que antes, a renda dos aluguéis também caiu, pois temos muitos
galpões, armazéns, escritórios e locações vagos. Alguns setores até tiveram aumento dos
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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

lucros, mas a grande maioria das empresas está lutando com a queda das receitas e o aumento
dos custos, vendo os lucros diminuírem. Finalmente, quanto aos juros pagos e recebidos, se
o governo, as firmas e as pessoas estão mais endividados, pagam mais juros.

O Brasil passa a ocupar a décima segunda posição em 2020.

7) Ao entender um pouco mais sobre o funcionamento do sistema econômico,

fomos apresentados a uma igualdade: P = C + I
Oferta Agregada = Demanda Agregada

As alterações da demanda agregada provocadas por mudanças no padrão de consumo, no

decorrer da pandemia, não foram acompanhadas por tempestivo ajuste na oferta. Além desse
descasamento entre a demanda e a oferta de alguns produtos e serviços, as cadeias globais
de produção e distribuição de bens continuaram afetadas, em diferentes graus, por medidas
de restrição à mobilidade e problemas logísticos na distribuição de suprimentos. Esse cenário
tem resultado em elevação significativa dos custos de produção e distribuição e atrasos na
entrega de produtos, afetando o desempenho da indústria e promovendo fortes ajustes de
preços relativos.
Tente, com suas palavras, explicar o que o texto está alertando.
RESPOSTA: A pandemia trouxe consequências distintas para os diferentes mercados.
Vemos, por exemplo, o mercado de serviços pessoais, que teve sua demanda muito reduzida,
pelo distanciamento social. Neste caso, a demanda ficou muito aquém da oferta. Já no
mercado de embalagens descartáveis de papelão, isopor e outros, a demanda aumentou muito
e a oferta não conseguiu acompanhar esse aumento. Acontece que em muitos mercados, os
insumos escassos estão ficando mais caros (preços subindo), o que aumenta os custos de
muitas empresas, que não têm como repassar aos consumidores esses aumentos. Veja, por
exemplo, um salão de beleza. Com a pandemia a demanda pelos serviços se reduziu muito,
mas as contas com luz e com produtos de limpeza e outros (custos), aumentou muito. Como
aumentar os preços de serviços que estão quase sem demanda? – Neste cenário, vemos

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

alguns preços subirem enquanto outros preços permanecem ou até caem. Alteram-se os
preços relativos.
8) Reportagem sobre o mercado de eletroeletrônicos: Fechamos 2021 com
queda de 7% nas vendas, e continuamos com queda. Há muito estoque tanto no varejo quanto
na indústria, porque o consumidor não está comprando. Houve redução na produção de TVs,
por exemplo. O impacto no consumo é um fato. Vemos recuo em vendas nas lojas físicas e
no digital.
Depois de entender como é o funcionamento do sistema econômico completo, sem
governo ou comércio externo, explique o texto acima, mostrando que um acontecimento em
um mercado, leva a consequências aos demais mercados.

RESPOSTA: Vemos abaixo a representação de parte do funcionamento do sistema

econômico, abordada diretamente pelo texto.
∆est
Prod MBS C
7%
Empresas Famílias

Renda

A queda das vendas tem como consequência o aumento dos estoques. Ao perceber que os
estoques estão aumentando, os produtores reduzem a produção. Assim reduzem
consequentemente a demanda por insumos, a demanda por bens de capital e cancelam
contratos de utilização de fatores de produção, reduzindo a renda, o que levará a mais queda
no consumo. Tudo isso também afetará a poupança e os investimentos.

9) Vemos abaixo a evolução dos diversos componentes do PIB, pela ótica da demanda.
Como se pode ver, a FBCF(investimentos) destoa do comportamento dos demais itens.
Explique qual a relação desse comportamento com o crescimento do PIB.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

RESPOSTA: O que se percebe, no gráfico, é que a partir de 2014, a taxa de investimentos

no país, ganha queda livre, até 2017. O déficit público aumentou muito entre 2010 e 2014.
O governo perdeu a capacidade de investir de 2014 até 2017, por não ter mais recursos, e
por causa da recessão vivida no país. Entre 2017 e 2019, o PIB cresceu apenas 1% a.a. não
permitindo a retomada dos investimentos, por dúvidas quanto à existência de demanda. Em
2020, a queda do PIB e a incerteza, derrubaram os investimentos. Até hoje, 2022, a incerteza
predomina e os investimentos não decolam.

10) A estimativa para a expansão do Produto Interno Bruto (PIB), passou de 1,7% para
2,7%, este ano. A projeção consta do Relatório de Inflação, publicação trimestral do BC,
divulgado hoje (29/09/22).
Entre os componentes da oferta, a previsão de alta para a indústria foi alterada de 1,2% para
2,4%. Em serviços, a estimativa foi revista de 2,1% para 3,4%. A projeção para a
agropecuária foi alterada de alta de 2,2% para estabilidade.
Com relação aos componentes da demanda, houve alteração nas projeções para o consumo
das famílias, para 3,9%, para a formação bruta de capital fixo das empresas, para queda de
0,4%, projeção para o aumento do consumo do governo de 0,7%. As exportações e as
importações de bens e serviços, em 2022, devem variar, na ordem, aumento de 1,5% e queda
de 2,5%.
0% +2,4% +3,4%
Oferta Agregada: Agropecuária + Indústria + Serviços

3,9% +0,7% + 1,5%

Demanda Agregada: Consumo + Investimentos + Gastos Gov + Export - Import
- 0,4% - 2,5%

VENEZUELA - CRESCIMENTO REAL DE 2013 ATÉ 2022.

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Introdução à Macro Tânia Petersen Corrêa 2023

Ranking das 20 maiores economias do mundo em PIB (USD) - FMI

2022

Posição País PIB em US$ trilhões

1.º Estados Unidos 22,998

2.º China 17,458

3.º Japão 4,937

4.º Alemanha 4,226

5.º Reino Unido 3,188

6.º Índia 3,042

7.º França 2,935

8.º Itália 2,101

9.º Canadá 1,991

10.º Coreia do Sul 1,799

11.º Rússia 1,776

12.º Austrália 1,633

13.º Brasil 1,608

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