Arnaldo Poggi Lins Segundo Graduando MBA FGV

Ttulo : Porque empresas lucrativas muitas vezes no so rentveis.

Resumo O presente artigo visa indagar porque as empresas lucrativas muitas vezes no so rentveis. Hoje pensa-se que lucratividade seja sinnimo de rentabilidade, e que empresas tidas como lucrativas so rentveis. Lucratividade seria o retorno das vendas que a empresa adquiriu, rentabilidade obtida por meios de uma boa conjugao entre preo e quantidade, ou seja, entre Margem (Lucratividade) e Giro (Produtividade): Margem de Lucro x Giro do Ativo=TRI (Taxa de Retorno sobre Investimentos). Uma empresa rentvel ultrapassa a barreira dos custos fixos e a barreira econmica que seria o percentual de remunerao do capital empregado num fundo de investimento de renda fixa. Palavras-chave: Lucratividade; Rentabilidade 1. Introduo O objetivo deste artigo investigar porque empresas consideradas lucrativas muitas vezes no so rentveis. Saber a margem de lucro e rentabilidade dos negcios se torna extremamente importante pelo fato de muitas empresas no saberem ou acompanharem a lucratividade dos negcios tendo a falsa sensao de que so lucrativas e rentveis. Observa-se que muitas empresas nem se quer medem a margem de lucro lqida dos negcios, conseqentemente no sabem se a empresa est remunerando devidamente o capital investido igual ou maior a taxa de oportunidade de investir o capital no mercado financeiro. No necessariamente a rentabilidade est ligada ao tamanho do negcio, pois existem muitos negcios que exigem uma imobilizao de capital enorme, porm sua rentabilidade mnima diante de todo o ativo da empresa.

Segundo Bruni, (2002) Quanto mais prximo uma empresa estiver operando de seu ponto de equilbrio, mais arriscada sua situao. Em outras palavras, maior a chance de deixar de ter lucros e passar a ter prejuzos.

Tem-se como exemplo o ramo supermercadista que nos ltimos cinco anos, obteve a margem de rentabilidade lquida oscilando de 1,8% para 1,6%, segundo a Associao Brasileira de Supermercados (ABRAS). Em 2005, a margem ficou em 1,7%. Para Joo Carlos de Oliveira, presidente da Associao, a alta carga tributria, a diminuio do preo dos alimentos e a troca de produtos mais caros por produtos mais baratos, pelos consumidores, so fatores que fazem com que a margem fique cada vez menor. Assim, sua margem de lucro apertadssima porque empregam grande quantidade de capital no seu estoque para atender as necessidades dos clientes. Esse seguimento geralmente tem a falsa impresso de rentabilidade diante do faturamento obtido em um exerccio. Por isso se o negcio no for acompanhado e medido constantemente a empresa deixa de ser rentvel diante de todo o complexo operacional exercido para dar lucro e remunerar devidamente o capital investido. Segundo pesquisa do SEBRAE MG (2007), para os pequenos negcios importante que os lucros gerados sejam equivalentes a 3% ao ms em mdia do valor dos investimentos prprios. Para as micro e pequenas empresas a lucratividade (lucros sobre as vendas) varia entre torno de 5% a 10% para indstria e comrcio. No caso de prestadoras de servios ficam em torno de 15% a 20%. Para anlise correta da lucratividade, as consideraes so as seguintes: quanto maior, melhor para a empresa; a mesma dever ser comparada com mdia do setor em que a empresa atua; e dever atender a expectativa do empreendedor. 90% das micro e pequenas empresas no apresentam rentabilidade condizente com o capital empregado para funcionar. Muitos empreendedores no calculam o retorno esperado do capital investido no incio do negcio e confundem lucro demonstrado no exerccio com o percentual rentvel do negcio.
2. DIFERENAS ENTRE LUCRATIVIDADE E RENTABILIDADE.

Lucratividade indica o percentual de ganho obtido sobre as vendas realizadas. A lucratividade esperada para micro e pequenas empresas de 5% a 10% sobre as vendas. (SEBRAE, 2008)

Rentabilidade indica o percentual de remunerao do capital investido na empresa. A rentabilidade esperada para micro e pequenas empresas de 2% a 4% ao ms sobre investimento. (SEBRAE, 2008)

A rentabilidade do patrimnio lquido, tambm denominada retorno sobre o capital prprio, mede a remunerao dos capitais prprios investidos na empresa, ou seja, quanto foi adicionado ao patrimnio lquido decorrente do resultado do perodo. Do ponto de vista de quem investe numa empresa, este considerado o ndice mais importante. Alm de avaliar a remunerao do capital prprio, a rentabilidade do patrimnio lquido permite averiguar se esse rendimento compatvel com outras alternativas de aplicao, como caderneta de poupana, aluguis e aes de empresas concorrentes. Um investidor, por exemplo, ao avaliar a rentabilidade do patrimnio lquido, poder optar por uma aplicao no mercado financeiro, em vez de aplicar numa empresa que est oferecendo baixa rentabilidade. Esse tipo de anlise resulta na avaliao do custo de oportunidade do investidor. Entende-se por custo de oportunidade a remunerao de que se deixa de auferir em funo de oportunidade de investimento descartada. (Fundao Getlio Vargas, 2002)

3. COMO CALCULAR LUCRATIVIDADE E RENTABILIDADE DA EMPRESA?

Investimento todo o capital aplicado na empresa, seja o capital social inicial mais os aumentos (aporte) de capital adicional, mais os lucros reinvestidos na empresa. Segundo Limeira apud Marion (1998), Os ndices de rentabilidade tm por objetivo avaliar o desempenho final da empresa. A rentabilidade o reflexo das polticas e das decises adotas pelos seus administradores, expressando objetivamente o nvel de eficincia e o xito econmico-financeiro atingindo. Para todos os ndices de rentabilidade vale a regra: quanto maior, melhor. Apresentamos a seguir os ndices de rentabilidade mais utilizados. A taxa de rentabilidade do investimento calculada da seguinte forma: Lucro Lquido, dividido pelo Investimento.

Rentabilidade do patrimnio lquido (RPL)

Lucro lquido x 100 Patrimnio lquido - Exemplo: Lucro Lquido mensal: R$ 1.200,00;

- Investimento total: R$ 80.000,00; RPL= __1.200,00 x 100 = 1,5% 80.000,00 - Taxa de rentabilidade: 1,5% ao ms. O prazo de retorno do investimento realizado calculado da seguinte forma: Investimento, dividido pelo Lucro Lquido. Exemplo:

- Investimento total: R$ 80.000,00;

- Lucro Lquido mensal: R$ 1.200,00;

- Prazo de retorno: 66 meses.

4. QUANDO UMA EMPRESA SE TORNA RENTVEL E LUCRATIVA.

Uma empresa se torna lucrativa quando consegue ultrapassar a barreira dos custos totais que a soma dos custos fixos mais custos variveis, ou seja, quando existe sobra de capital no final do perodo analisado

Grfico 1 : Mostra o Ponto de Equilbrio Contbil, quando ultrapassa seus custos totais. Fonte: Gesto de Custos e Formao de Preos, 2004

Normalmente os lucros gerados por uma empresa revelam trs situaes distintas: Podem estar gerando recursos insuficientes para manter a empresa; Podem estar gerando recursos mnimos para manter a sua sobrevivncia; Podem estar gerando recursos para empresa sobreviver e crescer.

Porm, o indicador de lucratividade no indica se a empresa esta remunerando devidamente o capital investido no negcio. Logo, o ponto de equilbrio econmico PEE vai definir se o negcio est sendo rentvel ou no. Segundo Bruni (2002), O conceito de ponto de equilbrio econmico apresenta a quantidade de vendas (ou do faturamento) que a empresa deveria obter para poder cobrir a remunerao de mercado. Nesse caso, o lucro obtido deveria ser igual Remunerao do Capital Prprio (RCP), tambm denominada custo de oportunidade do capital prprio. O ponto de equilbrio econmico, se dar quando: Lucro = Remunerao do Capital prprio (RCP)

Grfico 2: Mostra o Ponto Econmico Financeiro do qual a empresa necessita para remunerar o capital investido. Fonte: Gesto de Custos e Formao de Preos, 2004

Segundo (SEBRAE-MG) (2008) Uma empresa que esteja gerando recursos para sobreviver e crescer, deve observar o seguinte:

Normalmente tem fluxo de caixa positivo; Obtm ganho financeiro; Investe recursos na atualizao do seu imobilizado; procura manter seus funcionrios treinados e atualizados; Investe recursos constantemente em marketing; Gera recursos para manter o capital de giro e proporcionar o retorno desejado pelos investidores.

Concluso Empresa lucrativa sempre tem sobra de caixa, porm o que constatamos que em determinados setores como o que ns citamos o ramo supermercadista com tantos outros que demandam altos investimentos e sua rentabilidade prejudicada tanto pela briga de preos que beneficia o consumidor quanto a concorrncia desleal que prejudica o setor como todo. Para uma empresa se tornar rentvel ela deve sempre passar a barreira dos custos fixos mais a barreira econmica que seria o percentual de remunerao do capital empregado num fundo de investimento de renda fixa. O ponto de equilbrio econmico seria a soma dos custos totais mais o percentual de rentabilidade pago pelo mercado. Outra maneira de saber se a empresa est rentabilizando corretamente o capital, seria comparar a empresa com o crescimento do setor em que ela est inserida e seus pares. Se o setor demonstra uma rentabilidade maior que a empresa est tendo, algo est errado, preciso trabalhar melhor o mix de preo, mix de produtos e a gesto de custos para aumentar a rentabilidade do negcio. Por isso sempre bom acompanhar tanto o crescimento da empresa como do setor em que ela atua. Verificar tambm o comportamento da inflao se o governo est conseguindo cumprir suas metas de inflao ou no. Se a taxa SELIC, que a taxa referencial mxima praticada no mercado para remunerao do capital est subindo, sinal que a inflao est dando indcios de alta e o governo precisa agir para controlar o aumento dos preos.

A rentabilidade do negocio passa muitas vezes a ser baixa ou a no correspondem com o capital investido diminuindo a atratividade dos investidores para o setor.

Referncias
LIMEIRA, Andr Lus Fernandes; SILVA, Carlos Alberto dos Santos; VIEIRA, Carlos; SILVA, Raimundo Nonato Souza. Contabilidade para executivos. Rio de Janeiro: FGV editora,2006 SEBRAE SP Finanas empresariais. Disponvel em http://www.sebraesp.com.br. Acesso em 03/04/2008 SEBRAE SP. RENTABILIDADE E LUCRATIVIDADE.Acesso em 04/04/2008. Disponvel em:

http://www.sebraesp.com.br/principal/melhorando%20seu%20negcio/orientaes/fina nas/analplanej/lucratividaderentabilidade.aspx.
BRUNI, Adriano Leal; FAM, Rubens . Gesto de Custos e Formao de Preos.So Paulo: ATLAS, 2004

SEBRAE SP . LUCRATIVIDADE. Acesso em 04/04/2008. Disponvel em: http://www.sebraesp.com.br/principal/melhorando%20seu%20negcio/orientaes/fina nas/procctrl/lucratividade.aspx SEBRAE SP . LUCRATIVIDADE X RENTABILIDADE. Acesso em 04/04/2008. Disponvel em:
http://www.sebraeminas.com.br/Geral/visualizadorConteudo.aspx?cod_areaconteudo=130&cod _pasta=131&cod_conteudo=283&RedirectNavegacao=true&navegacao=PARA_SUA_EMPRES A/Desenvolva_sua_Empresa/Resultados_Positivos/Lucro%2C+lucratividade%2C+rentabilidade
ASMAT.INDSTRIA D DESCONTO E VAREJO TEM DE REPASSAR. Acesso em 04/04/2008. Disponvel em: http://www.asmat.com.br/index.php?id=113&pg=noticias