ESTUDIO FINANCIERO Tercera video conferencia

 Estudio Financiero
 Funciones de la Evaluación. Ex--antes
 La Evaluación Financiera y el Flujo de Fondos
 Elementos del flujo de fondos
 Normas para la construcción del flujo de fondos
 Cuentas del flujo de fondos
Estudio financiero
El estudio financiero se caracteriza en identificar y ordenar todos lo elementos de inversión,
costos e ingresos que puedan ser deducidos de estudios (Proyectos) que se hayan
desarrollado.

Inversiones

Proyecto Estudio
Financiero Costos

Ingresos
COMPONENTES A TENER EN CUENTA AL
ELABORAR ESTUDIOS FINANCIEROS
• Ingresos.
• Costos.
• Gastos de administración.
• Gastos de venta.
• Gastos financieros.
• Depreciaciones.
• Amortizaciones.
• Plan de inversión.
• Balance de apertura.
COMPONENTES A TENER EN CUENTA AL
ELABORAR ESTUDIOS FINANCIEROS
• Presupuesto de caja.
• Balance general proyectado.
• Razones financieras.
• Punto de equilibrio.
• Flujo neto de efectivo.
• Costo de capital.
• Valor Actual Neto.
• Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad.
• Análisis de sensibilidad.
• Riesgos.
• Análisis unidimensional.
Funciones de la Evaluación Ex–ante:
Esta evaluación reúne tres funciones:

 Estudiar si los ingresos en un proyecto están iguales o por encima de los costos.

 Determina y cuantifica la rentabilidad de la inversión.

 Tener una información confiable cuando se requiera.

I ≥C

Funciones de la Medir la Rentabilidad de la

Evaluación Ex-ante Inversión

Información actualizada y
confiable
 FUNCIONES DE LA EVALUACION EX ANTE
Cuando se realiza una evaluación financiera es necesario establecer que personas, grupos de una
organización, que dependencias, etc., son los que en un momento determinado pueden hacer uso de la
información.

Entre los que se tienen:

 Los beneficiario directos del proyecto.

 Entidades ejecutoras del proyecto ya sea jurídicas o naturales.

 Organizaciones que apoyan el proyecto desde el punto de vista financiero.

 La comunidad beneficiaria del proyecto.

 Los organismos gubernamentales ya sea a nivel nacional, regional o local.

ANALISIS COSTO - BENEFICIO
El análisis coste/beneficio mide la relación entre el coste por unidad
producida de un bien o servicio y el beneficio obtenido por su venta.
El análisis costo – beneficio es fundamental en la toma de decisiones, ayuda
a determinar la conveniencia de un proyecto
Ratio financiero
• Ratios de liquidez
• Ratios de gestión
• Ratios de endeudamiento
• Ratios de rentabilidad
 EVALUACION FINANCIERA Y FLUJO DE FONDOS
Herramienta esencial de la Evaluación Financiera:

Presentar de una manera sistemática los costos y los beneficios financieros resultado de un proyecto,
donde estos se muestran como indicadores de rentabilidad.

Lo anterior se reduce:

 A sistematizar y mostrar los costos y beneficios financieros en lo que se conoce como flujo de fondos.

 Resumir en un indicador los resultados, con el fin de que se puedan comparar con otros.
 EVALUACION FINANCIERA Y FLUJO DE FONDOS
Flujo de Caja Libre: Es el saldo del que se dispone para pagar a los accionistas (deuda + intereses deuda)
y así cubrir con ello la deuda de la empresa, esto se realiza después de descontar las inversiones
realizadas en lo que corresponde a los activos fijos y en lo que tiene que ver con las necesidades
operativas.

Flujo de fondos: Es un informe que nos muestra las entradas y salidas de dinero de una organización en
un período de tiempo determinado. Lo que significa que el flujos de fondos desde lo operativo, es una
consecuencia de la actividad principal a la que se dedica una la empresa o de las actividades de capital
relacionadas con la compra y venta de activos de largo plazo.
 Como se realiza el flujo de caja libre:

 INGRESOS(VENTAS) = (Precio de Venta) x (Unidades de producto producidas)

 INGRESOS (VENTAS) – COSTOS DE VENTAS – GASTOS GENERALES = Margen Operativo Bruto

 Margen Operativo Bruto – AMORTIZACIÓN* = Beneficio Antes de Impuestos e intereses

 Beneficio Antes de Impuestos e intereses – IMPUESTOS = Beneficio Neto

 Beneficio Neto + AMORTIZACIÓN* – Inversión en Activos Fijos – Inversión en Necesidades Operativas = Fondo de Caja Libre (FCL)

(*) Es importante señalar que la amortización se debe restar inicialmente por la depreciación de la inversión (Maquinaria y equipo) que
sufre en el tiempo. En el momento de calcular el Flujo de Caja se debe adicionar porque en la realidad ese gasto no sale realmente de caja.
Ejemplo de Flujo de Caja Libre:
Ingresos por Ventas $ 8000

- Costos de las ventas $ 2500

- Gastos por ventas $ 500

Margen Operativo Bruto $ 5000

- Amortización $ 400

Beneficio antes de impuestos e Intereses $ 4600

- Impuestos $ 960

Beneficio Neto $ 3640

+ Amortización $ 400

- Inversión en Activos Fijos $ 450

- Inversión en Necesidades Operativas de Fondo $ 350

FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL) $3240

 Flujo de Fondos
Elementos de un Flujo de Fondos:

 Ingresos (Beneficios del Proyecto)

 Egresos (Costos de Inversión y Montaje)

 Costos Operacionales (desembolso de dinero durante la operación)

 Tributo (Impuestos)

 Valor de Salvamento (Dinero que se Recibe por un equipo al final de su vida útil)

Notas:

1. Cada elemento debe tener el monto correspondiente y se debe ubicar en el tiempo

2. Se debe contar con las respectivas fuentes de información (Precios, Estudio de Mercado, DIAN, Impuestos, tasa de Interés y el sector
financiero)
Ingresos

Existen dos tipos de Ingresos:

 Los Operacionales: Hace referencia al dinero que se espera recibir debido a los bienes y servicios que
hacen parte del proyecto. ( Corresponde a las ventas).

 Los Financieros: corresponde a las inversiones que harán parte de la reserva del proyecto.

Operacionales
INGRESOS

Financieros
Costos: Se dividen en costos de:
 Inversión: ( Activos Fijos, Activos Nominales y Capital de Trabajo).
 Operación: (Fabricación, Administración, Ventas ).
 Muertos: ( Valores que no se recuperan o sea costos causados, que no se pueden evitar y que se
ejecutan de manera independiente).
 Oportunidad: (Son los costos que se generan debido al desaprovechamiento de ganar un determinado
interés).
Activos Fijos
Inversión Activos Nominales
Capital de Trabajo
Fabricación
Operación Administración
Costos Ventas

Muertos costos causados – No recuperables

Oportunidad Costos, debido al desaprovechamiento

Impuesto: Hace referencia al dinero que va con destino a pagar impuesto en un flujo de
efectivo.
Clases de impuestos:
 Bienes inmuebles.
 Sobre la ventas
 Sobre renta ( Estos son muy significativos y por lo tanto se tienen en cuenta en la
Evaluación de Proyectos y se determinan a partir de los ingresos brutos).

¿Qué afecta los impuestos?: La depreciación.

Deducciones

INGRESOS =
GRAVABLES Ingreso Bruto Menos Intereses de dinero prestado

Bonificaciones por depreciación

 Flujo de Efectivo Después de impuestos

Deducciones

FLUJO DE EFECTIVO =
DESPUES DEL IMPUESTO Ingreso Bruto Menos Intereses de dinero prestado

Impuestos sobre la Renta

Depreciación: Hace referencia a que todas las propiedades que se tengan sufre una perdida
de valor debido al uso y al tiempo, a esta perdida es la que se le conoce con el nombre de
depreciación.

Factores de los que depende la depreciación:

 Costos de inversión de los bienes

 Clase de Propiedad y el tiempo de recuperación

FACTORES  Fecha de inicio del servicio

 Modelo utilizado para el calculo de la Depreciación

 Vida Útil

 Valor de desecho
Amortización : Depreciación o disminución de valor de un activo o pasivo.

Elementos de la Amortización :

 Vida útil

 Valor residual

ELEMENTOS  Base de amortización

 Tipo
Modelos de calculo de depreciación:

 De línea recta
 De Valoración de Activos
Modelos
 De Saldo Creciente
 De Suma de los dígitos
Valor de Salvamento: Este corresponde al valor que tienen los equipos o maquinaria al final de su vida útil, o
sea en lo que se puede vender los equipos o maquinaria cuando se a cumplido su respectivo ciclo de vida.

Flujo de Fondos: El Flujo de fondos se puede clasificar en:

 Sin un proyecto

Con respecto al
 Con base a un proyecto
momento

 Incremento
FLUJO DE
FONDOS
 Sin financiación
Con respecto al
origen de capital
 Con financiación
CRITERIOS FINANCIEROS
• Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRm)
• Periodo de recuperación de la inversión
Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto
(VPN)

• VAN > 0 : El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión,

a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
• VAN = 0 : El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
• VAN < 0 : El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Si se utilizaría la TIR como criterio de decisión, este criterio establece que:

√ Si la TIR es mayor que la tasa de descuento (TIR > r), entonces el proyecto
es viable ya que la rentabilidad generada es mayor que la rentabilidad
requerida.
√ Si la TIR es menor que la tasa de descuento (TIR < r), entonces el proyecto
no es viable ya que la rentabilidad generada es menor que la rentabilidad
requerida.
√ Si la TIR es igual a la tasa de descuento (TIR = r), estamos en el nivel
mínimo de aceptación ya que rentabilidad generada igual a rentabilidad
requerida.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Existe una relación directa entre el VAN y la TIR:

√ TIR > r → VAN > 0
√ TIR < r → VAN < 0
√ TIR = r → VAN = 0
Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRm)

√ Si el VAN > 0, entonces la TIRm va a ser menor que la TIR. Esto debido a
que el VAN positivo indica que la tasa de descuento del proyecto es menor a
la TIR, por lo tanto la tasa de reinversión del criterio de la TIR es mayor a la
tasa de reinversión del criterio de la TIRm.
√ Si el VAN < 0, entonces la TIRm va a ser mayor que la TIR. Esto debido a
que el VAN negativo indica que la tasa de descuento del proyecto es mayor a
la TIR, por lo tanto la tasa de reinversión del criterio de la TIR es menor a la
tasa de reinversión del criterio de la TIRm.
Periodo de recuperación de la inversión

• El periodo de recuperación mide el periodo en el cual se recupera la

inversión tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
• El periodo en el cual se recupera la inversión es cuando la inversión al final
del periodo considerado es cero.
FLUJO DE FONDOS CON FINANCIAMIENTO
FLUJO DE FONDOS SIN FINANCIAMIENTO
 EJEMPLO
Se tiene la idea de construir un parque recreativo en una zona importante de la ciudad, para ello se piensa comprar un lote el cual esta avaluado en
setenta millones de pesos, la construcción dura un año y según la legislación vigente se pueden tener hasta diez atracciones.

El estudio de mercado que costo dos millones de pesos plantea que se puede abrir el parque todos los fines de semana, es decir, sábado y domingo,
además los festivos. Para el año primero se tiene proyectado cien personas por día, para el segundo año se proyecta ciento cincuenta personas, para el
año tercero, doscientas personas y para el año cuarto al sexto se esperan doscientas cincuenta personas por día. Cada una paga por entrar dos mil
pesos.

Si el proyecto se realiza, el instituto de recreación le da al proyecto 2.5 millones semestrales para el mantenimiento del parque. (Es el ingreso no
gravable).

Para el montaje se inicia con cuatro atracciones, cada una cuesta 10 millones y en el año tercero se hace el montaje de las seis restantes al mismo
valor. Se compra un computador por cuatro millones de pesos y muebles por 1 millón de pesos.

El personal consiste en un administrador con 2SMLV y seis operarios con medio salario mínimo mensual, además se debe considerar los gastos de dos
vigilantes cada uno con 1 SMLV (SMLV sin factor prestacional, año 2013)

Usted tiene disponibilidad de 30 millones de pesos, además piensa en un crédito de 25 millones que se recibe en el primer año, el cual se pagara en 5
cuotas iguales cada año pagadero a una tasa del 10% efectivo anual sobre saldos.

Se estima que el capital de trabajo es equivalente a un mes del ingreso operacional de cada año. El computador no tiene valor de salvamento y se
espera continuar con el negocio a final del año seis. Las depreciaciones son en línea recta y usted conoce la tasa impositiva.

Usted debe escoger la forma mas adecuada de hacer el proyecto y debe presentar: , Flujo de fondos financiado, Flujo de fundo puro, diagrama de flujo
de fondo financiado y diagrama de flujo de fondos puro.
Ejemplo:

Datos: