Notes sur le calcul de la rentabilité espéré, de l’écart type d’un portefeuille à n titres.

1. Calcul de la rentabilité espéré et de l’écart type des rendements espérés d’un titre
risqué :
Soit un titre qui promet plusieurs scénarios de Ri avec des probabilité respectives Pi
Nous retenons ce qui suit :

La rentabilité espérée= E(R)=∑ Pi∗Ri

Ecart type de ces rendements = σ=√ variance=√ ∑ Pi ¿ ¿ ¿ ¿

2

2. Calcul de la rentabilité espérée et de l’écart type d’un portefeuille de deux titres risqués:
T1 et T2

N.B : un titre risqué signifie un titre à un écart type des rendements différent de zéro.
Lorsque l’écart type = 0, le titre devient certain, puisque la rentabilité ne connait pas
plusieurs scénarios mais un seul scénario certain.
C’est la divergence des scénarios qui fait que le titre est risqué.

Le titre T1 se caractérise par une rentabilité espérée R1 et un écart type σ1 (calculés

comme indiqué ci-dessus)

Le titre T2 se caractérise par une rentabilité espérée R2 et un écart type σ2 (calculés

comme indiqué ci-dessus)

De plus les rendements espérés des deux titres sont inter-liés suivant un coefficient de
corrélation ρ1.2
Si ρ=0 les deux titres sont indépendants.
Si ρ = 1 les titres sont parfaitement dépendants
Si ρ est compris entre 0 et 1 ; les deux titres sont partiellement dépendants.
 La covariance entre les deux titres = cov (T1, T2) = x 1 x 2 ρ σ 1 σ 2
Le portefeuille étant partagé entre les deux titres suivant x1 et x2. Bien évidemment
x1+x2=100%
PF = x1T1+x2T2

Nous retenons ce qui suit :

La rentabilité espérée du portefeuille =E(Rp)= x1 R1+ x2R2

L’écart type du portefeuille = σp=√2 variance du portefeuille =√ x 12 σ 12+ x 22 σ 22+ 2 x 1 x 2 ρσ 1 σ 2

3. Calcul de la rentabilité espérée et de l’écart type d’un portefeuille à n titres T1…..Tn

Suivant les proportions x1…….xn

La rentabilité espérée = ∑ x i Ri

L’écart type =√∑ ❑ x 2i σ i2+¿ ∑ 2 x i x j cov (T i , T j¿ )¿ ¿

Ou encore on peut utiliser le calcul matriciel :

x1
X est le vecteur de proportion xi pour chaque titre i, X¿ x 2
xn

[ ]
σ 21
⋯ cov (T 1, Tn)
La matrice variance covariance, la matrice des variance = V= ⋮ ⋱ ⋮
2
cov (T 1 , Tn) ⋯ σn

La variance du portefeuille P sera alors sera alors Xt*V*X