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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ESCUELA DE AUDITORIA
CURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE

COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

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ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA

INTRODUCCIÓN

Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para su

funcionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluar
las nuevas formas de financiamiento que permita a estás solucionar este
requerimiento, por lo que se ve obligado a la búsqueda de estas opciones.

La opción debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando en

consideración los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir o
gastar por la necesidad de tener que hacerlo.

Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir sí deben de
COMPRAR o ARRENDAR, un bien ya que esto implica contemplar otros
factores no solo económicos, si no evaluar el riesgo de garantía,
mantenimiento, actualización tecnología, etc.

Al escuchar la terminología arrendamiento, se puede interpretar que consiste

en un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoy
trataremos de estudiar es más que un simple alquiler, ya que al final mediante
un proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se traslada
la propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la OPCION DE LA
COMPRA. También debe de evaluarse las opciones de FINANCIAMIENTO
PURO, COMPRA AL CONTADO, o SOLICITUD DE UN PRESTAMO.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION

PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR

CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO.
Es un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR, le
permite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO,
por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales y
consecutivos llamados RENTAS, con la alternativa que al finalizar el plazo del
contrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pago
adicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA.

TIPOS DE ARRENDAMIENTOS
Existen distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas de
sus particularidades.

1. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este reglón

el arrendamiento tiene un período de tiempo, durante el convenio del
arrendamiento. Por regla general no se aceleran los pagos del
arrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago extra para hacer
utilización de la opción de compra.
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2. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO:
Dentro de esté programa se permite al arrendatario darlo por terminado
antes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costo
de penalización por utilizar esta opción de cancelación anticipada. Los
pagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse.

3. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia básica en

este tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, los
repuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios,
mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante.

4. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: Este tipo de contrato puede

definirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietario
del bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario,
por lo que el arrendatario únicamente obtiene el beneficio del bien, sin
tener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor de
la renta lo traslada directamente a resultados. En este tipo de
arrendamientos no existe la cláusula de la opción de compra.

ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS

ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dará en

arrendamiento.

ARRENDATARIO: Lo representa la persona que hará uso del bien

arrendado, y que al finalizar el contrato será el propietario del bien, si se
ejerce la acción de opción de compra.

PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durará el convenio del

arrendamiento.

BIEN: Representa el bien MUEBLE, sujeto de arrendamiento.

FINANCIERA: Entidad jurídica que le facilitará al arrendador el capital

de trabajo necesario para poder dar sus productos o mercancías,
mediante la figura del arrendamiento o Leasing.

GASTOS: Corresponde a los gastos de mantenimiento, seguro,

depreciación, escrituración, repuestos, garantía, o sea todos los
aspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado y
que son inherentes al contrato.

CARACTERÍSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS

En forma general señalaremos que los atributos de este tipo de financiamiento

se pueden resumir de la siguiente forma:
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1. Conlleva necesariamente la celebración de un contrato, o sea que no
se puede efectuar simplemente mediante una factura comercial o
cambiaria.

2. Conlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decir

que es un plazo forzoso.

3. Al vencimiento del plazo, el arrendatario puede ejercer el derecho de

adquirir el bien por un precio simbólico, que se ha establecido
previamente en el contrato.

4. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o mejores

características, por una cuota similar a la que se venía pagando.

5. Prorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones en

que el pago o cuotas sean sumamente cómodas y por tiempo limitado.

6. En la actualidad existen distintas clases de arrendamiento financiero,

dependiendo de su finalidad, el objeto, el importe, el plazo, el tipo de
equipo etc.

7. Independientemente del tipo de arrendamiento que utilice, existe una

característica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, y
un valor prefijado de la opción de compra.

De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptos, se

estipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrán determinar si
el arrendamiento es CAPITALIZABLE O FINANCIERO o es un arrendamiento
de OPERACIÓN. Por lo que los principios establecen que un arrendamiento es
capitalizable cuando:

Que el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad al

arrendatario al final del plazo del arrendamiento.

Que el Arrendamiento tenga la opción de compra.

Que el plazo del arrendamiento sea igual al 75% de la vida económica

de la propiedad arrendada.

Que el valor actual de los pagos mínimos del arrendamiento sea igual al
90% del excedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendada
respecto de cualquier crédito conexo favorable en impuestos sobre
inversiones retenidos por el arrendador.

Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, se

considerará arrendamiento operacional.
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REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS

Cuando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registra

el bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagos
mínimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. Con exclusión de la
parte de los pagos que represente Costos de Ejecución. ( Como los son los
seguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador.

Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento (exceptuando los

arrendamientos de terceros) satisface uno de los requisitos enunciados arriba
como lo siguientes:

1. Que la cobranza de los pagos sea razonablemente pronostícable.

2. Que no existan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de
costos no reembolsables en que tendrá que incurrir el arrendador dentro
de las condiciones del contrato.

Deberá contabilizarlo como Arrendamiento del tipo de Venta ( sí la ganancia del

fabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendador), o como
Arrendamiento Financiero Directo. En caso contrario el arrendador debe de
considerarlo como Arrendamiento de Operación

VENTAJAS.

1. Agilidad: Es una forma rápida de hacer negocios derivado a que sus

requisitos no son tan burocráticos.

2. Facilidad de Costeo: En vez de complicadas formulas para establecer

su costo de adquisición. Basta con sumarle el valor a los de las rentas
pagadas para determinar el costo de un período dado.

3. Retiene el Capital de Trabajo: La empresa puede utilizar parte de sus

fondos para capital de trabajo y una parte para la expansión de la
fabrica, en la adquisición de sus activos fijos.

4. Elimina la necesidad de deshacerse del equipo: Al no tener la

propiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer de
ellos queda a cargo del servicio del arrendatario. Por lo que no sufriría
con los cambios tecnológicos.

5. Sé Conserva el Crédito Bancario: En este caso la ventaja es

inherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con el
objeto de conseguir un crédito para comprar nuevos activos. Las
ventajas son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar su
línea de crédito; y en segundo lugar, puesto que no recibe un préstamo,
el pasivo sobre el capital no es afectado.
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6. No Acrecienta el Capital: Al tomar el arrendamiento en lugar de la
compra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparece
dentro de los libros contables como activos.

7. Beneficio Fiscal: El utilizar el arrendamiento permite en la actual

legislación tributaría deducir como renta el 100% de la misma, debido a
que lo sé esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pago
de una renta.

8. Depreciación Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registrado

como activo fijo, el cual podría depreciarse, por el simple hecho de pagar
una renta mayor, que él % de Depreciación permitido por la ley.

9. Optimización en el uso de la garantía: Resulta ser más ventajoso que

el bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo técnico esta
garantizado. Cuando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual da
seguridad de operación al arrendatario.

10. Aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa: como el

arrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de la
empresa, le permite a la empresa que califique para otros créditos.

11. Mejora sus indicadores Financieros: Básicamente se refiere a que a

pesar de existe un endeudamiento intangible, este como no se registra,
el índice de endeudamiento no se ve afectado.

DESVENTAJAS.

1. Necesidades de tener utilidades: Debido a su costo de utilización lo

representa el pago de una renta ( Que incluye capital e intereses), se
hace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento,
tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo.

2. Su alto costo de operación: el Costo de utilizació0n de este sistema

de financiamiento lleva dos costos directos de operaciones (Capital e
Intereses) que deben ser absorbidos simultáneamente.

3. Costo de Mantenimiento es directo: Esto quiere decir que el

arrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es el
arrendador quién carga con estos gastos.

4. No Acrecienta el valor de rendimiento del Capital: Aunque en ciertos

aspectos es está una desventaja, la verdad es que al excluir los bienes
arrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre la
inversión calculado sobre una base más baja del activo, hará que
parezca más alta que si la empresa tuviera los bienes de activos
registrados.
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5. Aumenta el Pasivo Fijo: Las obligaciones fijas se contraen a causa
de los cargos anuales por arrendamiento aunque no estén registrados,
pero si contemplados en el flujo de caja, que resultaría menos
beneficioso que pagar un cargo único mediante la compra directa.

6. Necesidad de Liquidez: Esto refiere únicamente al primer pago debido

a que cuando se realice esté deberán absorber algunos gastos de
contratación como lo son: El depósito, Una Renta Anticipada, Gastos
de Escrituración, Impuesto.

CUADRO No. 1
COMPARATIVO DE LOS ATRIBUTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS
CARACTERÍSTICAS A. OPERATIVO A. FINANCIERO.
Plazo Indefinido Máximo 5 años
Registro Cuando se pagan las Se Registra el Valor del
rentas Contrato, la momento en
que se suscribe el
mismo.
Tratamiento de las Se registra como gastos Cada pago representa un
Utilidades. de operación. abono a un pasivo.
Valor Residual del bien El Arrendatario no tiene El contrato suscrito da
arrendado. derechos sobre la derecho al arrendatario a
propiedad del bien adquirir el bien al ejercer
la opción de compra.
Capitalización del bien Contrato de tipo Debe de capitalizarse
arrendado. operativo no concede dentro de los registros
derechos para que el del arrendatario pero a la
arrendatario lo capitalice. vez debe crearse la
obligación de dicho
contrato general.
Carácter general del Simple pago por la Es un medio de
arrendamiento obtención de un servicio. financiamiento en la
adquisición de activos
fijos.
Terminación del plazo Se puede terminar en Debe de respetarse el
del Arrendamiento. cualquier momento de plazo del contrato.
mutuo acuerdo.
De la vida útil del bien. La vida útil es mayor al Debe ser por lo menos
plazo del arrendamiento. del 75% del plazo del
arrendamiento.

DECISIÓN DE ARRENDAR O COMPRAR

La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situación que se

nos presenta a cada momento sí queremos obtener algo. Inicialmente debemos
de tener claro que es una decisión de Financiamiento, no para hacer una
Inversión.
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La decisión de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien de

activo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos métodos
para elegir, relativos al uso de bien del activo. Estas distinciones tiene
importancia en nuestro caso por dos razones.

1. No queremos volver a evaluar la decisión de invertir.

2. Como método de financiamiento, el arrendamiento puede considerarse

como fuente opcional de fondos, es decir, como opción de una deuda
no registrada, de un préstamo recibido a corto plazo o una operación
del capital.

Una vez tomada la decisión de adquirir un bien de activo, la empresa debe

determinar el método para financiar la inversión. Los factores que es preciso
tomar en consideración al elegir el método de financiamiento son:

FACTORES FINANCIEROS:

a) Necesidad de contraer otro compromiso para recibir una préstamo.(Esto

significa que la empresa puede enfrentarse con la situación que tenga
llenado su cupo de crédito, por lo que no tiene otra alternativa que
arrendar el equipo.

b) Debe de Considerar los beneficios ocultos de la compra al contado

(Descuentos, no gastos, no escrituración, no tasa de interés).

c) El mantenimiento y el seguro, pueda que sea más barato si lo

contratamos directamente.

d) El beneficio fiscal que se obtendrá es mayor que el porcentaje de

depreciación autorizado para los activos fijos.

e) Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio pueda

ser absorbido sin dificultad.

f) La liquidez que se obtendrá al no hacer un solo pago que afecte el

capital de trabajo, versus las amortizaciones mensuales.

g) No es recomendable su utilización en caso de tener pérdidas.

h) A pesar de no estar regulado por las leyes actuales, deben

obligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes.

i) Consideraciones relativas a la proporción del pasivo sobre el capital

contable, Es indispensable considerar el efecto del aumento en un
pasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemos
observar en el cuadro No. 2
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Cuadro No. 2
EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SOBRE EL CAPITAL

Cuenta Actual Propuestos

PASIVO Q. 13,000.00 Q. 16,000.00
CAPITAL Q. 39,000.00 Q. 39,000.00
ACTIVO Q. 52,000.00 Q. 55,000.00
INDICE
PASIVO / CAPITAL 1 a 3 1 a 2.44
PASIVO / ACTIVO 25 % 29 %

El efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opción de que la

empresa aumente su capital, con la decisión de reducir sus costos, para
incrementar sus utilidades e incrementando el número de acciones, lo cual
traería como efecto una disminución él la utilidad por acción como podremos
notar el cuadro No. 3.

Cuadro No. 3
EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SOBRE LAS UTILIDADES

Cuenta Actual Propuesta

Utilidad Q. 1,000,000.00 Q. 1,200,000.00
Capital contable Q. 100,000.00 Q. 125,000.00

Utilidad por Acción Q. 10.00 Q. 9.60

FACTORES TRIBUTARIOS.

a) Cada Facturación mensual debe incluir el IVA, el cual también deberá

hacerse a los recargos por financiamientos.

b) Al ejecutar la opción de compra también debe incluirse el IVA, debido a

que es una operación independiente del arrendamientos.

c) El bien adquirido en leasing puede ser revaluado, según las leyes del
país.

d) El arrendatario podrá aplicar una depreciación al equipo hasta que haya

ejercido la opción de compra ya que anteriormente registrará como
gasto la renta que pague por el arrendamiento.

La evaluación financiera total repercute sobre el BALANCE GENERAL, en el

cuadro No. 4 se hace una comparación de las repercusión de los
arrendamientos, de las compras al contado y de los préstamos recibidos sobre
el estado financiero. Bajo él supuesto que hemos comprado un activo fijo por
valor de Q. 100,000.00.
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Cuadro No. 4
REPERCUSION EN EL BALANCEN GENERAL

CUENTA Antes de la Después de la Compra al Préstamo

Adquisición Adquisición Contado Banco

ACTIVOS
Caja y Bancos 200,000 200,000 100,000 200,000
Cuentas por Cobrar 200,000 200,000 200,000 200,000
Inventarios 300,000 300,000 300,000 300,000
TOTAL CIRCULANTE 700,000 700,000 600,000 700,000

ACTIVO FIJO 1,000,000 1,000,000 1,100,000 1,100,000

TOTAL ACTIVO 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

PASIVO Y CAPITAL
PASIVO
Corto Plazo 200,000 200,000 200,000 233,333
Largo Plazo 300,000 300,000 300,000 366,667
TOTAL PASIVO 500,000 500,000 500,000 600,000

CAPITAL 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000

SUMA PASIVO Y CAPITAL 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

INDICES
Capital de Trabajo 500,000 500,000 400,000 466,667
Solvencia 3.50 3.50 3.00 3.00
Liquidez 2.00 2.00 1.50 1.71
Endeudamiento 29.41% 29.41% 29.41% 33.33%
Propiedad 70.59% 70.59% 70.59% 66.67%
Solidez 3.40 3.40 3.40 3.00
Efecto Sobre el capital 2.40 2.40 2.40 2.00

Para hacer un análisis exacto del arrendamiento versus la compra, se hace

necesario la elaboración de un flujo de fondos, en otras palabras un fondo de
amortización de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero,
esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados.

Existen en la actualidad dos métodos que se usan con bastante frecuencia, par
la determinación del fondo de amortización , que permite la evaluación de la
decisión del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes:
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1. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: En
este método calcula el costo, mediante todos los flujos de fondos de la
opción del arrendamiento con los de la opción de compra, se identifican
la diferencias en los flujos de fondos y se determina una tasa efectiva del
costo de los intereses. El costo del arrendamiento a esa tasa de interés
en la que el valor neto actual de las diferencias de los flujos de fondos es
igual a cero.

2. METODO DEL VALOR ACTUAL: Este consiste en establecer el valor

actual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero su
procedimiento y determinación es muy compleja, aunque los resultados
son los mismos.

Mediante el uso de estas metodologías se identifican los flujos de fondos y se

manejan por separado, al cual se le descuenta en función del costo
proyectado, el capital de la empresa y el total de caja flujo descontado muestra
el valor actual neto de cada opción.

Los tres flujos de fondos necesarios para evaluar la opción de comprar o

arrendar son:

1. Compra Mediante el Arrendamiento.

2. Compra al Contado.
3. Compra Financiada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS BAJO

DE LOS DESEMBOLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRA
ELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR

Etapas del Análisis:

La decisión de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto de
vista de cual decisión en menos costosa, debe de cumplir conciertos
lineamientos que describiremos a continuación.

1. Deben de calcularse flujos de fondos separados para cada opción.

2. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en el

arrendamiento ( El alquiler) y determinar si es aplicable a crédito ( A
favor de la empresa), sobre la inversiones.

3. Determinar el Valor actual de cada flujo de fondos.

4. Elegir la opción de financiamiento que ofrezca el costo más bajo.

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CASO PRACTICO:
Una empresa desea comprar un Activo Fijo con las siguientes características:

Precio de Compras Q. 200,000.00

Descuentos por Compra al contado 10 %
Tasa de Impuestos 30 %
Depreciación del Equipo 20 %
Interés Bancario 20 %
Contrato de Arrendamiento 10 Años
Valor de la Renta Q. 40,000.00
Cuota Nivelada con Préstamo Q. 47,705.00

Cuadro No. 5
Financiamiento por de medio de: Arrendamientos
Ahorro en Costo Neto Factor Valor Flujo Neto Fondo de
año Renta impuesto del Dinero Actual Descontado Flujo
30% 20% Acumulativo

0
1 40,000 12,000 28,000 0.833 23,333 23,333
2 40,000 12,000 28,000 0.694 19,444 42,778
3 40,000 12,000 28,000 0.579 16,204 58,981
4 40,000 12,000 28,000 0.482 13,503 72,485
5 40,000 12,000 28,000 0.402 11,253 83,737
6 40,000 12,000 28,000 0.335 9,377 93,114
7 40,000 12,000 28,000 0.279 7,814 100,929
8 40,000 12,000 28,000 0.233 6,512 107,440
9 40,000 12,000 28,000 0.194 5,427 112,867
10 40,000 12,000 28,000 0.162 4,522 117,389
TOTAL 400,000 120,000 280,000 117,389

Mediante la ejecución de los datos bajo el procedimiento del flujo de fondos

sobre la base de arrendar el equipo, el cuadro No. 5 nos señala que el valor
actual del dinero suma Q. 117,389. Sin embargo dentro de las observaciones
que podemos señalar encontramos:

El Beneficio fiscal es de Q. 12,000 por año derivado que la tasa de impuesto

es del 30 % sobre el gasto anual de Q. 40,000.

La depreciación resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra al

contado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual al
porcentaje de depreciación. Esto Cambiaria si el método de depreciación
cambiara.

El costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro en

impuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra al
contado.
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En el cuadro No. 6 Nos indica que la salida neta descontada de fondos sería
de Q. 144,113. Por consiguiente podemos pensar que a la luz de este análisis,
que el costo más bajo resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestra
un costo más bajo.

Como se dijo con anterioridad, una de las razones por la cual tomar un
arrendamiento, es una opción muy costosa, se debe al hecho de que el
arrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cuales
esta a salvo el arrendatario.

Cuadro No. 6
Financiamiento por de medio de: Compra al Contado
Ahorro en Costo Factor Valor Flujo Neto Fondo de
año Salida de Depreciación Depreciación del Actual Descontado Flujo
Dinero 20% 30% Dinero 0.2 Acumulativo

0 200,000 20,000 (180,000) 1 -180,000 -180,000

1 0 40,000 12,000 12,000 0.833 10,000 -170,000
2 0 40,000 12,000 12,000 0.694 8,333 -161,667
3 0 40,000 12,000 12,000 0.579 6,944 -154,722
4 0 40,000 12,000 12,000 0.482 5,787 -148,935
5 0 40,000 12,000 12,000 0.402 4,823 -144,113
6 0 0 0 0 0.335 0 -144,113
7 0 0 0 0 0.279 0 -144,113
8 0 0 0 0 0.233 0 -144,113
9 0 0 0 0 0.194 0 -144,113
10 0 0 0 0 0.162 0 -144,113
TOTAL 200,000 200,000 60,000 60,000 35,887

Por consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar el

arrendamiento es de Q 26,724, puede atribuirse a los riesgos inherentes al
derecho de la propiedad. En esta situación el aspecto crítico es, el costo de
sobre llevar los riegos. Una Tasa de descuento más alta que el 10% habría
ensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientras
que una tasa de descuento más baja nos habría hecho tomar una decisión
diferente.

Otro método que permite obtener los activos fijos, sería el tomar prestados los
fondos a través de un crédito bancario. Este método es algo diferente al de los
cuadros anteriores. En este caso el financiamiento con préstamo del banco
(Fiduciario, Prendario o Hipotecario), sé vinculan directamente con la inversión.
En otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se halla
asequible únicamente para el financiamiento de esta inversión en particular.

Si utilizamos el mismo ejemplo que los cuadros anteriores, tendríamos que las
variables especificas del crédito sería una tasa anual del 20%, y un plazo de 10
años, los que determinaran una cuota nivelada de, Q. 47,705.
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Cuadro No. 7
Financiamiento por de medio de: Préstamo Bancario
Reducción Capital Ahorro en Fondo de
año Préstamo Interés Cuota Principal al Final Impuestos por Flujo
20% los Intereses Acumulativo
30%

1 200,000 40,000 -47,705 -7,705 192,295 12,000 10,000

2 192,295 38,459 -47,705 -9,245 183,050 11,538 8,012
3 183,050 36,610 -47,705 -11,095 171,955 10,983 6,356
4 171,955 34,391 -47,705 -13,313 158,642 10,317 4,976
5 158,642 31,728 -47,705 -15,976 142,666 9,519 3,825
6 142,666 28,533 -47,705 -19,171 123,494 8,560 2,867
7 123,494 24,699 -47,705 -23,006 100,489 7,410 2,068
8 100,489 20,098 -47,705 -27,607 72,882 6,029 1,402
9 72,882 14,576 -47,705 -33,128 39,754 4,373 848
10 39,754 7,951 -47,705 -39,754 0 2,385 385
TOTAL 277,046 -477,046 -200,000 83,114 40,739

Valor Actual Neto de esta opción

DESEMBOLSO INICIAL 200,000
Menos:
Valor Actual Contado 35,887
Descuento 20,000
Valor Actual Intereses 40,739 96,626
VALOR ACTUAL DEL CREDITO 103,374

En el ejemplo anterior, mencionaba que necesitábamos Q. 200,000 quetzales

para la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito un
préstamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del préstamo
desembolsaríamos la cantidad de Q. 477,046, para obtener los Q. 200,000 que
necesitábamos para comprar el bien.

Fundamentalmente, esta opción es la misma que la de la compra al contado,

excepto que se tiene la ventaja adicional de impuestos de Q. 40,739 quetzales
provenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de esta
opción es de un desembolso neto de Q. 103,374 , que hace que el préstamo
bancario sea el medio más económico para adquirir el bien de activo, desde el
punto de vista cuantitativo.
COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOS
FUENTE TOTAL A PAGAR COSTO NETO FLUJO NETO DE
DEL DINERO FONDOS
Arrendamiento Q. 400,000 Q. 280,000 Q. 117,389
Contado Q. 180,000 Q. 180,000 Q. 144,113
Préstamo Bco. Q. 477,046 Q. 200,000 Q. 103,374
 15

Sin embargo es preciso recalcar que en el cuadro No. 7 se basa en algunos

aspectos muy explícitos que no sería usuales en casi ninguna decisión como
esta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversión no altera
el costo global del capital de la empresa. En la mayoría de los casos, estos
supuestos no existirían y, por consiguiente, un análisis que muestre una
ventaja explicita en impuestos sería nula, normalmente sólo las dos primeras
opciones tendrían éxito.

Adicionalmente existen factores CUALITATIVOS, cruciales que es preciso

tomar en cuenta, conjuntamente con los factores cuantitativos mencionados
anteriormente, en este ejemplo, aunque el préstamo bancario habría resultado
ser el financiamiento menos costoso, habría reducido la línea de crédito
disponibles para capital de trabajo de la empresa. Si se adopta la opción de
arrendamiento, la línea de crédito seguiría intacta y disponibles para otras
necesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad la
opción del arrendamiento.

CONCLUSIONES

Que la filosofía de creación de toda empresa no es utilizar su capital de trabajo

para comprar activos que servirán para generar capital de trabajo.

Según los Principios de contabilidad para el arrendatario solo existen dos tipos
de arrendamiento el FINANCIERO y el OPERACIONAL.

Existen varías metodologías de financiamiento que permiten hacer un juicio de

cual es la mejor opción entre COMPRAR, ARRENDAR o PRESTAR.

El flujo de fondos que de el menor valor será la opción que resulte ser más
aconsejable. Pero previo a tomar la decisión no debe de olvidar los aspectos
CUALITATIVOS, como lo son los factores de negociación del arrendamiento.

Para realizar un correcto análisis de la mejor opción de financiamiento deben

de conocerse los factores tributarios y financieros, Ya que el elegir el
financiamiento únicamente considerando el criterio que resulte más económico,
a la larga podría resultar él más caro.
 16
EJERCICIO PRACTICO
DE
ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

El Gerente de la empresa LA ULTIMA OPORTUNIDAD, desea que le asesore

sobre las dos opciones que tiene respecto a una maquina procesadora de
alimento, pero tiene la duda si la compra o la alquila, y solicito dos cotizaciones
a casas diferentes, las cuales le enviaron la siguiente información:

OPCION A

Valor al Contado Q. 150,000

Descuento 10 %
Tasa de Impuesto 30 %
Depreciación Equipo 15 %
Interés Bancario 18 %
Contrato de Arrendamiento 10 años.
Valor Renta Anual Q. 30,000
Cuota Nivelada del Préstamo Q. 33.377 Anual.

OPCION B

Valor al Contado Q. 125,000

Descuento no hay.
Tasa de Impuesto 30 %
Depreciación Equipo 20 %
Interés Bancario 20 %
Contrato de Arrendamiento 10 años.
Valor Renta Anual Q. 25,000
Cuota Nivelada del Préstamo Q. 29,815 Anual.

Se Solicita:

1. Establecer los flujos de caja adecuados para cada arrendamiento.

2. Determinar cual es la mejor opción.

3. Describir cuales son los aspectos cualitativos de cada opción.