UNIVERSIDAD NACIONAL DE UCAYALI

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, ADMINISTRATIVAS Y

CONTABLES
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMIA Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES

INTEGRANTES:
MACEDO CÁRDENAS, HIROMI GUILINA
QUIO RUIZ, MILLER JAIR

PROFESOR:
Dr. CATHERINE FERREYROS DE OLIVARI

CURSO:
ANÁLISI ECONÓMICO FINANCIERO

PUCALLPA – PERÚ
2023
 INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales es un componente fundamental de la infraestructura financiera de

cualquier país y desempeña un papel esencial en la asignación de recursos financieros, la
inversión y el crecimiento económico, dado que son aquellos en los que se comercializan
valores, tales como los bonos y acciones. Al igual que en el resto de mercados financieros,
existen agentes superavitarios y deficitarios. Estos mercados permiten que potenciales
usuarios diversifiquen sus inversiones, mientras que, para otros, resulta un medio ideal de
financiamiento, que permite que entidades como mypes, grandes empresas y
corporaciones puedan crecer de forma sostenida. En el contexto de Perú, así como en el
ámbito internacional, el mercado de capitales cumple un rol crucial en la interconexión de
inversores, emisores y entidades financieras. Comprender la estructura de estos mercados,
tanto a nivel global como local, es esencial para evaluar su funcionamiento, su impacto en
la economía y las oportunidades que ofrecen.

En esta exploración, analizaremos y compararemos la estructura del mercado de capitales

internacional con el mercado de capitales peruano. Esto nos permitirá examinar las
similitudes y diferencias en términos de actores, instrumentos financieros, regulación y
desafíos que enfrentan. Además, examinaremos cómo la estructura del mercado de
capitales internacional puede influir en el desarrollo del mercado peruano, así como las
oportunidades y desafíos que enfrenta Perú en su búsqueda de un mercado de capitales
sólido y eficiente.

A lo largo de este análisis, destacaremos aspectos clave, como la participación de

inversores individuales e institucionales, el papel de los emisores, los instrumentos
financieros negociados y la regulación que rige ambos mercados. También exploraremos
las tendencias actuales y los desafíos que afectan a los mercados de capitales, tanto a nivel
global como local.

Este análisis comparativo tiene como objetivo brindar una visión completa de la estructura
de los mercados de capitales, su funcionamiento y su impacto en el entorno económico, lo
que puede ser de interés tanto para inversores como para reguladores y participantes en el
mercado. Además, proporcionará una base sólida para comprender cómo el mercado de
capitales peruano se posiciona en el contexto internacional y cuáles son las oportunidades
y desafíos que enfrenta en su desarrollo continuo.

ii
 INDICE
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................................. ii
CAPÍTULO 1: FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES ...................................... 5
1.1 Definición y Características ........................................................................................ 5
1.1.1. Concepto y finalidad del mercado de capitales ............................................. 5
1.1.2. Diferencia entre mercado de capitales y mercado monetario. .................. 6
1.2 Importancia Económica ................................................................................................ 8
1.2.1. Papel en el desarrollo económico y crecimiento sostenible. ..................... 8
CAPÍTULO 2: ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES INTERNACIONAL ...... 10
2.1. Elementos del mercado de capitales ...................................................................... 10
2.1.1. Emisores ................................................................................................................. 10
2.1.2. Inversionistas ........................................................................................................ 12
2.1.3. Intermediarios Financieros ................................................................................ 14
2.1.4. Regulación y Normativas del Mercado de Capitales Internacional ........ 16
2.2. Instrumentos Financieros .......................................................................................... 18
2.2.1. Acciones. ................................................................................................................ 18
2.2.2. Bonos y deuda pública. ...................................................................................... 19
2.2.3. Derivados financieros. ........................................................................................ 19
2.3. Bolsas de Valores Internacionales .......................................................................... 20
2.3.1. Descripción y funcionamiento. ......................................................................... 20
2.3.2. Casos relevantes a nivel global........................................................................ 21
CAPÍTULO 3: ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES EN PERÚ ..................... 23
3.1. Contexto Económico y Financiero .......................................................................... 23
3.1.1. Situación económica de Perú y su relación con el mercado de
capitales.................................................................................................................................. 23
3.1.2. Desarrollo financiero y su impacto en el mercado de capitales peruano.
24
3.2. Organismos Reguladores .......................................................................................... 26
3.2.1. Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y su rol en la
regulación. ............................................................................................................................. 26
3.2.2. Otras entidades regulatorias relevantes para el mercado de capitales
en Perú. 27
3.3. Participantes Clave ...................................................................................................... 28
3.3.1. Sociedades Agentes de Bolsa (SAB), fondos de inversión y otros
actores en el mercado peruano. ....................................................................................... 28

iii
 3.4. Instrumentos y Bolsa de Valores de Lima (BVL) ................................................. 41
3.4.1. Principales instrumentos financieros negociados en la Bolsa de
Valores de Lima. ................................................................................................................... 41
CAPÍTULO 4: COMPARACIÓN Y ANÁLISIS........................................................................... 49
4.1. Similitudes y Diferencias............................................................................................ 49
4.1.1. Comparación entre la estructura del mercado de capitales internacional
y el peruano. .......................................................................................................................... 49
4.1.1.1. Identificación de puntos comunes y aspectos distintivos. .................. 49
4.2. Retos y Oportunidades para el Mercado de Capitales en Perú ....................... 51
4.2.1. Desafíos actuales y futuros para el mercado de capitales en Perú. ...... 51
4.2.2. Oportunidades de mejora y crecimiento ........................................................ 55
4.3. Acontecimientos en el mercado de Capitales peruano ..................................... 60
CONCLUSIONES........................................................................................................................... 64
BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................................. 65
ANEXOS .......................................................................................................................................... 67

iv
 CAPÍTULO 1: FUNDAMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES

1.1 Definición y Características

1.1.1. Concepto y finalidad del mercado de capitales

El mercado de capitales es una herramienta básica para el desarrollo económico de una

sociedad, ya que, mediante él, se hace la transición del ahorro a la inversión; moviliza
recursos principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores que tienen
dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas
(empresas, sector financiero, gobierno) mediante la compraventa de títulos valores
(Lozano, M. 2017).

El mercado de capitales es el conjunto de transacciones realizadas por los demandantes y

ofertantes de fondos. Es importante destacar que esta definición se refiere al sistema
financiero y al mercado de valores; es decir, a las operaciones financieras de intermediación
directa e indirecta (Lozano, M. 2017).

Como es sabido, por medio de una mayor propensión al ahorro, se genera una mayor
inversión, debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores, los cuales
buscan invertirlos y generar mayor riqueza. Esta inversión da origen, por su parte, a nuevas
industrias generadoras de ingresos, siendo este el principal objetivo del mercado de
capitales. Una de las definiciones más fundamentales de mercado de capitales se tiene:
“Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función
básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital,
los riesgos, el control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro
a inversión” (Lozano, M. 2017).

El mercado de capitales es el lugar donde se emiten y transan instrumentos financieros.

Este mercado existe como una alternativa al financiamiento tradicional bancario,
permitiendo a las empresas reducir el costo de fondeo mediante la colocación de títulos y
a los inversionistas obtener una mayor rentabilidad por sus fondos. Los principales emisores
son por lo general el Estado y las empresas privadas, especialmente las de mayor tamaño
y con mejor perfil de riesgo. Los principales inversionistas son los llamados inversionistas
institucionales, que en nuestro país comprenden principalmente a las administradoras de
fondos privados de pensiones (AFP), los fondos mutuos de inversión y las compañías de
seguros (BCRP, 2020).

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Su principal objetivo es participar como intermediario, así mismo es el espacio en el cual se
efectúa una transferencia de activos y recursos financieros, con el fin de canalizar el ahorro
y la inversión por medio de la intervención de entidades especializadas como comisionistas
de bolsas, calificadoras de valores y la bolsa de valores (Lozano, M. 2017).

Es decir que una mayor propensión al ahorro genera un incremento en la inversión, gracias
a la producción de excedentes de capital, porque los ahorradores buscan invertirlo y
generar mayor riqueza, y un resultado es la creación, formación y transformación de nuevas
industrias y a su vez generadoras de ingresos; este es el principal objetivo del mercado de
capitales (Lozano, M. 2017).

Tiene como finalidad, permitir la transferencia de recursos de los ahorradores, a inversiones

en el sector productivo de la economía, establecer eficientemente los recursos a la
financiación de empresas del sector productivo, y ofrecer una amplia gama de productos,
teniendo en cuenta las necesidades de inversión o financiación de los participantes en el
mercado (Lozano, M. 2017).

1.1.2. Diferencia entre mercado de capitales y mercado monetario.

Según Peris, G. (2019), menciona que las diferencias entre mercado de capitales y mercado
monetario son:

➢ Tiempo de inversión

La principal diferencia ente estos dos tipos de mercado, es que el mercado de capitales se
usa para inversiones a medio y largo plazo (superior a 18 meses), mientras que el mercado
monetario es para inversiones a corto plazo, como máximo de un año.

➢ Riesgo

En el mercado de capitales, el riesgo para los inversores es elevado, debido a que nadie
asegura la rentabilidad del capital invertido. El riesgo en las inversiones suele clasificarse
por agencias de “rating” o de calificación crediticia.

El riesgo en el mercado monetario es menor, debido a la gran solvencia de sus emisores y

al hecho de que los productos financieros asociados a este tipo de mercado ofrecen
inversiones con capital asegurado. Normalmente se utilizan los productos del mercado
monetario para “aparcar” capital durante un determinado período.

6
 ➢ Productos financieros

Ambos mercados utilizan productos financieros distintos. En el caso del mercado de

capitales, se pueden encontrar una gran variedad de productos con distintos niveles de
riesgo. Entre estos productos, los más conocidos son los productos del mercado de valores,
como las participaciones o acciones de sociedades mercantiles que cotizan en la bolsa.

En el mercado monetario los productos usados son bonos del tesoro, depósitos bancarios,
letras de cambio y pagarés de empresas entre otros.

➢ Propósito

El principal propósito del mercado de capitales, es el de ayudar a satisfacer las necesidades

de liquidez para negocios o empresas a largo plazo, ya que este tipo de mercado ofrece
una gran liquidez de los títulos que se ofrecen.

En cambio, el propósito del mercado monetario, permite satisfacer necesidades de capital

con una deuda a corto plazo. Por lo que no se usarían productos del mercado monetario
para, por ejemplo, financiar proyectos a gran escala o para mejoras en el capital.

➢ Clasificación

El mercado de capitales se divide en dos categorías: el mercado primario y el secundario.

En el mercado primario se encuentran las acciones emitidas por sociedades mercantiles

recién salidas a concurso en donde los inversores compran dichas acciones. En el mercado
secundario se encontrarían aquellas acciones ya emitidas y que se están comercializando
entre inversores.

En cambio, en el mercado monetario no existe dicha división entre mercados.

➢ Retorno de inversión (ROI)

En el mercado de capitales, el retorno de la inversión es mucho más elevado en

comparación con el mercado monetario, sobre todo en el mercado primario.

Eso es debido a que el mercado de capitales normalmente se trabaja con inversiones de

capital elevadas con productos que ofrecen mayor riesgo, lo que a la larga ofrece una
rentabilidad más elevada.

7
En cambio, en el mercado monetario, el retorno de la inversión tiende a ser menor. Ya que
normalmente el rendimiento se calculará a partir de un tipo de interés variable, normalmente
bajo y acorde con la inflación.

1.2 Importancia Económica

1.2.1. Papel en el desarrollo económico y crecimiento sostenible.

La importancia de la existencia de los mercados de capitales dice relación con la

contribución que éste hace, a través del proceso de ahorro e inversión, al desarrollo de los
países, particularmente en la generación de empleo y en la estabilidad económica de los
mismos (Fonseca, J. 2017).

Los mercados de capitales juegan un rol esencial en las economías de los países al
promover la actividad económica, mediante una mejor asignación de los recursos entre
quienes buscan financiarse, y quienes buscan opciones para invertir o ahorrar sus
excedentes. Esta asignación ocurre típicamente en el mercado primario de bonos,
acciones, titulizaciones, etc.; mientras que el mercado secundario provee de la oportunidad
de salida a aquellos inversionistas que necesitan convertir en liquidez sus activos,
adicionalmente este mercado secundario provee información vital de precios y rendimientos
que servirá de insumo para las nuevas emisiones primarias, especialmente relevante para
la determinación del costo del capital y del costo de nueva deuda (Fonseca, J. 2017).

En las economías existen agentes dispuestos a postergar consumo presente por consumo
futuro, a cambio de una retribución o beneficio, son los que se denominan unidades
superavitarias (Fonseca, J. 2017).

Por otro lado, existen entidades que necesitan fondos para realizar sus proyectos y que
están dispuestas a pagar por la obtención de éstos, las que se denominan unidades
deficitarias (Sociedades Anónimas, Fondos de Inversión, etc.) (Fonseca, J. 2017).

Lógicamente, este traspaso requiere que el que entrega su dinero reciba una retribución
por este acto y quien utiliza los recursos hoy, pague un costo por el uso de los fondos, ya
sea en forma de interés o algún tipo de beneficio (Fonseca, J. 2017).

La tarea de buscar a una contraparte resulta más difícil si no existe un punto de encuentro.
De ahí, la necesidad de un mercado organizado que contribuya de manera eficiente al

8
traspaso de los recursos. Esta organización es la que da la base al desarrollo de los
mercados de capitales (Fonseca, J. 2017).

Para obtener financiamiento en estos mercados, las unidades deficitarias emiten valores
(bonos y/o acciones), los que son colocados en el mercado, a través de agentes
intermediarios, para que sean adquiridos por las unidades superavitarias. También se
pueden financiar con préstamos bancarios, en este caso quien intermedia sería el banco,
que utiliza los fondos captados de las unidades superavitarias, para colocarlas en las
unidades deficitarias (Fonseca, J. 2017).

En los mercados de capitales, los inversionistas depositan su confianza (su dinero), y en

este sentido, resulta importante que sea un mercado regulado, con normas claras y que
cuente con agentes reguladores o fiscalizadores que velen por el adecuado cumplimiento
de las normas, por parte de los participantes y de su correcta actuación, sus interrelaciones
y negocios (Fonseca, J. 2017).

El regulador-fiscalizador vela por mercados ordenados, transparentes y equitativos, que

cuenten con información veraz, suficiente y oportuna para la toma de decisiones de
inversión (Fonseca, J. 2017).

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 CAPÍTULO 2: ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES INTERNACIONAL

2.1. Elementos del mercado de capitales

2.1.1. Emisores

➢ Empresas, gobiernos y otras entidades emisoras de valores.

Las emisoras de valor son las entidades económicas que requieren de financiamiento para
la realización de diversos proyectos. Además de requerir de financiamiento, cumplen con
los requisitos de inscripción y mantenimiento establecidos por las autoridades para
garantizar el sano desempeño del mercado (Mattos, A. 2023).

Para comprender mejor este concepto, suponga que una empresa que explota petróleo
necesita dinero para iniciar sus actividades de exploración. Para este

efecto, la empresa podría buscar los recursos en el sector bancario o en sus propios activos
o utilidades. Sin embargo, también puede recurrir al mercado de

valores. Para ello emite “valores” a través de los cuales la empresa buscar captar recursos
del público y financiar su actividad (Mattos, A. 2023).

Las entidades emisoras de valores pueden ser categorizadas de la siguiente manera:

- Gobiernos: Son entidades que emitieron valores para financiar actividades como la
construcción de carreteras o la construcción de un puerto.
- Bancos: Son entidades emisoras que venden valores respaldados por hipotecas en
los mercados secundarios de deuda.
- Empresas: También pueden ser emisoras de valores, especialmente las que
explotan recursos como petróleo. Pueden emitir valores a través de los mercados
de valores.
- Entidades de Bolsa: Son entidades que proporcionan un espacio para la
negociación y el intercambio de valores, como acciones de sociedades o compañías
anónimas.
➢ Tipos de emisiones y motivaciones para la emisión.

Las entidades emisoras vienen en muchas formas diferentes. Parte de lo que separa a una
entidad emisora de otra es el tipo de valores que emite. Otro factor son los otros tipos de
actividades en los que se involucra (CNBV, 2016).

10
Por ejemplo, los gobiernos actúan como entidades emisoras de valores, como bonos del
Tesoro, mientras que los bancos son las entidades emisoras que venden valores
respaldados por hipotecas en los mercados secundarios de deuda. Los negocios emiten
bonos y acciones, convirtiéndose en entidades emisoras, así como las empresas
funcionales con operaciones en curso (CNBV, 2016).

Las emisoras de valor pueden clasificarse en varios tipos, dependiendo de sus

características y funciones:

- Bolsas de Valores: Son entidades económicas que ofrecen servicios de intercambio

y negociación de valores, y cumplen con los requisitos establecidos por las
autoridades para garantizar el sano desempeño del mercado.
- Emisoras de Deuda: Son entidades económicas que requieren de financiamiento
para la realización de diversos proyectos. Además de cumplir con los requisitos de
inscripción y mantenimiento establecidos por las autoridades, deben cumplir con las
exigencias legales y reguladoras en materia de financiación de la deuda.
- Emisoras de Títulos: Son entidades que ofrecen servicios de intercambio y
negociación de títulos de deuda, acciones y otros instrumentos de crédito. Las
emisoras de títulos pueden ser estables o de corta duración.
- Emisoras de Fondos: Son entidades que ofrecen servicios de intercambio y
negociación de valores mobiliarios y de inversión en fondos. Las emisoras de fondos
pueden ser estables o de corta duración.
- Emisoras de Activos: Son entidades que ofrecen servicios de intercambio y
negociación de activos de crédito, como bonos y otros instrumentos de crédito. Las
emisoras de activos pueden ser estables o de corta duración.
- Emisoras de Mercados: Son entidades que ofrecen servicios de intercambio y
negociación de valores en mercados específicos, como valores de deuda de México
o valores de deuda de América Latina.
- Emisoras de Activos y de Mercados: Son entidades que ofrecen servicios de
intercambio y negociación de activos de crédito y valores en mercados específicos.

Para cada tipo de emisora, es importante tener en cuenta sus características y funciones
específicas, así como los requisitos de inscripción y mantenimiento establecidos por las
autoridades 3. Además, es útil tener en cuenta la clasificación de las emisoras, que puede
ser determinante para la toma de decisiones de inversión o para la selección de productos
de ahorro (CNBV, 2016).

11
2.1.2. Inversionistas

➢ Perfil y tipología de los inversionistas a nivel global.

Un inversionista es una persona que se dedica a la compra y venta de activos financieros

con el propósito de obtener rendimientos. Estos procesos requieren de estrategias en el
manejo de su capital (RIMAC, 2023).

Los inversionistas operan en la bolsa con diversos instrumentos como bonos, acciones y
fondos de inversión, entre otros. Algunos de estos generan rendimiento a largo plazo y otros
a corto plazo, dependiendo de los objetivos establecidos (RIMAC, 2023).

El perfil de inversionista se refiere al conjunto de características, preferencias y actitudes

financieras que determinan tu enfoque hacia la inversión. No existe un único perfil de
inversionista, ya que cada persona tiene su propio nivel de aversión al riesgo, horizonte de
tiempo y objetivos financieros (RIMAC, 2023).

o Perfil del Inversionista Conservador

Los inversionistas conservadores se caracterizan por su aversión al riesgo y su enfoque en

la preservación del capital. Prefieren opciones de bajo riesgo, como bonos del gobierno,
fondos de renta fija y depósitos a plazo fijo, priorizando la seguridad y la estabilidad. Para
asegurar un crecimiento seguro de sus inversiones, es común que opten por contratar un
Seguro de Inversión. De esta manera, protegen sus inversiones mientras buscan un
crecimiento constante y confiable.

o Perfil del Inversionista Moderado

El perfil de inversionista moderado se encuentra en un punto intermedio entre la aversión

al riesgo y la búsqueda de rendimientos. Los inversionistas moderados buscan un equilibrio
entre la seguridad y el crecimiento de su inversión. Suelen invertir en una combinación de
activos de renta fija y renta variable, como fondos diversificados y acciones estables.
Aceptan un nivel moderado de riesgo en busca de mayores rendimientos.

o Perfil del Inversionista Agresivo

El perfil de inversionista agresivo se caracteriza por una alta tolerancia al riesgo y una
búsqueda de rendimientos más elevados. Los inversionistas agresivos están dispuestos a
asumir riesgos significativos con el objetivo de obtener ganancias mayores. Suelen invertir
en acciones, fondos de inversión de alto riesgo y mercados internacionales. Están

12
preparados para enfrentar volatilidad en el corto plazo en aras de un crecimiento a largo
plazo.

➢ Participación de instituciones y personas en el mercado internacional.

La participación de instituciones y personas en el mercado internacional se puede ver a

través de los siguientes tipos de participación:

- Oferentes de dinero: Son las personas o entidades que tienen dinero disponible y
lo ofrecen para un rendimiento financiero.
- Demandantes de dinero: Son las personas o entidades que necesitan dinero para
realizar transacciones o para cubrir necesidades de ahorro o crédito.
- Intermediarios financieros: Son las entidades que hacen la operación de
compraventa de bienes o servicios.
- Autoridades de supervisión y regulación del mercado: Son las entidades que
garantizan la legalidad y la regularidad del mercado financiero.
- Además de estos participantes, también existen otras cuatro clases de participantes
en los mercados financieros:
- Los oferentes de servicios financieros: Son las personas o entidades que ofrecen
servicios financieros.
- Los demandantes de servicios financieros: Son las personas o entidades que
necesitan estos servicios.
- Los intermediarios de servicios financieros: Son las entidades que proporcionan
estos servicios.
- Los consumidores de productos y servicios financieros: Son las personas que
utilizan estos productos y servicios.

En términos de participación en el mercado financiero, las instituciones y las personas

pueden involucrarse de maneras diversas, desde la oferta de dinero, la demanda de fondos,
la gestión de activos, la prestación de servicios financieros, la regulación y la administración
del riesgo (Herrera, C. 2003).

Al participar en el mercado internacional, las instituciones y las personas pueden

beneficiarse de oportunidades para aumentar sus riquezas, minimizar sus riesgos y cumplir
con sus obligaciones legales y reguladoras (Herrera, C. 2003).

13
2.1.3. Intermediarios Financieros

➢ Bancos de inversión, corredoras de bolsa y otros intermediarios.

Son instituciones especializadas en la mediación entre las unidades económicas que

desean ahorrar o invertir sus fondos y aquellas unidades que quieren tomar fondos
prestados. Normalmente se captan fondos a corto plazo (a través de cuentas corrientes,
depósitos, etc.) y se ceden a largo plazo (Gutiérrez, D. 2016).

Puede darse el caso que alguien que necesita dinero se lo pida prestado directamente a
alguien que conozca sin necesidad de una entidad, pero, en general, los intermediarios
financieros facilitan esta labor, ya que ponen en contacto a multitud de participantes y
además les ofrecen garantías a las dos partes: a los ahorradores y a los prestatarios
(Gutiérrez, D. 2016).

Por realizar esta función, los intermediarios reciben un beneficio derivado del margen de
intermediación, que se deriva de la diferencia que existe entre el tipo de interés que ofrecen
a los ahorradores y el que piden a los prestatarios. Aunque ésta es la función básica de
estos intermediarios, a medida que se han ido desarrollando a lo largo del tiempo, el tipo
de tareas que realizan son más numerosas y complejas (Gutiérrez, D. 2016).

Los intermediarios financieros como los bancos de inversión, corredores de bolsa y

sociedades gestoras son esenciales para la creación de activos y la gestión de riesgos en
la actualidad, especialmente con la popularización de la inversión en línea (Gutiérrez, D.
2016).

o Un banco de inversión

Es un intermediario financiero que realiza una variedad de servicios. La mayoría de los

bancos de inversión se especializan en transacciones financieras grandes y complejas,
como la suscripción, actuando como intermediario entre un emisor de valores y el público
inversor, facilitando fusiones y otras reorganizaciones corporativas y actuando como
corredor o asesor financiero para clientes institucionales.

Los bancos de inversión ayudan a las corporaciones a emitir nuevas acciones en una oferta
pública inicial (IPO) u oferta de continuación. También ayudan a las corporaciones a obtener
financiamiento de deuda al encontrar inversores para bonos corporativos.

14
 o Los corredores de bolsa

Son intermediarios financieros que se encargan de conectar con agentes del mercado de
valores y así ejercer su función, la cual se basa en la compra y venta de activos financieros
con el fin de que sus clientes consigan un mayor rendimiento de la inversión.

Es decir, las personas que quieren invertir se ponen en contacto con un corredor para que
este le aconseje sobre cuál es la mejor forma de invertir su dinero, así como cuál es el
producto más adecuado para destinarlo.

De este modo, un corredor de bolsa es un especialista financiero que pone en contacto la

oferta y la demanda con el fin de conseguir un mejor resultado de las inversiones.

o Sociedades gestoras

Sociedad anónima encargada de la administración y gestión de un fondo de inversión.

Presta sus servicios a cambio de una comisión de gestión, que suele ser una cantidad
porcentual sobre el volumen de fondos administrados.

o Las Aseguradoras

Las aseguradoras o compañías de seguros son instituciones financieras especializadas en

ofrecer diferentes tipos de seguros para proteger a las personas y/o empresas de los
riesgos que puedan enfrentar ellas mismas, sus bienes o su patrimonio.

Por el pago de una prima, que es el valor del seguro, el asegurado transfiere el riesgo a la
compañía de seguros. En caso de ocurrencia de un siniestro, la aseguradora deberá pagar
una indemnización, el valor asegurado, o en ciertos casos prestar un servicio.

➢ Papel en la facilitación de transacciones y asesoramiento.

La facilitación del comercio se relaciona con la simplificación y armonización de los

procedimientos y flujos de información asociados con la importación y exportación de
bienes. Asimismo, se enfoca en reducir el tiempo y costo para realizar transacciones
comerciales, es decir, en eliminar barreras en las fronteras (Gutiérrez, D. 2016).

La facilitación de transacciones y asesoramiento son papel esencial en la gestión de

actividades comerciales, ayudan a:

- Mejora de la Colaboración
- Reducción de Costos y Tiempo

15
 - Mejora de la Dinámica de Grupo
- Generación de Resultados
- Reducción de Barreras en las Fronteras
- Asesoramiento en la Implementación de Tecnologías de la Información (TIC)

2.1.4. Regulación y Normativas del Mercado de Capitales Internacional

➢ Principales organismos reguladores a nivel internacional.

o Organización Mundial del Comercio (OMC)

Es la única organización internacional que se ocupa de las normas que rigen el comercio
entre los países. Los pilares sobre los que descansa son los Acuerdos de la OMC, que han
sido negociados y firmados por la gran mayoría de los países que participan en el comercio
mundial y ratificados por sus respectivos parlamentos. El objetivo es ayudar a los
productores de bienes y servicios, los exportadores y los importadores a llevar adelante sus
actividades (OMC, 2023).

Los Acuerdos de la OMC son extensos y complejos, porque se trata de textos jurídicos que
abarcan una gran variedad de actividades. No obstante, todos esos documentos están
inspirados en varios principios simples y fundamentales, que constituyen la base del
sistema multilateral de comercio (OMC, 2023).

o El Banco Mundial (BM)

Es una institución internacional de las Naciones unidas compuesto por 189 países y
actualmente una de las principales fuentes de asistencia para el desarrollo del mundo (BM,
2023).

El Banco mundial utiliza sus recursos financieros, su personal altamente cualificado y su

amplia base de conocimientos e información para ayudar a los países en desarrollo en el
camino hacia un crecimiento estable, sostenible y equitativo (BM, 2023).

El Banco Mundial es una fuente fundamental de asistencia financiera y técnica para los
países en desarrollo de todo el mundo. No se trata de un banco en el sentido usual sino de
una organización única que persigue reducir la pobreza y apoyar el desarrollo (BM, 2023).

La institución otorga préstamos con bajo interés, créditos sin intereses y donaciones a los
países en desarrollo que apoyan una amplia gama de inversiones en educación, salud,

16
administración pública, infraestructura, desarrollo del sector privado y financiero, agricultura
y gestión ambiental y de recursos naturales (BM, 2023).

Algunos de estos proyectos se cofinancian con Gobiernos, otras instituciones multilaterales,

bancos comerciales, organismos de créditos para la exportación e inversionistas del sector
privado (BM, 2023).

o Fondo Monetario Internacional (FMI)

Tiene como objetivo lograr, un crecimiento y una prosperidad sostenibles para cada uno de
sus 190 países miembros. Con esa finalidad, respalda políticas económicas que promueven
la estabilidad financiera y la cooperación monetaria, que son esenciales para la
productividad, la creación de puestos de trabajo y el bienestar económico. El FMI es
administrado por los países miembros, a los cuales les rinde cuentas (FMI, 2023).

El FMI tiene tres misiones críticas: promover la cooperación monetaria internacional, alentar
la expansión del comercio internacional y del crecimiento económico, y desalentar políticas
que vayan en perjuicio de la prosperidad. Para cumplirlas, los países miembros colaboran
entre sí con otros organismos internacionales a fin de mejorar la vida de la población (FMI,
2023).

➢ Principios y estándares internacionales.

Los mercados de capitales internacionales poseen varios principios y estándares

internacionales que garantizan la protección de los inversores, la justicia del mercado, la
transparencia y la reducción del riesgo sistémico (Torre, A. 2007).

o Protectorio de los Inversores:

Los mercados internacionales de capitales deben proteger a los inversores contra los
fraudes, la mala gestión y otros riesgos. Para cumplir con este principio, los mercados
internacionales de capitales deben establecer y mantener normas y regulaciones que
garantizan la confianza de los inversores.

o Justicia del Mercado:

Los mercados internacionales de capitales deben garantizar que los precios de los activos
estén alineados con su valor real y que las transacciones se hagan de manera justa y
transparente. Para cumplir con este principio, los mercados internacionales de capitales

17
deben establecer y mantener normas y regulaciones que garantizan la equidad de las
operaciones y la transparencia en los precios de los activos.

o Reducción del Riesgo Sistémico:

Los mercados internacionales de capitales deben contribuir a la reducción del riesgo

sistémico, que es el riesgo inherente a la integración y la interconexión de los mercados
financieros globales. Para cumplir con este principio, los mercados internacionales de
capitales deben implementar y mantener sistemas y procedimientos de gestión del riesgo
que se adapten a la complejidad y la interconexión de los mercados globales.

Además, los mercados internacionales de capitales deben respetar los estándares de la

Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) y adoptar los estándares
internacionales de actividad administrativa y de intermediación de valores. Los mercados
internacionales de capitales también deben implementar la norma internacional de CMF
sobre estándares de calidad y normas de negocio (Torre, A. 2007).

Por último, es importante recordar que la regulación y los estándares de los mercados de
capitales internacionales están cambiando rápidamente en respuesta a las necesidades y
desafíos de los mercados globales. Mantenerse al tanto de estos cambios es fundamental
para los participantes directos y indirectos en estos mercados (Torre, A. 2007).

2.2. Instrumentos Financieros

2.2.1. Acciones.

Son títulos valor que representan una parte alícuota del Capital Social de una empresa, que
otorgan derechos corporativos y/o patrimoniales a los tenedores. El plazo de la acción es
indefinido ya que su vigencia está en función a la vida de la empresa.

El valor de mercado de una acción está determinado por la libre Oferta y Demanda del valor
en el Mercado. Representan una parte del patrimonio de una sociedad anónima abierta. Su
posesión refleja un derecho de propiedad y el control de un determinado porcentaje del total
de la empresa. El total de acciones de una sociedad constituye el total del patrimonio de la
misma.

Las acciones son un instrumento de inversión de capitalización y su rentabilidad es variable,

porque depende de los resultados de la empresa en sus negocios, lo cual se ve reflejado
en el precio al cual se pueden comprar o vender las acciones en el mercado. Además, los

18
accionistas pueden recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas ocasiones,
acciones liberadas de pago.

2.2.2. Bonos y deuda pública.

Los bonos, son títulos que representa el derecho a percibir un flujo de pagos periódicos en
un futuro a cambio de entregar, en el momento de su adquisición, una cantidad de dinero.

Dicho título puede ser emitido por un Estado, un gobierno local, un municipio o una
empresa, con la finalidad de endeudarse. Al emitirlos se especifica el monto, la moneda, el
plazo, el tipo de interés que devengarán (fija o variable), la fecha y las condiciones de su
reembolso.

Deuda pública, es el conjunto de obligaciones pendientes de pago que mantiene el Sector

Público, a una determinada fecha, frente a sus acreedores. Constituye una forma de
obtener recursos financieros por parte del estado o cualquier poder público y se materializa
normalmente mediante emisiones de títulos de valores en los mercados locales o
internacionales y, a través de préstamos directos de entidades como organismos
multilaterales, gobiernos, etc.

La deuda pública se refiere a los montos adeudados por los diferentes niveles de gobierno
y que se utiliza para financiar los déficits públicos resultantes de programar un mayor nivel
de gasto público que los ingresos presupuestados.

2.2.3. Derivados financieros.

Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor depende de la evolución del

precio de otro activo, que se denomina activo subyacente. Estos activos subyacentes
pueden ser un índice bursátil, acciones, valores de renta fija, divisas, materias primas, tipos
de interés.

Un derivado financiero es un contrato a plazo en el que se fijan todos los detalles de la

contratación cuando se cierra el acuerdo, a excepción del intercambio efectivo, que se
retrasa a un momento urofuturo.

Los derivados financieros son productos financieros complejos que se usan para cubrir
inversiones u operaciones financieras. Las empresas o los inversores utilizan los derivados
para protegerse de cambios o riesgos del mercado, por ejemplo, ante la volatilidad del

19
precio de una materia prima o ante el riesgo de tipo de cambio si operan con diferentes
divisas.

2.3. Bolsas de Valores Internacionales

2.3.1. Descripción y funcionamiento.

La bolsa es un mecanismo centralizado de negociación que funciona como un mercado

donde los inversionistas realizan operaciones de compra y venta con valores (acciones,
bonos, papeles comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios
especializados.

La Bolsa de Valores es un organismo que opera en el mercado de valores, donde se

realizan transacciones de valores, mediante mecanismos continuos de subasta pública, y
donde los corredores de bolsa pueden además efectuar otras actividades de
intermediación.

Las bolsas internacionales hacen referencia a la bolsa de valores de cada país. La bolsa
de valores es el lugar dónde los inversores acuden a efectuar la compra-venta de valores y
productos cotizados cómo ETFs, Opciones, Futuros, Warrants, renta fija, etc. En ella de
forma automática se cotizan los activos de dicha bolsa dónde inversores particulares e
institucionales pueden realizar sus operaciones, en un mercado regulado y con múltiples
ventajas legales para los inversores.

Las bolsas de valores internacionales son un segmento importante de los mercados

financieros globales. Funcionan bajo una dinámica de mercado en la que la interacción
entre oferentes y demandantes influye en el comportamiento de los precios.

➢ Interacciones entre oferentes y demandantes

Las bolsas de valores internacionales registran y proporcionan información sobre los

precios y cotizaciones de acciones, bonos y otros productos. Los inversionistas activos y
pasivos participan en estas interacciones, influenciando el comportamiento de los precios a
través de la oferta y la demanda.

➢ Indicadores de mercado

Las bolsas internacionales a menudo crean y mantienen varios indicadores a nivel de

mercado y específicos del sector. Estos indicadores pueden incluir el índice de precios y la

20
tasa de crecimiento del PIB, que pueden tener un impacto directo en los precios de las
acciones.

➢ Intermediarios financieros

Las bolsas internacionales son esenciales para los intermediarios financieros, permitiendo
la negociación y la comercialización de acciones, bonos y otros productos. Los
intermediarios pueden incluir a las compañías multinacionales, las agencias de bolsa y los
bancos.

➢ Actividad de los inversionistas

Los inversionistas activos pueden ser individuos, fondos de inversión o instituciones

financieras. Los inversionistas pasivos pueden ser instituciones financieras, gobiernos o
particulares que no participan en la interacción directa con los valores, sino que la realizan
a través de fondos.

➢ Funcionamiento de los precios

Los precios de los valores en las bolsas internacionales pueden subir o bajar en función de
la demanda y oferta, la situación económica y los factores de riesgo relacionados con la
empresa.

En resumen, el funcionamiento de las bolsas de valores internacionales es complejo y

afectado por una variedad de factores. Para maximizar tu potencial como inversionista, es
importante entender este funcionamiento y estar atento a los movimientos de los precios.

2.3.2. Casos relevantes a nivel global.

➢ Bolsa de Nueva York

Es la bolsa más importante del mundo y sus fluctuaciones condicionan los movimientos de
los precios de los valores de los mercados bursátiles internacionales. Está situada en Wall
Street y es objeto de atención y seguimiento por todos los analistas financieros del mundo.
Supone, además un barómetro de la economía mundial por la representatividad y
multinacionalidad de los valores que en dicha Bolsa cotizan. Sus grandes "crash" de 1929
y 1987 se transmitieron al resto de los mercados bursátiles internacionales lo que da idea
de la influencia de este mercado y en general de la economía norteamericana en el resto
de las economías mundiales.

21
 ➢ Bolsa de Japón

El 5 de mayo de 1878 se fundó la Bolsa de Japón o, mejor dicho, la Bolsa de Tokio. Ahora,
más de 140 años después de su fundación, se ha convertido en la segunda bolsa de valores
más grande del mundo, solo por detrás de la Bolsa de Nueva York. Dentro de la bolsa de
valores de Japón cotizan varios índices, el más conocido es el Nikkei 225, que es un
selectivo de las compañías más líquidas del mercado japonés y está compuestos por 225
empresas. La lista de sus componentes es revisada anualmente y los cambios se hacen
efectivos a principios de octubre, aunque pueden introducirse en casos excepcionales,
cambios en otras fechas.

➢ Bolsa de Fráncfort

Es el mercado bursátil más importante de Alemania y primera Bolsa europea, en términos

de capitalización bursátil. Su índice DAX- XETRA es considerado de referencia por los
analistas internacionales.

➢ Bolsa de Londres

Es el mercado bursátil más importante de Gran Bretaña. Tiene gran influencia en el

desarrollo de los mercados de valores internacionales y su índice FTSE es muy considerado
por los analistas internacionales.

➢ Bolsa de París

Es el mercado bursátil más importante de Francia. Tiene gran influencia en el desarrollo de

los mercados de valores internacionales y su índice CAC 40 es muy considerado por los
analistas internacionales. Fue creada en 1724 y está situada en el Palacio de Brongniart.

22
 CAPÍTULO 3: ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES EN PERÚ

3.1. Contexto Económico y Financiero

3.1.1. Situación económica de Perú y su relación con el mercado de capitales.

La situación económica de Perú juega un papel crucial en el funcionamiento y el desarrollo

del mercado de capitales del país. La relación entre la economía peruana y el mercado de
capitales es bidireccional, ya que el mercado de capitales afecta y es afectado por la salud
de la economía. A continuación, se presenta una descripción de la situación económica de
Perú y su relación con el mercado de capitales:

3.1.1.1. Situación Económica de Perú

− Crecimiento Económico: Perú ha experimentado un crecimiento económico
significativo en las últimas décadas, en gran parte impulsado por sectores como la
minería, la construcción, la manufactura y el comercio. Sin embargo, en los últimos
años, el crecimiento se ha moderado en comparación con las tasas anteriores.
− Inflación: La inflación en Perú ha sido generalmente controlada, lo que ha
contribuido a mantener la estabilidad macroeconómica. El Banco Central de
Reserva del Perú (BCRP) ha mantenido políticas monetarias que buscan controlar
la inflación.
− Balanza Comercial: Perú es un país exportador neto, con una balanza comercial
positiva impulsada por las exportaciones de minerales, productos agroindustriales y
textiles. Las exportaciones desempeñan un papel importante en la economía del
país.
− Deuda Pública: La deuda pública en Perú se ha mantenido en niveles relativamente
bajos en comparación con otros países. Esto ha contribuido a la estabilidad fiscal y
a la percepción de riesgo soberano del país.
− Tipo de Cambio: El sol peruano (PEN) es la moneda local, y el tipo de cambio es un
factor importante para la economía, especialmente debido a la dependencia de las
exportaciones. La volatilidad en los tipos de cambio puede afectar a las empresas
que comercian en el extranjero.
3.1.1.2. Relación con el Mercado de Capitales:
− Acceso al Financiamiento: La situación económica de Perú influye en la necesidad
de financiamiento para empresas y proyectos. Cuando la economía está en
crecimiento, la demanda de financiamiento es mayor, y el mercado de capitales

23
 puede proporcionar una fuente importante de financiamiento a través de la emisión
de valores.
− Niveles de Inversión: El crecimiento económico y la estabilidad económica son
factores clave para atraer inversiones al país. Los inversores, tanto nacionales como
extranjeros, tienden a buscar mercados estables y en crecimiento para invertir en
acciones y bonos.
− Desarrollo del Mercado de Capitales: Una economía en crecimiento puede fomentar
el desarrollo del mercado de capitales, ya que las empresas buscan financiamiento
para expandirse y diversificar sus operaciones. Esto puede resultar en una mayor
emisión de acciones, bonos y otros instrumentos financieros.
− Riesgo País: La percepción del riesgo país está vinculada a la estabilidad
económica y política. Un entorno económico estable y un manejo fiscal adecuado
tienden a reducir el riesgo país, lo que a su vez puede atraer inversores y reducir
los costos de financiamiento en el mercado de capitales.
− Inversión Extranjera: La situación económica de Perú también influye en la inversión
extranjera directa (IED). Un entorno económico favorable puede atraer IED, lo que
puede tener un impacto positivo en el mercado de capitales a medida que los
inversores extranjeros participan en él.

En resumen, la situación económica de Perú y el mercado de capitales están

estrechamente interrelacionados. Un crecimiento económico sostenido y una estabilidad
macroeconómica suelen crear un entorno favorable para el mercado de capitales al
aumentar la demanda de financiamiento, atraer inversores y reducir el riesgo soberano. Por
lo tanto, la situación económica es un factor fundamental a considerar tanto para los
inversores como para las empresas que buscan financiamiento a través del mercado de
capitales en Perú. (Chávez, Chicana y Cuba, 2020)

3.1.2. Desarrollo financiero y su impacto en el mercado de capitales peruano.

El desarrollo financiero desempeña un papel crucial en el funcionamiento y el crecimiento

del mercado de capitales peruano. El desarrollo financiero se refiere al proceso de mejora
y expansión de los servicios y productos financieros en una economía, y su impacto en el
mercado de capitales es significativo. A continuación, se analiza el desarrollo financiero y
su impacto en el mercado de capitales peruano:

24
3.1.2.1. Impacto del Desarrollo Financiero en el Mercado de Capitales Peruano
− Aumento del Acceso al Financiamiento: El desarrollo financiero se traduce en un
mayor acceso al financiamiento para empresas y gobiernos. Esto es fundamental
para el mercado de capitales, ya que más emisores pueden acceder a él para emitir
acciones, bonos y otros valores. Un mercado más amplio de emisores puede
aumentar la liquidez y la variedad de instrumentos disponibles.
− Ampliación de la Base de Inversores: Un sistema financiero más desarrollado atrae
a una base de inversores más amplia y diversificada. Esto incluye inversores
institucionales, individuos y fondos de inversión. Un mayor número de inversores
contribuye a la liquidez y a la estabilidad del mercado de capitales.
− Desarrollo de Instrumentos Financieros Innovadores: El desarrollo financiero tiende
a llevar a la creación de instrumentos financieros innovadores, como derivados,
fondos de inversión y ETFs. La diversificación de instrumentos brinda a los
inversores opciones para gestionar el riesgo y diversificar sus carteras.
− Reducción del Costo de Capital: Un mercado de capitales más eficiente y
desarrollado puede reducir el costo de capital para las empresas. Cuando las tasas
de interés son competitivas y el acceso al financiamiento es más fácil, las empresas
pueden financiar proyectos y expansión a tasas más favorables.
− Mayor Transparencia y Regulación: El desarrollo financiero suele ir de la mano de
una mayor regulación y supervisión, lo que aporta transparencia y confianza al
mercado de capitales. Los inversores se sienten más seguros cuando existen
normas claras y la ejecución es efectiva.
− Crecimiento Económico Sostenible: Un mercado de capitales fuerte y desarrollado
puede contribuir al crecimiento económico sostenible. Cuando las empresas pueden
acceder a financiamiento de manera eficiente, pueden expandirse y crear empleos,
lo que impulsa la economía.
− Inversión en Tecnología Financiera (Fintech): El desarrollo financiero también puede
impulsar la adopción de tecnología financiera (fintech), lo que puede mejorar la
eficiencia y la accesibilidad del mercado de capitales. Las plataformas en línea y las
aplicaciones móviles pueden facilitar la inversión y el acceso a los mercados.
− Inversión en Infraestructura y Proyectos de Gran Envergadura: El acceso a
financiamiento a través del mercado de capitales es fundamental para proyectos de
infraestructura y proyectos de gran envergadura. El desarrollo financiero puede

25
 facilitar la inversión en tales proyectos, lo que a su vez tiene un impacto positivo en
la economía.
− Inversión en Sectores Emergentes: El desarrollo financiero puede fomentar la
inversión en sectores emergentes y de alto crecimiento, como la tecnología, la salud
y las energías renovables, que son clave para la diversificación económica.

El desarrollo financiero tiene un impacto positivo en el mercado de capitales peruano al

aumentar el acceso al financiamiento, atraer inversores, mejorar la eficiencia y la
transparencia, y contribuir al crecimiento económico sostenible. El fortalecimiento del
sistema financiero y la promoción de un mercado de capitales desarrollado son objetivos
clave para el crecimiento y la estabilidad económica en Perú. (Chávez, Chicana y Cuba,
2020)

3.2. Organismos Reguladores

3.2.1. Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y su rol en la regulación.

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo técnico especializado

adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad velar por la protección
de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la
correcta formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales
propósitos. Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de autonomía
funcional, administrativa, económica, técnica y presupuestal.

Son funciones de la SMV las siguientes:

− Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado
de productos y sistema de fondos colectivos; la actividad de financiamiento
participativo; aquellas necesarias para el cumplimiento de las funciones otorgadas
a la SMV por la Ley Nº 30424, Ley que regula la responsabilidad administrativa de
las personas jurídicas; así como las disposiciones sobre otras materias cuya
regulación haya sido otorgada a la SMV.
− Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de valores, mercado de
productos y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y
jurídicas que participan en dichos mercados; así como el cumplimiento de la
legislación que rige la actividad de financiamiento participativo financiero. Las
personas naturales o jurídicas sujetas a la supervisión de la Superintendencia de

26
 Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) lo están
también a la SMV en los aspectos que signifiquen una participación en el mercado
de valores bajo la supervisión de esta última.
− Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos, el sistema de
fondos colectivos y la actividad de financiamiento participativo financiero.
− Supervisar el cumplimiento de las normas internacionales de auditoría por parte de
las sociedades auditoras habilitadas por un Colegio de Contadores Públicos del
Perú y contratadas por las personas naturales o jurídicas sometidas a la supervisión
de la SMV, para lo cual puede impartir disposiciones de carácter general
concordantes con las referidas normas internacionales de auditoría y requerir
información o documentación para verificar tal cumplimiento.
− Emitir un informe técnico, a pedido del Ministerio Público, sobre la implementación
y funcionamiento del modelo de prevención al que hace referencia la Ley Nº 30424,
Ley que regula la responsabilidad administrativa de las personas jurídicas, así como
su reglamento. (MEF, 2023)

3.2.2. Otras entidades regulatorias relevantes para el mercado de capitales en Perú.

En el mercado de capitales en Perú, además de la Superintendencia del Mercado de

Valores (SMV), existen otras entidades regulatorias y supervisoras que desempeñan un
papel importante en la regulación y supervisión de diferentes aspectos del mercado
financiero y de valores. Algunas de estas entidades son:

− Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones

(SBS): La SBS es la entidad encargada de supervisar y regular el sistema financiero
peruano, que incluye bancos, empresas de seguros y las administradoras de fondos
de pensiones (AFP). Aunque no se centra directamente en el mercado de valores,
su labor es fundamental para la estabilidad del sistema financiero y la inversión en
el mercado de capitales.
− Banco Central de Reserva del Perú (BCRP): El BCRP es el banco central de Perú
y tiene un papel importante en la regulación de la política monetaria y la emisión de
moneda. Sus decisiones sobre tasas de interés y políticas monetarias pueden influir
en el mercado de capitales.
− Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV): Si bien la
CONASEV fue absorbida por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

27
 en 2011, históricamente desempeñó un papel en la regulación y supervisión de las
empresas y valores en el mercado de capitales. Aunque ya no existe como entidad
independiente, su legado perdura en la SMV.
− Bolsa de Valores de Lima (BVL): Aunque no es una entidad reguladora en sí, la BVL
es un actor importante en el mercado de capitales peruano. Facilita la negociación
y cotización de valores, incluyendo acciones y bonos, y contribuye al desarrollo del
mercado de valores en el país.

3.3. Participantes Clave

3.3.1. Sociedades Agentes de Bolsa (SAB), fondos de inversión y otros actores en

el mercado peruano.

En el mercado de capitales peruano, existen diversos actores que desempeñan un papel

fundamental en la intermediación, inversión y gestión de activos financieros. Algunos de los
principales actores son:

➢ Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)

Las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) son entidades financieras autorizadas por la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) en Perú para operar en el mercado de
valores y brindar servicios de intermediación bursátil a los inversionistas. Las SAB actúan
como intermediarios entre los compradores y vendedores de valores, facilitando las
transacciones en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y otros mercados financieros.

Funciones y servicios principales de las SAB:

− Intermediación Bursátil: Las SAB facilitan la compra y venta de valores en los

mercados financieros. Actúan en nombre de sus clientes, ya sean inversionistas
individuales o institucionales, para ejecutar las órdenes de compra y venta de
acciones, bonos u otros instrumentos financieros.
− Asesoría y Gestión de Cartera: Ofrecen asesoría financiera a los inversionistas para
ayudarles a tomar decisiones de inversión informadas. También pueden gestionar
carteras de inversión en nombre de sus clientes, tomando en cuenta sus objetivos
financieros y perfil de riesgo.
− Investigación y Análisis de Mercado: Las SAB realizan investigaciones y análisis de
mercado para proporcionar a sus clientes información relevante sobre las
tendencias del mercado, oportunidades de inversión y perspectivas económicas.

28
 − Acceso a los Mercados Bursátiles: Permiten a los inversionistas acceder a la Bolsa
de Valores de Lima y otros mercados donde cotizan valores. Esto incluye la
negociación en tiempo real de acciones y otros instrumentos financieros.
− Información y Educación Financiera: Educación financiera y proporcionar
información sobre los productos y servicios disponibles en el mercado de valores.
− Custodia de Valores: Algunas SAB ofrecen servicios de custodia para mantener
seguros los valores de sus clientes.

Las SAB son reguladas y supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV) para garantizar que cumplan con los estándares y regulaciones establecidos para el
mercado de capitales peruano. También deben cumplir con requisitos de capital mínimo y
seguir normas de conducta y ética en su operación.

Estas entidades desempeñan un papel crucial en el funcionamiento del mercado de

capitales, ya que brindan a los inversionistas el acceso a los mercados financieros y les
ayudan a diversificar sus inversiones, gestionar sus carteras y tomar decisiones de
inversión fundamentadas.

➢ Fondos de Inversión:

Los fondos de inversión son vehículos de inversión colectiva que reúnen dinero de varios
inversores y lo invierten en una cartera diversificada de activos financieros, como acciones,
bonos, instrumentos del mercado monetario y otros valores. Estos fondos son
administrados por sociedades administradoras de fondos de inversión (SAFI) y ofrecen a
los inversionistas una forma eficiente de diversificar sus inversiones y acceder a diferentes
clases de activos.

Características clave de los fondos de inversión en Perú:

− Diversificación: Los fondos de inversión permiten a los inversionistas participar en

una cartera diversificada de activos financieros. Esta diversificación reduce el riesgo
al distribuir las inversiones en varios instrumentos y clases de activos.
− Profesionalismo en la Gestión: Los fondos de inversión son gestionados por
profesionales financieros que toman decisiones de inversión en nombre de los
inversionistas. Estos gestores de cartera tienen la experiencia y el conocimiento
para tomar decisiones de inversión informadas.

29
 − Liquidez: Los fondos de inversión suelen ofrecer liquidez a los inversionistas, lo que
significa que pueden comprar o vender sus participaciones en el fondo a diario,
generalmente a través de la sociedad administradora.
− Acceso a Diferentes Clases de Activos: Los fondos de inversión pueden invertir en
una amplia variedad de activos, lo que permite a los inversionistas acceder a
mercados que de otro modo podrían ser inaccesibles o costosos.
− Transparencia: Las SAFI están reguladas y deben proporcionar información
detallada sobre la cartera del fondo, los costos asociados y el rendimiento pasado.
Los inversionistas pueden tomar decisiones informadas basadas en esta
información.
− Inversionistas Institucionales y Minoristas: Los fondos de inversión en Perú están
abiertos tanto a inversionistas institucionales (como fondos de pensiones) como a
inversionistas minoristas, lo que los hace accesibles a una amplia gama de personas
y entidades.
− Regulación y Supervisión: Los fondos de inversión y las SAFI están regulados por
la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) en Perú para garantizar que
cumplan con las normas y regulaciones destinadas a proteger a los inversionistas.

Es importante destacar que los fondos de inversión en Perú, al igual que en otros países,
pueden tener diferentes objetivos de inversión y estrategias. Algunos fondos pueden estar
orientados hacia la renta fija, mientras que otros se centran en la renta variable o en otros
activos. Los inversionistas pueden seleccionar fondos que se ajusten a sus objetivos
financieros y tolerancia al riesgo.

➢ Bancos y Entidades Financieras:

Los bancos y otras entidades financieras desempeñan un papel importante en el mercado

de capitales al ofrecer servicios de custodia, asesoría financiera y acceso a productos de
inversión, como cuentas de ahorro, CTS (Compensación por Tiempo de Servicios),
depósitos a plazo, entre otros. Entre ellos se encuentran:

− Bancos Comerciales: Estas instituciones son las más conocidas y proporcionan una
amplia gama de servicios financieros, que incluyen cuentas de ahorro, cuentas
corrientes, préstamos, tarjetas de crédito, transferencias de fondos y servicios de
custodia. También desempeñan un papel fundamental en la concesión de créditos
a individuos y empresas.

30
 − Bancos de Inversión: Los bancos de inversión se centran en la banca de inversión
y la asesoría financiera. Ayudan a empresas y gobiernos a recaudar capital a través
de la emisión de acciones y bonos, proporcionan servicios de fusión y adquisición,
y asesoran en la estructuración de operaciones financieras complejas.
− Bancos Minoristas: Estos bancos se enfocan en el servicio a los clientes minoristas.
Ofrecen productos financieros, como cuentas de ahorro, préstamos hipotecarios y
tarjetas de crédito, dirigidos a individuos y familias.
− Bancos de Desarrollo: Estas instituciones se dedican a financiar proyectos de
desarrollo económico y social. Suelen ser propiedad del gobierno y desempeñan un
papel clave en la financiación de infraestructura y proyectos de inversión a largo
plazo.
− Cooperativas de Crédito: Son instituciones financieras que son propiedad de sus
miembros. Ofrecen una amplia gama de servicios financieros, incluyendo cuentas
de ahorro, préstamos y servicios de tarjetas de crédito.
− Entidades No Bancarias de Financiamiento: Estas entidades ofrecen servicios de
financiamiento y crédito, pero no son bancos en el sentido tradicional. Ejemplos
incluyen las financieras y las empresas de leasing.
− Instituciones de Microfinanzas: Se centran en proporcionar servicios financieros a
individuos y pequeñas empresas en áreas rurales y comunidades de bajos ingresos.
Su objetivo es fomentar la inclusión financiera y el acceso al crédito.
− Empresas de Tecnología Financiera (Fintech): Estas empresas utilizan la tecnología
para ofrecer servicios financieros innovadores, como pagos móviles, préstamos en
línea y gestión de inversiones.
− Banca Privada: Ofrecen servicios financieros especializados y personalizados a
individuos de alto patrimonio. Estos servicios pueden incluir la gestión de patrimonio,
la planificación financiera y la inversión personalizada.
− Banca de Inversión Social: Algunas entidades financieras se especializan en
inversiones con impacto social y ambiental positivo. Estas instituciones buscan
promover la inversión responsable y sostenible.

Estas instituciones financieras desempeñan un papel fundamental en el sistema financiero

al proporcionar la infraestructura necesaria para que los fondos fluyan a través de la
economía. Además, actúan como intermediarios para la asignación eficiente de recursos
financieros, contribuyendo al crecimiento económico y al desarrollo de las empresas y los

31
individuos. La regulación y supervisión de estas instituciones son esenciales para garantizar
la estabilidad y la integridad del sistema financiero en el Perú.

➢ Empresas Emisoras:

Las empresas emisoras, en el contexto financiero, son aquellas organizaciones que emiten
valores, como acciones y bonos, en los mercados financieros para recaudar capital. Estos
valores representan una forma de financiamiento para las empresas y les permiten obtener
recursos para sus operaciones, proyectos de inversión y crecimiento. En el contexto
peruano, las empresas emisoras se refieren a las compañías que cotizan en la Bolsa de
Valores de Lima (BVL) y emiten acciones o bonos. A continuación, se destacan algunas
características clave de las empresas emisoras:

− Emisión de Acciones: Las empresas emisoras emiten acciones, que representan

partes de propiedad en la empresa. Los accionistas son propietarios de la empresa
y tienen derechos, como votar en las juntas de accionistas y recibir dividendos.
− Emisión de Bonos: Además de las acciones, las empresas pueden emitir bonos, que
son valores de deuda. Los bonos representan un compromiso de pago de intereses
y devolución del capital prestado en una fecha determinada. Los inversores que
compran bonos son acreedores de la empresa emisora.
− Financiamiento y Capitalización: Las empresas emisoras utilizan los fondos
recaudados a través de la emisión de acciones y bonos para financiar una variedad
de necesidades, como la expansión de las operaciones, la inversión en nuevos
proyectos, la adquisición de activos y la gestión del capital de trabajo.
− Requisitos de Divulgación: Las empresas emisoras están sujetas a requisitos de
divulgación y presentación de informes tanto a nivel regulatorio como a nivel de
mercado. Deben proporcionar información financiera regularmente, como informes
anuales y trimestrales, para mantener a los inversores informados sobre su
desempeño y situación financiera.
− Cotización en Bolsa: Las empresas emisoras que deseen emitir acciones deben
cumplir con los requisitos de la Bolsa de Valores en la que cotizan. En Perú, la Bolsa
de Valores de Lima (BVL) es el principal mercado bursátil.
− Gobierno Corporativo: Las empresas emisoras suelen adherirse a principios de
gobierno corporativo y buenas prácticas empresariales para garantizar la
transparencia, la rendición de cuentas y la protección de los derechos de los
accionistas.

32
 − Diversificación de Accionistas: La emisión de acciones permite a las empresas
diversificar su base de accionistas, lo que puede ser beneficioso en términos de
financiamiento y gestión.
− Supervisión Regulatoria: Las empresas emisoras están sujetas a la supervisión
regulatoria, que puede incluir a la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)
en Perú, para garantizar el cumplimiento de las normativas y proteger los intereses
de los inversores.
− Eventos Corporativos: Las empresas emisoras pueden llevar a cabo eventos
corporativos, como aumentos de capital, fusiones y adquisiciones, y recompras de
acciones, que pueden influir en el valor de las acciones y los bonos.

Las empresas emisoras desempeñan un papel fundamental en el mercado de capitales al

proporcionar oportunidades de inversión a los accionistas e inversores de bonos, al tiempo
que obtienen financiamiento para sus operaciones y proyectos. El mercado de capitales
brinda a las empresas emisoras la posibilidad de crecer y prosperar, al tiempo que ofrece
a los inversores la oportunidad de participar en el éxito financiero de estas empresas.

➢ Calificadoras de Riesgo:

Las calificadoras de riesgo, también conocidas como agencias calificadoras, son empresas
especializadas que evalúan y califican la calidad crediticia de emisores de valores y de los
valores mismos. Su objetivo es proporcionar a los inversores y al mercado en general una
evaluación independiente y objetiva del riesgo asociado a los activos financieros, como
bonos corporativos, bonos gubernamentales y otros instrumentos de deuda. En Perú, como
en otros mercados financieros, las calificadoras de riesgo desempeñan un papel crucial. A
continuación, se destacan algunas de sus características y funciones:

− Evaluación de Crédito: Las calificadoras de riesgo evalúan la capacidad de un

emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones de pago. Esto implica evaluar
la solvencia financiera y la capacidad de pago de intereses y principal.
− Calificaciones Crediticias: Las calificadoras emiten calificaciones crediticias que
reflejan su evaluación del riesgo crediticio. Estas calificaciones suelen utilizar letras
o símbolos para indicar el nivel de riesgo. Por ejemplo, una calificación AAA
representa el riesgo crediticio más bajo, mientras que una calificación D indica un
alto riesgo de incumplimiento.

33
 − Transparencia y Divulgación: Las calificadoras de riesgo deben proporcionar una
justificación clara de sus calificaciones y los factores que influyen en su evaluación.
Esto permite a los inversores comprender las bases de las calificaciones y tomar
decisiones informadas.
− Inversores e Instituciones Financieras: Los inversores, como fondos de inversión y
tenedores de bonos, utilizan las calificaciones crediticias para evaluar el riesgo
asociado a sus inversiones y tomar decisiones de inversión. Las instituciones
financieras también pueden utilizar estas calificaciones para gestionar sus activos y
riesgos.
− Emisores de Valores: Las empresas emisoras y los gobiernos que emiten valores
pueden contratar a las calificadoras de riesgo para evaluar su crédito y emitir
calificaciones crediticias. Estas calificaciones son importantes para atraer
inversionistas y determinar las tasas de interés a las que pueden obtener
financiamiento.
− Regulación y Supervisión: En muchos mercados financieros, incluyendo Perú, las
calificadoras de riesgo están sujetas a regulación y supervisión para garantizar la
integridad y la transparencia del proceso de calificación. La Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV) en Perú regula a estas entidades.
− Clasificaciones de Riesgo de País: Además de calificar a emisores y emisiones,
algunas calificadoras de riesgo también emiten calificaciones de riesgo soberano,
que evalúan la calidad crediticia de un país y su capacidad para cumplir con sus
obligaciones de deuda.
− Revisiones y Actualizaciones: Las calificadoras de riesgo realizan revisiones
periódicas de sus calificaciones para reflejar los cambios en la situación financiera
de los emisores o las condiciones del mercado.

Las calificaciones crediticias desempeñan un papel fundamental en los mercados

financieros, ya que ayudan a los inversores a evaluar y comparar el riesgo asociado a
diferentes activos y emisores. Sin embargo, es importante tener en cuenta que las
calificaciones crediticias no son infalibles y no deben ser la única base para tomar
decisiones de inversión. Los inversores deben realizar su propia diligencia debida y
considerar otras fuentes de información antes de tomar decisiones financieras.

34
 ➢ Fondos de Pensiones (AFP):

Los Fondos de Pensiones, también conocidos como Administradoras de Fondos de

Pensiones (AFP), son instituciones financieras que administran los fondos de pensiones de
los trabajadores en Perú. Tienen un papel fundamental en el sistema de pensiones y ahorro
para la jubilación. Estos invierten los fondos de los afiliados en diferentes instrumentos
financieros, incluyendo acciones y bonos, lo que los convierte en actores relevantes en el
mercado de capitales. Descripción y su función:

− Administración de Fondos de Pensiones: Las AFP administran los aportes de los

trabajadores y empleadores destinados a financiar las futuras pensiones de los
afiliados. Los fondos son invertidos en una variedad de activos financieros, como
acciones, bonos, instrumentos del mercado monetario y otros, con el objetivo de
hacer crecer los ahorros a lo largo del tiempo.
− Cuentas Individuales de los Afiliados: Cada trabajador afiliado a una AFP tiene una
cuenta individual donde se registran sus aportes y rendimientos generados por las
inversiones de la AFP. Estas cuentas se utilizan para calcular la pensión que recibirá
el afiliado al jubilarse.
− Elección de Fondo de Pensiones: Los trabajadores pueden elegir entre varios
fondos de pensiones ofrecidos por la AFP. Estos fondos varían en su perfil de riesgo
y estrategia de inversión, lo que permite a los afiliados seleccionar el que mejor se
ajuste a sus necesidades y tolerancia al riesgo.
− Inversión y Gestión de Activos: Las AFP invierten los fondos en una cartera
diversificada de activos financieros con el objetivo de maximizar el rendimiento a
largo plazo. La inversión se realiza de acuerdo con las regulaciones y las políticas
de inversión establecidas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
− Cobertura de Riesgo de Longevidad: Las AFP también proporcionan opciones de
seguros de invalidez y sobrevivencia para proteger a los afiliados y sus familias en
caso de que ocurran eventos imprevistos, como una discapacidad o fallecimiento.
− Comisiones y Costos: Las AFP cobran comisiones por la administración de los
fondos de pensiones. Estas comisiones varían según la AFP y el fondo de pensiones
elegido. Es importante que los afiliados comprendan estos costos y cómo pueden
afectar sus ahorros.
− Regulación y Supervisión: Las AFP están reguladas y supervisadas por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) en Perú. La regulación tiene

35
 como objetivo garantizar la seguridad y la integridad de los fondos de pensiones y
proteger los intereses de los afiliados.
− Jubilación y Pensión: Cuando los trabajadores alcanzan la edad de jubilación, las
AFP calculan su pensión con base en el saldo acumulado en sus cuentas
individuales y otros factores, como su historial de aportes. Los trabajadores pueden
optar por recibir una pensión programada o retirar un porcentaje de sus ahorros en
forma de renta vitalicia.
− Transferencia entre AFP: Los afiliados tienen la opción de cambiar de AFP si así lo
desean. La transferencia entre AFP es un proceso regulado y puede tener
implicaciones en términos de costos y rendimiento.

Las AFP desempeñan un papel crucial en el sistema de pensiones en Perú al ayudar a los
trabajadores a acumular ahorros para su jubilación. Sin embargo, es importante que los
afiliados comprendan cómo funcionan las AFP, las opciones de inversión y los costos
asociados para tomar decisiones informadas sobre su futuro financiero. La regulación y
supervisión son esenciales para garantizar que las AFP cumplan con los estándares y
protejan los derechos de los afiliados.

➢ Comité de Inversiones de las AFP:

Cada AFP tiene un comité de inversiones que toma decisiones sobre la asignación de
activos y la gestión de las carteras de inversión de los afiliados.

El Comité de Inversiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) es una

entidad clave en la gestión de los fondos de pensiones y tiene como objetivo tomar
decisiones estratégicas sobre la inversión de los ahorros de los afiliados. Su función
principal es diseñar y ejecutar una estrategia de inversión que busque maximizar el
rendimiento de los fondos a largo plazo, al tiempo que gestiona adecuadamente el riesgo.
A continuación, se describen algunas de las características y funciones del Comité de
Inversiones de las AFP:

− Definición de Estrategia de Inversión: El Comité de Inversiones es responsable de

definir la estrategia de inversión de los fondos de pensiones administrados por la
AFP. Esto incluye la asignación de activos, límites de inversión y políticas de
inversión, teniendo en cuenta los objetivos de rentabilidad y riesgo.
− Asignación de Activos: El Comité decide cómo distribuir los activos de los fondos
entre diferentes clases de activos, como acciones, bonos, instrumentos del mercado

36
 monetario, bienes raíces y otros. La asignación de activos se realiza para equilibrar
el riesgo y el rendimiento.
− Supervisión de la Gestión de Cartera: El Comité supervisa la gestión de cartera de
la AFP, asegurándose de que las inversiones se alineen con la estrategia y las
políticas de inversión establecidas. Esto puede incluir la revisión de los activos
específicos en la cartera.
− Evaluación de Riesgos y Rendimientos: El Comité evalúa regularmente el riesgo y
el rendimiento de las inversiones, teniendo en cuenta factores como la evolución del
mercado y las perspectivas económicas. Esto se realiza para tomar decisiones
informadas sobre ajustes en la estrategia.
− Cumplimiento Regulatorio: El Comité debe asegurarse de que las inversiones
cumplan con las regulaciones y requisitos establecidos por la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS) en Perú. Esto incluye la diversificación de activos y la
gestión de riesgos.
− Selección y Supervisión de Gestores de Activos: En algunos casos, el Comité puede
ser responsable de la selección y supervisión de gestores de activos externos que
administran parte de la cartera de la AFP, como fondos mutuos y gestores de activos
institucionales.
− Comunicación con los Afiliados: El Comité de Inversiones debe comunicar
eficazmente sus decisiones y políticas a los afiliados de la AFP, garantizando la
transparencia y la comprensión de la gestión de inversiones.
− Seguimiento de Eventos de Mercado y Tendencias: El Comité debe mantenerse al
tanto de eventos económicos, tendencias de mercado y desarrollos a nivel global
que puedan afectar la gestión de inversiones de la AFP.

La composición del Comité de Inversiones puede incluir expertos en inversiones,

economistas, miembros de la alta dirección de la AFP y, en algunos casos, representantes
de los afiliados. La gestión de inversiones de las AFP está sujeta a regulaciones estrictas y
supervisión por parte de la SBS para garantizar la seguridad y la integridad de los ahorros
de jubilación de los trabajadores peruanos.

➢ Personas Naturales e Inversionistas Institucionales:

Los inversionistas individuales y las instituciones financieras, como compañías de seguros

y fondos de inversión, participan activamente en el mercado de capitales peruano,
comprando y vendiendo valores según sus objetivos financieros.

37
Personas Naturales:

− Inversores Individuales: Las personas naturales son inversores individuales que

participan en los mercados financieros con su propio dinero. Pueden comprar y
vender acciones, bonos, fondos mutuos y otros activos financieros. Sus objetivos de
inversión pueden variar, desde ahorrar para la jubilación hasta generar ingresos
adicionales o aumentar su patrimonio personal.
− Pequeños Inversionistas: A menudo, los inversores individuales son considerados
como pequeños inversionistas en comparación con las instituciones financieras y
los fondos de inversión. Sin embargo, su número es considerable y su impacto
colectivo en los mercados puede ser significativo.
− Tolerancia al Riesgo Variada: La tolerancia al riesgo de las personas naturales
puede variar ampliamente. Algunos pueden ser inversores conservadores que
prefieren activos más seguros, mientras que otros pueden estar dispuestos a asumir
un riesgo mayor en busca de mayores rendimientos.
− Acceso a Diversas Plataformas de Inversión: Las personas naturales pueden
acceder a plataformas de inversión en línea, como corredores de bolsa en línea, que
les permiten comprar y vender activos financieros de manera conveniente.

Inversionistas Institucionales:

− Fondos de Inversión: Los fondos de inversión son instituciones financieras que

recaudan dinero de múltiples inversores y lo invierten en una cartera diversificada
de activos financieros. Los inversionistas institucionales incluyen tanto a inversores
individuales como a empresas, fundaciones, entidades gubernamentales y otras
organizaciones.
− Empresas de Seguros: Las compañías de seguros, que gestionan grandes carteras
de inversiones para respaldar sus compromisos de pólizas y pensiones, son
inversionistas institucionales importantes.
− Fondos de Pensiones (AFP): Las AFP, que administran los fondos de pensiones de
los trabajadores, son un tipo específico de inversor institucional. Tienen la
responsabilidad de invertir los ahorros de los afiliados de manera que permita
financiar sus pensiones futuras.
− Bancos y Otras Instituciones Financieras: Los bancos y otras instituciones
financieras también actúan como inversores institucionales, ya que gestionan sus

38
 propias inversiones y, en algunos casos, ofrecen servicios de gestión de activos a
sus clientes.
− Grandes Fondos de Cobertura y Fondos de Inversión Privados: Los fondos de
cobertura y los fondos de inversión privados son inversores institucionales que
gestionan grandes sumas de dinero en nombre de inversores acreditados y
calificados.
− Tolerancia al Riesgo y Objetivos Específicos: Los inversionistas institucionales a
menudo tienen tolerancias al riesgo y objetivos específicos de inversión que pueden
estar vinculados a compromisos financieros a largo plazo, como pensiones o
seguros.
− Influencia en los Mercados: Debido a su tamaño y recursos financieros, los
inversionistas institucionales a menudo tienen una influencia significativa en los
mercados financieros. Sus decisiones de inversión pueden mover los precios de los
activos y afectar las tendencias del mercado.

Tanto las personas naturales como los inversionistas institucionales desempeñan un papel
crucial en la economía y los mercados financieros al proporcionar capital para empresas,
gobiernos y otros emisores de valores. Sus decisiones de inversión contribuyen a la
formación de precios en los mercados y tienen un impacto en la economía en general.

➢ Bolsa de Valores de Lima (BVL):

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es el principal mercado bursátil de Perú y es el lugar

donde se negocian valores financieros, como acciones y bonos. La BVL desempeña un
papel esencial en la economía peruana al proporcionar un entorno para la recaudación de
capital, la inversión y la formación de precios de los activos financieros. A continuación, se
describen algunas de las características y funciones clave de la Bolsa de Valores de Lima:

− Negociación de Valores: La BVL es el mercado donde se compran y venden valores,

lo que permite a las empresas y entidades gubernamentales recaudar capital
emitiendo acciones y bonos. Los inversores pueden comprar estos valores a través
de intermediarios, como Sociedades Agentes de Bolsa (SAB).
− Acciones y Bonos: La BVL ofrece un mercado para la negociación de acciones y
bonos emitidos por empresas, instituciones financieras y el gobierno peruano. Estos
valores representan una participación en la propiedad de una empresa (en el caso

39
 de las acciones) o una deuda que debe ser reembolsada con intereses (en el caso
de los bonos).
− Acceso a Capital: La BVL brinda a las empresas la oportunidad de acceder a
financiamiento a través de la emisión de acciones en el mercado primario. Esta
financiación puede ser utilizada para expandir el negocio, realizar inversiones o
financiar proyectos.
− Transparencia y Regulación: La BVL está regulada por la Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV) y cumple con regulaciones estrictas para garantizar la
transparencia y la integridad del mercado. Las empresas que cotizan en la BVL
están sujetas a requisitos de divulgación y presentación de informes.
− Formación de Precios: La BVL desempeña un papel importante en la formación de
precios de las acciones y bonos. Los precios de mercado reflejan la percepción de
los inversores sobre el valor de los activos financieros y pueden cambiar en función
de la oferta y la demanda.
− Índices Bursátiles: La BVL calcula y publica índices bursátiles que siguen el
rendimiento de ciertos grupos de acciones. El índice más conocido es el Índice
General de la BVL (IGBVL), que proporciona una visión general del rendimiento del
mercado.
− Inversores Institucionales y Personas Naturales: La BVL atiende tanto a
inversionistas institucionales como a inversores individuales, brindándoles acceso a
una variedad de oportunidades de inversión en el mercado de valores peruano.
− Promoción de Inversión: La BVL trabaja en la promoción de la inversión y la
educación financiera, proporcionando información y recursos a inversores y
empresas interesadas en cotizar en el mercado bursátil.
− Compañías Cotizadas: En la BVL cotizan empresas de diversos sectores, desde
finanzas y minería hasta manufactura y servicios. La cotización en la bolsa puede
aumentar la visibilidad de una empresa y brindar acceso a un mayor número de
inversionistas.

La Bolsa de Valores de Lima desempeña un papel fundamental en la economía peruana al

proporcionar un mercado donde las empresas pueden acceder a financiamiento y los
inversores pueden diversificar sus carteras. Su regulación y supervisión son esenciales
para garantizar la confianza y la integridad del mercado de valores en Perú.

40
3.4. Instrumentos y Bolsa de Valores de Lima (BVL)

3.4.1. Principales instrumentos financieros negociados en la Bolsa de Valores de

Lima.

En la Bolsa de Valores de Lima (BVL), se negocian una variedad de instrumentos

financieros que permiten a los inversores diversificar sus carteras y participar en los
mercados financieros. A continuación, se presentan los principales instrumentos financieros
negociados en la Bolsa de Valores de Lima:

➢ Acciones.

Las acciones son uno de los instrumentos financieros más comunes y ampliamente
negociados en los mercados de capitales de todo el mundo, incluyendo la Bolsa de Valores
de Lima (BVL). Las acciones representan una participación en la propiedad de una empresa
y otorgan a los inversores derechos y beneficios.

Las acciones son títulos de propiedad que representan una parte de la propiedad de una
empresa. Cuando compras acciones de una empresa, te conviertes en accionista y tienes
una participación proporcional en la propiedad de esa empresa.

Tipos de Acciones:

− Acciones Comunes: Las acciones comunes son las más típicas y ofrecen a los
accionistas derechos de voto en asuntos corporativos y dividendos, si se declaran.
− Acciones Preferentes: Las acciones preferentes otorgan a los accionistas ciertos
privilegios, como recibir dividendos antes que los accionistas comunes. Sin
embargo, los accionistas preferentes a menudo no tienen derecho a voto en asuntos
corporativos.

Derechos de Voto:

Los accionistas comunes tienen el derecho de votar en asuntos importantes de la empresa,

como la elección de la junta directiva y la aprobación de decisiones estratégicas. Los
accionistas preferentes, por lo general, no tienen derecho de voto.

41
Dividendos:

Las empresas pueden optar por distribuir dividendos a los accionistas. Los dividendos son
pagos en efectivo o acciones adicionales que se realizan a los accionistas como parte de
las ganancias de la empresa.

Rendimiento de la Inversión:

Los inversores pueden beneficiarse de la apreciación del precio de las acciones, lo que
significa que el valor de las acciones aumenta con el tiempo. También pueden recibir
dividendos, lo que contribuye al rendimiento de la inversión.

Riesgo y Volatilidad:

Las acciones pueden ser volátiles, lo que significa que los precios pueden fluctuar
significativamente en un corto período de tiempo. El riesgo de inversión en acciones varía
según la empresa y la industria.

Mercado Primario vs. Mercado Secundario:

En el mercado primario, las empresas emiten acciones por primera vez a través de una
Oferta Pública Inicial (OPI). En el mercado secundario, los inversores compran y venden
acciones entre ellos en la bolsa de valores.

Cotización en Bolsa:

Las acciones de empresas cotizadas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) se negocian

públicamente. La cotización en bolsa permite a los inversores comprar y vender acciones
con facilidad.

Índices Bursátiles:

Los índices bursátiles, como el Índice General de la BVL (IGBVL), rastrean el rendimiento
de un grupo de acciones en la BVL. Estos índices proporcionan una visión general del
rendimiento del mercado.

Diversificación:

Invertir en una variedad de acciones de diferentes empresas y sectores puede ayudar a los
inversores a diversificar su riesgo y maximizar las oportunidades de inversión.

42
 ➢ Bonos y deuda pública.

Los bonos y la deuda pública son instrumentos financieros que representan una forma de
financiamiento tanto para el gobierno como para empresas y otras entidades. Estos
instrumentos desempeñan un papel crucial en los mercados de capitales, incluyendo la
Bolsa de Valores de Lima (BVL). Aquí te proporciono información sobre los bonos y la deuda
pública:

o Bonos:

Los bonos son títulos de deuda emitidos por una entidad, como una empresa o un gobierno,
para recaudar capital. Quienes compran bonos prestan dinero a la entidad emisora a
cambio de pagos de intereses periódicos y la devolución del capital al vencimiento del bono.

− Pagos de Intereses: Los bonos generan ingresos para los inversores a través de los
pagos de intereses, que suelen realizarse de forma periódica, como semestral o
anualmente. Estos pagos se basan en la tasa de interés y el valor nominal del bono.
− Valor Nominal y Vencimiento: Los bonos tienen un valor nominal o valor par que
representa el monto de capital que se devuelve al inversor al vencimiento del bono.
Los bonos tienen una fecha de vencimiento en la cual el valor nominal se paga al
inversor.
− Riesgo de Crédito: El riesgo de crédito es el riesgo de que la entidad emisora no
pueda cumplir con sus obligaciones de pago de intereses o devolución de capital.
Las agencias calificadoras evalúan la calidad crediticia de los emisores.
− Tipos de Bonos:
▪ Bonos Corporativos: Emitidos por empresas para financiar operaciones o
proyectos. Pueden ser de alto rendimiento (con mayor riesgo y rendimiento
potencial) o grado de inversión (menor riesgo y rendimiento más bajo).
▪ Bonos del Gobierno: Emitidos por el gobierno para financiar gastos públicos y
proyectos. Suelen ser considerados de bajo riesgo, especialmente los emitidos
por gobiernos sólidos.
− Bonos Convertibles: Algunos bonos permiten a los inversores convertirlos en
acciones de la empresa emisora a un precio predeterminado.
− Bonos con Descuento: Los bonos con descuento se emiten por debajo de su valor
nominal y se recompran al valor nominal al vencimiento.

43
 o Deuda Pública:

La deuda pública es la deuda emitida por el gobierno de un país, ya sea a nivel federal,
regional o local, para financiar sus gastos. Estos instrumentos pueden ser bonos del
gobierno, letras del tesoro y otros valores de deuda.

− Pagos de Intereses y Amortización: Al igual que los bonos, la deuda pública genera
pagos de intereses periódicos a los inversores. La amortización del capital se realiza
generalmente al vencimiento de los valores de deuda.
− Seguridad y Liquidez: La deuda pública se considera generalmente segura y líquida,
especialmente si es emitida por un gobierno con una sólida calificación crediticia.
Esto la convierte en una inversión atractiva para inversores conservadores.
− Mercado Primario y Mercado Secundario: Los valores de deuda pública se emiten
en el mercado primario y luego se negocian en el mercado secundario, lo que
permite a los inversores comprar y vender estos valores en cualquier momento.
− Uso de los Fondos: Los fondos recaudados a través de la deuda pública se utilizan
para financiar proyectos de infraestructura, gastos gubernamentales, programas
sociales y otras iniciativas.
− Calificación Crediticia: La calidad crediticia del gobierno emisor es un factor clave
en la determinación de la seguridad de la deuda pública. Los inversores confían en
la capacidad del gobierno para cumplir con sus pagos de intereses y devolver el
capital.

Tanto los bonos como la deuda pública ofrecen a los inversores una fuente de ingresos y
diversificación en sus carteras. Los inversores deben considerar sus objetivos financieros,
plazo de inversión y tolerancia al riesgo al seleccionar entre estos instrumentos y realizar
una debida diligencia para comprender las características y riesgos asociados.

➢ Fondos Mutuos y FIBRAs.

Los fondos mutuos y las FIBRAs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces) son
instrumentos financieros que ofrecen a los inversores la oportunidad de participar en los
mercados de inversión de una manera diversificada y específica, respectivamente. A
continuación, se detallan estos dos tipos de instrumentos:

44
 o Fondos Mutuos:

Los fondos mutuos son vehículos de inversión colectiva que reúnen el dinero de múltiples
inversores y lo invierten en una cartera diversificada de activos financieros, como acciones,
bonos, instrumentos del mercado monetario y otros valores.

− Diversificación: Los fondos mutuos ofrecen diversificación automática, ya que

invierten en una variedad de activos. Esto ayuda a reducir el riesgo de concentrar el
capital en una sola inversión.
− Gestión Profesional: Los fondos mutuos son gestionados por una sociedad
administradora de fondos de inversión (SAFI), que toma decisiones de inversión en
nombre de los inversores. Los gestores de fondos mutuos son profesionales
financieros que buscan maximizar los rendimientos y gestionar el riesgo.
− Liquidez: Los inversores pueden comprar y vender participaciones de fondos
mutuos a precios determinados diariamente. Esto proporciona liquidez y flexibilidad
a los inversores.
− Ingresos y Dividendos: Los fondos mutuos generan ingresos a través de los activos
que los componen, como dividendos y pagos de intereses. Estos ingresos se
distribuyen a los inversores en forma de dividendos y ganancias de capital.
− Costos y Comisiones: Los fondos mutuos pueden tener costos y comisiones
asociados, que incluyen cargos de gestión y cargos por ventas (cargas frontales o
cargos de rescate). Es importante comprender estos costos antes de invertir.
− Inversión Mínima: Los fondos mutuos suelen tener una inversión mínima inicial y
mínimos adicionales para compras posteriores, lo que los hace accesibles para una
amplia gama de inversores.

o FIBRAs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces):

Las FIBRAs son vehículos de inversión especializados en el sector inmobiliario que poseen
y administran propiedades comerciales, como edificios de oficinas, centros comerciales,
hoteles y propiedades industriales.

− Inversión en Bienes Raíces: Las FIBRAs permiten a los inversores participar en el

mercado de bienes raíces sin necesidad de comprar propiedades directamente.
Proporcionan acceso a una cartera diversificada de activos inmobiliarios.

45
 − Ingresos por Alquileres: Las FIBRAs generan ingresos principalmente a través de
los alquileres que obtienen de sus propiedades. Los ingresos se distribuyen a los
inversores en forma de dividendos.
− Rendimiento Potencial y Estabilidad: Las FIBRAs pueden proporcionar rendimientos
atractivos y cierta estabilidad, ya que los ingresos de alquileres suelen ser
predecibles.
− Liquidez: Las FIBRAs cotizan en la bolsa de valores, lo que permite a los inversores
comprar y vender sus participaciones en el mercado secundario con facilidad.
− Regulación y Transparencia: Las FIBRAs están sujetas a regulaciones específicas
que requieren una mayor transparencia en la divulgación de información financiera
y operativa.
− Diversificación Inmobiliaria: Las FIBRAs permiten a los inversores diversificar su
exposición al mercado inmobiliario al invertir en múltiples propiedades y sectores.
− Impuestos: Las FIBRAs pueden ofrecer ventajas fiscales a los inversores, como la
exención de impuestos sobre las distribuciones de ingresos a ciertos inversionistas.

La elección entre fondos mutuos y FIBRAs depende de los objetivos de inversión y la

estrategia de cada inversor. Los fondos mutuos son ideales para aquellos que buscan
diversificación y una gestión profesional de cartera, mientras que las FIBRAs son una
opción atractiva para aquellos que desean invertir en el mercado inmobiliario sin adquirir
propiedades directamente. Antes de invertir en cualquiera de estos vehículos, es importante
entender sus características y considerar su adecuación a tus objetivos financieros.

➢ Funcionamiento y operaciones de la BVL.

El funcionamiento y las operaciones de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) se basan en un

conjunto de procesos y regulaciones diseñados para facilitar la negociación de valores y
asegurar la transparencia y la integridad del mercado. A continuación, se describen los
aspectos clave del funcionamiento y las operaciones de la BVL:

− Listado de Valores: Las empresas interesadas en cotizar en la BVL deben cumplir

con requisitos específicos y presentar la documentación requerida. Una vez
aprobada, la empresa se convierte en una empresa cotizada y sus acciones o bonos
se pueden negociar en la bolsa.

46
− Sociedades Agentes de Bolsa (SAB): Las Sociedades Agentes de Bolsa actúan
como intermediarios entre los inversores y la bolsa. Están autorizadas para realizar
transacciones en nombre de sus clientes y proporcionar asesoramiento financiero.
− Sistema de Cotización: La BVL utiliza un sistema electrónico de cotización que
permite a los inversores realizar transacciones de compra y venta de valores de
manera eficiente. Este sistema proporciona precios en tiempo real y facilita la
ejecución de órdenes.
− Horario de Negociación: La BVL tiene un horario de negociación que varía según el
tipo de valor:
− Acciones: El horario principal es de 9:30 a 15:00. También hay una subasta de cierre
de 15:00 a 15:15.
− Bonos y otros valores: El horario puede variar, pero generalmente es similar al de
las acciones.
− Índices Bursátiles: La BVL calcula y publica varios índices bursátiles, siendo el más
conocido el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL). Estos índices
siguen el rendimiento de ciertos grupos de acciones y proporcionan una visión
general del mercado.
− Regulación y Supervisión: La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es
la entidad reguladora encargada de supervisar la BVL y asegurar el cumplimiento
de las regulaciones y la transparencia del mercado.
− Divulgación de Información: Las empresas cotizadas están sujetas a requisitos
estrictos de divulgación y presentación de informes. Esto incluye la publicación de
estados financieros y otra información relevante que permita a los inversores tomar
decisiones informadas.
− Liquidación y Compensación: Las transacciones realizadas en la BVL son liquidadas
y compensadas a través de instituciones especializadas que garantizan que las
partes involucradas cumplan con sus obligaciones.
− Inversión Extranjera: La BVL permite la inversión extranjera y ofrece facilidades para
que inversores internacionales participen en el mercado peruano.
− Educación y Promoción: La BVL se involucra en actividades de educación financiera
y promoción del mercado de valores, proporcionando información y recursos a
inversores y empresas interesadas en participar en el mercado.

47
 − Operaciones Especiales: La BVL puede realizar operaciones especiales, como
subastas, para dar oportunidades a los inversores de comprar o vender valores en
condiciones específicas.
− Circuit Breakers: La BVL puede activar circuit breakers en caso de movimientos
bruscos en el mercado para detener la negociación temporalmente y permitir que
los inversores evalúen la situación.

El funcionamiento y las operaciones de la BVL están diseñados para proporcionar un

entorno de inversión justo y transparente. La regulación, la supervisión y la tecnología
desempeñan un papel fundamental en la eficiencia y la confiabilidad del mercado de valores
peruano. La BVL desempeña un papel crucial en el acceso a financiamiento para empresas
y en la inversión de los individuos e instituciones. (Gobierno de Perú, 2023)

48
 CAPÍTULO 4: COMPARACIÓN Y ANÁLISIS

4.1. Similitudes y Diferencias

4.1.1. Comparación entre la estructura del mercado de capitales internacional y el

peruano.

4.1.1.1. Identificación de puntos comunes y aspectos distintivos.

La estructura del mercado de capitales en Perú y a nivel internacional comparte algunas

similitudes, pero también presenta diferencias significativas. A continuación, se realiza una
comparación entre la estructura del mercado de capitales internacional y el peruano:

➢ Semejanzas:
− Instrumentos Financieros: Tanto el mercado de capitales internacional como el
peruano ofrecen una amplia gama de instrumentos financieros, como acciones,
bonos, fondos mutuos, ETFs (Exchange-Traded Funds), derivados y otros activos
de inversión.
− Intermediarios Financieros: En ambos mercados, existen intermediarios financieros,
como bancos de inversión, sociedades agentes de bolsa, corredores de bolsa y
sociedades administradoras de fondos de inversión que facilitan las transacciones
y brindan servicios de asesoramiento financiero a los inversores.
− Regulación y Supervisión: Tanto el mercado de capitales internacional como el
peruano están sujetos a regulaciones y supervisión por parte de las autoridades
financieras. Esto se hace para garantizar la transparencia, la integridad y la
seguridad del mercado.
− Liquidez: En ambos mercados, se busca proporcionar liquidez a los inversores,
permitiéndoles comprar y vender activos con relativa facilidad, lo que es esencial
para la eficiencia y el funcionamiento de un mercado de capitales.

➢ Diferencias:
− Tamaño y Volumen: El mercado de capitales internacional, que incluye mercados
como el de Estados Unidos, Reino Unido y Japón, es significativamente más grande
en términos de capitalización bursátil y volumen de operaciones en comparación
con el mercado peruano. Los mercados internacionales son a menudo los más
grandes y líquidos del mundo.

49
 − Variedad de Instrumentos: Los mercados internacionales ofrecen una mayor
variedad de instrumentos y activos, incluyendo opciones más sofisticadas, como
futuros, opciones, swaps y una mayor diversidad de ETFs que rastrean diferentes
índices y sectores.
− Diversidad de Emisores: En los mercados internacionales, se encuentran una
variedad de emisores, que incluyen empresas multinacionales de diferentes
sectores, gobiernos de diversos países y organismos supranacionales. En Perú, la
oferta de emisores es más limitada en comparación.
− Acceso a Inversionistas Extranjeros: Los mercados internacionales suelen ser más
accesibles para los inversores extranjeros, lo que permite la inversión global. Los
inversores peruanos pueden acceder a mercados internacionales a través de fondos
mutuos y ETFs que invierten en activos extranjeros.
− Regulación y Normativa: Las regulaciones y la normativa varían significativamente
entre países y regiones. A nivel internacional, existen diferentes organismos
reguladores y estándares que deben ser considerados por los inversores.
− Horario de Negociación: Los horarios de negociación varían en los mercados
internacionales debido a las diferencias de zona horaria, lo que puede afectar la
capacidad de los inversores peruanos para operar en tiempo real.
− Lenguaje y Cultura: Los mercados internacionales pueden involucrar la diversidad
de idiomas y culturas, lo que requiere una comprensión más profunda de los factores
culturales y lingüísticos.
− Moneda: Los mercados internacionales utilizan una variedad de monedas, lo que
puede requerir consideraciones de riesgo cambiario para los inversores peruanos.
− Exposición a Riesgo Global: Los mercados internacionales ofrecen a los inversores
peruanos una mayor exposición a eventos y factores económicos globales, lo que
puede aumentar la diversificación y el riesgo cambiario.

Por tanto, la diferencia más destacada entre el mercado de capitales internacional y el

peruano es su tamaño y la variedad de instrumentos disponibles. Los mercados
internacionales son mucho más grandes y diversificados, lo que los hace atractivos para
los inversores que buscan diversificar sus carteras y acceder a una gama más amplia de
activos. Sin embargo, también presentan desafíos adicionales, como la gestión de riesgos
globales y la comprensión de regulaciones y normativas específicas de cada mercado. La

50
elección entre el mercado peruano y el internacional dependerá de los objetivos de
inversión y la tolerancia al riesgo de cada inversor.

4.2. Retos y Oportunidades para el Mercado de Capitales en Perú

4.2.1. Desafíos actuales y futuros para el mercado de capitales en Perú.

4.2.1.1. Análisis de los desafíos

Diagnóstico
En el mercado de capitales peruano, los principales emisores son el Estado y empresas
grandes, mientras que los principales inversionistas son institucionales que se componen
de AFPs, aseguradoras, fondos mutuos y fondos de inversión.

¿Cuáles son las características del mercado de capitales peruano?

− Pequeño, en comparación a sus pares de la región. El crecimiento de los últimos

años ha sido impulsado por la emisión de deuda pública en el marco de la
solarización de la deuda peruana.
− Baja liquidez, reflejado en el bajo volumen negociado en el mercado secundario
respecto a pares de la región.
− Poco profundo, ya que la cantidad de vendedores y compradores en un determinado
activo en los diferentes niveles de precios es baja en comparación a pares de la
región.
− Alta concentración bursátil, representando las empresas mineras cerca del 50% de
la capitalización bursátil de la Bolsa de Valores de Lima.
− Con un descalce entre la Oferta y Demanda, reflejado en un exceso de demanda de
inversionistas institucionales por valores. En la última década, este descalce se ha
hecho más notorio por el incremento del ahorro, mientras que el incremento de
oferta se dio por la emisión de deuda pública.

51
Las características antes mencionadas ocasionan que el mercado de capitales peruano sea
poco atractivo para inversionistas y en cierta medida, para potenciales emisores de valores.
Esta situación conlleva a un estancamiento ya que justamente la entrada de más
inversionistas y emisores favorecen a que un mercado de capitales se desarrolle.

¿Qué explica las características del mercado de capitales peruano?

Las características de poca profundidad, bajo tamaño, poca liquidez y alta concentración
se explican por diferentes razones, las cuales se clasifican en 2 grandes temas y se
desarrollan a continuación:

Temas exógenos y estructurales

− El Perú es una economía emergente. De acuerdo con diversos autores, una

característica de las economías emergentes es la de tener un mercado de capitales
poco desarrollado.
− Estructura empresarial desfavorable. El 99.5% de las empresas en el Perú son
micro, pequeña y medianas empresas, lo cual es una limitante para el potencial de
emisores y, por ende, limitante del crecimiento del mercado de capitales.
− Bajo nivel de inclusión financiera. Existe un bajo nivel de inclusión financiera en el
Perú, lo que se refleja en la limitada proporción de peruanos con acceso al ahorro y
consecuentemente, al ahorro previsional e inversión en el mercado de capitales.

Temas de mercado y diseño

− Existen pocas emisiones de deuda y capital. Muchas empresas prefieren tomar

otras alternativas de financiamiento como el bancario, emisiones privadas o
emisiones extranjeras. Entre las causas de estas preferencias se encuentran:
▪ La existencia de asimetrías tributarias entre el mercado de capitales y el
sistema financiero crean una ventaja relativa para el financiamiento bancario.
Por ejemplo, depósitos del sistema financiero no pagan impuesto a la renta
mientras que algunas operaciones del mercado de valores están gravadas con
5% como impuesto a la renta.
▪ Renuencia a revelar información y de implementar prácticas de Buen Gobierno
Corporativo (BGC), requerimientos que no se enfrentan con financiamiento
bancario o emisiones privadas.

52
 ▪ La alta concentración de inversionistas institucionales, que dificulta la
formación de precios más eficientes, lo que reduce el atractivo para
potenciales emisores.
▪ Percepción de conflictos de intereses por conglomerados financieros.
− Baja negociación de valores. Existe poco movimiento y volumen de negociaciones
de valores, debido a:
▪ Alta concentración de AFPs en tenencia de valores, que dificulta el dinamismo
de negociación dado que tienen un horizonte de inversión de largo plazo e
influencia significativa en los precios al hacer operaciones.
▪ Bajo nivel de valores disponibles para negociación (flotante libre) en el
mercado accionario. Cerca del 36% de los valores de renta variable son
negociados recurrentemente, mientras que el resto son tenencias de largo
plazo y fijas. La cantidad de acciones disponibles para negociación se reduce
aún más con la concentración de tenencia de AFPs.
▪ Número reducido de inversionistas retail. (Rivera, 2021)
4.2.1.2. Otros desafíos

El mercado de capitales en Perú enfrenta una serie de desafíos actuales y futuros que
pueden influir en su desarrollo y funcionamiento. Estos desafíos incluyen:

− Impacto de la Pandemia de COVID-19: La pandemia de COVID-19 ha tenido un

impacto significativo en los mercados financieros peruanos y ha creado volatilidad
en los precios de los activos. La incertidumbre económica y la evolución de la
pandemia continúan siendo desafíos clave.
− Crecimiento Económico Limitado: El crecimiento económico de Perú ha sido
moderado en los últimos años, lo que puede limitar las oportunidades de inversión
y la rentabilidad en el mercado de capitales.
− Desafíos Políticos: La estabilidad política es fundamental para la confianza de los
inversores. Los cambios políticos y la incertidumbre pueden afectar la percepción
de riesgo de los inversores y la inversión en el mercado de capitales.
− Profundización del Mercado de Capitales: El mercado de capitales peruano necesita
profundizarse para ofrecer una gama más amplia de instrumentos financieros y
oportunidades de inversión. Esto incluye el desarrollo de instrumentos derivados y
otros activos financieros avanzados.

53
 − Acceso a Financiamiento para Empresas: Muchas empresas peruanas,
especialmente las pequeñas y medianas, enfrentan desafíos para acceder al
financiamiento a través del mercado de capitales. Se requiere un esfuerzo para
mejorar el acceso de estas empresas al mercado.
− Educación Financiera: La educación financiera es fundamental para fomentar la
participación de los inversores en el mercado de capitales. Es importante aumentar
la conciencia y la comprensión de los productos financieros disponibles.
− Integración con los Mercados Internacionales: La integración con los mercados
financieros internacionales puede proporcionar a los inversores peruanos una mayor
diversificación y oportunidades de inversión. Sin embargo, esto también presenta
desafíos en términos de regulación y riesgo cambiario.
− Regulación y Supervisión: El mercado de capitales requiere regulaciones efectivas
y supervisión para garantizar la integridad y la transparencia. Es fundamental
mantener un marco regulatorio robusto y actualizado.
− Cambios Tecnológicos: La tecnología está cambiando la forma en que se realizan
las transacciones y se accede a los mercados de capitales. La infraestructura
tecnológica debe mantenerse actualizada para garantizar la eficiencia y la
seguridad.
− Sostenibilidad y Finanzas Verdes: La creciente conciencia sobre la sostenibilidad y
la inversión socialmente responsable está impulsando la demanda de productos
financieros relacionados con la sostenibilidad. Los reguladores y los participantes
del mercado deben adaptarse a esta tendencia.
− Desarrollo del Mercado de Derivados: La falta de desarrollo en el mercado de
derivados en Perú limita las estrategias de cobertura y especulación disponibles
para los inversores.
− Tendencias Globales de Inversión: Las tendencias globales, como la inversión en
tecnología y energías renovables, están cambiando la dinámica de inversión y
pueden requerir adaptaciones en el mercado de capitales peruano.

El mercado de capitales en Perú se enfrenta a desafíos actuales y futuros relacionados con

la economía, la política, la regulación, la tecnología y la educación financiera. Superar estos
desafíos requiere un enfoque integral que involucre a reguladores, empresas, inversores y
otras partes interesadas en el mercado. La capacidad de abordar estos desafíos de manera

54
efectiva determinará en gran medida el futuro y el desarrollo del mercado de capitales en
Perú.

4.2.2. Oportunidades de mejora y crecimiento

4.2.2.1. Análisis de las oportunidades de mejora y crecimiento

Medidas e innovaciones en los últimos años

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) ha tomado medidas en los últimos años
a fin de promover el desarrollo del mercado de capitales desde diferentes frentes. Sin
embargo, algunas medidas no han tenido mayor impacto y otras requieren de mayor
impulso y promoción.

Entre las principales medidas e innovaciones, destacan las siguientes:

− Creación del Mercado Alternativo de Valores (MAV), con la finalidad de facilitar el

acceso a empresas no corporativas al mercado de valores. Sin embargo, ha tenido
poco desarrollo debido a la preferencia de las medianas empresas por el
financiamiento bancario y emisiones privadas. Asimismo, los altos costos de
implementar prácticas de BGC1, altos costos de emisión y estructuración, y la poca
disposición para divulgar información financiera son factores que desincentivan a
las empresas no corporativas a financiarse a través del MAV.
− Protección e incentivos al inversionista retail, entre las cuales se encuentran la
reducción de costos e impuestos, medidas de transparencia y orientación, así como
de difusión y educación financiera. Sin embargo, el número de inversionistas retail
aún es reducido considerando la PEA en el Perú, lo cual se atribuye a una
relativamente alta concentración del ingreso y a una falta de conocimiento del
mercado de capitales, limitadas opciones de inversión existentes y dominio de la
banca en productos financieros.
− Implementación de programa de creadores de mercado, realizado en 2015, impulsó
la liquidez de algunos valores. Sin embargo, dado que su implementación fue
voluntaria, los efectos fueron poco significativos.
− Mayor inversión y negociación en facturas negociables, debido al despegue de la
industria del factoring en los últimos años gracias a la reglamentación de su
regulación en 2015. A la fecha, existen diferentes SAFIs con inversiones en facturas
negociables, así como SABs que intermedian facturas y permiten a inversionistas

55
 acceder de la manera más eficiente a este innovador instrumento. De esta manera,
se logra promover la inversión y negociación en el mercado de capitales con
instrumentos que benefician a pymes, y a su vez, crea oportunidades y alternativas
para el inversionista retail.
− Primera ley de regulación de crowdfunding y financiamiento colectivo, publicado en
enero de 2020, significando el reconocimiento de estas nuevas industrias en el Perú
bajo la supervisión y regulación de la SMV. Posteriormente, se publicó el proyecto
de reglamentación de dicha ley donde se establece procedimientos y requisitos
exigibles, condiciones mínimas de desarrollo, marco de protección a los
inversionistas y parámetros prudenciales mínimos acorde con los estándares
internacionales.
− Creación y promoción de fondos de inversión inmobiliarios y en bienes raíces como
lo son FIRBI y FIBRA, aumentando la oferta de valores de renta variable.

Propuestas de solución

Como se mencionó anteriormente, las causas que explican las características del mercado
de capitales peruano se clasifican en dos frentes.

Los frentes exógenos y estructurales como el tamaño de la economía, la estructura

empresarial y el nivel de inclusión financiera son limitantes con mayor repercusión en el
mercado de capitales peruano. Estos temas están relacionados a variables estructurales
como crecimiento económico, productividad, formalización y bancarización, por lo que su
mejora y solución en otros ámbitos de la política económica traerá consigo un destrabe de
estas limitantes estructurales.

Por otro lado, los problemas de mercado y diseño deben abordarse con soluciones
orientadas a atraer potenciales inversionistas y emisores de valores. En tal sentido, se
tienen las siguientes propuestas:

56
 Fuente: Rivera, 2021

Adicionalmente, una propuesta para impulsar la demanda en el mercado de capitales es la

creación de un mecanismo completo de incentivo al ahorro previsional y no previsional, el
cual podría contemplar lo siguiente:

− Apertura de todas las alternativas de inversión existentes para el ahorro previsional

y no previsional, a fin de descentralizar y otorgar mayores alternativas de inversión
a los ahorristas.
− Atraer aportantes con planes colectivos a través del empleador y con afiliación
automática.

57
 − Incentivos tributarios, como descontar el aporte de la base imponible del impuesto
a la renta, tanto para ahorro voluntario previsional y no previsional.

Asimismo, las innovaciones recientes como la regulación del crowdfunding y del

financiamiento colectivo, así como las plataformas y fondos de facturas negociables
representan una oportunidad para llegar a segmentos como las pymes y start-ups de una
manera más eficiente que la banca. En ese sentido, los reglamentos y marcos legales en
materia de estas industrias deberían estar orientadas a impulsar el desarrollo de estas
innovaciones.

Finalmente, es importante considerar que el impacto de las propuestas mencionadas está

limitado por los problemas estructurales existentes en la economía peruana como el nivel
de bancarización y la estructura empresarial del Perú. Sin embargo, su implementación
permitirá mejoras importantes y necesarias en el mercado de capitales. (Rivera, 2021)

4.2.2.2. Otras oportunidades de mejora

El mercado de capitales en Perú tiene varias oportunidades de mejora y crecimiento que

pueden fortalecer su desarrollo y atractivo tanto para inversores como para empresas.
Algunas de las oportunidades clave incluyen:

− Desarrollo de Instrumentos Financieros Innovadores: La creación de nuevos

productos financieros y la adaptación de instrumentos financieros existentes pueden
atraer a una base más amplia de inversores y empresas. Esto incluye el desarrollo
de productos relacionados con la inversión sostenible y la tecnología financiera
(fintech).
− Facilitar el Acceso de Empresas al Financiamiento: Simplificar los procesos y
requisitos para que las empresas emitan valores en el mercado de capitales puede
hacer que sea más accesible para las pequeñas y medianas empresas (PYMES) y
empresas en crecimiento. La creación de un mercado alternativo para estas
empresas también es una oportunidad.
− Educación Financiera: Fomentar la educación financiera es fundamental para atraer
a nuevos inversores al mercado de capitales. Programas educativos y campañas de
concienciación pueden mejorar la comprensión de los instrumentos financieros y las
estrategias de inversión.
− Inversión en Infraestructura: La financiación de proyectos de infraestructura a través
del mercado de capitales puede ser una fuente importante de financiamiento.

58
 Incentivar la inversión en infraestructura a largo plazo es una oportunidad clave para
el crecimiento.
− Promoción de Inversiones a Largo Plazo: Fomentar la inversión a largo plazo a
través de instrumentos financieros como bonos de largo plazo y fondos de inversión
a largo plazo puede contribuir a la estabilidad del mercado y reducir la volatilidad a
corto plazo.
− Fomento de la Diversificación de Carteras: Ofrecer una amplia variedad de
instrumentos y activos financieros puede promover la diversificación de las carteras
de inversores. Esto puede incluir la expansión de los instrumentos disponibles, como
opciones y futuros.
− Fomento de la Inversión Socialmente Responsable (ISR): La inversión ISR está en
crecimiento en todo el mundo. Promover la inversión sostenible y la responsabilidad
social corporativa puede atraer a inversores preocupados por temas sociales y
ambientales.
− Mayor Integración con los Mercados Internacionales: Facilitar el acceso de
inversores peruanos a los mercados internacionales y viceversa puede proporcionar
a los inversores una mayor diversificación y oportunidades de inversión en activos
extranjeros.
− Fomento de la Tecnología Financiera (Fintech): La tecnología financiera puede
mejorar la accesibilidad y la eficiencia en el mercado de capitales. Promover la
innovación fintech y la adopción de soluciones tecnológicas puede impulsar el
crecimiento.
− Inversión en Sectores Emergentes: Identificar y promover sectores de alto
crecimiento, como la tecnología, las energías renovables y la salud, puede atraer
inversores interesados en oportunidades de inversión a largo plazo.
− Fortalecimiento de la Supervisión y la Regulación: Mantener un marco regulatorio
sólido y actualizado es esencial para garantizar la integridad y la transparencia del
mercado y para mantener la confianza de los inversores.
− Inversión en Investigación y Análisis: El desarrollo de capacidades de investigación
y análisis puede proporcionar información valiosa a los inversores y empresas, lo
que contribuye a la toma de decisiones informadas.

El mercado de capitales en Perú tiene una serie de oportunidades de mejora y crecimiento

que pueden fortalecer su desarrollo a largo plazo. La implementación de estrategias que

59
aborden estas oportunidades, así como la colaboración entre reguladores, empresas,
inversores y otras partes interesadas, es fundamental para aprovechar al máximo el
potencial del mercado de capitales en Perú.

4.3. Acontecimientos en el mercado de Capitales peruano

Promoviendo el mercado de capitales

COFIDE, el Banco de Desarrollo de Perú, llevó a cabo la subasta de la Primera Emisión -

Serie A, del Cuarto Programa de Instrumentos Representativos de Deuda de Corto Plazo,
logrando exitosos resultados y adjudicando un monto de S/76.1 millones a una tasa de
7.8125% (spread de 88pbs sobre el CDBCRP a un año).

Esta emisión tiene un plazo de 359 días y obtuvo una demanda mayor a S/108 millones
(1.42 veces el monto ofertado), por ello el monto emitido se amplió de S/40 millones a S/76.1
millones, muestra de la alta demanda en el mercado local por las emisiones de COFIDE.

Las entidades participantes que obtuvieron los fondos han sido las AFPs (39.4%),
Entidades del Sector Público (36.8%), Sociedades Agentes de Bolsa (13.1%), Fondos
Mutuos (9.3%) y Seguros y EPS (1.3%).

Los recursos de esta operación serán destinados principalmente al financiamiento de

nuevas operaciones de intermediación propias del negocio de COFIDE a través del Sistema
Financiero Nacional. Cabe precisar que, en el 2022, COFIDE realizó este tipo de emisiones
por un total de S/347.5 millones.

Los buenos resultados financieros de esta operación posicionan a COFIDE como un emisor
recurrente y promotor del desarrollo del mercado de capitales peruano, asimismo,
permitirán seguir impulsando proyectos que promuevan el desarrollo social, económico y
ambiental de poblaciones vulnerables del Perú, en línea con la estrategia de COFIDE.
(Gobierno de Perú, 2023)

¿Se integran las bolsas de valores de Colombia, Perú y Chile?

Se dice que la unión hace la fuerza y esto es, precisamente, el objetivo de la integración
entre las bolsas de valores de Colombia, Perú y Chile.

Este es un tema del cual se viene hablando desde hace más de 10 años, pero desde 2022
el proyecto tomó fuerza y viene dando pasos agigantados. De hecho, el martes se conoció
que la integración estaría en su recta final.

60
La desaceleración en la región comenzó en el segundo semestre de 2022, que cerró con
un crecimiento estimado del 3,7 %.

El porqué de la integración

De entrada, fusionar la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) con sus pares en Santiago
(BCS) y Lima (BVL) sería hacerle un “contrapeso” a los grandes mercados de la región.

Los tres países, además de su cercanía geográfica, cuentan con mercados similares en
tamaño, dos claves que favorecerían dicha integración, la cual estaría lastrada por aspectos
regulatorios y fiscales que -todo parece indicar- ya se abrían resuelto.

La iniciativa de los países suramericanos aprovecharía así su cercanía geográfica, afinidad

en política económica y el tamaño de sus mercados para lograr la integración, aunque sin
desconocer los históricos límites regulatorios y fiscales que se requieren solucionar para
materializar la propuesta, algo que, precisamente, no logró totalmente el Mercado Integrado
Latinoamericano (MILA), cuando este se creó en 2010.

Según estimaciones de Bloomberg, la BVC tuvo una capitalización de US$67.000 millones

en 2022, situándose como el quinto mercado bursátil en Latinoamérica con mejores
resultados en esta variable. El cuarto lugar fue para Perú (US$83.000 millones) y el tercero
lo obtuvo Chile (US$95.000 millones).

Ahora bien, solo sería cuestión de sumar: la región contaría ahora con un holding andino
de cerca de US$245.000 millones sumando la capitalización de los tres índices bursátiles
y, con ello, un mercado mucho más atractivo para los inversionistas del mundo.

Un holding con acciones de emisores -en el papel- similares entre sí: el mercado de valores
chileno continúa siendo fuerte en producción minera, así como el de Perú, y Colombia
cuenta con varias empresas de servicios energéticos listadas en bolsa y cuenta con
Ecopetrol y su vasta trayectoria en explotación de crudo.

“En Colombia, la bolsa tiene importantes componentes de servicios públicos y energía que
no tienen las demás; Chile, a su vez, es la más fuerte de las tres en materiales y en retail;
y Perú complementa ventajas en materiales, el sector financiero y minería”, señaló el Grupo
Bancolombia en un artículo.

Por tanto, una mayor diversificación y complementariedad de las acciones en una única
bolsa regional, que resultaría más atractiva para la atracción de inversión.

61
“Esto da una unidad de estrategia de dirección a las tres bolsas con la visión de tener un
mercado de capitales y una única bolsa de esos tres mercados”, le dijo a La W el presidente
encargado de la Bolsa de Valores de Colombia.

Otros expertos hablan de que la operación generaría una economía de escalas que
beneficia a los inversionistas porque reduce costos transaccionales y daría productos más
competitivos a accionistas, intermediarios, inversionistas, emisores y reguladores.

En qué va el proceso

El martes, la BVC dio a conocer más novedades sobre el proceso de integración con la
BCS y la BVL:

La Superfinanciera autorizó a la Holding Bursátil Chilena la adquisición de hasta el 94,99 %

de las acciones en circulación de la BVC, una antesala a la constitución de un holding
regional, tras analizar los requisitos del artículo 88 del Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero.

“Es de resaltar que la mencionada autorización conferida por parte de la Superfinanciera

constituye un hito de gran relevancia para el proceso de Integración Regional, como quiera
que éste es uno de los actos preparatorios de cierre de la transacción en Colombia para el
perfeccionamiento de la Integración”, indicó la BVC en un comunicado.

Una tercera gran bolsa

El presidente encargado de la BVC ha hablado de una “integración corporativa”, por lo que

no se debe confundir con una fusión.

Es decir, la BVC, la BCS y la BVL seguirán siendo mercados diferentes, por lo pronto, pero
compartirán un mismo sistema donde los inversionistas (sin importar su procedencia)
podrán ver y negociar las acciones de los emisores colombianos, chilenos y peruanos.

Se trata, entonces, de un mercado integrado más abierto, donde la infraestructura de los

mercados de valores involucrados no tendría cambios profundos, sino que se trabajaría en
un mejor enrutamiento de las órdenes que harían los intermediarios locales (comisionistas),
ya que le abriría un abanico de posibilidades más amplio al inversionista, pues tendría un
fácil acceso a acciones de empresas en los tres países.

Uno de los principales escollos del proceso es el visto bueno de las autoridades regulatorias
de cada uno de los países, cosa que -por lo menos en Colombia- ya se hizo y solo faltaría

62
una confirmación más, como lo dio a entender el presidente encargado de la BVC. (América
economía, 2023)

63
 CONCLUSIONES

− El mercado de capitales es una herramienta básica para el desarrollo económico de

una sociedad, ya que, mediante él, se hace la transición del ahorro a la inversión;
moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo. Las diferencias entre
mercado de capitales y mercado monetario son el tiempo de inversión, el riesgo,
productos financieros, propósito, y su clasificación. Los mercados de capitales
juegan un rol esencial en las economías de los países al promover la actividad
económica, mediante una mejor asignación de los recursos entre quienes buscan
financiarse, y quienes buscan opciones para invertir o ahorrar sus excedentes.
− El mercado de capitales peruano es un mercado en el que principalmente se
negocian bonos y acciones, y tiene como demandantes principales a las AFP, las
compañías de seguros de los fondos mutuos. Hay, en general, poca oferta de
valores; es un mercado que tiene mucho potencial por desarrollar. Además, posee
muchas oportunidades de crecer mucho en los próximos años. Una de las
características principales, específicamente en el caso de la Bolsa de Valores de
Lima, es que la mayoría de las acciones son de empresas mineras; entonces, el
mercado se mueve en función de cómo se mueven estas inversiones: si los precios
de los minerales suben, las acciones suben; si bajan, lo contrario. Eso, a veces,
arrastra a las demás acciones del mercado.

64
 BIBLIOGRAFÍA

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66
ANEXOS

67
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