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Titulos Valores Materializados y Desmaterializados
Titulos Valores Materializados y Desmaterializados
ASIGNATURA
: DERECHO COMERCIAL II
DOCENTE
: ABOG. AREVALO SANCHEZ, Billy Jackson
CICLO
: VIII
ALUMNO
: FREITAS CÒRDOVA, Paulo Jhair.
DEDICATORIA
INTRODUCCION
CAPITULO I
GENERALIDADES DEL TITULO VALOR
1. ASPECTOS GENERALES
2. ANTECEDENTES
3. ANTECEDENTES LEGISLATIVOS
4. DENOMINACIÒN
5. CONCEPTO DE TITULO VALOR
CAPITULO II
VALORES MATERIALIZADOS Y DESMATERIALIZADOS
1. TITULOS VALORES EN LA LEGISLACIÒN
1.1. VALORES MATERIALIZADOS
1.1.1. CONCEPTO
1.1.2. DEFINICIÒN
1.1.3. CARACTERISTICAS
1.2. VALORES DESMATERIALIZADOS
1.2.1. PROBLEMÁTICA
1.2.2. CONCEPTO DE DESMATERIALIZACION
1.2.3. FENOMENO DE LA DESMATERIALIZACIÒN
1.2.4. LEGISLACIÒN
1.2.5. REQUISITOS
1.2.6. VENTAJAS
1.2.7. INSTITUCIONES DE LIQUIDACIÒN Y COMPESACIÒN DE VALORES
1.2.8. PRINCIPIOS REGISTRALES
1.2.9. CONSECUENCIAS
1.2.10. SOLICITUD DE LA DESMATERIALIZACIÒN
1.2.11. EFECTOS JURIDICOS
2. CONCLUSIONES
3. BIBLIOGRAFIAS
2
Página
DEDICATORIA
El Autor.
3
Página
INTRODUCCION
«Lo común a todas estas transacciones es que todo lo que circula en ellas son
impulsos electrónicos, radicalmente intangibles. El oro reemplazó en una época a
las mercancías; a su vez fue sustituido por el papel (billetes, acciones, letras, bonos,
etc.); ahora éste es sustituido por simples pulsos electrónicos. Vamos pues hacia el
fin del papel moneda, a una gran aceleración de las transacciones, que se acercan al
tiempo real, a una significativa pérdida del poder de los bancos y hacia la
emergencia de nuevas formas de contabilidad social del trabajo».1
1 NELSON MANRIQUE, La sociedad virtual y otros ensayos. Lima: Fondo Editorial PUCP. 1997. p.44. Citado por:
AMÍLCAR ADOLFO MENDOZA LUNA
2 Ver Fernando de Trazegnies Granda, <<La desmaterialización del derecho. Del derecho de pernada al
internet>>. En: Thémis No 38. pp. 7-14. Trazegnies a partir del <<derecho de pernada» medieval y los ritos
formales del derecho romano entre otros, nos comenta como los signos exteriores de publicidad de los actos
jurídicos empiezan a convertirse en intangibles. En nuestra opinión se refiere a un tema distinto al que ahora
nos ocupa. Se refiere a la dicotomía planteada entre los signos del mundo físico (análogo) y el mundo digital.
La desmaterialización de valores es sólo un aspecto de un fenómeno mayor que abarca el dinero, los contratos
y todo lo que pueda reposar en un documento o ser materia de un acto jurídico.
3 Puede encontrarse una reflexión mayor sobre este tema en: Amílcar Adolfo Mendoza Luna.
«Desmaterialización de Valores mobiliarios: Rol de CAVALI ICLV S.A. en el mercado de valores peruano>>.
Tesis (PUCP) para optar por el título de abogado. 1998, pp.79- 90. También Rolando Castelares AguiJar, Los
documentos y títulos valores electrónicos. Su normatividad legal en el Perú. Lima: Mac Editores. 1992. p.23;
Alain Saloman, «Desmaterialización de los valores mobiliarios franceses>>. En: Revista del Instituto Argentino
del Mercado de Capitales. Año 2. N° 6. Enero-abrill987. Alain Salomón (en la fecha de redacción del artículo era
Director General de SICOVAM) se plantea la pregunta de cómo inmovilizar el papel, o mejor dicho como poder
administrarlo o incluso eliminarlo de las transacciones y menciona el objetivo del mercado de valores de llegar
a una sociedad sin papel «certificateless society>>. P. Domínguez Sors, «El nuevo sistema de liquidación y
depósito. Comentarios al informe de la comisión>>. En: Boletín Financiero de la Bolsa de Barcelona. Julio 1979.
3° época. Año XVIII. N úm.70. El autor recuerda la caótica situación enfrentada ante una fuerte contratación
bursátil sobre títulos físicos paper crunch. William H Gates III, Camino al futuro. New York: Penguin Books,
1995. p.lll; Héctor Alegria. La desmaterialización de los títulos valores. En: Revista Peruana de Derecho de la
4
Empresa. Lima. No 35 (Octubre 1989). pp. 55-60. De manera clara y precisa se destaca la situación producida
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por la dependencia del papel y el descontrol jurídico que produce. Parafraseando a René Roblot nos indica que
«asistimos en cien años a la grandeza y decadencia de la noción de título físico>> y que hay una revolución que
amenaza desaparecer al soporte papel.
4 William H. Cates III, o p. cit. pp.21-29. Es interesante y sencilla la manera como Bill Cates nos explica la
diferencia entre el medio digital y análogo a través del ejemplo de las distintas iluminaciones que se pueden
obtener graduando focos de luz. Por razones de espacio y por ser un tema técnico preferimos recomendar la
lectura de este autor.
5 «[ ... ] principalmente en las últimas décadas, la humanidad ha logrado grandes adelantos tecnológicos que,
como no podía ser de otro modo, han incidido en los tradicionales conceptos jurídicos en los que descansaba el
5
derecho cambiaría, obligándonos a revisarlos y postular nuevas visiones y conceptos, sin afectar en su esencia
Página
los principios jurídicos antes señalados, aun cuando el soporte no sea necesariamente el papel sino el
electrónico o desmaterializado>> (Exposición de motivos de la Presentación del Proyecto de Ley de Títulos
Valores del 17 de junio de 1999, p.5).
CAPITULO I
GENERALIDADES DEL TITULO VALOR
1. ASPECTOS GENERALES
Obligaciones
y Derechos
Importe, Incompleto o
Firma y DOI Nulidad
REGLAS
GENERALES
APLICABLES
T.V.
Causales de
Material y no
Contradicció
Material
n
Principios
2. ANTECEDENTES
6R. Uría, A. Menéndez, A. Pérez de la Cruz, “Del Título-Valor en General: Conceptos y Caracteres” , en Uría-
Menéndez, “Curso de derecho mercantil” , Madrid, 2001, Tomo II, 598.
CHULIÁ (1990: 598) retoma las palabras de TULLIO ASCARELLI, al señalar que:
“Los títulos valores constituyen, quizá, la aportación más importante del Derecho
Mercantil, y son el resultado dialéctico de la práctica negocial, de la construcción
doctrinal, de la jurisprudencia y la legislación.
7 Cabe destacar que algunos autores como Rodrigo Uría y Aurelio Menéndez se refieren a derechos y bienes; y
otros, como Broseta Pont, sólo a derechos. Este aspecto es objeto de consideraciones que se reservan para más
adelante, en cuanto que, como se hará referencia luego, los documentos representativos de mercaderías son
7
8 G. J. Jiménez Sánchez, “Los títulos valores” en “Curso de derecho mercantil” , Guillermo J. Jiménez coord.
3. ANTECEDENTES LEGISLATIVOS
El Código Civil italiano del año 1942 establece la disciplina aplicable a todos los
títulos de crédito. México fue el primer país en América Latina que incorporó al
derecho positivo la disciplina legal de los títulos valores, en la Ley General de
Títulos y Operaciones de Crédito en 1932, luego el Código de Comercio de
Honduras del año 1950 dedica a esa disciplina, la ley peruana No. 16587 de 1967 y
el Código de Comercio Terrestre colombiano de 1972
10 Significado?
11 Ibídem.
4. DENOMINACIÒN
Se ha objetado, con la expresión título de crédito, que ella alude a una sola de
las variedades de esta clase de documento: a los títulos de contenido crediticio, es
decir, a aquellos que imponen obligaciones que dan derecho a prestaciones en
dinero u otra cosa cierta. En cambio, se confiere a la expresión título-valor una
acepción más amplia, pues hace referencia a distinta clase de prestaciones, cuyo
contenido son diversos valores patrimoniales y no solo el crédito. Así, hay títulos
representativos de mercaderías o de derechos sobre ellas o de servicios, o un
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Página
Solís Espinoza dice que la denominación título valor expresa con precisión la
amplia variedad de títulos que forman parte de esa categoría jurídica. En efecto, la
mencionada aceptación no solamente comprende a los títulos representativos de
crédito, sino también a los de mercaderías, e incluso tanto más al título
representativo de participación; en cambio, la expresión literal de “título de
crédito” contiene un significado limitado solamente a los títulos representativos,
de un derecho de crédito, de modo que esta terminología es inadecuada y aparece
insuficiente para definirla.16
15 GARRIGUES, Joaquín. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial Temis. Bogotá, Colombia, 1987. Pág. 85
16 SOLIS ESPINOZA, Jorge Alfredo. Temas sobre derecho cartular. Idemsa. Lima 1995. Pág. 13
17 MONTOYA ALBERTI, Hernando. Obra citada. Pág. 7–8
electrónicos, que la propia ley del mercado de valores, decreto legislativo 861, los
denomina “anotaciones en cuenta y registro”.18
18 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de Títulos
11
texto del Curso de Derecho empresarial ESAN, Ed. Studium, 1986, Pág. 493.
LITERALIDAD AUTONOMIA
CIRCULACIÒN INCORPORACIÒN
Por otra parte, el importe está representado por el monto a pagar que figure en
el título valor; como es posible que exista diferencia entre lo expresado en letras y
lo expresado en números, por lo general se valida el monto menor en cualquiera de
las dos expresiones. Si la diferencia está representada en una unidad monetaria, es
decir, en un tipo de moneda (soles, dólares, euros u otra modalidad) prevalecerá la
moneda nacional, como también cuando no se especifica unidad monetaria; sin
embargo, si las unidades monetarias están expresadas en una moneda excepto la
nacional, entonces no se podrá efectuar ninguna acción cambiaria.
Las obligaciones de una persona sin la facultad necesaria significa que si una
persona firma un título valor comprometiéndose con un poder que no posee, o
excede los poderes que le han sido otorgados, será el obligado principal de manera
personal. Cabe recordar que la persona que firme el título valor quedará obligada a
12
su cumplimiento.
Página
El título valor incompleto. Para que un título valor se pueda ejecutar deben
haberse completado por lo menos los requisitos principales; se señala que “quien
emite o acepta un título valor incompleto tiene el derecho de obtener una copia del
mismo y no puede ser impedido de agregar en el documento, cláusula que limite su
transferencia. En tal caso, salvo que se trate del cheque, su transferencia surtirá los
efectos de la cesión de derechos” (LTV, 2000, art. 10º), por lo tanto, el obligado
puede contradecir según las siguientes causales:
La falsedad de la firma
CONTRADICCIÒN
CAPITULO II
VALORES MATERIALIZADOS Y DESMATERIALIZADOS
1.1.1. CONCEPTO
CONCORDANCIAS:
LTV. 2.1, 277. CC. 140 Inc. 4,144, 886 Inc. 5. CPC. 237, 697, 699. LMV.
ANTECEDENTES:
A-LTV. 1.
21 RAMOS PADILLA, Cesar E., Teoría General de los Títulos Valores, pág. 8
22 RAMOS PADILLA, Cesar E., Óp. Cit., pág. 8
1.2.1. DEFINICIÒN
23 VIVANTE, César. Tratado de Derecho Mercantil. Volumen III, Editorial Reus. Madrid 1936. Págs. 136-137
Página
24 BROSETA PONT, Manuel. Manual de Derecho Mercantil. Editorial: Tecnos. Madrid 1983. Pág. 542.
25 URIA, Rodrigo. Obra citada. Pág. 833.
26 MONTOYA ALBERTI, Hernando. . Nueva Ley de Títulos Valores. Gaceta Jurídica. Lima Julio 2000. Pág. 6.
1.2.2. CARACTERISTICAS
27SANCHEZ CALERO, Fernando. Instituciones de Derecho Mercantil. Editorial Revista de Derecho Privado.
Madrid 1986. Pág. 333.
1.3.1. CONCEPTO
CONCORDANCIAS:
LTV. 1, 4, 8.2, 16, 18, 29, 30, 48, 56, 61, 66, 95, 255, 257, 258, 261, 266,
267, 273, 274, 276, 277, 6a DF. LMV. 80, 209, 212, 213, 219, 223, 225,
19
227 y ss. LGS. 84,91, 92, 93. CC. 141,141-A, 1374. Res. CONASEV 031
Página
99-EF/94.10. Passim.
ANTECEDENTES;
LMV. 98.
1.3.2. PROBLEMÁTICA
29 ALFRED HUECK cita a OPITZ, al dar la definición de derecho valor, no obstante, usa el término “efecto”, cual
21
32 OLIVENCIA, "La incorporación del derecho al título y su desincorporación", cit. por ANGULO RODRÍGUEZ,
Luis, "Derechos de crédito", en Negocios sobre derechos no incorporados a títulos valores, Civitas, Madrid,
Página
34 Se entiende como valor mobiliario aquellos emitidos en forma masiva, con características homogéneas o no
en cuanto a los derechos y obligaciones que representan (Ley del Mercado de Valores, D. Leg. Nº 861, Artículo
Página
255.1).
35 MONTOYA ALBERTI, Hernando. Nueva Ley de Títulos Valores. Gaceta Jurídica. Lima Julio 2000. Pág. 5
36 VALENZUELA GARACH, Fernando. Obra citada. Pág. 96.
1.3.5. LEGISLACIÒN
37 GARCÍA KILROY, Catiana. Apuntes para la Liquidación de Valores, San José, Costa Rica, 1998, Pàg.134.
Página
38 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pág. 61.
39 JIMÉNEZ SÁNCHEZ, Guillermo. Lecciones de Derecho Mercantil, Madrid, Editorial Tecnos, S.A., 1992, Pág.
322.
1.3.6. REQUISITOS
La inclusión de la
totalidad de los
Ser una condición valores integrantes
de la emisión; de la misma
emisión, clase o
serie; y,
Registrar los
valores ante una
La decisión
Institución de
voluntaria del
Compensación y
emisor;
liquidación de
Valores
REQUISITOS
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MONTOYA ALBERTI, Ulises y Hernando. Comentarios a la Ley de Títulos Valores, sétima edición: Abril 2005,
editorial GRIJLEY, Lima, Pág. 16-17.
1.3.7. VENTAJAS
PRINCIPIOS REGISTRALES
TRACTO SUCESIVO:
La transmisión,
constitución, BUENA FE
modificación o REGISTRAL: El que
PRIORIDAD: Las extinción de los figure inscrito en el
ROGACIÓN: La
inscripciones deben derechos reales registro contable se
inscripción debe ser
de efectuarse según sobre los valores le reconoce como
solicitada por la
el orden de anotados en cuenta, legítimo propietario,
parte.
presentación. así como el ejercicio siempre y cuando
por el titular de tales haya adquirido los
derechos requiere la valores de buena fe.
inscripción previa en
el registro contable.
28
Página
43 LONCHARICH L., IVANNA, «Régimen del sistema de anotaciones en cuenta», en El Peruano, Lima, 27 de
diciembre del 2000, p. 28.
1.3.10. CONSECUENCIAS
45
Ibídem, Óp. Cit., Pág. 19-20.
46Representativos de Deuda. - Los valores mobiliarios representativos de deuda, emitidos por oferta pública o
por oferta privada, constituyen títulos valores ejecutivos. Tratándose de valores representados por
anotaciones en cuenta, tal condición recae en el certificado a que se refiere el Artículo 216.
respectivo certificado.
5. El valor ingresa al registro contable de la ICLV y es a partir de este momento que el valor está
Página
representado mediante anotación en cuenta. Luego de ello, el titular de los valores puede negociar en
rueda de bolsa (vid., LONCHARICH L., Ivanna, “Régimen del sistema de anotaciones en cuenta”, el
Peruano, Lima, 27 de diciembre del 2000, Pág. 28).
33
Página
48 RAMOS PADILLA, Cesar E., Teoría General de los Títulos Valores, Pág. 13
2. CONCLUSIONES
34
Página
3. BIBLIOGRAFIAS
CASCO MUÑOZ, Erick Manuel, Teoría General de los Títulos, edición: 2005,
Managua.
35
Página