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- DIRECCIÓN FINANCIERA
EJERCICIO Nº1
Una determinada empresa va a llevar a cabo una inversión con un desembolso inicial de
50.000.000 u.m. financiada de la siguiente forma:
1. Acciones propias, 25.000, de nominal 1.000 u.m., que tienen una cotización media de 1.800
u.m.. La empresa viene repartiendo unos dividendos estables del 18% sobre el nominal y año.
2. Préstamo por 10 millones, al 12% de interés, amortizándose a los 8 años.
3. El resto se financiará emitiendo 1.500 obligaciones al 10% de interés, amortizables dentro de 5
años, con una prima de reembolso de 400 u.m. por obligación. Los gastos de emisión ascienden
a 100 u.m. por obligación, amortizables linealmente en los 2 primeros años.
EJERCICIO Nº 2
Una empresa va a financiar un nuevo proyecto de inversión con los siguientes recursos (en la
misma proporción que guarda su estructura financiera):
- 1.250 acciones ordinarias que tienen un valor nominal unitario de 10 €. Además se sabe que la
rentabilidad de los títulos que emite el Estado es del 7%, la rentabilidad del IBEX-35 en los últimos
meses es del 19,5% y la volatilidad de los títulos de la empresa es 1,2.
- Acciones preferentes con un valor nominal unitario de 10 € que devengan un dividendo contractual
del 15%, unos gastos de emisión de 2.000€ y se emitieron a 11 €. La desgravación por
amortización de los gastos de emisión se considera despreciable.
La empresa está financiada un 60% con recursos propios y la tasa impositiva del impuesto sobre
sociedades es del 30%.
EJERCICIO Nº 3
- Ampliación de capital social por valor de 100.000 euros. Las acciones tendrán un nominal de
10€ y se emiten con una prima del 30%. Actualmente cotizan al 160%. La empresa reparte un
dividendo constante de 2€. Por otro lado la cotización de la acción se espera que crezca un 8%
anual medio sobre el nominal.
- Emisión de 10.000 acciones preferentes de valor nominal 15€ con una prima de emisión del
10% y un dividendo garantizado del 12%. Los gastos ascienden a 12.000€ amortizables durante
los 4 primeros años.
- Obligaciones convertibles de valor nominal 30€ emitidas al 8% de interés con una duración de
10 años. Los gastos de emisión ascienden a 15.000€ amortizables linealmente durante los 5
primeros años. El obligacionista podrá canjear las obligaciones a una tasa igual a 8/5 y en caso
de solicitar el reembolso cobraría una prima del 15%.
Si la tasa del impuesto sobre sociedades es del 30%, determinar el coste medio ponderado .
EJERCICIO Nº 4
1. Empréstito de obligaciones indiciadas con valor nominal unitario de 1.000 u.m. devengando un
interés anual del 10%. El índice de referencia se aplicará exclusivamente al reembolso del
empréstito y vendrá dado por el IPC medio de estos años estimándose este en un 4% anual. La
duración es de 8 años. Este empréstito tiene unos gastos de emisión de 60 u.m. por título
amortizables en los tres primeros años.
Sabiendo que el coeficiente de endeudamiento de la empresa es 2/5, y que el tipo impositivo del
Impuesto sobre Sociedades es el 35%, determinar la rentabilidad mínima exigida a este proyecto
para realizarse.
EJERCICIO Nº 5
Cierta sociedad tiene previsto llevar a cabo una inversión de 200.000€ financiada del siguiente
modo:
- Emisión de 10.000 acciones ordinarias que se emitirían a 6€ cada una, por las que pagaría un
dividendo anual de 1 € con un aumento del 5%. Dichas acciones cotizan en estos momentos al
400% del valor nominal.
- Emisión de obligaciones emitidas a la par. El valor nominal de cada obligación asciende a 50€ y
se pagará un 7,5% de interés cada año. Los gastos de emisión ascienden al 6% y se
amortizarán en los 5 años de vida del empréstito. La sociedad pagará una prima de reembolso
del 12%.