e_Layout 1 10/15/13 10:52 AM Page 35 Aplicagao dos modelos de Elizabetsky e Kanitz na previsao de faléncia: um estudo descritivo das melhores e maiores empresas por setor listadas na Revista Exame em 2010 Isabelle Carlos Campos Rezende ‘Thalita Xismy Tavares de Farias ‘Alan Santos de Oliveira RESUMO © objetivo do estudo foi analisar ejusticar, por meio da aplicagdo dos modelos de Eizabetsky (1976) e Kanitz (1978), se as melhores {empresas stadas por setor na Revista Exame (2010) apresentaramse solventes nos petiodos de 2007 a 2009. A metodologia uilizada foi a pesquisa bibliogrtica e documental, bem como a descritiva e quantitaiva. A amostra correspondeu a 12 (doze) empresas de varios setores (66,6 do universo pesquisado). Os dados foram coletados por meio do Balango Patrimonial (BP) e da Demonstracio do Resutado do Exercio (DRE) divuigados no stio da Bolsa de Valores de So Paulo (BM&FBOVESPA),referentes aos exercicos de 2007 2 2009, A analise mostra a rlacdo entre a cassifcagdo das empresas lstadas na Revista Exame como melhores por setor em 2010 com consequentes resultados positvos nos modelos de previsdo de falénci, confirmados apenas pelo métado de Kanitz (1978) CContudo,essas evidéncias apontam que as empresas lstadas como melhores e maiores possuem boas perspectivas de sobrevivéncla future 1 INTRODUCAO No final do século XX e inicio do século XXI, escindalos envolvendo empresas renomadas mundialmente evidenciaram a importincia da solvéncia para prevencao de faléncia. Entre as organizagées ervolvidas podem ser destacadas a Enron (2001), ‘Tyco (2002), Parmalat (2003) € WorldCom (2004), sendo que todas levantam dividas sobre © comportamento de contadores, auditores e funcionérios que talvez soubessem das fraudes rela cionadas & falsificagio de némeros (ALMEIDA; DUARTE JU- NIOR, 2011). Nesse contexto, os madelos de previsio de faléncias foram desenvolvides com o objetivo de verificar a situagso de solvéncia ddas empresas, ou sea, utlizados com a finalidade de predizer faléncia ou insolvéncia, sendo claro que, para a correta previséo, so necessrias informagies fidedignas. Conforme Assaf Neto (2010, p. 267-268) “a solvéncia reflete sobre a capacidade da em- presa em cobrir suas obrigacdes de prazos mais longos”; dife- rentemente, a insolvéncia de uma entidade ocorre pela inca- pacidade de solver suas obrigasbes, ou seja, pela falta de dinheiro no momento de vencimentos de uma divida (MATARAZZO, 2010. Entre os modelos usados pelas empresas para analisar se uma entidade pode correr 0 risco de fair, destacam-se os de Kanitz (1978) e Elizabetsky (1976), aplicados neste estudo.E im- portante mencionar que as varidveis utilizadas nestes modelos sto captadas das principals demonstragdes contabeiselaboradas plas companhias: 0 Balango Patrimonial (BP) e a Demonstragao do Resultado do Exercicio (ORB. Entretanto, alguns pensadores citicam as varisveis con- templadas nos modelos, afirmando que tém se mostrado insuft- ientes para capturar a realidade das empresas, demonstrando apenas tendéncas. Uma possveljustifcativa € que a andlse da ‘apacidade das empresas em cobrir suas obrigagoes nao pode ser identificada apenas por indices, visto ser resultado da admi- nistra¢ao do ciclo financeiro, de decisdes estratéaicas de invest mento € inandiamento, fatores estes passiveis de viés por parte dos administradores Nao obstante, mesmo com discutidas imitasbes, os mo- delos de Elizabetsky (1976) e Kanitz (1978), analsados de forma Conjunta, podem mensurar de modo mais aprofundado a ca- pacidade de pagamento das entidades, na medica em que estes ‘modelos de falenca tratam das vias formas pelas quais & pos- sivel consiataraeficdca € a situagdo de estabilidade em que se lencontra © patriménio, 'No Bras a Revista Exame apresenta diversas informacées sobre negécios, mercado, economia, tecrologia, marketing, pe- ‘quenas empresas ¢ ‘seu dinheito’. No ano de 2010, a revista li tou as melhores © maiores empresas por setor. Diante do ‘exposto, surgiu 0 seguinte problema de pesquisa: A partir da aplicagdo dos modelos de Elzabetsky (1976) e Kanitz (1978) & Coe LAE OO an Cee acIEE it Cs Cape AR Tt Tas, Aa tn possveljustifcar que as companhias listadas pela Exame foram as melhores por setor em 2010, pois se apresentaram solventes? (© recurso da andlse de solvéncia€ extremamente impor- tante para as diversas partes interessadas em uma boa gestio cempresaral, sendo que essas partes sdo gestores, credores, tar balhadores eas respectvas organizacdes,investdores e clientes A andlse de solvéncia € relevante, porque cada grupo ou indiv- duo possui diferentes interesses, sendo assim, utlizada com di versos objetivos. A escolha deste tema se motivou pela im- pportancia da utlizacao de modelos de prevencio por empresas {que atuam em qualquer ramo de atividade com 0 objetivo de cevitar uma possvelfaléncia [Nesse sentido, o objetivo geral do estudo € analsare jus- tiicar, por meio da aplicasdo dos modelos de Elizabetsky (1976) € Kanitz (1978), eas melhores empresas litadas por setor na Revista Exame (2010) apresentaramy-se solventes. [Na luz da estruturacao do problema e do objetivo geral surgiu a seguinte hipétese HO Nao existe relacdo entre a classificagao das empresas lstadas na Revista Exame como melhores por setor em 2010 om consequentes resultados positvos de salvénca abtides pelos ‘modelos de Elizabetsty (1976) e Kanitz (1978. HI Existe relacdo entre a classiicagdo das empresas lis- tadas na Revista Exame como melhores por setor em 2010 com consequentes resultados positivos de solvéncia obtidos pelos ‘modelos de Elizabetsky (1976) e Kanitz (1978. Essa hip6tese parte do pressuposio de que as empresas, dlassiticadas como melhores deveriam ter apenas indices de solvéncia positives, garantindo sua longevidade 2 FUNDAMENTACAO TEORICA 2.1 Modelo de lizabetsky (1976) Em 1976, Bizabetsky deserwolveu um modelo matemstico baseado na anilise discriminante, O objetivo de seu trabalho era padronizar 0 processo de avaliag30 e concessao de crédito 2 lientes — pessoas fsicas ejuridicas. Utlizou uma amostra de 373 industrias do setor de confeccbes, sendo 274 classificadas como boas e 99 como ruins. (© citério utlizado para classifiar as empresas como ruim foi o atraso nos pagamentas. Elizabetsky (1976) escolheu empre- sas do mesmo ramo de atividade em funcéo das diferencas e- xistentes entre organizacées de ramos diferentes. Utiizou as demonstragbes contabeis do ano de 1974. A formula do modelo . Acesso em: 13 fev, 2010. COMISSAO DE VALORES MOBILIAROS (CVM). Disponivel em: chtip Jwnvevm.goubs!>, Acesso em: 13 maio 2011 ELIZABETSKY, Roberto. Um modelo matemitico para de- eisdes de crédito no banco comercial. 1976. 190 {, Disser- taco (Mestrado em Engenharia da Producdo) ~ Escola Politécnica da Universidade de So Paulo, Sio Paulo-SP, 1976. GIL, A.C Como elaborar Projetos de Pesquisa. Sao Paulo: Alas, 2007, eee ue a aCe a oo ee canon ee eee okt Se ay