ESTUDINATE: ANTONY GUILLERMO CERDAN QUISPE

CASO 2
EJERCICIO: FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA CASO 2

Se tiene los siguientes datos para un proyecto:

1 HORIZONTE DEL PROYECTO: 10 AÑOS

2 EL DEPARTAMENTO DE VENTAS CONSIDERA UN PRECIO DE INTRODUCCION DE S/.100 PARA LOS PRIMERO
Y DE S/.110 PARA LOS AÑOS SIGUIENTES.
3 LA PROYECCION DE LA DEMANDA SUPONE VENDER 1000 UNIDADES EL PRIMER AÑO Y AUMENTAR EN 5%
4 LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS CORRESPONDEN A S/.50,000 EN TERRENOS, S/.150,000 EN CONSTRU
DEPRECIAN CONTABLEMENTE EN VEINTE AÑOS Y S/.100,000 EN MAQUINARIAS QUE SE DEPRECIAN EN DI
TIENEN UNA VIDA UTIL REAL DE SOLO SEIS AÑOS. AL FINAL DE SU VIDA UTIL, PODRIAN VENDERSE AL 50%
5 EL COSTO VARIABLE ES DE S/.20,000 PARA CUALQUIER NIVEL DE ACTIVIDAD, Y LOS COSTOS FIJOS SON DE
6 LA TASA DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES ES DEL 28%
7 EL CAPITAL DE TRABAJO EQUIVALE A SEIS MESES DE COSTOS DE OPERACIÓN DESEMBOLSABLES
8 EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA POR EL METODO CONTABLE : S/. 165,000

CÁLCULO DE DEPRECIACIÓN:

DE LA CONSTRUCCIÓN: 150,000 / 20 7,500

DE LA MAQUINARIA: 100,000/10 10,000

EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA EN S/.165,000 E INCLUYE :

EL VALOR LIBRO DEL TERRENO QUE NO SE DEPRECIA (50,000)

EL VALOR LIBRO DE LA CONSTRUCCION (150,000 - 10 X 7,500 = S/.75,000 )
EL VALOR LIBRO DE LA MAQUINA QUE SE COMPRO AL FINAL DEL SEXTO AÑO
(100,000 - 6 X 10,000 = 40,000)
VALOR DE DESECHO

CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO:

SE CALCULA MULTIPLICANDO POR 0.5 LA DIFERENCIA DEL COSTO DE OPERACIÓN DE DOS PERIODOS
CONSECUTIVOS, ASI:

0.5 X (COSTO DE OPERACIÓN (n) - COSTO DE OPERACIÓN (N-1)

DONDE EL COSTO DE OPERACIÓN = COSTO VARIABLE + COSTO FIJO

POR EJEMPLO: 0 1
30,000 31,000
COSTO DE OPERACIÓN 0 30,000
15,000 500
 CT (AÑO 0) = 0.5 X (30,000 - 0) = 15,000 15000
CT (AÑO 1) = 0.5 X (31,000 - 30,000 ) = 500 500
CT (AÑO 2) = 0.5 X (32,050 - 31,000) = 525 525
CT (AÑO 3) = 0.5 X (33,153 - 32,050 ) 551 551

COMO PUEDE OBSERVARSE, EN LA FILA DE CAPITAL DE TRABAJO Y AÑO DIEZ SE SUMA EL CAPITAL DE TRA
DE TODOS LOS AÑOS ANTERIORES (DESDE EL AÑO CERO HASTA EL AÑO NUEVE)
Y SE LE HA COLOCADO CON SIGNO NEGATIVO (-20,513) DEBIDO A QUE EL CALCULO DEL VALOR DE DESECH
HIZO POR EL METODO CONTABLE Y CONSIDERO SOLO EL VALOR EN LIBRO DE LOS ACTIVOS FIJOS.

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos 52,500
(-) Impuesto 28% 14,700
Utilidad neta 37,800
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50,000
(-) Construccion 150,000
(-) Maquinaria 100,000
(-) Capital de trabajo 15,000 500
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto -315,000 54,800

SUPUESTOS ADICIONALES
CON EL FIN DE EJEMPLIFICAR LAS DIFERENCIAS EN LA CONSTRUCCION DE LOS FLUJOS DE CAJA, PARA MED
LA DEL INVERSIONISTA CUANDO FINANCIA PARTE DE LAS INVERSIONES CON DEUDA BANCARIA, SE USARA
SIGUIENTES SUPUESTOS ADICIONALES:

1 EL 60% DE LA INVERSION FIJA SE FINANCIA CON UN PRESTAMO A OCHO AÑOS DE PLAZO Y UNA TASA DE I
2 EL CAPITAL DE TRABAJO, LAS INVERSIONES DE REPOSICION Y EL 40% DE LAS INVERSIONES FIJAS SE FINANC

PARA INCORPORAR EL EFECTO DEL FINANCIAMIENTO, DEBE CALCULARSE PRIMERO, EL MONTO DE LA CUO
ANUALMENTE Y DIFERENCIAR DE ELLA LOS COMPONENTES DE INTERES Y DE AMORTIZACION DE LA DEUD
 EL MONTO DEL PRESTAMO ASCIENDE A 60% X s/.300,000 =s/.180,000.

TASA 9%
NPER 8
Va 180,000

CUOTA -S/32,521.39

SE ELABORA LA SIGUIENTE TABLA DE AMORTIZACION

PERIODO SALDO INICIAL INTERES PAGO ANUAL

1 180,000 16,200 32,521
2 163,679 14,731 32,521
3 145,888 13,130 32,521
4 126,497 11,385 32,521
5 105,360 9,482 32,521
6 82,321 7,409 32,521
7 57,209 5,149 32,521
8 29,836 2,685 32,521

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) Intereses 16,200
(-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos 36,300
(-) Impuesto 28% 10,164
Utilidad neta 26,136
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50,000
(-) Construccion 150,000
(-) Maquinaria 100,000
(-) Capital de trabajo 15,000 500
(+) Préstamo 180,000
(-) Amortización 16,321
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto -135,000 26,815

CALCULO DEL WACC USAR ESTA FORMULA SUPUESTO : COK 12%

CCPP =

CCPP =

CCPP =

WACC =

WACC =

VAN 202,034
TIR 27%

EL PROYECTO ES VIABLE, YA QUE SE OBTUVO UN VAN POSITIVO Y UNA TASA

CONCLUSION
RENTABILIDAD Y SE PUEDE CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS.
CION DE S/.100 PARA LOS PRIMEROS CINCO AÑOS

L PRIMER AÑO Y AUMENTAR EN 5% EN LOS AÑOS RESTANTES.

ERRENOS, S/.150,000 EN CONSTRUCCIONES QUE SE
UINARIAS QUE SE DEPRECIAN EN DIEZ AÑOS, AUNQUE
UTIL, PODRIAN VENDERSE AL 50% DE LO QUE COSTARON.
IDAD, Y LOS COSTOS FIJOS SON DE S/.10,000 ANUALES.

ACIÓN DESEMBOLSABLES

50,000
75,000

40,000
165,000

PERACIÓN DE DOS PERIODOS

2 3 4 5 6 7
32,050 33,153 34,310 35,526 36,802 38,142
31,000 32,050 33,153 34,310 35,526 36,802
525 551 579 608 638 670
O DIEZ SE SUMA EL CAPITAL DE TRABAJO

EL CALCULO DEL VALOR DE DESECHO SE

BRO DE LOS ACTIVOS FIJOS.

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411
50,000
21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
56,500 60,700 65,110 69,740 97,365 93,109
15,820 16,996 18,231 19,527 27,262 26,070
40,680 43,704 46,879 50,213 70,103 67,038
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000

525 551 579 608 638 670

57,655 60,653 63,800 67,105 126,965 83,868

DE LOS FLUJOS DE CAJA, PARA MEDIR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO CON

S CON DEUDA BANCARIA, SE USARA EL MISMO CASO PERO AGREGANDO LOS

O AÑOS DE PLAZO Y UNA TASA DE INTERES DEL 9% ANUAL.

E LAS INVERSIONES FIJAS SE FINANCIA CON APORTES DE LOS INVERSIONISTAS.

SE PRIMERO, EL MONTO DE LA CUOTA QUE SE DEBERA SERVIR AL BANCO

S Y DE AMORTIZACION DE LA DEUDA.
S/ 180,000.00

AMORTIZACION SALDO FINAL

16,321 163,679
17,790 145,888
19,391 126,497
21,137 105,360
23,039 82,321
25,112 57,209
27,373 29,836
29,836 0

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411

21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802

10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
14,731 13,130 11,385 9,482 7,409 5,149
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
41,769 47,570 53,725 60,258 39,956 87,960
11,695 13,320 15,043 16,872 11,188 24,629
30,074 34,250 38,682 43,386 28,769 63,331
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

525 551 579 608 638 670

17,790 19,391 21,137 23,039 25,112 27,373

 29,258 31,808 34,467 37,239 20,518 52,788

UESTO : COK 12%

0.60 x (0.09)(1-0.28) + 0.40 x 0.12

1.00 1.00

0.60 0.06 + 0.05

0.04 + 0.05

0.09

9.00%

UVO UN VAN POSITIVO Y UNA TASA DE DESCUENTO (WACC) DEL 9%, INFERIOR A LA TIR, LO QUE NOS INDICA DE QUE SE SU
R PARA LOS ACCIONISTAS.
AÑO p q ingresos
1 100 1,000 100,000
2 100 1,050 105,000
3 100 1,103 110,250
4 100 1,158 115,763
5 100 1,216 121,551
6 110 1,276 140,391
7 110 1,340 147,411
8 110 1,407 154,781
9 110 1,477 162,520
10 110 1,551 170,646

8 9 10
39,549 41,027 0
38,142 39,549
704 739 -20,513
 UNID 5% MAS
8 9 10 1000 50
154,781 162,520 170,646 1050 53
1103 55
28,142 29,549 31,027 1158 58
10,000 10,000 10,000 1216 61
7,500 7,500 7,500 1276 64
10,000 10,000 10,000 1340 67
1407 70
99,139 105,471 112,120 1477 74
27,759 29,532 31,393
71,380 75,939 80,726
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

704 739 -20,513

165,000
88,177 92,700 242,713
 8 9 10
154,781 162,520 170,646

28,142 29,549 31,027

10,000 10,000 10,000
2,685
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

96,454 105,471 112,120

27,007 29,532 31,393
69,447 75,939 80,726
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

704 739 - 20,513

29,836
 165,000
56,407 92,700 242,713

ACTIVO 300,000.00 1.00

PASIVO 180,000.00 0.60
PATRIMONIO 120,000.00 0.40

O QUE NOS INDICA DE QUE SE SUPERO LA VALLA DE

TOTAL PRECIO AÑO
1050 100 2
1103 100 3
1158 100 4
1216 100 5
1276 110 6
1340 110 7
1407 110 8
1477 110 9
1551 110 10