favorable, en el que la apreciacién subjetiva de los con- sumidores los induzca a pensar que la situacién econé- mica general es la adecuada y que puede mejorar, los Ievard a adoptar decisiones de consumo o de ahorro acordes con esa perspectiva optimista, También las em- presas adaplardn su comportamiento a las condiciones generales que perciban en Ia economfa, inerementando su inversién cuando sus previsiones scan optimistas 0 efectuando recortes cuando sean pesimistas. Estos incentivos del entorno macroeconémico hacia el comportamiento de los agentes privados de Ia econo- mia son més generales que los que determinan las ac tuaciones de la politica econsmica (véase apartado 12.3) y han tenido consecuencias importantes en Ia historia econémica, Asi, pues, en momentos de marcado pesi- mismo (como ha ocurrido en determinadas crisis econé ‘icas), Ios agentes econémicos han actuado al margen de las recomendaciones de la politica econémica, consi- derando que las previsiones de las autoridades carecfan de credibilidad por no ajustarse a la realidad que ellos percibjan Para que los agentes actien de acuerdo con los in- centivos de la politica econsmica y no con incentivos externos, es necesario que las autoridades econémicas realicen andlisis realistas y los transmitan adecuada- mente a la poblacién. Ademés, es fundamental que los ciudadanos comprendan la informacién econémica y, para ello, es necesario que cuenten con cierto nivel de conocimientos sobre Economfa 12.2 Los objetives de la Macroeconomia Los economistas evaliian el funcionamiento de una eco- noma segdn el cumplimiento de una serie de objetivos, de los cuales los tres més relevantes son: 1) aleanzar un elevado nivel y un répido crecimiento de la produccién y del consumo; 2) lograr una tasa de desempleo baja y un elevado nivel de empleo, y 3) alcanzar la estabilidad del nivel de precios. 1) Aleanzar un elevado nivel y un répido crecimiento de la produccién y del consumo Contar con una abundante cantidad de bienes y servi- cios es algo que todos los paises desean, El indicador mis amplio de la produccién total de una economia es el producto interno bruto (PIB), que mide el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales que pro- ~ ECONOMIA, PRINCIPLOS ¥ RPLICACIONES - 258 duce un pafs durante un alto, Fl PIB puede expresarse en términos reales o nominales. El PIB nominal se mide a precios corrientes de mercado, y el PIB real se calcula a precios constantes. HI PIB real es un indice de volu- men o cantidad de bienes y servicios producidos?. Como veremos mas adelante, si dividimos el PIB nominal por el PIB real, obtenemos el deflactor del PIB, que es un indicador del nivel general de precios. Aungue la evolucién del PIB presenta fluctuaciones alo largo del tiempo, lo normal en las economias avan- zadas es que éstas se produzcan en torno a una tenden- cia ereciente. Este crecimiento sostenido a largo plazo del PIB real ~y la consiguiente mejora de los niveles de vida se conoce como crecimiento econémico (véase Capitulo 22), El méximo nivel de PIB que puede mantenerse con una tecnologia y un volumen de poblacién dados, sin acelerar la inflacién, es el PIB potencial. Este se considera equivalente al nivel de produccién corres- pondiente a la menor tasa sostenible de desempleo 0 tasa de desempleo natural El PIB potencial es el maximo nivel de produccién que puede aleanzar la economia manteniendo estables los precios. El producto potencial depende de la capacidad pro- ductiva de la economia, que esta determinada, a su vez, por los factores productivos existentes y por la tecno- logia disponible. El PIB potencial sucle presentar un crecimiento moderado y sostenido a lo largo del tiem- po, en razén de los aumentos en Ia productividad del trabajo y del capital y a los cambios en la tecnologia EL PIB efectivo, sin embargo, experimenta continuas y a veces bruscas fluctuaciones efclicas, debido en buena medida a alteraciones en los patrones de gasto. Sobre la evolucisn del PIB efectivo se puede incidir de forma bastante répida mediante alteraciones en la cantidad de dinero (politica monetaria) o en el gasto publico o en los impuestos (politica fiscal). No obstante, estas medidas de politica econémica influyen muy lentamente en las tendencias de la produccién potencial, 2 ELPIB real se mide moliplicando las eantdades de bienes y servi- «ios por un eonjunto fifo de precios constantes, mientras qu el PIB romsnal se ealeulaullizando precios eorrientes256 - CAPITULO 12 - UHR TISHON GLOBAL: La WACROECONOMIE 2) Lograr una tasa de desempleo baja y un nivel de empleo elevado Probablemente la variable macroeconémica que més di- rectamente afecte a los individuos sea el empleo, Cuan- do finaliza el periodo de formacién, todas las personas desean encontrar répidamente un buen empleo, es decir, aquel que ofrezca un salario elevado, buenas condiciones laborales, seguridad en el puesto de trabajo y atractivas compensaciones extrasalariales. Si estas condiciones se cumplen para la mayorfa de las personas que pueden tra- bajar, la economia tendré un clevado nivel de empleo. La otra cara de la moneda es el desempleo. General- ‘mente se mide mediante la tasa de desempleo, que es el porcentaje de la poblacisn activa que esté desempleada. Como sefialamos en el Capitulo 10, la poblacién activa esté formada por todas las personas ocupadas y todos los desempleados que estin buscando trabajo, Cantidad de desocupados Tasa de desempleo = 100 Poblacisn activa As{ como Ia diferencia entre el PIB efectivo y el PIB potencial es un indicador de la actividad econé mica, la tasa de desempleo tiende a reflejar la situa- ign del ciclo econsmico: cuando la produccién esta creciendo, la demanda de trabajo aumenta y la tasa de desempleo se reduce 3) Alcanzar la estabilidad del nivel de precios Lograr una baja inflacién o un nivel general de precios estable es un objetivo macroeconémico clave, pues los fuertes crecimientos de precios distorsionan las deci- siones econémicas de las empresas y de los individuos ¥, por lo tanto, impiden una asignacién eficiente de los recursos. indicador mas frecuente del indice general de precios es el indice de precios al consumidor (PC), que mide el costo de una canasta fija de bienes ge- neralmente adquiridos por el consumidor medio, Las variaciones del nivel de precios se conocen como tasa de inflacién, que refleja la tasa de crecimiento 0 el descenso del nivel de precios de un afio con respecto a otto? (véase Capitulo 13), Eldilema que se plantea con la inflacién radica en que, si bien cuando esta es elevada sus efectos son muy per judiciales, las medidas que hay que tomar para reducirla zgeneralmente implican contraer Ia actividad econémica y aumentar el desempleo. Por ello, a menudo las autorida- des econémicas procuran buscar un cierto compromiso entre inflacién y desempleo (véase Capitulo 19) Otros objetivos de la politica macroeconémica ‘Ademis de los tres objetivos comentados, los respon- sables de la politica econémica suelen prestar especial atencién a la evolucién del déficit puiblico, déficit exte rior y tipo de cambio. 3 tasa de inflacién del ao 2006, en trios del IPC, como sigue BP ~ IPCs Tasa de inlacgn = 26 PE oy) PCs 1996 1997 1998 1999 2001 2002 Cuadro Economia Aplicada | Argentina: 1? e Indice de precios implicitos en el PIB (Variacién 7 respecto al pertodo anterior) ——Van26 PI van Po 2003 2008 2005 2008 TFoene: Diesvign Nacional de Cuenias Nasonales, INDEC,~ ECONOMIA, PRINCIPLOS ¥ RPLICACIONES - 287 Cuadro Economia Aplicada It Escenario macroecondmico 2001-2006 ‘Tasas anuales 2001 2002 2008 2005 2006 PS al 088 Bee ais Eo Demanda global a8 4.86 70.58 70.19 aie Fogaves Ez =a 85 air Baz 7.58 Consumo publics or 5.08 145 aa? Bie Thversen brite toma fia =1888 36.45 3817 Ree 1873 Equipo curable de prodvccls 25,05 72821 25.27 26.48 78.58 Cansinccion Tino ~a3a0 wa7 20.40 18.82 Exportaciones 274 6.00 7.60 7.41 Tportaciones 1885 war 2014 Tze ‘Ahoro del esto del mundo 760,60 13:18 ~21.19 oa ‘Ahorre nacional Brule a 2448 75.80 wa ‘Ahor interna Baro anes 218 1518 wa Empleo ( 3550 39,0 2.30 80 PIB nominal 6.46 2026 78.88 B02 () Para al parode 2001/2002 corresponden a la onda de octubre, yal cuarto limestve Ge cada aio para dl periods 2003/2006, Poon: Dioccign Nacional de Cuentas Nacionales, INDEC, El déficit pablico El deéficit pwblico, medido como la diferencia entre los gastos piilicos y los ingresos piblicos, es un indicador del ‘gtado de equilibrio o desequilibrio de la actuacién del sec- tor piblico. Segiin cual sea la cuantia del deficit piblico, asf serdin las necesidades de financiacién de las adminis- traciones paiblicas. Cuando este déficit es elevado, también lo serdn las necesidades financieras del sector publico, lo «que presionaré al alza las tasas de interés e incidira negati- vvamente sobre la inversién privada. Por lo tanto, el déficit priiblico es otra variable que preocupa a los responsables de la politica econdmica (véase Capitulo 14) El desequilibrio exterior EL desequilibrio en las transacciones con el resto del ‘mundo es otra variable clave de la politica macroecon6- mica. Las relaciones de un pais con el resto del mundo se reflejan en la balanza de pagos. Esta, al ser un do- cumento contable, siempre esta en equilibrio, por ello lo que interesa es el saldo de determinados grupos de transacciones. Asi, un déficit en el saldo de la balanz de cuenta corriente ~es decir, cuando las importaciones son mayores que las exportaciones (véase Capitulo 17)— implica que el pais en cuestidn esta absorbiendo mas recursos de los que produce y el déficit debe compensar el préstamo recibido del resto del mundo. El tipo de cambio El tipo de cambio exptesa el precio en unidades moneta- rias nacionales de una unidad de una moneda extranjera, A pattir del establecimiento del régimen de converti- bilidad en 1991, y hasta diciembre de 2001, la Argentina tuvo un tipo de cambio fijo con relacién al délar a razén de un peso por un délar. A comienzos de 2002, se paso aun tégimen de flotacién sucia, esto es, a cotizacidn se fija segtin Ia oferta y la demanda, pero el Banco Central Interviene activamente comprando o vendiendo divisas con el fin de morigerar las fluctuaciones. Conflictos entre objetivos Un problema frecuente a la hora de llevar a cabo las politicas macroeconémicas son los conflictos 0 disyuntivas entre los distintos objetivos, De estos di- Jemas el més conocido ~y a menudo el més dificil de resolver es la disyuntiva entre el desempleo y la ine flacién. Un elevado desempleo y una elevada inflacién producen perjuicios econémicos y malestar polftico. Bl problema radica en que, cuando la produccién aumenta a.un fuerte ritmo y el desempleo se reduce, la situacién liende a hacer que se eleven los precios y los salarios. Por otro lado, si debido al fuerte crecimiento de la ac- lividad econémica las autoridades se ven forzadas a tomar medidas contractivas que frenen las tensiones288 ~ CHPITULO 12 - UHR TISION GLOBAL: La MACROECONOMIE inflacionarias, el desempleo tender a aumentar (véase Capitulo 19) La disyuntiva o intercambio a corto plazo entre la inflacién y el desempleo se denomina curva de Phillips. Otro dilema se plantea en la instrumentacién de la politica econémica a largo plazo. El aumento de la tasa de crecimiento de la produccisn a largo plazo suele re- querir un aumento de la inversién en capital y conoci- mientos; y para incrementar la inversi6n es necesario ahorrar y reducir el consumo actual de bienes (ales como ropa, actividades recreativas 0 viajes. Para hacer frente a estos dilemas, no hay unanimi- dad entre los economistas, Asf, en cuanto al enfoque que debe adoptarse ante un elevado nivel de desempleo, fuertes tensiones inflacionarias o un estancamiento del crecimiento, las opiniones suelen ser encontradas. 12.3 Los instrumentos de la politica macroecondmica A la vista de los objetivos comentados, los responsables de la politica macroeconsmica logicamente estardn in- teresados en alcanzar un fuerte y sostenido crecimien- to de la produccién, en reducir Ia tasa de desempleo lo ‘maximo posible y en mantener el nivel general de pre- cios estable, El problema es qué deben hacer las auto- ridades para alcanzar dichos objetivos y cuéles son los instrumentos que pueden utilizar Un instrumento de politica econémica es una varia- ble controlada por las autoridades econémicas que pue- de influir en uno o en varios objetivos. Para analizar las, caracterfsticas de los instrumentos, vamos a englobar- los en dos grandes categorias: la politica monetaria y la politica fiscal, Asimismo, formularemos una serie de comentarios sobre otras politicas que suelen utilizar las, autoridades econémicas, tales como la politica de oferta © la politica comercial La politica monetaria Los gobiernos suelen recurrir a la politica monetaria para tratar de estabilizar la actividad econémica y evi- tar, o al menos paliar, los inconvenientes derivados de los ciclos econémicos. Para ello controlan la evolucién de la cantidad de dinero, el crédito y, en general, el fun- cionamiento del sistema financiero. Mediante el control de Ia cantidad de dinero, el Ban- co Central puede influir en las tasas de interés, en la in- versisn (y, por lo tanto, en el PIB), en el nivel general de precios, en los tipos de cambio (por consiguiente, en las, exportaciones netas; véase Capitulo 19), en los precios de las acciones y en los precios de las viviendas. sf, sila economfa esta experimentando una fuerte presién aleista sobre los precios, y se Hleva a cabo una politica monetaria restrictiva, la reduceidn de Ia oferta ‘monetaria hard que suban las tasas de interés, se reduzca Ia inversiGn y disminuyan el PIB y la inflacién, Por el contrario, si la actividad econdmica ha entrado en una recesién®, el Banco Central puede aumentar Ia oferta monetaria y reducir las tasas de interés para reactivar la economia, La politica monetaria, a través del control de la oferta monetaria por parte del Banco Central y su capacidad de incidir sobre las tasas de interés y las condiciones crediticias, afecta el gasto de los secto- res de la economia que son sensibles a las tasas de interés, como Ia inversién empresarial, el consumo y las exportaciones netas. De esta forma, la politica monetaria influye tanto en el PIB efectivo como en el potencial, asi como en los prec La politica fiscal La politica fiscal se refiere a la utilizacién del gasto pi blico y de los impuestos para ayudar a determinar la distribucién de los recursos entre los bienes privados y los piiblicos. Incide sobre los ingresos y el consumo de los individuos y ofrece incentivos a la inversién y otras, decisiones econémicas. La politica fiscal se refiere a las decisiones del Gobierno sobre el nivel del gasto pibtico y los impuestos. El gasto piblico incluye dos tipos de gasto: las com- pras del Estado, esto es, el gasto en bienes y servi- cios, como, por ejemplo, la construccién de carreteras, la compra de ferrocarriles, el pago a los funcionatios, etc, y las transferencias del Estado. Estas aumentan Una wecesén tiene lugar cuando la producciém real disminuye, durante uno o dos aos siempre que I diferencia entre la producein ‘fective ypoteneal sea pequefi, Sila produccindisminaye durante tn larg periodo de tiempo y existe una gran diferencia ene la pro- dduccidn efectvay la potenial, se dice que la economia est en una ‘depresi (vase Capitulo 22),los ingresos de determinados grupos de individuos, como los jubilados o los desocupados. Al determinar Ja cuantia y composicién del gasto piiblico, se determi- nan las dimensiones relativas del sector piblico y del sector privado, esto es, qué parte del PIB se consume colectivamente y no en forma privada. El gasto piblico es tno de los componentes que integran el nivel global de gasto de la economia y uno de los determinantes del nivel del PIB, Los impuestos constituyen el otro instrumento de Ja politica fiscal (véase apartado 11.2) e inciden en la economia de dos formas. En primer lugar, reducien- do los ingresos de los individuos, lo que influye tanto cn Ia cantidad que estos gastan en bienes y servicios como en la cantidad de ahorro privado, De esta forma, los impuestos, al condicionar el consumo y el ahorro privados, inflayen en la produccién y en la inversién tanto a corto como a largo plazo. En segundo lugar, los impuestos inciden sobre los precios de los bienes y de los factores de produccién y, por lo tanto, afectan los incentivos y la conducta de los individuos. Asi, los im- puestos sobre los ingresos de las personas fisicas influ- yen sobre los incentivos que éstas tienen para trabajar y para ahorrar. Lo mismo puede decirse en el caso de Jas empresas: los impuestos sobre los beneficios inci- den en sus incentivos para invertir en nuevos bienes de capital, Esto explica por qué los gobiernos interesados, en propiciar cl crecimiento econémico conceden a las, empresas deducciones fiscales por inversiGn, La politica fiscal, através del gasto piblico, influye en Ja magnitud relativa del consumo piiblico frente al Re eect + econonte INCIPIOS ¥ RPLICACIONES - 259 consumo privado y, mediante los impuestos, reduce los ingresos ¢ influye en el gasto privado y en el ahorro privado, La politica fiscal, debido a su impacto sobre el ahorro, la inversié y los incentivos para trabajar, suele utilizarse para incidir en el crecimiento econémico. Otras politicas macroeconémicas En pirrafos anteriores, al comentar los objetivos de la politica macroecondmica, destacamos el equilibrio del sector exterior y el tipo de cambio, Todos los paises estén cada dia més inmersos en la economéa mundial y se encuentran ligados a los otros a través del comer Gio y de los flujos financieros, Los responsables de la politica econémica vigilan la evolucién de las ventas de bienes y servicios al resto del mundo, esto ¢s, las exportaciones, como asi también las compras o impor taciones. Una variable especialmente relevante es el saldo o diferencia entre el valor de las exportaciones y el valor de las importaciones, que se conoce como exportaciones netas, Cuando las exportaciones son mayores que las importaciones, el saldo es positive ¥ hay un superavit, mientras que si el saldo es negativo, habré un déticit. El comercio internacional propicia la eficiencia y, por lo tanto, estimula el crecimiento econémico. En los Lltimos aiios, la disminucién de los costos en sectores como el de las telecomunicaciones y de los transportes ha estimulado el comercio internacional, proceso que los paises han recibido favorablemente porque se con- sidera un instrumento para mejorar el nivel de vida res fetes Zc fod Pee ers Coa APOLITICA \CROECONOMICA ‘crecimiento del PIS POLY oo etd Perens brea260 - cupivulo 12-0 iSHON GLOBHL: LA MACROECONONIR Tal como se ha sefialado, modelizar en Macroeconom! requiere agregar ¢ introducir supuestos_simplificadores, Realizaremos este proceso de simplificacién en dos etapas, En Ia primera, los diversos mercados de la economia se reducirén a cinco tipos distintos y, en la segunda, se redu- cirdn a uno (mediante el esquema de ofertas y demandas agregadas), Los cinco mercados homogéneos son los siguientes: + Bl mercado de bienes reales ya producidos bienes de capital + El mercado de bienes reales de nueva produccin, + El mercado de dinero. + Bl mercado de bonos. + Los mercados de factores de produccién variables en el corto plazo, de los cuales el més importante es el mer- ado de trabajo, ‘A corto plazo, los cuatro primeros mercados (los dos de’ bienes reales y los dos de bienes financieros) estén en equi- librio conjuntamente sobre la funcién de demanda agregada, Cada punto de esta supone un equilibrio simulténeo de estos ‘cuatro mercados. A corto plazo, el mercado de trabajo esté en ‘equilibrio sobre la funcién de oferta agregada, aunque puede ro existir pleno empleo. Cada punto de la curva de oferta agregada supone un equilibrio en el mercado de trabajo, para ‘un salario nominal y una dotaciéa de capital dados. Si intro- ‘ducimos la hipétesis de competencia perfecta en los mercados de bienes, la curva de oferta agregada vendré dada por la suma horizontal de las curvas de oferta de las empresas individua- les, es decir, coincidiré con la agregaciGn de todas las curvas ide costos marginales de las empresas de la economia, le unos mercados relevantes al equilibria macroecondmico Para avanzar en el proceso de reduccién de todos los ‘mercados de la economia a uno solo, en el contexto del esquema oferta-demanda agregadas, supongamos que solo hay dos factores de producci6n, capital y trabajo, siendo el rabajo el tinico factor variable a corto plazo, mientras que cl capital es variable a largo plazo. El mercado de bienes de capital (o bienes reales ya produ- cidos en periodos anteriores) es un mercado stock, Si supone~ ‘mos que las empresas pueden ajustar éptimamente su capital via inversién al nivel deseado en el periodo f, de hecho estamos sosteniendo que el mercado de bienes de capital existentes al comienzo del periodo f estaria en equilibrio a finales del perfodo f. De esta forma, a corto plazo podriamos prescindir del anélisis del equilibrio en este mercado, siem- pre que elaboremos una funcién de demanda de inversin Suponiendo que la riqueza financiers real que mantiene tun individuo se distribuye entre Ia demanda de dinero en (érminos reales y la demanda real de bonos, resullaré que, sil mercado de dinero esta en equilibrio, también lo estara el de bonos, de forma que podemos analizar el equilibrio de solo uno de los dos mereados, Asi podemos centrarnos en cl andlisis del mercado de dinero y prescindir del mercado de bones. De esta forma, los mercados que vamos a analizar a lo largo del texto son solo tres: el mercado de bienes reales de nueva produccién (Capitulo 14), el mercado de dinero (Capitulos 15 y 16) y el mercado de trabajo (Capitulo 19). Del equilibrio conjunto de los dos primeros mercados se deduce la funcién de demanda agregada, y del equilibrio del mercado de trabajo -con o sin pleno empleo, se dedu- ce la funcién de oferta agregada, Las autoridades econémicas se ocupan del sector exterior mediante la politica comercial y la gestién fi- nancieta internacional, La politica comercial, a través de los aranceles, cuotas y otros mecanismos, trata de estimular las exportaciones netas. En la gestidn finan- ciera internacional, una variable clave es el tipo de cam- bio, Generalmente, los pafses adoptan, como parte de su politica monetaria, diferentes sistemas para regular sus mercados de divisas. Las politicas de tipos de cambio son muy distintas: algunos paises optan por dejar que los tipos de cambio se determinen libremente por la oferta y la demanda en el mercado de divisas, como sucede con los integrantes de la Unién Monetaria Europea (UME), mientras que ‘otros establecen un tipo de cambio fijo frente a otras ‘monedas, como ocurrié en la Argentina durante el régi- ‘men de convertibilidad (véase Capitulo 18), Los responsables de la politica econémica también se preocupan por las condiciones de oferta de la economia. Este tipo de iniciativas se integran en lo que se denomina politicas de oferta (véanse Capitulos 19 y 20). Su obje- tivo es propiciar los incentivos al trabajo y a la produc- cin, asi como la incorporacién de mejoras tecnolégicas que eleven la eficiencia y la productividad del trabajo. Los resultados de las politicas de oferta se concretan en reducciones de Ia tasa de desempleo, disminuciones de los precios y aumentos en la productividad media del trabajo y en el PIB potencial, Las politicas de oferta propician los incentivos al trabajo y a la produccién, asf como la incorporacién de mejoras tecnol6gicas