JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN | VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022

JMRK KOMPARASI STRATEGI INVESTASI DENGAN

01.04.2022 PENDEKATAN MOVING AVERAGE CONVERGENCE
DIVERGENCE (MACD), RELATIVE STRENGTH INDEX
(RSI), DAN BUY AND HOLD
DITERIMA
April ‘22
Okki Arnelia Setiani
Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya, Indonesia
DITERIMA
Dian Ari Nugroho
April ‘22
Mei ‘22
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya, Indonesia
Juni ‘22

Abstract: The objective of this research is to identify returns generated from investment stra-
tegies that use Moving Average Convergence Divergence (MACD), Relative Strength Index
DITERIMA
(RSI), and Buy and Hold approaches applied by companies consistently listed on the LQ45
Juli ‘22 Index during the 2015-2020 period. The identification of the return can help determine stra-
tegies with the most optimal return along with the stocks. The sample was selected using
purposive sampling with the criteria of companies whose stocks have never been suspended,
were actively traded during the research period, and were consistently included in LQ45
Index. The results of the observations on the 26 sample companies have led to following
findings. First, returns gained from MACD, RSI, and Buy and Hold are different. Second,
Buy and Hold gives most optimal return average. Third, stocks with the most optimum return
are BBCA, i.e. 79.16%. The return was gained through Buy and Hold strategy, a strategy
that does not require many transactions.

Keywords: MACD, RSI, Buy and Hold, investment strategy, stock return

Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui return yang dihasilkan oleh strategi in-
vestasi dengan pendekatan Moving Average Convergence Divergence (MACD), Relative
Strength Index (RSI), dan Buy and Hold pada perusahaan yang secara konsisten tercatat pada
Indeks LQ45 pada periode 2015-2020. Dengan mengetahui return yang dihasilkan maka da-
pat menentukan strategi yang menghasilkan return paling optimal beserta sahamnya. Metode
INDEKSASI pengambilan sampel pada penelitian ini mengunakan Purposive Sampling dengan kriteria:
Google Scholar (1) sahamnya tidak terkena suspensi dan aktif diperdagangkan selama periode penelitian (2)
saham yang konsisten masuk dalam daftar Indeks LQ45 selama periode penelitian, sehingga
diperoleh sampel sebanyak 26 perusahaan. Hasil penelitian menujukkan bahwa: (1) terdapat
perbedaan antara return yang dihasilkan oleh MACD, RSI, dan Buy and Hold. (2) Strategi
Buy and Hold menghasilkan rata-rata return paling optimal. (3) Saham yang menghasilkan
return paling optimal adalah BBCA, yaitu sebesar 79.16%. Return tersebut didapatkan me-
lalui strategi investasi Buy and Hold, dimana penggunaan strategi tersebut tidak membutuh-
kan banyak biaya transaksi.
PENULIS
KORESPONDENSI Kata kunci: MACD, RSI, Buy and Hold, strategi investasi, return saham
Okki Arnelia Setiani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
Universitas Brawijaya,
Indonesia.
Email:
arneliaokki@gmail.com

Cite this as: Setiani, O. A. and Nugroho, D. A. (2022). Komparasi Strategi Investasi dengan Pendekatan Moving Average
Convergence Divergence (Macd), Relative Strength Index (Rsi), dan Buy and Hold. Jurnal Management Risiko dan Keuangan.
Volume 1, Number 4, Pages 244-251. Universitas Brawijaya. DOI: http://dx.doi.org/10.21776/jmrk.2022.01.4.02.

OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO 244

JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN
PENDAHULUAN
Investasi menjadi salah satu cara untuk
mengakumulasi kekayaan dalam menghadapi
masa depan yang seringkali penuh ketidakpas-
tian. Investasi merupakan penundaan konsumsi
sekarang untuk dimasukkan ke aktiva produk-
tif selama periode waktu yang tertentu (Harto-
no, 2017). Kegiatan Investasi menjadi salah sa-
tu faktor penting dalam tercapainya kesejahte-
raan, kemakmuran dan perkembangan pereko-
nomian suatu negara. Perkembangan investasi
di Indonesia menunjukkan bahwa saat ini ma-
syarakat di Indonesia sudah mulai mengenal
investasi, khususnya investasi di pasar modal.
Pasar modal menjadi tempat bagi berbagai pi-
hak (khususnya perusahaan) untuk menjual sa-
ham dan obligasi (Fahmi, 2015). Di Indonesia
pasar modal dibentuk dibawah pengawasan PT
Bursa Efek Indonesia (PT. BEI). Berdasarkan
data dari BEI, sepanjang tahun 2020 jumlah in-
vestor di Pasar Modal Indonesia yang terdiri a-
tas investor saham, obligasi, dan reksadana me-
ngalami peningkatan sebesar 56 persen yaitu
mencapai 3,87 juta Single Investor Identificati-
on (SID) sampai dengan 29 Desember 2020.
Saham (stock) menjadi salah satu instrumen
pasar keuangan yang paling popular, karena
memberikan tingkat keuntungan yang menarik
berupa dividend dan capital gain. Namun keti-
ka berinvestasi pada instrumen saham, investor
akan dihadapkan pada dua hal yang saling ber-
lawanan, yaitu memaksimalkan return atau me-
minimumkan tingkat risiko. Semakin tinggi ri-
siko, maka akan semakin tinggi pula presentase
pendapatan yang akan didapatkan (high risk
high return). Investor memerlukan strategi ya-
ng tepat agar mendapatkan tingkat pengemba-
lian dari investasi saham berupa capital gain.
Pada umumnya strategi investasi saham dibagi
menjadi dua, yaitu strategi aktif dan strategi
pasif (Zubir, 2013). Penelitian ini mengguna-
kan strategi aktif dengan pendekatan Moving
Average Convergence Divergence (MACD)
dan Relative Strength Index (RSI), serta strate-
gi pasif Buy and Hold. Penelitian ini menggu-
nakan sampel perusahaan yang konsisten terca-
tat pada Indeks LQ45, karena Indeks LQ45 me-
rupakan indeks yang mengukur kinerja harga
dari 45 saham yang memiliki likuiditas tinggi
dan kapitalisasi pasar besar serta didukung oleh
fundamental perusahaan yang baik. Dengan
demikian, Indeks LQ45 diharapkan mampu
memberikan gambaran yang baik mengenai
OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO
| VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022
perubahan nilai pasar dari seluruh saham yang
aktif diperdagangkan pada Bursa Efek Indone-
sia. Terdapat beberapa penelitian terdahulu ter-
kait dengan perbandingan strategi investasi da-
lam menghasilkan return saham. Diantaranya
penelitian yang dilakukan oleh Pramono et al.
(2013) menunjukkan bahwa Buy and Hold me-
rupakan metode paling tepat dalam menghasil-
kan return optimal jika dibandingkan dengan
MACD, RSI, dan Stochastic Oscillator (SO).
Penelitian yang dilakukan oleh Kusumawarda-
na (2016) menunjukkan bahwa analisis teknik-
al cocok dan tepat untuk meramalkan harga
saham, serta menunjukkan bahwa strategi aktif
(moving average) mampu mengungguli strate-
gi pasif (buy, sell and hold strategy). Penelitian
yang dilakukan oleh Gumelar (2017) menunju-
kan bahwa terdapat perbedaan diantara return
yang dihasilkan melalui strategi investasi de-
ngan pendekatan MACD dan strategi Buy and
Hold. Strategi Buy and Hold menghasilkan
rata-rata return yang lebih tinggi dibandingkan
strategi investasi dengan pendekatan MACD.
Berdasarkan keseluruhan uraian latar belakang
tersebut, maka perlu dilakukan penelitian de-
ngan judul “Komparasi Strategi Investasi de-
ngan Pendekatan Moving Average Convergen-
ce Divergence (MACD), Relative Strength In-
dex (RSI) dan Buy and Hold (Studi pada Peru-
sahaan yang terdaftar pada Indeks LQ45)”.
KAJIAN PUSTAKA
Analisis Saham
Untuk meminimalisir setiap risiko da-
lam berinvestasi saham, investor perlu menga-
nalisis dan memilih saham yang akan dibeli.
Menurut Sunariyah (2010) untuk menentukan
nilai saham, pemodal harus melakukan analisis
terlebih dahulu terhadap saham-saham yang
ada di pasar modal guna menentukan saham
atau melakukan portofolio yang dapat membe-
rikan return optimal. Terdapat dua pendekatan
dasar, yaitu analisis fundamental dan analisis
teknikal.
Analisis Teknikal Saham
Berdasarkan pendapat yang dikemuka-
kan oleh Tandelilin (2010) analisis teknikal
merupakan teknik untuk memprediksi arah
pergerakan saham dan indikator pasar saham
lainnya berdasarkan pada data historis seperti
informasi harga dan volume. Analisis teknikal
beranggapan bahwa suatu harga ditentukan
245
JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN | VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022

oleh penawaran (supply) dan permintaan (de-
mand) terhadap saham tersebut (Halim, 2015).
Apabila terjadi kenaikan harga, maka demand
akan lebih besar daripada supply. Keuntungan
dari penggunaan analisis teknikal adalah seo-
rang analis teknikal (chartist) tidak perlu lagi
mengetahui faktor-faktor yang mengakibatkan
pergerakan harga saham, karena telah terref-
leksikan dalam harga pasar. Selain itu, analisis
teknikal bersifat fleksibel, sehingga dapat dite-
rapkan untuk melakukan analisis terhadap ber-
bagai macam jenis mata uang. Terdapat bebe-
rapa teknik penggunaan grafik (charting) dal-
am analisis teknikal diantaranya The Dow The-
ory, analisis Relative Strength Index dan anali-
sis rata-rata bergerak (Moving Average).
Moving Average Convergence Divergence
Secara garis besar terdapat beberapa in-
dikator yang dikembangkan dari moving ave-
rage, salah satunya adalah Moving Average
Convergence Divergence (MACD) yang dicip-
takan oleh Gerald Appel pada tahunn 1960-an.
MACD menghasilkan sinyal yang lebih res-
ponsif terhadap pergerakan harga dibanding-
kan dengan Moving Average (Ong, 2016).
Relative Strength Index (RSI)
Relative Strength Index (RSI) pertama
kali diperkenalkan oleh J. Welles Wilder pada
tahun 1978 dalam bukunya yang berjudul New
Concept in Technical Trading System. RSI me-
nggambarkan rasio antara harga saham dengan
indeks pasar atau industri tertentu. Hasil per-
bandingan biasanya digambarkan dengan plot-
plot yang menunjukan perbandingan harga re-
latif saham selama jangka waktu tertentu (Tan-
delilin, 2010).

Kerangka Pikir Penelitian

Investor mengalami kesulitan dalam menentukan waktu yang tepat untuk menjual dan membeli
saham, oleh sebab itu diperlukan srategi yang tepat agar mendapatkan return optimal

Landasan Teori: Penelitian Terdahulu:

1. Investasi 1. Metghalchi, Du, dan Ning
2. Pasar Modal (2009)
3. Saham 2. Putra, Werner, dan Putu (2013)
4. Analisis Teknikal Saham 3. Agung dkk (2013)
5. Moving Average Convergence 4. Stankovic, Markovic, dan
Divergence (MACD) Stojanovic (2015)
6. Relative Strength Index (RSI) 5. Kusumawardana (2016)
7. Strategi Investasi Saham 6. Gumelar (2017)
7. Cahyani dan Mahyuni (2020)

Return realisasi

Analisis Data:
1. Moving Average Convergence Divergence (MACD)
2. Relative Strength Index (RSI)
3. Buy and Hold Strategy

Hasil Penelitian

Kesimpulan dan Saran

Sumber: Data diolah (2021)

Gambar 1. Kerangka Pikir Penelitian

OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO 246

JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN | VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022

METODE apabila nilai RSI berada di bawah level 30 dan

Jenis Penelitian jual saham apabila nilai RSI berada di atas le-
Penelitian ini merupakan penelitian des- vel 70. Sedangkan aturan pada strategi Buy and
kriptif kuantitatif dengan variabel return inves- Hold: Beli saham pada awal periode penelitian
tasi yang menjadi titik fokusnya. kemudian menahan saham tersebut, dan men-
jual saham tersebut pada akhir periode peneli-
Sifat Penelitian tian. Menghitung Holding Period Return yang
Sifat penelitian yang dilakukan adalah dihasilkan oleh ketiga strategi investasi. Dalam
pengembangan. Penelitian ini merupakan pe- menghitung return dari ketiga strategi mema-
ngembangan dari penelitan yang dilakukan o- sukan unsur fee transaction atau biaya transak-
leh Gumelar (2017). si. Biaya transaksi beli dan jual saham yang u-
mum di Indonesia adalah 0.15% dari total pem-
Lokasi dan Periode Penelitian belian saham untuk biaya transaksi beli dan
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek 0.25% dari total penjualan saham untuk biaya
Indonesia (BEI) dan data yang dibutuhkan be- transaksi jual. Perhitungan return mengguna-
rasal dari publikasi BEI melalui situs www.idx. kan periode simulasi sebagai berikut: Return
co.id. Periode penelitian yang diambil yaitu ta- investasi periode 2015 s.d 2016, Return inves-
hun 2015-2020. tasi periode 2017 s.d 2018, dan Return investa-
si periode 2019 s.d 2020. Menghitung rata-rata
Populasi return geometrik untuk dapat melakukan ana-
Dalam penelitian ini yang menjadi popu- lisis perbandingan rata-rata return yang diha-
lasi adalah seluruh emiten yang masuk dalam silkan oleh ketiga strategi. Data yang sudah di-
Indeks LQ45 selama periode penelitian, yaitu peroleh kemudian diolah menjadi informasi
periode 2015-2020. dan disimpulkan untuk mengetahui perbedaan
return yang dihasilkan diantara strategi inves-
Pengambilan Sampel tasi dengan pendekatan MACD, RSI dan stra-
Penentuan sampel dalam penelitiaan ini tegi Buy and Hold.
menggunakan teknik purposive sampling dan
menghasilkan 26 sampel penelitian. HASIL DAN PEMBAHASAN
Return Geometrik
Metode Pengumpulan Data Return geometrik digunakan untuk me-
Metode pengumpulan data yang diguna- ngukur kinerja aliran return dari pada periode
kan adalah metode dokumentasi. Dalam pene- yang bersifat serial.
litian ini metode dokumentasi berupa catatan
harga saham penutupan yang diperoleh dengan Tabel 1. Hasil Return Geometrik Strategi
cara men-download dari website www.idx.co. Investasi
id.
Strategi Investasi
Metode Analisis Data Kode
Buy and
Mengumpulkan data closing price untuk Perusahaan MACD RSI
Hold
masing-masing sampel penelitian selama peri-
ode penelitian. Menggunakan Microsoft Excel ADRO -53.18% 26.82% 36.72%
untuk menghitung rumus atas penggunaan ana- AKRA -35.18% -8.34% -4.28%
lisis teknikal MACD dan RSI menggunakan
data closing price. Menentukan sinyal beli dan ANTM 49.46% -50.43% 24.13%
sinyal jual dengan menggunakan trading rule ASII -49.33% -7.01% -0.40%
dengan pendekatan MACD: Beli saham jika
BBCA -13.99% 17.07% 79.16%
garis MACD (12,26) memotong garis sinyal
atau trigger line (9) ke arah atas (MACD > ga- BBNI -23.19% -3.80% 8.90%
ris sinyal), dan jual saham jika garis MACD BBRI -32.83% 7.36% 40.11%
(12,26) memotong garis sinyal atau trigger line
(9) ke arah bawah (MACD < garis sinyal). Tra- BBTN 5.11% 53.86% 59.38%
ding rule dengan pendekatan RSI: Beli saham BMRI -48.23% 8.28% 18.45%

OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO 247

JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN | VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022

Strategi Investasi selisih 1 emiten dengan Buy and Hold. Rata-

Kode rata return yang diperoleh pada RSI sebesar -
Buy and
Perusahaan MACD RSI 0.25% dengan return tertinggi sebesar 53.86%
Hold
yang dihasilkan oleh emiten BBTN. Sedang-
BSDE -48.08% -11.54% -25.95%
kan return terendah dihasilkan oleh PGAS se-
GGRM -5.78% 3.06% -3.31% besar -65.07%.
ICBP -50.78% 36.83% 43.35%
Pembahasan
INCO 9.09% -38.28% -0.36% Return yang dihasilkan oleh ketiga stra-
INDF -36.74% 2.24% -1.52% tegi memiliki perbedaan dikarenakan oleh me-
INTP -28.20% 23.24% -35.85%
tode pendekatan yang berbeda. Penelitian ini
dilakukan pada saham terpilih di indeks LQ45
JSMR -24.46% -17.29% -38.26% periode 2015-2020 yang menunjukkan hasil
KLBF -50.07% 19.62% -17.52% bahwa Buy and Hold menjadi strategi investasi
yang menghasilkan return paling optimal de-
PGAS -30.36% -65.07% -64.86%
ngan rata-rata return bernilai positif. Temuan
PTBA 68.11% 23.50% 24.83% ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan
PTPP 8.96% -30.41% -31.94% oleh Pramono et al. (2013), Putra, Murhadi,
dan Mahadwarth (2013), dan Gumelar (2017).
SCMA -61.76% -20.24% -35.12% Penelitian yang dilakukan Pramono, dll (2013)
SMGR -38.86% -17.51% -32.95% menyatakan bahwa metode Buy and Hold me-
nghasilkan return optimal apabila dibanding-
TLKM -42.86% 35.22% 27.27%
kan dengan metode MACD, RSI, dan SO. Se-
UNTR -40.92% 19.02% 42.81% lain itu, Putra, dll (2013) menyatakan bahwa
UNVR -17.99% -17.90% 22.45% rata-rata strategi pasif (Buy and Hold strategy)
menghasilkan return yang lebih unggul diban-
WIKA -0.37% 5.22% -42.30% dingkan strategi aktif (moving average) ketika
Terendah -61.76% -65.07% -64.86% pasar sedang bullish. Sedangkan Gumelar (20
Tertinggi 68.11% 53.86% 79.16%
17) menyatakan bahwa strategi Buy and Hold
menghasilkan rata-rata return yang lebih tinggi
Rata-rata -22.79% -0.25% 3.58% dibandingkan strategi investasi dengan pende-
katan MACD. Geometric mean digunakan un-
Berdasarkan Tabel 1 dapat diketahui tuk menghitung tingkat aliran return pada peri-
bahwa Buy and Hold menjadi strategi investasi ode yang bersifat serial dan kumulatif. Hasil
yang menghasilkan saham dengan return op- geometric mean menunjukkan bahwa strategi
timal terbanyak. Dari 26 saham yang menjadi investasi dengan pendekatan Buy and Hold me-
sampel penelitian terdapat 11 saham atau sebe- nghasilkan rata-rata return yang lebih unggul
sar 42% sampel pada strategi Buy and Hold ya- apabila dibandingan dengan rata-rata return
ng menghasilkan return lebih unggul diban- MACD dan RSI.
dingkan dengan MACD dan RSI. Selain itu, Temuan pada penelitian ini berbeda de-
hanya Buy and Hold yang menghasilkan rata- ngan hasil penelitian yang dilakukan oleh Met-
rata return yang bernilai positif, yaitu sebesar ghalchi, Du, dan Ning (2009), dan Cahyani dan
3.58%. Return tertinggi dihasilkan oleh emiten Mahyuni (2020). Kedua penelitian tersebut
BBCA, yaitu sebesar 79.16%. Sedangkan re- menemukan bahwa penggunaan metode Mov-
turn terendah dan bernilai negatif sebesar - ing Average memiliki kekuatan prediksi yang
64.86% dihasilkan oleh emiten PGAS. Strategi akurat, sehingga dapat memaksimalkan keun-
investasi dengan pendekatan MACD mengha- tungan dan meminimalisir risiko investasi de-
silkan saham unggul paling sedikit apabila di- ngan mengurangi kemungkinan kesalahan da-
bandingkan dengan RSI dan Buy and Hold, ya- lam pengambilan keputusan investasi. Kusu-
itu sebesar 5 emiten atau 19% dari jumlah emi- mawardana (2016) menemukan bahwa strategi
ten yang menjadi sampel penelitian. Pada stra- Moving Average menghasilkan return optimal
tegi investasi dengan pendekatan RSI terdapat dibandingkan buy, sell and hold ketika pasar
10 emiten atau 39%. Jumlah tersebut hanya sedang bearish dan fluktuatif. Buy and Hold

OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO 248

JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN
memberikan hasil yang lebih unggul, ke-tika
pasar sedang bullish. Sedangkan pada kondisi
pasar yang volatile lebih cocok menggunakan
komparasi antara Moving Average dan Buy and
Hold.
Strategi investasi dengan pendekatan
MACD digunakan untuk memprediksi indikasi
perubahan trend (trend reversal), sehingga pa-
ra investor dapat memanfaatkan perubahan tre-
nd tersebut untuk menghasilkan keuntungan.
Hasil penelitian menunjukan bahwa terdapat
banyak sinyal transaksi (jual/beli) yang dihasil-
kan oleh indikator MACD, sehingga mengaki-
batkan membesarnya biaya transaksi ketika in-
vestor melakukan keputusan untuk membeli
dan menjual saham. Membesarnya biaya tran-
saksi akan berdampak pada berkurangnya ke-
untungan yang seharusnya diperoleh investor.
Selain itu keterlambatan sinyal pada MACD
membuat return yang dihasilkan banyak yang
bernilai negatif. Relative Strength Index (RSI)
berperan sebagai parameter momentum, yaitu
mengukur kecepatan perubahan harga. Pening-
katan momentum menandakan bahwa saham
sedang dibeli secara aktif, sedangkan penurun-
an mengindikasikan melemahnya tren saham
tersebut. Buy and Hold biasanya digunakan o-
leh para investor untuk menghindari biaya tran-
saksi yang berlebihan (pajak dan brokerage
fee). Selain itu juga disebabkan karena anggap-
an bahwa pasar modal tidak melakukan mispri-
cing, sehingga harga yang tercermin di pasar
sudah mencerminkan nilai intrinsik dari saham
tersebut. Penelitian ini menunjukkan hasil bah-
wa Buy and Hold menghasilkan return paling
optimal dibandingkan dengan MACD dan RSI,
karena didukung oleh kondisi pasar saham ya-
ng sedang bullish pada periode 2015 hingga
periode 2020. Hal ini bisa dilihat dari return
yang memberikan nilai positif pada periode ter-
sebut. Faktor biaya transaksi menjadi salah sa-
tu penyebab perbedaan return yang dihasilkan
oleh ketiga strategi. Gain yang diperoleh
investor saat melakukan perdagangan aktif de-
ngan memanfaatkan perubahan trend dapat
menyebabkan membesarnya biaya transaksi
yang dikeluarkan, sehingga mengurangi keun-
tungan yang seharusnya diperoleh. Apabila ke-
tiga strategi investasi tersebut dibandingkan
dari segi biaya transaksi, maka Buy and Hold
yang paling minim dalam mengeluarkan biaya
transaksi.
OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO
| VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan
Strategi investasi dengan pendekatan
MACD, RSI, dan Buy and Hold menghasilkan
tingkat return yang berbeda-beda. Strategi Buy
and Hold menghasilkan rata-rata return yang
lebih unggul dibandingkan dengan return dari
MACD dan RSI. Hal tersebut disebabkan kare-
na terlalu banyak sinyal transaksi yang dihasil-
kan oleh MACD, sedangkan RSI tidak selalu
memberikan sinyal yang tepat tergantung pada
kekuatan trend yang sedang berlangsung. Sa-
ham yang menghasilkan return paling optimal
adalah BBCA, yaitu sebesar 79.16%. Return
tersebut didapatkan melalui strategi investasi
Buy and Hold, dimana penggunaan strategi ter-
sebut tidak membutuhkan banyak biaya tran-
saksi.
Saran
Investor dalam berinvestasi di pasar mo-
dal sebaiknya mempertimbangkan strategi in-
vestasi yang digunakan. Berdasarkan hasil pe-
nelitian, peneliti menyarankan untuk menggu-
nakan strategi Buy and Hold agar menghasil-
kan return optimal. Namun sebaiknya, dalam
menentukan keputusan jual dan beli perlu
mempertimbangkan faktor-faktor lain dalam
penetapan strategi yang digunakan, seperti fun-
damental perusahaan, isu dan berita yang se-
dang terjadi dan faktor lainnya. Penelitian ini
hanya membandingkan dua jenis analisis tek-
nikal MACD dan RSI dengan strategi Buy and
Hold. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat
melakukan pengujian yang lebih mendalam
dan beragam dengan menggunakan strategi la-
innya, seperti SO, Moving Average, bollinger
band, dan lain sebagainya. Bagi penelitian be-
rikutnya hendaknya memberikan kriteria “pe-
rusahaan tidak memiliki saldo laba negatif” pa-
da pemilihan sampel yang dilakukan.
IMPLIKASI
Pada penelitian ini strategi investasi de-
ngan pendekatan MACD dan RSI tidak mampu
menghasilkan return lebih besar dari strategi
Buy and Hold. Hal tersebut mengindikasikan
bahwa terjadi pembentukan efisiensi pasar da-
lam bentuk lemah pada pasar modal Indonesia.
Hipotesis pasar efisien dalam bentuk lemah
(weak form) menyatakan bahwa harga saham
sudah mencerminkan seluruh informasi yang
249
JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN
dapat diperoleh dengan memeriksa data histo-
ris, yaitu berupa harga saham atau volume per-
dagangan di masa lalu. Berdasarkan hasil pe-
nelitian yang telah dilakukan, maka pengguna-
an analisis teknikal tidak mampu memberikan
return yang lebih unggul apabila digunakan se-
bagai strategi investasi. Terdapat dua hal yang
diyakini pada pasar yang efisien, yaitu pasar
modal tidak melakukan mispriced dan meski-
pun terjadi mispriced, para investor tidak dapat
mengidentifikasi dan memanfaatkannya untuk
mendapatkan return berlebih secara konsisten.
Implikasi dari hasil penelitian ini mendukung
hipotesis pasar efisien. Investor tidak dapat se-
penuhnya mengandalkan keputusan investasi
mereka berdasarkan pada analisis teknikal ya-
ng mengkaji informasi harga saham pada masa
yang lalu untuk menghasilkan return yang
tinggi. Berdasarkan hasil penelitian ini, maka
diharapkan bagi para pelaku pasar modal untuk
menggunakan strategi Buy and Hold diban-
dingkan dengan MACD dan RSI pada kondisi
pasar modal yang efisien agar mendapatkan re-
turn yang optimal.
KETERBATASAN PENELITIAN
Dalam penelitian ini, penulis menghada-
pi keterbatasan yang dapat mempengaruhi kon-
disi dari penelitian yang dilakukan. Adapun ke-
terbatasan pada penelitian ini adalah tidak me-
ngkriteriakan perusahaan yang memiliki saldo
laba negatif.
DAFTAR PUSTAKA
Agung, A. A. P. (2012). Metodologi Penelitian
Bisnis. Malang: UB Press.
Brigham, E. F. & Houstan, J. F. (2010). Dasar-
Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Cahyani, N. N. M. & Mahyuni, L. P. (2020).
Akurasi Moving Average dalam Mem-
prediksi Saham LQ45 di Bursa Efek In-
donesia. E-Jurnal Manajemen, pp. 2769
-2789.
Fahmi, I. (2015). Manajemen Investasi Teori
dan Soal Jawab. Jakarta: Salemba Em-
pat.
Gumelar, N. A. (2017). Perbandingan Strategi
Investasi dengan Pendekatan Moving A-
verage Convergence Divergence (MAC
D) dan Buy and Hold dalam Menghasil-
kan Return Saham. Jurnal Ilmiah Maha-
siswa FEB, pp. 1-17.
OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO
| VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022
Hadi, N. (2013). Pasar Modal: Acuan Teoritis
dan Praktis Investasi di Instrumen Keu-
angan Pasar Modal. Yogyakarta: Graha
Ilmu.
Halim, A. (2015). Analisis Investasi di Aset Ke-
uangan. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Anali-
sis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kusumawardana, V. (2016). Komparasi Strate-
gi Investasi Aktif dan Pasif untuk Opti-
malkan Return Saham yang Terdapat di
Bursa Efek Indonesia. Journal of Inno-
vation in Business and Economics, 7(1),
pp. 41-54.
Metghalchi, M., Du, J. & Ning, Y. (2009). Va-
lidation of Moving Average Trading Ru-
les: Evidence from Hongkong, Singapo-
re, South Korea, Taiwan. Multinational
Business Review, 17(3), pp. 101-122.
Ong, E. (2016). Technical Analysis for Mega
Profit. Jakarta: PT Gramedia Pustaka
Utama.
Pramono, A., Soenhadji, I. M., Mariani, S. &
Astuti, I. (2013). Analisis Teknikal Mo-
dern Menggunakan Metode MACD, RS
I, SO, dan Buy and Hold untuk Menge-
tahui Return Saham Optimal pada Sek-
tor Perbankan LQ45. Proceeding PESA
T, pp. 272-277.
Putra, L. L., Murhadi, W. R. & Mahadwartha,
P. A. (2013). Strategi Aktif (Moving Av-
erage) dan Strategi Pasif (Buy and Hold
Strategi) Pada Pembentukan Portofolio
Periode 2 Januari 2012-28 Desember 20
12. Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Universitas Surabaya, 2(2), pp. 1-13.
Sekaran, U. & Bougie, R. (2014). Metodologi
Penelitian untuk Bisnis. Jakarta: Salem-
ba Empat.
Stankovic, J., Markovic, I. & Stojanovic, M.
(2015). Investment Strategy Optimizati-
on Using Technical Analysis and Predic-
tive Modeling in Emerging Markets. Pr-
ocedia Economics and Finance,19,51-62.
Sunariyah. (2010). Pengantar Pengetahuan
Pasar Modal. Yogyakarta: UPP STIM
YKP.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi:
Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisi-
us.
Zubir, Z. (2013). Manajemen Portofolio: Pe-
nerapannya dalam Investasi Saham. Ja-
karta: Salemba Empat.
250
JURNAL MANAGEMENT RISIKO DAN KEUANGAN | VOLUME 1 NO 4 TAHUN 2022

OKKI ARNELIA SETIANI AND DIAN ARI NUGROHO 251