PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO Escenario A

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Ventas 80,000 85,000 90,000 100,000
(-) Costos de venta 24,000 25,500 27,000 30,000
(-) Gastos de admon. 20,000 20,000 20,000 20,000
(-) Depreciación 24,000 24,000 24,000 24,000
UAII 12,000 15,500 19,000 26,000
(-) Impuestos 1,800 2,325 2,850 3,900
UN 10,200 13,175 16,150 22,100
(+) Depreciación 24,000 24,000 24,000 24,000
Inversión -120,000
FEO -120,000 34,200 37,175 40,150 46,100

VPN 20,500 > 0

PROYECTO RENTABLE
TIR 19.39% > re

FINANCIAMIENTO 40% Escenario B

TABLA AMORTIZACIÓN

VA -48,000
i 8%
N 5
R $12,021.91

Año PAGO INTERESES AMORTIZACIÓN SALDO

0 48,000
1 $12,021.91 3,840 8,182 39,818
2 $12,021.91 3,185 8,836 30,982
3 $12,021.91 2,479 9,543 21,438
4 $12,021.91 1,715 10,307 11,131
5 $12,021.91 891 11,131 0
Total 60,110 12,110 48,000

FLUJO DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
(-)Gastos financieros 3,840 3,185 2,479 1,715
Ahorro tributario 576 478 372 257
Resul. Después de t -3,264 -2,708 -2,107 -1,458
(-) Amortización de k 8,182 8,836 9,543 10,307
Préstamo 48,000
FEO 48,000 -11,446 -11,544 -11,650 -11,765

VPN Deuda 1,518 VPN AT 1,518

VPN ajustado Proyecto + Deuda $22,018

flojo de caja + flujo de ahorro de impuestos

-120,000 34,776 37,653 40,522 46,357

TIR AJUSTADA 19.83%

----------------
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Ventas 80,000 85,000 90,000 100,000
(-) Costos de venta 24,000 25,500 27,000 30,000
(-) Gastos de admon. 20,000 20,000 20,000 20,000
(-) Depreciación 24,000 24,000 24,000 24,000
INTERESES 3,840 3,185 2,479 1,715
UAII 8,160 12,315 16,521 24,285
(-) Impuestos 1,224 1,847 2,478 3,643
UN 6,936 10,467 14,043 20,642
(+) Depreciación 24,000 24,000 24,000 24,000
AMORTIZACIÓN 8,182 8,836 9,543 10,307
Inversión -72,000
FEO -72,000 22,754 25,631 28,500 34,335

VPN EMPRESARIAL 34,444 IR1 47.84% 1.4784

VPN FINANCIERO 33,061 IR2 45.92% 1.4592

TIR 26.53%
 t 0.15 ISR
Año 5 re 0.13 Rendimiento
100,000 D 24,000
30,000 UAII Utilidad antes de intereses e impuestos
20,000 UN Utilidad neta
24,000 FEO Flujo de efectivo operacional
26,000
3,900
22,100
24,000

46,100

IR -17.08%

Año 5
891
134
-757
11,131

-11,888
46,234

Año 5
100,000
30,000
20,000
24,000
891
25,109
3,766
21,343
24,000
11,131

34,212

PRESTAMO 48,000 0.4 8%

ACCIONES 72,000 0.6 13%
TOTAL 120,000

WACC 10.52%

I NOMINAL 11.00%
Una empresa está considerando un nuevo proyecto de expansión a tres años que requiere una inversió
activos fijos de $1.8 millones. Los activos fijos serán depreciados por el método de línea recta hasta ll
de cero a lo largo de su vida fiscal de tres años, después de la cual no tendrá ningún valor. Se ha estim
proyecto generará $1,850,000 en ventas anuales, con costos de $650,000. Si la tasa fiscal es del 35%.
¿Cuál será el FEO?. El rendimiento requerido del proyecto es de 25%. Estime el VPN y TIR.

Flujo de efectivo Escenario A

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ventas 1,850,000 1,850,000 1,850,000
(-) Costos 650,000 650,000 650,000
Utilidad Bruta 1,200,000 1,200,000 1,200,000
(-) Depreciación 600,000 600,000 600,000
UAII 600,000 600,000 600,000
(-) Impuestos 210,000 210,000 210,000
Utilidad Neta 390,000 390,000 390,000
(+) Depreciación 600,000 600,000 600,000
Inversión -1,800,000
FEO -1,800,000 990,000 990,000 990,000

Valor Presente Neto 132,480 > 0

Proyecto rentable
TIR 29.92% > i
25%

FINANCIAMIENTO 40% Escenario B

TABLA AMORTIZACIÓN

VA -720,000
i 10%
N 3
R $289,523

Año PAGO INTERESES AMORTIZACIÓN SALDO

0 720,000
1 $289,523 72,000 217,523 502,477
2 $289,523 50,248 239,275 263,202
3 $289,523 26,320 263,202 0
$868,568 $148,568 $720,000

FLUJO DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
(-)Gastos financieros 72,000 50,248 26,320
Ahorro tributario 25,200 17,587 9,212
Resul. Después de t -46,800 -32,661 -17,108
(-)Amortización de k 217,523 239,275 263,202
Préstamo 720,000
FEO 720,000 -264,323 -271,936 -280,311

VPN Deuda 44,365 VPN AT 44,365

VPN ajustado Proyecto + Deuda $176,845

FLUJO AJUSTADO

FLUJO DE CAJA + FLUJO DE AHORRO DE IMPUESTOS

-1,800,000 1,015,200 1,007,587 999,212

TIR AJUSTADA 31.26%

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ventas 1,850,000 1,850,000 1,850,000
(-) Costos 650,000 650,000 650,000
Utilidad Bruta 1,200,000 1,200,000 1,200,000
(-) Depreciación 600,000 600,000 600,000
(-) Intereses 72,000 50,248 26,320
UAII 528,000 549,752 573,680
(-) Impuestos 184,800 192,413 200,788
Utilidad Neta 343,200 357,339 372,892
(+) Depreciación 600,000 600,000 600,000
(-) Amortización 217,523 239,275 263,202
Inversión -1,080,000
FEO -1,080,000 725,677 718,064 709,689

VPN EMPRESARIAL 492,651 IR1 45.62% 1.4562

VPN FINANCIERO 458,025 IR2 42.41% 1.4241

TIR 44.60%
que requiere una inversión inicial en
do de línea recta hasta llegar a un valor
ningún valor. Se ha estimado que el
tasa fiscal es del 35%.
el VPN y TIR.
Chart Title
$1,500,000.00

Ventas 1,850,000 $1,000,000.00

Costos 650,000
$500,000.00
Impuestos 35%
i 25% $-
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Depreciación 600,000 $(500,000.00)
Inversión 1,800,000
UAII Utilidad antes de Intereses e Impuestos
UN Utilidad Neta

IR 7.36% 1.0736
royecto rentable

Tasa VPN
0% $ 1,170,000.00
10% $ 661,983.47
20% $ 285,416.67
25% $ 132,480.00
29.92% $ -
40% -$ 226,967.93
50% -$ 406,666.67
PRESTAMO 720,000 40% 10%
ACCIONES 1,080,000 60% 25%
TOTAL 1,800,000

WACC 17.60%

I NOMINAL 19.00%
 PROYECTO DE INVERSIÓN

$1,400,000.00

$1,200,000.00
$1,170,000.00

$1,000,000.00

$800,000.00

$661,983.47
$600,000.00

$400,000.00

$285,416.67

$200,000.00
$132,480.00

$- $-
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

$(200,000.00)
-$226,967.93

$(400,000.00) -$406,666.67

$(600,000.00)
COSTO ANUAL EQUIVALENTE ¿Cuál ES LA MEJOR OPCION PARA LA COMPRA DE UNA CAMIONETA?
UNA CONSTRUCTORA NECESITA COMPRAR CAMIONETAS DE DO

OPCION 1 NISSAN NP300

PRECIO C $ 341,200.00
VIDA UTIL n 10 AÑOS
RESCATE
d 20% tasa de depreciación
S (Valor teorico de desecho) $ 36,636.07
tasa de financiamiento anual 14%
Inflación 5%
0 1
2019 2020
Precio de Contado -$ 341,200.00
Mantenimiento -$ 5,000.00 -$ 5,250.00
Seguro -$ 8,000.00 -$ 8,000.00
Llantas
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 354,200.00 -$ 13,250.00
Valor Presente de los Costos -$354,200.00 -$11,622.81
VPC -$449,077.38
CAE -$ 86,094.21

VPC -$449,077.38

OPCION 2 TOYOTA HILUX 2019

PRECIO C $ 396,600.00
VIDA UTIL n 12 AÑOS
RESCATE
d 20% tasa de depreciación
S (Valor teorico de desecho) $ 27,254.14
tasa de financiamiento anual 14%
Inflación 5%
0 1
2019 2020
Precio de Contado -$ 396,600.00
Mantenimiento -$ 5,000.00 -$ 5,250.00
Seguro -$ 9,000.00 -$ 9,000.00
Llantas
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 410,600.00 -$ 14,250.00
Valor Presente de los Costos -$410,600.00 -$12,500.00
VPC -$527,742.81
CAE -$ 93,235.97
 VPC -$527,742.81

OPCION 3 FORD RANGER 2019

PRECIO C $ 378,900.00
VIDA UTIL n 11 AÑOS
RESCATE
d 20% tasa de depreciación
S (Valor teorico de desecho) $ 32,547.26
tasa de financiamiento anual 14%
Inflación 5%
0 1
2019 2020
Precio de Contado -$ 378,900.00
Mantenimiento -$ 6,000.00 -$ 6,300.00
Seguro -$ 8,500.00 -$ 8,500.00
Llantas
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 393,400.00 -$ 14,800.00
Valor Presente de los Costos -$393,400.00 -$12,982.46
VPC -$508,277.83
CAE -$ 93,215.24

VPC -$508,277.83
SEGÚN EL CAE LA MEJOR OPCION ES LA NISSAN NP300 2019

VS = P ( 1 - d) n
VS = Valor de Salvamento CAE = Costo Anual Equivalente
P = Precio Contado VPC = Valor Presente de los Costos
d = Tasa de Depreciación i = Tasa de Interés
n = Vida útil del Equipo n = Vida útil del Equipo

P
VS
d
N
PRA DE UNA CAMIONETA?
ORA NECESITA COMPRAR CAMIONETAS DE DOBLE CABINA Y QUE CARGUEN 3/4 DE TONELADA

OPCION 2 TOYOTA HILUX 2019

PRECIO C $ 396,600.00
VIDA UTIL n 12 AÑOS
RESCATE
d 20% tasa de depreciación
S (Valor teorico de desecho) $ 27,254.14
tasa de financiamiento anual 14%
Inflación 5%
2 3 4 5
2021 2022 2023 2024

-$ 5,512.50 -$ 5,788.13 -$ 6,077.53 -$ 6,381.41

-$ 8,000.00 -$ 8,000.00 -$ 8,000.00 -$ 8,000.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00

-$ 29,512.50 -$ 13,788.13 -$ 30,077.53 -$ 14,381.41

-$22,708.91 -$9,306.59 -$17,808.31 -$7,469.25

CAE $86,094.21

2 3 4 5
2021 2022 2023 2024

-$ 5,512.50 -$ 5,788.13 -$ 6,077.53 -$ 6,381.41

-$ 9,000.00 -$ 9,000.00 -$ 9,000.00 -$ 9,000.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00

-$ 30,512.50 -$ 14,788.13 -$ 31,077.53 -$ 15,381.41

-$23,478.38 -$9,981.56 -$18,400.39 -$7,988.62
 CAE $93,235.97

2 3 4 5
2021 2022 2023 2024

-$ 6,615.00 -$ 6,945.75 -$ 7,293.04 -$ 7,657.69

-$ 8,500.00 -$ 8,500.00 -$ 8,500.00 -$ 8,500.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00

-$ 31,115.00 -$ 15,445.75 -$ 31,793.04 -$ 16,157.69

-$23,941.98 -$10,425.44 -$18,824.03 -$8,391.80

CAE $93,215.24
SSAN NP300 2019

CAE = (VPC * i) /(1- (1+ i)-n)

Equivalente
nte de los Costos

0.05

$224,612 683988
$0.00 404625
10% 5%
Err:502 10.2349
 OPCION 3 FORD RANGER 2019

PRECIO C $ 378,900.00
VIDA UTIL n 11 AÑOS
RESCATE
d 20% tasa de depreciación
S (Valor teorico de desecho) $ 32,547.26
tasa de financiamiento anual 14%
Inflación 5%
6 7 8 9 10
2025 2026 2027 2028 2029

-$ 6,700.48 -$ 7,035.50 -$ 7,387.28 -$ 7,756.64

-$ 8,000.00 -$ 8,000.00 -$ 8,000.00 -$ 8,000.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00
$ 36,636.07
-$ 30,700.48 -$ 15,035.50 -$ 31,387.28 -$ 15,756.64 $ 36,636.07
-$13,986.72 -$6,008.75 -$11,003.09 -$4,845.29 $9,882.35

6 7 8 9 10
2025 2026 2027 2028 2029

-$ 6,700.48 -$ 7,035.50 -$ 7,387.28 -$ 7,756.64 -$ 8,144.47

-$ 9,000.00 -$ 9,000.00 -$ 9,000.00 -$ 9,000.00 -$ 9,000.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00 -$ 16,000.00

-$ 31,700.48 -$ 16,035.50 -$ 32,387.28 -$ 16,756.64 -$ 33,144.47

-$14,442.31 -$6,408.39 -$11,353.65 -$5,152.80 -$8,940.52
 6 7 8 9 10
2025 2026 2027 2028 2029

-$ 8,040.57 -$ 8,442.60 -$ 8,864.73 -$ 9,307.97 -$ 9,773.37

-$ 8,500.00 -$ 8,500.00 -$ 8,500.00 -$ 8,500.00 -$ 8,500.00
-$ 16,000.00 -$ 16,000.00 -$ 16,000.00

-$ 32,540.57 -$ 16,942.60 -$ 33,364.73 -$ 17,807.97 -$ 34,273.37

-$14,825.05 -$6,770.90 -$11,696.31 -$5,476.09 -$9,245.03
 11 12
2030 2031

-$ 8,551.70
-$ 9,000.00

$ 27,254.14
-$ 17,551.70 $ 27,254.14
-$4,153.04 $5,656.85
 11
2030

$ 32,547.26
$ 32,547.26
$7,701.25
 1. Información
Rubro KENWORTH MERCEDES INTERNATIONAL
Costo Inicial $950,000 $1, 100,000. $930,000
Costo de Operación y 100,000 110,000 90,000
Mantenimiento Anual
Vida útil 10 años 12 años 9 años
Rescate 100,000 120,000 80,000
Tasa de Interés 10.00% 10.00% 10%

OPCION 1 KENWORTH

Costo Inicial $ 950,000.00

Vida Ütil 10 AÑOS
Costo Mantenimiento $100,000
Valor de Desecho o Rescate $ 100,000
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%
0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial $ 950,000.00
Costo Mantenimiento -$100,000 -$104,000 -$108,160 -$112,486
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 1,050,000.00 -$ 104,000.00 -$ 108,160.00 -$ 112,486.40
Valor Presente Costos -$1,050,000.00 -$94,545.45 -$89,388.43 -$84,512.70
VPC -$1,698,498.88
CAE -$276,422.87

VPC -$1,698,498.88 CAE -$276,422.87

OPCION 2 MERCEDES

Costo Inicial $ 1,100,000.00

Vida Ütil 12 AÑOS
Costo Mantenimiento $110,000
Valor de Desecho o Rescate $ 120,000
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%
0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial -$ 1,100,000.00
Costo Mantenimiento -$110,000 -$114,400 -$118,976 -$123,735
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 1,210,000.00 -$ 114,400.00 -$ 118,976.00 -$ 123,735.04
Valor Presente Costos -$1,210,000.00 -$104,000.00 -$98,327.27 -$92,963.97
VPC -$2,049,652.26
CAE -$300,813.76

VPC -$2,049,652.26 CAE -$300,813.76

OPCION 3 INTERNATIONAL

Costo Inicial $ 930,000.00

Vida Ütil 9 AÑOS
Costo Mantenimiento $90,000
Valor de Desecho o Rescate $ 80,000
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%
0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial -$ 930,000.00
Costo Mantenimiento -$90,000 -$93,600 -$97,344 -$101,238
Valor de Rescate
Flujo Efectivo Operacional -$ 1,020,000.00 -$ 93,600.00 -$ 97,344.00 -$ 101,237.76
Valor Presente Costos -$1,020,000.00 -$85,090.91 -$80,449.59 -$76,061.43
VPC -$1,550,093.99
CAE -$269,159.16

VPC -$1,550,093.99 CAE -$269,159.16

SEGÚN EL CAE LA MEJOR OPCION ES INTERNATIONAL

INTERNATIONAL
$930,000
90,000

9 años
80,000
10%

4 5 6 7 8 9
2023 2024 2025 2026 2027 2028

-$116,986 -$121,665 -$126,532 -$131,593 -$136,857 -$142,331

-$ 116,985.86 -$ 121,665.29 -$ 126,531.90 -$ 131,593.18 -$ 136,856.91 -$ 142,331.18

-$79,902.91 -$75,544.57 -$71,423.96 -$67,528.11 -$63,844.76 -$60,362.31

4 5 6 7 8 9
2023 2024 2025 2026 2027 2028
 -$128,684 -$133,832 -$139,185 -$144,752 -$150,543 -$156,564

-$ 128,684.44 -$ 133,831.82 -$ 139,185.09 -$ 144,752.50 -$ 150,542.60 -$ 156,564.30

-$87,893.21 -$83,099.03 -$78,566.36 -$74,280.92 -$70,229.23 -$66,398.55

4 5 6 7 8 9
2023 2024 2025 2026 2027 2028

-$105,287 -$109,499 -$113,879 -$118,434 -$123,171

$ 80,000
-$ 105,287.27 -$ 109,498.76 -$ 113,878.71 -$ 118,433.86 -$ 123,171.21 $ 80,000.00
-$71,912.62 -$67,990.12 -$64,281.56 -$60,775.30 -$57,460.28 $33,927.81
 10
2029

$ 100,000
$ 100,000.00
$38,554.33

10 11 12
2029 2030 2031
 -$162,827 -$169,340
$ 120,000
-$ 162,826.87 -$ 169,339.95 $ 120,000.00
-$62,776.81 -$59,352.62 $38,235.70
 Máquina 1 Máquina 2 Máquina
Precio -1000 -1200 -1300
Mantenimiento -200 -180 -160
Vida útil 3 4 5
Valor de desecho 400 350 300
Tasa de retorno 10% 10% 10%
Valor Presente de los Costos
Costo Anual Equivalente

OPCION 1 MÁQUINA 1

Costo Inicial $ 1,000.00

Vida Ütil 3 AÑOS
Costo Mantenimiento $200
Valor de Desecho o Rescate $ 400
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%

0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial -$ 1,000.00
Costo Mantenimiento -$200 -$208 -$216
Valor de Rescate $ 400
Flujo de Efectivo Operacional -$ 1,200.00 -$ 208.00 -$ 216.32 $ 400.00
Valor Presente Costos -$1,200.00 -$189.09 -$178.78 $300.53
VPC -$1,267.34
CAE -$509.62

VPC -$1,267.34 CAE -$509.62

OPCION 2 MÁQUINA 2

Costo Inicial $ 1,200.00

Vida Ütil 4 AÑOS
Costo Mantenimiento $180
Valor de Desecho o Rescate $ 350
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%

0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial -$ 1,200.00
Costo Mantenimiento -$180 -$187 -$195 -$202
Valor de Rescate
Flujo de Efectivo Operacional -$ 1,380.00 -$ 187.20 -$ 194.69 -$ 202.48
Valor Presente Costos -$1,380.00 -$170.18 -$160.90 -$152.12
VPC -$1,624.15
CAE -$512.37

VPC -$1,624.15 CAE -$512.37

OPCION 3 MÁQUINA 3

Costo Inicial -$ 1,300.00

Vida Ütil 5 AÑOS
Costo Mantenimiento $160
Valor de Desecho o Rescate $ 300
Tasa de financiamiento anual 10%
Inflación 4%

0 1 2 3
2019 2020 2021 2022
Costo Inicial -$ 1,300.00
Costo Mantenimiento -$160 -$166 -$173 -$180
Valor de Rescate
Flujo de Efectivo Operacional -$ 1,460.00 -$ 166.40 -$ 173.06 -$ 179.98
Valor Presente Costos -$1,460.00 -$151.27 -$143.02 -$135.22
VPC -$1,831.08
CAE -$483.04

VPC -$1,831.08 CAE -$483.04

SEGÚN EL CAE LA MEJOR OPCION ES MÁQUINA 3

Máquina 2 Máquina 3
-1200 -1300
-180 -160
4 5
350 300
10% 10%

4
2023
$ 350
$ 350.00
$239.05

4 5
2023 2024

-$187
300
-$ 187.18 $ 300.00
-$127.84 $186.28
 PROYECTOS DE INVERSIÓN

6,000

5,500

5,000

4,000

3,500 3,486

3,000

2,469

2,000
1,794
1,561
1,272
1,000

756

360

0
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Proyecto A Proyecto B
TIR vs VPN PERIODO Proyectos Mutuamente Exc
Inv. Incial FEO1 FEO2 FEO3
A -12,000 1,000 6,500 10,000 TIR A
B -12,000 10,000 4,500 1,000 TIR B

TASA VPNA VPNB

0% 5,500 3,500
5% 3,486 2,469
10% 1,794 1,561
11.73% 1,272 1,272 Punto de Indiferencia de dos Proyectos de Inversión M
15% 360 756
20% -866 37

A-B
0
-9,000
2,000
9,000

TIR 11.73%
royectos Mutuamente Excluyentes

16.39%
20.27%

s Proyectos de Inversión Mutuamente Excluyentes

Medición del Riesgo de un proyecto

Año Probabilidad (P) Flujo de caja (FEO)

1 0.3 2,000
2 0.4 2,500
3 0.3 3,000

FEO media 2,500

P FEO - FEO media (FEO - FEO media)2 (FEO - FEO media)2 P

0.3 -500 250,000 75,000
0.4 0 0 0
0.3 500 250,000 75,000

Varianza 150,000

Desviación 387

Mayor desviación mayor riesgo

Si las desviaciones de dos proyectos o más son iguales se recurre al coeficiente de variación

CV 0.15
Medición del Riesgo de un proyecto i
Proyecto A
Año Probabilidad (P) Flujo de caja (FEO)
1 0.3 4,000
2 0.4 5,000
3 0.3 6,000

FEO media 5,000

P FEO - FEO media (FEO - FEO media)2 (FEO - FEO media)2 P

0.3 -1,000 1,000,000 300,000
0.4 0 0 0
0.3 1,000 1,000,000 300,000

Varianza 600,000

Desviación 775

CV 0.15

Proyecto B
Año Probabilidad (P) Flujo de caja (FEO)
1 0.3 3,000
2 0.4 4,000
3 0.3 5,000

FEO media 4,000

P FEO - FEO media (FEO - FEO media)2 (FEO - FEO media)2 P

0.3 -1,000 1,000,000 300,000
0.4 0 0 0
0.3 1,000 1,000,000 300,000

Varianza 600,000

Desviación 775

CV 0.19

Proyecto C -100,000
Año Probabilidad (P) Flujo de caja (FEO)
1 0.3 2,000
2 0.4 3,000
3 0.3 4,000

FEO media 3,000

 P FEO - FEO media (FEO - FEO media)2 (FEO - FEO media)2 P
0.3 -1,000 1,000,000 300,000
0.4 0 0 0
0.3 1,000 1,000,000 300,000

Varianza 600,000

Desviación 775

CV 0.26
0.06
INDEPENDENCIA DE FLUJOS DE CAJA EN EL TIEMPO i

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Inversión Probabilidad Flujo de caja Probabilidad Flujo de caja Probabilidad Flujo de caja
0.3 40,000 0.3 30,000 0.3 20,000
0.4 50,000 0.4 40,000 0.4 30,000
0.3 60,000 0.3 50,000 0.3 40,000

-100,000 1 50,000 1 40,000 1 30,000

-100,000 50,000 40,000 30,000

VPN 7,958 > 0

PROYECTO ES RENTABLE
TIR 11% > i
0.06
Variables inciertas: demanda y participación de mercado

Demanda Probabilidad Participación Probabilidad

200,000 0.1 0.08 0.26
250,000 0.25 0.09 0.22
300,000 0.35 0.1 0.16
350,000 0.15 0.11 0.13
400,000 0.1 0.12 0.1
450,000 0.05 0.13 0.07
1 0.14 0.05
0.15 0.01
1
Distribución Probabilidad Asignación
Demanda Probabilidad Acumulada # Represent Participación
200,000 0.1 0.1 00 - 09 0.08
250,000 0.25 0.35 10 - 34 0.09
300,000 0.35 0.7 35 - 69 0.1
350,000 0.15 0.85 70 - 84 0.11
400,000 0.1 0.95 85 - 94 0.12
450,000 0.05 1 95 - 99 0.13
0.14
0.15
Número Aleatorio Valor
Valor
Demanda Demanda demanda
Prueba Global Participación Global Participación proyecto
1 0.4162055581 0.4942373091 300,000 0.1 30,000
2 0.2663612932 0.4057805363 250,000 0.09 22,500
3 0.132479812 0.0189637678 250,000 0.08 20,000
4 0.3367573949 0.2146396286 250,000 0.08 20,000
5 0.4875014305 0.5378326967 300,000 0.1 30,000
6 0.6058094225 0.3003379439 300,000 0.09 27,000
7 0.1245040024 0.5057892998 250,000 0.1 25,000
8 0.8163493326 0.430512759 350,000 0.09 31,500
9 0.4275992291 0.3598026291 300,000 0.09 27,000
10 0.1180390721 0.9047362162 250,000 0.13 32,500
11 0.880941095 0.5037029236
12 0.0520263817 0.1326434035
13 0.3535173946 0.4218410711
14 0.1992499958 0.3770907556
15 0.4652656326 0.7398755146
16 0.2583973018 0.5734227183
17 0.7373099482 0.5323591099
18 0.6227518342 0.8128840521
19 0.2343112602 0.4273208599
20 0.4831979489 0.5067943508
21 0.654591211 0.329045897
22 0.1418185261 0.2816706036
23 0.03778315 0.6949938179
24 0.0785439348 0.1948776687
25 0.1110258988 0.5510169229
26 0.7599275559 0.168143147
27 0.1173112793 0.5334307143
28 0.6371438376 0.6816840935
29 0.9202225171 0.4105874435
30 0.3307159203 0.5522275923
31 0.8136748467 0.2187467554
32 0.8643422375 0.5674966564
33 0.0275166438 0.2144065948
34 0.7219102857 0.4144543606
35 0.8819429447 0.3531284468
36 0.154736829 0.7440019538
37 0.074662568 0.522399763
38 0.5792567935 0.7130186818
39 0.6626597678 0.0380959424
40 0.6747217862 0.019399751
41 0.6831396085 0.9142584846
42 0.6474075978 0.132233293
43 0.6886233513 0.7957822739
44 0.7749619499 0.8734262707
45 0.743740336 0.0543264723
46 0.979991067 0.7534648568
47 0.4949445167 0.1217978463
48 0.968408698 0.1777074586
49 0.660561562 0.5635516704
50 0.0585452773 0.4176518716
51 0.580182533 0.3697553269
52 0.9923804285 0.0137796618
53 0.7488798116 0.5327629695
54 0.1962526817 0.6207748035
55 0.1930976388 0.9047650352
56 0.7073403299 0.2263226443
57 0.517652821 0.0992524693
58 0.2461624946 0.372785599
59 0.6440901546 0.8117480959
60 0.3980940516 0.1613050587
61 0.2270474087 0.025493489
62 0.109908365 0.3422879898
63 0.995543007 0.2730105093
64 0.3314093441 0.7439540896
65 0.4310823275 0.6814588911
66 0.9108028145 0.0406671563
67 0.4098577437 0.0485589776
68 0.0117567318 0.3736126893
69 0.2405037267 0.3058033041
70 0.6766409332 0.3413933505
 71 0.9402791397 0.5335110533
72 0.5328795446 0.5532752795
73 0.3324151066 0.5443499861
74 0.051105924 0.6367331339
75 0.8728234094 0.8822065923
76 0.586117204 0.3016916836
77 0.3280903274 0.6188163632
78 0.7933041382 0.9466015322
79 0.9634872181 0.5614138211
80 0.3874058197 0.2631864626
81 0.6125705582 0.3211041706
82 0.4485852461 0.7280578988
83 0.8428194228 0.1706988222
84 0.0270379267 0.2425461998
85 0.9953823858 0.7206184296
86 0.7865737224 0.361992154
87 0.7714063618 0.8824158782
88 0.654283714 0.3755297942
89 0.1674391576 0.901386112
90 0.4852277322 0.5577658716
91 0.3364379335 0.8737241358
92 0.9088342292 0.2248939659
93 0.9600539123 0.8366044932
94 0.915692757 0.9052318903
95 0.0911328476 0.7906114086
96 0.8421518473 0.3019392399
97 0.6898633431 0.0600431529
98 0.9414823085 0.6056849742
99 0.9463785722 0.1140018848
100 0.8120803257 0.9681373879
Distribución Probabilidad Asignación
Probabilidad Acumulada # Represent
0.26 0.26 00 - 25
0.22 0.48 26 - 47
0.16 0.64 48 - 63
0.13 0.77 64 - 76
0.1 0.87 77 - 86
0.07 0.94 87 - 93
0.05 0.99 94 - 98
0.01 1 99
 0.81981798 0.09861119 0.76651809 0.61536821 0.92875075 0.95801621 0.75430288
0.2446008 0.3021828 0.082929 0.00659861 0.43080769 0.00431425 0.7993029
0.34549934 0.74655877 0.4298169 0.89019826 0.52379446 0.77590961 0.16222496
0.97286555 0.48998092 0.33451824 0.60330025 0.66680454 0.80309444 0.88257294
0.28641468 0.01615517 0.13205314 0.9873017 0.98628765 0.98357247 0.34723155
0.13968282 0.99788808 0.20618251 0.67152871 0.43610311 0.52998854 0.98815536
0.91418626 0.5945036 0.26182837 0.88935941 0.93653505 0.1373475 0.95786679
0.64436864 0.52467698 0.79971001 0.08722415 0.32294995 0.25147955 0.45701608
0.97871269 0.62797449 0.6970477 0.56774097 0.88643894 0.09448083 0.56800846
0.8819342 0.18213052 0.23719652 0.43324414 0.82074863 0.96774151 0.58232241
0.08559788 0.88273662 0.96836185 0.70070973 0.79103938 0.16301943 0.32989002
0.19622597 0.33261405 0.97181785 0.31351004 0.332065 0.97589643 0.67147277
0.17674416 0.00238807 0.9732054 0.52152668 0.02407904 0.06311877 0.9994967
6.61118E-05 0.48150872 0.66854928 0.97047405 0.18597472 0.3145442 0.89492587
0.64736436 0.94416267 0.09680425 0.55502431 0.86711562 0.84057424 0.73178882
0.51805762 0.70774906 0.51754074 0.52069205 0.67837107 0.81721251 0.2644317
0.66188774 0.20861463 0.43042076 0.95951186 0.94746577 0.91163976 0.1213456
0.2813104 0.69479661 0.47278214 0.18024685 0.43440992 0.09903098 0.9220286
0.11320567 0.127345 0.54169941 0.56162149 0.2398114 0.4069175 0.84531217
0.76991729 0.07294715 0.86220614 0.68149569 0.98132568 0.03541004 0.63522639
 RIESGO VS RENDIMIENTO. CURVA DE INDIFERENCIA DEL MERCADO
14%

12% 12%

10% 10%

8% 8%

6%

5%

4%

2%

0%
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6
 VALOR PRESENTE NETO VS TASA DE DESCUENTO AJUSTADA

90,000

83,725
80,000

70,000

60,000

55,020
50,000

40,000 40,670

30,000
32,091
24,205
20,000

10,000

0
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%
Método de tasa ajustada

Riesgo Rendimiento
0 5%
0.6 8%
1 10%
1.4 12%

Io FEO1 FEO2 FEO3 FEO4 FEO5

-120,000.00 34,200.00 37,175.00 40,150.00 46,100.00 46,100.00

Rendimiento VPN
0% 83,725
5% 55,020
8% 40,670
10% 32,091
12% 24,205
Negocio Inmobiliario Renta de Oficinas
Inversiones
Compra Edificios $ 5,000,000.00
Adecuación $ 2,000,000.00 3 años Años
Maquinaria $ 1,800,000.00 $ 6,800,000.00 8

Mano de Obra $ 250,000.00 Anual 3 años

Mantenimiento $ 250,000.00 Anual

Gastos Admon $ 350,000.00 Anual

ISR 30%
i1 8%
i2 9%
i3 10%
i4 11%
i5 12%

Dos escenarios Sin deuda

Deuda 70% Recursos propios
30% Deuda
Tasa de interés 10%
Inflación 7%
Rentas 10 80 80 m2
Precio $20,000
Ingreso mensual $200,000
Meses 12
Ingreso anual $2,400,000
$ 850,000.00
 PROYECTOS DE INVERSIÓN - RENTA DE EDIFICIOS
$14,000,000.00

$12,000,000.00 $12,040,692.08

$10,000,000.00

$8,000,000.00
$7,664,545.32

$6,000,000.00

$4,558,874.11
$4,000,000.00

$2,000,000.00 $2,092,763.91
$1,706,421.98
$1,343,571.18
$1,002,488.24
$681,594.67

$0.00 $0.00
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

-$1,593,412.38
($2,000,000.00)
-$2,349,138.22
-$2,947,804.44

($4,000,000.00)
 Año 0 Año 1 Año 2
Ventas $ 2,664,000.00 $ 2,957,040.00
(-) Costos $ 713,333.33 $ 763,266.67
(-) Mano de Obra $ 267,500.00 $ 286,225.00
Utilidad Bruta $ 1,683,166.67 $ 1,907,548.33
(-) Gasto Operación $ 267,500.00 $ 286,225.00
(-)Gasto Administración $ 374,500.00 $ 400,715.00
(-)Depreciación $ 909,500.00 $ 973,165.00
UAII $ 131,666.67 $ 247,443.33
(+)Valor Salvamento
(-)Impuestos $ 39,500.00 $ 74,233.00
UN $ 92,166.67 $ 173,210.33
(+)Depreciación $ 909,500.00 $ 973,165.00
Inversión -$ 6,800,000.00
FEO -$ 6,800,000.00 $ 1,001,666.67 $ 1,146,375.33
FEO Acumulado $ 1,001,666.67 $ 2,148,042.00

VPN1 $ 2,092,763.91 IR1

VPN2 $ 1,706,421.98 IR2
VPN3 $ 1,343,571.18 IR3
VPN4 $ 1,002,488.24 IR4
VPN5 $ 681,594.67 IR5

FINANCIAMIENTO 30% Escenario B

TABLA AMORTIZACIÓN

VA -$ 2,040,000.00
i 10%
N 8
R $382,385.80
 Periodo Pago Intereses
0
1 $382,385.80 $204,000.00
2 $382,385.80 $186,161.42
3 $382,385.80 $166,538.98
4 $382,385.80 $144,954.30
5 $382,385.80 $121,211.15
6 $382,385.80 $95,093.69
7 $382,385.80 $66,364.48
8 $382,385.80 $34,762.35
$3,059,086.37 $1,019,086.37

FLUJO DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2
(-)Gastos financieros $ 204,000.00 $ 186,161.42
Ahorro tributario $ 61,200.00 $ 55,848.43
Resul. Después de t -$ 142,800.00 -$ 130,312.99
(-) Amortización de k $ 178,385.80 $ 196,224.38
Préstamo 2,040,000
FEO 2,040,000 -$ 321,185.80 -$ 326,537.37

VPN Deuda $222,795

VPN ajustado Proyecto + Deuda VPNA1

VPNA2
VPNA3
VPNA4
VPNA5
 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7
$ 3,282,314.40 $ 3,643,368.98 $ 4,044,139.57 $ 4,488,994.93 $ 4,982,784.37
$ 816,695.33 $ - $ - $ - $ -
$ 306,260.75 $ - $ - $ - $ -
$ 2,159,358.32 $ 3,643,368.98 $ 4,044,139.57 $ 4,488,994.93 $ 4,982,784.37
$ 306,260.75 $ 327,699.00 $ 350,637.93 $ 375,182.59 $ 401,445.37
$ 428,765.05 $ 458,778.60 $ 490,893.11 $ 525,255.62 $ 562,023.52
$ 1,041,286.55 $ 1,114,176.61 $ 1,192,168.97 $ 1,275,620.80 $ 1,364,914.26
$ 383,045.97 $ 1,742,714.77 $ 2,010,439.56 $ 2,312,935.92 $ 2,654,401.23

$ 114,913.79 $ 522,814.43 $ 603,131.87 $ 693,880.77 $ 796,320.37

$ 268,132.18 $ 1,219,900.34 $ 1,407,307.69 $ 1,619,055.14 $ 1,858,080.86
$ 1,041,286.55 $ 1,114,176.61 $ 1,192,168.97 $ 1,275,620.80 $ 1,364,914.26

$ 1,309,418.73 $ 2,334,076.95 $ 2,599,476.67 $ 2,894,675.94 $ 3,222,995.11

$ 3,457,460.73 $ 5,791,537.67 $ 8,391,014.34 $ 11,285,690.28 $ 14,508,685.39

30.8% TIR 22.35%

25.1%
19.8% PR 4.30 años 0.4
14.7% 4 años 3.6 meses
10.0%

TASA VPN
0% $12,040,692.08
5% $7,664,545.32
10% $4,558,874.11
15.6% $2,092,763.91
16.6% $1,706,421.98
17.7% $1,343,571.18
18.8% $1,002,488.24
19.8% $681,594.67
22.35% $0.00
30% -$1,593,412.38
35% -$2,349,138.22
40% -$2,947,804.44
 Amortización Saldo
$ 2,040,000.00
$178,385.80 $ 1,861,614.20
$196,224.38 $ 1,665,389.83
$215,846.81 $ 1,449,543.02
$237,431.49 $ 1,212,111.52
$261,174.64 $ 950,936.88
$287,292.11 $ 663,644.77
$316,021.32 $ 347,623.45
$347,623.45 $ -
$2,040,000.00

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

$ 166,538.98 $ 144,954.30 $ 121,211.15 $ 95,093.69 $ 66,364.48
$ 49,961.69 $ 43,486.29 $ 36,363.35 $ 28,528.11 $ 19,909.34
-$ 116,577.29 -$ 101,468.01 -$ 84,847.81 -$ 66,565.58 -$ 46,455.13
$ 215,846.81 $ 237,431.49 $ 261,174.64 $ 287,292.11 $ 316,021.32

-$ 332,424.10 -$ 338,899.51 -$ 346,022.45 -$ 353,857.69 -$ 362,476.45

$2,315,559
$1,929,217
$1,566,366
$1,225,283
$904,389
 Año 8 % Renta 11.00%
$ 5,530,890.65 p 7% VS = P ( 1 - d) n
$ - ISR 30% d 12.5%
$ - VS $618,496 N 8
$ 5,530,890.65 i1 8% P $1,800,000
$ 429,546.54 i2 9%
$ 601,365.16 i3 10%
$ 1,460,458.25 i4 11%
$ 3,039,520.69 i5 12%
$1,062,691.36 TREMA1 15.6%
$ 1,230,663.61 TREMA2 16.6%
$ 2,871,548.43 TREMA3 17.7%
$ 1,460,458.25 TREMA4 18.8%
TREMA5 19.8%
$ 4,332,006.69
$ 18,840,692.08
 Año 8
$ 34,762.35
$ 10,428.70
-$ 24,333.64
$ 347,623.45

-$ 371,957.09
años
 VA -$ 2,040,000.00
i 10%
N 8
R $382,385.80

Periodo Pago
0
1 $382,385.80
2 $382,385.80
3 $382,385.80
4 $382,385.80
5 $382,385.80
6 $382,385.80
7 $382,385.80
8 $382,385.80
$3,059,086.37

Año 0 Año 1 Año 2

Ventas $ 2,664,000.00 $ 2,957,040.00
(-) Costos $ 713,333.33 $ 763,266.67
(-) Mano de Obra $ 267,500.00 $ 286,225.00
Utilidad Bruta $ 1,683,166.67 $ 1,907,548.33
(-) Gasto Operación $ 267,500.00 $ 286,225.00
(-)Gasto Administración $ 374,500.00 $ 400,715.00
(-)Depreciación $ 909,500.00 $ 973,165.00
UAII $ 131,666.67 $ 247,443.33
(-)Intereses $ 204,000.00 $ 186,161.42
(+)Valor Salvamento
UAI -$ 72,333.33 $ 61,281.91
(-)Impuestos $ - $ 18,384.57
UN -$ 72,333.33 $ 42,897.34
(+)Depreciación $ 909,500.00 $ 973,165.00
(-)Amortización $ 178,385.80 $ 196,224.38
Inversión -$ 4,760,000.00
FEO -$ 4,760,000.00 $ 658,780.87 $ 819,837.96
FEO Acumulado $ 658,780.87 $ 1,478,618.83

EMPRESARIAL
VPN1 $ 3,517,844.50
VPN2 $ 3,241,436.85
VPN3 $ 2,977,539.20
VPN4 $ 2,725,474.28
VPN5 $ 2,484,606.71

IR1 73.90%
IR2 68.10%
IR3 62.55%
IR4 57.26%
IR5 52.20%
 % Renta
Inversión -$ 6,800,000.00 p
Financiamiento 30% ISR
Recursos propios 70% VS
i1
i2
Intereses Amortización Saldo i3
$ 2,040,000.00 i4
$204,000.00 $178,385.80 $ 1,861,614.20 i5
$186,161.42 $196,224.38 $ 1,665,389.83 TREMA1
$166,538.98 $215,846.81 $ 1,449,543.02 TREMA2
$144,954.30 $237,431.49 $ 1,212,111.52 TREMA3
$121,211.15 $261,174.64 $ 950,936.88 TREMA4
$95,093.69 $287,292.11 $ 663,644.77 TREMA5
$66,364.48 $316,021.32 $ 347,623.45 WACC1
$34,762.35 $347,623.45 $ - WACC2
$1,019,086.37 $2,040,000.00 WACC3
WACC4
WACC5
inom1
inom2
inom3
inom4
inom5

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

$ 3,282,314.40 $ 3,643,368.98 $ 4,044,139.57 $ 4,488,994.93 $ 4,982,784.37
$ 816,695.33 $ - $ - $ - $ -
$ 306,260.75 $ - $ - $ - $ -
$ 2,159,358.32 $ 3,643,368.98 $ 4,044,139.57 $ 4,488,994.93 $ 4,982,784.37
$ 306,260.75 $ 327,699.00 $ 350,637.93 $ 375,182.59 $ 401,445.37
$ 428,765.05 $ 458,778.60 $ 490,893.11 $ 525,255.62 $ 562,023.52
$ 1,041,286.55 $ 1,114,176.61 $ 1,192,168.97 $ 1,275,620.80 $ 1,364,914.26
$ 383,045.97 $ 1,742,714.77 $ 2,010,439.56 $ 2,312,935.92 $ 2,654,401.23
$ 166,538.98 $ 144,954.30 $ 121,211.15 $ 95,093.69 $ 66,364.48

$ 216,506.98 $ 1,597,760.47 $ 1,889,228.41 $ 2,217,842.23 $ 2,588,036.75

$ 64,952.10 $ 479,328.14 $ 566,768.52 $ 665,352.67 $ 776,411.02
$ 151,554.89 $ 1,118,432.33 $ 1,322,459.89 $ 1,552,489.56 $ 1,811,625.72
$ 1,041,286.55 $ 1,114,176.61 $ 1,192,168.97 $ 1,275,620.80 $ 1,364,914.26
$ 215,846.81 $ 237,431.49 $ 261,174.64 $ 287,292.11 $ 316,021.32

$ 976,994.63 $ 1,995,177.44 $ 2,253,454.21 $ 2,540,818.25 $ 2,860,518.66

$ 2,455,613.46 $ 4,450,790.90 $ 6,704,245.12 $ 9,245,063.37 $ 12,105,582.03

FINANCIERO
VPN1 $ 3,187,250.18 TIR 26.54%
VPN2 $ 2,925,791.15
VPN3 $ 2,676,033.48 PR 4.1 años
VPN4 $ 2,437,349.88 4 años
VPN5 $ 2,209,151.51
TASA VPN
IR1 66.96% 0% $11,305,631.62
IR2 61.47% 5% $7,471,302.35
IR3 56.22% 10% $4,761,941.47
IR4 51.20% 12.0% $3,904,422.85
IR5 46.41% 15.0% $2,804,660.23
18.0% $1,888,520.71
21.0% $1,120,133.64
24.0% $471,482.16
26.54% $0.00
30% -$550,223.76
35% -$1,193,134.06
40% -$1,699,611.23
 11.00%
7.00%
30.00%
618,496
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
12.00%
15.56%
16.63%
17.70%
18.77%
19.84%
12.99%
13.74%
14.49%
15.24%
15.99%
13.89%
14.64%
15.39%
16.14%
16.89%

Año 8
$ 5,530,890.65
$ -
$ -
$ 5,530,890.65
$ 429,546.54
$ 601,365.16
$ 1,460,458.25
$ 3,039,520.69
$ 34,762.35
$1,062,691.36
$ 4,067,449.70
$ 1,220,234.91
$ 2,847,214.79
$ 1,460,458.25
$ 347,623.45

$ 3,960,049.60
$ 16,065,631.62
 0.1 1.2
1.2 meses
 PROYECTO DE INVERSIÓN CON FINANCIAMIENTO- RENTA DE EDIFICIOS
$14,000,000.00

$12,000,000.00

$11,305,631.62

$10,000,000.00

$8,000,000.00
$7,471,302.35

$6,000,000.00

$4,761,941.47

$4,000,000.00 $3,904,422.85

$2,804,660.23

$2,000,000.00 $1,888,520.71

$1,120,133.64

$471,482.16
$0.00 $0.00
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
-$550,223.76

-$1,193,134.06
-$1,699,611.23
($2,000,000.00)

($4,000,000.00)
Se está evaluando la posibilidad de fabricar neumáticos para vehículos deportivos de la más alta calidad. Para estimar la
demanda del producto se utilizará la proyección de ajuste por mínimos cuadrados Y = a + bX; para ello se dispone del
comportamiento histórico de las ventas (veáse cuadro 1).
El proyecto se evaluará a cinco años, por lo tanto, se deberá proyectar la demanda hasta el año 2027. El precio de venta de
los neumáticos se estima en $380 cada uno, que se mantendrá constante durante el periodo de evaluación. El estudio
técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático producido, y considerando las economías de escala
involucradas, se incurrirá en los siguientes costos variables promedio (veáse cuadro 2).
La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $8,000 para la administración de la empresa y $3,000 para los
gastos generales. El proyecto contempla las siguientes inversiones (veáse cuadro 3).
El terreno se adquirirá 10 meses antes de la puesta en marcha del proyecto; las obras físicas también comenzarán a
efectuarse diez meses antes de la operación, para lo cual se ha estimado cancelar a la empresa constructora la suma de
$65,000 mensuales a partir de esa fecha. Por último, las líneas de producción se adquirirán 6 meses antes de la puesta en
marcha del proyecto.
La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación y no se considerarán inversiones
futuras en ese rubro, a pesar de los incrementos en la demanda proyectados.
El financiamiento del proyecto estará compuesto por 60% de capital y 40% de préstamos bancarios sobre el total de la
inversión inicial. Las condiciones del préstamos son amortizar el capital en cinco años al 14% anual.
Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es 6%, el rendimiento del mercado 13.5%, la beta
del sector es de 1.12 y la tasa de impuestos es del 15%. Se recomienda para estimar el valor futuro de las inversiones
utilice la tasa mensual con cuatro decimales.
a. ¿Cuál es la demanda para los próximos cinco años?
b. Evalúe el proyecto de inversión, utilice el VPN ajustado.
Flujo del Proyecto

Año 0 Año 1 Año 2

Produccción 4,321 4,630
Precio $380 $380
Ingresos $1,641,980 $1,759,400
Goma $271,359 $290,764
Fibra de acero $368,149 $394,476
Mano de obra directa $108,025 $115,750
Total costos directos $747,533 $800,990
Gastos administración $96,000 $96,000
Gastos generales $36,000 $36,000
Depreciación líneas de producción $21,000 $21,000
Depreciación obra física $32,500 $32,500
Utilidad antes de Impuestos $708,947 $772,910
Impuestos 15% $106,342 $115,937
Utilidad después de impuestos $602,605 $656,974
Depreciación líneas de producción $21,000 $21,000
Depreciación obra física $32,500 $32,500
Inversiones líneas de producción -$224,612
Inversión en obra física -$683,988
Inversión en terreno -$111,864
Inversión en capital de trabajo -$186,883
Valor de desecho líneas de producción
Valor de desecho obras físicas
Valor de desecho del terreno
Recuperación de capital de trabajo
Flujo neto -$1,207,346 $656,105 $710,474

VPN $1,741,405

TIR 57.24%

IR 144%

Financiamiento 40% $ 482,938

VA -482,938
i 14%
N 5
R $140,672.02

Año PAGO INTERESES

0
1 $140,672 $67,611
 2 $140,672 $57,383
3 $140,672 $45,722
4 $140,672 $32,429
5 $140,672 $17,276
Total $703,360 $220,422

FLUJO DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2
(-)Gastos financieros $ 67,611 $ 57,383
Ahorro tributario $ 10,142 $ 8,607
Resul. Después de t -$ 57,469.68 -$ 48,775.46
(-) Amortización de k $ 73,060.64 $ 83,289.13
Préstamo 482,938
FC 482,938 -$ 130,530.32 -$ 132,064.59

VPN Deuda $24,374.56 VPN AT

VPN ajustado Proyecto + Deuda $1,765,780

FLUJO AJUSTADO

Flujo de caja + flujo de ahorro de impuestos -$1,207,346 $666,247 $719,081

TIR AJUSTADA 57.91%

t 15%
Ke 14.4%
Kd 14%
A $ 724,407.67
D $ 482,938
V $ 1,207,346.12
WACC 13.40%
i nominal 14.24%

Flujo del Proyecto

Año 0 Año 1 Año 2

Produccción 4,321 4,630
Precio $380 $380
Ingresos $1,641,980 $1,759,400
Goma $271,359 $290,764
Fibra de acero $368,149 $394,476
Mano de obra directa $108,025 $115,750
Total costos directos $747,533 $800,990
Gastos administración $96,000 $96,000
Gastos generales $36,000 $36,000
Depreciación líneas de producción $21,000 $21,000
Depreciación obra física $32,500 $32,500
Intereses $67,611 $57,383
Utilidad antes de Impuestos $641,336 $715,527
Impuestos 15% $96,200 $107,329
Utilidad después de impuestos $545,135 $608,198
Depreciación líneas de producción $21,000 $21,000
Depreciación obra física $32,500 $32,500
Amortización $73,061 $83,289
Inversiones líneas de producción -$224,612
Inversión en obra física -$683,988
Inversión en terreno -$111,864
Inversión en capital de trabajo -$186,883
Valor de desecho líneas de producción
Valor de desecho obras físicas
Valor de desecho del terreno
Recuperación de capital de trabajo
Préstamo $482,938
Flujo neto -$724,408 $525,575 $578,409

VPN Empresarial $1,842,266

VPN Financiero $1,781,520

TIR 79.95%
 Cuadro 1
ás alta calidad. Para estimar la Año 2015 2016 2017
bX; para ello se dispone del Ventas (Unidades) 2,000 2,350 2,200
el año 2027. El precio de venta de
do de evaluación. El estudio Cuadro 2
las economías de escala Insumo Costo Unitario
Goma $62.80
de la empresa y $3,000 para los
Fibra de acero $85.20
as también comenzarán a Mano de obra directa $25
presa constructora la suma de
n 6 meses antes de la puesta en
Caudro 3
o se considerarán inversiones Vida útil
Activo Valor unitario Cantidad contable
bancarios sobre el total de la Líneas de producción $70,000 3 10
4% anual.
ento del mercado 13.5%, la beta Obras físicas $650,000 1 20
or futuro de las inversiones Terrenos $100,000 1 -

Año Ventas Y Tiempo X

2015 2,000 1
2016 2,350 2
2017 2,200 3
2018 2,600 4
2019 3,000 5
2020 3,400 6
2021 3,800 7
2022 4,100 8
2023 4,321 9
2024 4,630 10
2025 4,939 11
2026 5,248 12
2027 5,557 13

Inversión Terreno
i 14.40%
n 12
i mensual 1.1274%

VA -100,000
i 1.1274%
N 10
VF $111,864

Líneas de producción Valor Unitario Cantidad

$70,000 3
VA -210,000
i 1.1274%
N 6
 VF $224,612

Año 3 Año 4 Año 5

4,939 5,248 5,557
$380 $380 $380
$1,876,820 $1,994,240 $2,111,660
$310,169 $329,574 $348,980
$420,803 $447,130 $473,456
$123,475 $131,200 $138,925
$854,447 $907,904 $961,361
$96,000 $96,000 $96,000
$36,000 $36,000 $36,000
$21,000 $21,000 $21,000
$32,500 $32,500 $32,500
$836,873 $900,836 $964,799
$125,531 $135,125 $144,720
$711,342 $765,711 $820,079
$21,000 $21,000 $21,000
$32,500 $32,500 $32,500

$87,150
$404,625
$100,000
$186,883
$764,842 $819,211 $1,652,237

AMORTIZACIÓN SALDO
$ 482,938
$73,061 $ 409,878
 $83,289 $ 326,589
$94,950 $ 231,639
$108,243 $ 123,397
$123,397 $ -
$482,938

Año 3 Año 4 Año 5

$ 45,722 $ 32,429 $ 17,276
$ 6,858 $ 4,864 $ 2,591
-$ 38,864.05 -$ 27,565.05 -$ 14,684.18
$ 94,949.61 $ 108,242.55 $ 123,396.51

-$ 133,813.66 -$ 135,807.60 -$ 138,080.70

$24,374.56

$771,700 $824,075 $1,654,829

Año 3 Año 4 Año 5

4,939 5,248 5,557
$380 $380 $380
$1,876,820 $1,994,240 $2,111,660
$310,169 $329,574 $348,980
$420,803 $447,130 $473,456
$123,475 $131,200 $138,925
$854,447 $907,904 $961,361
$96,000 $96,000 $96,000
$36,000 $36,000 $36,000
$21,000 $21,000 $21,000
$32,500 $32,500 $32,500
$45,722 $32,429 $17,276
$791,151 $868,407 $947,523
$118,673 $130,261 $142,129
$672,478 $738,146 $805,395
$21,000 $21,000 $21,000
$32,500 $32,500 $32,500
$94,950 $108,243 $123,397

$87,150
$404,625
$100,000
$186,883

$631,028 $683,403 $1,514,157

IR1 254%

IR2 246%
 2018 2019 2020 2021 2022
2,600 3,000 3,400 3,800 4,100

Valor de Valor de
salvamento Depreciación salvamento
41.50% $21,000 $87,150
62.25% $32,500 $404,625
100% $100,000

b0 1,541

b1 309

Y = 1,541 + 309 X

Ke = Rf + b (Rm - Rf)
Rf 6%
b 1.12
Rm 13.5%
Ke 14.4%

Obras físicas

R -65,000
i 1.1274%
N 10
VF $683,988

0.00%
0.00%
TASA REAL
El rendimiento que pago un fondo de inversión en el año fue del 10.70% y la inflación anual se estimó en un
3.5% sin embargo, al final del periodo en realidad fue del 4.7%. ¿Cuál fue la Tasa Real?

INFLACION EX-ANTE 3.50% i 11%

INFLACION EX-POST 4.70%

TASA REAL EX-ANTE 6.957% 6.957%

TASA REAL EXPOST 5.731% 5.731%

A MAYOR INFLACION MENOR TASA REAL

TASA REAL
El rendimiento que paga un banco en un pagare a 30 días es del 9.9% nominal.
En esos 30 días, la inflación fue del 1.3%, calcular la tasa real correspondiente.
360 dias año
i 10% Inflacion 1.30% 30 dias mes

TASA
TASA EFECTIVA
0.825% -0.4689%
EFECTIVA REAL 30
DIAS

TASA
EFECTIVA -5.627%
ANUAL
INTERÉS COMPUESTO
QUE MONTO SE REQUIERE EN ESTE MOMENTO, PARA CONTAR CON $425,000.00 DENTRO DE 5 AÑOS,
SI SE CONSIGUE UNA TASA DE INTERÉS COMPUESTA DEL 12.7% ANUAL CAPITALIZABLE TRIMESTRALMENTE:

N %IA VA PAGO VF VF
20 3.18% ? 0 425,000 i
5X4 127 / 4 N
VA

VA $227,457.04
STRALMENTE:

-425,000
3.18%
20
$227,236.69
 0 1 2 3 4
PROYECTO A -$ 48,000 $ 30,000 $ 20,000 $ 20,000 $ 20,000
PROYECTO B -$ 48,000 $ - $ 20,000 $ 40,000 $ 60,000

PROYECTO A PROYECTO B COSTO DEL 25%

CAPITAL
VPN $7,232 $9,856
TIR
0.9

0.7