21 2011

IIF
21,0% , 21

.
1.
2010 110 .
2011 ( 21 ) 109 .
2.
- .
38,3 2011
2014.
- . 20 .
- . 20 .
- collateral .
35 .
- 2011 2014.
86 .
54
.
.
32 2011
2014. 145,3 .
- 28 .
117,3 .
( ) 38 . : 117 + 38 =
155 .
- : 109 + 45
( ) = 155 .
3.
109 20 .
, 12,6
.
( 2011) 61 cents. 20
32,6 .

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4.
IIF , :
135 2020.

(135 ) 33,75 .
I. , (par value), zero-coupon
bonds. 100
100 , 30 ( 2041).
.
EFSF zero-coupon bonds 100
. 21 30-
(Bunds-
) 3,6%.
30 zero-coupon bond 34 .
100 . 34
-30 zero-coupon bond 100 .
34 100
. 33,75
11,5 .
zero-coupon bonds

. 13 30-
2,9%.
.
100 42 , 34 21 ,
2011 2020 43 . 7
21 .
II. 20,0% , zero-coupon.
100 80 ,
1.
1.
80 34 0,8 = 27,2 .
7,2 100 (27,2-20=7,2)
2,4 33,75 .
III. 20%,
( 40,0% )
. 100
80 . 32 (40% 80)
.
20 100 32
. 12

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100 . 33,75 4,1

.
IV. .
2011 20
.
1-3 18 .
, 328,6
( 2010) 352,6 2011. 18
370,6 164,7%
156,7%. 12,6
159,1% . . /
21 .
IIF 21,0


pre post .

. Sturzenneger and Zettelmeyer (2008)
pre post .
()
.
.
,
. IIF :
-

90,% 150 135 2011-2020.

9,0%. 4
() 21,0%.

1.

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2011-
2020

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

bn

135

10

18

18

17

15

14

12

11

11

5,5%

7,4

6,9

5,9

4,9

4,0

3,1

2,4

1,7

1,1

0,5

17,4

24,9

23,9

21,9

19,0

17,1

14,4

12,7

12,1

9,5

. .
9,0%

127,0

16,7

22,8

20,1

16,9

13,4

11,1

8,6

7,0

6,1

4,4

()

24,0%

50%

35%

30%

28%

26%

24%

22%

20%

18%

17%

84,3

14,5

18,4

14,1

10,4

7,5

5,8

4,4

3,5

3,2

3,2

IIF
zero-coupon bonds.
9,0%
, ,
( 48,0%) rated zero coupon bond
21 3,5%.
3,5%.
118 . 7,0%
21,0% IIF.

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2011-2041

2011

2012-
2016

2017-
2021

2022-
2041

2041

135,0

135,0

()

7,4

5,4

6,1

6,8

7,4

5,4

6,1

6,8

135,0

9,0%()

100,3

7,1

19,1

11,7

14,3

48,1

IIF

21,0%

4,2%()

156,8

7,1

23,7

21,4

56,5

48,1

() 2011. .
() 3,5% 12,5%
.
() 4,2% . 3,5% 4,5%
.
:
-

135
IIF (IIF 2011)
5,4%-6,4%.
zero-coupon bonds
EFSF.

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21 ( ),
35,5%
EFSF.

9,0%
24,0%. 135
84 . 9,0% 127 .

21

5,0%
.
. par value
60-65% .1




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27.10.2011

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