A semana em revista

sexta-feira, 25 de março de 2022

Inflação segue pressionada em março; Ata do Copom indica

continuidade do aperto de juros em maio
 IPCA-15 sobe 0,95% em março e acumula 10,8% em 12 meses.
 Ata do Copom indica continuidade do aperto de juros em maio.
 Confiança do consumidor recua em março.
 Transmissão local de coronavírus faz pico na China.
 Guerra na Ucrânia continua, ainda sem acordo para o cessar-fogo.

IPCA-15 sobe 0,95% em março e acumula 10,8% em 12 meses GRÁFICO 1 - BRASIL: IPCA-15
24
22 %, variação em 12 meses
O IPCA-15 de março registrou alta de 0,95% no mês, acima da nossa projeção (0,89%)
20
e do esperado pelo mercado, com mediana das expectativas em 0,85%. O grupo com 18
IPCA-15
Serviços
maior variação e impacto no mês foi alimentação no domicílio (2,51% e 0,32 p.p.), com 16 Industriais
14 Alimentação 13,2
destaque para alta em cenoura (45,65%), tomate (15,46%) e frutas (6,34%). No 12
12,3
10,8
acumulado dos últimos 12 meses, o IPCA-15 registra alta de 10,79% (Gráfico 1). 10
8
Ambos os núcleos de industriais e serviços subjacentes apresentaram aceleração no 6,2
6
acumulado de 12 meses (de 9,9% para 11,4% e de 6,8% para 7,0%, respectivamente). 4
Nossa projeção preliminar para o IPCA está em 1,31% em março, 1,11% em abril e - 2
0
0,26% em maio. Os próximos dois meses continuarão pressionados pelos reajustes -2
recentes de gasolina, gás de botijão e diesel na refinaria pela Petrobras, considerando -4
-6
que o repasse tem sido mais alto e mais rápido para o consumidor. O pico da inflação mar-19 mar-20 mar-21 mar-22
deve ficar ligeiramente abaixo de 12% em abril. Esperamos alívio na leitura de maio, Fonte: IBGE

com mudança da bandeira de escassez hídrica para amarela.

Ata do Copom indica continuidade do aperto de juros em maio

A ata da reunião do Copom trouxe mais informações sobre o raciocínio do comitê, bem
como os dilemas com os quais se depara. As autoridades sinalizaram que seu plano de
voo seria aumentar a Selic em mais 1,00 p.p., na reunião de maio, e encerrar o ciclo em
12,75% a.a. No entanto, o Copom reconheceu que pode aumentar um pouco mais a
taxa Selic, avançado ainda mais em território contracionista, caso o cenário prospectivo
mostre mais deterioração. Graças ao aumento dos preços das matérias-primas em um
ambiente de repasse permissivo, que torna mais intenso o impacto da inflação do
atacado para o varejo, provavelmente veremos uma piora adicional das expectativas de
inflação. Para fazer frente a esses desdobramentos, esperamos agora que o Copom
eleve a taxa básica para 13,75% a.a., em três parcelas (1,00+0,50+0,50).
Anteriormente, enxergávamos uma Selic terminal em 13,00% a.a. (1,00+0,25). No
mesmo sentido, o relatório de inflação de março, publicado na quinta-feira, mostrou
projeções consistentes, a nosso ver, com a continuidade do processo de aperto da
política monetária na reunião de maio.

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Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.
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Confiança do consumidor recua em março GRÁFICO 2 - BRASIL: Confiança do

consumidor
100
Divulgado nesta sexta-feira, o índice de confiança do consumidor da FGV caiu 3,1 95
Índice

pontos em março, para 74,8 pontos, devolvendo 82% dos ganhos de fevereiro (Gráfico 90
2). A queda no mês foi puxada por piora das avaliações sobre a situação atual e 85
também das expectativas em relação aos próximos meses (fator que mais influenciou o 80
resultado negativo, caindo 7,5 pontos). 75

70
Transmissão local de coronavírus faz pico na China
65

60
O aumento recente de casos de Covid na China é um ponto de atenção. Ontem foram
55
registrados 2054 novos casos locais de coronavírus na China, levando a média de 7
50
dias para 2319 casos diários. Por outro lado, os dados que capturam o número de nov-18 set-19 jul-20 mai-21 mar-22
pessoas que tiveram exposição à outras pessoas infectadas pela doença sugerem que Fonte: FGV, Itaú

a transmissão local do vírus já fez pico no país (Gráfico 3) e pode se refletir mais GRÁFICO 3 - China: novos contatos
claramente na dinâmica de novos casos nos próximos dias, evento este que será próximos (Covid-19)
45000
importante acompanhar.
40000

Guerra na Ucrânia continua, ainda sem acordo para o cessar-fogo 35000

30000
Ainda sem acordo de cessar-fogo, o exército russo segue avançando no seu ataque, 25000
mas enfrenta forte resistência ucraniana. Os russos parecem ter ampliado esforços no
20000
leste do país, focando na cidade de Mariupol. No meio tempo, novas rodadas de
15000
negociações seguem ocorrendo.
10000

Destaques da próxima semana 5000

0
jan-22 fev-22 mar-22
No Brasil, os dados referentes ao mês de fevereiro para criação formal de emprego Fonte: JHU, Itaú.
(CAGED, terça), taxa de desemprego (PNADC, quinta) e produção industrial (PIM,
sexta) serão divulgados. Ao longo da semana, a FGV divulga o conjunto dos seus
indicadores setoriais de confiança. Do lado da inflação, o IGP-M de março será
publicado na quarta-feira. Já os dados de conta corrente e investimentos diretos no país
de fevereiro serão conhecidos na segunda-feira, e os dados de balança comercial para
março, na sexta-feira.

Do lado internacional, as atenções continuarão voltadas ao conflito entre a Rússia e a

Ucrânia, bem como nas reações das principais potências à situação. Na agenda de
divulgações econômicas, o índice PMI industrial chinês para o mês de março será
divulgado na quarta-feira. Na sexta-feira, os dados de mercado de trabalho da
economia americana para março estarão no centro das atenções. No mesmo dia,
também serão conhecidos o índice ISM industrial para os EUA e a inflação do
consumidor da Zona do Euro (ambos referentes a março).

Pesquisa macroeconômica – Itaú

Mario Mesquita – Economista-Chefe

Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site:

https://www.itau.com.br/itaubba-pt/analises-economicas

2
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