CAPITULO 6 Anualidades Objetivos del aprendizaje Después de estudiar este capitulo, el alumno serd capaz de. Identificar diferentes tipos de anvalidades. Dibujar el diagrama de tiempo de una anvalidad. Calcular el valor futuro de una anualidad como la suma del valor futuro de todos los pagos, Desarrollar la férmula del valor futuro de una anvalidad ordinar. Seleccionar la tasa de interés adecuada para célculos de anualidades a largo plazo. Calcular el valor presente de una anualidad como la suma del valor presente de todos los pagos. Desarrollar la férmula del valor presente de una anualidad ordinaria Calcular el pago periédico y el plazo de una anualidad. Comprender las repercusiones econémicas y financieras del refinanciamiento de una deuda hipotecaria. Usar el concepto de anualidad para plantear y resolver diferentes problemas Calcular la tasa de interés implicita en una anvalidad, Resolver problemas que involucran el valor presente y el valor futuro de las anva: lidades anticipadas. 105106 CariTuo 6 ANUAUDADES TIPOS DE ANUALIDADES La anuatidad es un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales. El intervalo no tiene que ser de un aio, puede ser un mes o una quincena. El tiempo que transcurte entre un ppago y otro se llama interualo de pago 0 periodo de pago. El plazo de la anualidad es el tiempo entre el primer pago y el cltimo. Hay varios tipos de anualidades: Anualidad cierta Anualidad contingente Anualidad simple Anualidad general Anualidad vencida Anu: \d anticipada Anualidad inmediata Anualidad diferida cuando sus fechas son fijas y se estipulan de antemano cuando la fecha del primer pago depende de algxin hecho que se sabe que ocurrirg, pero no se sabe cudindo (ejemplo: renta vitalicia que se otorga a un cényuge tras la muerte del otro) cuando el periodo de pago coincide con el periodo de capitalizacién de los intereses cuando el periodo de pago no coincide con el de capitalizacién de Jos intereses también conocida como ordinaria, cuando los pagos se efectdian all final de cada periodo © pagadera, cuando los pagos se realizan al principio de cada periodo cuando los cobros (o pagos) se efecttian inmediatamente después de la formalizacién del contrato cuando se pospone la realizacién de los cobros (0 pagos): por ejem- plo, los abonos empiezan seis meses después de adquirida la mercan- Las anualidades més comunes son a simple, la cierta, la ordinaria y la inmediata, Son las que analizaremos en el presente texto. Todas las demas anualidades constituyen s6lo variacio- nes (y complicaciones) sobre este tema principal VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD En adelante utilizaremos los siguientes simbolos: a cantidad que se paga (o recibe) perisdicamente, conocida también como la renta periddica, VEAg,, valor futuro de la anualidad con la tasa de interés R, que dura n periodos. VPAg., valor presente de la anualidad con Ia tasa de interés R, que dura n petiodos. n rntimero de periodos que se recibe la anualidad. Es el plazo de la anualidad. t néimero del periodo concreto (t = 1,2,3,..n). El tiempo que transcurre entre dos periodos se llama intervalo de la anualidad, por ejemplo, un mes. R tasa de interés nominal anual.VALOR FUTURO DE UNA ANUAUDAD 107 Antes de deducir una formula general resolveremos un ejemplo, apoyéndonos en un diagrama de tiempo y valor. EJEMPLO | 1 {.Qué cantidad se acurnularé en cinco meses, sia finalizar cada mes se hace un pago de $100 a una Cuenta de inversiones que rinde 36% compuesto mensualmente? a= 100, R= 0.03 mensual, m= 5, VFAsos5 En el dlagrama de tiempo y valor se indicara el valor futuro (en el quinto mes) de cada page men- sual 100(1.03} 100(1.03}° 100(1.03)* 100 100» 100» 100100 En ol quinto mes la cantidad acumulada en la cuenta serd: PAs = 100 + 100(1.03) + 100(1.03}° + 100(1.03}° + 100(1.03)¢ = 100(5.8081) = 590.91 Respuesta: Si se ahorran $100 cada mes en una cuenta que rinde 3% mensual, en cinco meses se habrén acumulado $530.91 Factorizando 100 en la suma que constituye la solucién del ejemplo 1, obtenemos: VFAgo3,5 = LOO[L + (1.03)! + (1.03)? + (1.03) + (1.03)4] = 530.91 © en términos simbélicos: VFAg, =a [r(eays( ay et (LeRY ‘| La suma de los elementos que estn entre corchetes se llama progresion geomética, Efectuando la operacién de suma obtenemos: (+R)- [i (i+R) (+R) +(+R) b(t +R) ] = -108 Cari 6 ANUAUDADES (ueR)" R Esel factor del valor futuro de la anualidad, FVFA,., y su valor, para un rango de tasas de interés y periodos tipicos, se puede encontrar en las tablas incluidas en los libros de finanzas. Multiplicando el factor del valor futuro de una anualidad por el pago periddico, a, obte- rnemos la formula para el valor futuro de la anualidad: La expresién, representa la suma de los valores futuros de n pagos de $1 a tasa R. (1+R)'- =2{(isay- VEAgy = R Si la capitalizacién es anual, R significa la tasa anual y n es el ntimero de aos. Si la capitaliza- cién es m veces al afi, la tasa de interés de la frmula hay que dividirla entre m y el niimero de afios hay que multiplicarlo por m. VFAR am = ZR) Reflexién sobre matemdticas financieras 1Cémo sumar una progresion geométrica que contiene n elementos? Primero designamos la suma de n elementos como S,. A continuacién multiplicamos ambos lados por (1 +R). S,=14 (RE +E RPE + (ER (14 R)S,= (14 RYE (D4 RP Ft LE RYE LER Ahora, aprovechando la propiedad telesespic, restamos la segunda ecuacign de la primers 5,.- (1+ R)S, -a+RY S,(= (1+ R= 1- (1+ RP (= R)S,=1= (04 RY RS, (+RY"=1, de donde 1+(14R)+(1+R) + (14 R) + +(+ays]- OeCAICULOS DE ANUAUDADES EN TERMINOS REALES 109 EJEMPLO | 2 {Qué cantidad se acumulard en cinco afos, si al fin de cada mes se hace un pago de $1000 a una ‘cuenta que rinde 48% capitalizable mensualmente? 000, = 0.04 mensual, n= 5(12) = 60 meses, VFAp aces ~ 7 Solucién: Al aplicar la férmula para el valor futuro de la anualidad, tenemos: 41000, VPA p.coun-oa ~ A[(t+A)" 1] O08 1.04" -1) = 237990.68 Respuesta: Depositando $1 000 al final de cada mes en una cuenta que rinde 48% anual, compues- ‘to mensualmente, después de cinco afios tendremos $237 990.68. De esta cantidad, los depésitos constituyen tan sélo $60000. El resto es el producto de los intereses acumulados. Secuencia en la calculadora financiera: 12 PAN, MODO FINAL, CLEAR DATA N 361A. VA PAGO. VE 6 48 ° 1.000 2 Al oprimir la tecla [YF] obtenemos la respuesta: 237990.68. CALCULOS DE ANUALIDADES EN TERMINOS REALES Cuadro 6.1 Parece mucho dinero $237990.68, sobre todo si lo comparamos con el pago mensual de tan sélo $1000. En realidad se trata de una ilusién monetaria. Si tomamos en cuenta la inflacién, el poder adquisitivo de esta suma puede ser bastante modesto, Usualmente, altas tasas de inte- 16s implican alas tasas de inflacién. Si durante los cinco afios del ejemplo 2 la tasa de inflacisn anual fuese de 45%, el valor futuro de los 60 pagos mensuales, pero a precios de hoy, seria apenas de — 37129.57 . Esto se debe a que, en términos reales, el valor de nuestra contribucién mensual decrece ripidamente. A precios de hoy, el valor de la cltima contribu- cidn es de: 1 000/1.45° = 156.01 Periodo Valor nominal Valor eal Valor rel ta precoe 1 1000 76923 le hoy) de lo apor ooo sora tacién de $1000 2 oe LR al final de cada pe- 3 1.000 495.17 riodo, si la inflacién 4 7000 35013 anal es de 30%. 1.000 269.33110 Cari 6 ANUAUDADES En un entorno inflacionario, los ppagos constan- {es en términos inales sig- nifican pages decrecientes en términos reales. Para acumular un fondo con el valor real en un entomo inflacionario tenemos que aumentar la aportacién mensual al mismo ritmo que la inflacin: a(1) =ag(1*i) donde ay es el valor de la aportacién inicial, 4, esel valor de la aportacién en el periodo t, i es la tasa de inflacién. Esto es posible si especificamos la aportacién como un porcentaje fijo de nuestro ingreso y cl ingreso crece al ritmo de la inflacién. Si es factible, entonces en la férmula de anualidad utilizamos la tasa de interés real. Para calcular la tasa real efectiva necesitamos convertir la tasa de 48% en la tasa efectiva: (124) =1= 0.601 = 60.19% 12 Usilizando esta tasa calculamos la tasa real: 0.601-0.45, 1.45 Una tasa de 10.42% efectiva implica una tasa nominal de 9.95%. Utilizando esta rasa real y la aportacién constante en términos del poder adquisitivo calculamos el valor futuro de la anualidad, en pesos de hoy a O00 I (5 2085 V1 |= 7734.88 ( ) 12 = 0.1042 = 10.42% 2 Reflexién sobre matematicas financieras ‘Un método alternative para calcular la tasa real consiste en Hevar tod el ealeulo en escala mensual. ‘Sila inflacién anual es de 45%, la inflacién mensual (como promedio geométrico) es: (145? —1} 10 =a. 1.04 0.0995 ‘Asi, la tasa real mensual es: .008291 = 2 1.0314 El valor futuro del fondo a precios constantes es $7333.85. De esta cantidad, $6000 son las aportaciones mensuales y $1733.95 los intereses reales ganados. Es la cantidad cuyo valor podemos entender facilmente, porque ests expresada en pesos de hoy. En cambio, en cinco 1s el valor nominal de nuestro fondo ser muy grande: 77333.95(1.45)° = $495689.41 y el valor nominal de nuestra dltima aportacién sera de: 1000(1.45)° = $6409.73. Son las cantidades cuyo valor dificilmente podemos apreciar ahora.‘Cuando la infla- cién es alta, toda planeacién finan- an 17513 iS > a Lanta normal: n = "pg = 1. 87.14 Respuesta 2: Para un recorrido anual de 25000 kilémetros la lanta sper es més econémica. EJEMPLO | 3 Continuamos con el ejemplo 2. Los investigadores del productor de lantas descubrieron un método para prolongar la vida de ia lanta stiper a 125000 kilémetros, pero el costo de produccién serla mas alto, Una investigacién de mercado indica que un automoviista promedio recorre 25000 kilémetros alaflo y R = 15%. .Qué precio puede cobrar el productor por la nueva lanta stiper extra? Solucién: Hay dos maneras de resolver el problema: 1. Para un automovilista promecio, la nueva llanta durara un afio més (cinco en vez de cuatro). En {21 quinto afo, la lanta proporcionard el servicio, cuyo valor anual es de $175.13. Elincremento del precio de la llanta no puede ser mayor que el valor presente de esta cantidad: 175.43 vpi75.19) - 175.18 — 97.07 118° 2. 2Cudl es el valor presente de una anvalidad de $175.13 que dura cinco aos? Ustizando la calculacora financlera, tenemos: 1 PAR, MODO FINAL, N IA = 18, PAGO = 175.13 > VP 387.07 Respuesta: El productor no puede cobrar por la nueva llanta més de $587.07. Si cobra menos, fa nueva llanta puede ser atractiva para un automoulista comin. A precio de $587.07 la nueva lanta seria rentable para los automovilistas que recorren més de 25 000 kilémetros al aio. Sil costo adi- cional de la nueva lanta es menor de $87.07, puede ser rentable iniiar la produccién. En el capitulo siguiente aprenderemos a resolver problemas como los de los ejemplos 2 y 3 utilizando el concepto de costo capitalizado. TASA DE INTERES Resulta imposible despejar la tasa de interés de la formula del valor futuro (o presente) de tuna anualidad. En estos casos se aplica un procedimiento de tanteo (prueba y error 0 aproxi- maciones sucesivas). Cuando los resultados ya se acercan al resultado correcto, se aplica el procedimiento de interpolacisn.124 Casio 6 ANUAUDADES EJEMPLO | 1 Un banco presta $2401.8 a cambio de un pagaré en el cual uno se compromete a pagar $1000 al final de cada uno de los tres afios siguientes. {Qué tasa de interés esta cobrando el banco? pa = 2401.8, @ = 1000, ‘Soluetén: Utilzamos la formula dol valor presente de una anualidad: rye. 28- 1) Ensayamos: R011 = VPAgyg = 2443.7 R=013 = VPAyiag = 2361.1 ‘Con base en estos dos ensayos podemos constatar que, puesto que el valor del préstamo (2401.8) ‘std on el intervalo (2361.1, 2443.7), la tasa de interés deberia estar entre 11 y 13%, més 0 menos, centre estas dos tasas. Conjeturamos que la tasa correcta es R = 12%. Efectivamente, si R=012 = PVA), = 24018 Respuesta: El banco cobra una tasa de 12%. En la préctica no es tan ficil atinar. Las aproximaciones sucesivas ¢ interpolaciones pueden ser muy molestas, Afortunadamente la tecnologia viene al rescate. La calculadora financiera permite encontrar la tasa de interés de una anualidad si se tienen los valores de las dems variables, Las calculadoras cientificas (TI Voyage 200) tienen Ia funci6n solve, que permite introducir una ecuacién y después calcular el valor de cualquiera de sus variables, si se propor cionan los valores de las variables restantes. También se pueden utilizar paquetes matematicos para la computadora, como el Maple, u hojas de célculo (Excel). La secuencia de pasos para resolver el ejemplo 1 en la calculadora HP 17BIL FIN, VDT, 1 PAN, MODO FINAL, CLEAR DATA, N 1A vA__| PAGO VF 3 2 2401.8 | -1000 ° Al pulsar la tecla [%1A] obtenemos la respuesta: 12.0008. El procedimiento de aproximaciones sucesivas e interpolacién se aplica sélo cuando no ‘tenemos acceso a ninguna de las herramientas que proporciona la tecnologia moderna. En los anuneios de los diferentes planes de financiamiento tipicamente no se menciona la tasa de interés, o la tasa de interés publicada no es la que verdaderamente pagars el cliente.Tasa De interés 125 EJEMPLO | 2 El anuncio para vender un automévil proporciona la siguiente informacién: Un atractvo precio de contado de $162000, o $56700 de enganche y 36 mensualidades fas de $4298, ,Qué tasa de interés esta cobrando el distibuidor? n= 96, a 4298, FR? Solucién: El valor presente es el precio al contado menos el enganche: P = 162.000 ~ 56 700 = 105 300 ‘Ahora buscamos una tasa de interés que iguala el valor presente de $105300 con 36 pagos men- suales de $4298 cada uno, Para encontrar a tasa de interés utlizamos la calculadora financiers FIN, VDT, 12 PAK, MODO FINAL, CLEAR DATA N 61k vA PAGO VF 36 2 105300 | -4298 ° ‘Ai pulsar la tecla [341A] obtenemos la respuesta: 26.98%, Respuesta: El dstriouidor de automéviles cobra una tasa de interés de 27% comouesta mensual- ‘mente. La tasa efectiva es de 30.58%. Dado que en el momento de aparecer este anuncio de venta el rendimiento de los Cetes a un afio era de 16%, con tendencia a la baja, la tasa de interés que cobra el distribuidor era bascante elevada EJEMPLO | 3 En el mismo anuncio del ejemolo 2 se proporciona una alternativa llamada Plan Muttiopcién. Segin este plan, el enganche es de $40500, 24 mensualidades fas de $3936.92 y el valor futuro minimo 1000.0 Respuesta: 10 pagos de $4875,85 que empiezan al final del primer mes son equivalentes a cinco pagos de $10000 que empiezan al final del sexto mes, El concepto de equivalencia es fundamental en las mateméticas financieras. Se refiere a diferentes Ccantidades de dinero en diferentes momentos que tienen el mismo valor econémico.