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  • 8 CHESNAIS - La Mundialización Financiera (COMPLETO)

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    8 CHESNAIS - La mundialización financiera (COMPLETO)

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    CColeccibn: Economia y sociedad Ditectores: Leén Rovitehner Eaardo Grinee La mundializacion financiera @ Génesis, costo y desafios Bajo la coordinacién de Francois Chesnais ‘Suzanne de Brunhot, Dominique Plihon, Richatd Famett, Piere Sslama, Robert Guttman, Claude Serf Teaducsion Mabel Campappoly Luca Vea Tilo de ein aes: Lamune Grabs "eli: agosto 2001 © La découverte S04, 196 © its Load, 5. Moreno 362, 9 Teac: Mabel Capgnay acts Verb “apa: Produces lor sn: 95002-78493 ‘Queda cho el epi gue me ey 1.723 Mares y craven gifs repeats eno (Ofiin de Patenesy Mares de Neo Tipe en Argentina Prt in genine Indice PROLOGO MRA A EDIION ARGENTINA pox Fant Choa Fee INrRODUCCION GENERAL por Fees Cea 1 ‘Gin snediaca nes, peso my psi / 20 (Ch ean fe ste comtbuciones/ 2 Cae neni ye a mundi nani 32 FRE Severs lox enranacs ean? / 1 “canto 2 LA NESTARLIDAD MONETARA THTERBACIONSE, pon Sec de Brag / oem terior des tps de cambio Fee once eacinaes:Gnneasyptien 57 Res eformasecomendadas / 6° Ccartuto 3. LAS MUACIONIS DEL CAPTIA FINANCIER, por Reker Guna 173 ep rec yetanicién / 74 Peibertiasn del die refit / #2 TOSS de mere como mecamsio deseqsacén 86 {omni dl ap tii 3 Hct ua nuevo ren monetanio / 100, “canmuto 4 DESEQUTUBIOS MUNDIAL EINESTARDAD FINANCIERS re ponSAeUiD AD DELAS POLITICAS LIBERALES, pot Dring Phan 15 Dl er de fs aos 1980 186 io ter dc publi y ana ance 123 ec seca de shana ineraconay 1 Desai radu fenada po as GinanzasWocaliadas/ 181 ‘Gaosemacib prs ples poblicas 258 corr 3 EL FAEL ACTHO DE 10S GRUPOS REDOMINANTEMENTE A ais OLA HNANCARZACION DE LA ECONOMIA, por Clade Sef oduct 7165 Texan como pol del ail fiance / 167 age centaizda def tse / 171 a ei for ona resco wma oportnided fart foe pupor indus 175 pees Fe clocacincs Sanco propos Faneest tenor abe 1980 177 ranma, fos cis Banco iverson produ: ss Ss madsen de dian de caters / 186 us {ole natasalaa del capil eentiado polos props 190 ‘as fnanza de hoy pada ates que anjone? Ae igus creiente del capital everson podecton F196 ‘Les grupos indusises cansidedos come actos de renenta por los “mecadae fancies” /201 Conelaiin 208 ‘GAMTUUO 6 EL FAPE DE 105 FORDOS De PENSION Y DE INVERSION SNCLOSAIONES EN EL AUGE DE LA ANZAS LOSneN 0" Rid ret 207 pea y didn de crecimiento de ls Fonds de pensin ‘nelstjones 208 os mal fand ls dems inverse insicionles / 213 Banucura dela cirtera de action de fs don 1 captlismo agli 218 Actividades de epeculcion de lot fonds de pense inven ‘nelessioes, inexaiidad nancersntemaconaly cece ia 223 {ct tmeine instucionaesanglossoncs la geion corpecten le crpresa (expat goncruana la dns deo teorees mundial 208 Conclsiin /235 (Carruto 7 La rsanciatzacion excuuven: ‘AS LECCIONES QUE ARIDAN LAS ECONOMUAS LATNOAMERICANAS, ot Pen Salome 237 ‘betaiaciny “Zotob fnansia® 7239 Dele iberiacitn ala “sopabes fname 2 Flnanciarzacign y Rexbidad del aby / 254 Cones 274 ‘Cating & MUNDIAIZACION UIIER ¥ WUNEBAMLIDAD STEM, ot Pani Chena 279 rancirs propos de una configu dads del captains / 280 ise semicon epeclicos dem rpmendesumlsaty fnancasiado yde foam de mundaiscion “anertec 299 Invesores institucional, crack Bundy le scion lel eae ba efecto, la esfera financiers represents la punta hacia adelante del movi imiento de mundializacin de la economia, en el cul las operaciones del capital se refiren alos montos mis eleva, en el cual su movil dad ela mis grande y en el ual lo intereses prvados pareeen haber retomado totalmente fa inicativa fete alos Estados 1a intenciém de ete libro es presenta hilos conductores y pitas pa 1b teflesin sobre varios aspectos de esta mundiaizacin fnanciera las circunstancas de su géness,cuya comprensin condicion las apte ‘Scones que uno puede hacer tanto sobre su necesidad histica comme sobre la naturaieza y la factibilidad de le medidas corectivas requeridat or sus efectos el papel de las insttucionesfinancecas especies, espe Gialmente ls no bancrias, que son los actores principales de esta mu disizacidn y que modelan su funcionamiento de manera decsivas los ‘mecanismos que rgen la evlucign dels caactersticas del dinero eh x tenuevo contexto;, sobre todo, fas consecuencias mis importantes de "a mundalizacin de as finanzas en el fanconarniento dela economia eotomi principal dee Oca Hiut 1992. Acumen profir sind ea "as illetaneey sem del Cnt de Extn Ss Danes nema. vale ce, ™ Deb econ que vena funce de ee Hof blade en 19%, lo ‘ee li asec de nencbnes sobre a cis atic ini en 1997 Novae ‘tine dete veniinepale Pat alent nl nf a lanl nl tit a nl at al nt ot hm at tt a gel tt at ot a {| Reine Unido enue 1979 v 1982. en fos al inlets, por el rs ‘murda Ba este sentido, e abajo que e presenta pretend suministar lementos sltcosy factices que pemnitan establecerconesiones ete 4a mundlalizacion financieray fos otos elementos esenisles constitu vos del sistema capitalise manda de fines del siglo: el nuero te ‘men salvia a distribucin del ingseso, tanto entre los pases como den tto de ellos, con la reaparicign de sgnifcativasingresosrentstccs Aistibucion del ahorto mundial ene la invrscin las eolocaciones f ancieras;y las cractersticas dela acumulacign, ‘Una mundializacién intensa, pero muy particular [La expresién *mundializacin financiers” design ls inteconcio- ‘es muy estrechas entre os sistemas manstarios los meteados fea cieros nacionales, que resultaron de medidas de liberalieacion y de fori adoptadas en un principio por los Estados Unico: y 1 los principales pues industiizades La ibesioeoemseee ier de Tos ssemas nacional, anteormente cenadosy core timentado, permits la apticin de un espacio Boancees none Sin embargo, liberaliacin yl deseglacin ne apr aa temas financieosnacionaer No hiceen escent et “ingerfecta 0 “ncomplei crn conftest gee ‘tlaridades. Prinero- att oe 21 sstemafinancio A los Estados Unidos dina sles dems tonto gor eee sel dar como por la dimension de los meteor soreeeneone de oblgacionesy bustles El "desarollo despul e ke rae ae clasodento de l Ocot) ys competenc ete elon untae cans instruments esl moneda y oto ls finan, to hideout Fucron inclso reevivads por la erazscign ya deseo anceras, Eto expiea por qué, en sepindo lagen eae en “undialzado esti merndopr ana cateta fenton sen a de cone, sobre la gue todos los pecan ungue Egan opinions diferentes acces del gad decay Corns 4 acetca de as olciones posts, Pralmente eseited clare deed expan por os eperatoe nantes, en adorn tioere ui egieto ato (camo, Oions sence cL Eee atubui la oniad de los mereads sencnimente ss eoeloge te lecomunicacioneseinformitis) que steps conccunene fake » in de pias anciens [vse anbita Helis, en Boyer ahs, 1 a nidad ae des opens et ‘navirwahded tenis en un hecho eases a imo pune mere sr denasie Ls hein ntnacio nal deloe neces fences nantes hee See oe TBenliacionrelamentatay osu iteconetion ot teoee t Tes ‘contenido ctv de ats nepctn ae conan Sccnoes tomar as petcone chamuden oe ae dors dreancns mis nponanta pass menace tenon de lr metal ot apo ay Gels comets deminer stn prio nano aeee ea cress dt por des fraets pes ee mento desonsmisicin ate delncber Rein ci Ipods pro sored ans ce hae Gh delsanondais monaeiee tpn teas ee tne Gena line por Mar coma ne Repeeh eee Inimn decoial oe ales apeant Sie (coven hth de qu sr lw pera wa Se Conon dt mndaeacn Raton gee eet fate so apne conics gue Paeee ee Siocon eae Ene vento rporante recordar algunas deen notables coe i mundial inane del pedo gu cuind 4197S F Beet fe prac a tins eae ae ea ‘manecen quizds en un nivel inferior al que habian alcanzado. a princi Doral spo [Duning 18; Barc, 196} Bn sae ses Taecivnar ge enokes ambien me mane sitemeter smog lato [Chad A ines lpn y crn se ater mee abasic “See y vir tomo ngs platen atc lcapeid eee pte lpr de apr ney es pe ea tetcment si mci e emanate lake oer ‘alton dela penestn indy sls eae aes re En en bans nev ats oesne ee teeta yun pan de sca sben a ‘ney reds edo) oon asda gee Yea mnie" ne ices nttmenonfeaee poeae tender mean coma Sets ion eo le coe oa ee ‘Sorter pre a {q8 de Jos compromisos ipidamente, En inglés se dice que son foot ‘oow, que tienen los “pies ligeros, La naturalea de los uj fnernee £95. corto plazo (cuya composicién se encontaré mis adelante on a ‘uadto 2) y su volatiidad son también muy importantes. Los fsios {ues dtigen alos mercados burstilesexttanjeros,en particular os de tos *mercados emergent: sguen siendo muy escaor respecte yea oo tambien a un vineulo con cl peso creciente dels finaneaty las exigencis de ts hnvasinsttuciones Financierae no bancaias? En elaién 2 tales cuestiones et libro quisiera presenta tantos ee mentos fiticos como sea posible pero tambien y, princpalmente, hi los conductores analitices y pists para la reflexion. Estos iltimos on sganizatos por a idea de que no estamos en presencia de elementos » problemas dispersos, sino de datos que “forman wn sistema” y que ts dlucen un nuevo conjunto de relaciones ecandmieas y politics, Cémo se articulan las siete contribuciones Enel resto de este capitulo introductorio se establece el marco eo: noligco de la implementacin del sistema de finanzas de mercado ‘mundializado. Luego viene la contsibucién de Suzanne de Brunhoff, ‘que apunta@ a inestabilidad monetai internacional exstente desde elfin del sistema de Bretion Woods, en 1971,y la adopeion de los cam bios flexibles en 1973. Después de una reflesidn tegnica sobre los pos de cambio y la moneda internacional, [a autora examina el papel hee peti de los fctores financiers y politicos en el establecimignto de las eluciones entre las monedas desde la époce del patrin oro hasta cl peiodo actual. En ete capitulo se sewerda una atencion especial al lu fet que mantiene el dar como moneda intemacional, a pesar de los cambios ocurrdos desde hace treinta aos en las relaciones entze las fconomiascapitalstas més grandes. El capitulo termina con un andl Side los obstiulos alos que se enfreatan los diferentes proyectos de ‘eforma del sister cambiaio. Lis causasy as consecuencss del gro neoliberal y monetariss to Acido en 1979-1980, dl que reulten la Lberalizacidn, Is desregulat on 1a unaialzacon fnancierasconstituyen el objeto de los dot capt. tos siguientes. Hl tabajo de Robert Guttman esd centado prine ps. ment en los Estados Unides,eayo lugar en a jrargla de los sisters financiers ya se ha explcado, El de Dominique Pion apunta sobre #0. doa Fancia ya Buropa. La hipétessexpuesta por ese dltmo esque “las polls pablcastenen una responsabilidad de primer nivel en los cam bos recientes que han desestablizado ala economia mundial” Robert Gitnann es menos sevezo con los gobiemos y pone el acento sobre to doen ls callejones sn sald alos que habia llegado ef mod de regs ‘ein fndista en la segunda mitad de lor afos 1970. £1 se interes, por » ‘tr lado, en las propas formas dela moneda ys interoga lagamente sobre la naturaleza de las mutacones que sufié hace trelnta as, Arn bos autores esbozan los contornos de un nuevo regimen de acumula «én, cuyo funcionamiento esti fuertemente dominado por el nivel de éndeudamiento dé los paises en eelacibn al capital financivo y la pe ‘manencia de tsa de interés scales positva que del resulta, y por los sedis de fos que disponen los grandes operadores -2 través de lor ‘ercados financieros~ para tener influencia sobre las poltcas ceond micas, Ls autores defienden la necesdad de paliticaspblicss, por lo tanto, ambos le acuerdan una gran atencin alas modlidades de inter, vvencién de que siempre disponen los Estados (en patil los Estados Unidos) para intentar contol los efectos de la mundialzacén de oe rmereades y de ls dominacin dels finaneas, Les istitucionesfinancieras que mis se han benefiado con el paso 2 ls finanzas de mercado, con la Uberlizacin y a destegulacion, Sido los fondos de pensién y as sociedader de inversionescoletives (os ‘mutual fn), cuyo monto de actives sbrepasa desde entonce, por me ‘ho, al de todos los otros intervinientes en el sistema financier rau cll. Richard Fumett dedied el capitulo 5 a estos fondos. Tomader glo. Balmente, ls papeles de la deuda public representan cerca de un tetcio del stock de los actvos de los fonds y otra tere tiene la forms de a cones que cotizan en Boss. Estor das modos de coloccin ssegutan a {os fondos la captacin de un jo de ingresoselevados, La stuido. ridica de los mutual finds ls atoriza a uns diversdad todavia mis gut e en las colocaciones (en particular fuera desu pls de origen, sf co ‘mo a un ejrcicio cas sn resticiones dela "pefeenca por liquide” } en el sentido de Keynes, con todas las consecuencias que ésta tae con Sigo. Por otra pare, I presencia de los fondos como “accionistan de te Ferenca” tiene también el efecto de cambiar dristicamente ls telaciones «enclseno de las empresas, por medio dea puesta en prctca de los nue. ‘os principio del arprae governance, En el sexto capitulo Claude Serfati describe el comportamiento de fos grandes grupos indusuiales en el nvewo contexto de mundiliacion financiera. La constiucion de lo mercados de obligacionesy la deste sulacién les permitieronaccederdirectamente alos mercados finsnce ‘os para colocay all sus tulos a corto y mediano plaza sin intermedio- ‘os bancarios. Pero también disponen de eapitale liqidos y de una ex Petiencia que les permiten tansformare en operedores financiers de pleno derecho y de primer nivel, aprovechando ai las oporanidades so cfc de oar ganaciaparamente nancies (peo tabi, ave ps toate lx mecadoscanbaiovo de productos friar: Rest de esto mips concerns sobre organ ie y a esi de x ponte grupo Gtucnla recente de os tents ances) sobre sts opaones de inversion El snl de three exencalente ls grpos fancies, pero ene un ese tryst que ene comply strat ls porate ee ntr Siinntados por er Garman ens ai sobe a Sica ‘tn dor gupos indus noreamescos fine sdptino expt pa com ie Slama a nds de os inc erent el fanaa een forants de Amiri Laing, hego del adhesion, pio de los {how 990, de Argentina y Ménc,y dsputs de Bias a macro seq ined fnanas de mero inesonahaado Algun des wore Seales mis iaflayents ton cxminades cadadesomen ieee del gimen de de nets eles fertemente post ‘tr Letts mencan ine star aéode conden en leo de ‘ns cconomia ven y depend aerial meeado Feanser ai como le tlnzaon dele dee piblen spine) dato nears, Peto Pee Salama muestra que les ets ex micas y scales dl evo sgn de fnags Ue mercado se 0 Eenden cho al dene nance lay eran con todelos mec ue gobicman ln cxplotain de a mano de obra Gna alr drain tensa del table) come ai Sserbucién de os ingress Al examina las conor stint iced ltinoamsicana se paede ven dice el stole gue seed oe ‘pend en umerone pues deals Enel lim captlo Pango Chesnais se interesa por os hoc y lsh nancies a como prc nancy atts sec han spi so proce de aco de mundzaion & nies: Spine ator, tana de shel finances propos de Se conigrcn da del psa, cape agor opal earn Cilados por ar vera nocones de agldad ances y de B? stem” epleada hors polos expels das nana Cues de org pane de ee ie Ge samlacon Gina Gaseado mandy al que se agepan sets del career “ei {inpeeco” de la mandi nancies, peice uae ‘ede iptesien caunto al aes yas fomas de Faded ten epost mics de econo Hb mundial aon eererereereeeeoaeneseesereeeens Seauidamente se analizan tes ess epivodios de figildad acentuar ropios de as Finanzas de mercado mun ‘Wall Stet, su administracin por la Bed ¥. su protongaciones; la faglizacién de los bancos, lack fami, Fit y los gos especitfics dela recesién de 1990-199; finalmente lc ‘ss mexicana de 19941995. El autor recuerd ln amplitud de los neice

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