Controle de connaissances

Choisissez fa au tes boones reponses.

1) La valeur actuelle nette correspond a:

A - la valeur de tous les flux monetaires anticipes du projet
B- la valeur actuelle de tous les flux rnonetaires anticipes du projet
C- la valeur actuelle des capacites d'autofinancement dexploitation du projet
0- la valeur des encaissements actualises moins les decaissements actualises

2) La valeur actuelle nette :

A - est un critere de selection des projets pertinents
B - doit etre superieure a zero pour que Ie projet soit rentable
C - doit etre superieure ou egale a zero pour que Ie projet soit rentable
0- est un critere de selection qui n'est pas fiable

3) I'indice de profitabilite permet de mesurer :

A - la rentabilite de I'entreprise
B- la rentabilite des immobilisations acquises par I'entreprise
C- la rentabilite du capital investi par une entreprise
0- Ie resultat net realise par Ie projet

4) Le taux de rentabilite interne est Ie tau x qui permet d'actualiser les flux monetaires :
A- pour que la VAN soit superieure au capital investi
B- pour que la VAN soit nulle
C- pour que la VAN soit superieure a zero
0- pour que Ie montant de la VAN soit egal au capital investi

5) Un projet est considere com me rentable si :

A - son TRI est superieur au cout du capital investi
B - son TRI est inferieur au coOt du capital investi
C - son TRI est superieur au taux d'actualisation
0- son TRI est inferieur au taux d'actualisation

6) Le delai de recuperation du capital investi :

A - est Ie temps necessaire pour que l'entreprise recupere Ie montant de I'investissement initial a partir des flux monetaires pre-
sents et futurs
B - est Ie temps necessaire pour que l'entreprise recupere Ie montant de I'investissement initial a partir de son chiffre d'affaires
C - est la date de recuperation de la totalite des capitaux investis
0- est Ie delai necessaire pour avoir une VAN nulle

7) le tau x de rentabilite interne global:

A- a
est egal la somme des TRI des projets
B- est Ie taux d'actualisation qui annule la somme des VAN des projets
C- est Ie taux d'actualisation qui egalise Ie capital investi avec la valeur acquise des cash-flows
0- resout la contradiction entre les resultats donnes par plusieurs criteres de rentabilite

8) Un projet est rentable si :

A - sa valeur actuelle nette est positive
B- son indice de profitabilite est egal a zero
C- son TRI est inferieur au taux de rentabilite exige par les dirigeants
0- son TRIG est superieur au taux de rentabilite exige par les dirigeants

9) la rentahilite d'un projet depend:

A - de sa capacite a
generer des benefices
B - de sa capacite a
generer des flux nets de tresorerie positifs
C - de sa duree de recuperation du capital investi
0- du taux d'actualisation des flux nets de tresorerie

10) les criteres non financiers de selection des projets :

A - n'ont pas beaucoup d'importance dans Ie processus de decision d'investissement
B - doivent etre bien etudies pour garantir la survie de l'entreprise
C - sont lies a I'environnement de l'entreprise
o - sont des criteres de selection tres importants dans Ie processus de decision d'investissement
Dans Ie cadre de la diversification de son activite, la societe NAVARO envisage de lancer un nouveau produit. Le projet a letude
necessite I'acquisition d'une nouvelle machine pour une valeur de 60 000 €.

La duree de vie de ce projet serait de 4 ans et a ce terme, Ie projet aurait une valeur estirnee a 41 500 € (y compris la recuperation
du besoin en fonds de roulement).

L'exploitation du projet necessiterait une augmentation du besoin en fonds de roulement egale a 10 % du chiffre d'affaires genel·e par
ce nouveau projet. Les previsions relatives aux depenses et recettes d'exploitation sont presentees dans Ie tableau qui suit:

c·, " Ann€es 1 :;: , ",.,,,.,3... ,T' , ' 4N? cUr/.:

Ch iffre d' affa ires 120 000 120 000 145 000 145000
Matieres premieres 40000 40 000 45 000 45000
Main-d'ceuvre directe 30 000 30 000 35 000 35000
Autres charges (y compris I'amortissement) 20 000 20 000 25 000 25000
Le materiel est amorti selon Ie mode lineaire sur 5 ans. Le taux d'irnpot est de 33,1/3 % et Ie taux d'actualisation est de 12 %.

7 - Oeterminer les ditterentes variables de cet investissement.

2 - Celculez la valeur actuelle nette de ce projet. Ouelle conclusion tirez-vous ?

La societe ALMA etudie 4 projets d'investissement mutuellement exclusifs :

Projet ;CF annuel Duree de vie lnvestissement

A 12 000 5 40 000
B 9 000 5 26 000
C 8000 10 40 000
D 7 000 10 31 000

Pour un taux d'actualisation de 12 % :

1- Clessez les projets seton le crltere de la VAN.

2 - Celculez l'indice de proiitebilite pour cheque projet.

3-Quel projet dolt-on choisir ?

On considere Ie projet d'investissement X dont les caracteristiques sont les suivantes :

e capital investi : 380 K€ HT ;
• cash-flows annuels en progression de 20 % ;
9 duree de vie: 5 ans ;
e valeur residuel!e nulle ;
e indice de profitabilite a
6 %: 1,130812.

7 - Determinez la serie des cash-flows.

2 - Le teux d'ectuelisetion etent variable, resolvez l'equetion :Ip = 7 et lnterpretez Ie resuttet obtenu.
3 - Sechent que les cash-flows sont reinvestis au teux de 74 %, cekulez le teux de rentebilite interne global.
>\ Contrele d connasssances
"

1) La valeur actuelle nette correspond a:

B - la valeur actuelle de tous les flux rnonetaires anticipes du projet
D - la valeur des encaissements actualises moins les decaissernents actualises

2) La valeur actuelle nette :

A - est un critere de selection des projets pertinents
a
C - doit etre superieure ou egale zero pour que Ie projet soit rentable

3) l'indice de profitabilite permet de mesurer :

C - la rentabilite du capital investi par une entreprise

4) Le taux de rentabilite interne est Ie taux qui permet d'actualiser les flux monetaires :
B - pour que la VAN soit nulle

5) Un projet est considere comme rentable si :

A - son TRI est superieur au cout du capital investi
C - son TRI est superieur au taux d'actualisation

6) Le delai de recuperation du capital investi :

A - est Ie temps necessaire pour que I'entreprise recupere Ie montant de I'investissement initial a partir des flux rnonetaires pre-
sents et futurs
C - est la date de recuperation de la totalite des capitaux investis
D - est Ie delai necessaire pour avoir une VAN nulle

7) Le taux de rentabilite interne global:

C - est Ie taux d'actualisation qui egalise Ie capital investi avec la valeur acquise des cash-flows
D - resout la contradiction entre les resultats donnes par plusieurs criteres de rentabilite

8) Un projet est rentable si :

A - sa valeur actuelle nette est positive
D - son TRIG est superieur au taux de rentabilite exige par les dirigeants

9) La rentabilite d'un projet depend:

B - de sa capacite a generer des flux nets de tresorerie positifs
C - de sa duree de recuperation du capital investi
D - du taux d'actualisation des flux nets de tresorerie

10) Les criteres non financiers de selection des projets :

B - doivent etre bien etudies pour garantir la survie de I'entreprise
a
C - sont lies I'environnement de l'entreprise
D - sont des criteres de selection tres importants dans Ie processus de decision d'investissement
1- Determines les diiterentes variables de cet in vestissement.
- Le cout de I'investissement :
- Acquisition de la machine: 60000
- Variation BFR = 120000 x 10 % = 12000
72000
- La duree de vie du projet : 4 ans
- BFR supplernentaire = (145 000 - 120000) x 10% = 2 500
- Valeur residuelle du projet : 41 500 (y compris la recuperation du BFR)
- Variation BFR = 12 000 + 2 500 = 14 500 V \
- Valeur residuelle du projet sans recuperation du BFR = 41 500 - 14500 = 27 000 .:J 01....
- Les cash-flows nets CFN; = encaissements - decaissernents

2 - Calculez la valeur actuelle nette de ce projet. Quelle conclusion tirez-vous ?

VAN = - 10 + I,CF;
i=l
(1 + t):'
'lJ _:».> - [J n 'II
VAN = - 72 000 + 28572 + 23517 + 27 522 + 45 227 .: .I( ~. J)->
VAN = 52 838> 0 Ie projet est donc rentable.

1- Classez les projets selon Ie critere de la VAN.

VAN = - 10 + 2: CFN x (1 + r)"
Dans Ie cas particulier au les CFN sont uniformes d'une annee a l'autre, la VAN devient :
VAN = - 10 + CFN x (1 - (1 + i)n)/i
VAN(A) = 3 257,3144; VAN(B) = 6442,986; VAN(C) = 5 201,7842; VAN(O) = 8 551,561
Les projets seront classes comme suit: 0 > B > C > A.

2 - Calculez l'indice de profitabilite pour chaque projet.

IP = 2: CFN x (1 + r)n/la
CFN uniformes : IP = [CFN x (1 - (1 + i)-n)/i ]110
Ou encore: IP = (VAN/lo) + 1
IP(A) = 1,081 ; IP(B) = 1,248; IR(C) = 1,130; IP(O) = 1,276
Les projets seront classes comme suit: 0 > B > C > A

3-Quel projet doit-on choisir ?

 s: = - 975 DOC- - 95 000
100000 x 1,08;"
A 1= 323130

x 1- Determines la serie des cash-flows.

C 1,2 xC 1,22 X C 1,23 X C 1,24 X C

_ 380 o~
1~
4 3~ 4~
4
Indice de profitabilite

l, = _1_ x [C x (1,06)-1 + 1,2 x C x 1,06)-2 + l,22x C X (1,06)-3 + 1,23 X C X (1,06)-4 + 1,24 X C X (1,06)-5
380

I =_1_xCx1,06-lx 1-(l,2x1,06-1)5
p 380 1 - 1,2 x 1,06-1

' I d d' .". { • de raison (1,2 x 1,06-1)

Car on reconnait a somme es termes une suite geometnque d 1 C 1 061
• e er terme : x, -

__ 1_ -I 1 - (1,2 X 1,06-')5
Done: Ip- 380xCx1,06 x 1-1,2x1,06-1 1,130812

1 - 1 2 x 1 06-1
Soit C = 1,130812 x 380 x 1 _ (';2 x 1;061)5 x 1,06

Ie = I 70

2 - Le taux d'actualisation etant variable, resolver l'equetion :Ip = 1 et interpreter Ie resuitet obtenu.

II faut resoudre l'equation : _1_ [70 x (1 + t)-I + (70 xl ,2) x (1 + t)-2 + ..... + (70 x 1,24) x (1 + t)-5] = 1
380

Soit: 70 x (1 + t) 1 + 84 x (1 + t)-2 + ..... + 145,152 x (1 + t)-5 = 380 K€

On trouve I t = 10,14 % I ¢ ITRI = 10,14 % I

3 -Sa chant que les cash-flows sont reinvestis au taux de 14 %, calculez Ie taux de rentebilite interne global.
V,cqu,se = 70 X 1,144 + 84 X 1,143 + 100,8 X 1,142 + 120,96 X 1,14' + 145,152 = 656,723

Done Ie TRIG verifie : 380 = 656,723 x (1 + TRIG)5

Soit 1 + TRIG = (656,723)1-5

380

Done Ir-T-R'-=-1-1 ,-S6- 1

o,{--'o

Chapitre 14 - Lesprojets d'investissement: les criteres de selection des projets 123