CARACTERÍSTICAS:

Todos los warrants poseen una progresión de características frecuentes desde su fecha de
emisión y hasta su fecha de vencimiento, mientras no estén presentes cambios que alteren a
estos valores (ampliaciones de capital, fusiones, etc…). En el caso de ocasionarse estos
sucesos, los derechos de los propietarios de warrants se modificarán de la misma manera que
los derechos de los titulares de las acciones (en estos casos, los warrants sufren lo que se
conoce como “ajustes”, los cuales son pertinentemente comunicados y registrados en la
CNMV).

 ACTIVO SUBYACENTE: Es el activo que tenemos derecho a comprar (para los warrants
call) o vender (para los warrants put). Los warrants pueden estar referenciados a
distintos tipos de subyacentes:
• Acciones
• Cestas de acciones
• Índices bursátiles
• Divisas
• Tipos de interés
 PRECIO DE MERCADO: También denominado precio spot del activo subyacente, es el
precio del cual se puede adquirir el activo subyacente en su mercado de cotización en
cada instante.
 PRECIO DE EJERCICIO (Strike): Es el precio al cual el propietario del warrant call tiene
derecho a adquirir en compra un activo subyacente o el precio al cual el propietario
del warrant put tiene derecho a dar en venta dicho activo subyacente.
 FECHA DE EJERCICIO: Es la fecha en la que el propietario del warrant ejerce su derecho
a comprar o vender el activo subyacente. Existen dos estilos:
-Estilo americano: Se ejercitan en cualquier fecha desde su adquisición y hasta
vencimiento.
-Estilo europeo: Se ejercitan solo a vencimiento.
 FECHA DE VENCIMIENTO: Es la fecha a partir de la cual el warrant expira y, por lo
tanto, el tenedor deja de tener el derecho a comprar o vender el subyacente. Al igual
que el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento se fija cuando se emite el warrant y
suele ser establecida entre dieciocho meses a dos años después de su fecha de
emisión.
El vencimiento, el ejercicio de los warrants es automático.
 FECHA DE LIQUIDACIÓN: Es la fecha en la cual se liquidan los derechos ejercidos,
quiere decir, la fecha valor en la que el inversor compraría o vendería el activo
subyacente del warrant. Normalmente, tiene lugar tres días hábiles después del
ejercicio.
La liquidación puede realizarse por “entrega física” del activo (por ejemplo, de
acciones), o mediante una liquidación en efectivo por diferencias.
En el mercado oficial de warrants en España sólo es posible la liquidación por
diferencias. Esto es, el inversor no recibe nunca el equivalente de sus derechos en
títulos, sino que lo que recibe es un importe de liquidación. Este importe, que recibe la
denominación de valor liquidativo, se calcula del siguiente modo:
 -Para un call: VL = máximo {0; (Precio de mercado del subyacente - Precio de ejercicio
del warrant) x Ratio}*
-Para un put: VL = máximo {0; (precio de ejercicio del warrant - precio de mercado del
subyacente) x ratio}.
 RATIO: Es el número de subyacentes que da derecho a comprar (en el caso del call) o
vender (en el del put) el warrant. Un warrant con ratio igual a uno (ratio=1) concede el
derecho sobre una unidad de subyacente. Ratios inferiores a uno permiten invertir
cantidades pequeñas en activos con precios nominales altos (como es el caso del
índice Ibex-35 u otros), pero adquiriendo derechos sólo sobre el porcentaje del activo
que indica el ratio.
 LA PRIMA: Se refiere al precio pagado por adquirir el valor. Por tanto, la cotización de
un warrant representa en todo momento el precio a pagar por adquirir el derecho que
otorga el warrant. Varía a lo largo de la vida útil de un warrant y de acuerdo con los
movimientos en el precio del subyacente, con el mayor o menor grado de volatilidad
del precio del subyacente, con el tiempo que queda hasta el vencimiento, con la
evolución de los tipos de interés, los dividendos y el tipo de cambio. Suele ser tan sólo
una fracción del precio del subyacente.

TIPOS DE WARRANTS:

Un warrant es un valor negociable emitido por una entidad a un plazo determinado que otorga
el derecho (y no la obligación) mediante el pago de un precio a comprar (warrant tipo call) o
vender (warrant tipo put) una cantidad específica de un activo (activo subyacente) a un precio
prefijado a lo largo de toda la vida de este o en su vencimiento según su estilo. Por ello existen
dos tipos de warrants:

Europeos y Americanos

• Warrants Europeos: aquellos que sólo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento

pactada.

• Warrants Americanos: aquellos que pueden ejercitarse en cualquier momento de la vida del
warrant hasta el vencimiento.

WARRANT CALL:
Cuando un inversor decide apostar al alza y compra un warrant Call, adquiere el derecho a
comprar una determinada cantidad del activo subyacente a un precio fijo (precio de ejercicio)
en cualquier momento desde la fecha de compra hasta la fecha de vencimiento (si el warrant
es americano) o sólo en la fecha de vencimiento (si el warrant es europeo).

El gráfico presenta la compra de un warrant Call a vencimiento. Se puede ver cómo aumenta el
valor del warrant Call ante un movimiento alcista del activo subyacente. En caso de una
disminución del precio del Activo Subyacente, la pérdida estaría limitada al importe de la prima
pagada por dicho warrant Call, aunque el mercado sufriera descensos muy acusados.

El punto de equilibrio, también llamado punto muerto o Break Even, es el precio a partir del
cual el warrant Call comienza a generar beneficios. Es el punto en el que el inversor ni gana ni
pierde.

WARRANT PUT:

En caso contrario, cuando el inversor espera un descenso en el precio del activo subyacente
entonces deberá comprar un warrant Put adquiriendo así el derecho a vender una
determinada cantidad del activo subyacente a un precio fijo (precio de ejercicio) en cualquier
momento desde la fecha de compra hasta la fecha de vencimiento (si el warrant es americano)
o sólo en la fecha de vencimiento (si el warrant es europeo).

Como se puede apreciar en el gráfico del warrant Put a vencimiento, el valor de éste aumenta
a medida que desciende el precio del activo subyacente. Si por el contrario la evolución del
subyacente fuese positiva, el warrant Put perdería su valor limitándose la pérdida a la prima
pagada por dicho warrant.

El punto de equilibrio en el caso del warrant Put sería igual a la siguiente fórmula:
ELEMENTOS QUE DETERMINAN EL PRECIO DEL WARRANT:

Al igual que la prima de una opción, el precio de un warrant varía en función de algunas
variables del mercado:

 El valor del subyacente (acción, índice, cesta, materia prima, etc.).

 Las perspectivas de evolución del valor del subyacente en relación con el precio de
ejercicio y la volatilidad de este subyacente.
 La duración del warrant.

Cuando el mercado anticipa fuertes variaciones en la cotización del subyacente, la volatilidad

de este subyacente se eleva y causa efecto en el valor del warrant que será mayor porque
permitirá más oportunidades de beneficio.

Igualmente, cuanto mayor sea la duración del warrant, existen más posibilidades de que se
produzcan variaciones mayores en la cotización del subyacente. Un warrant de mayor duración
implica más riesgo que un warrant de duración menor, pero las oportunidades de beneficio
son más elevadas.

La elección del precio de ejercicio en relación a la cotización del subyacente en el momento de

la compra del warrant es determinante, ya que el beneficio a vencimiento será función no sólo
de la tendencia observada durante la vida del warrant sino también de su amplitud.

La combinación de las variaciones de estos tres factores es lo que determina las oportunidades
y los riesgos de esta inversión especulativa. El conocimiento por parte del inversor de la
sensibilidad de los warrants a las variaciones de estos parámetros es fundamental para
efectuar una operación con buenos resultados.

CONCLUSIONES:

Los warrants son expresados por los bancos y las empresas de servicios financieros, y estas
cuentan con muchos recursos para emplearlo en el mercado a su conveniencia por lo que es
muy difícil competir con ellos y hay que tener cuidado antes de invertir en este derivado. Una
vez emitidos, los warrants suelen ser admitidos a cotización en una bolsa de valores. De esa
forma pueden ser negociados activamente en el mercado secundario que es (la bolsa).

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS:

BBVA. (2020). CORPORATE & INVESTMENT BANKING. Guía warrants BBVA

(https://www.bbva.es/estaticos/mult/Guia_warrants_bbva_tcm924-533489.pdf)

LA CAIXA. (2019). QUE ES UN WARRANT. OBTENIDO DE:

(https://www.caixabank.es/deployedfiles/particulars/Estaticos/PDFs/Inversion/Manual-
warrants_BO_esp_1.pdf)

INVERTIR EN WARRANTS. (2021). OBTENIDO DE: (

https://wealthmanagement.bnpparibas/content/dam/wm-countries/spain/wm-spain/
documents/mifidii/mifid-fichas-producto-2021/Warrant.pdf)