aoe, ANALISE DO Nea evil> DESEMPENHO EINANCEIRO UREMPRESA™™INDICE I. INTRODUGAO.. ll. ANALISE GERAL DE VARIOS INDICES FINANCEIROS.. 2.1. INDICES DA SITUACAO FINANCEIRA . 2.1.1 Andlise de Endividamento (Estrutura de Capitais) 2.4.2 Andlise de Liquidez. 2.2. INDICES DA SITUACAO ECONOMICA.. 2.2.1. Andlise de Rentabilidade.... 2.2.2. Anélise de Actividade... Il SISTEMA DE ANALISE DuPort.... IV. BIBLIOGRAFIA.A 1. INTRODUGAO A Analise do Desempenho Empresarial por meio dos indices permite uma ara se compreender a Situagdo financeiralde uma empresa, isto é, os indices fornecem uma via fapida para monitorar as condigdes de uma ‘empresa, £ usada para comparar o desempenho e a situagdo de uma empresa com outras empresas, ou consigo mesma ao longo do tempo. ° A analise por meio de indices envolve os métodos de calculo e a interpretagao dos indices financeiros, para avaliar 0 desempenho e a situagao da empresa. Os documentos basicos para as andlises baseadas em indices sdo o balanco patrimonial e a demonstracao_de resultados da empresa, referentes aos periodos a serem analisados. lee aeg de ant tr @ wm A-OBJECTIVO DO TEMA al nee : ; ; ad © tema tem como objectivo compreender as necessidades de se realizar uma Jie ee | de indices; descrever algumas das preocupacées que se deve ter ao realizar 3 ? facivo apr 0. Phroegen frre > } anélise financeira baseada em indices e os tipos mais comuns de comparacao uma andlise financeira baseada em indices; usar indices conhecidos liquidez e a actividade dos stocks, das contas a receber, das contas a pagar, dos activos permanentes e do activo total da empresa; discutir relagao entre divida ¢ 0 efeito EVARESIERARCEIFA eos indices que podem ser usados para avaliar a sua situagdo de endividamento da empresa e sua capacidade para liquidar os pagamentos relativos as dividas; Avaliar a lucratividade da empresa em relacao as suas vendas, investimentos em activos, investimento dos proprietérios; usar ° sistema Gabon um resumo de varios indices para realizar uma analise financeira completa de todos os aspectos da situagdo financeira da empresa e gferecer a recomendagées necessarias. B — A QUEM INTERESSA A ANALISE FINANCEIRA A andlise por meio de indices é do interesse dos accionistas, credores © da propria administragao da empresa. Os accionistas actuals © potenciais estéo interessados nos niveis actuals e futuros de risco e retorno da empresa. Os Ae TD owed Dbl b aanoitss enpuilimos farutbit aune [pelle en free! fone oumunGordon ok rbrder om sri flos inogerits liquidez de curto credores da empresa est8o interessados principalmente na Nquidez de cu ros © do prazo da empresa e em sua habilidade para realizar pagamentos de ju da principal. Uma preocupagéo secundaria dos credores é a lucratividade empresa, pois, eles querem estar seguros de que o negécio é saudavel € que continuaré bem-sucedido. Os administradores estéo preocupados com a situago financeira da empresa, deste modo, procuram actuar de forma a produzir indices financeiros que seréo considerados favoraveis por ambos, credores e proprietarios. Os administradores também usam indices para monitorar o desempenho da empresa de um periodo para o outro. C - TIPOS DE COMPARACAO Aaanélise por meio de indices, para além de envolver a aplicagao de uma formula a dados financeiros, para se obter um determinado indice, o mais importante & 2 interpretagao do valor do indice. Os dois tipos de comparagéo de indices podem ser feitos por via da andlise vertical e andlise de série-temporal. 1. Anilise Vertical. A andlise vertical envolve a comparagao dos indices financeiros de diferentes empresas em um mesmo instante. Toda a empresa esta interessada em saber como tem sido o seu desempenho em relagéio ao dos outros concorrentes do mesmo sector. Outro tipo de comparagao 6 feito entre os indices da empresa e os indices médios do sector em que ela esté inserida ‘A comparagao de um indice especifico com um indice padrao é feita para detectarem quaisquer desvios em relagdo a norma. E importante que no proceso de andlise se investigue desvios significativos, sejam para mais ou para menos, em relagdo ao padrao do sector. Os analistas devem reconhecer que as comparagdes de indices que resultam em um grande desvio em relago ao padrao reflectem somente 0s sintomas do problema. Deste modo, torna-se necesséria uma andlise adicional das demonstragées financeiras para se detectarem as causas do problema, Uma fez esse procedimento feito 0 administrador financeiro deve desenvolver acgées perspetivas para a eliminagao de tais causas.2. Analise de Série-Temporal Aanalise de série-temporal € aplicada quando o analista financeiro avalia ‘0 desempenho da empresa ao longo do tempo. Uma comparagao entre 0 desempenho actual e 0 desempenho passado, utilizando a andlise por meio de indices, permite determinar se a empresa esta progredindo conforme o planeado. A formagao de tendéncias pode ser visualizada através de comparagées plurianuais eo conhecimento dessas tendéncias deve ajudar a empresa no planeamento das actividades futuras. A anélise de série-temporal 6 aquela segundo a qual a empresa precisa de ser avaliada em relagéo ao seu desempenho passado, quaisquer tendéncias em desenvolvimento devem ser isoladas e medidas adequadas devem ser tomadas para orientar a empresa em direc¢ao a0 alcance dos seus objectivos imediatos e a longo prazo. 3. Analise Combinada ‘A analise mais informativa é aquela que combina a andlise vertical com a anélise de série-temporal. Uma viséo combinada permite avaliar tendéncias no comportamento do indice com relagdo a tendéncia do ‘sector. Toma-se necessdrio e conveniente tomar-se algumas precaugbes no proceso de andlise por meio de indices © como tal, ter-se em linha de conta as seguintes recomendagées: 4. A utilizagao de um Unico indice geralmente néo fornece informagoes suficientes para se julgar o desempenho global da empresa. Somente a utilizagao de um grupo de indices permite que se possa emit julgamentos razodveis. Se 0 objective da analise for examinar apenas certos aspectos especificos da situagao financeira de uma empresa, entao um ou dois indices podem ser ‘suficiente; 2. As demonstragées financeiras que esto sendo comparadas deve Ser da mesma data ou més de encerramento, caso contrario, os efeitos de sazonalidade podem levar a conclusdes e decisdes errdneas;litadas para fins de goes financeiras audi ‘ao se pode crer que uditadas, n: ra situagdo financeira da 3. Devem ser usadas demonstra andlise. Se as demonstragoes nao forem ‘os dados ali constantes reflictam @ verdadeit empresa; ido 4. 08 dados financeiros que estéo sendo comparados devem ter si elaborados com os mesmos critérios. O uso de tratamentos contabilisticos diferentes, especialmente com relagdo a stocks @ amortizagao, pode distorcer os resultados da analise por indices, independentemente do tipo de andlise usado, se vertical ou de série-temporal; 5. Quando 0s indices de uma empresa s4o comparados com os de outra ou com os da propria empresa ao longo do tempo, os resultados podem ser distorcidos devido a inflagdo. Esta pode fazer com que os valores contabilisticos dos stocks e dos activos amortizaveis sejam muito diferentes dos seus verdadeiros valores (de reposicao). Quando necessario deve ser feito um tratamento de desinflagao das demonstragoes financeiras. D-ANALISE COMPLETA DOS INDICES Nenhum indice por sis6 adequado para avaliar todos os Aspectos relactivos a situacdo financeira da empresa. Duas abordagens, comummente utilizadas, para uma anélise completa de indices so apresentadas: 4. Andlise Geral de Varios Indices Financeiros e 2. Sistema DuPont. A abordagem da Andlise Geral de Varios Indices tende a focalizar todos os aspectos das actividades financeiras da empresa, a fim de identificar as éreas- chave de responsabilidade. O Sistema DuPont funciona como uma técnica de busca que ajuda a localizar as areas-chave responsaveis pelo desempenho financeiro da empresa 4%ll, ANALISE GERAL DE VARIOS INDICES FINANCEIROS Para feitos de melhor tratamento e analise, os indices financeiros podem ser divididos em dois grandes grupos: Indices da Situagéo Financeira e Indices da Situagao Econémica. O grupo de indice da situagao financeira subdivide-se em Indices de Endividamento (estrutura de capitais) e Indices de Liquidez. Por sua vez, 0 grupo de indices da situagéo econdmica subdivide-se em Indices de Actividade e Indices de Rentabilidade. Os indices de estrutura de capitais, liquidez e actividade medem fundamentalmente o risco. Os Indices de rentabilidade medem o retorno. Para prazos curtos, os elementos importantes so a liquidez, a actividade e a rentabilidade, uma vez que oferecem informagées que séo criticas para as operagbes de curto prazo da empresa, o que quer dizer que, se a empresa nao poder sobreviver no curto prazo, ndo é preciso preocupar-se com as suas perspetivas a longo prazo. Os indices de estrutura de capitais (endividamento) 80 Uteis fundamentalmente quando o analista tem certeza de que a empresa sera bem-sucedida no curto prazo. 2.1. INDICES DA SITUAGAO FINANCEIRA 2.1.1. Analise de Endividamento (Estrutura de Capitais) A situagao de endividamento de uma empresa pode ser aferida através tanto do seu grau de endividamento domo de sua capacidade para pagar as dividas ou, por outras palavras, indica o montante de recursos de terceiros que esta sendo usado, na tentativa de gerar lucros. © Analista Financeiro esté mais interessado nas dividas de longo prazo da empresa, uma vez que esses empréstimos comprometem a empresa com 0 pagamento de juros a longo prazo, assim como com a devolugso do principal. uma vez que 08 direitos dos credores precisam ser satisfeitos Jes mantém-se atentos ao grau de Os Accionistas, antes da distribuigao dos lucros, el ‘endividamento da empresa e a sua capacidade de pagamento das dividas.mo grau de endividamento e a Os Credores também se preocupam Co! nto mais endividada ela estiver capacidade de pagamento da empresa, pois, qui maior sera a probabilidade de que nao consiga satisfazer as obrigagdes para com os seus credores. Em geral, quanto mais dividas a empresa usa em relagao ao total do seu activo, maior sera o seu Efeito Alavanca Financeira. Ou seja, quanto maior o endividamento a custos fixos, ou alavanca financeira, de uma empresa, maior sero 0 seu risco e retorno esperado. 1. INDICE DE ENDIVIDAMENTO GERAL © Indice de Endividamento Geral mede a propor¢ao dos activos totais da empresa financiada pelos credores. Quanto maior for esse indice, maior sera © montante do capital de terceiros que vem sendo utilizado para gerar lucros. ET EG =aT x100 Em que: EG = Indice de Endividamento Geral ET = Exigivel Total AT = Activo Total Quanto maior esse indice, maior sera a alavanca financeira da empresa. 2. INDICE DE PARTICIPACAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS © Indice de Participagao de Capitais relaciona duas grandes fontes de recursos da empresa, ou seja, Capitais Préprios e Capitais de Terceiros. ec um indicador de risco ou de dependéncia de terceiros por parte da empresa. Também pode ser chamado de grau de endividamento. cT == x100 PCT cp* 0 Em que: PCT = Indice de Participagao de Capitais de Terceiros CT= Capital de Terceiros (exigivel total)AP = Activo Permanente (imobilizado) CP = Capital Proprio Uma imobilizagéo superior a 200%, por exemplo, indicaria aye a ee teria imobilizado todo o capital proprio mais recurso de terceiros equivale! a 100% do capital proprio. Neste caso, a empresa estaria totalmente’ nas maos de terceiros e nao possuiria capital circulante liquido para financiar © activo circulante. Pode-se dizer que 2 situagao da empresa que chegou a esse nivel de imobilizagao nao é tranquila. 5. INDICE DE IMOBILIZAGAO DOS RECURSOS NAO CORRENTES Este indice indica a percentagem de recursos nao correntes que foi destinado ao activo permanente. Quanto menor o indice melhor. AP x10 cP+ELP * IRNC = Em que: IIRNC = Indice Imobilizago dos Recursos nao Correntes AP = Activo Permanente (imobilizado) ELP = Exigivel a Longo Prazo Este indice nao deve em regra ser superior a 100%, pois, deve sempre existir um pequeno excesso de recursos nao correntes em relacdo as imobilizagées, destinado ao activo circulante. 2.4.2 Analise de Liquidez Para analise de liquidez de uma empresa sao utilizadas diversos indicadores operacionais como liquidez corrente, liquidez reduzida (seca), liquidez geral etc, que procuram explicar e quantificar a capacidade de pagamento da empresa. Porém, esses indicadores nao costumam fornecer informagdes mais conclusivas a respeito de determinada evolugao na posicao financeira corrente e esperada da empresa, omitindo as efectivas necessidades de investimento em capital circulante.Uma metodologia desenvoivida para estudar a posigdo de equillio de uma empresa 6 aquela baseada na distingao de seus activos e passivos circulantes @m tens operacionais (ou ciclicos) e financeiros. Este crtério permite uma avaliagao mais analitica da posigéo financeira da empresa e também, identificar as efectivas necessidades de capital circulante da empresa, ou seja, 0 volume de investimento operacional em circulante adequado ao seu equillbrio fnanceiro. Este método é conhecido por Necessidade de Fundo de Maneio aborda no tema referente ao estudo do Balango Funcional. Uma empresa com liquidez € aquela que pode facilmente satisfazer suas obrigagées de curto prazo, no vencimento. Este conceito esté estritamente ligado aos activos circulantes que representam recursos de curto prazo e aos passivos. circulantes que representam obrigacées de curto prazo. De forma mais consistente, Liquidez & a capacidade que a empresa possui de fazer face as responsabilidades de curto prazo com disponibilidades, sendo caracterizada pelo saldo positivo da tesouraria liquida e pela capacidade de transformar mais ou menos rapidamente os seus activos em tesouraria liquida. 1. INDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE O Indice de Liquidez Corrente & considerado como o melhor indicador da capacidade de pagamento da empresa para satisfazer suas obrigagées de curto prazo e 6 expresso pela formula: AC We= oe Em que: LC = Indice de Liquidez Corrente AC = Activo Circulante PC = Passivo Circulante Este indice informa quanto a empresa possui de activo circulante para cada $1,00 de passivo circulante. Quanto maior for o indice melhor. 10iquidez corrente da empresa for era igual a Zero. Se a empresa (um), ela tera um capital ice de li Interessa observar que quando 0 indice i igual a 1 (um), seu capital circulante liquido : tiver Indice de liquidez corrente menor que circulante liquido negativo. 2, INDICE DE LIQUIDEZ REDUZIDA (SECA) es 0 Indice de Liquidez Reduzida é semelhante ao indice de liquidez c: , com a Unica diferenga que exclui os stocks (existéncias) do activo circulante da empresa, por ser geralmente o activo de menor liquidez. A baixa liquidez dos stocks resulta normalmente de dois factores basicos: (1) varios tipos de Stocks nao podem ser vendidos facilmente porque sao itens parcialmente completados, itens obsoletos, itens para propésitos especiais, etc., e (2) sio ttens tipicamente vendidos a crédito, o que significa que eles se tornam Contas a receber antes de ser convertido em caixa. O indice é calculado pela formula: AC= Stocks So Em que: LR = Indice de Liquidez Reduzida AC = Activo Circulante PC = Passivo Circulante O indice indica quanto a empresa possui de activo Circulante liquido para Cada $1,00 de passivo circulante. Quanto maior for melhor Para a empresa. O indice de liquidez reduzida fornece uma melhor medida da liquidez global somente quando os stocks da empresa nao podem ser facilmente Convertidos em caixa. 3. INDICE DE LiQUIDEZ IMEDIATA © Indice de Liquidez Imediata (caixa, bancos e aplicagées de curto prazo) indica quanto a empresa possul de recursos imediatamente disponiveis para lquidar compromissos a vencer no curto prazo. Quanto maior © indice methor © calcula-se pela formula: 11 = Dispontbilidades ~ PC Em que: LI = Indice de Liquidez Imediata PC = Passivo Circulante 2.2. INDICES DA SITUAGAO ECONOMICA 2.2.1. Andlise de Rentabilidade A Rentabilidade de uma empresa pode ser avaliada em relacdo a suas receitas, activos, capital proprio e ao valor da ace40. Como um todo, essas medidas permitem ao analista avaliar os lucros da empresa em confronto com um dado nivel de receitas, um certo nivel de activos, os investimentos do proprietario, ou © valor da acgao. Mais concretamente, a rentabilidade é a capacidade que a empresa possui em gerar lucros. Existem muitos indices de rentabilidade correspondentes a diferentes pontos de vista de andlise. Os indices deste grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto 6, quanto renderam os investimentos e qual o grau de éxito econémico da empresa, 1. ROTAGAO DO ACTIVO O Indice Rotag&o do Activo mostra a eficiéncia com que a empresa utiliza seus activos para gerar vendas. Deste modo, indica quanto a empresa vendeu para cada $1,00 de investimento total e quanto maior for o indice melhor. Calcula-se pela formula: Em que: RA = Rotagao do Activo V=Vendas 2AT = Activo Total. 2. MARGEM LIQUIDA i m A margem liquida mede a percentage! z é aes que restou, depois da dedugao de todas as despesas, inclusive 0 7 : em renda. Quanto maior for a margem liquida da empresa, melhor. A me . = éa medida bastante utilizada para indicar 0 sucesso da empresa em termo: lucratividade sobre vendas e é calculada utilizando-se a seguinte formula: de cada unidade monetaria de venda LL ML=—, x100 Em que: ML = Margem Liquida LL = Lucro Liquido V=Vendas 3. TAXA DE RETORNO SOBRE O ACTIVO TOTAL (ROA) A Taxa de Retomo sobre o Activo Total (ROA) ou Rentabilidade do Activo que frequentemente chamada de retorno sobre o investimento da empresa, mede a eficiéncia global da administragdo na geracao de lucros com os seus activos disponiveis. Quanto mais alta for essa taxa, melhor. E calculada utilizando-se a seguinte formula: Roa = + x100 “at* = Taxa de Retorno sobre o Activo Total LL = Lucro Liquido AT = Activo Total 4. TAXA DE RETORNO SOBRE O CAPITAL PROPRIO (ROE) A Taxa de Retomo Sobre o Capital Proprio (ROE) ou Rentabilidade do Capital Préprio mede o retorno obtido sobre o investimento (accdes preferenciais e ordinarias) dos proprietarios da empresa. Geralmente, quanto mais alta for essa taxa de retomno, melhor para os proprietarios e calcula-se utilizando-se a formula: 13Em que: ROE = Taxa de Retorno Sobre o Capital Proprio LL = Lucro Liquido CP = Capital Proprio 2.2.2. Analise de Actividade Os Indices de Actividade, também designados por Indices de Funcionamento, medem a forma como a empresa utiliza os seus recursos. Analisam os aspectos da actividade real da empresa com implicagées financeiras. Os Indices de Actividade podem ser utilizados para medir a rapidez com que varias contas circulantes — stocks, contas a receber e contas a pagar — sao convertidas em vendas ou em caixa. 2. ROTACAO DOS STOCKS A Rotagao dos Stocks (existéncias) geralmente mede a actividade, ou liquidez, dos stocks da empresa. Mostra quantas vezes a empresa renova seus stocks no decorrer do periodo e & calculado utilizando-se a formula: Custos dos Produtos Vendidos RS = eee Stocks Ou ii Custos dos Produtos Vendidos = Stocks médio = [(ANO N— 1) + (ANON)]:2 Em que: RS = Rotagao dos Stocks. Este indice influencia a liquidez da empresa. Esta melhora se aumentar a rotagao deste activo e piora se esta diminuir.3. PRAZO MEDIO DOS STOCKS Este indice mostra quantos dias em média, um item fica nos stocks da empresa no decorrer do periodo em andlise e é calculado utilizando-se a formula: \ 360(nimero de dias do ano comercial) Rotagao dos Stocks PMS = Em que: PMS = Prazo Médio dos Stocks 4. ROTACAO DE CONTAS A RECEBER Indica o numero de vezes que a empresa renova seu nivel de contas a receber No periodo e é calculada pela utilizagdo da formula: a cone ae (nee eeodler A nfANONE2 Em que: —— RCR = Rotagao de Contas a Receber 5. PRAZO MEDIO DE RECEBIMENTOS O Indice de Prazo Médio de Recebimentos, ou idade média das contas a receber, é util na avaliagao das politicas de crédito e cobranga. E obtido pela formula: 360 (nimero de dias do ano comercial) PMR =————ncp_—— Em que: PMR = Prazo Médio de Recebimentos RCR = Rotagao de Contas a Receber 6 ROTAGAO DE CONTAS A PAGAR que a empresa renova suas contas a pagar durante Mostra o numero de vezes o periodo e calcula-se utilizando a formula:RCP Compras ~ Contas a Pagar a Fornecedores (média) = [ANON = 1) + (ANON)]|:2 Em que: RCP = Rotagdo de Contas a Pagar Para 0 calculo do indice é necessério primeiramente calcular-se o valor de compras. Esta conta nao se encontra explicitada nas demonstragées financeiras (Balango e Demonstragao de Resultados). O valor das compras do periodo pode ser obtido através da seguinte equacao. Compras = CPV(-~)StockInicial(+)StockFinal Em que: CPV = Custos dos Produtos Vendidos 7. PRAZO MEDIO DE PAGAMENTOS O Indice de Prazo Médio de Pagamentos, ou idade média das contas a pagar, € calculado utilizando-se a seguinte formula: 360 (niimero de dias do ano comercial) PMP RCP Em que: PMP = Prazo Médio de Pagamentos RCP = Rotacdo de Contas a Pagar Este indice indica quanto tempo, em dias, a empresa demora para pagar seus fornecedores no periodo. 16Ill. SISTEMA DE ANALISE DuPont © Sistema DuPont tem sido usado como estrutura para analisar as demonstragses financeiras e avaliar a situagao financeira da empresa. O Sistema DuPont funde a demonstragao do resultado e o balango patrimonial em duas medidas sinteses da lucratividade: a Taxa de Retomo Sobre o Activo Total (ROA) e a Taxa de Retomo Sobre o Capital Proprio (ROE). A Figura 1. Apresenta © sistema basico DuPont em que a parte superior do esquema resume as actividades da demonstragéo do resultado e a parte inferior resume as actividades do balango patrimonial. Inicialmente, o sistema DuPont reine a Margem Liquida, a qual mede a lucratividade sobre as vendas, com a Rotagao do Activo Total, que indica o grau eficiéncia com que a empresa utilizou seus activos na geragao das vendas. Na Férmula DuPont, o produto desses dois indices resulta na Taxa do Retorno Sobre 0 Activo Total (ROA): x Rotacao do Activo Total Substituindo os termos apropriados (presentes na figural.) na equacdo e simplificando seus resultados, tem-se: lucro Ifquido depois vendas _ lucro Ifquido depois IR ~ vendas activo total — activo total ROA 7a ° Pa : 3 3 I 8 e Imposto de 3 Renda ° Margem S ‘ividide por Liguida § Vendas 2 LI 2 S & a Taxa de Retorno Sobre mutipticado por © Activo Total (ROA) Vendas 4 dividido por Rotapao do Activo Total ‘Active 3 Total 1 5 mutiplicado por & é 8 & 2 s a Esigivel Total if Total do a 1] Passivoe i Capital Capital Préprio Multiplicador = Activo Total Ge huvencs Proprio Financolra alvidido por (MAF) Capital Préprio ht Figura 1. Sistema DuPont f 18‘A Férmula DuPont permite a empresa decompor seu retorno em dois componentes: Lucro Sobre Venda e Eficiéncia no Uso dos Activos. Normalmente, uma empresa com baixa Margem Liquida tem uma alta Rotagao do Activo Total, 0 que resulta em retornos razoavelmente bons sobre 0 Activo Total. © mesmo costuma ocorrer com situagao inversa. J O segundo passo no sistema DuPont acrescenta acrescente a Formula Modificada DuPont. Essa formula relaciona a Taxa de Retomo Sobre o Activo Total (ROA), a Taxa de Retorno Sobre o Capital Proprio (ROE). A Taxa de Retorno Sobre o Capital Proprio é obtida multiplicando-se 0 ROA pelo Multiplicador de Alavanca Financeira (MAF). MAF & dado pela razéo Active Total, Capital Proprio: Substituindo-se os correspondentes termos (presentes Figura 1.) na equagdo e simplificando seus resultados na formula anterior tem-se: _ lucro liquido depois LR activo total __lucro liquido depois I. R ee activo total capital proprio capital préprio © uso do Multiplicador de Alavanca Financeira (MAF) para converter 0 ROA ao ROE reflecte o impacto do efeito alavanca (uso de capitais de terceiros) sobre retomno dos proprietérios. A vantagem consideravel do sistema DupPont é que ele permite a empresa desdobrar seu retorno sobre 0 capital proprio em trés componentes: lucro sobre vendas (Margem Liquida), eficiéncia no uso dos activos (Rotagao do Activo Total) e uso do efeito alavanca (Multiplicador de Alavanca Financeira). © retorno total para os proprietérios pode ser, assim, analisado a luz dessas importantes dimensoes. 19