HBL FSJES Gestion financiére Chapitre 1_& 2 lear nveatove 108 Sociales de Caton Objectifs du cours » Comprar is concept de ba, eserjewe! it out. geen > Azimierles techniques de chokea'investixernent > Comprencte es techriques ae choixdes sources de financement > Evoluerlorentodité un projet cinvestsement at son cobt de financement Méthode pédagogique > Cours ft support de cous > Applications: > Biblogrontieinatcative Plan > Chopite 1: Génécaliés sa. geston Hnanciéve > Chopine 2: Généeollés xe Pnvestisement > Chopite 3: Evaluation de larentooité des inestisements > Chopite 4: Décisonde fnancement > Chopits : Pon de financementSélections bibliographiques > HELA. 04 Gaston tare: Capt Gato to es ee et HERR, 1a AME. 0) Gaon Mande re etapletn 0m > ARREAL, 6.2010) Mal atone 6, ROLES > IAEDELAL, W207) atin forme des esses de emer: art tes a 2 EDT CONSTI > UtRe Pans FR Gz) one dente 18a, ALOR, > TOLASE San AS. (2014) Geen cept ees Cee Cares eps & pate your Ratt de eset et rps, 2 SOF. Chapitre 1 : Généraltés surla gestion financiére |. Généralités sur la gestion financiére > Vertepise est une entté économique franciérement inaépendante Sevtines 9 be proposes sur un marcha, moyennart un pri en vue de ‘alter le maxmum de benetces, > Venveptee a un double objec ‘Sctpoement dewromiqve Spar |. Généralités sur la gestion financiére > Les entropies opécent avjoucshui dans un envronnement de pls en Pls complone. ce autles contonton' & pune quan, » Lerigu0 es un préroméne qu par dafnion et par nave ne peut he totolement ine > lo mordalsaton cre de noweoux mauer épvtaton ‘cybercriminals 82) » Lo concurence, Ia mutiplcaton 2s telators interantepries et le rynme rapide des imovatons augmentent la Héquence et Ia ose En effet un rique atfectora Vensemtle des patiet prenanter de Forganiiaton lemeioyes achonnotes crécncies clante foamed, ‘tot ete)|. Généralités sur la gestion financiére > Les actonnates xigant désormais une mellewe suveltonce des quer ‘ales orgonsatons on de maxmserious vous, > Compe tenu de ces exgences.eneprse tf enue de réatser une Tertooite suMmsante atin dlossuer ta sue, 40 compéttvte et 2a > Une mawvaite geston de Fentrapite peu! provoquer son nsohabi, fo cessation ae son actute et sa mie en tauaaton Par conséavent a geston francitte s’mpata aux entepies of leur founder cute adequals afd amare pve de asesion |. Généralités sur la gestion financiére > Lo gestion fancies! un ensemble de techniques ratonnetes Demeltont d sive is problomes nancies de rerrentve. > La geston tnanciéve consste & prencte des décisons rétécries a fengapent ravent ef inivencen les voleus de TOcH. du passt. des raautots ans ave la valeur de Tentepse » 8s 091 un out de gestion prévsonnele pour le gestonnate |. Généralités sur la gestion financiére » Folie cfc de agen rei on ome ZanerniRS Semmens ese eater atte pourra Sowerr erpsete conse soccoct Beshgesomet Fansites des pencrnanceshison neds! |. Généralités sur la gestion financiére >» Dons renteotite. on ciingue ente les tos cyctos sivas find tton_ 09 tatoos cocoa operant See eve Spec aeons = Hig arcane etcetera|. Généralités sur la gestion financiére » Pour coninuer ire peromonte les enkanrtes dovent » Pour ateincreles pécédents objects Ventepsise aot |. Généralités sur la gestion financiére > Lageston tranciée comoorte deux Stapes comelémentares ape | Larcine rarcre le apo tect de colece ol lene de ‘ann pear oat ogra arias Il, Rappels sur les mathématiques financiéres investsrement va générerplslousencaisiementsel décaisemants inuxe vesorre| lout aulorg de ladude de vie economave dv > Pour be en mesure de comparer os rents xe résrorie gods bu fides anndes est nacesrote dees ackaier > Lactvotiation es! opération pax laquelle on raméne ese de terotere previonnet lavoleurd aujousho, > Enati Iovolew actvete d'une some a venet ou arecevor dorste \Uhere-et ie copionilfovara! plocer aujouahul ners ‘compaiet povrrécuptee cele sommme uve apres n annees Il Rappels sur les mathématiques financiéres » Vocualiaton fi @raide oun oun cope taux d actuation > Le tour a'actualsation est généralament consiciré comme tou de > Le tox a'actualsaion utlsé por une enteprse peut Bre SSxGh fata nveionen povtie cane or romans geome ‘reesurevon nas ter aatage.x un plocom=n?ll, Rappels sur les mathématiques financiéres » Voctussation peu de justiige por Il. Rappels sur les mathématiques financieres + tavaleu actuate :Lo volo ove |) 3 pave ro, out Soctualction [d'une tomma [A 8! eo0qve nes calcula comme, maeatien > Applleation :Calcuerla valeur acuole un capital de 20000 DHS ‘rec une Schéonce de bons o) on fu a actuasaton de 6%. Sotulon:a= A I+i-*= 20000. (1.08)+= 1409921 Il, Rappels sur les mathématiques financiéres > er onutés Les oni ton! des sommes vind ou Gu snpoyobier Senator om conn Let orm event stontes ot > Le caleulde la voleur actuelle s'onuilé corstontes os "Goi comme ut Il. Rappels sur les mathématiques financiéres » Apple alon:Caierlavalew octal ininvesiserent avec das ‘onfuiésconstontes de 20000 DHS avec une éenéonce Ge Sars et Un fox dactoluaton de && ae ee oniIl, Rappels sur les mathématiques financiéres > le coptotistn oro! de sores wu fui ne same. Gent nvese de rocvoncion » La coptaioton este tate enoncer 8 consanmer ur somme invdsotoment st lars er uravokusfuine nporeweconpte strug, ian sinibel avec ouatetsetioucée Lavoles bc od Cocabecorwmenct eeveTiisirec i oniswsoatiaees Placement Tes fe ta.x 99 placement et eta utes du placement > Applcation Soi un capital de nomingt 20000 DH et une éenéance de > Application: So voleu Future av tour de 6 ast Vp Wy (T#H= 20000 [140.06) = 252694 DH Il, Rappels sur les mathématiques financiéres > Lemprnt se tout pare paiement des ints oa rembouserent ‘Shmentan' emerunte, Uinta! es en avelave sre Te lover de Texaent ean > Lerembountement pou! se fre en une seule fo% a4 tarme cu conta. SU en panies lo par omerssomont rembousés on gore chOaUe fontoeParconsequer on astngue on. sorte again et en autora charge en forcon es rsd * igSemissrmee Maormora ikrntate won! payer amcaloment Il, Rappels sur les mathématiques financiéres > Application > Une enteprve sounalle emprunter une somme de 2000001 Son un ‘auc d'ntets annual de 10% » TAF: Oresele tableau 'amartivement elonles Holt stuoions nivariee TV Rertounerent par antes contonh Il. Rappels sur les mathématiques financiéres » Sotiton » 1) Ronbousemen! por omertisements censfonsI Rappels sur les mathématiques financiéres » Solution: > 2] Rembouiement par annuité constantes Il. Rappels sur les mathématiques financiéres > solution: > 3) Rembousementin ine Chapitre 2 : 'investissement et ses caractéristiques Généralités sur l'investissement > Four continue créer dela valeur entepise dol consiamment onetorer ef cola ne peut he often sane des nvestasomants st bien techniques francis ums ou eommersou > Selonte volet étude linvestssement peut éte défin comme sat toppol gucercamerant coe ganna cel swessionentGénéralités sur l'investissement > Lobjecif oe investsseu a ravers le plocement de ies resources finanetéres Gans un projel es de aégoger dee gas ftur aul seront supdrieus aux copitour invests dant lea pxoel > Linvesseur sera lovjous contont & des gues ad pewent empicherd'attenate ss objects. be ce fat c'est engagement des ‘comtout dors un projet verivement au es! cerian mos le ‘erciemen’ flu’ du proj! Srwestsremont et late > Vinvestseur devia donc exsoyerd'dentferlos ferent saves do Choque projet dwvesasamen aul rtese, doles vole" 6 Se fs fever pour au'ikcomerponden! on appetence au faaue. Généralités sur l'investissement » Selaniecildreretanuflanature ov obj. on dstingue ene plusieurs fyper aiovertiroments 1) Selon eurnatie on aistingve ent les investsverents suivants ‘nates de wonsort dim machres ete Forces cemn! es os nancen creates de partcpaton let at ~ reo xr er bara pi cone eg fo Généralités sur l'investissement » 2) Selonteur objet: on astngve ont les investsomenis suivant Généralités sur l'investissement > Tout pigot ainvertesomont est coroeténts por les pencipou parcrnsies suivants 3) tes de enrages pale ot cesta eho)1) Le capital investi ou dépense d'investissement > ls'ogit du cost ettectt de Fevestasement Nes composé the honor et err aedovone Manned motor cee Moree ato tstprn nas cam seta ora 1) Le capital investi ou dépense d'investissement » Pou linvestisement de renowvatiament. faut rekancher 010 Sépente airvestisementlo voleu'ae cesion des onciens Bers remplocer > Lo aéperie dinvestssement ex! engoaée an début de période. ‘inerolement ay a2eu do poet Finvestiserrent > Lonque a dépense dinvestsrement es bloiée arse tomes tout Sctubuer les ferent dapontos "ade o'un faux d-acivasaion. 1) Le capital investi ou dépense d'investissement > Application: Une enrspte @ acheté un matérlinaustel un prick E2Eb eo Ons, clo ours paye des raed stolen 8a 6000 De (FTC) tesa ds ranapert 500 Oh (KPa aleus enepsie prbvot Se ovgmentaton au BF do 8000045 (Hl » TAF: Colculerle mortar du capital Invest > Solution Capital invash = 60000 + (6000/1 2] + $00 + 8600 73 50, 2) La durée de vie > Pou la dite de vieon dsingue enka ~ Lae ie crn pend condor obi tan de > On relent généraiementla ube de ve économique pour évaluer un projet dinvertisoment cbiectvamen3) Les flux de trésorerie Fou mess larentaiité d'un investizement on se base sr es ux de tresoreie(eash-ow) > Le costlow es! a itférence ente ls recettes dégagées par un Investasement et ses apenses. On peutie ealeuer comme au + Cathow = Rua! nt ener por evetnemart datos ast » Les cash tow sont gndrtement conias comme lon égapés en indrewerciee. > Les cash-Nowsde a demiéte annbe a projet nveststement doivent env comple Geta ecuperation ou BFR 3) Les flux de trésorerie > On peut uiterl fobleau suvant pour le calcul des cam-tows Application > Soiteprojot dinvertizement veces conaltons suivantes Solution levees doprsurecear eproe! o! sants cite en FDS) Se SS TAF: Coleueries cartons de ce projet investsement ioutaiels aneteeners oa [Tat [ate asa ak ¥ Tecoleu de detaons amorssemen annual ese suivant » M8 les coshfowsce a cembre omde (1244) dovent nigeria "eEiperston cs ar at4) La valeur résiduelle > La valeuresidvele es la voleurau projet investaxement a inde la ourée de ve > Actes leur ulation, cortaines inmotion: achelées pauvent goraer ne valew verale Collec! proviont de * taurettoon porate > On peut la calevier comme st Nout intagrria valeurrésiuelle ay demiercasttow dy roeca Gestion financier Chapitre 3 ond a eter tee 18M Doctor Slonces de Gaton Chapitre 3 : Evaluation de la rentabilité des investissements I. Généralités westisament es une décion stotégiaue nécesitant des ford Inperions of ayant un imase! great sr a perlormance de Fentropive, 0 productive, a compels of vo sono. >> Un mauvos investment peut provoquer oii d'une entecrs, > (dlude de rentabité un projet irvestsvemant est done prmoiala pout touto enteptie, > Loreniotiié ria de sens qn fonction du mantant des coptioux lrveste > Pour mesure la rentable un pot dinvestssement consste fake iter colculs économiques ofn de compare ses ecetles res [Bor oppert ux dépenses actuate: |. Généralités > Venahse de a rentals se oll gnéolement en deux 6iapes ~ 1 Farinn damit koro na Soro a Thagt a vari rertobins gos proph dinwerinerent rors conver lo mode So iBencernr de or Bs = Renae co reat trerctre:tarctie trance pare de wena BCSROnS Ge etapa ero io wnr pour Fachowshe Frage Saree! sae Some dream on pa oncoraakoten cageIl. Méthodes d’évaluation de la rentabilité des investissements > rou éauerornlabité un poe! uninvestsement on pout tier teemenodessuvanies: 7 Mithod onan nt + aiinedr on oe tan *Alhnoees et eee “Ahanaoao ohana on pte 1) Méthodes en univers certain > Lesméthodes de chek 'vestssement on univers cetan consaront uel code de déctionex!reconnu et que roveriret provigbloe! eran, > lapemettn’ de compare lesrecetes flues ationdves ota Ciperse ile au pojol dInvesisoment > On houve des méthodes sant actuation. > Néonmoins, pour ompater ls clléretesrecetes tutes la sponse InfoteIfout averla mame dete, Tran! 0. De ce fal, existe outs ‘métnodes avec oclusstion pour mieux 6valverlareniobiliéc'un Projet crvestssament A) Méthodes sans actualisation > Lot méthoder 'évoluation d'un lnverizement sans achistzaion ‘Comporen! ies recettes our dépenses 'un vestssement 0% Conldérer le foctout temps, nile Tacteut rave. > Bes snt pénéralement ps facile 6 uller que les méthodes vec ‘cuolnohon >» Cependant elesne peuvent pos évoluer conectement orertobis Tun lrwestsernent > Cesmétnodes sont lar suivantes: = of lox enaren! canctale + bide hewoteaton os cota: a) Taux de rendement comptable > Coralo permel de comparerlerésitl nel comploble moyen sun Investisement ov espa vest + Nac ecamanconpane = Sern, > Linterrétaton de ce touces subjective e! dépend de chaave Investieur > Application: Une enteptve souhaile eater un investment de 1650000 36 crs. Gel ivestiseman! générales rats sona) Taux de rendement comptable > Solution: faved rendement comploble = esa onstanemer > Tautde rendement complable = ess senrane = Copteaneat = 609 > Teuxde rendement complabie b) Délai de récupération du capital > Le délolde ehcupération du copte (ou pay-boct) este dé écesiare pour que ls crows cumasdun investisement6galent Son coo! : ECF =e > Pou la comparison de 2 Investisoments celllovec le dé do récupéretionie plus cout ox peste. > Cepencon, ls deux Invesssements dolvent veirla méme ube de > De pus lescash ows ands pals pices ivestssemant pbs lo al de récupération ne sont pas corsleerés. b) Délai de récupération du capital > Applicaton: Sol? Investisemen's avec le méme capital invest £0000 cTlaméme echéonce $n ala penn lescantows pans ‘Ar: Gama ita tone DEON GO 8 OO BSCS c-L'indice de profitabilité > Lingle de protigbitté est un ratio qui compare ente Fersemble des athvtows ganérés parun ivesisement af copia ives = nee prot DEE > Cot nica dot ae supéeu& 1-Plus Tes élevé, pis ovestisernent festventobie, > lipermet de coleverlorentabilié de choave OH invesc-L'indice de profitabilité > Application: > Une entopse oti un invertasement so 209000 che nx 4 ons. Cet Investisement va ganert ler casfows tars: > TAL: Calculer indice de proflablé deco! Ivestssement > Shion: > Indice do proitaits= «0 > Pourchoaue ch inves reel roppote 127 ch. done es rentable w B- Méthodes avec actualisation en univers certain > Contokement aux méthodes¢évaluation d'un investssoment sons {ccluaistio los méthodes avec actuation prennent en ‘Cenidératon|e Toctoutlemps eo focteur rage las 8 irvestsement. > Cesmétnodesse basent sul touxd'achuasaton. Iso! (Générclemen! dy lux derentobité minimum exos pa lavesisou Seder peut bre: ~ taco appeal: Avo de arunston dou pois de Pacoment Sepenbies casa ies + Uaeoot au cant cet col moyen pond der capt de Fannie cosine B- Méthodes avec actualisation en univers certain > Application: La skuciute taanciére d'une enkeprite er! lazvivente: = Capa popes: 600 DH 1 tier rancher 429 FH > Sochont qe le cout des copltoux props est do 105 Jo ct des dettes Iinonclres es ale faux e's es do 0%. celculerlo cod! dy cont, » Solufon: Le cott du copia esta moyenne ahmétiave pondérde des ‘Cott des verses utes bs fnoneernen etl = ee re 5 EES [ane | corapet setts faanedepepalansenemaaarsed= te B- Méthodes avec actualisation en univers certain > Parmnlles métnodes¢'évalvaton deo rentabilté avec ackuaaton en vont ceroinon rows ~ of ea de bcpbrton ou capt mvs och 1 eliavaler oct ete VAM = eto namgo onaot .a) Le délai de récupération actualisé > Lediélet de récuntration du capi invest actuatsé fou poy-back] est lo atl nécessare pour quo le camows actuals cumulas aun Inveslizoment 6golen ton e001 $C actuatass= > ous, lon de la comperiton do 2investixements, on choice lovee le a de rScuperotionle pls cou > Co cite x bose su hypothisa selon laquelle plus la durée do Fivestssement est langue, mein les prévsorssonl cbse por consequent psf reque est moran > Enoute, le douxinvestisoments doWvent ava lambme dixée do ve ot les cosnaws ganar pelos projlsdrvaslesomont ots la cdl da ‘Bcupéralion actuals ne sont pas conde a) Le délai de récupération actualisé » Application > Soltun investiserent de 100000 hs sur 3 ons, avec un fous ‘Sochltationde leet les cons ows suvonis: > TAF: Coleuerledéll de récupération octualié de cat invstisoment a) Le délai de récupération actualisé > Solon: > Le délaide recuperation octusts ext, stuetcene ates omet don compienteronnsezet3.Onpet 4S | Broctderperintepolaoningare pour eras Setrminaria date appronmatve: b) L'indice de profitabilité actualisé ince de profits octuss est un ratio qul compare eno ‘onsomble dos cosh-ows actuaisgs Qunérés por un nvestszoment tle copiatinvest = nee depron = Eee > Kc ous cet indice dot te supérieur & 1 Ph lest lev, clus Frvestssement es rortobe. &efel.¢2 permet de calcu rontobilié de cxoque DHrvestien tenant en ulson cote fis Fockaeonb) indice de profitabilté actualisé > Appleton: > Soll un invortatement de 300000 dhe we 4 ons, un foux'actlation (Go 12K es coshows suivante > TLAF: Colcuerincice de proficbaté ocivalié de cel Investisement, b) L'indice de profitabilité actualisé = ‘seo | ie | af > Solution: > incce de prottabilé ochuang = EEA = OST 9.94 > Pour choqve dh investle poet ne rapporte que 0.94 chs. done Fiwestisoment net pos rentable, c) La Valeur actuelle nette > Lo Vole octvele neti VAN) un Ivestssoment es 'excéon! dos cas tows onruel octvalés (ony ojoule évenivclement a valou "siaueta) par onper ou eomiatnves = vant Eerarnals* Pcnatne » Lo VAN es exximée en uniés monde, > TWolistuotionspewent suveric: = Lavi es rate ane co conn digape oven nis = Laval est ndgotve Prva et prorat or = La vAvest poate vestnemen tere el en peu Tenteprene c) La Valeur actuelle nette > Ine faut reton que les projets avec une VAN postive. E plusia VAN ost ‘louse, plosia pce! es rentaie of altayant pou Minvestsou. >» Encos Ge pluleus projets Ifout chal celul avec la plus grande VAN, > Vovontage de a VAN résie dane so mpi de colculat CTinterpetoton. Néarsnons representa une vale Obsclve que ne ‘Conlclre pos tlle de inwestisement comme est lecos de neice Se promasiieechons,¢) La Valeur actuelle nette > Application: Rapronons les données de ronpiication précédente pour olevler a VAN de cal Investizoment > vane. fou pos leréaisr. Ip> EcFe actuate + Vaile 900 000+ 780 5479860 > vat =-19 45202 <0, done Fnvastisement n'est pas rentable etna d) Le taux interne de rentabilité > Le tour intea de rents (nk d'un nvetisement ext la toux cut Dermel d'égatar entre le coptolinvest et les cosh-lows Octvasés cue (énérora cot rvestisement. C's! le foux ql annua la VAN. Dons. Eres te bux pour loavel y= Derr actealoe 0 VAN CZF etal) *0 >» Le Teste tour & pat duqvelinvesisement et eniabie, > le Tal ovantoge 'stre un pourcentags facle dintereer mais test tersibie ov mentent ces coptouxevests > Vinvestisour comporera le Tit calcul. un tour de eet rol [généralamentla taux darerlatiiéenig6porrvestsouy.retiencko Ie roel cinvessementl lo Ro! supsieur cy Toux ce relat cha Pour plsieus ivertisoment, Heholta eek avec Tiki ps lov. > bone, le TR et supérieur av taux d octuoleaton fo poet es rentable d) Le taux interne de rentabilité > te ot obony ce marie Hecate on falont desea success 8 iSturenis ape! Scucraton jas Sioblensan ese wars 3 os Sennen fT. pxttrble 'ter comme remies ax Héctor Fionn co cal necusocton ates, Gove corto pombe: ~ gion deveined gare cpa = igre desea occu ae pti la ierse Bresso ost ovpnorta pou ehsoee > Aoptcaton > Une enepce ta cha una mosting a S20 cate Dumoie ime ones £1 cm aseme cones, bea » TAF: Coleuaria lorineme de rentonils de cetlvetsament d) Le taux interne de rentabilité > Solution > Le calcul TR ast efectué comme uit: > Gazcre acueliste >» S000= 30000 14 + 20000 (1+}#+ 2000 (4939 > Pulson eve pious tour d'ectvatsation pour eélerninerl TR.It Problémes d'évaluation des investissements > Lorde 'évatustion des ivestisements certains roblimas pewen! sven = I hoblime de cohdoncedetlatok onde ton tet cbs = noone de be a tan: = 5/poht orcaetmenonh fen pense nvestemen, 1) Probléme de cohérence des résultats > Pour certains nvesteroments et cries dela VAN at duTR condiusent Eder enolceltérent > Application cities deux projets cnvestoxemont suvants: > TAF: Colelerla VAN etl TR des douxinvestinementsavac un taux cToctaltation de 10% et déterminerle projet le plus rentable. 1) Probléme de cohérence des résultats > solution = VAN A == 150206 100 (1. »020(11)2+ 19000 (.1}9*2388 = vata = 18ez06 20aD Ch S000 (h3}e6 20098 sa » Pourle TR vata == 1800+ 1000 6! 8000 tet 130020 = VAN == 1s0006 1200 [e # Som (ot 200 Tem #0 > Selonle ciliele projat Aes le pur entable, Po conte poutle TR. Ie roe! est pus ontable. 1) Probléme de cohérence des résultats > Co probiame es du & "hypothe de éivestssoment msl dos Mux Inlerméciies En ef, le ertiva del VAN repose sx un ‘dinvestssomen! (ov coptolsaton) ou tout ectualsaton. Ars que lo Ciltre du TiRropote xr un envestisement ou TR Liméms, > LQVAN ete 1 parmetiont done d'eccepter des pret: inwertizement ef nonler cower. > Pour soucke ce probidme, fou user ure hypothise de ‘Binwottizernont explo dos conrvlows Sun tox do copttiaton téalie sro base des postbés eles de plocerent ef de caiclar lovers vont = Lava niet ou gat = bye nis lov gabe.a) La VAN intégrée (ou globale) > lsogH do cole la valour acqse dos costtlows rel on fire cba 9 ie on ean! un faut de capcsation cestode lo Tour ce Placement tent (a), Pus. d'actualsercafle valeur ocauise 8 Fide Suntow drectuctition PT, Fixes do résorte de ronnée SToudectualzation |b. :Montan! da rinveststement In, $Teuxde placement ou taux de marché a) La VAN intégrée (ou globale) + Application : Reprenons ler donner de opptcation préeéenta Le » TAF :Colclerla VAN inibgrbo dos deux pots enullzant un tox de Coptolvaton de 9% at un taux 'actuatsaton de 0%. » Soktton: = Pot A: Yur cease = 00098051. 13 0+ 29708, 1 vad == 15000» 2298 (1.092 mot elu aus = 1200099 $47 2000» 21707 Vande =- 18000621707 1.19= 1308, b) Le TIR intégré (ou global) > Le TRIniég est obtenu en caicuionta valour ocquse des ux nels de aor entree durdo do vie over lo toux de locement ovary Nour ce capitation). Puls de cherchere four @'oclulsaton ul ‘Sorina VAN intagren. b) Le TIR intégré (ou global) > Apptication: Reprenrses données de "appeal péctconte Tet] oa] — aos [nem > Tap: Caldera ners oe: deux poet on sauna » Sotto: oma 200220882) Projets avec des durées de vie différentes > Pour des ivestisements avec des dues do vi diféentes cn peut Users méthode suvantes = a Algnmen st ke poe pg: = b Lamhe pel commun mulled ated = e1Algnamen! st ced! pa court vmstat: = a Laman de Famed detente @) Alignement sur la durée du projet le plus ong > Lagi rela cb dy roe oso of ivestiemontant Seti par cout > Application: Solos couxprcjels ivestssoments suas: aA] FO | Ta | Ta TR ae | a | | | | | ae > LAF: Coleulerla VAN doce: deux pret, solgnant su acurbe de ‘ela pur iongue et sachant que le iauxd'ociuasatin ox da 10%. a) Alignement surla durée du projet le plus long > Le projet 8st cel dont a curée de ve es la pluslongue. Donc les {deux poets colvent éreclgnés su un horeonde 6 ont. > Le poet A une durée de ve de Sans, donc Ifoutererowveler une {Sispou aeinare & on, Pex conséquent a VAN cu Beet A ta suv: “= VAN (A) = 90422 +96422(1.1)9 =1 72368 >» Lo VAN dupe! 8 varesier Inchongée: 1 048.48 > Por conséquent lout croitle projet Acarc’est cold au présont ls VAN api dlevée. b) La méthode du plus petit commun > 109 de touverle pus pt commun muiple dns les cubes de Vio > Cote méthode es simple et pee! de résoucre le problame de bole aver dfeenies urées do vo. Copendant ale rest pos ‘olste. Eve es inverssements uti ne pouTent pos Bie bods ‘90 meme pir Ses ideniigues sto plan fochriaue.b) La méthode du plus petit commun > Application Soiios deux projets dinvrtxementsrlvants: LAF: Coleuerla VAN de ces deux projets surleurhorzon de vie Commun au laut d'actualsation da 10%, b) La méthode du plus petit commun > Lecoluld faVAN tla svar! > ppiet Aa ne cite va deo clon aa Boned i Sr isasik erate tod eh Sas ‘enciveart ou Per conasauont Tape A dogs VAN 42 ceo my ranesiasora pees > surunhoison rwestsemen de 15 elo poe este psrntobe ¢) Alignement sur la durée du projet le plus court (valeur résiduelle) > logit c'otner deux pret ovec citrentes bes de visu ta dbo {viedo pre! opus cour! pour calewerla VAN el esimer une valeur ‘ésdvele poutle projets long Blo nce cette due. VANE) =o CMR VRC HY > festa cheba de ve du projet dont la curée eto puscoure 1 VR es! lovaleur rescues u projet eps long. > Lalimiede cotte méthode side dar a cficulé dla cidtermination Gola valow recuse, ¢) Alignement sur la durée du projet le plus court (valeur résiduelle) > Aopeoton: + Sronreprend ex données de apeicatonprécécene avec ine vosaudssooto otra peje hs 17 30) > TAL: Colederies VAN dos eux pols on sofgrant 21a dbo do Solel lapucaut » soutien? Vout sane suomi aeem (sys aeomt i} 00a > llfout choi le Fro 8 cal cspose dela VAN laps slovée,d) La méthode de l’annuité équivalente > Dons cette méthode, on annul etal temps ot on compare la rentabiié moyenne onuele de chaque poet. > Lo projet eleny et cel avec larenlabité moyenne annuella put lave > Vennuité dquivalonto es une annttlé théorique gut achuasbe donne le VAN du projet sur une durée de vie ldantque cole du projet ‘concur! = Van ® ALO 08 1 = bone enn dante A) = VANE F-06891 d) La méthode de Il’annuité équivalente > Applcation: Reprenons les données de opication pcente: font] Basses [was [oa Toa oar Pasi > TAF: Coleulorfonnuité équvalonte des deux poets et intrrétezies ‘anion obtonus Sotuton > pour A: AEG = VANSK /[1-(1¢K)-2] = 1650192011 /[1-[L.14) = 4389. > Pour 8: AEG = VAN" /[T(V04) =] = 14 658.15 0.1 /[1[).19) = 589426 tie > Mout rtenit le projet 8, cores! cali don! annul Squivalent Pls lovee. 3) Projets avec des montants différents > Pour comparerla VAN de deux projes davestisement Itout avotla meme déperse dinwestssment. » Encot de pret avec des déperses dinvestisementciférentes lest ‘osbi dvlleox métmodor xivontor pour tésoueso co probome = blombode dt cao tet ation de I'indice de profitabilité actualisé > Lincice de prostabaté octalé ot! unindicatourrelatve.En oto ‘pemat de fopporer a some do lovrlas coms tows cctuolvesgéndces are polet 6 a dapense dirvestssement relative ce projet. ace Fal perme ce rsovare le cont danse os de ects vec ‘itérerios abperses Cwestssement. > Applicaton: la VAN d'un proj! 'nverixement A avec une ducte de Velde 10% et une cépense a'investsseman! de 600 es So 347. Aon {Que VAN clun projet vestasement 8 avec une durée de vo de 10 Sn ot une dtparve dvertssemert se 90 ext do 390 Le cet A reppote 347 pour E00 crwestssomont ital los au Broparte 390 our 00 comma inveriinrment nas > TAF: Colelerindice de protiabins octuatss des deux prot ) utilQ) l'utilisation de l'indice de profitabilité actualisé > Souton: > Pour pow comparer ces deux proj. on peut user ndice do profebile actuate. > Indice de protiabié octuatss = ZEAE oy 1 + YAN/OL® > Concept Ae pl rnibie ae poe b) Méthode du cash-flow différentiel > a9 de comparor one deux rrjelsc'invesisament avec téronios déperses cinvesiserenis on cokculon un projet iférentit Fett onte les Gouxprojot Co grolel auva comme aves comme Gipersa d'rvoribsennt is aference ene lr Sapenses ‘Sivastesomants Gor dour projets Scomporr o\ comme cash. ‘Gitérence dor cons tows cor deux ro} > Appcaton: Sot deux projets rvestsvement ovec ls coroctéstques ‘Rani un toned ockessatonde 3m > TAF: Colelerla VAN du poet iterate: b) Méthode du cash-flow différentiel > Solution: fastest > LOVAN du projet itérentet = -50 000+ 51 455.11 = 1455.11, > Dons ce cot deux posits softent 2) Méthodes en avenir incertain > Vinverisou do prendre en conscéotionle dope cincerttude ib cchoaue projet dons ses prévilons. > Uincerftude es une situation dans loquete invesisaur doit prance tune décisonelaive un projet invetssement don! ex Cerséauonces dépendent de focteun exogbnes ators vation Supine vert, descovl de prodvetons de lo par de marchs de Feateptse porropper aux concurents etc >» Dee fal fa aktaton des cosh-lows ut est nérlement Incertoine, Pus incor es élovée, pls lorsque est lov. > Dant les métnodes c'évaluaton en avenrincercin on cisingue enke = Allermdthosr on ave pobainct oote) * N termaode en avert rable hon probable)A) Méthodes en avenir probabilisable > Dans un avent probabiliabe, est posible de élerminer les votre ue peuvon! prance las cash-fows roca 6 Févalution Goo Probable deccurencs. > Ces probobiiés powvent dre: ~ etn tg cerenrarn emace At: dcr e ~ Quntncvr don ca cox oer ates probable elon Seana ease tess ona Sane ps > Parmiles méthodes on even probabilable, on ditngve: a Mathes ajlemen ta ockaton 3 aheder de minroton de coh owe |] Vena moyernevarnce a) Méthodes d'ajustement du taux d'actualisation >» Dans ces méthodes Iu! incorperer le fique dans lsc ‘raclvalzaen. ont moss les autos paromaves do investssement » Ondisingue ene: = eillamdmace du out focatoton al: 1 Galteminese MEAs ‘@-1) La méthode du taux d'actualisation ajusté > Laméthade du tour c'ectvoluaton ost: cette méthode conse & Imeforerie leur doctuatsaton (cout du copiel| une prime de faave, Cette ene de risque depend ve fovenion de invesaseur ov fugue et o type diivestesementtnoffel un Ivesiserent de renouvelmert fs) mairsraaus gun iwestssoment de cveriizaion ov dineevation. >» Applicaton: Un investiseuexige géndrciement un taux de rendement {10% pour un roe! cinverstement. Cependant esa que {roel dors leavelilsounates engage’ comporte un que pis evs, Beco alt Lexige une prime de raaue upolemeniore de 2%. > TAF: Colcuerla tou a'ectuatzation. > Sokiton: io tour 'octustintion = tour de rendement exiob par Finvostasce'® pie do rscue= 10% 2 12 a-2) La méthode du MEDAF > tes pontble 'tierla hdr modome du porttoulle et son Prolangement 6 aves le madéle devaluation des acts Mroncien: [REBAR pow Svolorle segue oun investment, > Dans ce maddie, esque global d'un pertefeuile earoupe deux ‘colégores: esac obtuse ntrtaue cee concur revere un ot on Darcie’ gunpett gouge ots log exe, te conor i nameast ‘Sncimen ou cn reas ncologe gen x ross oe, ‘Miopioe chase) es wabpanaan er evans de omtarsrart = Latepe psimataue [ou fin ae marc ee eum pend en ovremarts FS cae ad 1 aque total rue pbcfique + rogue sytématiquea-2) La méthode du MEDAF > Danse MEDAF ls investi 1! ulema smut pour upportelas SRST ae ena pas ton! > Lomaue rématique ex reptuent pre Sea E sear ee repulse > iphone roeement Sapa Sale arts unlre ig marche pes oppor 6 celle de Voc sans RoR s aitnaie ton ones a a-2) La méthode du MEDAF > Appleton: > Sol! uninvestisoment vec ls porames suivants = etna eague: SE: > TAF: Cotcuerlo tour de rntabiné minimal pour que cet Invesitvement soll acceplae. > Solution: R=R/*Bi(Rm-Rf] = 005 +14 (0.12-005)= 48% > Done lnvesistourne va accepter que les Investssementsovee un ux Serentooate minimum de 148% b) Méthodes de minoration des cash-flows > tea! kappaver un cosfcin! d'équivalence de certtude gout ‘casttows nus tn do les minarer fe! minora VAN por consbaven), fn prenan! en coniratonlo dog's Sinceriude et au fsque Ou Bree. > cjest comps enke Oot I. lest fxd par Mnvestsou selon son évation Sirsos. > 9; veri dans le sens Inverse du rsque, Pus laréfsoton d'un cashiow ‘tt raquse, pli os! able. E ouve, pus les cashflows annual Son” Iointoins et aitotores ef pi oyes fob. > Done. ivestiseu exe 6’ estimer les cashflows oles restons meme longue ls tsques prbvus se réalbent. b) Méthodes de minoration des cash-flows > Applcation: > Soll ninvestasement avec les porométes suivants: 1 cette 4000 Noms ochsaton 1%: 1 accor dares sa e\208 6,208, 25207 >» TAF: Colculerla VAN ef évaluerlaentobiié doco projet > Soliton: OO" AOL. «OH. Ie BIACOP TE} = Nox 5 LeVAN 26. doe pelea,cc) L'analyse moyenne-variance > En oven probobiltable, es posible de donner der probobilés ux ‘cash-flow pouvont re généres por Un nvessemen Dene Nes! Polible de calcul deux porométres pour évaluer en nvesttement ~ Vetenen macs Sr Vis 1 AN terete en = Lavorance dea VAN lo eat pe de VAN ae mene pani, done istoptiele oman aoe Onciitingue entre deuxstuations: ~ el Dleors useuer quando car om sn ndbpenden = £2) Deion diene quand et eamtown en pendent c-1) Décisions uniques > ton dy colculde lrentobillé du rojot avec ds variables Indépenconies [eet tows). Pespérance mathematque de la VAN est ‘gale 0 VAN der expérances mathemaliques des cosfows > EIVANI=-O1+ EE(CAIITAN = Pelch =tCrxpi > Longue resptrance matémalque dela YAN of posive le xe st {SmeELe Bkr cet cipsones ct davae ora prot of en > lenayelnestseyr eloctetcentegslous oles bol char cl ‘See Foweheee avalos dese, c-1) Décisions uniques > Vesprance ne pron pat en consiération save relat lo VIVAN) = VEGJ*VICFI[ to + VCH N44 oe 4V( CFI 1) > Avec Vi4] #0 [lest une constant et VICH}=E (CFFE(CFIP xpi > foot pe (olnV IVAN) > Pusla variance [ouécor-hype) est lave plus esque du roe Bove >» Céndrcloment,nvorteseur compare aque du projet parrappert & Une nore fube ona mato. Ipeu!rejeet un eae! ssa vatonce (OU écar-yoe) es supériure 6 cofte nazme, +1) Décisions uniques > Quand un investseur veut compara’ des peel rvestssomants vec Sitérents iontons fou! calculero ssque de chogue proj! Havers Ie coeticion! de vexioton [ot coetcint de fsgue) sven! eet te iin = ESD > Pluice cooticiont es foible. pus lersave de Finvertisement os fable. > Lenaue nvertanr ola cho ante peu pits Ico cheek loved ls cooler da vernoniaApplication > Salt un investisement avec ler poramétes suivants = Dube deve Sor Ghia stile do waraion au ria VWAN. Peco Solution de |'application > EIcFi) =H xpi= (3 000°03}+(4000°0.4)+(8000"03) = 4000 > e{cra) «1-Gr2xp= 3 000°03}+(5000°0.4}+(7 000" = 000 > EICF3) = ECF xpi (1 on070.2}+(4000°0.4}+(7000°02) = 4c00 > EIVANI=- D+ FE[CRIII+N-"= == 8000+ 4000" [1.12}-1+ $000" (1.12) + 4000" (1.121 240452 Solution de l'application ‘Wiort)=1 (CF1-€1CFIIF x= [3000-40092*03 + 4000-4 000)4+ 04+ (5000-4 000}3+03= 400000 Vicrajr (cF2-€(CF2)* xpl= [3000-5 00)7* 03 +(5000~$ 000)2*0.4 +17 000-Sc00}8*03=2 400000 vrerajet (ers Fler xpi Ion Ladéction dinvestssoment nest pos folous unique. Perfo, ate peut to sour ia toma de pseu chou veces genarant une sae Ge Conséauences poses, > Linvestisourowa le choi ante plus investisements chacun poura ‘eitine lférents nares poses (on fonction Ges rBactons de ‘cnvronnemeni] pour lesqvels es posible d'aiouer des probabil > Les cashflows odnéiés das ls ciférentes topes du pee! von! changer seloneslitférertsscénoros posibles > Verbs de aclion ost laméthode powan do ullibe done ce cat. ‘ogi une reprsieration viele de la sérieGe chow success. Blo ‘pemel de colcue’esparance de la VAN pout chore bench Jo Fabre ef de choi le projet over i pus grande exparance de VANB) Méthodes en avenir indéterminé (non probabilisable > invert intern, rye ne choose pet decree! Sears Stee eae ‘Shyestenran Arms seoe gece cane ces > Cepencint, cer efter pewvent donne dex conchalos trent. > Liveries ye barra neon exndence et tron cverion ov ve pow > Farm ces ctres on rowe: Tein ae Arce, 21 ced ou ot de WALD) yee du cans 4) cnt de MOAR REC fou de Soro 1 Semi de mcr kmnananowon 1) Critére de LAPLACE > Solon ce etire, ta melloulnvestvemant ost cali dontla moyenn@ ‘rihmique dat rato peévidonnel ost lo ls leva, >» Ce cite 10 base sur hypothise selon laquelle téents scbnaios ‘Stties mémes chances do tor progute dons un averting. Por onséauent eles une meme ponderaton. >» Application: uninvestsieu & le chokente 3 ivesisemenis Let ‘daunot de cer Ivosiszomonls dependent do Velal de Fenvtonnersent 9 scénaror son! poses (favorable, moyen. ‘detavorable)Capendont Ines! pos possble de conner des probonités objectives cet ciféent Scanariox, 1) Critére de LAPLACE > Le tableau suivant prézonte ls résutos det 3 Ivestisamants soln es Soren sxssaios (loverabia, moyen ot slower TAF: Délerinri real ton on vous Basan srl cre de PLACE > Lesmoyemes rhmbtques des 3 pres son roet A200» 10029 /3 0353 ‘owt: o1se0~ 0m /2 "13505, > Done Tou cholit le projet ca c'est cal ovec lopli rondréstot 2) Critére du MAXIMIN(critére de WALD) > A raven co cite, hvertiseur tot preue de cence en minnie is ere len enowtion rveriiemecl don! le tonite mrimum ees Boe est done ules par un ewestseut pruant et ovens oy eave > Anpcaton:Reponcns let mbmes données de apeécatlon prdcécnte > IAL: Domina rte anv ben nce MAC aa > Done. au! choi le poit Acar ee! col procure le ps rand sat moat3) Critére du MAXIMAX > ‘once ce eratenmtanron! et cok ad manna lego. done > Ce cid po tent as comple des pels potentiate reitves au poll Hes ‘Sone vis por un nvesizat opin et hn avene ou icv » Aoptcation:Repronont ios mémes données ce Yarpicatonprécdent > TAF :Osierinrlprojal rete en vousbason! ur lcs cu MAXIMA > Done, out chia proj 8 cores cet gd procrala pus rend itt 4) Critére du MINIMAX REGRET (ou de. Savage) > Ce ctie consisted déleminer pout chaque seérariole projet dont fe ‘ait ete pnb, puls do colcuer a menue & gapner [ou 2 ‘eate] cue pouralt enter la chobxa un projet erent de colic. > Le manque 6 gaprer pour chaque scéncto est obfenu an fttontia irenee onto lo eiiow ral et colsldu cos a. > Le choixd nvostsseurconssera rote e projet avec le plus pei forogro! moss [MINIMAX 05097015, » Application: Reprenons les mémer données do application prdedente. > TAF: Oéterminer le proja 8 reterit en vous basant srle cried MINAX REGRET (SAVAGE 4) Critére du MINIMAX REGRET (ou de Savage) > Calculch regret atendu pour chaque sednaro et nvestisement > Done, faut eholitle projet C, corc’est cel que présente lo ps petit es ogros eximum 500) 5) Critére de HURWICZ ou MINIMAX MOYEN. > Co-citie permet de coleuler pour chaque prea! une moyenne Sendérée Gu mallu et dy pls mowals Gos resus posbles: GE) = ks M(s) +H) =m) voc: ke: porométe délemné parle cécidour 0 sk 2), Frque. Done led corespend & un pessmisme ebsolu, cos que =I Comespond & un optimise abso (a): goin manana plot m(@): gain minimal du projet > Linwestiseu choigrale projet cvec lapis grande moyenns.5) Critére de HURWICZ ou MINIMAX MOYEN > Application: Repronons les mémes données de oppication Prbedonte. > TAF: Déterinerla projet &rotonk en vousbatont su lective du HURWICZ ou MINIMAX MOYEN selon lot Gaur rypothbtes Sco Un écldews prudent [kn.2) of cole c'un decider ousoeleux (07). Four k=O. [décideur prudent) Itou! choi projat A ex c'est colt ‘ldipoie dela pls grande moyenne des stats. > Pour k=O (décldeur cudaclau, Hout cholirle projet 8. cor c'est cout Gul lipove de ia pus randie moyenne desrésutlotU2 | ESuES Gesfion financiére Chapitre 4: Chapitre 4 : Décision de financement Généralités > Une fol ae le choix 'avestssement fll tat rowver le mode do Tnancementla ps odsquat > La choix moda de fnancement e! ausimpotiant que le choke invosttemont@rscsrr. > Ca chalsconste 8 évoluor lo iléents moyens de fnancements ‘Gepontiss pour un projet d'rwerlstement el chat coblavoc Io Ps Sdéquat. Ce deme do ve stort do cov reso ath 2 veto | the cpontie 8 frtepae ramen! oppor {perma ¢optraera rons pl: 1 thmontera valde Fooept Généralités > Done iltoudra identifies avantages oles inconvérionts ce chaque ‘mode do fnanceman! ot chobr couiGupermel Benepe Grolteindre cos sboct ~ Gteedaiomont edo, ps save do deo! auarente Normans ‘hee reo econarn dra tosses ob ds|- Les sources de financement > Plueurs movers peuvent Bite lids por fnancer les inverizemens |= Financement par fonds propres : > Paamlles mavens cle financement por fonds propras on cstngue ene: = Madotrancement | = ajiacenon act 3) avgmerton de cont 1) Pautofinancement > Pour esse son développement el ore foce ss dees, enteprise a ‘Gee beroine de Rrancement » Vovtotnancemant coneszand au aurpius monéloe essource) aénées Pio entepio o! conserve durablement paur ase le fnoncement Soros act. » Vaviotnanceman! dipend du bénélice dégoat e! de a polique de stibuion der dividends do Tentepts. > llpermet une indépendance financié 4 'entepise et r'entraine pos {do charges fnanetetes expictes,teanmainslipeut ovat un coo! Impl oppariunté. Done, Ines générolement pos une resource gota. 1) autofinancement > Voulotnoncement permet de ~ Mnancer act économie trmabiaton 88> » Lo capaci g'eutotnancament [CAF reptéiont, pour fentrepte, "excdent do rssaurcosntrnes ou lo srpivs monetoa poteriel ‘digoge durant Texercce, prlenemble do:on activi Quelle peut destner 2 son aulofinoncemant > LaCAF tion seulement comple det resources dégagses por la prose ‘acvé de entrepise ne prend pes an consideration les dbealager Francis do Penirepren ‘ean ancamen ot p= Pos mes eet ea mr de Terre Ges eat fer Setar omae Sete)1) l'autofinancement > Méthode sovstactve (8 port de FEB.E Sorerton Smear per ar Honsnnsasaber Sone el 1) 'autofinancement > Méthode adative (a pat du résutot net) eanretcapemeey PEM Eavetonconens pail Sit scene 2) la cession d’actifs > Une cesiong ne inmobltaton et une optration nen courante a {i corasure sro pon comploble corsmo un pedulron cout » Une cesiond une immobitonentcnete real deeclde cto Sone > Locesion tune inmabiiaion put Bo ulié pou ~ empeyrlenel orton t og verre ocr at Saabs coca + ercdaea saint ga cacao IGctrrertgent ia econ ocr uengpte 9 me Sema a sere eae earn, > Laresource dégopie roves ceslon ele pride cesion minors aPerobt atl eke values Gronueiomont 3) L'augmentation de capital > Lavgmantaton de capitals! une foeme de financement par copious loptes cul perme! & rentoprised'accaderd des resiouces howls, Réarmors, ello pout enainer une diviion dv Béndtice ef du powver, > Vavomentation iu capital peut se faite 8 kavers ~ a) Der appar ennmdote = blow aperennanre ne neaparton deine lest rolex que sous deux premiers types permettont dave det ressources sypplémentaro, rtou los aprons en numarave gu ‘rocutent des ressources anes, clot que ls deux demiers ‘armetten! de moder ia stucture du pas de enteptie.4) Des apports en numéraire > C’es la prncipoe source de fonds propre 'argne extorne. > tspommottent ~ Drumdrriolest de ente » Cepandant is provoquent b) Des apports en nature > tot oppots on notre peuvent los des appors d'aciimmotis ou oct eteulon, > Cottype ioppars amore les fonds propres de renteota >» Enoute, is parmetton! d'omélorarle rato endettement > Néanmains. ce ype dapper pose le probléme de déterminaion de tour valour ¢) Une incorporation de réserve > lagi de eéloverdosréserves afin d'avgmentere conta > De ce fat 1y a une absence 6'apport de fonds. Cependont ly a une éminution dosréieest une dlsibuton dections gottes >» Ce ype dapératons n'amilore nla shuctue hance, Sauls financier. 1 'aht seulement de console le capital soci a place os rserves. Cec! parm d'améiorer la remunératon des actonncios cardce &l'accrotoment dos divdendes ditrbués d) Une conversion des dettes en actions > Ce ype couamentation de captel pee de rosfome une pare dela tle & tee en oclons. Le prSter Gevent un actonnake ou Bey d'un cence. > Coclpama derésuitele plc dela dete ae it fnoncien ance > Néarencln, ca peu! ere un signe précuseu de tics tnontesencyt og c'une conerion cause des probitmes de teste.I Les quasi-fonds propres > Les quasi-onds prorrs sont un moyen da hancement hybxida ayant & lots des ecrocterstques des fonds propres ef des detlok » Pormi eux on peut lor: = eis cblgoton embounoier en acre vor secton lave aut rents etostts 4) Les apports en comptes courants associés > Ce sont des avances de fonds fours par los assis. En outs termes ii ogi ds sommes pretees par les osociés a enteptise. > Ces fonds produltent des intéBts deductibles fscalament& conation ou Ue capt olla comelleron! od: = ta tow atta veda pos exh fd neuen pr até ume e = Vowarce on copie courant ne do par déponar i cepa ich ll- L'endettement & terme >» Génévolement, 'endettament& terme pemet de comple Trancement por capioux propre, > lpout si ~ ue meron case css de bites decd {te ner av det pus, on pate dance carder oboe 5] les emprunts bancaires > Cesont da calls moyen et long terme aui ont pour objet de fone fmportontar aequstors conceryantfacifimmoclis de Ferireprie empruntouse tas fonds props notant pos sufsans pour ‘Count ou! le monton! de fewertisorsen > Isson! occoras par des élablssements de cls & pot dos fonds cllctés aves es epargnans eat » Los invextssements que le Bonquler peut 6a apelb §froncer peuvont cancemer Is cigaton, fexlenson, to modernsahon ou Ia ‘etivetutaton dune enlilé do production de Diers ov de renicot, > Le volume de cos cbcs os! squvent élovd,'éehSance dépend wrtout ‘ela dures aconamigue du bien a > Vemprunt est matéaisé par un contol a contion:le montant ‘ompln, les nerél Grr, les mosis a rembouserment fc,5) les emprunts bancaires » fami citnese emt orc Investissement on trouve : nee = {ances écubomoni ls maleak ous potesieened | ~ pen name mesic ec oa ron ouarmtemacmermicccrettes, * ate uae amram 5 smseenns stm = les covtors ot ovo ancots 3 dapat eon accor Bat Senn nse en rd Sta tre oa SS quponont oo ergs “sae 5) les emprunts bancaires > Vencetement génire.ce qu'on appotio un eet de levies nance. > Uollet de lvierexoique comment est posible de réoer une ‘alleure renfabiié dos contour propre grace au recour & Fendlltement > Le principe de elt co lvir ext que lorsqu'une enters sendietie et invests fonds emprunlés das son outl ndustel ot commercictele ‘bent un nol df exploiaton supérieur au ois financiers de Fendetlement > Veet de lovers’ exofque por la déductbiliéfscole des charges Foanciores ot pare cifretil ante te lux de rentable économique 5) les emprunts bancaires > te eroppet pow mesizeriaenibléonctngueginétement auc de reste omni» eat zt ‘eto nnn te “green nm mer esas set ‘ro croc cuntwestseun loo cleo conan sat es runout nearer 0-f10-0 (Ob Red vi, ta dee te, : ete, Fn pea 5) les emprunts bancaires > Lett ce ever inancier dépencia done dy cient ene lo ‘enol Sconamu ef era kl ef arapscr ene x Siatiors lestonds ropes [B/C]. De ce fal. peut condure ss elnino rpc pe sa rec sete Fishes isentammeaa eee aae Steen ede Sono reo us fe roppor DIC et sieve, * tendo reach Scoremgue oonieor cx eouide cate Gans cece ot” _St cue ete! elev Jue dant un era délovoabl, ce! sire cu poroacero ratbrdton deatenisha mance Senin eelevainalove pn Contdcbe quires ascmnirpatarioertaons5) les emprunts bancaires > Application: enor co de to orp de ale nae ann ane mina eco ace dort ean do rial scone sega cal doo ‘vec n ot dla de 12 a pan dr uchees nce eee 5) les emprunts bancaires > Applicaton ano ot de tt entepbes do ale derive oport dans a (Toth toons ur de wrt Cconomaon of gal 15 ota ‘hoc und colaasto e To yon Gor stuchres tances teeta row :r=|eas+ (015 ~032)+ Be pour: = [oas- (eas —032)+ Ba] -c1 03) «109% 6) Les emprunts obligataires + Is'ogi un emprun! direct on fant un apel pub 8 'éporgne el cul tststicloment éservé aux grandes entepises Deco fa, Perens fe sea pas fnoneée que Per un seul pleut mols por plusieurs Investeveurs quiont ochets les obigations rises, > Oniatngue généraiomant ene quate calégores 'obigations {blgten crraa a e on cern on do de ctor etapa ~ Shelia ochre sane eonfore paines onde Fea e cae ‘Shlgation tau fauc mee eo pendent neler ou fara can 6) Les emprunts obligataires = Lottgatonenbousaie en ator: pore! ason aero tre ‘crest wos, Ces cates son de nae user Gore rt Seber St esc crate Ss ork ~{egation en da oucton doctor parm son cre dee7) le crédit bail > Lo cxélt bal es un contol & durée déterminge asst d'une option {achat & un pri fi Gt'avanee, por equal lasocite do crest Dal ‘ocauiertun bien (mobifr au immobile & Ia demande de son clot leluilove moyennont un échéancier conven. > Lo période entre la date de conclusion dv contal eo date fos de oquele'epion pout dr exercée ¥ennelele pélode mévocobe (Crest génstalement a case ficole dromortavement du biz, Pendant, Cette période e contrat no pout oe rs, > Alive de ia péiode inbvocablo,lalocatare peut sit: = Renowvula cont ententgocint conto 7) le crédit bail > Loci bal para! unfrencemen! otal de ovesliseent cor ave le (ied poncoro re souvent que pre. es adople ux bers pouvent ore Fodor rune cbrlscence ropisn, Nsonmars Nes pus couleu et fat peter sconomla dnpot oo deducts des dotalon d artsement > ducfaverant cei une locaton seri dune prometse de vente, siFopfon ‘Scholes po: execbe le popiote Bien ese leballe, >» complblomen igure donsles erganements hr bon. tne mca donc Daa copoct d ancetlomant at iostutur nance, > ancibemen, ce net pat un nvettsrement mat un endallament > hicolement losredevonce da crbc son dex chorges explain ‘ecucIbes tcsiemart et procaent @enkepise un avenge fica, I- Le choix de la source de financement > Lechotide lasoirce de rencement es tune inporionce copie pour une neste > Hout cle tasource de hancement ul maximise loretabé de Spe fg mersan an cot seas tex > Laseutee de tnancomentchobie dew pamatite de francerTensemble det ‘Seton dinvenisemen > Done at compari cool dor lentes soca de tnoncernent cn ‘Se cia objochvorenttameltue opfon, > Gértcament eck de 0:08 de fhancerent peu stake 8 toes *)tamathode de docoemantna och 2 ahlamutedn bénetoenel par octon: 1 a eiecottoctate 1) Méthode des décaissements nets actualisés > Dons cette méthode, fou! préérerla source de hancement qui@ le Cole pl avantogetx Oa ce fal faut caiovler pour chaque source Se finaneemont lasornme das dBcaisemenls net octualses Gu poet ‘STrwostsiomon’ of chost ia solvionlo mans cootewre. > Enaut, lout pence en corsidération et beonomies Fecal ralatives Slacdécucteité des chorges comma les dotaons aux ‘omorismont, sno fs redovances de créct oieApplication > Pour fnancor un matésel de 200s (on KOKS) omofinble en rest Sur Sons une enteprse ale chebcen Aulofnoncemart dene detent om tacatoion HR: ~ El 20: Tok 1 bounce an Sensors ~ Crt bt rs: eyt ene de ADH avec un oe actoton de STentoor depots eso > TAF: Cholirla source de froncementla pus odéqual surla méthode des décaisoment nels octcksbs, ze bexont Solution >» 1 chotn: Autotinancement: > enitoptie nancerala otal. de invostsroment pa ses propre ressources. Cependan tou! prendre en consideration économie Fcele relive ola déductellte des dolations amorissement > Premire étape:élaboraton ds tableau d'amotssement complable : Cede ad areant normal: n= 10/5 © 20% 7 Cac awd amatooment ht uaqun a cnée Ferenc $ Schade pn coucnt So one ou Soret "ADR A » Pour omerlisement comptable dela preriée anne, on mutipfelo Woleur dF origin parle taux dégresi: 300 «= 120; > Done, fa VNA este: 300-120 180 Solution > Aina de sil, lusqu'ala quotidme onnée od le foux deers event [0% parce que amerisoment est dovenvintoieu 6 40%. Pu, 81a Gomer orga eta gress et do 100% aia d'amore copitaton linge période [CFP en année 5= 0) ane ooninrntcone: Token tare Tamara Tae Arete [a Foe | faa} Solution > 2 étope : Calc du total des aécaisementsréelsoctuasés > Décotsementrél=avifrancoment* des décaszemen! vs etal > cL In'y apasde décolsaments malsune économie ficale > Pourlapremire onnée, économie scot sur omortsement complable Amotsernent compablex 30% = 120% 30% = 38 ae ee » Décolsement dol = 300+ [-36¢1.1}'=21.6°(1.1)9— 1296°(1.119-9.72 say=972(0.y8) = 22701Solution > 2 cholr: Empwnt at attnancemen!: » Soma cont ease > ints doa premive cnn: 240 10K = 24 > Ametitoment de la promireernée 63.31 =24= 9.31 > concml ecole sr amertsemen! comptabie:Amarisement complcblex Sie lane 2 » Econom clo nde nt x208= 7.20 > Décossemant dee a promo nn : Ari = boonamie eco a iistscnen! covohole= economia aco triad SIS = » Décotsement el acute del premiée ane 20.12% 1." 1828, Solution Takei EOP tt ona E7 ak Et “oo > Done pourle coutau dousbme choi est commesuit: agi = ToRackalé + Auloroncomant = 1B 40 «20841 Solution > Pourle 34 choix: Crit ba > Aneuités:€000H > Economie Ficale 80 0.3=24 > Décaizomentréat:80-24= 56 > béccivoment re octet: s4+ LOH ansay > Concuion:te 2 hol lavoinancemon! + morte mohs Stitt cont 20] avo promer cos auctnancoment ‘Sadeat et manscotiox beat corte s3569 ue osm cho (recy ter conqvont teu tere cok 2) La méthode du bénéfice net par action > Lobéndice net por action mesure le montont du bénéfice net généré porenteprve pour chague octon, > lls agi de comporerios bénéfices nets par ccton de chaaue mode de nancemen! Ssponibe, us de chou cola garanistant fe pus rand binds nel per ection,Application ats epi dino Fun cop oc de 208 0 dn har ol part on » Sonnet inn geen * eigetirpregeneergereaieteemet onion "acento ntemmremnercea neon Solution Pe ee es fins mea ool) oot soar apa aon) ee tic na ar oten = nde ret gal nombre Factors + Aon Favmerion dco enombye acon =29000 +100 = 2100 ha) Solution » bawtimeson: fe — Rae {rascals Tt eee te leanne Fyeeceen, [etait > Bénéfce nal par action= Bénéiice net global / nombre actions > Anis 'ovgmentaton du copita le romire action= 20 000 (20d) > Conclusion faut choi a premiéve soliton, pusqu'ele off e pls ‘grand benefice por action. 3) Le codt actuariel > to lux actuate! este four. actuazation pour lequelia sommerecue Par eirepite est equivalent & ensemble des sommes allomon? Sscatedos > Co toures! calcul apcés impos. Done, i aust prencke en orsldertion les &conomiosfrccla relatives la Gade ee chapes, > Pou les captux popres ces fonds ne sont pos gratis. En effet ewer! presenter un cool d’epparunie, puuaue les octonnar ‘Suolen! pu placer cos cartoux dans cules nseumen financier, OY Tues iwestr dons leu enone, > Le codt des copitoux propres peut ete calcul grdce au MEDAF. A ike Pour les omprunts boncates le coo et atau actuals tn tel qe: y= ZEAE io > 08: Myla mont de forged = Ala chat de fempnnt = PPL inept do Fre 3) Le codt actuariel > Pour cid ba a coo est tstouxoctvatitn fel ave > y=tn oo ys temenlon demon: 5 (ctyorvenss3 Forme S ioanpoaton > Nis; A109 est'aconomna mes Blocueteenence enrenise quand ele cours aa crac al En ouve, tut preners en consuratonIavaiew Se ‘Topten ge rachel dors Fvoluatonch cot} de fnanceren. Application > Venkentse AGMA a déciaé d’avgmentersa capociiéde ‘Broducton par Focguitlon d'un novveléquipamon una va $oo.c00 dre omrkszablesurS ans Pourlefeancer, le hése ent 2 fomules de inancoment: = Recut a rd ol vec onal lang oe: reevance aang 0.00, [pate emir va ascot ty debt dolasome ome 05) {Fa [bene aombis on isin nee > Tvolld foe Sachant que lo foux 'octualsation es Pete taux ds {0% chotitsio oureo de financement ia pus odéquale en se basont re cout ache Solution > emit étope : Calcul du tableau d'emertisement = Monit oo empnnt1f0000, Arm corona = Meee 39 569623Solution > Bope 2: Coleuldy cob! aches! dotempaunt > Dope au vt au daa Cond m8 cpopton de tersornes cntreon neonsobokeniesecnorier ash cnet corme sat > ip 06 5 04 (ep 448 5 47s 2284 > Aarts dosiicatins success on toute que 1=7% Solution > Catcul du coot octavo dy exécst bai = Vole = 3000 Vir cal = Vea de équpemant— Y= 2000 00-0009 _ Marware 8s eOH0 1-4-2600 > Done: fe loucoctuare eet calcu comme suit 1700.00 = 42500" Aprbs dos itrations successves, © Coneiution se erki-bal ast maine cooteux que erent 1668