ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA FINANȚE
CATEDRA BĂNCI ȘI ACTIVITATE BANCARĂ

Alexandra CĂPĂȚÎNĂ

EVOLUȚIA PIEȚEI VALUTARE A REPUBLICII

MOLDOVA ÎN PERIOADA 2005-2012

REFERAT
La disciplina universitară
„Relații valutar-financiare internaționale”

Autor:
studenta Grupei FB 116,
învățămînt cu frecvență la zi,
CĂPĂȚÎNĂ Alexandra
____________________
Coordonator științific:
prof. univ. , BERDILĂ Ana
____________________

CHIȘINĂU-2013
 CUPRINS

Introducere……………………………………..………………….…………..…………....3

1. ABORDĂRI TEORETICE PRIVIND PIAȚA VALUTARĂ..........................4

1.1. Esența pieței valutare...………………………………………………………..4

1.2. Clasificarea şi factorii de influenţă asupra pieței valutare……………..…..5
1.3. Indicatorii de dinamică a pieței valutare..................................................6

2. ANALIZA EVOLUŢIEI PIEȚEI VALUTARE A REPUBLICII MOLDOVA

ÎN PERIOADA 2005-2012.......................................………………………....…..7

2.1. Calcularea indicatorilor de dinamică a pieței valutare................................7

2.2. Analiza evoluției pieței valutare a Republicii Moldova comparativ cu cea
a României pentru anul 2005-2012....................................................................10

Încheiere…………………….……………..……………………………………………….13

Bibliografie…………………………..………………………………………..…………...14

Anexe…………………………………………….…………………………………………15
 INTRODUCERE
Actualitatea temei. Piaţa valutară reprezintă sistemul de relaţii financiar-
valutare prin intermediul căruia se desfăşoară vînzarea şi cumpărarea de valută efectivă
sau în cont precum şi vînzarea-cumpărarea de devize (trate şi bilete la ordin) exprimate în
monedă străină. Rolul pieţei valutare este determinat în primul rînd de posibilităţile pe
care le oferă participanţilor la schimburile economice pentru alegerea şi obţinerea
mijloacelor de creditare şi de plăţi cele mai convenabile.
Scopul cercetării. Scopul cercetării constă în relevarea factorilor determinați a
dinamicii pieței valutare. Scopul cercetării impune următoarele sarcini: a) analiza
importanței pieței valutare pentru dezvoltarea economică a țării; b) identificarea factorilor
de dinamică a pieței valutare naționale și compararea acesteia cu una străină .
Sarcinile studiului de caz. Pe lîngă calculele efectuate pentru a determina
procesul evolutiv a pieței valutare în Republica Moldova, se identifică și factorii ce au
cauzat schimbări.
Obiectul investigat. Obiectul de cercetare în cadrul studiului de caz îl constituie
piaţa valutară în Republica Moldova.
Subiectul cercetării. Piaţa valutară a Republicii Moldova cuprinde totalitatea
tranzacţiilor de cumpărare şi vânzare a valutei contra monedă naţională.
Metodologia cercetării. Metodologia cercetării a fost posibilă prin intermediul
aplicării următoarelor metode: a) metoda dialectică cu componentele ei: analiza şi
sinteza, inducţia şi deducţia, metodele grafice şi tabelare; b) metodele inerente
disciplinelor economice – observaţia, comparaţia, clasificarea, gruparea, analiza
statistică. Aplicarea acestor metode a permis o analiză profundă a diferitor fenomene
economice.
Baza informaţională. Baza informaţională o constituie Rapoartele Băncii
Naţionale a Moldovei, articole din ziare, cît şi materia găsită în literatura de specialitate.
Structura studiului de caz. Structura studiului de caz reflectă conţinutul
cercetării şi este determinat de sarcinile şi obiectivele investigaţiei. În aşa mod, lucrarea
cuprinde: introducerea, două capitole, încheiere şi bibliografia.. Primul capitol al
studiului de caz este iniţiat cu abordări teoretice asupra conceptului de „piaţă valutară”.
Al doilea capitol, avînd un caracter analitic pronunţat, reflectă analiza dinamicii pieţei
valutare în Republica Moldova.
În încheiere sunt prezentate concluziile şi recomandările, în care sunt reflectate
cele mai importante rezultate ale invetigaţiei realizate.
 Bibliografia conţine totalitatea materialelor informative (acte normative, lucrări
ştiinţifice, surse statistice şi de date) privitoare la tema dată.
 1. ABORDĂRI TEORETICE PRIVIND PIAȚA VALUTARĂ
I.1. Esența pieței valutare
Piața valutară reprezintă ansamblul relațiilor care iau naștere între bănci, ca și între
bănci și clienții lor, privind cumpărarea și vînzarea de valute în vederea reglementării plăților
1
și încasărilor care apar în procesul schimburilor economice cu străinătatea. Aceasta este
alcătuită din rețeaua de bănci/burse de valori și alte instituții specializate pe plan internațional,
care funcționează în diverse centre financiare din statele dezvoltate cu economie de piață.
Practic, piața valutară deține o rețea imensă de legături electronice între dealerii din diferite
bănci ale lumii.
După alți autori2, piața valutară reprezintă mecanismul prin care o persoană fizică sau
juridică transferă puterea de cumpărare dintr-o țară în alta, obține sau furnizează un credit
pentru tranzacțiile specifice comerțului internațional și/sau minimizează expunerea la riscurile
rezultate din schimbarea cursurilor valutare.
Funcțiile unei piețe valutare sunt:
Transferul puterii de cumpărare este necesar deoarece comerțul internațional și
tranzacțiile de capital implică, în mod normal, persoane care trăiesc în țări cu monede
naționale diferite. Fiecare participant dorește, de obicei, să-și efectueze tranzacțiile în propria
monedă națională, dar tranzacția de comerț sau de capital trebuie să fie făcută într-o singură
monedă. Oricare ar fi valuta utilizată, unul sau mai mulți dintre participanții la piață valutară
trebuie să transfere puterea de cumpărare asupra sau de la propria monedă națională.
Acordarea unor credite. Întrucît mișcarea mărfurilor dintre țări presupune timp,
mărfurile aflate în tranzit trebuie să fie finanțate. Exportatorul poate acorda un credit furnizor
importatorului, credit care să fie sau nu purtător de dobîndă și care ar acoperi cheltuielile
privind transportarea mărfurilor.
Minimizarea riscului valutar. Atît importatorul, cît și exportatorul doresc ca
tranzacția să deruleze fără riscuri rezultate din fluctuațiile de curs valutar. Fiecare parte la
tranzacție preferă să cîștige un profit normal, fără expunerea la o schimbarea neașteptată în
profitul anticipat, datorită unor schimbări intervenite în cursurile valutare. Piața valutară oferă
unele facilități cum ar fi «headging-ul» valutar în vederea transferării riscului valutar asupra
unei alte persoane.

I.2. Clasificarea și factorii de influență asupra pieței valutare

1
Popa Ioan. Tranzacții internaționale. Politici, tehnici, instrumente, Editura Recif, București; 1992, p. 350
2
Eiteman D, Stonehill A., Mofferr M. Multinational Business Finance, eighth edition, Addison – Wesley
Publishing Company.

5
 În literatura de specialitate, sunt descrise două feluri de piețe valutare: piețele
caracteristice, care sunt piețele principale, reprezentative, pe care se comercializează valutele
convertibile și piețele necaracteristice, care sunt piețe secundare, pe care se tranzacționează
valutele neconvertibile.
În același timp, literatura de specialitate face diferențierea între piețele valutare
naționale și piețele valutare internaționale. Suportul existenței, funcționării și dezvoltării
pieței valutare internaționale îl constituie piețele valutare naționale. Piața valutară națională
cuprinde ansamblul relațiilor care se formează între persoane fizice și juridice privind
cumpărarea și vînzarea de valute, instituțiile specializate în aceste operațiuni, precum și
normele și reglementările care facilitează efectuarea acestor tranzacții. Piața valutară
internațională, deși structurată pe piețele valutare naționale, este delimitată de aceasta.
Principala deosebire constă în faptul că, în timp ce pe piața valutară națională băncile
efectuează vînzări și cumpărări de valute contra monedă națională, în cazul pieței valutare
internaționale, aceleași bănci derulează operațiuni ce au ca obiect o valută care este străină,
atît pentru ele, cît și pentru solicitantul operațiunii respective. O altă deosebire între cele două
tipuri de piețe valutare constă în faptul că, pe piața valutară națională, cursul de schimb
rămîne nemodificat pe parcursul unei zile de lucru bancare, în timp ce pe piața valutară
internațională cursului de schimb la care se efectuează tranzacțiile este într-o permanentă
mișcare.
Factorii care influențează dezvoltarea pieței valutare naționale și, ulterior, a pieței
valutare internaționale sunt:
I. factorii economici cum ar fi: a) dezvoltarea relațiilor de comerț exterior cu
necesitatea convertirii încasărilor valutare din export în alte valute pentru
efectuarea plății importurilor; b) dezvoltarea comerțului invizibil, a turismului,
transporturilor internaționale, asigurărilor internaționale a antrenat mișcarea de
valute între țări; c) mișcările de capital, fie sub forma investițiilor directe, fie sub
forma investițiilor de portofoliu, a însemnat preschimbarea monedei naționale în
valuta țării spre care au loc mișcările de capital; d) repatrierea banilor investiți
presupune convertirea lor în moneda națională sau în altă valută;
II. factorii tehnici cum ar fi: a) efectuarea plăților internaționale prin transferuri
bancare, realizîndu-se numai prin virarea scriptică a banilor dintr-un cont în
altul; b) generalizarea legăturilor prin telefon, telex, Swift, e-mail etc. a condus
la realizarea cu rapiditate și în "timp real" a operațiunilor cu toate centrele
financiare de pe glob;

6
 III. mutațiile de natură monetară și financiară au determinat lărgirea pieței valutare,
piețele valutare naționale au devenit în scurt timp o componentă importantă a
politicii valutare a statelor;
IV. apariția pieței eurovalutelor.

I.3. Indicatorii de dinamică a pieței valutare

Determinarea tendințelor prioritare de modificare în condițiile contemporane a
economiei națíonale și urmărirea evoluției și efectele inflației este posibilă cu ajutorul
indicatorilor de dinamică. Dinamica inflației evidențiază modificarea parametrilor cantitativi
de la o perioadă la alta. Indicatorii de dinamică principali sunt creșterea absolută (∆AM) şi
creşterea relativă (IAM) şi se calculează potrivit relaţiilor:
ΔAM= AMi1-AMi0 (1.1)

Am i1
IAM= ∗100 %
Am i0 −1

(1.2)

unde:
AMi1-valoarea rulajului pieței valutare la data de referinţă;
AMi0-valoarea rulajului pieței valutare la data de bază.

7
 II. ANALIZA EVOLUȚIEI PIEȚEI VALUTARE A REPUBLICII
MOLDOVA ÎN PERIOADA 2005-2012
II.1. Calcularea indicatorilor de dinamică a pieței valutare
Piața valutară a Republicii Moldova este caracterizată de dinamica cursului valutar și
de rulaj. Cursul valutar este calculat ca rată de schimb medie ponderată la volumul
tranzacțiilor care au avut loc pe piața valutară. Rulajul pieței valutare cuprinde totalitatea
tranzacțiilor de schimb valutar cu excepția celor efectuate de Banca Națională a Moldovei,
care au avut loc pe cele mai diferite segmente ale pieței. Printre segmentele pieței
monitorizate în particular se numără piața interbancară (tranzacțiile de schimb valutar
efectuate între băncile comerciale autorizate) și piața intrabancară (tranzacțiile de schimb
efectuate între bănci și clienții acestora); piața operațiunilor la vedere (cu decontările ce se
efectuează cel tîrziu timp de două zile bancare) și piața operațiunilor la termen (cu decontările
ce se efectuează de regulă peste perioade fixe cum ar fi : una, două săptămîni, o lună sau mai
multe). În timp ce cursul valutar reprezintă echilibrul dinamic al cererii și ofertei de valută în
cadrul pieței, rulajul denotă activitatea generală a participanților pieței valutare.
În tabelul 2.1 sunt prezentate datele cu privire la rulajul pieței pentru anii 2005-2012,
calculat ca medie aritmenică pentru fiecare an în milioane dolari americani:
Tabelul 2.1
RULAJUL PIEȚEI VALUTARE ÎN REPUBLICA MOLDOVA
pentru perioada 2005-2012 (dolari SUA)
Rulajul Rulajul pieței Rulajul pieței Rulajul pieței Ratele de
pieței valutare valutare (USD) valutare spot schimb
Anul (dolari SUA) (USD) (USD)
2005 345 592 145 272 578 514 264 172 809 12,6003
2006 380 002 972 249 316 405 270 390 663 13,0960
2007 425 571 631 304 616 845 317 901 745 12,1361
2008 1 363 432 935 482 098 273 443 347 336 10,3894
2009 502 210 132 326 436 509 225 064 210 11,1134
2010 480 159 547 294 526 112 293 261 112 12,3663
2011 614 354 457 361 466 693 381 541 598 11,7370
2012 738 090 257 430 979 555 429 312 889 12,1121
Sursa: Elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei. [online].
[citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: <http://bnm.md/md/fm_valute_market>

Folosind formulele 1.1 și 1.2 am determinat dinamica pieței valutare în mărimi

relative și absolute în decursul anilor 2005-2012.
Dinamica pieței valutare pentru perioada 2005-2012 este prezentată în tabelul 2.2.

8
 Tabelul 2.2
DINAMICA PIEȚEI VALUTARE ÎN REPUBLICA MOLDOVA
pentru perioada 2005-2012
Anul Rulajul pieţei Creşterea absolută Creşterea relativă
mil USD (ΔAM) (IAM, %)
2005 345,6
2006 380,0 34,40 9,95
2007 425,6 45,60 12,00
2008 1 363,4 937,80 220,35
2009 502,2 -861,20 -63,17
2010 480,2 -22,00 -4,38
2011 614,4 134,20 27,95
2012 738,1 123,70 20,13
Creşterea medie 49,06 27,85
Creşterea totală 392,50 222,83
Sursa: elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei. [online].
[citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: <http://bnm.md/md/fm_valute_market>

În urma calculelor făcute am observat că rulajul pieţei valutare fără numerar a atins
maxime istorice în anul 2008 circa 1 363,4 milioane dolari SUA, înregistrînd o creştere de
220,35% faţă de anul precedent. Însă ca urmare a efectelor crizei mondiale ce a afectat grav
economia, inclusiv comerţul exterior şi domeniile în care au investit capital străinii, rulajul a
scăzut considerabil – 63,17%. Situaţia s-a ameliorat în anul 2011 cînd rulajul a început din
nou să crescă înregistrînd 27,95% faţă de 2010. Experţii explică această creştere prin
înviorarea sensibilă a exporturilor pe sfîrşit de an, dar şi majorarea importurilor, ca urmare a
crescut cererea şi oferta de valută.
În figura 2.1 am realizat o diagramă în care am arătat în dinamică evoluţia pieţei
valutare a Republicii Moldova pentru perioada 2005-2012.

DINAMICA PIEŢEI VALUTARE

pentru perioada 2005-2012 9
1600
1400 1363.4
 1000 Dinamica
800
738.1
600 614.4
502.2 480.2
400 380 425.6
345.6
200 220.35

0 9.95 12 -4.38 27.95 20.13

-63.17
-200

Sursa: elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei. [online].
[citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: <http://bnm.md/md/fm_valute_market>.

Fig. 2.1. Diagrama dinamicii pieţei valutare în Republica Moldova

în perioada 2005-2012 (mil. USD).

Observăm că în 2008 rulajul a înregistrat o creştere masivă, însă la fel de masivă şi

dramatică o fost şi scăderea în 2009. Cea mai mare reducere a vizat rulajul tranzacţiilor în
dolari americani, acesta constituind aproximativ 41% din totalul rulajului pieţei valutare.
Criza economică declanşată în 2008 în SUA a afectat cotarea dolarului pe plan
mondial. În figura 2.2 este reprezentată cotarea dolarului american pe perioada 2005-2012.

EVOLUŢIA RATEI DE SCHIMB

a dolarului american
14.0000
13.096
12.6003 12.3663
12.0000 12.1361 11.737 12.1121
11.1134
10.0000 10.3894
Series1
8.0000

6.0000

4.0000

2.0000

0.0000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

10
Sursa: elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei. [online].
[citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: < http://bnm.md/md/rates_evolution >.

Fig. 2.2. Diagrama evoluţiei ratei de schimb a dolarului american

în perioada 2005-2012.

În 2006 dolarul s-a cotat la cea mai înaltă rată medie de schimb - 13,0960 pe cînd în
2008, în contextul declanşării crizei mondiale, dolarul s-a devalorizat, atingînd o rată de
schimb de 10,3894. În această perioada pe seama devalorizării dolarului american, s-a
valorizat/apreciat moneda naţională – leul.
Influenţa crizei financiare mondiale asupra economiei Republicii Moldova a fost
nesemnificativă, deoarece situaţia macroeconomică în ţară pînă în momentul în care s-a
declanşat criza în regiunea noastră, a fost destul de stabilă, datorită măsurilor întreprinse atît
de Banca Naţională, cît şi de Guvern. Nivelul înalt de capitalizare al băncilor şi lichiditatea
considerabilă din sectorul bancar, precum şi faptul că băncile lor mame nu au fost influenţate
în mod deosebit de criza financiară mondială, a permis băncilor să reziste influenţei crizei. 3

2.2. Analiza evoluției pieței valutare a Republicii Moldova comparativ cu cea a

României pentru anul 2012
România este statul vecin Republicii Moldova situat la vestul acesteia. În continuare
am efectuat o analiză a pieţei valutare a Republicii Moldova cu cea a României. Rulajul pieţei
valutare a RM se estimează în dolari SUA, pe cînd rulajul pieţei valutare a României se
estimează în Euro. În figura 2.3 este prezentat evoluţia celor 2 pieţe pentru perioada 2005-
2012.

3
Discursul Guvernatorului BNM Leonid Talmaci la Conferinţa interbancară internaţională a statelor-membre
ale CSI cu tema: „Creşterea rolului valutelor naţionale în cadrul operaţiunilor de import-export. Transferuri şi
plăţi în ţările CSI". Disponibil: <http://www.bnm.org/md/discursulguvernatorului>

11
 EVOLUŢIA PIEŢEI VALUTARE
în Republica Moldova comparativ cu România
pe perioada 2005-2012
2000

1800 1817.64
1729.62
1600 1646.37
1548.25
1400 1405.14 1363.43 1393.36 România (mil. EUR)
R. Moldova (mil. USD)
1200

1000

800
738.09
658.34 614.35
600
502.21 480.16
400 380.56 425.57
345.59 380
200

0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Sursa: elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei şi Banca
Naţională a României. [online]. [citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: <
http://bnm.md/md/fm_valute_market> şi < http://www.bnr.ro/Operatiuni-pe-piata-valutara-
interbancara-5631.aspx>.

Fig. 2.3. Diagrama evoluţiei pieţei valutare a RM comparativ cu cea a României pe

perioada 2005-2012

Republica Moldova comparativ cu România are un rulaj al pieţei valutare mai mic.
În 2007, în România s-a mărit considerabil rulajul pieţei – cu 746,80 mil. EUR, datorită
faptului că România a devenit ţară-membră a Uniunii Europene şi înregistrează în continuare
valori destul de înalte..
În figura 2.4 am realizat o comparaţie a dinamicii pieţei valutare autohtone şi cea a
României.

12
 300

250

200

150

100
R. Moldova
România
50

0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
-50

-100

-150

Sursa: Elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Națională a Moldovei şi Banca
Naţională a României. [online]. [citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: <
http://bnm.md/md/fm_valute_market> şi < http://www.bnr.ro/Operatiuni-pe-piata-valutara-
interbancara-5631.aspx>.

Fig. 2.3. Diagrama dinamicii pieţei valutare a RM comparativ cu cea a României

pe perioada 2005-2012

Din figura de mai sus observăm că Republica Moldova în 2009 a înregistrat o cădere
bruscă a rulajului, pe cînd a României o fost mai lentă, însă ambele state au fost afectate de
criza economică la acel moment. În continuare ambele state treptat îşi măresc rulajele, însă în
2012 din nou rulajele scad, motiv fiind declanşarea crizei din Cipru, care a afectat Uniunea
Europeană, în special cotarea Euro.

13
 ÎNCHEIERE
În acest referat am determinat pe baza datelor prezentate de Banca Naţională a
Moldovei, evoluţia pieţei valutare autohtone.
În urma cercetării efectuate concluzionăm:
a) Piața valutară a Republicii Moldova este caracterizată de dinamica cursului
valutar și de rulaj;
b) rulajul pieţei valutare fără numerar a atins maxime istorice în anul 2008 circa
1 363,4 milioane dolari SUA, înregistrînd o creştere de 220,35% faţă de anul
precedent;
c) ca urmare a efectelor crizei mondiale ce a afectat grav economia, inclusiv
comerţul exterior şi domeniile în care au investit capital străinii, rulajul a
scăzut considerabil – 63,17%;
d) în contextul declanşării crizei mondiale, dolarul s-a devalorizat, atingînd o
rată de schimb de 10,3894. În această perioada pe seama devalorizării
dolarului american, s-a valorizat/apreciat moneda naţională – leul.

14
 BIBLIOGRAFIE
I. Acte normative
1. Legea Republicii Moldova cu privire la Banca Naţională a Moldovei nr.548-XIII din
21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova. – 1995. – Nr. 56-57/624.
2. Legea Republicii Moldova privind reglementarea valutară nr.62-XVI din 21..03.2008//
Monitorul Oficial al Republicii Moldova. Nr. 127-130 din 18.07.2008, art.496

II. Lucrări ştiinţifice

3. GEORGESCU-GOLOȘIU, Ligia. Mecanisme valutare. București: Editura ASE, 2001.
238 p.

III. Surse statistice şi de date

4. Rapoartele lunare (2005, 2006, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012) ale Băncii
Naţionale a Moldovei [online]. [citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: < www.bnm.md >.
5. Rapoartele lunare (2005, 2006, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012) ale Băncii
Naţionale a României [online]. [citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: < www.bnr.ro >.

15
Anexe

16
 Anexa 1
DINAMICA PIEȚEI VALUTARE ÎN ROMÂNIA
Anul Rulajul pieţei Creşterea absolută Creşterea relativă
(mil. EUR) (ΔAM) (IAM)
2005 380,56
2006 658,34 277,78 72,99
2007 1405,14 746,80 113,44
2008 1817,64 412,50 29,36
2009 1393,36 -424,28 -23,34
2010 1548,25 154,89 11,12
2011 1729,62 181,37 11,71
2012 1646,37 -83,25 -4,81
Creşterea medie 158,23 26,31
Creşterea totală 1265,81 210,47
pentru perioada 2005-2012
Sursa: Elaborat de autor în baza datelor prezentate de Banca Naţională a României. [online].
[citat 14 aprilie 2013]. Disponibil: < http://www.bnr.ro/Operatiuni-pe-piata-valutara-
interbancara-5631.aspx>.

17