Pengantar Keuangan Perusahaan Penerbit Salemba Empat >> Buku Asli Berstiker HologramBuku 1 Stephen A. Ross Randolph W: Westerfield Bradford D, Jordan Joseph Lim Ruth Tan Pengantar Keuangan Perusahaan Fundamentals of Corporate Finance Edisi Global Asia Penerbit Salemba EmpatPengantar Keuangan Perusahaan dist Global Asia Buku 1 Fundamentals of Corporate Finance Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Bradford D. Jordan, Joseph Lim, Ruth Tan 71088024 Penerjenah: Ratna Saraswati Editor Ah Car Sasongko Kepala Penerbtan dan Produks: Catur Sasongko ‘Senioe Editor Muhammad Masykur Copy Bator: Atk Sut “Tata Letak: Bast Aba essin Uang Sampul:Ferdy inaldy Copyright © by Mecraw-Hil Education (Asa) an Salemba Empat Nn Raya Lenteng Agung No. 101 Ingakarsa, Jakarta Selatan 12610 Telp. "= (21) 781 S016 Fak :(021) 7818186 Website :hup//wwpenerbtslemba com E-mail sinfowpenerhitsaemba.con ‘This thorized Indonesian translation eton iit published by ‘Mec ducation (Asia) and Salemba Empat. This edtion is authorized forsale in nes. All Rights reserved. Nopartoths publication may be reproduce or transite in any form ory ay means electronic or mechanical, !ncluding photocopying recording, taping, or any database, information or retrieval system, without the prior writen permision of the Publisher ‘Hak cipta dilindungl undang-undang, Dilarang memperbanyak sebagian ata slur is buku ini dalam Ben apa pun, baie secara elektonis maupun mekanis,termasuk memfotokop, merekam, atau dengan menggunakan sistem penyimpunan lata, tanpa in ters dai Pens UNDANG. 4. Barang slapa dengan sengaja dan tanpa hak mengumumkan atau memperbanyak suata Ciptaan slau member lin unmak itu, cpidane dengan pidana penjara paling lama 7 (tujub) tahun n/stau denda pang banyak RpS.000.060.000,00 (ima mila rupiah) Barang siapa dengan sengaja menyiarkan, memamerkan, mengedarkan, sta menjual kepada unum suatu Ciptaan atau barang has planggsran Hak Cpta atau ak Terai sebagnimana dias dl tas, dipidana dengan pidanapenjars paling Jama 5 (lima) tahun data dena paling anya RpS00.000,000,00 (ima ratus jut rupish) INDANG NOMOR 19 TAHUN 2002 TENTANG HAKCIPTA ‘Westerfield, Randolph W. Jordan, Bradford D. Lim, Joseph Taa, Ruth Penganar Keuangan Peusshaan Stephen A Ross, Randolph W. Westefickl, Bradford D. Jordan, Joseph Lim, Ruth Tan lakarta Salemiba Empat, 2015, 2 il, 600 bmn, 21 28cm ISBN 978-979-061-589.2 (i lengkap) ISBN 978.979.061-590-8 1) 1. Akuntans! 2. Pengantar Keuangan Perusahaan 1 ful 1 Stephen A. Ross, Randolph W, Westerfeld, Bradford D. Jordan Joseph Lim, Ruth TanUntuk keluarga dan teman-teman kami dengan penuh cinta dan rasa syukur. SAR. RWW. B.DJ. JL. R.T.sie = £ Ei 4 STEPHEN A. ROSS Sloan School of Management, Franco Modigliani Professor of Finance and Economies, Massachusetts Institute of Technology Stephen A, Ross adalah seorang Profesor Franco Modigliani dalam bidang Keuangan dan Ekonomi di Sloan School of Management, Massachusetts Institute of Technology. [a termasuk salah seorang penulis «alam bidang keuangan dan ekonomi yang hasil tulisannya paling banyak diterbitkan, Profesor Ross dikenal atas hasil kerjanya dalam mengembangkan ‘eori Penetapan Harga Arbitrase (Arbitrage Pricing ‘Theory) dan konttibusi-kontribusi pentingnya terhadap disiplin imu melalui penelitiannya dalam inyal (signalling), teori keagenan (agency theory), penetapan harga opsi saham (option pricing), dan teori mengenai struktur masa dari tingkat bunga, berbagai topik bahasan lainnya. la juga pernah ‘menjabat sebagai presiden Asosiasi Keuangan Amerika (American Finance Association) dan saat ini bertugas sebagai editor rekanan pada berbagai jurnal akademis dan praktisi. Dia adalah seorang wal amanat pada CalTech, teori RANDOLPH W. WESTERPIELD Marshall School of Business, University of Southern California Randolph W. Westerfield adalah Dekan Emeritus pada University of Southern California Marshall School of Business dan juga seorang Profesor Charles B. Thornton dalam bidang Keuangan. Randolph W. Westerfield bergabung dengan USC dari Wharton School, University of Pennsylvania, tempat dia diangkat sebagai ketua departemen keuangan dan anggota dari fakultas keuangan selama 20 tahun, Dia menjadi anggota dalam beberapa dewan direktur perusahaan publik meliputi Health Management Associates, Inc., dan reksa dana yang memiliki portofolio pada instrumen saham pada Nicholas Applegate. Bidang keahliannya meliputi kebijakan keuangan perusahaan, manajemen investasi, dan perilaku harga pasar saham. BRADFORD D. JORDAN, Gatton College of Business and Economies, University of Kentucky Bradford D. Jordan adalah seorang Profesor dalam Bidang Keuangan dan pemegang Penghargaan ‘Tertinggi Richard W. dan Janis H. Furst dalam bidang Keuangan pada University of Kentucky. Dia ‘memiliki minat sejak lama, baik dalam permasalahan-permasalahan terapan dan teorets dalam bidang keuangan perusahaan serta memiliki pengalaman yang sangat banyak dalam mengajar semua level euangan perusahaan dan kebijakan manajemen keuangan, Profesor Jordan telah menerbitkan banyak artikel mengenai permasalahan-permasalahan seperti biaya modal, struktur modal, dan perilaku dari hharga surat berharga, Dia pernah menjabat sebagai Presiden Southern Finance Association, sekaligus sebagai salah seorang penulis Fundamentals of Investments: Valuation and Management, edisi ke-3, ‘buku teks investasi yang terkemuka, yang diterbitkan pula oleh MeGraw-Hill/Iewin, JOSEPH LIM Lee Kong Chian School of Business, Singapore Management University Joseph Lim adalah Profesor Rekanan dalam Bidang Keuangan (Pendidikan) pada Lee Kong Chian School of Business, Singapore Management University. Dia bekerja pada berbagai macam posisi Penasihat dalam bidang modal ekuitas yang tidak dikutip pada bursa saham umum (private equity) dan valuasi sebelum bergabung dengan SMU. Kesuksesannya dalam industri tersebut diikuti dengan ‘mengsjar selama beberapa tahun di National University of Singapore Business School. Joseph, yangjuga sebagai pemegang gelar CFA, telah berperan dalam berbagai komite pada CFA Institute dan CFA Singapura, maupun asosiasi-asosiasi industri investasi lainnya. Dia juga seorang wali amanat dari dua dana abadi, RUTH TAN NUS Business School, National University of Singapore Ruth Tan adalah Profesor Rekanan dalam bidang Keuangen pada School of Business, National University of Singapore. Dia memperoleh posisi Wakil Dekan (Administrasi dan Keuangan) di Sekolah Bisnis tersebut dan ‘menjabat sebagai Dewan Manajemen pada Staf Akademis Dana Pensiun pada NUS. banyak memberikan jasa konsultasi pada berbagai macam organisasi dan menyelenggarakan program pelatihan perusahaan bagi organisasi-organisasi multinasional, termasuk Tkea, Sime Darby, dan Mitsui. Saat ini dia menjabat sebagai direktur program eksekutif Akuntansi dan Keuangan bagi Para Manajer Bidang Non-Keuangan. Dia secara keseluruhan adalah profesor supervisi pada 50 Proyek Pendidikan Perusahaan yang menguraikan dan memberikan konsultasi kepada 50 perusahaan skala kecil dan menengah di Singapura, ‘Minat penelitiannya meliputi privatisasi, risiko kebijakan, merger dan akuisisi, penawaran saham tambahan, dan para investor institustonal, i c @ 1 a i= S Po Ej seKetika kami bertiga memutuskan untuk menulis sebuah buku, kami dipersatukan oleh sebuah prinsip yang kami pegang teguh: Keuangan perusahaan harus dikembangkan dalam gagasan yang terintegrasi, ide yang kuat. Kami yakin bahwa semua topik bahasan ini telah sering disajikan sebagai suat kumpulan topik bahasan yang berkaitan secara bebas, terutama dipersatukan oleh keutamaan yang diikat bersama dalam satu buku, dan kami berpendapat bahwa pasti akan terdapat suatu cara yang lebih baik. Satu hal yang kami ketahui secara pasti adalah bahwa kami tidak ingin menulis sebuah buku yang hanya bersifat “mengikuti” (me-too), Dengan demikian, dengan memperoleh banyak bantuan, kami mengambil cara pandang yang berbeda mengenai apa yang sangat penting dan berguna. Dalam mengerjakan buku ini, kami mencoba untuk ‘menghilangkan topik-topik bahasan yang diragukan relevansinya, mengurangi permasalahan-permasalahan yang bersfat terlalu teoretis, serta meminimalkan penggunaan penghitungan yang terlalu luas dan rumit untuk menjelaskan pokok-pokok materi, baik yang jelas-jelas bersifat intuitif maupun dari pembatasan penggunaan praktik. Sebagai hasil dari proses ini, tiga tema dasar menjadi fokus utama kami dalam menulis Fundamentals of Corporate Finance (Pengantar Keuangan Perusahaan) PENEKANAN PADA INTUISI Kami selalu berupaya untuk memisahkan dan menjelaskan prinsip-prinsip kerja dengan akal sehat, intuitif sebelum. meluncurkan suatu buku tertentu, Gagasan-gagasan yang mendasari akan dibahas terlebih dahulu dalam istilah-istilah yang sangat umum, baru kemudian melalui contoh-contoh yang memberi gambaran berbagai hal secara lebih konkret ‘mengenai bagaimana seorang mangjer akan mengambil tindakan dalam suatu situasi tertentu, PENDEKATAN VALUASI YANG TERPADU Kami membahas mengenai nilai sekarang bersih (net present value—NDYV) sebagai sebuah konsep utama yang mendasari Ketuangan perusahaan, Banyak buku teks yang berhenti pada mengintegrasikan prinsip yang penting tersebut secara Konsisten, Gagasan yang paling mendasar dan penting, adalah bahwa NPV merepresentasikan selisih dari nilai pasar atas biaya, sering kali merupakan kerugian dari pendekatan yang terlalu mekanis yang menekankan penghitungan dengan mengorbankan pemahaman, Sebaliknya, setiap topik bahasan yang kami cakup berakar kuat dalam valuasi, dan penjelasan diberikan secara menyeluruh untuk menjelaskan bagaimana keputusan-keputusan tertentu memiliki pengaruh terhadap valuasi. FOKUS MANAJERIAL Para mahasiswa tidak boleh mengabaikan kenyataan bahwa manajemen keuangan berkaitan dengan manajemen, Kami menekankan peranan manajer kevangan sebagai pengambil keputusan dan kebutuhan akan masukan dan pertimbangan ‘manajerial. Kami secara sadar menghindari pendekatan-pendekatan yang menghasilkan banyak jenis data keuangan yang berbeda-beda, serta, sift dari analisis keuangan yang tepat, perkiraan, pragmatis yang menimbulkan kemungkinan ‘kesulitan yang eksplisit, akan digambarkan dan dibahas keterbatasan-keterbatasannya, Dalam tinjauan ulang, melihat kembalu pada penawaran perdana edisi pertama kami pada 1991, kami memiliki pengharapan dan ketakutan yang sama seperti para pengusaha, Bagaimana kami dapat diterima oleh pasar? Pada saat itu, kami tidak memiliki bayangon bahwa hanya berkisar 18 tahun kemudian, kami akan mengerjakan edisi yang ke-9, Kami tentu saja tidak pernah membayangkan bahwa dalam tahun-tahun tersebut akan bekerja sama dengan teman- teman dan para kolega dari seluruh dunia untuk membuat edisi negara tertentu, yaitu Australia, Kanada, dan Afrika Selatan, edis|internasional, edisi dalam bahasa China, Prancis, Polandia, Portugal, Thailand, Rusia, Korea, dan Spanyol, serta buku yang sama sekali terpisah, Essentials of Corporate Finance, sckarang telah mencapai edisi ke-6-nya, Saat ini, sebagaimana kami mempersiapkan untuk memasuki pasar sekali lagi, tujuan kami adalah untuk tetap bertahan dengan prinsip-prinsip mendasar yang telah mengarahkan kami hingga sejauh ini, Namun, berdasarkan pada banyaknya umpan balik yang kami terima dari Anda dan para kolega Anda, kami pun mengerjakan edisi dan paket ini sehingga menjadi bersifat lebih fleksibel daripada edisi-edisi sebelumnya. Kami menawarkan fleksibilitas dalam wi‘Cakypan yang menyeluruh dari jpertumbuhan yang berkelanjutan sebagai alatbantu perencanaan, asus Min: Perencanaan Pertumbuhan pad S85 Ai ‘Menyediakan sunt sana untuk memeriksa eteraltan i antara operasional, pendanaen, dan ppertumbutan, fa Penganta Valuas: Nia waktu Vang Bab6 Valuas Diskonto rus Kas Bab? Tingkat Suku Bunga dan Vals! Obigasi 8ab8 Valuasiaham i Nia Sekarang Bersih dan Kite nvestast Lainnya jada Masa ‘Bab pertama dari dua bab yang ‘membahas mengenat rai waktu wang, ‘Bab kedua dari dua bab mengenai nla waktu uang. Perturbuhan anuitas dan perpetuitas. Dbasar-dasar penghitungan suku bunga yang borbeda Kosus Mini Keputusan MBA orga obliga! dan suku bunga akrual {jumlsh kupon (bung) abigas yang alivtung dar sejak pembayaran kupon terakhirsampai dengan tanggal peryelesalan) yang”Clean”(harga obligas) ‘ikurang) suk bunga akeual versus"Diry” {harge obliga yang mengandung suk bunga skew Provs Beli Make Whole jeis dan provi ‘allsuaty obligsl yang memungkankan pihak peminjam untuk melunas! utang> tutangnya yang tessa lebih ara. asus Min Mendanai Rencana Perhuasan Usaha S&S Air dengan Penerditan Obigas. Valuas(Penlaian) Obigas Tingkat Bunga, Valuassaham. Operasional pasar NYSE dan NASDAO. aus Min Voluasi Saham pada Ragan, Inc 'NPV, IRR IRR modikasi, pengembalian investasi pengembalan investal yang {eraiskonto, dan akuntanstingkat Bunge Inbal has, ‘Merupakan bab yang secara singkat ‘memperkenalkon gagasan-gagasan mendasar ‘mengenai nila waktu da uang sebagai persiapan ‘wal bag para mahaiswa dalam mempelajan topk bahasan yang pada dasarnya sult -Mencakup topk bahasan nila waktu uanglanjutan ‘dengan banyak contoh Kat-kat penghitungan, dan tampilan spreadsheet Excel. Berisi banyak contoh, yang benar-bena terjadi di pecusahaon. -Mempatkenalkan anuitas dan perpetuitas yang bertumbuh. Konsep-konsep tesebut akan berguna dalars merilasurt berharga,misalnya saham. Membahas dengan menggunakan tingkat bunga ‘mandatar tingkat Bunga tahunan, tingkat bunga bulanan serta menurunkan sakdo bagi penghitungan suk buns. Menjelaskan bagaimana obligasi dapat ditetapkan harganya kei transakstrjad di antara tanggal pembayaran kupon. embahasan jens provisi cal yang rela baru yang telah menjadi sangat umum, Cakupan yang menyeluruh dar valuas obliga dan fitur abligas. ‘Membahas fakorfaktor yang menentukan dart strukturberjangia suku Bunga. CCakupan yang menyeluruh dari model pertumbuhan yang konstan dan tidak konstan -Memberikan suatu gambaran yang terkini mengenal ‘keglatan operasional pasar saham yang penting 'Memeniksa proses penerbitan utang bagi suatu perusahaan yang berskala keclk ‘Pemeriksaan yang berimbang dan konsstenatas kelebihan dan keturangan dar berbagai macarn katona xi‘ab 10 ‘Aras kas proyek Pengambilan Keputusan {nvestos' Mesa ‘Alternat defnis dari arus kas operas, Beberapa kasus khusus dalam analss DCF, , Sumber-sumber dati nil Analisis dan EvaluasiProyek ‘kenaro dan sensivitasanaliss-What ts Analisis Thikimpas, Penganggaran Moda asus Mini Conch Republic Electronics, ‘Cakupan yang menyeluruh dar aruskas-orus kas proyek dan angka yang elevan bagi anal proyek. -Menekankan persamaan dari berbagal macam ‘ums sehingga menghilangkan kesalahpahaman- kesalahpaharman umum. ‘Mempertimbangkan penerapan yang penting dat dlat bantu bab. Menekankon pade kebutuhan untuk memaham) dasar ekonomi bagi penciptaan ela dalam suats proyek. ‘Mengilustrasikan bagaimana menerapkan secara aktual dan menginterpretasikanalat bantualat bantu tersebut dalam suatuanalissproyek, ‘Mencakup tingkatttkimpas kes akuntans, dan kevangan. Membahas bagaimana menial suatuinvestasiketika ‘memniliki modal yang terbatas, Cee 2b 12 Tingkat imbal has aritmatika versus Beberapa Pelajaran dat geomet Riwayat Pasar Modal iwayat pasar modal, Risiko Premium Ehuitas, ab 13 Diversifikasi sikosistematis dan tidak Imbol asi Asko, dan ini ——_sisteratis. Pasar Eek Beta dan lini pasar eek. Kasus Mink Beta bagi Colgate-Palmalive ‘Memperinatkan ukuran manakah yang lebih tepat ‘untuk mengukur tingkatimbal has pada masa lal Mengitustasian imbal hail ecara histori, volatlitas, dansko premium dar saham, obliga instrumen surat berharga, dan infiasi ch Amero Sera. ‘Membahsekuitas premium yang membingungkan dan pembuktian interasional Mengilustrasikan dasar-dasor dar risko dan imal has dengan cara yang mudah. 'Mengembangkan tn pasa efek dengan suatu pendekatan yang intuit tanpa beralh pada ton Portoflio dan statistik yang basa eae = TRA RE ES ee REEFitur-Fitur Pembelajaran dalam Buku Teks Untuk memenuhi berbagai macam kebutuhan audiens yang menjadi sasaran, Fundamentals of Corporate Finance ‘menyediakan sejumlah fitur lengkap yang bermanfaat dan mendukung. SKEMA PEMBUKA BAB ‘Skema-skema akan diambil dari peristiwa-peristiwa yang benar-benar terjadi di perusahaan yang memperkenalkan onsep-konsep bab kepada para mahasiswa, Sebagai contoh, lihat Bab 4, halaman 103; Bab 5, halaman 147, TUJUAN PEMBELAJARAN Routes s et auaad BAB en meni en fi piste lca tiertgemer fan wy Sprcereenteratnymrine PENGAMBILAN eee) §—KEPUTUSAN topik-topik bahasan dan tujuan ppt ate pembelajaran dalam setiap bab. Coes INVESTASI Setiap permasalahan pada akhir ane ‘bab dan kumpulan pertanyaan phate eaten deus INpoX,periaon anager pang Inge conch dt pes pegeronnan pembelajaran, untuk membantu Srengururian. ‘ea Pade bab asa mers eat ‘Anda dalam mengorganisir penilaian mengenai tahuan cece teat eg eats li pacnan mat an oe ron bes ‘ett meme ja me on NG ‘nna an rarnsyateor awa ob ata a oa Eat cpr pmb et og farang aes aa man og reteset eran nts sw. eng iar ana a sang be et nentgin fb feat 0 mst prow tl eas Hara ens ea Zet rn Una hts ncn ep ao ‘terpenes gaitin ep ta Maan negtieinegene aa Sejybecdona son prea amas wot serge aoe Serna ong Topoumntennmcrtgpecawgan ides shan mero Sgarnene Sa snampechnggemecapa use rine pres puban om aan NPV aaa SoalpinaiteartaastoeStursous ite dan ter, tagaiana mene Mecceaupserin lean tee span ants an ania pora alan WY ‘remains Stan Nike gt wnaoy suai argue ean1819595 os Hay] Uep a pen ureduryad ynfa] yepun tyndyour ‘efin{ Tunze/of smug ueBuap vlir}aq eIOY ‘stusig uesMNdoy|-uesmyndoy, qunfuow amu uespedep esjarour ued weurojur umpoejueMaL ‘euwuqedieg uepnuroy ue Burze(o{ snug uesyeunS8uouu ueSuenoy ueypjesmussod -ueyeyeseunsod pyysuonu euriuefeq reunion easiseqew sued epeday urseyrpodurou dngass—r EI0A-AEION, ONIVPAr SNLIS NVONIG Weuay3a NVLOy INVINENVT ie asus ey i Sonia eneran alin onan ‘fears we epurno trig wep ea yn over ot esos me ‘ovum ene meek Yor nat ses times ese aoes eta eat srr mn ten atone oan ia neh ‘ruc ematnrnnne yon paring on tnt ‘romou Bsc ra whan rr gto bey won os en wit ‘ca en a oon oom ntoel ieee eae eee) scope wwascuunsesmey ran ie mi ‘sin ny wna is np at ey Sta apnoea ee grea ‘Sows pa tr sea son at rusts ano ere ‘arcing aes ee oN “Goran me ctond epost oec man cosn wi caan ‘ence reer extn nt navn erin Gatun nee ain once » inset tiptoe cn ‘vars es wan bane open Wn emu rs Hee ‘Senet etettoun, “qwpow sesed yedeavts ruafiuow Uwosioqqy sof'oy up “uapLsp euaSuau ypoig raypsty‘yepow anpynas jeuatuane so] tors9py {plo uentouad ysey wBequog ndyjaur inqasias e103,37e10y TH ‘sya1 myjng wreyep Sunuad ueseyeq, aydoryidoy euaiiuoue eynuuoys9) srppead vied neye israrapeye yajo symp Sued jeusy1ay jaynze-joonre vweypdnaour yur yeioy, ueyeiueyy TaIGNaS v>aaaW VLVII-VIV NVONAG DIVLO%cakupan pembahasan, secara berkesinambungan menawarkan dua edisi, serta leksibilitas dalam pedagogi, dengan menyediakan berbagai macam fitur dalam buku tersebut untuk membantu para mahasiswa mempelajari mengenai keuangan perusahaan. Kami juga memberikan fleksibilitas dalam pilihan-pilihan paket dengan menawarkan kumpulan ‘yang sangat banyak dari mengajar, mempelajari, dan bantuan teknologi dari buku teks keuangan perusahaan. Apakah ‘Anda hanya akan menggunakan buku teks ini, atau buku yang berkaitan dengan produk-produk kami yang lain, kami percaya bahwa Anda akan menemukan kombinasinya dengan edist int yang akan memenuhi kebutuhan Anda saat ini maupun perubshan program mata kuliah Anda, UCAPAN TERIMA KASIH ‘Mengacu pada sebuah frase, bahwa menulis buku teks pengantar keuangan itu mudah—yang harus Anda lakukan adalah duduk di depan prosesor word dan membuka pikiran, Kami tidak mungkin dapat menyelesaikan buku ini tanpa sejumlah besar bantuan dan dulaangan yang telah kami terima dari ratusan kolega kami, para mahasiswa, editor, anggota keluarga, dan teman-teman, Kami ingin mengucapkan terima kasih kepada Anda sekalian yang terlibat. ‘Tentu saja, utang budi terbesar kami adalah kepada para kolega kami (dan para mahasiswa mereka) yang, sama seperti kami, ingin mengupayakan suatu alternatif bagi apa yang mereka gunakan dan mengambil keputusan untuk melakukan perubshan, Tak terkira untuk mengatakan, bahwa tanpa bantuan tersebut, kami tidakakan dapat menerbitkan cedisi yang ke-9 int. Sebagian besar dari kolega kami membaca drafedisi pertama dan edisi berikutnya. Kenyataannya, buku ini hanya memilik sedikit kemiripan dengan draf-draf kami sebelumnya, seiring dengan banyaknya perubahan dan peningkatan yang telah kam lakukan selama bertahun-tahun, merupakan cerminan dari nila yang kami tempatkan pada banyaknya tanggapan dan saran yang telah kami terima. Bagi pihak-pihak yang telah bersedia mengulas buku kami berikut ini, kami mengucapkan terima kasih atas banyaknya kontribusi yang mereka berikan. Ibrahim Affeneh Cheri Etling ‘Terry Keasler Sang C. Bae ‘Thomas H. Eyssell David N. Ketcher Robert Benecke ‘Michael Ferguson Jim Keys Gary Benesh Deborah Ann Ford Kee Kim Scott Besley Jim Forjan Robert Kleinman ‘Sanjai Bhaghat Micah Frankel David Kuipers Elizabeth Booth Jennifer R. Frazier Morris A. Lamberson Denis Boudreaux Deborah M. Giarusso Qin Lan William Brent Devra Golbe Adam ¥.C. Let Ray Brooks A. Steven Graham George Lentz Charles C. Brown Darryl E. J. Gurley John Lightstone Mary Chaffin Wendy D. Habegger Jason Lin Fan Chen David Harraway Robert Lutz Raju Chenna John M. Harris, Jr. Pawan Madhogarhia Barbara J. Childs R. Stevenson Hawkey Timothy Manuel Charles M. Cox Delvin D. Hawley David G. Martin Natalya Delcoure Robert C. Higgins Dubos J. Masson Michael Dorigan Karen Hogan John McDougald David A. Dumpe Steve Isberg Bob McElreath Michael Dunn James Jackson Gordon Melms Alan Eastman Pankaj Jain Richard R. Mendenhall Adrian C, Edwards James M. Johnson ‘Wayne Mikkelson Steve Engel Randy Jorgensen Lalatendu Misra Angelo V. Esposito Jarl G. Kallberg Karlyn Mitchell